Submitted by Daniel Bittar (danielbittar82@yahoo.com.br) on 2010-08-04T14:14:00Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Daniel Bittar Definitiva.pdf: 202059 bytes, checksum: 48a1d002cecf496323f3b8b3e1eb3e31 (MD5) / Approved for entry into archive by Vitor Souza(vitor.souza@fgv.br) on 2010-08-04T14:28:33Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Daniel Bittar Definitiva.pdf: 202059 bytes, checksum: 48a1d002cecf496323f3b8b3e1eb3e31 (MD5) / Made available in DSpace on 2010-08-04T18:03:43Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Daniel Bittar Definitiva.pdf: 202059 bytes, checksum: 48a1d002cecf496323f3b8b3e1eb3e31 (MD5) Previous issue date: 2010-05-31 / This paper proposes through the principles of Corporate Finance and Asset Pricing measure the impact of the level of liquidity of the companies on the expected return of brazilian equities. The basic assumption of this relationship is that the cash position represents a type of risk not captured by other variables. To estimate this risk will be used a multifactor model. The basic model used is the three-factor model of Fama and French, adapted for the inclusion of the cash variable. From the database, it will attempt to estimate the sensitivity of the expected return of brazilian stocks to cash factor. / Este trabalho busca, através dos princípios de Finanças Corporativas e de Apreçamento de Ativos, mensurar o impacto do nível de liquidez das companhias na expectativa de retorno das ações no mercado acionário brasileiro. O pressuposto básico dessa relação é que a posição de caixa representa um tipo de risco não capturado por outras variáveis. Para mensurar esse risco, será utilizada a modelagem de fatores para apreçamento de ativos. O modelo básico utilizado será o de três fatores de Fama e French, adaptado para a inclusão da variável caixa. A partir da base de dados, se tentará estimar a sensibilidade do retorno esperado das ações brasileiras ao fator caixa.

För försäkringsbolag är beslutsfattande en viktig process där privatpersoners situationer ska bedömas. Vilka bedömningsfaktorer som försäkringsbolag tar hänsyn till vid premiesättning har därför diskuterats. Likaså vilka svårigheter försäkringsbolag upplever inför och under beslutsfattandeprocessen av en försäkringspremie. Tidigare studier visar att beslutsfattandeprocessen innehåller element från ett bolags riskhantering till en försäkringstagares beteende och livssituation. I vår studie har vi valt att fokusera på motorförsäkring, sjuk- och olycksfallsförsäkring samt livförsäkring där premien kan variera utifrån försäkringstagarens beteende. Tidigare studier belyser också principal-agentteorin utifrån moral hazard och adverse selection som försäkringsbolags främsta dilemman. Vidare har vi i vår studie valt att undersöka genom intervju hur de nämnda dilemman påverkar försäkringsbolags beslutsfattande. Intervjuerna genomfördes med en kvalitativ metod. I vår slutsats konstateras att osäkerhet präglar försäkringsbolags beslutsfattande vilket påverkas av både moral hazard och adverse selection. Försäkringsbolag vill minska denna osäkerhet och använder sig därför av en tydlig riskhanteringspolicy. Likaledes läggs förhoppningar på att digitaliseringen ska underlätta visst beslutsfattande. / For insurance companies decision making is an important process where the situation for private persons are assessed. Which assessment criterias that are used for premium setting by insurance companies have therefore been discussed. Also what difficulties insurance companies experience before and during the decision making process of an insurance premium. Previous research shows that the decision making process contains elements from a company's risk management to a policyholder's behaviour and life situation. In our research we have chosen to focus on motor insurance, health insurance and life insurance where the premium can vary due to a policyholder’s behaviour. Previous research also estimate that principal-agent problem whit moral hazard and adverse selection constitutes insurance companies’ main dilemma. Furthermore, in our research we have chosen to look into, with interview, how the mentioned difficulties affect the decision making in insurance companies. The interviews were conducted with a qualitative method. In our conclusion is it noted that insecurity is characterized by insurance companies’ decision making which is affected by both moral hazard and adverse selection. Insurance companies want to decrease this insecurity and therefore uses a clear enterprise risk management. Likewise, hopes are being made that the digitization will facilitate certain decision making.

