Ao longo do tempo a configuração do canal de distribuição de automóveis novos passou por alterações. De início os distribuidores atuavam de forma isolada, representando somente um fabricante. Após a abertura do mercado brasileiro ao exterior, no início dos anos 90, verificou-se tendência para a formação de grupos de distribuição, representando uma ou várias marcas. Assim, esta tese busca propor um modelo explicativo para a configuração do canal de distribuição de automóveis novos no Brasil. Para isto foi feito estudo de caso de natureza exploratório-conceitual por meio de recursos qualitativos. Verificou-se na limitada bibliografia sobre distribuição de bens especiais, em material de divulgação do setor de distribuição de automóveis e em entrevistas realizadas com representantes de distribuidoras e montadoras, a presença de três variáveis que podem constituir o modelo. Estas três variáveis são: porte dos distribuidores, comportamento do consumidor e ambiente legal. A partir disto construiu-se um modelo que apresenta como resultado três configurações de canal possíveis aos distribuidores: isolado e monomarca, grupo e monomarca e grupo e multimarcas. Dessa forma, espera-se com esta tese contribuir para o entendimento da evolução histórica do setor, bem como auxiliar na análise de tendências futuras da distribuição de automóveis novos no Brasil. / Along the time the configuration of the distribution channel of new automobiles was altered. At the beginning the distributors acted in an isolated way representing only one manufacturer. After the opening of the Brazilian market to the exterior, in the beginning of the nineties, tendency was verified for the formation of distribution groups representing one or several brands. Like this, this text looks for proposing an explanatory model to the configuration of the distribution channel of new automobiles in Brazil. For this it was developed a case study of exploratory-conceptual nature through qualitative resources. It was verified in the limited bibliography about distribution of special goods, in dissemination material of the sector of distribution of automobiles and in interviews accomplished with dealers' representatives and assemblers, the presence of three variables that can constitute the model. These three variables are: economical-financial capacity of the distributors, the consumer's behavior and legal atmosphere. Then a model was built that presents as result three possible organizational forms to the distributors: isolated and one brand, group and one brand and group and several brands. In that way, it is waited with this thesis to contribute for the understanding of the historical evolution of the sector, as well as to aid in the analysis of future tendencies of the distribution of new automobiles in Brazil.

O setor sucroenergético é um importante setor dentro da economia brasileira, e também um dos mais significativos para o estado de São Paulo, que em 2015 respondeu por 57% do valor de toda a produção agrícola do estado, segundo dados do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística - IBGE (2017), além de empregar mais de 220 mil pessoas e gerar cerca de R$ 560 milhões em renda, segundo o Ministério do Trabalho e Emprego - MTE (2017). A partir da década de 2000, houve um crescimento expressivo da área cultivada com cana-de-açúcar, tanto em São Paulo quanto no Brasil, se expandindo para regiões anteriormente ocupadas por outras culturas. Nesse período também ocorreu a substituição da colheita manual com uso de fogo pela colheita mecanizada sem uso de fogo. Tendo em vista tais transformações observadas pelo setor sucroenergético, este trabalho propõe o uso do método Análise Envoltória de Dados – DEA a fim de avaliar a eficiência econômica, social e ambiental das microrregiões canavieiras do estado de São Paulo, com o objetivo de identificar quais regiões foram eficientes em converter seus fatores de produção em fatores econômicos, sociais e ambientais durante o período de 2007 a 2014. Foram montados quatro modelos considerando os fatores de produção capital, terra e trabalho como inputs para todos eles; já como outputs, foram consideradas variáveis que representassem cada um dos modelos: econômico, social, ambiental e sustentável. Os resultados indicam que, de maneira geral, em determinadas regiões, sobretudo as áreas de expansão, o nível de eficiência é maior que naquelas tradicionais, demonstrando que o setor vem crescendo de maneira mais eficiente nas regiões de expansão, e que as políticas a fim de promover melhores indicadores de sustentabilidade estão apresentando resultados positivos. Contudo, o setor canavieiro ainda necessita de ações voltadas à melhoria de alguns de seus índices de sustentabilidade, sobretudo em relação aos pilares econômicos e sociais, a