[pt] Estudos empíricos de como ações respondem às expectativas são de crescente importância, pois fornecem informações essenciais sobre as escolhas dos agentes e contribuem para modelos teóricos. Nós construímos uma base de dados inédita combinando dados de previsões de investidores institucionais do valor mensal de variáveis macroeconômicas com suas escolhas de portfolio. Essa base nos permite investigar como esses dois aspectos estão correlacionados. Encontramos que um aumento de expectativa de inflação e da expectativa de câmbio estão correlacionados com uma redução na exposição a pré fixados. Também observamos uma correlação negativa entre as expectativas da taxa de juros e a exposição à inflação se controlamos para as expectativas das demais variáveis. / [en] Empirical studies of how actions respond to expectations are of increasing relevance, as they provide vital information on agents choices and contribute to theoretical models. We explore how this pass-through occurs in institutional investors in Brazil. We assemble a novel dataset by matching data on institutions forecasts of inflation, the exchange rate and the interest rate with their hedge funds portfolio holdings. This dataset allows us to investigate how institutional investors expectations are related to their portfolio choices. We document that increases in funds inflation and exchange rate expectations are correlated with decreases in their exposures to fixed rate bonds. We also observe a negative correlation between their expectation of the interest rate and their exposure to inflation bonds once we control for the other variables.

[pt] A relação entre preços de ativos, expectativa de política monetária, e liberação de dados macroeconômicos tem sido avaliada pela literatura há bastante tempo. Essa dissertação estuda as implicações da ancoragem das expectativas de longo prazo de inflação, como instrumento de política monetária, para a estrutura a termo das taxas de juros. Particularmente, este trabalho objetiva entender como esse mecanismo se conecta ao padrão de variabilidade temporal de ambas a volatilidade dos retornos nominais e a sensibilidade dos mesmos a novidades macroeconômicas. Tendo isso em vista, um modelo Novo-Keynesiano com duas principais características é apresentado. Primeiro, os agentes possuem crenças subjetivas ao invés de expectativas racionais. Eles aprendem sobre o target de inflação definido pelo banco central e suas expectativas podem se tornar ancoradas ou desancoradas, dado o estado da economia. Segundo, a aversão ao risco dos consumidores varia ao longo do tempo. O modelo possui uma principal predição: a sensibilidade da estrutura a termo da taxa de juros com relação a supresas de inflação não apenas varia no tempo, mas depende do estado da economia. / [en] The relation between asset prices, monetary policy expectations, and macroeconomic data releases has long been assessed by the literature. This dissertation addresses the implications of the anchoring or unanchoring of long-run inflation expectations, as a stance of monetary policy, to the term structure of bond yields. In particular, it aims to understand how this mechanism is connected to the time-varying pattern of both the volatility of nominal yields and their sensitivity to macroeconomic surprises. To that matter, we present a New-Keynesian model with two main characteristics. First, agents have subjective beliefs instead of rational expectations. They learn about the inflation target set by the central bank and their expectations may become anchored or unanchored over time, given the state of the economy. Second, agents face time-varying risk aversion. The model has one main prediction: the sensitivity of the term structure to inflation surprises is not only time-varying, but state-dependent.

