由於近年來全球經濟金融情勢發生急遽變遷，金融市場結構和運行機制產生重大結構性的改變，市場整體環境亦較以往更趨複雜且富挑戰性，國內現行的金融環境中符合保險業特性之金融工具不足，政府對於國內經濟體制改善的整體策略發展亦無較為實質之行動，開放保險業國外投資限制儼然成為燃眉之急，參考當前國際間對於金融市場監理主流可知，除了持續推動業務自由化與自律化外，同時亦必須加強金融資本適足之規範強化資本結構，然而，主管機關對於投資限制的介入太深，同時針對限額與標的做雙面監管，使保險業於投資配置上無法達到最佳決策，加強資本適足並強化資本結構的美意，反而使保險公司為求符合主管機關之監理標準而放棄對於公司經營的最佳決策。 / 現行法雖基於對保單持有人的保護與社會經濟的穩定發展而對於保險業資金運用存在多重限制，然而連年的營運壓力，亦使主管機關必須重視投資限制對於保險公司收益上的重要影響，因此今(2007)年立法院三讀通過將保險業國外投資上限提高為百分之四十五，此舉將為保險業帶來極大利多，因此本文研究我國保險法歷年來對於保險業資金運用的限制沿革，進一步分析保險業辦理國外投資時所遭受的規範與限制，並探討當保險業辦理國外投資上限向上開放時，保險公司該如何控管其風險，主管機關又該如何從旁監督協助並提出建議，以期能作為我國保險業辦理國外投資時之參考。

近年來資通訊科技蓬勃發展，消費行為也伴隨著世代交替，迅速朝電子化交易方向前進。未來服務業者如果要獲得消費者青睞，勢必要掌握此趨勢以提供具競爭力之電子化服務網路。順應此潮流並結合開放式創新之服務思維，保險產業之商業活動模式也有必要與時俱進。今秉此理念，特以服務為主軸來舖陳電子保險之營運創新。 以服務為導向之電子保險，將為保險業引進業務拓展利器、導入產業正向競爭並帶動少紙化之環保節能意識。本研究將探討務實可行之電子保險整體方案，以規劃保戶及業務服務人員網路自主交易之電子保險服務平台，並同時適用於多元行銷通路、多元商品及利害關係人。業務服務人員可透過電子化的服務平台，來取代傳統採取紙本或親訪的服務模式，讓保險業務的推動亦注入新科技，優化保險服務環境。 行動商務與雲端化服務是目前資通訊科技主流，主要特性是滿足與創造客戶需求，創新商業模式與服務也多根基於此。服務創新也代表企業經營者的思維已經提升到「想要賺錢唯有靠服務」的層次，企業愈是願意在服務上投入成本，愈能在不景氣中逆勢成長。本研究提供一具體的學理依據來支撐所需之論述，將隨選隨需服務之創新思維及關鍵接觸點之服務循環架構融入保險業的組織營運當中，達到緊密互動、安全便利及競爭力提升之營運目標。目前台灣正積極發展行動支付及第三方支付的業務，保險業者可以透過與銀行或資通訊業者之異業合作或策略聯盟，來強化電子保險金流之安全及便利性。 論及電子保險之營運服務，調查國內外使用需求，證明此潮流勢不可擋。依國外經驗，在保戶申請網路投保的身分認證方面，是以信任為主，再以投保後的回訪確認為輔；在保險監理方面，著重利害關係人權益的保障，賦予保險公司取得更多保戶個人資訊的機會。保險公司於規劃本項服務，可同時導入企業作業流程管理機制來整合傳統與電子保險之營運流程，以發揮服務綜效並完善內部控制。 依壽險業推動電子化之現況，目前積極發展行動投保服務，已有保險業者獲准實施。有關監理之現況，主管機關對電子商務保險採取漸進、分段式開放之監理政策。雖然已頒佈電子保險商務相關法規，並核准販售簡易型商品，惟受限於電子簽章法令規範及消費者使用意願，因此現今電子保險商務行銷通路遲未能普及化。 電子保險之創新服務，乃以保單生命週期程序來規劃各項服務功能，在各關鍵接觸點上，藉由一條完整的電子保險服務網，串接形成資料流及金流，各截點互相勾稽，形成安全的資料保護機制。提供保戶自主或由業務服務人員協同的網路作業環境，且可以選擇與傳統保險服務功能交叉運用。電子保險之所以能夠建立利害關係人彼此間之信賴感，並促進其普及運用，乃歸因於各種資料庫或知識庫均由保險公司依其營運策略及需求所整合產出，資料有其完整及正確性，也較容易取信於使用者。同時，藉由資訊科技之自主運用，以滿足消費者「知」的權利，並降低資訊不對稱之狀況。本研究結合資通訊及金融產業的行動化科技設備，提案數項創新服務功能及其營運管理措施，供保險業者參考。 對潛在保戶之創新服務流程，保險公司設計與潛在保戶之專屬保險資訊互動平台，讓消費者了解保險的重要性及其需求所在。對行銷或招攬服務人員之創新服務流程，運用已發展成熟之電子輔訓工具，落實訓練及管理，以發揮督導及監控的功能。對新保戶之創新服務流程，規劃電子投保服務管道，將「主動投保」與「招攬及協同投保」均納入電子投保研究範疇，採漸進且務實的程序來達到完全電子化目標；至於行動投保服務，期盼主管機關能夠在業者兼顧業務、服務、法令及內控之下，廣開善門。對舊保戶之創新服務流程，為因應理賠外來紙本文件的多樣及複雜性，目前已經有保險業者推出行動理賠的創新服務，雖尚在萌芽階段，若輔以增加內控及風險管理機制，相信短期內得以成熟普及。 在電子保險之創新服務當中，資通訊及金融產業之行動化科技設備之防弊或即時警示功能，需要獲得相對的進步才能滿足企業的風險考量。依電子保險之營運特性，建構商業模式，以符合經營階層投資本項服務之目標。依電子保險之服務特性，管理階層於訂定創新服務流程之導入計畫當中，需審慎評估投資、成本及預算事項。 在保險監理方面，建請主管機關適時檢視電子保險相關法規或建立專案專審之常態機制，來協助保險業者推動本項服務。責成保險公司落實業務招攬、核保及理賠之管理；妥善保存電子資料，並提供保戶查閱之服務；增訂電子保險資料勾稽或帳務核對之自行查核事項。 以服務為導向之電子保險概念及架構，可供規劃創新服務管理模式之參考。期待各利害關係人能夠秉持誠信原則，共同營造虛擬網路環境的信賴感，並藉由產官學界的努力研究，讓保險服務得以享受資通訊科技所帶來之效益。

