<p>Denna uppsats tar upp en viktig aspekt vid granskning av fonder, nämligen vad fonder jämförs mot, om de jämförs mot ett index inklusive eller exklusive utdelning. Detta är ett viktigt område som bland annat har uppmärksammats i media. Det har förekommit att vissa fonder gav missvisande information då de inkluderar utdelning medan dess jämförelseindex exkluderar utdelning. Således är syftet med denna uppsats att undersöka hur omfattande fenomenet är bland storbankerna i Sverige. Samt om det finns ett samband mellan att fonder redovisar en bättre kursutveckling än dess index om denna exkluderar utdelning.</p><p>Studien avser att granska aktiefonder hos storbankerna, Handelsbanken, SEB och Nordea. Totalt granskades 165 stycken. Undersökningen har grundats på kvantitativa metoder där sekundärdata i form av hel- och halvårsrapporter har granskats. Vid granskningen av fondrapporterna togs hänsyn enbart till diagrammen som visade på kursutvecklingen jämfört med dess index.</p><p>De aktuella teorierna i denna uppsats belyser kommunikationen mellan sändaren och mottagaren. Processkolan är en modell som fokuserar på överföring av meddelanden, hur en sändare och mottagare kodar och avkodar information. Kommunikationen anses vara en process som kan effektiviseras genom olika kanaler och media. The Communication Process bygger vidare på samma teori men behandlar kommunikationen på en djupare nivå, där flera processer involveras i kommunikationen mellan sändare och mottagare. Slutligen belyser The Buying Decision Process ett köpbeteende hos konsumenterna, från det att de utvecklar ett köpbehov till ett efterköpsbeteende.</p><p>Resultatet av undersökningen visar att de flesta fonder som inkluderar utdelning redovisas mot ett jämförelseindex som exkluderar utdelning. Detta medför en missvisande bild då fonden inte jämförs mot ett likartat index. Ett samband har även fastställts där fonderna i två av tre banker visar på en högre kursutveckling än dess jämförelseindex om indexet exkluderar utdelning</p>

Denna uppsats tar upp en viktig aspekt vid granskning av fonder, nämligen vad fonder jämförs mot, om de jämförs mot ett index inklusive eller exklusive utdelning. Detta är ett viktigt område som bland annat har uppmärksammats i media. Det har förekommit att vissa fonder gav missvisande information då de inkluderar utdelning medan dess jämförelseindex exkluderar utdelning. Således är syftet med denna uppsats att undersöka hur omfattande fenomenet är bland storbankerna i Sverige. Samt om det finns ett samband mellan att fonder redovisar en bättre kursutveckling än dess index om denna exkluderar utdelning. Studien avser att granska aktiefonder hos storbankerna, Handelsbanken, SEB och Nordea. Totalt granskades 165 stycken. Undersökningen har grundats på kvantitativa metoder där sekundärdata i form av hel- och halvårsrapporter har granskats. Vid granskningen av fondrapporterna togs hänsyn enbart till diagrammen som visade på kursutvecklingen jämfört med dess index. De aktuella teorierna i denna uppsats belyser kommunikationen mellan sändaren och mottagaren. Processkolan är en modell som fokuserar på överföring av meddelanden, hur en sändare och mottagare kodar och avkodar information. Kommunikationen anses vara en process som kan effektiviseras genom olika kanaler och media. The Communication Process bygger vidare på samma teori men behandlar kommunikationen på en djupare nivå, där flera processer involveras i kommunikationen mellan sändare och mottagare. Slutligen belyser The Buying Decision Process ett köpbeteende hos konsumenterna, från det att de utvecklar ett köpbehov till ett efterköpsbeteende. Resultatet av undersökningen visar att de flesta fonder som inkluderar utdelning redovisas mot ett jämförelseindex som exkluderar utdelning. Detta medför en missvisande bild då fonden inte jämförs mot ett likartat index. Ett samband har även fastställts där fonderna i två av tre banker visar på en högre kursutveckling än dess jämförelseindex om indexet exkluderar utdelning

Denna studie undersöker hur aktivt förvaltade BRIC-landsfonder (Brasilien, Ryssland, Indien och Kina) som erbjuds på den svenska fondmarknaden har presterat i förhållande till respektive jämförelseindex (MSCI) utifrån avkastning och riskjusterad prestation under perioder av upp- och nedgångar 2006 till 2011. Vidare undersöker vi hur BRIC-landsfondernas prestationer har hållit i sig jämfört med index och varandra över tiden. Vi finner att majoriteten av Brasilien-fonderna slår index i både upp- och nedgång, samt håller i prestationerna över tid. Riskjusterat presterar fonderna över index två av tre perioder. Ryssland-fonderna slår index i uppgång, men inte i nedgång. Fonderna håller dock inte i prestationerna över tid. Riskjusterat presterar fonderna generellt sett under index, framförallt i perioder av nedgång. Indien-fonderna slår index i nedgång, men inte i uppgång. Fonderna håller inte i prestationerna över tid och underpresterar index på riskjusterad basis i perioder av nedgång. Slutligen finner vi att Kina-fonderna slår index i både upp- och nedgång, men att de inte håller i prestationerna över tid. Riskjusterat presterar fonderna över index i uppgång, men inte i nedgång.