fim de direcioná-lo a um coerente desenvolvimento sustentável. / The sugarcane industry is an important sector for the Brazilian economy, and also one of the most significant to the state of São Paulo, which in 2015 accounted for 57% of the value of all agricultural production in the state, according to data from the Brazilian Institute of Geography and Statistics - IBGE (2017), besides employing more than 220 thousand people and generating around R$ 560 million in income, according to the Ministry of Labor and Employment - MTE (2017). Since the 2000s, there has been an expressive growth of the cultivated area with sugarcane, in São Paulo and Brazil, expanding to regions formerly occupied by other crops. During this period, the manual sugarcane harvest by the use of fire was replaced by the mechanized sugarcane harvest, without needing the use of fire. In order to evaluate the economic, social and environmental efficiency of sugarcane microregions in the state of São Paulo, this work proposes the use of the Data Envelopment Analysis - DEA method to identify which regions were efficient in converting their factors of production into economic, social and environmental factors during the period from 2007 to 2014. Four models were constructed considering factors of production - capital, land and labor - as inputs for all of them. In relation to the outputs, it was considered variables that represented each one of the models: economic, social, environmental and sustainable. Generally, the results indicated that in some regions, especially in the expansion areas, the level of efficiency was higher than in the traditional ones, showing that the sector has been growing more efficiently in the expansion regions, and that policies that aimed the promotion of better sustainability indicators are showing positive results. However, the sugarcane industry still needs actions aimed at improving some of its sustainability indices, especially in relation to the economic and social pillars, in order to direct it towards a coherent sustainable development.

A onda de recessão econômica e de desaceleração do crescimento da década de 80, aliada à crise política e financeira vivenciada pelos Estados Nacionais na A.L., abriu terreno para que concepções neoliberais permeassem as decisões ligadas aos investimentos necessários em infra-estrutura. O Brasil, do Governo Collor ao FHC (1990 à 2002), seguiu esta orientação e, por meio dela, permitiu que vários segmentos dos serviços essenciais se tornassem passíveis de privatização e descentralização, dentre eles, o setor elétrico que foi reestruturado. Dado o contexto supra, este estudo visa analisar, sob um prisma sociológico e da geografia humana, o ressurgimento das pequenas centrais hidrelétricas no cenário nacional, intentando dar pistas da efetividade da política ambiental brasileira quando da implantação e recuperação destas usinas. Trata-se de examinar quais mecanismos político-institucionais permitem que o bem público, representado pelos recursos hídricos, possa ser apropriado para responder às necessidades de natureza privada, e como as necessidades sócio-ambientais imbricadas são contempladas nesse processo. É apresentado um estudo de caso para trazer à tona, por um micro recorte, a implantação de pequenos aproveitamentos hidrelétricos no qual a necessidade expansionista do setor reitera um padrão de excludência social e pouca efetividade decisória dos agentes sociais afetados. / The 80\'s wave of economic recession and decelerated development, allied to political and financial crises experienced by Latin American National States, opened field to a spread-out of classic conceptions through decisions connected to necessary infra-structure investments. Brazil followed this orientation, from Collor to FHC (1990 to 2002), and allowed many essential service segments to become liable of privatization and decentralization, among them, the electric sector, which was re-structured. Considering this context, this study aims to analyze under sociological and human geographical viewpoints, the resurgence of Small Hydroelectric Power Plants on the national scenery, intending to give cues of the Brazilian environmental policy effectiveness, by the time of these plants implantation and recovery. It concerns of examining which are the political-institutional mechanisms that allow the public welfare, represented by hydrous resources, to be convenient to private nature demands, and how the involved social-environmental demands are analyzed on this process. A case study is presented in order to bring-up, through a short brief, the implantation of small hydroelectric plants, where the growing necessity of the sector, reaffirms a pattern of social exclusion and few conclusive effectiveness of the affected social agents.