近年來，經濟進步，但貧窮問題仍為我國政府關注之焦點。低收入族群面臨更高的生、老、病、死及財產減損等風險，然而，由於商業保險公司之營利取向及保險費過於昂貴等因素，這些最需要保障之人卻往往無法獲得保險保障。 為此，我國金管會於2005年，於提高國人保險保障方案中將「協助低收入民眾購買人身保險保障事宜」列為主要政策，而為使低收入族群能以相對低廉、可負擔的保費獲得基本保障並提高企業參與低收入市場之意願，微型保險─由各種不同機構針對低收入戶族群所提供的保險，其經營必須遵循一般公認之保險原則，為一相當可行之方案。惟於觀察國際保險監理官協會(IAIS)之保險核心原則、微型保險監理議題及其他國家推行現況後，發現我國現行商業保險之監理措施對於微型保險之適用有所牴觸，而有修正之必要。 因此，本文基於假設微型保險之發展具備可行性且以商業保險模式推行的前提下，從微型保險性質、制度與經營等層面出發，了解微型保險監理之核心，再進一步參考他國實施概況及國際保險監理官協會(IAIS)對微型保險之監理修正，探討於我國推動微型保險時，可能面臨之商品及行銷相關監理法規之議題，並以國際保險監理官協會保險核心原則為中心，輔以各國微型保險商品及行銷監理經驗，提出修法方向與建議，使微型保險之推行更為順利。

公共工程之保險採購長期以來一直是產險經營工程險主要之保費來源，除例行性設施養護、治川防洪等項目外，中央政府主管單位為符合地方基礎建設之需求也是其中重要的一環。儘管工程險保費量佔產物保險市場整體規模並非顯著，但是觀察台灣歷歷可見各項重大公共建設的背後，影響所及的民生可以數百萬甚至千萬計，工程保險扮演的角色可說是沉默但卻重要。 政府機關之各項採購係以『政府採購法』為其根本大法，工程保險被歸屬為勞務類別，亦被納入採購法之規定辦理，然而因各機關所舉辦之工程性質、規模不同，使保險採購制度形成一綱多本的狀態，大體而言，採購方法可二分為『業主自辦統保』及『廠商自行投保』兩類，而『廠商自行投保』項下，又可中分為『單獨列項』、『合併列項』及『不另列項』三種保費編列方式，各方式之間長期以來並行不悖，但是持續存在著衝擊產物保險發展之諸多問題。本研究除探討政府工程保險採購制度之特點與差異外，並進一步分析採購方法及保費編列方式之執行缺失對產險經營之影響，建議摘要如下： 一.採用低損失率獎勵條款取代不合法退佣行為，鼓勵被保險人損害防阻以共 同分享核保利潤。 二.強化共保聯營組織『工程保險協進會』，結合市場自律與保險監理執行工 程險市場之外部查核機制。 三.建立工程險服務評鑑與工安紀錄資訊平台，使保險供需雙方資訊透明，使 保費反應公平合理之風險對價。 四.加強對風險分散之監理；特別是針對保險同業間『內共保』方式，宜將此 保險產業慣用風險分散機制訂立符合監理之規範。

確保保險公司之清償能力是保險監理單位之首要目標，監理單位使用各種不同的監理制度以確保保險公司的財務體質，並防止保單持有人因為保險公司失去清償能力所遭致之損失。在各種監理制度中，RBC監理制度主要是衡量保險公司的資本適足性並且提供監理單位採取相關監理行動的準則；VaR監理制度則是目前銀行業之監理所嘗試採取的新監理方式，而且VaR也被廣泛運用在銀行內部的風險管理系統中，由銀行監理的發展趨勢看來，可以預期保險監理將來也會以VaR監理制度為主。 本研究的主要目的在於探討VaR監理制度適用在保險監理制度上的可行性以及與現行RBC監理制度的比較。在探討VaR監理制度的可行性前，本研究先就VaR監理制度運用在保險監理的前提以及影響保險公司失去清償能力的原因進行探討。 在瞭解影響保險公司失去清償能力的原因後，本研究分別對於在VaR監理制度下保險公司如何分別針對各種不同的風險因子決定所需持有的資本額度。經過相關文獻的探討以及考慮保險業的行業特性，本研究建議市場風險與核保風險可以用VaR計算其資本額度；信用風險由於尚未有十分完善的量化模型，所以本研究建議應以徵信方式因應此一風險，而業務風險則是以規定一固定比率的資本額度因應之。本研究也建議待保險公司累積足夠的VaR使用經驗後，保險監理制度可以開放使用預先承諾法。 在運用VaR於保險監理上時，本研究也建議監理單位必須注意有關VaR的實行風險與模型風險的影響，同時也強調監理單位的檢核與市場制度的力量是VaR監理制度能夠充分運作的必要條件；此外，由於制度實施的初期，無法驗證模型與資料的可用性，所以仍必須輔以最低固定比率的要求，以確保保險公司的清償能力。 在探討VaR運用在保險監理制度上的可行性後，本研究將進一步比較VaR與現行RBC監理制度的比較。本研究主要是由制度實行的難易程度、衡量資本適足的準確性，以及監理的成本三方面進行比較。制度實行的難易程度主要是比較VaR與RBC制度的複雜度與可行性，以及與公司內部風險管理和全球金融監理趨勢的整合程度。衡量資本適足的準確性主要是比較二種制度何者更可以衡量保險公司所面臨的各種風險、清償能力的效力，以及保險公司投資組合的風險分散效果。