Made available in DSpace on 2010-04-20T20:15:20Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2002-02-22T00:00:00Z / Por me~de um estudo cem administradores de fundos de private equity, esta dissertação aborda as relações de governança que se estabelecem entre os fundos e os se s investidores e entre os fundos e as empresas que recebem os seus investimentos. O trabalho objetiva saber se o modelo de governança que se estabeleceu na indústria de private equity brasileira repete o padrão da indústria norte-americana ou se foram criados alguns mecanismos específicos, dado o caráter embrionário destes fundos no Brasil. O estudo estendeu-se um pouco mais e verificou, através de um estudo de caso, os impactos da entrada do fundo de private equity na dinâmica organizacional de uma empresa que recebeu este tipo de investimente. Â partir da pesquisa empírica com os fundos de private equity, verificou-se que os quatro fundos consultados apresentam modelos de govemança muito semelhantes entre si, ou seja, os quatro utilizam os mesmos mecanismos de controle e monitoramento dos agentes (tanto na relação dos investidores com o fundo quanto do fundo com as empresas). O trabalho realiza também uma comparação entre as indústrias de private equity brasileira e norte-americana. Pode-se afirmar que tanto a indústria norte-americana quanto a brasileira apresentam os seguintes mecanismos de incentivo, controle e monitoramento: na relação entre o fundo e os investidores: (a) a participação do administrador no capital do fundo; (b) o sistema de remuneração; (c) as cláusulas contratuais restritivas e punitivas e (d) a reputação do administrador. Na relação entre o fundo e as empresas: (a) a participação do fundo na empresa; (b) a liberação escalonada do capital; (c) o processo de avaliação da empresa; (d) o sistema de remuneração do administrador e (e) as cláusulas dos acordos de acionistas. Embora o modelo de governança adotado pela indústria de private equity dos dois países seja muito semelhante, o trabalho discute a aplicabilidade destes mecanismos no Brasil dada a estrutura legal em vigor.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:54:44Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2001-06-13T00:00:00Z / O objetivo principal desta dissertação é possibilitar a compreensão do processo utilizado na avaliação de desempenho de fundos de investimento. Portanto, a dissertação pretendeu responder a seguinte questão: como se analisa o padrão de desempenho de um fundo de investimento? Para isso, foi realizado um levantamento bibliográfico onde foram selecionadas algumas metodologias de desempenho de fundos que avaliam retomo e risco simultaneamente no período como um todo, e outras com objetivo de avaliar a consistência e eficiência do desempenho de administradores de fundos em seguir sua política de investimento ao longo desse período (intra período). O estudo empírico realizado em cima de alguns fundos do mercado brasileiro permitiu a aplicação prática dos indicadores estudados. Concluímos que, um investidor, ao investir em um fundo de investimento, deve verificar seu padrão de desempenho não apenas no período como um todo como também ao longo desse período. Além disso, diferentes metodologias que avaliam o padrão de desempenho de fundos no período e intra período podem apresentar resultados diferentes.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:55:56Z (GMT). No. of bitstreams: 3 68050200534.pdf.jpg: 17692 bytes, checksum: b55e929c687c3c0c122ce921627ee2b1 (MD5) 68050200534.pdf: 678351 bytes, checksum: de7206d43417c02a73cdd6550aabc9b9 (MD5) 68050200534.pdf.txt: 262659 bytes, checksum: 4304919a4e73a0ee0cd892e6b95fe496 (MD5) Previous issue date: 2008-10-22T00:00:00Z / O presente trabalho tem como objetivo central verificar se a gestão ativa de fundos mútuos de investimentos em ações entrega ao investidor, de modo consistente no tempo, retornos superiores aos dos índices de mercado e das carteiras passivas. Para tanto, busca comparar o desempenho passado ajustado ao risco, de fundos de investimentos brasileiros, com a carteira de mercado; testar a existência de habilidades superiores de seletividade e timing dos gestores ativos; analisar o grau de aderência entre as estratégias declarada e praticada; verificar se o preço pago pelo investidor ao gestor – as taxas de administração e performance – guarda relação com o retorno obtido; buscar outras variáveis que possam explicar o desempenho dos fundos de investimento. Os testes empíricos são realizados a partir de características e do valor das cotas mensais de 202 fundos de investimentos em ações brasileiros, inclusive os fundos extintos, no período de 5 anos e meio compreendido entre janeiro de 2003 e junho de 2008. São utilizados o Ibovespa como proxy do mercado e o CDI como taxa livre de risco. A análise dos dados é feita através da aplicação de 4 modelos quantitativos largamente utilizados na avaliação de desempenho de portfólios. Inicialmente são utilizados os modelos clássicos de SHARPE (1966) e JENSEN (1968), cuja simplicidade e notoriedade permitem a comparação dos resultados com o de trabalhos anteriores. Para o teste de seletividade e timing, são utilizados os modelos de TREYNOR-MAZUY (1966) e HENRIKSSON-MERTON (1981).

