2003年底到2004年初，中信集團以其旗下的中國人壽與中信證券，持續買進開發金持股，中國人壽投資開發金控的金額，佔其可運用資金的百分之三點四二，約持有開發金控股權百分之二點六七，形式上完全符合保險法規定，之所以會引起爭議，主要在於中信集團藉由中壽資金之協助入主開發金，此舉引發各界對保險業資金運用範圍及運用方式的討論，本文藉由現行保險法對於保險業資金運用之規範，探討保險業資金運用方式中，「購買有價證券」此一投資項目之相關問題，並針對保險法所加之限制是否妥適提出討論。 保險業資金主要來自於投保大眾，保險公司必須在期滿時，償付保戶相關保單責任，因此保險業之資金並非可以完全無限制地自由運用，在不影響保險業永續經營、確保投保大眾應有權益，以及維持社會安定之前提下，保險法始給予保險業靈活運用資金之空間。監理機關如何訂定合理可行的投資限制，在收益性與安全性之間尋求平衡點，一方面給予保險公司更充裕的揮灑空間，以提昇投資績效，另一方面投保人的權益也可受到相當的保障，降低保險公司無心或惡意的投資不當所可能造成的傷害，是未來必須繼續思索之問題。

時至今日，公立大學在財務收入來源方面有企業捐贈及教育部穩定來源支持，反觀私立大專院校，其收入來源卻是不穩定，可能造成其財務困難進而影響其辦學成效，故私立大學需思量如何作好其資金運用。本研究希望藉由相關文獻之彙總整理，歸納出影響私立大專校院資金運用之因素，以本期餘絀為衡量指標，分析在財務及非財務面的經營產出上的差異，提供學校經營者管理上的建議。 / 在財務構面影響因素，以短期流動比率與本期餘絀呈現負向且較顯著的影響，顯示在短期私立學校財務狀況過於保守，未充分使用其當前的借款投資能力。而長期負債比例可能因受教育部限制而不具顯著影響。另外，學校會在辦學及捐贈方面的收入，有所抉擇。 / 而在非財務構面方面，在師資水準方面：私立大學的生師比，與本期餘絀有正向關係，間接反映出私立大學的生師比較高，而教育素質較為低落的狀況。在研究生比例與本期餘絀有負向關係，顯現出私立大學願意投資花費更多在碩博士生的教學品質上，朝向「研究型」導向的大學邁進。在退學比例與本期餘絀產生負向且顯著性的影響，反應私立大學也會有自動淘汰品質不佳學生的機制。 / 最後觀察時間趨勢與區域特定固定效果的存在與否，亦會對本期餘絀產想影響。在特定的時間內，會因政府政策修改而對本期餘絀呈現大量正向增加趨勢；且學校皆因各自擁有的特定群體特性，而擁有正向的區域特定固定效果，其中以醫學院為背景的學校，由於本身有其它附設醫院做支持，顯著地展現其較佳結餘能力。

由於近年來全球經濟金融情勢發生急遽變遷，金融市場結構和運行機制產生重大結構性的改變，市場整體環境亦較以往更趨複雜且富挑戰性，國內現行的金融環境中符合保險業特性之金融工具不足，政府對於國內經濟體制改善的整體策略發展亦無較為實質之行動，開放保險業國外投資限制儼然成為燃眉之急，參考當前國際間對於金融市場監理主流可知，除了持續推動業務自由化與自律化外，同時亦必須加強金融資本適足之規範強化資本結構，然而，主管機關對於投資限制的介入太深，同時針對限額與標的做雙面監管，使保險業於投資配置上無法達到最佳決策，加強資本適足並強化資本結構的美意，反而使保險公司為求符合主管機關之監理標準而放棄對於公司經營的最佳決策。 / 現行法雖基於對保單持有人的保護與社會經濟的穩定發展而對於保險業資金運用存在多重限制，然而連年的營運壓力，亦使主管機關必須重視投資限制對於保險公司收益上的重要影響，因此今(2007)年立法院三讀通過將保險業國外投資上限提高為百分之四十五，此舉將為保險業帶來極大利多，因此本文研究我國保險法歷年來對於保險業資金運用的限制沿革，進一步分析保險業辦理國外投資時所遭受的規範與限制，並探討當保險業辦理國外投資上限向上開放時，保險公司該如何控管其風險，主管機關又該如何從旁監督協助並提出建議，以期能作為我國保險業辦理國外投資時之參考。

國內保險業自76年壽險市場逐漸開放後，壽險寡佔市場結束，原來壽險公司因寡佔的市場保護，大量的死差異與費差異的獲利來源，將因市場價格競爭日趨激烈而使這部份的超常報酬消失，於是資金運用的獲利，將成為未來壽險公司獲利的主要重要來源。 　　但由於國內歷年來的研究，均以財務面分析壽險公司的經營風險，本研究則以83年的資料，進一步結合業務營運與資金運用的行為，對壽險業績效的影響進行實證研究，並對壽險業資金運用與業務進行分群，探討各群組的差異並探討其背後的原因。 　　實證結果顯示：國內壽險業在資金運用方面可以區分成三個群組，三個群組資金運用的重心上各有不同，且會影響經營績效。而在業務方面也可以區分成三個群組，三個群組在業務的重心上各有不同，但各群組對績效與資金運用則沒有明顯差異。國內在資金運用上仍偏重流動性與安全性，未如美國壽險業的以獲利性為主。