This analysis aims to figure out if active fund management can provide a greater risk-adjusted return compared to an index. The analysis is divided into two periods, 2012-2020 and year 2020. Jensen’s alpha is the performance measure that will be used during the analysis. A t-test will be performed to figure out if active fund management is significantly different from the index. Sharpe ratio and Treynor ratio is also included as a descriptive statistic. The result shows that during the period of 2012-2020, there was only one actively managed fund with a positive alpha that was significantly different from the benchmark index SIXPRX. The Treynor ratio showed that more than half of the actively managed funds outperform index, and less than half of the funds Sharpe ratio outperformed the index. The results for year 2020 show that there are two actively managed funds that have outperformed the index alpha and are significantly different. The amount of funds that outperformed the index Treynor ratio and Sharpe ratio also increased for that period. The conclusion is that there is very little evidence proving that active managed funds provide a greater risk-adjusted return compared to index in either time periods.

Det är allmänt känt att aktiekurser beter sig som om de vore slumpvandringar (random walk), och att därmed prediktioner av framtida avkastning är svåra eller omöjliga att förbättra genom att ansätta någonting annat än det senaste observerade värdet. Samtidigt finns det forskning som visar att prediktioner är möjliga. Till exempel finns det idag forskning som menar att nyhetsrapporteringar med positiva ord om tillgången ger tendenser till ökad avkastning. Syftet med denna uppsats är att undersöka om antalet nyhetsrapporteringar och sentimentet på olika värdepapper på den amerikanska marknaden kan användas för att predicera avkastning. Vi har beräknat ett så kallat Sentiment score, som mäter en relation mellan antal positiva, negativa och neutrala ord i brödtext och titlar, för över 300 000 artiklar. Baserat på detta har vi tittat närmare på två strategier för att skapa portföljer: en strategi som använder regressionsanalys som knyter samman avkastningar och sentiment, och en mindre sofistikerad strategi som helt enkelt väljer de mest omskrivna tillgångarna. I en utvärdering har vi jämfört strategierna med jämförelseindex. Utvärderingen indikerar att den första strategin inte gav en avkastning som var bättre än jämförelseindex. Den andra strategin gav däremot avkastning som var signifikant bättre än avkastningen från jämförelseindex.

Statistics and public reports indicate that stock investment has developed to a popular and growing investment trend among individuals, where the underlying motivational factor is the possibility to generate a return on the investment, and therefore make money. A recurrent and controversial question in the financial context is how the individual investor should proceed to generate a return higher than the market. Although scientific research claims the market to be efficient, situations occur where individual performers manage to surpass the market, which is explained by deviations from the market’s efficiency. The deviations are known as market anomalies, and from the beginning of time several key ratio-anomalies have existed and disappeared. Despite their disappearance, some of these key ratios continue demonstrating the ability of forecasting returns. Therefore, the purpose of this essay is to use these key ratios to investigate the semi-strong form of market efficiency on the Swedish stock market during the period of 2013-2019. The execution will be done using key ratio-constructed stock portfolios based on the P/E-ratio, the B/M-ratio, and a combination of these. The portfolios will be compared both among themselves and towards a benchmark index with the intention to analyze if a significant return can be determined. According to the results, portfolios based on the P/E-ratio as well as the combination of the P/E-ratio and the B/M-ratio, can be used in portfolio construction to generate significantly risk-adjusted return on the Swedish stock market. This implicate that, during this investigation period, the Swedish stock market is not completely efficient according to the semi-strong form of market efficiency.

