Submitted by Diego Carvalho (diego_carvalho86@hotmail.com) on 2014-08-19T20:56:05Z No. of bitstreams: 1 Tese Final.pdf: 1595050 bytes, checksum: 3f556df046a590a0166033c607be92c7 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Gammaro (gisele.gammaro@fgv.br) on 2014-08-29T17:35:51Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese Final.pdf: 1595050 bytes, checksum: 3f556df046a590a0166033c607be92c7 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Gammaro (gisele.gammaro@fgv.br) on 2014-08-29T17:45:48Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese Final.pdf: 1595050 bytes, checksum: 3f556df046a590a0166033c607be92c7 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-09-23T13:50:06Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese Final.pdf: 1595050 bytes, checksum: 3f556df046a590a0166033c607be92c7 (MD5) Previous issue date: 2014-05-29 / The aim of the work was to study different types of correlation and predictability between the Brazilian stock market, such as the Ibovespa and SmallCaps indexes, and macroeconomic indicators, for example industrial production, inflation and gross domestic product. In the process, the stock market was divided in specific sectors. Such measure tried to reduce non systemic risks through stock diversification and it used pre-established liquidity standards. At last, the work studied the relationship between those sectors and more specific indicators of the Brazilian market such as credit, default rates, retail sales, production and vehicle sales. / Este trabalho consiste no estudo do tipo de correlação e previsibilidade existentes entre a bolsa brasileira, representada pelos índices Ibovespa e SmallCaps, e indicadores macroeconômicos, como produção industrial, inflação e Produto Interno Bruto. No processo, o mercado acionário é dividido setorialmente. Tal divisão tenta reduzir os riscos não sistêmicos através da diversificação de ações e se utiliza de um critério de liquidez pré-estabelecido. A parte final do trabalho estuda a relação desses setores com indicadores mais específicos da economia brasileira como crédito, inadimplência, vendas no varejo, produção e licenciamento de veículos.

Submitted by Eduardo Pavinato Olimpio (epolimpio@gmail.com) on 2015-02-11T11:13:40Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Eduardo_Pavinato_Olimpio_v2.pdf: 909989 bytes, checksum: 77a7740bfe398788f777f020fb78522c (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Prezado Eduardo, Seu trabalho foi rejeitado, pois você deve aguardar o recebimento da ficha catalográfica, que será enviada pela biblioteca. Encaminhei um e-mail com divergências na formatação para que você corrija e quando você receber a ficha catalográfica, deverá fazer a nova submissão de seu trabalho. Peço verificar todo o conteúdo, pois constam páginas em branco (ex: página 28, 48, 58...) com isso você deve corrigir também o seu sumário. Att Renata. on 2015-02-11T15:41:54Z (GMT) / Submitted by Eduardo Pavinato Olimpio (epolimpio@gmail.com) on 2015-02-12T22:39:58Z No. of bitstreams: 2 teseconsolidada.pdf: 888609 bytes, checksum: 707b8184fbf6bf378198a5f1c1d3f9ab (MD5) teseconsolidada.pdf: 888609 bytes, checksum: 707b8184fbf6bf378198a5f1c1d3f9ab (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-02-12T22:49:54Z (GMT) No. of bitstreams: 2 teseconsolidada.pdf: 888609 bytes, checksum: 707b8184fbf6bf378198a5f1c1d3f9ab (MD5) teseconsolidada.pdf: 888609 bytes, checksum: 707b8184fbf6bf378198a5f1c1d3f9ab (MD5) / Made available in DSpace on 2015-02-13T12:34:11Z (GMT). No. of bitstreams: 2 teseconsolidada.pdf: 888609 bytes, checksum: 707b8184fbf6bf378198a5f1c1d3f9ab (MD5) teseconsolidada.pdf: 888609 bytes, checksum: 707b8184fbf6bf378198a5f1c1d3f9ab (MD5) Previous issue date: 2015-01-12 / Neste trabalho apresentamos um modelo DSGE de pequena escala com economia fechada para estudar os efeitos de um aumento do crédito subsidiado e de uma política fiscal expansionista sobre as decisões de política monetária. O modelo, construído com base na literatura nacional e internacional, é constituído por uma economia fechada, com formação de hábito dos consumidores, firmas atuando em um mercado de competição monopolística (NEISS; NELSON, 2003) e rigidez de preços a la Calvo (CHRISTIANO; EICHENBAUM; EVANS, 2005). O governo é inserido no modelo através da autoridade monetária, que segue a Regra de Taylor definida por Vasconcelos e Divino (2012), e através da autoridade fiscal, que segue uma meta de superávit primário como em Castro et al. (2011). Por fim, o volume de investimento financiado por crédito subsidiado e a taxa deste crédito são definidos exogenamente pela autoridade fiscal, afetando sua restrição orçamentária. Os resultados obtidos sugerem que a política fiscal expansionista é mais importante que o aumento do subsídio ao crédito para o aumento da taxa de juros real neutra. Estes efeitos, porém, explicam pouco da variância das variáveis macroeconômicas quando comparados aos choques de demanda e de produtividade. Além disso, o modelo mostra evidências de um caráter inflacionário recente da política monetária no Brasil. / In this work we present a small-scale DSGE model with closed economy in order to study the monetary effects caused by an increase of the subsidized credit and an expansionary fiscal policy. The model is developed over several works on the Brazilian and international literature is based on a simple model of a closed economy with households consumption habit formation and firms acting in a monopolistic competitive maket (NEISS; NELSON, 2003) and Calvo price rigidities (CHRISTIANO; EICHENBAUM; EVANS, 2005). The government is inserted through a monetary rule defined by Vasconcelos e Divino (2012) and through the fiscal authority via a primary surplus rule as in Castro et al. (2011). Finally, the amount of investment financed with subsidized credit and its interest are exogenously defined by the fiscal authority, affecting its budget constraint. Our results suggest that an expansionary political is more important than the increase of the credit subsidy in their effects on the neutral real interest rate. However, these effects have less relevance on the variance of the macroeconomic variables when compared to the effects of a demand or technology shocks. Moreover, the model evidences the inflacionary character of the recent monetary policy in Brazil.

Submitted by Marina Gruc Sztamfater (marinagruc@gmail.com) on 2015-02-27T18:33:07Z No. of bitstreams: 1 Tese_Marina_Gruc_Sztamfater.pdf: 909406 bytes, checksum: 53f3c92413eca5e92e2430768825432c (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-02-27T18:34:48Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese_Marina_Gruc_Sztamfater.pdf: 909406 bytes, checksum: 53f3c92413eca5e92e2430768825432c (MD5) / Made available in DSpace on 2015-02-27T19:27:56Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese_Marina_Gruc_Sztamfater.pdf: 909406 bytes, checksum: 53f3c92413eca5e92e2430768825432c (MD5) Previous issue date: 2015-02-03 / This study aims to compare the forecasting efficiency of two different methodologies applied to the Brazilian shipments of corrugated board data. First the corrugated shipping data will be broken down by industrial categories of destination and for each category will be made univariate SARIMA models. The estimates of disaggregated series are then aggregated to form the prediction of the total shipment of corrugated board. The prediction made from the aggregation of industry categories will be compared with a univariate SARIMA aggregate model, in order to ascertain which of the two methods results in a model with better accuracy. This comparison will be made based on the methodology developed by Diebold and Mariano / O presente trabalho visa comparar o poder preditivo das previsões feitas a partir de diferentes metodologias aplicadas para a série de expedição brasileira de papelão ondulado. Os dados de expedição de papelão ondulado serão decompostos pelas categorias industriais de destino das caixas e serão feitos modelos do tipo SARIMA univariados para cada setor. As previsões das séries desagregadas serão então agregadas, para compor a previsão da série total de expedição. A previsão feita a partir da somatória das categorias industriais será comparada com um SARIMA univariado da série agregada, a fim de verificar qual dos dois métodos resulta em um modelo com melhor acurácia. Essa comparação será feita a partir da metodologia desenvolvida por Diebold e Mariano (1995).