一般而言，政府之資金來源，除稅收或一般預算發行國債籌措資金之外，尚有郵政儲金與年金等依國家制度與信用而收存的公共資金可供運用。長期以來，日本政府針對該等公共資金即採行兼具國家預算與調整性財政機能之「財政投融資」制度以為運用。近年來，我國政府為活化民間資金效能，亦有意引導民間超額儲蓄投入重大公共建設，因此開啟本研究之動機。 本研究之目的在於： 一、探討日本財政投融資制度整體運作架構及資金來源為何？ 二、探討日本財政投融資制度改革原因及改革前後之差異為何？ 三、探討日本財政投融資制度對我國公共資金運用之啟示為何？ 因經濟長期衰退，日本財投制度積弊日深面臨改革，其主要問題在於：一、規模過度擴張而造成效率低落；二、過度考慮存款人的利益，使財投資金成本過高；三、補貼構成的不透明性，隱瞞了納稅人未來的真實負擔。是以，2001年日本財政投融資制度進行了重要改革。 改革之兩大重點在於：一、不再要求強制性存款，而是由財投機構自行於金融市場上發行財投機構債，不足時則藉由國債中之財投債補足；二、建立政策成本分析制度，詳細評估其成本。 藉由分析明治時期以來日本財政投融資運作機制及近年來之改革經驗，本研究獲致之結論與建議如後： 一、認清財政投融資之自償性本質 財政投融資係以經濟政策及社會政策為主要目的，經由政府提供有償資金，為「達成特定目的」所使用的「財政手段」，故應確保財投資金償還的可能性，確實以具自償能力者為投融資對象。我國政府為活化民間資金效能，未來有意推動公股銀行引導民間超額儲蓄投入重大公共建設，此種政策金融措施當有其特殊需求及目的，可說具有相當的財政彈性亦為重要的財政政策工具，惟政策金融之資金來源係為公共資金，因此應該慎選償還可能性高的計畫型融資，並以此種體系作為基礎。 二、遵守政府財政紀律 政府運用財政投融資資金作為融資來源，卻無視其償還可能性時，實際上已將（無償性）政府債務隱藏於（有償性）財政投融資制度之中，表面上政府係將當前財政負擔暫時轉由財政投融資資金支應，但因最終其損失將由納稅人買單，未來政府仍須編列預算償還。類此作法，不但忽略了財政投融資制度的自償性原則，同時也可能規避了政府舉債之限制（因實際上係無償性公共債務），危及政府財政紀律。 三、資訊應公開透明 政府未來如以計畫型融資辦理重大公共建設，應明確投融資之對象及範圍，靈活運用政策成本分析方法，嚴格審查各財投計畫之自償性，以抑制財政投融資資金規模的成長。政策成本分析方法並應不斷檢討改進，分析結果除作為評估財投計畫績效，以及督促各財投機構改善營運及財務之依據外，亦須充分揭露未來國民負擔之訊息，同時掌握國家辦理財投計畫所投入的政策成本，並確保國家財政的健全性。 四、重視政策配套措施 就社會政策因素濃厚的財政投融資而言，如何在政府各部門、民間金融與補助金支出（包含負所得稅）之間進行溝通協調，擬定政策配套措施，以推行符合時代需求的社會政策更具重要性。財政投融資僅係政策工具之一，重點在於政府如何有效運用其資源，藉由各類政策工具組合運用以達政策目的，才是財政投融資制度未來發展的重要關鍵。

我國壽險業由政府開放設立以來，業務量持續成長，壽險業所累積之資金，日益龐大 ，至民國七十七年我國壽險業積存之可用資金已高達二千四百四十九億七千萬元以上 ，面對如此鉅額且仍不斷增多之資金，應如何適當而有效地運用壽險業資金，以獲取 最佳收益，健全壽險業財務基礎，保障保單持有人權益，并進而發揮促進社會繁榮、 經濟發展功能，實為不容忽視之課題。 惟我國規範壽險業資金運用之法律條文，自民國六十三年修正以來，未再修正，現今 壽險事業之經營環境已炯然回異，壽險業之資金運用範壽，卻仍局限于以往所規定之 保險法第一百四十六條條文，實有不合時宜之慮，且迄今未有十分健全之壽險業統一 會計制度，對壽險業資金運用之會計處理與資產評價上，難以明確穩健地表達資金運 用之績效。是以，本文將以壽險業之資金運用及其會計處理為研究主題，分析壽險業 之資金來源、資金運用原則、資金運用風險與資金運用途徑，擷取投資理論之精華， 尋求最佳投資組合之方式，并就國內外壽險業資金運用法規、資金運用概況與資金運 用會計處理予以探討。常言道：「他山之石，可以攻錯」，以他國之法規制度而為借 鏡, 加之參酌專家學者之有關見解，對我國壽險業資金運用暨會計處理問題提出建議 ，俾供業者與主管機關參考，以期健全我國壽險業之資金運用，并能適當而明確地表 達資金運用之績效。