Background: In Sweden one of the most common ways of saving money is through funds and investors have many options to choose between. It depends on the risks you are willing to take, the expected return and size of management fees. The fees charged by the management company varies a lot depending on if the funds are managed actively or passively. During the recent years there have been discussions about which type of fund management will be the most profitable in relation to the fee. Actively managed funds are in general more expensive than passively managed. Object: The purpose of this study is to analyze if there is any relationship between the fee and the return while considering the risk. Furthermore, it will be analyzed if actively or passively managed funds generate higher return considering the fees, and if the actively managed funds succeedtheir benchmark index or not. The aim is to find out which type of fund management is the most appropriate to receive the highest return on the investment. Delimitation: The study is limited to Swedish funds that have been on the Stockholm Stock Exchange for at least 10 years and at least 90 % of the fund’s holdings must be invested in Swedish companies. Actively managed funds and index funds are analyzed and the other funds are excluded. Method: The study extends between the years 2011-2015. A correlation analysis has been made to see if there is a relationship between management fees and the return on investment. To get the best possible result,calculations and analysis have been made on both risk and performance measurements. Conclusion: It is more profitable to invest in index funds than actively managed funds. Actively managed funds does not generate a higher return on investment than indexfunds but they have a higher management fee. There is no relationship between the fee charged by the mangementcompanies and what return you get in the funds. / Bakgrund:Fonder ären vanlig sparmetod i Sverige och vid val av fond finns det många möjligheter för investerare. Detta beroende på vilken risk man är villig att ta, hur hög avkastning man förväntar sig samt hur hög fondens avgift är. Förvaltningsavgiften är den kostnad som betalas till fondbolagen för det förvaltningsarbete som utförs. Avgiften varierar beroende på om fonden förvaltas aktivt eller passivt. Under de senaste åren har det förekommit diskussioner kring vilken fondförvaltning som är bäst att välja i förhållande till avkastning och avgift, eftersom priserna för de aktivt och passivt förvaltade fonderna ofta skiljer sig åt. Syfte: Syftet med studien är att undersöka om det finns något samband mellan avgift och avkastning i förhållande till tagen risk för de aktivt och passivt förvaltade fonderna. Vidare kommer undersökas om aktiv eller passiv fondförvaltning genererar högre avkastning i förhållande till avgift, samt om de aktivt förvaltade fonderna överträffar sitt jämförelseindex eller inte. Avsikten är att få svar på vilken fondförvaltning som ger bättre resultat och därmed är bäst att investera i. Avgränsning: Studien avgränsas till svenska fonder som funnits på Stockholmsbörsen i minst 10 år och har minst 90 % av innehavet i svenska företag. Aktiv förvaltade aktiefonder och indexfonder undersöks, övriga fonder exkluderas. Metod: Tidsperioden som undersöks är fem år, 2011-2015. En korrelationsanalys utförs för att se samband mellan avgift och avkastning. Även relevanta risk-och prestationsmått räknas på och analyseras för att få svar på vilken fondförvaltning som är bäst att välja för bästa resultat. Slutsats: Det är mer lönsamt att investera i indexfonder med lägre avgift än att betala en hög fondavgift för aktiv fondförvaltning. Aktivt förvaltade fonder lyckas oftast inte slå sitt jämförelseindex och genererar inte en högre avkastning i genomsnitt än indexfonder, som har lägre avgift. Det finns inget samband mellan avgift och avkastning för de undersökta fonderna.

Recently, the selections of ethical funds are increased; at the same time investors with social and moral preferences have increased in the capital market. There are currently debates on whether ethical funds perform better or worse than funds without ethical criteria. This also involves a vivid discussion on whether investors know about the consequences of investing in ethical funds. Therefore, this study involves theories about the rationality and decision theory, in addition to what mainly control the investment decisions. The study also discusses portfolio theory since this is one of the underlying theories behind fund management and its development. The purpose of this study is to explain if ethical limitations in the selection of securities affect risk and return in the fund portfolio. This study has positivistic research approach and a quantitative method. The method involves some calculations and equations used that will be presented. The study indicates that ethical funds actually deliver better risk adjusted returns than its Swedish benchmark index. It also indicates a trend that ethical funds deliver better excess returns than funds without ethical preferences. Furthermore, the study concludes that no statistical difference between the ethical funds and the benchmark in terms of risk in investment can be demonstrated. One limitation of the study is that the survey mainly includes the Swedish market with Swedish company stakeholders. This means that there may be a need for research in a global market where also cultural aspects need to be considered. It has not previously been quite clear how ethical fund performance in the Swedish market, and at a time when demand for ethical choice increases, the goal of this study was to clarify the performance of ethical funds. / På senare tid har urvalet av etiska fonder ökat, samtidigt som investerare med sociala och moraliska preferenser har blivit allt vanligare på kapitalmarknaden. Det finns idag diskussioner om huruvida etiska fonder presterar bättre eller sämre än fonder utan de etiska kriterierna. Detta innefattar också en livlig diskussion om huruvida investerare är medvetna om konsekvenserna av att investera i etiska fonder. Därför berör studien teorierna kring den rationella- och beslutsteorin, för vilka huvudsakligen styr investeringsbesluten. Studien behandlar också portföljvalsteori då detta är en av de bakomliggande teorierna för fondförvaltning och dess uppkomst. Syftet med denna studie är förklara om de etiska begränsningar i urvalet av värdepapper påverkar risk och avkastning i fondportföljen. I studien kommer en positivistisk forskningssats användas samt en kvantitativ metod. Metoden innefattar en del beräkningar och ekvationer som används och som presenteras. Studien pekar på att de etiska fonderna faktiskt levererar en bättre  riskjusterad  excessavkastning än sitt jämförelseindex på den svenska marknaden. Den visar också tendenser att de etiska fonderna levererar en bättre excessavkastning än de fonderna utan etiska preferenser. Vidare kommer studien fram till att det inte kan påvisas någon statistisk skillnad mellan de etiska fonderna och jämförelseindexet vad det gäller risken i investeringar. En begränsning med studien är att undersökningen huvudsakligen innefattar den svenska marknaden med svenska företagsaktörer. Detta gör att det kan finns behov av forskning på en global marknad där även de kulturella aspekterna behöver bejakas. Eftersom det tidigare har varit ganska oklart vad det gäller etiska fondernas prestanda på den svenska marknaden, och i en tid då efterfrågan på etiska urvalet ökar, är målet med denna studie att bringa klarhet om etiska fonders prestation.