至於監理的成本則可分為監理者、保險公司與社會成本三方面來探討。 透過本研究的比較結果發現VaR監理制度除了在制度的複雜度與可行性較RBC制度差以外，其他項目皆優於RBC監理制度。除此之外，VaR與RBC都各自有其監理上的道德風險。本研究建議如同銀行監理一般，保險監理制度應朝向VaR監理制度的趨勢前進，以更可以確保保險公司的清償能力以及投保大眾的權益。 / Assuring insurance company solvency has always been the focal point of insurance regulation. Regulators use various methods to promote insurers' financial strength and protect policyholders from losses due to insolvency. Among these methods, risk-based capital (RBC) is used to measure the insurer's capital adequacy and provide the relative action rule for the regulator, and the VaR (value-at-risk) regulation is new regulatory type the bank regulator attempt to adopt. Besides the regulatory application, VaR is also used in bank's risk management system broadly. We can expect the VaR-type regulation will be the new insurance regulation in the future according to the development of bank's regulation. The methodology of this study adopt is literature review. The most important purpose of this study is to explore the feasibility of VaR-type insurance regulation and compare the VaR regulation with current RBC regulation. Before the regulation system examination, this study firstly discusses the presupposition of the VaR regulation application and the causes of insurer insolvency. For the purpose of developing the VaR-type capital requirement in insurance regulation, this study proposes that market and underwriting risk capital requirement can be directly calculated in VaR; credit and business risk capital requirement should be regulated a fixed-rate capital amount. This study also proposes the application of precommitment approach when the regulator assure the insurer accumulate good experience in VaR. In addition, this study also addresses some points for attention of VaR insurance regulation. The other purpose of this study is to compare the RBC and VaR through the regulatory implementation, solvency measurement, and regulatory cost. The result of this study indicates that VaR is superior to RBC in any aspect, besides the complexity and feasibility. In addition, VaR and RBC both have their own regulatory moral hazard. This study suggests VaR should be used in the insurance regulation as other financial regulation in the future.