Submitted by Andressa Souza Campos Monteiro de Castro (dessascmc@gmail.com) on 2015-04-29T19:10:59Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_final.pdf: 676467 bytes, checksum: fdc9136b5dfb8c962d18e88e3f041564 (MD5) / Approved for entry into archive by BRUNA BARROS (bruna.barros@fgv.br) on 2015-04-30T14:49:43Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao_final.pdf: 676467 bytes, checksum: fdc9136b5dfb8c962d18e88e3f041564 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2015-05-04T12:47:02Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao_final.pdf: 676467 bytes, checksum: fdc9136b5dfb8c962d18e88e3f041564 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-05-04T12:47:13Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao_final.pdf: 676467 bytes, checksum: fdc9136b5dfb8c962d18e88e3f041564 (MD5) Previous issue date: 2015-03-20 / This paper investigates the role of consumption-wealth ratio on predicting future stock returns through a panel approach. We follow the theoretical framework proposed by Lettau and Ludvigson (2001), in which a model derived from a nonlinear consumer’s budget constraint is used to settle the link between consumption-wealth ratio and stock returns. Using G7’s quarterly aggregate and financial data ranging from the first quarter of 1981 to the first quarter of 2014, we set an unbalanced panel that we use for both estimating the parameters of the cointegrating residual from the shared trend among consumption, asset wealth and labor income, cay, and performing in and out-of-sample forecasting regressions. Due to the panel structure, we propose different methodologies of estimating cay and making forecasts from the one applied by Lettau and Ludvigson (2001). The results indicate that cay is in fact a strong and robust predictor of future stock return at intermediate and long horizons, but presents a poor performance on predicting one or two-quarter-ahead stock returns.

Submitted by Isaac Borràs Pérez (isaac_8_93@hotmail.com) on 2016-10-21T16:52:07Z No. of bitstreams: 1 2015-16_S2_26274_16_Isaac_Borras.pdf: 2211519 bytes, checksum: 98e9ddefdd64744055e3238c2c52c043 (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Dear Isaac, Your Thesis is complete different from the structure that should be. In the email that I send there is a model of thesis. Please follow the instructions that I send. All work must be done using the standards defined by ABNT or APA (American Psychology Association): http://bibliotecadigital.fgv.br/site/bkab/normalizacao. I wil send you again the model. Don't forget to ask for the Ficha catalográfica. Best. Ana Luiza Holme 37993492 on 2016-10-21T17:02:43Z (GMT) / Submitted by Isaac Borràs Pérez (isaac_8_93@hotmail.com) on 2016-10-24T11:48:47Z No. of bitstreams: 1 FGV ISAACBORRAS.DOCX: 645598 bytes, checksum: 192fc3b66be415c32c5670e8a15bbfb8 (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Dear Isaac, First of all the file should be in PDF. You have to remove the word title above the title of your thesis, it shouldn't appear. In the second e third pages the words Fundação Getulio Vargas is in the page above, it should be below, check the model. The Ficha catalográfica is missing, if you go to the intructions that I send it's the first step. Also missing the resumo in portuguese and the acknowledgment, they are mandatory. The number os the pages are incorrect, it should count from the cover but only appear in the introduction. Best. Ana Luiza Holme 37993492 on 2016-10-24T12:22:00Z (GMT) / Submitted by Isaac Borràs Pérez (isaac_8_93@hotmail.com) on 2016-10-24T14:31:23Z No. of bitstreams: 1 FGV ISAACBORRAS.pdf: 2433820 bytes, checksum: e4820166b6848eb99075467428a741bd (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Dear Isaac, It's still missing the ficha catalográfica, which you have to do the process I send you in the email with the instructions. Also missing the acknowledgment which is mandatory and before the resumo. best. Ana Luiza Holme 37993492 on 2016-10-24T15:02:14Z (GMT) / Submitted by Isaac Borràs Pérez (isaac_8_93@hotmail.com) on 2016-10-25T09:29:05Z No. of bitstreams: 1 SPANISH