Este trabalho procurou demonstrar a tese de que a reestruturação econômica mundial dos últimos trinta anos ocasionou a expansão do mercado imobiliário de escritórios em São Paulo, entre outras regiões urbanas do mundo.Para tanto, analisou como a reorganização da divisão internacional e regional do trabalho privilegiou a concentração de atividades terciárias - administrativas,financeiras e de serviços especializados - nessas regiões, criando a demanda por edifícios de escritórios mais tecnologicamente adequados a essas atividades.A seguir, pesquisou como o capital imobiliário articulou-se com os capitais financeiro e corporativo no intuito de viabilizar esses empreendimentos, levando à consolidação do mercado imobiliário comercial como uma das formas típicas de investimento do atual estágio do capitalismo. A região da marginal do rio Pinheiros foi escolhida como estudo de caso por ser a que mais têm atraído investimentos nesse tipo de empreendimento desde a década de 70.Por fim, procurou compreender os efeitos desses megaprojetos, estudando os impactos do desenvolvimento terciário no uso do solo, na malha urbana, na infraestrutura viária e de transportes da região e na decadência dos outros centros de negócios da cidade. / This thesis tries to demonstrate that global economic restructuring has caused the expansion of commercial property market in São Paulo between certain urban regions of the world since the 1970s.It analyses how the reorganisation of the international and regional division of labour caused the concentration of tertiary activities administrative, finance and services related in these regions, creating demand for new technologically adapted office buildings.It has also assessed the way which finance, corporate and real estate capitals had been articulated in order to promote this development, causing the consolidation of commercial property market as a typical investment of present capitalist stage.The region of Marginal of Pinheiros River was chosen as a case-study as it is the area that has most attracted office development in São Paulo since the 1970s.Finally, it analyses the effects of these megaprojects, first analysing the impacts of tertiary development on land use, road layout, traffic and transport systems of neighbourhoods and then, relating it to the process of urban decay of consolidated business districts.

Este trabalho estuda a relação entre a formalização das firmas, detentoras de licença municipal ou estadual, e a formalização de seus empregados. Em função da simultaneidade entre os indicadores, utiliza-se o SIMPLES, que representa uma variação exógena na carga tributária relevante para as micro e pequenas empresas, alterando, portanto, os incentivos à formalização para essas firmas. Para avaliar essa relação, o estudo utiliza a base de dados da Economia Informal Urbana (ECINF) de 2003, disponibilizado pelo IBGE em parceria com o SEBRAE, sobre micro e pequenos negócios em áreas não rurais no Brasil. Os resultados indicam que firmas com licença que poderiam aderir ao SIMPLES apresentam um impacto positivo e estatisticamente significante sobre a probabilidade de formalização dos empregados. / This research studies the relationship between the formality of the enterprises, processing state or municipal license, and the formality of their employees. As result of the simultaneity between the indicators, it is used the Law of the Integrated System of Payment of Taxes and Contributions of the Micro and Small Enterprises (SIMPLES), that represents an exogenous variation on the tax burden that matters to micro and small enterprises. Therefore, modifying the incentives to the formality to these firms.. To analyze this relationship, the study uses the data base for Urban Informal Economy (ECINF) of 2003, available by IBGE in partnership with SEBRAE, about micro and small enterprises in non rural areas in Brazil. The results demonstrate that firms with license that could be benefited by SIMPLES show a positive impact and significant statistically on the probability of formalization of the employees.

O objetivo deste estudo foi investigar as relações entre o esporte e o autoconceito, em projetos sociais esportivos. O estudo foi realizado no Projeto Esporte Talento (PET) e em duas escolas públicas localizadas na região centro oeste da cidade de São Paulo. A coleta de dados foi realizada a partir da aplicação do inventário de autoconceito, denominado Piers-Harris 2 (2002), traduzido e validado para o português. A amostra foi composta de 148 participantes, divididos em três grupos: participantes do PET (n=71), não participantes de projetos sociais (n=53) e participantes de outros projetos sociais (n=24). As técnicas estatísticas utilizadas foram: análise descritiva unidimensional e bidimensional, testes de hipóteses paramétricas, regressão clássica e análise de dados categorizados. Os resultados indicaram que existe uma relação entre o esporte e o aumento do escore do autoconceito global (p=0,005), da dimensão intelectual do autoconceito (p=0,02) e da dimensão da popularidade do autoconceito (p<0,01). A relação entre o esporte e o autoconceito parece estar relacionada com a proposta pedagógica do PET (desenvolvimento de competências - aprender a ser, aprender a fazer, aprender a conhecer e aprender