[pt] O presente trabalho procurou avaliar a condução do processo de mudança organizacional ocorrido, no período de julho de 2005 a julho de 2007, no plano de saúde da empresa GAMA, Entidade Fechada de Previdência Complementar. A empresa enfrentava um desequilíbrio econômico-financeiro no seu plano de saúde e sofria com a falta de profissionalização nesse negócio. O estudo de caso em questão buscou analisar a aplicabilidade do modelo de dez comandos de Rosabeth M. Kanter, Barry A. Stein e Todd D. Jick à mudança organizacional ocorrida na empresa GAMA e identificar a percepção dos gestores e dos colaboradores com relação aos resultados do processo. A avaliação demonstrou que, embora os resultados financeiros pretendidos no início do processo tenham sido alcançados, o processo foi interrompido antes da consolidação dos novos comportamentos na cultura da organização, comprometendo sua sustentabilidade no longo prazo. O estudo indica que o modelo de dez comandos pode auxiliar a condução de um processo de mudança organizacional se for seguido em todas as suas etapas. No entanto, outros fatores também precisam ser considerados, como o estilo de liderança do agente de mudança e a dimensão humana, que também é afetada por este tipo de processo. / [en] The purpose of this study is to analyze the management of the organizational change process that happened in the health plan of pension fund GAMA company, from July 2005 to July 2007. The company was facing a financial problem in the health plan and was suffering with the low professionalization of this business in particular. The case study tried to analyze the applicability of Rosabeth M. Kanter, Barry A. Stein e Todd D. Jick´s model of the ten commands to the organizational change that happened in GAMA company and to identify the perception of the administrators and the employees about the results of the process. The analysis showed that although the financial results intended in the beginning of the process were achieved, the process was interrupted before the new behavior factors were introduced in the culture of the organization, compromising its sustainability at long term. The study indicates that, if followed all stages, ten commands model can help the conduction of an organizational change process. Nevertheless other factors must be also considered like leadership style and human dimension, which is also affected by this type of process.

[pt] O presente trabalho buscou trazer uma melhor compreensão sobre o processo de construção do contrato psicológico dos indivíduos com as organizações no contexto atual. Este estudo focaliza um fenômeno que tem sido característico da década atual, quando se verifica um aumento considerável do número de indivíduos que se candidatam a empregos públicos. Este é um fenômeno que, de certo modo, reverte uma tendência das décadas anteriores, nas quais havia um fechamento das contratações nestas empresas e uma desvalorização da imagem do funcionário ligado ao setor público. A proposta de utilização da abordagem do contrato psicológico deveu- se ao pressuposto de que este modelo permitiria identificar fatores explícitos ou implícitos que norteavam a relação entre empresa e indivíduo, seja na construção do contrato ou mesmo na quebra das expectativas dos novos funcionários. Optou-se por desenvolver uma pesquisa exploratória baseada em entrevistas com a penúltima turma de trainees do curso de formação de Administração de uma empresa de sociedade de economia mista, do ramo de energia. Estas entrevistas foram feitas com base em questionários semi-estruturados, foram gravadas e transcritas, visando a identificar os principais motivos que estimularam a entrada destes indivíduos na empresa pública e como as experiências vividas influenciaram a sua relação com a organização. Os resultados confirmam algumas crenças popularizadas acerca da motivação dos indivíduos para escolherem um emprego estatal, destacando-se a busca por uma situação de maior estabilidade. Observa-se, também, que os participantes da pesquisa revelam uma percepção positiva do setor público, no que se refere à existência de oportunidades concretas de crescimento profissional, aliadas à possibilidade de um melhor gerenciamento da qualidade de vida. Os resultados conduziram, ainda, a proposição de um quadro de referência para a análise do processo de construção do contrato psicológico dos indivíduos com a empresa. / [en] The purpose of this study is to have a better understanding of the process of construction of the psychological contract with the individuals that has ocurred recently. This study has focused on a phenomenon that is very usual in this decade, characterized by an increase in the number of individuals that are looking to build a career in the public sector. This phenomenon has reverted a trend that had ocurred in the previous decades, that is, a decrease in the number of new employees as well as a devaluation in the image of the employees who work in the public sector. The proposal of using the psychological contract theory was motivated by the idea that this model would be capable of identifying the main factors (hidden or not) that influence the relationship between individuals and organisations, even in the process of contract building or in the contract breach. In order to test these factors, an exploratory methodology was developed, through various interviews with a group of the most recent trainees of the Administration Course of a company that belongs to the public sector (energy industry). These interviews were based on previous questionnaries. All interviews were recorded, and latter written out, aiming at identifying the main aspects that stimulated the decisions of those individuals to work in the public sector. The main results of this study confirm that individuals are looking for stability in their jobs. Additionally, the perception in relation to the public sector is positive, regarding that individuals recognize that is possible to have a career development as well as quality of life. Finally, the study purpose a framework that enables the analysis of the process of the psychological contract building between individuals and firms.