PHARMACIES VALUATION-ISAACBORRAS.pdf: 2428658 bytes, checksum: b33b8834078946481da03c8fe3d00348 (MD5) / Approved for entry into archive by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br) on 2016-10-25T11:37:00Z (GMT) No. of bitstreams: 1 SPANISH PHARMACIES VALUATION-ISAACBORRAS.pdf: 2428658 bytes, checksum: b33b8834078946481da03c8fe3d00348 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-10-25T14:37:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 SPANISH PHARMACIES VALUATION-ISAACBORRAS.pdf: 2428658 bytes, checksum: b33b8834078946481da03c8fe3d00348 (MD5) Previous issue date: 2016-09-26 / This paper explores the relationship between the regional macroeconomic, demographic and business specific factors with the 'price-to-sales ratio' multiple used when pricing a pharmacy in Spain. Past pharmacies market studies have focused their attention on qualitative and subjective aspects in order to determine the potential value of a pharmacy. Hedonic method using multiple regression analysis shows that even when there is an expansive period the national economy, the strongest relationship performs more on regional welfare and regulation elements, behaving aligned with the traditional market perception. / Este travalho explora a relação entre os fatores específicos da macroeconômica, demográfica e fatores comerciais regionais com o múltiplo 'rátio preço-vendas', usada quando se escolhem os preços de venda das farmácias em Espanha. Os últimos estudos de mercado das farmácias têm-se centrado a sua atenção sobre os aspectos qualitativos e subjetivos, a fim de determinar o valor potencial de uma farmácia. Método hedônico usando análise de regressão múltipla mostra que mesmo quando há um período expansivo da economia nacional, a relação mais forte realiza mais em elementos de bem-estar e de regulamentação regionais, comportando-se alinhada com a percepção tradicional mercado.

Submitted by Guilherme Lopez Ghidetti (guilherme.ghidetti@gmail.com) on 2017-09-04T22:40:46Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Guilherme Ghidetti.pdf: 995353 bytes, checksum: 4373446355579d7219e09a399a6d9851 (MD5) / Rejected by Joana Martorini (joana.martorini@fgv.br), reason: Prezado Guilherme, boa noite. Por gentileza, corrija o nome da escola na capa do seu trabalho para que eu possa aprovar! "Getulio" sem acento. Qualquer dúvida entre em contato pelo e-mail mestradoprofissional@fgv.br ou ligue 3799-7764 Att, on 2017-09-04T23:03:37Z (GMT) / Submitted by Guilherme Lopez Ghidetti (guilherme.ghidetti@gmail.com) on 2017-09-04T23:44:01Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Guilherme Ghidetti.pdf: 924017 bytes, checksum: e4d23b4bb78e47633d5326b5724ebd78 (MD5) / Approved for entry into archive by Joana Martorini (joana.martorini@fgv.br) on 2017-09-05T22:28:24Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Guilherme Ghidetti.pdf: 924017 bytes, checksum: e4d23b4bb78e47633d5326b5724ebd78 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-09-06T14:33:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Guilherme Ghidetti.pdf: 924017 bytes, checksum: e4d23b4bb78e47633d5326b5724ebd78 (MD5) Previous issue date: 2017-08-09 / Global financial markets are getting more and more integrated. One must consider this phenomenon’s effects in making investment decisions: a Brazilian investor should not rely just on its own local market when making an investment. Within this background and uncountable investment opportunities across the globe, this paper has the objective to help investment professionals in the decision of where to concentrate efforts and resources to select the best investment funds when building a global stocks portfolio. This study analyses the determinants of mutual fund performance for a sample of 2,223 investments funds focused in stocks, for the period between 2008 and 2015. These funds’ investments guidelines restrict them to invest in one of the following regional blocks: United States, Europe, Asia Pacific ex-Japan and Brazil. Data related to funds’ characteristics, economic and financial development, regional stock markets and respective fund industry