a conviver), demonstrando o potencial socioeducacional do esporte no desenvolvimento de competências não apenas motoras, mas também em outras dimensões do ser humano. Embora os resultados indiquem que o esporte pode contribuir para a melhoria do autoconceito em projetos sociais é necessário ressaltar que cada projeto possui uma proposta pedagógica diferenciada, e não é possível, a priori, generalizar os resultados desta pesquisa / This project aims at investigating the relations between sport and self-concept in sports social programs. The study was made at a Brazilian sports social program called Projeto Esporte Talento (PET) and in two public schools located in the midwest of São Paulo. Data was collected by applying the self-concept inventory, called Piers-Harris 2 (2002), translated and validated into Portuguese. The sample was composed of 148 participants, divided in three groups: participants of PET (n=71), non-participants in social programs (n=53) and participants of other social programs (n=24). The statistics techniques used were: one-dimensional and bidimensional descriptive analysis, parametric hyposthesis testing, classic regression and categorized data analysis. The results indicated that there is a relation between sport and the increase in the score of global self-concept (p=0.005), self-concept intelectual dimension (p=0.02) and of self-concept popularity dimension (p<0.01). The relation between sport and self-concept seems to be related to the pedagogical proposal of PET (skills development learn to be, learn to do, learn to know and learn to socialize), demonstrating the educational potential of sport in the development of not only motor skills, but also other dimensions of the human being. Although results indicate that sport can contribute to the improvement of self-concept in social programs, it is necessary to highlight that each program has a different pedagogical proposal and it is not possible to generalize the results of this research

Todo e qualquer empreendimento começa a se materializar na área suprimentos de uma empresa, sendo a principal função de esta área adquirir os materiais e serviços que compõem os empreendimentos. A gestão de suprimentos estabelecida para um determinado empreendimento pode fazer com que este tenha, ou não, um bom desempenho, bem como possibilitar que a execução seja mais eficiente e eficaz. Esta gestão, além de ser a mais adequada para a execução do empreendimento, deve também refletir a estratégia da organização, para que seja garantida a vantagem competitiva escolhida. Dada a sua importância, esta pesquisa tem como objetivo identificar as principais diretrizes envolvidas para a implantação da gestão estratégica de suprimentos em empresas construtoras. Inicialmente, foi realizada uma revisão bibliográfica a respeito dos temas: gestão da cadeia de suprimentos, gestão de suprimentos e gestão estratégica de suprimentos. Em seguida, foi realizado um estudo das características do setor da construção e de suas respectivas gestão da cadeia de suprimentos e gestão de suprimentos. Para que fossem identificadas as diretrizes, foi realizada uma revisão bibliográfica a cerca dos processos envolvidos na gestão estratégica de suprimentos, em geral. As diretrizes foram então identificadas considerando as características do setor da construção, bem como os processos da gestão estratégica de suprimentos investigados. Ao final desta pesquisa são apresentadas as conclusões e sugestões para pesquisas futuras. Com a identificação destas diretrizes, espera-se contribuir para que a gestão de suprimentos em empresas construtoras seja tratada, cada vez mais, de forma estratégica, agregando valor ao processo construtivo e conseguindo tornar factíveis alguns conceitos da gestão da cadeia de suprimentos. / All and any project starts to turn real in the purchasing department, which has the main function of supplying the projects materials and services. The supply management established for a project can determine its performance as well as make the constructions more efficient and effective. This management must even be the most appropriated to the construction; either reflects the organization strategy to ensure the chosen competitive advantage. Due to its importance, this research objective is to identify the main guidelines involved at the strategic sourcing implementation in construction companies. At first, a bibliographical research was accomplished considering the themes: supply chain management, supply management and strategic sourcing. Afterwards, it was made a study about the characteristics of the construction industry and its supply chain management and supply management. In order to identify the guidelines, it was made a bibliographic research about the strategic sourcing processes. The guidelines were identified considering the construction industry characteristics and the strategic sourcing processes searched. At the end of this research, are presented the conclusions and the suggestions to orientate further researches. By the guidelines identification, it is expected to contribute to contractors supply management to be, more than ever, administered with a strategic view, adding value to the construction process and making feasible some supply chain management constructs.