[pt] As taxas de juros representam uma das variáveis macroeconômicas mais importantes, em especial para a condução da política monetária, ao influenciar diretamente na determinação do custo do dinheiro e na formação de preço de diversos produtos financeiros. Embora tenham sido desenvolvidos modelos de previsão de taxas de juros, pouco ainda se apurou no sentido da medição da capacidade preditiva das expectativas dos agentes de mercado quanto à taxa de juros e sua interação com as taxas de juros futuros praticadas no mercado de derivativos no Brasil. Nesse contexto surge o questionamento de quem prevê melhor a taxa de juros: economistas, que estudam a economia e são responsáveis pelas previsões das expectativas de mercado, ou operadores, que atuam na economia e determinam o patamar das taxas no mercado futuro de taxas de juros? Os resultados obtidos apresentam evidências de que, excetuando-se o período em que ocorre elevação de juros, as expectativas de mercado dos economistas, em geral, têm melhor capacidade preditiva das taxas de juros. / [en] Interest rates are one of the most important macroeconomic variables, especially for the conduction of monetary policy, directly influencing the cost of money and the pricing of several financial products. Although some predictive models of interest rates have been developed, little is found towards the measurement of the predictive capability of market agents’ expectations to interest rates and its interaction with interest rate futures negotiated in the derivatives market in Brazil. This dissertation analyzes who forecasts interest rates better: economists, who study the economy and forecasts market expectations of interest rates, or traders, who act in the economy and determine the level of rates in the interest rate futures market? The results provide evidence that, except for the period in which interest rates rise, market expectations of economists, in general, has better predictive power of future interest rates.

[pt] O presente trabalho procurou identificar os fatores que predominam no processo de construção do contrato psicológico dos indivíduos com as organizações. A proposta de utilização da teoria do contrato psicológico deveu-se ao pressuposto de que este modelo permitiria reconhecer fatores explícitos ou implícitos que caracterizavam a relação entre a organização e o próprio indivíduo, seja na elaboração do contrato ou mesmo na quebra das expectativas dos novos empregados. Optou-se por desenvolver estudo de caso qualitativo com características exploratórias. A organização selecionada foi uma empresa estatal federal brasileira com sede no Rio de Janeiro que, no período de janeiro de 2008 a junho de 2009, renovou cerca de 37% do seu quadro de pessoal efetivo, com a contratação de mais de 600 empregados. A estratégia adotada para a coleta de dados teve por base questionários semi-estruturados e entrevistas coletivas com empregados de várias formações de nível superior, visando identificar os principais motivos que estimularam a entrada dos mesmos na estatal e como suas experiências e maneiras de pensar influenciam sua relação com a organização. Os resultados confirmaram algumas crenças correntes a respeito da motivação dos indivíduos para optarem por um emprego estatal, destacando-se entre elas a busca por uma situação de maior estabilidade, principalmente para aqueles acima de uma determinada faixa etária, aliada à possibilidade de um melhor gerenciamento da qualidade de vida. Embora os resultados conduzam à percepção de uma imagem positiva do setor público e uma relação de reciprocidade entre o indivíduo e a organização, eles ainda acreditam que há necessidade de melhorias em relação às oportunidades concretas de crescimento profissional e ao sistema de avaliação de gestão por competências, fatores estes que, principalmente, para os indivíduos mais jovens podem acarretar o rompimento do contrato psicológico. / [en] This study sought to identify the factors that dominate the process of construction of the psychological contract of individuals with organizations, focusing on a particular organization. The proposed use of the theory of psychological contract was due to the assumption that this model would recognize explicit or implicit factors that characterized the relationship between the organization and the individual, whether in contract preparation or even break the expectations of new employees. We decided to develop qualitative case study with exploratory characteristics. The organization selected was a Brazilian federal state enterprise based in Rio de Janeiro, in the period January 2008 to June 2009, renewed 37% of effective staff with the hiring of more than 600 employees. The strategy adopted for data collection was based on semi-structured questionnaires and group interviews with employees of some higher levels of education, identifying the main reasons that prompted the entry of the same state and how their experiences and ways of thinking influence their relationship with the organization. The results confirm some common beliefs about the motivation of individuals to choose a state employment, foremost among them the search for a more stable situation, especially for those over a certain age group, combined with the possibility of better management quality of life. Although the results lead to the perception of a positive image of the public and a reciprocal relationship between the individual and the organization, they still believe there is need for improvement in relation to concrete opportunities for professional growth and evaluation system for management skills. All of these factors, especially for younger individuals may lead to the disruption of the psychological contract.