O aumento de gastos com a atenção à saúde apresenta-se como um fato econômico de merecida relevância no cenário internacional, sendo resultante da elevação progressiva de preços dos produtos e serviços deste mercado. Pela sua importância social e peculiaridades recebe um tratamento especial nos estudos econômicos. A economia da saúde avalia os fatores que influenciam demanda e oferta neste mercado, direcionando suas observações à interação entre seus agentes e atores, destacando seus comportamentos em relação às suas reações com o tratamento do risco de ficar doente. Possíveis falhas de mercado, envolvendo risco moral, assimetria de informação e seleção adversa, podem ser atribuídas como causas de uma demanda que foge às regras de equilíbrio econômico e favorece a elevação da oferta. Esses problemas remetem à discussão sobre como a mudança de incentivos pode acarretar aumento de gastos e perda de eficiência no provimento dos bens e serviços de saúde dos Estados Unidos da América (EUA) e no mercado de saúde suplementar brasileiro, levando em conta que a situação de elevação dos gastos com saúde, que se agrava no Brasil nos últimos dez anos, já vem sendo vivida há mais tempo em outros países e particularmente nos EUA, mostrando que o problema apresenta tendência de ser persistente. / The health care expenditure increase that presents itself as an economic fact of worldly relevance on the international scene, being the result of the gradual increase of prices of products and services in this market. Due to its social relevance and peculiarities it deserves a special treatment in economic studies. Health economics evaluates the factors influencing supply and demand in this market, directing its comments to the interaction between actors and their agents, highlighting their behaviors in relation to their reactions to the treatment of the risk of getting sick. Possible flaws in this market , involving moral hazard, information asymmetry and adverse selection can be attributed as causes of a demand that evades the rules of economic equilibrium and favors lifting the offer. These problems relate to discuss how changing incentives may lead to increased expenses and loss of efficiency in the provision of goods and services of health of United States of America (USA) and the Brazilian health plan market, taking into account the situation of rising health spending, which deepens in Brazil over the past ten years, as has been the longest lived in other countries and particularly the USA, showing that the problem shows a trend to be persistent.

O aumento de gastos com a atenção à saúde apresenta-se como um fato econômico de merecida relevância no cenário internacional, sendo resultante da elevação progressiva de preços dos produtos e serviços deste mercado. Pela sua importância social e peculiaridades recebe um tratamento especial nos estudos econômicos. A economia da saúde avalia os fatores que influenciam demanda e oferta neste mercado, direcionando suas observações à interação entre seus agentes e atores, destacando seus comportamentos em relação às suas reações com o tratamento do risco de ficar doente. Possíveis falhas de mercado, envolvendo risco moral, assimetria de informação e seleção adversa, podem ser atribuídas como causas de uma demanda que foge às regras de equilíbrio econômico e favorece a elevação da oferta. Esses problemas remetem à discussão sobre como a mudança de incentivos pode acarretar aumento de gastos e perda de eficiência no provimento dos bens e serviços de saúde dos Estados Unidos da América (EUA) e no mercado de saúde suplementar brasileiro, levando em conta que a situação de elevação dos gastos com saúde, que se agrava no Brasil nos últimos dez anos, já vem sendo vivida há mais tempo em outros países e particularmente nos EUA, mostrando que o problema apresenta tendência de ser persistente. / The health care expenditure increase that presents itself as an economic fact of worldly relevance on the international scene, being the result of the gradual increase of prices of products and services in this market. Due to its social relevance and peculiarities it deserves a special treatment in economic studies. Health economics evaluates the factors influencing supply and demand in this market, directing its comments to the interaction between actors and their agents, highlighting their behaviors in relation to their reactions to the treatment of the risk of getting sick. Possible flaws in this market , involving moral hazard, information asymmetry and adverse selection can be attributed as causes of a demand that evades the rules of economic equilibrium and favors lifting the offer. These problems relate to discuss how changing incentives may lead to increased expenses and loss of efficiency in the provision of goods and services of health of United States of America (USA) and the Brazilian health plan market, taking into account the situation of rising health spending, which deepens in Brazil over the past ten years, as has been the longest lived in other countries and particularly the USA, showing that the problem shows a trend to be persistent.