characteristics where collected to identify and understand their impact in funds’ ‘alpha’. We conclude that investors must focus their efforts looking for active investment managers in regions with the following characteristics: better access to information, developed stock markers (being by larger participation in the region’s economy or higher trading volumes), lower competition in the fund industry and lower passive investment penetration in the market. Regarding fund’s characteristics, larger funds that are receiving inflows should have investors’ preference. / O mercado financeiro está cada vez mais integrado mundialmente e os efeitos desse fenômeno nas decisões de investimento de alocadores de recursos não podem ser desprezados: um investidor brasileiro não deveria se restringir ao mercado local na sua tomada de decisões. Diante desse cenário e das inúmeras alternativas de investimentos disponíveis ao redor do globo, esse trabalho tem como objetivo auxiliar esses alocadores de recursos na decisão de onde concentrar esforços e recursos para selecionar as melhores opções de fundos de investimento no mercado de ações global. Foi realizado um estudo sobre os determinantes de performance de fundos de investimento a partir de uma amostra de 2.223 fundos de ações, com dados no período entre 2008 e 2015, em frequência anual. Esses fundos seguem mandatos de investimentos focados exclusivamente em cinco blocos regionais: Estados Unidos, Europa, Japão, Ásia Pacífico ex-Japão e Brasil. Coletou-se dados relacionados às características dos fundos, ao desenvolvimento econômico-financeiro e do mercado de ações dessas regiões e características das respectivas indústrias de fundos. A partir desses dados, foi realizada uma análise de dados em painel com a geração de valor dos fundos de investimento, 'alfa', como variável explicada e as variáveis citadas anteriormente como variáveis explicativas. Conclui-se que os investidores devem focar seus esforços em busca de bons gestores ativos em regiões onde o acesso a informação seja bem difundido, o mercado de ações bem desenvolvido, seja por ter uma relevante participação na economia ou por negociar altos volumes de ações, tenha uma indústria de fundos menor e com baixa participação da gestão passiva. Já em relação às características de fundos, fundos maiores e que estejam recebendo fluxo de investimentos positivo devem ter a preferência dos investidores.

Submitted by Hubertus Schlögl (tassilo.schloegl@web.de) on 2018-02-01T16:37:02Z No. of bitstreams: 1 Macroeconomic Indicators and Systematic Risk - Is there a difference between Emerging and Developed Markets? Hubertus Tassilo Schlögl 338933 - EESP.pdf: 877788 bytes, checksum: 2e7cfedabad96e3c0375688472e9cb5e (MD5) / Approved for entry into archive by Josineide da Silva Santos Locatelli (josineide.locatelli@fgv.br) on 2018-02-01T17:55:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Macroeconomic Indicators and Systematic Risk - Is there a difference between Emerging and Developed Markets? Hubertus Tassilo Schlögl 338933 - EESP.pdf: 877788 bytes, checksum: 2e7cfedabad96e3c0375688472e9cb5e (MD5) / Made available in DSpace on 2018-02-02T11:15:26Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Macroeconomic Indicators and Systematic Risk - Is there a difference between Emerging and Developed Markets? Hubertus Tassilo Schlögl 338933 - EESP.pdf: 877788 bytes, checksum: 2e7cfedabad96e3c0375688472e9cb5e (MD5) Previous issue date: 2018-01-16 / This explorative study is about the influencing effects of US macroeconomic announcements on changes in systematic risk with the focus on the difference between emerging and developed markets. Seven different US macroeconomic indicators have been examined and used to estimate betas as a proxy for the systematic risk around the announcement dates. In the period from 1996 until 2017, betas have been estimated over a three-month pre- and post window, resulting in 27 announcements per US macroeconomic indicator. The study also tries to provide insights of the consequences for portfolio managers, based on patterns of changes in betas and their relationship