本研究係探析保險業在監理管制下，若有違監理標準之虞時，其經理人是否興起盈餘管理的動機，以避免不必要的監理成本。蓋保險監理最重要的目的為預防保險公司失卻清償能力，以保障被保險人的權益，並維持金融安定。在實施風險基礎資本制前，邊際清償能力的標準仍以保險法第143條第一項之規定為依歸，即保險業認許資產減除負債之餘額，未達實收資本之45%時，主管機關應命其於限期內，以現金增資補足之。若保險業不依第143條規定限期增資補足者，保險法第149條第二項授權主管機關應依情節輕重，分別處以派員監理、撤換負責人或有關人員、限期改組、甚至命其停業或解散。故本研究預期清償能力不佳的保險公司，其經理人會動用裁量性應計項目調整財務狀況，以跨過清償能力標竿，避免受到監理機關的注意與查核。另外，保險法對於保險業資金運用管道有所縮限，以驅使保險公司穩健地運用資金，預防保險公司因巨額投資損失致使清償能力敗壞。但隨著產業競爭度增強與低利率時代的來臨，保險公司在經營績效與保單預定利率的壓力下，是否會安於目前的投資限制，而放棄賺取投資報酬的機會。據此，本研究預期年度中持有短期有價證券總額超過或可能超過35%資金門檻的保險公司，其經理人會選擇處分位於利得部位的短期有價證券，以規避超過保險法第146條之1第一項第二款的門檻限制。同理，年度中持有合格的公司股票及公司債超過或可能超過35%資金門檻的保險公司，其經理人可能會選擇出售位於利得部位的股票或公司債，以規避超過146條之1第一項第三款的門檻限制。 　　在研究設計上，為捕捉各類操縱財務報表的淨影響，本研究採用總裁量性應計項目作為代理變數。在所有可用的裁量性應計項目估計模型中，研究指出Modified Jones模型顯示了相對較強的檢定力(Dechow et al. 1995)。因此本研究援引Modified Jones模型估計裁量性應計數字。其次，將該模型析出的裁量性應計數字與各類監理門檻距離組成一迴歸模型，以測試其關聯性強弱。實證結果如下：一、在產險業，保單持有人盈餘與實收資本之45%的距離愈小者，其盈餘管理幅度愈大。二、壽險業比較沒有利用裁量性應計項目來達到監理標準的動機。但依公司規模來看，大小公司行為仍有所差異，即相較於大公司，小公司利用裁量性應計項目來達到監理標準的動機較為強烈。根據本文實證研究結論，建議監理機關與被保險人應特別注意產險業及小壽險公司的財務狀況，並確認其清償能力之品質。 / This paper examined whether insurance companies have incentives to manipulate accounting accruals to appear more solvent and less risky. In Taiwan, virtually all industries are regulated to some degree, but insurance industry faces regulatory monitoring that is explicitly tied to accounting data. Insurance regulators required that insurers meet conditions for minimum financial health. It is frequency asserted that such regulations create incentives to manipulate financial statement to avoid regulatory intervention The primary hypothesis of this paper is that the incentive to manipulate financial statement is a decreasing function of the insurers’ difference between policyholders’ surplus and 45% of capital. This paper assumes that insurance managers use their reporting discretion to achieve solvency goal and avoid exceeding investment limits. Following Healy (1985), accruals-based measures are wide employed in test of earnings management hypothesis. In the past, the most frequency used techniques for estimating discretionary accruals are the cross-sectional versions of the modified Jones model. In this paper, the magnitude of earnings management is proxied by the discretionary accruals which are estimated by using a cross-sectional