Portfolio allocation theories have been studied and used ever since the mid 20th century. Nevertheless, many investors still rely on personal expertise and information gathered from the market when building their investment portfolios. The purpose of this master’s thesis is to examine how personal preferences and expertise perform compared to mathematical portfolio alloca- tion theories and how the risk between these di↵erent strategies di↵er. Using two portfolio allocation theories, the Black-Litterman model and mod- ern portfolio theory (Markowitz), a portfolio managed by the investment firm Placerum Kapitalf ̈orvaltning in Ume ̊a will be compared and challenged to investigate which strategy gives the best risk adjusted return. Using scenario modelling, the portfolios can be compared using both historical data and future forecasted scenarios to analyze the past, present and future of the allocation theories and Placerum’s investment strategy. The first allocation theory, the Black-Litterman model, combines historical information from the market with views and preferences of the investor to select the optimal allocations derived from return and volatility. The second allocation theory, the modern portfolio theory (Markowitz), only uses histori- cal data to derive correlations and returns which are then used to select the optimal allocations. By analysing several risk measures applied on the portfolios historical and forecasted data as well as comparing the performance of the portfolios, it is shown that the investment strategy used at Placerum succeeds with its intentions to achieve relatively high return while reducing the risk. However, the portfolios given using the two allocation theories results in higher potential returns but at the cost of taking on a higher risk. Comparing the two studied allocation theories, it is shown that when using the Black-Litterman model with the assumptions and views defined in this project, modern allocation theory actually beats it in terms of potential return as well as in terms of risk adjusted return, even though its underlying theory is much simpler.

Syftet med detta arbete är att undersöka hur överavkastning på aktiebörsen kan uppnås, genom att applicera investeringsstrategier som utgår ifrån portföljanalys. Studien inriktar sig på fastighetsbolag där svenska, europeiska och amerikanska bolag ingår. Metoden utgår ifrån att vikta innehaven i portföljerna genom användningen av finansiella nyckeltal. De beaktade nyckeltalen utgörs av P/E, EV/S, ROIC och soliditet. Portföljerna viktas periodvis utefter ett antal hypoteser som tagits fram. Hypoteserna berör vilka värden på respektive nyckeltal som anses vara mest fördelaktiga ur ett investeringsperspektiv. Studien syftar till att ta fram vilka nyckeltal som är kritiska för en överavkastning i fastighetsaktier. Utfallet av undersökningen visade på en överavkastning i åtta av elva portföljer, vilket togs fram genom användandet av jämförelseindex. Studien ledde fram till slutsatsen att en av fyra hypoteser inte kunde förkastas, medan övriga förkastades med bakgrund av det kvantitativa resultatet. Genom tillämpning av den kvantitativa metod som genomförs i vår studie påvisas att EV/S är det enda nyckeltalet, av urvalet, som en investeringsstrategi kan baseras på för att uppnå en överavkastning gentemot ett relevant index. / This study revolves around reaching high returns on the stock exchange by applying investment strategies based on portfolio analysis. The research focuses on real estate companies within the Swedish, European and American stock exchange. By using financial ratios, P/E, EV/S, ROIC and Equity Ratio, the portfolios and its returns are optimized by a method of weighing. The shares within the portfolios are weighed periodically depending on a variety of hypotheses regarding the financial ratios and its values. The hypotheses have been developed to maximize the returns from an investment perspective. The study is trying to reach a consensus of which financial ratios are crucial within real estate companies to reach a high return. By using different indexes, the result showed that eight out of eleven portfolios reached an excess return. A conclusion was reached; one of four financial ratios are of great importance when trying to reach an excess return by investing in real estate companies. By applying the study’s quantitative method, it is shown that EV/S is the only financial ratio out of the selected that can be used in this investment strategy to achieve excess return, when compared to relevant indexes.