with changes in Sharpe ratios. The study results reveal that betas change consistently over the sample period, however, to a small magnitude. Also, the changes in mean Sharpe ratios around these announcement dates have not been found as statistical significant. However, the study results indicate that there is a positive relationship between changes in Sharpe ratios and changes in betas for developed countries as the Pearson correlation coefficient illustrates. / O seguinte estudo analisa a influência das publicações de dados macroeconómicos nas variações do risco sistemático, salientando os diferentes efeitos sobre os mercados emergentes e os países desenvolvidos. Foram examinados sete diferentes indicadores macroeconómicos dos EUA, sendo estes utilizados para determinar uma estimativa dos valores do risco sistémico perto das datas das publicações macroeconómicos dos EUA. No período entre 1996 e 2017, os betas foram estimados sobre um intervalo de tempo de três meses antes e depois de cada publicação, resultando em 27 publicações por cada indicador do EUA. Nesta análise também se tenta explicar as consequências destes efeitos para os gestores de carteiras, baseando-se em padrões de variações dos betas e a sua relação com as variações dos Sharpe Ratios. Os resultados desta análise evidenciam que os betas variam consistentemente ao longo do período da amostra, ainda que numa baixa magnitude. Além disso, as variações no valor médio dos Sharpe Ratios nas datas próximas aos relativos anúncios económicos não são estatisticamente significativas. Contudo, os resultados desta análise indicam que existe uma relação positiva entre variações dos Sharpe Ratios e variações nos betas dos países desenvolvidos, como o coeficiente de correlação de Pearson demonstra.

O presente trabalho examina as políticas econômicas adotadas pelo Brasil como medidas de enfrentamento à crise econômica mundial iniciada em 2007-2008. Para isso, apresenta-se a conceituação de crise econômica e suas flutuações, além de um breve histórico de crises econômicas em alguns países em determinados períodos. Em sequência, é apresentada a definição de política econômica, com ênfase na política fiscal e na política monetária e creditícia, bem como seus instrumentos de estabilização ou precaução às crises. Após essa etapa, o trabalho registra os principais efeitos da crise econômica no mundo, expondo os principais indicadores e os principais efeitos da crise econômica no Brasil. Para cumprir sua proposta, explora as principais medidas de políticas econômicas adotadas no Brasil como forma de conter a crise mundialmente instaurada. Os procedimentos metodológicos utilizados são: revisão bibliográfica e pesquisa empírica de dados secundários para apresentação da crise internacional; pesquisa teórica e empírica secundária sobre as medidas econômicas adotadas pelo Brasil e a análise do conteúdo apurado, estabelecendo a avaliação baseada no respectivo levantamento bibliográfico. / This paper examines the economic policies adopted by Brazil as measures to fight the global economic crisis that began in 2007-2008. In order to accomplish that, the concept of economic crisis and its fluctuations is presented, as well as a brief history of economic crises in s few countries over certain times. Then, the definition of economic policy, with an emphasis on tax policy and monetary and credit policy, highlighting their stabilization instruments or measures of precaution against crises are presented. After this step, the research reports the main effects of the economic crisis in the world economy, exposing the key indicators and the main effects of the economic crisis in Brazil. To fulfill its main proposal, the study explores the key measures of economic policies adopted in Brazil as a way to stem the worldwide crisis. The methodological procedures used are: literature review and empirical research of secondary data to present the international crisis; theoretical and secondary empirical research on economic measures adopted by Brazil, and the analysis of the discussed points, developing an assessment based on the respective literature.