version of the modified Jones model and regressed by three differences of regulatory requirements which measure the insurers’ behavior under the regulation. The evidence indicates that when policyholders’ surplus of property-casualty insurers is closer to 45% of capital, the incentive to manipulate financial statement is stronger. On the other hand, life insurers have less incentive to manipulate financial statement, but relative to big size insurers, small size insurers have stronger incentive to meet regulatory requirements.

為保險業跨業經營預先佈局、增加保單持有人之投資選擇權及因應市場利率之低糜，我國擬於近日推出投資型保險，然而投資型保險基於其特有之性質，其監理自應與一般傳統型保險有所不同。本文先就投資型保險作一定義，並論述其性質及特色，次敘述其歷史發展沿革，再予以介紹其主要之種類。而關於投資型保險監理部分，一般來說，保險監理可分為財務監理及業務監理二部分，本文即依循此二面向分別作一探討。就財務監理部分而言，分就分離帳戶之規範、資金運用規範、責任準備金提存之規範、解約金之規範及稅賦規範五個議題作分析探討，再行提出建議。另一方面，就業務監理部分而言，則分就經營資格規範、資訊揭露規範、商品規範及銷售規範四個議題作分析探討，再行提出建議；最後總結全文以提出結論並針對我國投資型保險之監理提出建議。 / For facilitating of cross-business operation of the insurance industry, increasing policyholders’ choices in financial services, and shifting attach of interest risk, investment linked insurance products will introduced into the Taiwan insurance market soon. Based on it’s special features, the regulation of investment linked insurance should be different from the regulation of traditional life insurance. This paper defines the scope of investment linked insurance and discourses it’s nature and special features in the first place, and then describes it’s historical evolution and main types. In terms of insurance regulation, it is generally divided into two broad categories: i.e. financial regulation and market conduct regulation. This paper studies on the issues of regulation of investment linked insurance in such an approach. With regard to financial regulation of investment linked insurance, five aspects of regulation of investment linked insurance are examined: separate accounts, investments, liability reserves, surrender cash value and tax. With regard to market conduct regulation, this paper includes four aspects: operational qualification, information discourse, products and marketing. Finally the author submits his conclusion and recommendations to the regulatory authority to enhance the framework of regulation of investment linked insurance in Taiwan.