Esta dissertação enfoca a demanda por novas habilidades e competências requeridas aos regentes de corais infantis de projetos sociais, a partir de pesquisa realizada junto a profissionais que atuam nesse segmento, com recorte na cidade de São Paulo. Tais competências diferenciam-se conforme demandado pelos atores sociais que estabelecem e financiam os corais. O perfil de um regente de coro infantil de um projeto social já se distancia das demais modalidades de coro devido às características particulares das crianças e às especificidades do contexto em que ele deve atuar. Esses fatores aumentam a gama de competências exigidas desse profissional. A partir da análise sócio-histórica da configuração da atividade de canto coral infantil no Brasil em três momentos determinados: o coro infantil do Período Colonial, regido pelo mestre-de-capela, o coro de crianças do Canto Orfeônico, regido pelo professor na época da República Velha e o coro infantil contemporâneo, no período da Nova República, surgido do esforço da Sociedade Civil, através de projetos sociais de Organizações Não-Governamentais, que demanda um novo tipo de regente, far-se-á a contextualização de conceitos como Palco Global, ator social, Sociedade Civil, Terceiro Setor e competências. Esta pesquisa se propõe a refletir sobre essas novas demandas que moldarão o perfil desse novo profissional regente de canto coral infantil. / This works aims at focusing the new skills and competencies demanded for children\'s choir conductors in social projects. It was based on a research developed in São Paulo with professionals of this area. Such skills and competencies vary according to the social actors who support the choirs. The profile of a social project children\'s choir conductor has proved to be different from other chorus modalities due to the peculiarity of its children features and the specific context in which the conductor must act. These factors increase the range of skills required for this job. It was analysed the socio-historical arise of children\'s choir in Brazil in three specific periods: The children\'s choir of the Colonial Period, ran by mestre-de-capela; the children\'s choir of Canto Orfeônico, conducted by teachers at República Velha time and the contemporary children\'s choir, from Nova República, considered a civil society action implemented in social projects of Nongovernmental Organizations, which consequently order a different performance of this professional. Then, it will be contextualized the emerging concepts of \"Global Stage\", \"social actor\", \"Civil Society\", \"Third Sector\" and \"competencies\" in order to reflect on those current demands which are shaping the profile of this new professional childrens choir conductor.

A governança em organizações do Terceiro Setor é uma das áreas nas quais o tema governança se mostra essencial para o estudo organizacional. Dentre os vários tipos de entidades que compõem esse segmento esta tese enfoca enquanto categoria analisada as fundações empresariais com atuação no Brasil. Essa escolha foi devido à crescente importância econômica e, principalmente, o potencial dessas organizações enquanto promotoras de desenvolvimento social. O investimento social privado dessa forma organizado tem um potencial de transformar realidades socioambientais e colaborar com o avanço de práticas de Responsabilidade Social Empresarial. O estudo descritivo-exploratório foi feito a partir de quatro casos: Fundação Iochpe, Fundação Itaú Social, Fundação Orsa e Fundação Telefônica. Foram realizadas análises documentais, entrevistados diretores, superintendentes executivos ou pessoas do staff diretamente envolvidas na relação com o Conselho Curador e outros órgãos consultivos e, aplicado um questionário aos membros do Conselho Curador. O objetivo foi verificar se os participantes de conselhos curadores exercem suas funções, a partir da perspectiva de desempenho esperado no que se refere aos seguintes itens de monitoramento: determinação de missão e propósito, supervisão de programas e serviços, planejamento estratégico, controles orçamentários, avaliação do gestor / executivo. Também visou conhecer os procedimentos de indicação, interação e capacitação dos conselheiros, além das relações que se estabelecem entre estes, os instituidores e o staff. Dentre os resultados encontrados verificou-se que há forte influência das empresas instituidoras na composição e funcionamento dos Conselhos Curadores, bem como na gestão das fundações empresariais, seguindo-se a Filantropia Empresarial Estratégica como fundamento das relações interinstitucionais. Também se averiguou que há divergências entre as funções esperadas no exercício dos conselheiros e sua real atuação. / Governance in organizations in the Third Sector is one of the areas in which the theme of governance shows itself to be essential for organizational studies. Within the various types of entities that compose this segment, this thesis focuses on the category of corporate foundations with activities in Brazil. This choice was due to the growing economic importance and, principally, the potential of these organizations in terms of promoters of social development. This organized form of private social investment has the potential of transforming socio-environmental realities and collaborating with the advance of the practices of Corporate Social Responsibility. This descriptive - exploratory study was done based on four cases: Iochpe Foundation, Itaú Social Foundation, Orsa Foundation and Telefônica Foundation. The research is based on documental analysis, interviews of directors, executive superintendents, or staff persons directly involved in the relationship with the board of directors and other consulting organs, and the application of a questionnaire to the members of the board of directors. The objective was to verify if the participants of boards exercise their functions, based on the perspective of expected performance in reference to the following items monitored: determination of mission and purpose, supervision of programs and services, strategic planning, budget controls, management / executive evaluation. The research also sought to study indication procedures, interaction and training of the council members, as well as relations between themselves, founders, and the staff. Among the results, it was verified that there exists a strong influences of the founding corporations in the composition and functioning of the boards, as well as in the management of the corporate foundations, following Strategic Corporate Philanthropy as the basis for inter-institutional relations. The existence of differences between expected functions, in the exercise of board\'s members, and their actual performance was also discovered.