[pt] O forward premium puzzle é um dos puzzles mais notáveis no mercado cambial. Seus estudos tiveram início na primeira metade da década de 1980 e desde então diversas metodologias, ao longo dos anos, foram elaboradas e utilizadas para tentar explicar a sua ocorrência. Entretanto, apesar dos esforços dos pesquisadores, ainda não há uma solução inequívoca. O objetivo desta dissertação é analisar esta anomalia no contexto macroeconômico dos países emergentes, considerando-se a abordagem das expectativas não-racionais dos agentes. Para isso, foram aplicadas técnicas de aprendizado econométrico, conforme as metodologias propostas por Chakraborty e Evans (2008) e Reed (2019). Segundo estas, as expectativas dos agentes acerca da taxa de câmbio spot futura, são modeladas de acordo com algoritmos de aprendizado e se mantêm próximas à solução de expectativas racionais, porém com desvios gerados por erros de previsão passados. Os resultados alcançados corroboram aqueles encontrados na literatura relacionada, demonstrando que o aprendizado econométrico pode fornecer uma explicação para o forward premium puzzle também quando se considera a taxa cambial das moedas dos países emergentes frente ao Dólar americano, tanto para o modelo com um único estado quanto para o modelo com dois estados. As simulações realizadas reproduzem as principais características empíricas encontradas na amostra analisada e exprimem a importância da persistência dos fundamentos monetários para explicar o viés negativo no coeficiente do forward premium. / [en] The forward premium puzzle is one of the most notable puzzles in the foreign exchange market. Seminal studies in the field began in the first half of the 1980s. Since then, several methodologies have been proposed and tested, aiming to explain the occurrence of forward premium puzzle. However, despite the researchers efforts, no unequivocal solution has been fund. The objective of this dissertation is to analyze this anomaly in the macroeconomic context of emerging countries considering the approach of the non-rational expectations. To that end, adaptive learning techniques were applied, following the methodologies proposed by Chakraborty and Evans (2008) and Reed (2019), where the modeling of agents expectations about the future spot exchange rate is conducted using learning algorithms and remain close to the rational expectations solution, but with deviations generated from past forecast errors. The results corroborate those found in the current body of literature, suggesting that adaptive learning can provide an explanation for the forward premium puzzle also when considering the exchange rate of emerging market currencies against the US dollar, both for the single-state model and for the two-state model. The simulations results reproduce the main empirical features found in the analyzed sample and express the importance of the monetary fundamentals persistence to explain the negative bias in the forward premium coefficient.