台灣壽險業的利差損問題持續存在，但若想要進一步開放新投資項目，應先檢視新投資工具之特性以及研究對應之保險監理規範之修訂。 本研究針對國外另類投資進行實證分析，考慮風險與報酬之間的抵換關係(Trade-Off)，以Rockafeller and Uryasev (2000)以及Campbell,Huisman and Koedijk (2001)提出之投資組合模型，建立平均值-風險 值(Mean-Value-at-Risk)之 效 率 前 緣 和 平 均 值-條 件 風 險 值(MeanConditional Value-at-Risk)之效率前緣，探討另類投資對投資組合效率的影響，並檢視相關保險監理規範的適宜性。 實證結果顯示不同資產類別(Assets Class)之間的相關性低，加入另類投資的標的能夠提升投資組合的效率，因此建議可以開放一些另類投資的項目，或是設定門檻進行監理。 / Recently, many insurance companies in Taiwan increased their investments in foreign countries substantially due to the inadequacy of domestic investment markets. Some insurers started or have been preparing to invest in emerging alternative investment tools such as private equity funds and hedge funds. However,there is a trade-off between return and risk. In this study we utilized the methods developed by Rockafeller and Uryasev (2000) and Campbell, Huisman, and Koedijk (2001) to conduct risk-return analyses for the insurance companies who are interested in alternative investments. Our approach extends the traditional Mean-Variance approach by introducing value at risk (VaR) and conditional VaR as risk measures. We found that the correlations among asset classes were low and alternative investments could enhance the investment efficiency of insurance companies. We suggest loosening some regulations accordingly.

台灣位處環太平洋地震帶，為全球地震風險潛勢較高的地區之一；因台灣高科技產業蓬勃發展，地震保險需求殷切，再加上開放保險費率自由化的政策及金控效應，趨使保險業間競爭白熱化，惡性價格競爭及保險經紀人的推波助瀾，保險公司的清償能力面臨重大考驗。 台灣在保險監理方面如同日本、美國採行風險基礎資本額（RBC）制度，惟國際間位處高度地震風險潛勢之國家大都另建立一套地震保險監理機制，以確保保險公司的巨災準備金足以支付回歸期地震所造成的損失，其中以美國加州及加拿大政府均採用地震保險PML申報制度作為地震保險監理之依據最值得台灣學習。 地震保險PML評估可採用CRESTA Zone平均損失幅度表計算或採用認許的地震風險評估電腦軟體推估獲得，實施的關鍵為主管機關應建立具有公信力的CRESTA Zone平均損失幅度表。本文特就二種評估方式的利弊做深入的比較分析，並藉由地震風險評估軟體的架構說明影響地震保險PML的因素與權重，作為保險公司落實地震風險管理之依據。 本研究參考Solvency II的三大支柱提出建立地震保險監理機制之結論與建議如下： 1.鼓勵建立保險公司的地震風險管理機制。 2.公佈CRESTA Zone平均損失幅度表，作為保險公司地震保險PML申報依據，以落實產物保險業之地震保險監理機制。 3.依據保險公司申報資料，提供保險主管機關實施差異化管理之依據。 4.主動揭露經營績效、強化保險市場紀律，建立公平合理的經營環境。 期待藉由建立適當的地震保險監理機制，減輕或消弭產物保險市場面臨自由化的惡性價格競爭與保險經營面的不合理現象，進而達到健全保險經營環境、促進保險業長期穩定發展，並確保社會大眾之保險權益的目標。 關鍵詞：地震保險監理機制、地震保險PML、巨災準備金、風險基礎資本額、地震風險評估軟體 / Located at the Pacific Rim earthquake zone, Taiwan has been recognized as one of the severe seismic hazard areas in the world. With the bloom of high tech industry in the past two decades, the demand of earthquake insurance has been considerably increasing. However, along with the liberalization of insurance market, the new business model of financial holdings and the expanding influence from international brokers, insurance companies’ solvency capacity has been significantly challenged. Taiwanese Government, same as Japan and U.S., adopts Risk-Based Capital (RBC) method in insurance supervision, while most countries with high earthquake potential have set up independent earthquake insurance supervision systems to ensure insurers’ earthquake reserves capable to compensate