Este trabalho tem por objetivo estudar como as mudanças de ajuste estrutural implementadas na década de 1990 no Brasil aprofundaram sua desarticulação setorial e social. Entende-se por desarticulação o descompasso entre o aumento das atividades setoriais da economia e a demanda dos possuidores de salários. Socialmente, pode-se defini-la como a desorganização entre queda de salários e o aumento do desemprego; e setorialmente, refere-se à ausência de equilíbrio entre os departamentos de produção do país. Para levar adiante esta tarefa, tenta-se mostrar a relação existente entre produtividade, investimentos, salários, demanda efetiva e desempenho do PIB, utilizando-se o arcabouço teórico de demanda efetiva de Kalecki. Será de grande importância considerar a distribuição da renda e sua relação com o conceito de desarticulação social. Verificou-se a existência de uma tendência ao aprofundamento da desarticulação em dois aspectos: a) no social, o crescimento dos salários ficou muito abaixo do referente à produtividade; e b) no plano setorial, a desarticulação apresenta descompasso entre o crescimento dos departamentos. O que resultou no aumento na produção de commodities e uma queda na participação da indústria tradicional de aproximadamente 5%, enquanto as indústrias de maior conteúdo tecnológico apresentaram uma queda que girou em torno de 6%. Para Kalecki, DI (departamento de bens de investimento) comanda o processo de acumulação na economia. Nesse sentido, sendo o setor de commodities o que se apresentou mais dinâmico na década de 1990, na economia brasileira, isso explicaria, em boa parte, o pífio crescimento do investimento e do DI. Dessa forma, conclui-se que o novo modelo de desenvolvimento sustentado nas ideias neoliberais não possibilitou que a economia adentrasse pelo o caminho da articulação entre a esfera produtiva e de circulação. / This work aims to analyze how the economic policies implemented in Brazil during the 1990´s deepened its sectorial and social disarticulation. Here we define disarticulation as the gap between the increase of economic activity and the demand of wages. Socially, one can define disarticulation as the gap between wages and the increase of unemployment; the sectorial disarticulation refers to the disequilibrium between the so called departments. So, we try to show the relation between productivity, investments, wages, effective demand and the GPD (Gross Domestic Product), under a Kaleckian-Type of economic analysis. It will be of great value to consider the income distribution and its relation to the social disarticulation. It was shown that the tendency to the disarticulation has two mains aspects: a) socially, the increase of the productivity was higher than the increase of wage rates; b) economically, there was a gap between the so called Departments. It led to the increase of commodities industry, and a falling share of manufacturing close to 5%, with the more technologically advanced manufacturing industries falling 6% in its share of the GDP. To Kalecki, the Department I is the responsible to the economic growth of the economy as a whole. So, to a Kaleckian approach, the Brazilian economy could not have had a suitable economic growth during the period. We conclude that the new model of economic growth based on Liberal conceptions do not led to an integrated growth between production and circulation.

O presente trabalho examina as políticas econômicas adotadas pelo Brasil como medidas de enfrentamento à crise econômica mundial iniciada em 2007-2008. Para isso, apresenta-se a conceituação de crise econômica e suas flutuações, além de um breve histórico de crises econômicas em alguns países em determinados períodos. Em sequência, é apresentada a definição de política econômica, com ênfase na política fiscal e na política monetária e creditícia, bem como seus instrumentos de estabilização ou precaução às crises. Após essa etapa, o trabalho registra os principais efeitos da crise econômica no mundo, expondo os principais indicadores e os principais efeitos da crise econômica no Brasil. Para cumprir sua proposta, explora as principais medidas de políticas econômicas adotadas no Brasil como forma de conter a crise mundialmente instaurada. Os procedimentos metodológicos utilizados são: revisão bibliográfica e pesquisa empírica de dados secundários para apresentação da crise internacional; pesquisa teórica e empírica secundária sobre as medidas econômicas adotadas pelo Brasil e a análise do conteúdo apurado, estabelecendo a avaliação baseada no respectivo levantamento bibliográfico. / This paper examines the economic policies adopted by Brazil as measures to fight the global economic crisis that began in 2007-2008. In order to accomplish that, the concept of economic crisis and its fluctuations is presented, as well as a brief history of economic crises in s few countries over certain times. Then, the definition of economic policy, with an emphasis on tax policy and monetary and credit policy, highlighting their stabilization instruments or measures of precaution against crises are presented. After this step, the research reports the main effects of the economic crisis in the world economy, exposing the key indicators and the main effects of the economic crisis in Brazil. To fulfill its main proposal, the study explores the key measures of economic policies adopted in Brazil as a way to stem the worldwide crisis. The methodological procedures used are: literature review and empirical research of secondary data to present the international crisis; theoretical and secondary empirical research on economic measures adopted by Brazil, and the analysis of the discussed points, developing an assessment based on the respective literature.