[pt] Na adoção tardia, a criança chega ao novo lar com um histórico, muitas vezes, repleto de rupturas e abandonos. É nesse contexto, com a demanda de reconstruir um ambiente suficientemente bom, além da busca de satisfazer as próprias motivações para uma adoção, que as famílias adotantes de crianças maiores encontrarão desafios importantes na construção do vínculo parento-filial. Esta pesquisa teve por objetivo investigar a construção do vínculo parento-filial nas adoções tardias, levando em consideração as motivações dos pais, as vivências anteriores das crianças, além das fantasias e expectativas relacionadas à criança imaginada. Para alcançar os objetivos propostos, foram entrevistados 10 sujeitos independentes, 3 homens e 7 mulheres, que adotaram crianças maiores de dois anos e as entrevistas analisadas pelo método de análise de conteúdo. Os participantes ressaltaram como principais desafios para construção do vínculo o comportamento agressivo da criança, dificuldades com regras e autoridade, falta de segurança jurídica, atraso escolar e problemas na adaptação à rotina familiar. A vivência da parentalidade se mostrou diretamente relacionada ao sentimento de responsabilidade e à imposição de regras. A principal motivação foi o desejo de ser mãe/pai, além da busca por fazer o bem. As expectativas e fantasias emergiram nas falas ligadas ao medo de não conseguir exercer a função parental de maneira plena. A forma singular como os pais acolheram as dificuldades, integrando passado e presente, de modo a reconstruir o ambiente familiar perdido, bem como o suporte oferecido pela rede, foi fundamental para a construção e manutenção do vínculo parento-filial. / [en] In late adoption, the child arrives at the new home with a history, often full of ruptures and abandonment. It is in this context, with a demand to build a good enough environment, besides the search to satisfy their own motivations for an adoption, that adoptive families of older children will find important challenges when building a parental-child bond. This research aimed to investigate the construction of the parental-child bond in late adoptions, taking into consideration the parents motivations, children s previous experiences, and the fantasies and expectations related to the imagined child. In order to achieve the proposed objectives, 10 independent people were interviewed, 3 men and 7 women, who adopted children older than 2 years old. The interviews were analyzed by the content analysis method. Participants emphasized the following as main challenges for the bond construction: the child s aggressive behavior, difficulties with rules and authority, lack of legal certainty, delay in school and problems in the adaptation with family routine. The experience of parenting was found directly related to the feeling of responsibility and the imposition of rules. The main motivation was the desire to be a parent , as well as the desire to do something good. Expectations and fantasies emerged in the speeches linked to the fear of not being able to fully exercise the parental function. The singular way that parents welcomed difficulties, integrating past and present, in order to rebuild the lost family environment, as well as the support network offered was fundamental for the construction and maintenance of the parental-child bond.

[pt] Com crescente número de sites de consumo colaborativo, cresce também a necessidade de se criar ambientes online que permitam a geração de confiança entre indivíduos desconhecidos a partir de sistemas de reputação. Os sistemas de reputação online têm a função de coletar informações de comportamentos passados dos usuários para tentar prever seus comportamentos futuros. Diversos estudos sobre o assunto surgiram nos últimos anos, porém esses estudos apresentam definições de reputação online e descrições de sistemas de reputação que desconsideram o indivíduo, alvo da reputação, como agente formador de sua própria reputação, ou seja, para esses estudos, a reputação de um indivíduo pode ser influenciada apenas por terceiros. Este estudo esteve focado na geração de reputação em sites de hospedagem entre indivíduos, ou seja, sites que possibilitam que anfitriões (prestadores de serviço) aluguem seus imóveis ou parte deles, como um quarto, para hóspedes (consumidores), que na maioria das vezes são desconhecidas. O objetivo desse estudo foi investigar se o alvo da reputação (anfitrião) poderia ser um agente influenciador de sua própria reputação online e se essa influência poderia gerar informações formadoras de reputação com mais qualidade. Além disso, buscou-se saber se esse envolvimento ativo do anfitrião gerou reputações mais precisas e consequentemente afetou a confiança e a desconfirmação de terceiros. Para realizar esse estudo, foi proposto um novo modelo gerador de reputações online e foram realizados 4 experimentos que buscaram investigar a influência do alvo da reputação: (1) na qualidade das suas informações de reputação; (2) na percepção de sua reputação por terceiros; (3) no impacto na confiança online de terceiros sobre ele; (4) e na confirmação (ou desconfirmação) da expectativa de seus parceiros de transação. Este trabalho contribui para literatura oferecendo uma nova definição para o construto reputação online. Ele também provê um novo método capaz de capturar informações de reputação mais acuradas e confiáveis, que se adotado por empresas de hospedagem online podem proporcionar a seus usuários informações mais relevantes para a escolha de anfitriões. / [en] With the growing number of collaborative consumption websites, there is also a growing need to create online environments, and online reputation systems that enable the creation of trust among unacquainted individuals. The function of online reputation systems is to collect and store information about the past behaviors of users and use it as a predictor of future behavior. In recent years, several studies on this subject have emerged, however, they present definitions of online reputation and descriptions of reputation systems that disregard the reputed individual as an agent in the creation of his/her own reputation. That implies that an individual s online reputation is solely determined by third parties, and that he/she plays no role in that process. This study focused on the generation of reputation parameters in peer-to-peer hospitality websites. These websites allow hosts (service providers) to rent their home, or part of it, such as in the case a single room, to guests (consumers) who are often unknown to them. The purpose of this study was to investigate whether the reputation target (the host) could be an influencing agent in the formation of his/her own online reputation. Moreover, it sought to whether this active involvement of the host was likely to generate more accurate information about the his/her reputation, thus affecting the levels of trust and disconfirmations of guests. To develop this study, a new model for the generation of online reputation was proposed, and four experiments were carried out to investigate the influence of the reputation target (host): (1) on the quality of its reputation information; (2) on the perception of the host s reputation by third parties; (3) on the levels online trust that third parties (guests) display in relation to the host; and (4) on the confirmation (or disconfirmation) of these third-party expectations. This paper contributes to literature by offering a new approach to the online reputation construct. It also provides a novel method for the construction of more accurate and reliable online reputation parameters, which, if adopted by online hospitality companies could provide their users with subsidies to make better informed choices regarding hosts.