Este trabalho apresenta três extensões ao modelo de reputação proposto por Shapiro (1983). A primeira torna o modelo original mais adequado para avaliar o problema de informação assimétrica de bens de busca e bens credenciais, a segunda permite identificar o ganho de eficiência gerado pela inclusão de um sistema de informação adicional e, a terceira mostra que a provisão de um volume maior de informação pode gerar efeitos adversos quando o produto em questão possui vários atributos. Em seguida, os desenvolvimentos teóricos são utilizados para avaliar os efeitos da introdução do Exame Nacional de Cursos sobre o mercado de cursos superiores do Brasil. Algumas das predições do modelo são testadas empiricamente, fornecendo indicações de que este Exame possui um papel relevante para mitigar o problema de informação identificado neste mercado. / This essay presents three extensions to the model first proposed by Shapiro (1983) regarding reputation. The first extension adjusts Shapiro’s original model in order to make it more suitable in dealing with the problem of asymmetric information of search goods and credence goods. The second one allows the identification of the efficiency gains obtained after the inclusion of an additional information system, while the third extension demonstrates that additional information could generate adverse effects when the good under consideration has several attributes. These theoretical extensions are then applied to evaluate the effects of the Brazilian experience regarding the introduction of the Courses National Exam - Exame Nacional de Cursos – on Brazil’s market of undergraduate school courses. Some of the theoretical predictions of the model are empirically tested, offering indications that such exam plays a relevant role while diminishing the informational problem that characterizes this market.

A sucessão na empresa familiar tem sido considerada por seus estudiosos como o mais importante desafio a ser enfrentado por aquelas companhias na luta por sua perpetuação. Os processos de transição do controle da família enfrentam várias dificuldades típicas de qualquer transição gerencial ou de propriedade na firma, mas são complicados por fatores subjetivos presentes na interação das dinâmicas empresarial e familiar. Nas sucessões familiares os conflitos emergem, frequentemente, da indiscriminação entre os papéis sociais na família e na empresa. Tais conflitos envolvem questões ligadas à propriedade do negócio, à sua administração e aos interesses da família. A Nova Economia das Instituições adicionou ao corpo teórico das finanças corporativas uma série de variáveis comportamentais desconsideradas pela Economia Neoclássica com o objetivo de imprimir maior realismo às análises teóricas. O presente trabalho investiga as proposições da Teoria Econômica de Finanças para o comportamento dos administradores quanto à escolha da Estrutura de Capital na firma e sua utilidade para os Processos Sucessórios como elemento atenuante de conflitos. As conclusões apontam para uma interdependência entre decisões de Estrutura de Capital e Processo Sucessório, e para uma grande importância da forma de financiamento no longo prazo para o sucesso da Sucessão na Empresa Familiar, além de sugerirem pesquisas mais avançadas no sentido de compreender melhor esse contexto. / Experts consider the process of succession in the family business as the most important challenge in their fight for perpetuation. The transition processes encounter various difficulties common to managerial transitions, yet they are made more complicated due to subjective factors present in both the family and management arenas. During succession processes, conflicts often arise out of a difficulty to differentiate between social and business roles in the family. Such conflicts involve issues such as ownership, management styles and family interests. The New Institutional Economics added a series of behavior variables to the theoretical body of corporate finance. Such variables, previously not considered by the Neoclassic Economics, were added so as to bring a higher level of realism to the theoretical analysis. This dissertation investigates the propositions put forward by the Economic Theory of Finance regarding the behavior of managers as far as their choice of Capital Structure for the business and its validity as conflict attenuation in the process of Succession. The conclusions put forward here point toward an interdependency between decisions regarding Capital Structure and Succession in the Family Business. In addition to that, they highlight the importance of long term financing for a successful process, and suggest further investigation that could support and illustrate the conclusions.