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:15:00Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2000-04-13T00:00:00Z / Trata do problema principal-agent entre investidor e administrador de fundos no Brasil. Aborda as evidências de conflitos de interesses, os efeitos positivos e negativos da competição de mercado, as formas de controle via regulamentação e auto-regulamentação no Brasil e em outros países. Explora os mecanismos utilizados por uma amostra de instituições administradoras de fundos no Brasil para lidar com a questão, com suas vantagens e fraquezas.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:53Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Rafael Palmeira Bardela.pdf.jpg: 20769 bytes, checksum: 562ae2b7f67fff9ec50d651bd7af8d6c (MD5) Rafael Palmeira Bardela.pdf.txt: 61440 bytes, checksum: 41f60425a76842d36f7dcec57131647c (MD5) Rafael Palmeira Bardela.pdf: 164369 bytes, checksum: 84eb2109dff86e24284b4e8fef177b71 (MD5) license.txt: 4886 bytes, checksum: a63f71eb155008442766f2040d8f439a (MD5) Previous issue date: 2009-01-19T00:00:00Z / The objective of this paper is to investigate the relationship between performance and fund flow for multimercado investment funds in Brazil, from December 1997 to December 2007. International literature documents that this relationship is convex for US funds, which means that investors make their investment decision based upon past performance information, but direct disproportionally more resources to funds that show better recent performance. The results obtained using a sample consisted of 1063 Brazilian funds, from which 300 are mutual funds and 763 are dedicated funds, indicate that investors in mutual funds behave in a qualitatively similar manner as to international literature has found. For dedicated funds, we could not find significant evidence that supports the existence of a strong relation between performance and net flow of resources. / O objetivo deste trabalho é investigar a relação entre desempenho e captação para fundos multimercado no Brasil no período de dezembro de 1997 a dezembro de 2007. A literatura internacional documenta que essa relação é convexa para fundos dos Estados Unidos, ou seja, os investidores baseiam sua decisão de investimento na informação de desempenho passado,mas destinam desproporcionalmente mais recursos para os fundos de melhor desempenho recente. Os resultados obtidos utilizando-se uma amostra de 1063 fundos brasileiros, sendo 300 fundos mútuos e 763 fundos exclusivos, indicaram que os investidores de fundos mútuos comportam-se de maneira qualitativamente similar ao que foi encontrado na literatura internacional. Para os fundos exclusivos, não foi possível encontrar evidência significante que suporte a existência de uma forte relação entre desempenho e captação líquida de recursos.

Submitted by Paulo de Tarso Fleury de Lima (paulo.fleury@hotmail.com) on 2014-03-25T18:53:55Z No. of bitstreams: 1 Paulo_VFF 1803 (1).pdf: 649180 bytes, checksum: 17bb6dd5ad05f3a856719845c294f95b (MD5) / Approved for entry into archive by PAMELA BELTRAN TONSA (pamela.tonsa@fgv.br) on 2014-03-26T11:12:36Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Paulo_VFF 1803 (1).pdf: 649180 bytes, checksum: 17bb6dd5ad05f3a856719845c294f95b (MD5) / Made available in DSpace on 2014-03-26T12:01:01Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Paulo_VFF 1803 (1).pdf: 649180 bytes, checksum: 17bb6dd5ad05f3a856719845c294f95b (MD5) Previous issue date: 2014-02-26 / O principal objetivo desta dissertação é avaliar se o modelo de Comer identifica adequadamente a composição das carteiras dos fundos multimercados brasileiros. Ao confirmar sua eficiência, o modelo foi utilizado para avaliar se os fundos estão seguindo a política de investimento de acordo com sua classificação ANBIMA. Comparou-se o resultado do modelo, a classificação dos fundos na ANBIMA, e a alocação efetiva dos gestores, através da divulgação das carteiras na CVM. A comparação destes três fatores nos permite inferir a qualidade do modelo e o enquadramento do fundo. A hipótese central da pesquisa consiste em verificar se o modelo multifatorial de análise de estilo baseado em retorno desenvolvido por Comer é eficiente em sua aplicação no mercado de fundos multimercados brasileiro. Verificar ainda se os fundos da amostra estão enquadrados de acordo com sua classificação perante a ANBIMA. Este estudo usou a base de dados da Economática para obter uma amostra de fundos de investimento multimercado e testar a hipótese colocada. As regressões foram estimadas semanalmente no período de julho de 2007 até junho de 2012. Os resultados geraram as seguintes conclusões: 1) O modelo de análise de estilo dos fundos com base em seus retornos para fundos multimercados é eficiente para o Brasil, passando pelos testes de robustez nele aplicado. Confirmando assim, esta técnica como mais uma ferramenta de suporte ao investidor para alocar seu dinheiro. 2) A relação entre modelo, classificação ANBIMA e ativos da carteira.