[pt] Essa tese discute o papel das expectativas dos agentes a respeito da condução das políticas monetária e fiscal na determinação dos efeitos dessas políticas, na dinâmica da economia e na volatilidades das variáveis macroeconômicas. O primeiro capítulo mostra que considerar as expectativas dos agentes a respeito de possíveis mudanças de regime tem efeitos importantes nas respostas das variáveis macroeconômicas aos choques, mesmo que essa mudança de regime não se materialize ao longo da trajetória observada após o choque. O reconhecimento da possibilidade de mudanças de regime também tem consequências importantes para a volatilidade das variáveis endógenas que são mais altas do que as obtidas no modelo linear e muito dependentes dos parâmetros de política escolhidos pelas autoridades fiscal e monetária em cada regime. O segundo capítulo discute o papel das expectativas a respeito das políticas futuras na determinação da profundidade de uma crise quando a economia atinge o limite inferior de zero para as taxas de juros nominais. Ele mostra que ao analisar o impacto de um estímulo fiscal durante um episódios de taxa de juros zero, deve-se olhar para além dos multiplicadores no curto prazo. Para ter efeitos positivos maiores, as políticas monetária e fiscal devem durar mais do que a crise e precisam ser coordenadas. O terceiro capítulo apresenta uma avaliação dos estímulos fiscais em termos das perdas de bem-estar, tornando claro que essa avaliação deve considerar não apenas o efeitos das políticas sobre a inflação e o produto no curto prazo, mas também o valor presente descontado da inflação e do produto nos períodos futuros. Ele também apresenta uma análise de como se obtém o nível ótimo da taxa de juros nominal uma vez que a economia não está mais em crise se a autoridade monetária pretende usar o canal das expectativas para reduzir a profundidade da crise. / [en] This thesis discusses the role of agents expectations regarding the conduction of monetary and fiscal policies in determining policy outcomes, economic dynamics and the volatilities of macroeconomic variables. The first Chapter shows that accounting for agents’ expectations of a possible regime change has critical effects in the responses of macroeconomic variables to shocks, even if this switch does not materialize itself along the path observed after the shock. Recognizing the possibility of regime switches also have important consequences for the volatilities of endogenous variables, which are higher than those obtained in the linear model and very dependent on the policy parameters chosen by monetary and fiscal authorities in each regime. In the second Chapter, I discuss the role of expectations in determining the depth of a crisis when the economy hits the zero lower bound on nominal interest rates. I show that when analysing the impact of a fiscal stimulus during a zero interest rate episode, there is more than just short-run multipliers. To have larger positive effects on output and inflation, monetary and fiscal policies should last longer than the duration of the shock and be coordinated in their actions. The third Chapter presents a thoughtful evaluation of a fiscal stimulus in terms of the implied welfare losses making clear that it should account not only for the effects of policies on short-run output and inflation, but also for the present discounted value of output and inflation in future periods as well. It also analyses how to obtain the optimal level for the nominal interest rate once the economy gets out of the crisis state, if the monetary authority wants to use the expectations channel to undermine the depth of the crisis.