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:26:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Francisco Carlos Tadeu S Rodrigues.pdf: 1498803 bytes, checksum: f63bb1bb5cfc2b5d376768c226ee0e41 (MD5) Previous issue date: 2008-02-14 / Instituto Presbiteriano Mackenzie / The evidences that the quality management practices contribute positively to the financial performance of a firm do not produce a consensus. It is important to take off the impression ISO 9000 is so popular that it could not deserve more intense and effective academic production; there are many effects promoted by the introduction of this standard at the organizational level in brazilian companies and they were not yet well studied. Thus, it is opportune to evaluate this world phenomenon and, certainly, in Brazil of ISO 9000 quality certification and its relation to superior financial performance of the companies. There is, in Brazil, an absence of researches related to this subject, using secondary public data, focused in publicly traded firms and using robust econometric models, to permit a certain conclusion to the brazilian context. The Akerlof-Spence approach was adopted to discuss, from the asymmetric information point of view, the adverse selection imposed to the consumers. To mitigate this, a firm should signalize its hidden attributes, creating a better image to the market and better reputation. The Akerlof-Spence approach allows to predict that, if the firms got certified, so they can search for better sales performances and, as a consequence, for better financial performances. When a firm choose to get certified, it would be signaling to the market, to its suppliers and consumers, that it has, in fact, products an services with high quality. This would allow a smaller asymmetric information and a smaller adverse selection; this also would enable a competitive advantage and would distinguish certified firms from that not certified. The certification age lasts two decades and more than 700,000 firms are certified in 161 countries around the world. Following the research line developed by two groups of researchers Terlaak and King (2006) and Corbett, Montes-Sancho and Kirsch (2005) , in this research, 207 brazilian publicly traded firms were studied for 12 years, from 1995 to 2006. There are 116 firms certified according to the 1987, 1994 and 2000 versions of ISO 9000 standard and other 91 not certified in the sample. It was employed an econometric regression model with data in static and dynamic panels, using pooled OLS, fixed effects and random effects. A non-balanced panel data with 207 firms and 2,484 observations, and a balanced panel data with 60 firms and 720 observations were assembled to research this problem. The addressed question is answered: do ISO 9000 certification permit a superior financial performance to brazilian public firms? Six hypotheses were tested, all of them related with financial performance. The six hypotheses were rejected, revealing significative results that ISO certification has a strong, direct and positive relation with financial performance of the brazilian public firms. The results of this research indicate that shareholders and managers could choose the certification as a signaling mechanism, reputation and sales growth, reduction of production costs, and improvement in ROA, ROS and ROE. ISO 9000 certification is a relevant strategic tool for competitiveness improvement. / As evidências de que as práticas de gestão da qualidade contribuem positivamente para o desempenho de uma empresa não produziram um consenso a respeito. É importante se tirar a impressão de que a ISO 9000 é tão popular que não mereça uma produção acadêmica mais intensa e efetiva: afinal, são muitos os efeitos provocados pela introdução da norma no tecido organizacional das empresas brasileiras e que ainda não foram estudados. Assim, é oportuno e apropriado avaliar esse fenômeno mundial e certamente, também no Brasil da certificação da qualidade pela ISO 9000 e sua relação com o desempenho financeiro das empresas. Ainda há, no Brasil, uma ausência de estudos a respeito dessa temática, que tenham se utilizado