Submitted by Pedro Luiz Albertin Bono Milan (pedrolalbertin@gmail.com) on 2017-02-22T20:43:42Z No. of bitstreams: 1 Gestao Ativa de Carteiras de Renda Fixa.pdf: 1715135 bytes, checksum: ad7e9b05127e972e34408c5fbe927dbd (MD5) / Approved for entry into archive by Pamela Beltran Tonsa (pamela.tonsa@fgv.br) on 2017-02-23T14:22:59Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Gestao Ativa de Carteiras de Renda Fixa.pdf: 1715135 bytes, checksum: ad7e9b05127e972e34408c5fbe927dbd (MD5) / Made available in DSpace on 2017-02-23T14:35:42Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Gestao Ativa de Carteiras de Renda Fixa.pdf: 1715135 bytes, checksum: ad7e9b05127e972e34408c5fbe927dbd (MD5) Previous issue date: 2017-02-14 / This study examines the contribution of active portfolio management in fixed income investments in Brazil. Active portfolio management is critical to the investment return, as it seeks to achieve rates of return above those of a market portfolio. The Efficient Market Hypothesis, which states that an informational dynamics prevents managers from anticipating price movements and taking up winning positions in the market, surrounds the activities of portfolio management. With regard to the controversy about the effectiveness of active management, the complete understanding about the topic has not yet been established. The contributions of the study is based on the decomposition of excess returns of the portfolios into managers' choices about duration, allocation and selection, which serves as support to apply a metric of dispersion in managers' expectations in fixed income portfolios. Through the expectations, it was possible to observe a positive effect of the managers in the performance of the funds, supporting the active management of the fixed income portfolios in the Brazilian market. / Este estudo examina a contribuição da gestão ativa para a rentabilidade das carteiras de investimentos de renda fixa no Brasil. A atuação do gestor é fundamental para o desempenho das carteiras de investimentos com gestão ativa, uma vez que ele busca acessar taxas de retorno acima das taxas de uma carteira de mercado. Permeando o exercício da gestão ativa de carteiras está a Hipótese de Eficiência de Mercado, que aponta para uma dinâmica informacional que impede os gestores de antever movimentos e assumir posições vencedoras no mercado. A discussão na literatura mostra que há controvérsia sobre os benefícios da gestão ativa e que a compreensão completa sobre o tema ainda não foi alcançada. O estudo parte da decomposição dos excessos de retornos das carteiras, pelas escolhas dos gestores sobre a duration, a alocação e a seleção individual dos ativos, permitindo a adaptação de uma métrica de dispersão de expectativas dos gestores em carteiras de renda fixa. Por meio das expectativas, foi possível observar um efeito positivo dos gestores no desempenho dos fundos, embasando a hipótese da contribuição da gestão ativa de carteiras de renda fixa no mercado brasileiro.

Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2013-06-14T14:27:54Z No. of bitstreams: 1 1200201658.pdf: 19696068 bytes, checksum: 6ff3e9531c797af53a226adcc95e8bfb (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-06-14T17:24:46Z (GMT) No. of bitstreams: 1 1200201658.pdf: 19696068 bytes, checksum: 6ff3e9531c797af53a226adcc95e8bfb (MD5) / Made available in DSpace on 2013-06-14T17:31:20Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1200201658.pdf: 19696068 bytes, checksum: 6ff3e9531c797af53a226adcc95e8bfb (MD5) Previous issue date: 2002 / o presente trabalho apresenta um resumo não só das ferramentas quantitativas existentes para análise de fundos de investimento, como também o histórico de sua evolução no Brasil e, principalmente, analisa a eficácia da utilização de medidas qualitativas para escolha de gestores de investimentos. Para isso, realizou-se uma revisão bibliográfica dos principais índices que analisam o desempenho (relação risco vs. retorno), uma descrição dos métodos qualitativos utilizados no mercado americano e brasileiro e testes com o resultado da inclusão de indicadores qualitativos. O estudo empírico consistiu na elaboração de um questionário que foi enviado aos gestores de fundos brasileiros e na posterior identificação de qualidades discriminantes de desempenho superior. Este trabalho sugere, apesar da pequena quantidade de questionários respondidos, que itens qualitativos como 'taxa de administração média', 'experiência do analista de crédito' e 'decisões baseadas em comitês' identificam gestores com performance superior àqueles com desempenho abaixo do mercado, validando a questão levantada no início desta dissertação.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:51:42Z (GMT). No. of bitstreams: 3 154941.pdf.jpg: 12079 bytes, checksum: 809428fce6feb0072e770a5b74f32903 (MD5) 154941.pdf: 545730 bytes, checksum: ff5c0f2f9eb9820b7a86ba64f3d0f907 (MD5) 154941.pdf.txt: 108893 bytes, checksum: 77009802f4e69002e5a5064d61049c82 (MD5) Previous issue date: 2006-02-13T00:00:00Z / O presente trabalho estuda o efeito Smart Money, inicialmente identificado por GRUBER (1996) e ZHENG (1999), na indústria de fundos brasileira no período de 2001 a 2005. Buscou-se identificar se os fundos que apresentaram maior captação líquida em seguida performam melhor do que os fundos de menor captação líquida. O efeito Smart Money foi identificado nos fundos de ações mesmo após ter sido controlado pelo efeito momentum. Nos fundos multimercados com renda variável e nos fundos de renda fixa não foi possível identificar tal fenômeno. / This work studies the Smart Money Effect, initially identified by GRUBER (1996) and ZHENG (1999), in the brazilian mutual fund industry in the period of 2001-2005. The objective was to verify if the funds with the highest net cash flows had a better performance in the following period than the funds with the lowest net cash flows. The Smart Money Effect was identified in stock funds, even after controlling by the stock return momentum phenomenon. In mixed funds and in fixed income funds it was not possible to identify such effect.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:12Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Lucas Machado Braga de Araujo.pdf.jpg: 18740 bytes, checksum: e39415b36953ced37a6d87a19c381b38 (MD5) Lucas Machado Braga de Araujo.pdf.txt: 95713 bytes, checksum: a95ad7b44ec22b2f5ba2dbfe4f6798bb (MD5) Lucas Machado Braga de Araujo.pdf: 758972 bytes, checksum: c20d926964cc37d2ee7bdfc1bdf6aafc (MD5) license.txt: 4886 bytes, checksum: f5ef202e66d94f51fd6c9a09505731a6 (MD5) Previous issue date: 2009-02-03T00:00:00Z / The aim of this work is to show that the optimization of a portfolio composed of Brazilian hedge funds presents better results when the risk measure considered is Conditional Value-at-Risk. Portfolio optimization models aim to select assets that maximize the investor‘s return for a given level of risk. Therefore the definition of an appropriate measure of risk is of fundamental importance to the allocation process. The traditional methodology of portfolio optimization, developed by Markowitz, uses the variance of assets returns as risk measure. However variance is a measure appropriate only for cases where the returns are normally distributed or that the investor utility function is quadratic. Nevertheless it will be shown that the returns of Brazilian hedge funds usually do not have a Normal distribution. Consequently, to perform the optimization of a portfolio composed by Brazilian hedge funds is necessary to use an alternative risk measure. / O objetivo do trabalho é demonstrar que a otimização de uma carteira composta por fundos multimercados brasileiros gera melhores resultados quando a medida de risco utilizada é o Conditional Value-at-Risk. Modelos de otimização de carteira têm como objetivo selecionar ativos que maximizem o retorno do investidor para um determinado nível de risco. Assim, a definição de uma medida apropriada de risco é de fundamental importância para o processo de alocação. A metodologia tradicional de otimização de carteiras, desenvolvida por Markowitz, utiliza como medida de risco a variância dos retornos. Entretanto, a variância é uma medida apenas apropriada para casos em que os retornos são normalmente distribuídos ou em que os investidores possuem funções de utilidade quadrática. Porém, o trabalho mostra que os retornos dos fundos multimercados brasileiros tendem a não apresentar distribuição normal. Logo, para efetuar a otimização de uma carteira composta por fundos multimercados brasileiros é necessário utilizar uma medida de risco alternativa.