the huge earthquake losses. Among all the measures, the PML reporting system adopted by Canada and the State of California to regulate and trace insurance companies’ financial statuses could be an adequate paradigm for Taiwan. The PML estimation could be obtained either using computer models or following default mean damage ratio table. This research compares the strength and weakness between these two methods, and presents the importance of parameters and key points in earthquake insurance management. Based on the three pillars of Solvency II, the conclusions and recommendations of this paper are: (1)Encourage insurance companies to build up the earthquake risk management mechanism; (2)Establish the official default mean damage ratio table for PML reporting system; (3)Adopt differential supervision practice to different level insurance companies; (4)Promote the self-disclosure of key business information and enhance market discipline. Establishing a sound earthquake insurance supervision system would not only ease the immoderate low-price competition but the whole insurance environment could also be stabilized and improved. It will ultimately achieve the objective to insure society liability and benefit the public as well. Keywords: Earthquake Insurance, Earthquake Model, Catastrophic Risk Management, Insurance Supervision, Risk-Based Capital, CRESTA Zone, PML

保險業資金運用的限制乃民國87年台灣保險界的熱門話題之一，不但有許多保險公司要求財政部放寬資金運用的限制，因為他們認為保險法中明文規定保險資金運用的範圍和比率，使保險資金運用相當僵化，且由於企業經營環境變化極大，因此法令的限制會影響保險公司的營運狀況；而財政部保險司成立的保險革新小組中，也對資金運用的限制有深入的探討，因為限制的範圍不但影響保險公司本身的投資情況，更因為保險公司有龐大的資金可運用，而可能牽動台灣的金融經濟情勢，因此值得深入的探討。 本研究的主要目的包括下列兩點： 1.研究保險公司資金運用績效在民國81年保險法大幅修訂，對資金運用加諸更明確的規定，與保險法修訂前的資金運用績效加以詳細比較，瞭解政府設定資金運用的限制對保險公司獲利率之影響，並針對投資風險進行實證分析，因為高風險伴隨著高報酬，故同時考慮風險與收益的影響程度。 2.初步分析本國保險公司7項經營上的比率例如流動比率是否因為保險法修訂之後而受到影響。 本篇論文的資料來源是來自台北市人壽保險同業公會所出版的『人壽保險業務統計年報』與保險事業發展中心所出版的『產物保險統計要覽』，並採用年報中的資產負債表、損益表與資金運用表加以實證分析。 研究時間以民國81年保險法修訂第146條之1到第146條之5為時間上的分界點，分析民國76年到民國80年資金運用的限制未修訂前的資金運用績效與民國81年到民國86年資金運用的限制修訂後的資金運用績效做比較，但因為依照法令規定發現保險公司有2年的調整期，因此研究時間分成3段（民國76-80年，民國81、82年，民國83-86年）。 本研究同時考慮投資收益率與投資風險，發現在兩迴歸模型中投資收益率與投資收益率變異數之係數均大於0，並且為顯著，代表兩者具有正相關的情形，符合高風險伴隨高報酬的理論；由Markowitz的『平均數-變異數投資組合模式』所求出的效率前緣發現加諸投資限制後，會使效率前緣向右下方移動，亦即同時使風險增加與投資報酬率減少；經由本研究的實證發現保險法的修訂對於保險公司投資績效與投資風險均造成顯著的影響，亦即保險法修訂後，使得保險公司的投資收益率減少，並增加保險公司的投資風險，因此本研究認為目前法令對於資金運用的限制的確有放寬的必要。 由於本研究發現投資上限對保險公司的投資績效會產生顯著的影響，並且會增加保險公司的風險，因此保險公司大聲疾呼再度修改保險法第146條之1到第146條之5與放寬投資限制的確有其必要性；另外本研究之實證可得知保險公司的經營性質會影響其投資收益率，並且因為產、壽險在資金結構與業務性質均有相當程度的差異，因此建議可將產、壽險的資金運用分別規範，由於我們發現限制會對保險公司的投資情形產生影響，加上壽險公司的投資收益率比較高，而投資風險比較低，因此本研究認為對於壽險公司的資金運用規範應該要比較寬鬆。 第一章 緒論 1 第一節 研究動機 1 第二節 研究目的 2 第三節 研究流程與架構 4 第二章 保險業資金運用介紹與文獻回顧 5 第一節 保險法第146條所規定資金運用途徑之介紹 5 第二節 衡量法令限制對企業造成影響之文獻 18 第三章 研究方法 27 第一節 資料來源 27 第二節 研究方法 29 第三節 兩段迴歸 36 第四章 實證分析 37 第一節 各種IRIS比率的實證結果 37 第二節 投資收益率的實證結果 42 第三節 投資收益率之變異數的實證結果 46 第五章 結論與建議 51 第一節 研究結論與建議 51 第二節 研究限制 54 參考文獻 55