O objetivo desta dissertação foi investigar se a Rentabilidade sobre o Patrimônio Líquido (ROE) do setor bancário privado atuante no Brasil foi maior do que a dos setores não-financeiros privados no período de 1997 a 2004. Partiu-se de uma comparação geral para comparações mais detalhadas a fim de se chegar a respostas mais consistentes e verificar se o que vale para o todo vale para as partes que o compõem. Considerou-se tanto o ROE legal quanto o ROE ajustado pelos efeitos da inflação. Analisou-se também a rentabilidade dos cinco maiores bancos privados brasileiros comparativamente a seus pares de países desenvolvidos selecionados. Por fim, foi analisado se a rentabilidade auferida pelo setor bancário privado foi maior do que seu custo de capital próprio, ou seja, se seu spread econômico foi positivo.Utilizou-se, como medida para comparação, a média dos ROE’s e o seu desvio padrão. Para estimação do custo do capital próprio foi utilizado o CAPM tendo como benchmark as taxas dos EUA adaptadas ao risco Brasil. Os resultados da pesquisa evidenciaram que, na média, a rentabilidade do setor bancário privado foi maior do que a dos setores não-financeiros privados e apresentou menor volatilidade, tanto pelo ROE legal quanto pelo ROE ajustado pelos efeitos da inflação, neste caso, no entanto, as diferenças foram menores. Na comparação com os maiores bancos de países selecionados, evidenciou-se que o ROE médio dos maiores Bancos Privados brasileiros não destoa de seus pares de países desenvolvidos. Quanto à questão do spread econômico, considerou-se o ROE ajustado tanto pelo IGP-M quanto pelo IPCA. Em ambos os casos, o spread econômico do setor bancário privado só foi positivo em 1999. No período de 1997 a 2004, o spread econômico foi de –6,4%, quando se utilizou o IGP-M, e de -4,6%, quando se utilizou o IPCA. Concluindo, embora o setor bancário privado, na média, tenha apresentado Rentabilidade sobre o Patrimônio Líquido maior do que os setores privados não-financeiros privados, essa rentabilidade não foi suficiente para cobrir o custo do capital próprio. Dessa forma, na média, os Bancos não têm conseguido criar valor para os acionistas. / The objective of this thesis was to investigate if the return on equity (ROE) from the private banking sector that operates in Brazil was bigger than the non-financial private sectors in the period from 1997 to 2004. It began from a general comparison and evolved to more specific comparisons in order to reach more consistent answers and to analyze if what is true for the whole is true for the parts that complete it. It was considered both the legal ROE and the adjusted ROE by the inflation effects. It was also analyzed the ROE of the five largest Brazilian private banks comparatively to theirs peers from developed countries selected. At last, it was analyzed if the ROE of the private banking sector was bigger than its own capital cost, that is, if its economic spread was positive. It was used, as comparison measure, the average of the ROE’s and its standard deviation. The CAPM having as benchmark the USA rates adapted to the Brazil´s risk was used for estimating the cost of own capital. The results of the research showed that, on the average, the ROE of the private banking sector was bigger than the non-financial sectors and presented less volatility, as for the legal ROE as for the adjusted ROE by the inflation effects, in this case, however, the differences were lower. In the comparison with the biggest banks from selected countries, it was showed that the average ROE of the biggest Brazilian private banks wasn’t different from their developed countries peers. Regarding economic spread, it was considered as the ROE adjusted by the IGP-M as by the IPCA. In both cases the private banking sector economic spread was positive only in 1999. In the period from 1997 to 2004, the economic spread was –6,4%, when IGP-M was used, and –4,6%, when IPCA was used. To sum up, although the private banking sector, on the average, showed ROE bigger than the non-financial private sectors, this ROE was not enough to cover the own capital cost. In this way, on average, the banks have not created value for their stockholders.