de dados secundários públicos, focados em companhias abertas e que tenham se utilizado de modelos econométricos robustos que permitissem uma conclusão acertada à realidade nacional. Adotou-se a abordagem de Akerlof Spence para discutir, a partir da informação assimétrica, a seleção adversa a que os consumidores estão expostos. Para mitigar isso, uma empresa deveria sinalizar seus atributos escondidos, criando melhor imagem no mercado e maior reputação. A abordagem de Akerlof Spence permite prever que, se as empresas se certificam, então elas podem ir em busca de melhores performances de vendas e, conseqüentemente, melhores performances financeiras. Ao optar pela certificação, uma empresa estaria sinalizando ao mercado, aos seus fornecedores e consumidores que ela possui produtos e serviços com alta qualidade. Isso tornaria a informação menos assimétrica e a seleção menos adversa; possibilitaria vantagem competitiva e distinguiria empresas certificadas das não certificadas. Essa era da certificação dura duas décadas e mais de 700.000 empresas foram certificadas em 161 países do mundo. Seguindo a linha de estudo de dois grupos de pesquisadores Terlaak e King (2006) e Corbett, Montes-Sancho e Kirsch (2005) , acompanhou-se 207 companhias abertas brasileiras durante 12 anos, entre 1995 e 2006. A amostra contém 116 companhias certificadas pelas versões 1987, 1994 e 2000 da norma ISO 9000 e 91 não certificadas. Utilizou-se um modelo econométrico de regressão com dados em painel estático e painel dinâmico, com agrupamento de dados de corte transversal, efeitos fixos e efeitos aleatórios. Foram utilizados um painel não balanceado com 207 companhias e 2.484 observações e um painel balanceado com 60 companhias e 720 observações. Responde-se, portanto, ao seguinte problema de pesquisa: a ertificação ISO 9000 permite às companhias abertas no Brasil obterem um desempenho financeiro superior? Seis hipóteses foram testadas, todas relacionadas com desempenho financeiro. Todas as seis hipóteses foram rejeitadas, revelando resultados significativos que sugerem haver uma relação forte, direta e positiva entre a certificação ISO 9000 e o desempenho financeiro das companhias abertas brasileiras. Os resultados desta pesquisa indicam que acionistas e gestores podem optar pela certificação como mecanismo de sinalização, aumento da reputação e das vendas, diminuição dos custos dos serviços vendidos, melhoria dos retornos sobre ativos (ROA), vendas (ROS) e patrimônio líqüido (ROE). A certificação ISO 9000 configura-se em importante instrumento estratégico de aumento de competitividade.

Submitted by Clara Costellini de Souza (costellini@gmail.com) on 2012-06-27T15:15:54Z No. of bitstreams: 1 Dissertação.pdf: 822818 bytes, checksum: 664b494bc78c1e41c1564b71043274ae (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2012-08-30T12:01:59Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação.pdf: 822818 bytes, checksum: 664b494bc78c1e41c1564b71043274ae (MD5) / Made available in DSpace on 2012-08-30T12:02:21Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação.pdf: 822818 bytes, checksum: 664b494bc78c1e41c1564b71043274ae (MD5) Previous issue date: 2012-06-22 / In this paper, we study by means of a theoretical approach the Brazilian production sharing regime for oil exploration approved in Law No 12.351. Some works in the almost common value auctions literature were also analysed. Furthermore, we develop a model for production sharing with asymmetric information to capture certain aspects of the Brazilian sharing model. Using numerical solutions, we discuss the bidders' strategies and their expected gains. / Neste trabalho, estudamos o regime de partilha de produção brasileiro, instituído pela Lei N$^o$ 12.351, para exploração de petróleo através de uma abordagem teórica. Alguns artigos da literatura de leilões de valor quase comum foram estudados aqui. Além disso, desenvolvemos um modelo de partilha de produção com informação assimétrica a fim de capturar algumas características do modelo de partilha brasileiro. Através de solução numérica, fazemos uma análise das estratégias dos participantes e dos ganhos esperados.

Submitted by Antonio Ferreira (primo.ferreira@globo.com) on 2013-08-02T02:04:38Z No. of bitstreams: 1 Marco Regulatório Petróleo_Antonio Ferreira.pdf: 766935 bytes, checksum: 130462476dcbdfbda36ca094c516be06 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2013-08-15T12:56:46Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Marco Regulatório Petróleo_Antonio Ferreira.pdf: 766935 bytes, checksum: 130462476dcbdfbda36ca094c516be06 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-08-15T12:56:58Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Marco Regulatório Petróleo_Antonio Ferreira.pdf: 766935 bytes, checksum: 130462476dcbdfbda36ca094c516be06 (MD5) Previous issue date: 2013-05-27 / Esta dissertação analisa o marco regulatório brasileiro do petróleo e gás sob a ótica da Teoria Econômica e faz uma comparação entre o regime de concessão, instituído pela Lei 9.478/97, e o de partilha de produção, adotado após a descoberta do Présal através da Lei 12.351/10. As características do modelo de concessão brasileiro são revistas assim como os resultados obtidos no setor de Exploração e Produção ao longo dos últimos quinze anos. O estudo faz uma abordagem sucinta sobre a descoberta do Pré-sal que ocasionou a alteração do marco regulatório pelo governo brasileiro. Os problemas relacionados à incerteza, poder de incentivo dos contratos, assim como as falhas de mercado relacionadas à assimetria de informação, externalidade e especificidade dos ativos são analisados para ambos os regimes. Ao longo do estudo também são abordadas questões de ordem prática como a insegurança jurídica, o papel da agência reguladora e a mudança do perfil das empresas interessadas em investir no país. / This paper analyses the Brazilian Oil & Gas regulatory framework in light of the Economic Theory, making a comparison between the concession regime, implemented in 1997 by the Law 9.478, and the production sharing model, introduced in 2010 by the Law 12.531, after the discovery of the Pre-salt province. The characteristics of the Brazilian concession regime are revisited, as well as the effects of its implementation in the Exploration & Production sector during the last fifteen years. This study makes an overview of the Pre-salt discovery, which triggered the change in regulation by the government. The issues related to uncertainty, contract incentives, and market failures related to asymmetric information, externalities and sunk costs are examined for both regimes. Also, the paper covers practical questions like the legal uncertainty, the role of the regulatory agency and the change in the profile of the companies interested in investing in Brazil.

This dissertation seeks to contribute to the policy discussion on how to design efficient and sustainable energy policies. In three self-contained chapters, it applies microeconomic theory and empirical analysis to identify three market failures in European energy markets and to evaluate specific policy measures that strive to overcome these failures in order to increase market efficiency and to enhance environmental or societal sustainability. Chapter 1 and 2 study European electricity markets, which play an important role in the transition towards a carbon-neutral energy future. Overcoming barriers to efficient electricity markets is a crucial step to keep the costs of this transition as low as possible to society. Both chapters focus on obstacles to electricity market efficiency that have recently been highlighted by the European Commission. On the supply side, subsidies for renewable electricity may distort production incentives and competition in wholesale electricity markets. Chapter 1 applies a theoretical model to study the effect of different subsidies on producer strategies and competition in wholesale electricity markets. On the demand side, the European Commission seeks to overcome the reluctance of residential electricity consumers to switch electricity supplier in order to ensure effective competition in the retail electricity market. Chapter 2 empirically quantifies different reasons for switching inertia using a structural discrete choice model and performs counterfactual analysis to study the effect of different policy measures that seek to overcome switching inertia. Chapter 3 looks at the building sector, which accounts for 40% of final energy consumption in Europe and is a major emitter of carbon emissions. In the residential housing market information asymmetries hamper incentives to invest in energy efficiency improvements of rental property. This chapter empirically analyzes the effect of a European policy that mandates the use of energy performance certificates aiming at establishing an efficient market for energy efficient dwellings. / Doctorat en Sciences économiques et de gestion / info:eu-repo/semantics/nonPublished