本文計一冊，三萬餘字，共分六章十五節，茲將各章內容概述如下： 第一章緒論：旨在論述研究動機與目的、研究範圍及研究方法。 第二章產業資金運用導論：說明產業資金之結構．產險業資金運用之特性、產險業資 金運用之原則及其投資危險。 第三章中、韓兩國產險業之資金來源：列舉說明中、韓兩國產險業之各種資金來源， 並探討兩國之有關法令規定。 第四章中、韓兩國產險業資金運用之限制：首先闡述資金運用管制之目的，而後依兩 國主要投資項目分別敘述兩國之有關法令規定，並分析歷年來之各項投資的數額限制 變化情形。 第五章中、韓兩國產險業資金運用情形：首先論述兩國產險業資產增加情形及資金運 用率變化情形，而後分析個別投資項目之資金運用狀況，並說明兩國產險業之平均投 資收益率。 第六章結論與建議。 本文之研究方法係先行閱讀有關保險業資金運用之文獻，以建立本文之基本方向，而 後由於參考中、韓兩國產險業資金運用之有關法令規定，探討中、韓兩國產險業之資 金來源及資金運用範圍所受之限制。 其次，在對中韓兩國產險業資金運用情形作比較時，本文將以中、韓兩國保險監理機 構、保險業同業組合及保險協會等單位所提之資料作實證、計量之分析，並參酌業者 之反應，提出一己之意見。

隨著企業的成長，資金問題扮演的角色，特別是資金運用的得當與否，更成為企業成 敗的關鍵。我國股票上市公司的增資資金來自一般大眾，因此資金運用的影響更為深 遠。 首章分四節略述研究動機、範圍、限制、與假定並簡介本文。第二章分四節，就理論 上探討財務問題的影響，與理想的資金運用途徑。三、四兩章各為四節，以我國股票 上市公司為對象，分析其增資資金實際運用的情形，並與理論相驗證。第五章分兩節 ，為全文的結論及建議事項。

全球經濟情況變動，壽險公司的資產快速增加，國內投資工具無法滿足壽險公司的投資需求，政府大幅增加了壽險公司的投資範圍，如開放壽險公司海外投資上限，希望能提升壽險公司的資金運用效率。然而金融海嘯過後，壽險公司的投資績效受到打擊，金融資產出現大幅跌價，面臨投資跌價損失、資產減損、投資報酬率下降等情況，投資獲利逐漸下滑，影響了壽險公司的整體營運，經營情況日趨嚴峻。於是近年來，國內壽險公司投資收益佔營收比重逐漸增加，資產配置策略及實務上如何進行資金運用操作，實關係著壽險公司經營穩健度及獲利能力。本論文以一個案人壽公司為例，透過MV模型分析2005年至2011年間，在現行法令限制下，壽險公司投資組合的報酬率與風險之影響為何，且既定風險情況下，分析其投資績效，並探討此壽險公司資產配置是否具效率，又可如何調整配置提升投資報酬率，藉以供作壽險業未來資金運用策略之參考。 / As life insurance company assets rapidly increase and vary with global economical situations, domestic investment means no longer satisfy investing needs of life insurance companies. The Government relaxes investment restrictions, financially and legally, aiming to improve the very investment benefit of life insurance companies. But after the financial tsunami, their investment performance decreased, financial assets declined, unrealized losses on investment and asset impairment occurred, and return on Investment went down. The life insurance company’s overall operating conditions became more and more severe. Thus, the facts that the increasing proportion of domestic life insurance companies’ income on investment, asset allocation policy and practice on how to fund operations, do influence the stability and profitability of life insurance companies. Employing the Markowitz portfolio model, this thesis will analyze the investment benefit of life insurance companies with a specific case of a life insurance company during the period between 2005 and 2011. It reassesses issues below: the relation between capital allocation efficiency and risk of life insurance companies under established risk situations, the efficiency of life insurance companies’ asset allocation, and the rearrangement of asset allocation in order to upgrade capital allocation efficiency. These analyses would provide some reference for life insurance companies’ investing strategies in uses of future funds.

第一章說明本研究之目的在於系統地了解我國信用合作社與商業銀行之諸種比較。并 說明研究範圍、限制、方法及資料來源。 第二章則比較信用合作社與商業銀行本質、功能及現存環境。并以統計數字來佐證之 。 第三章則根據有關法令整理出信用合作社與商業銀行有關內部組織之異同及上級監督 輔導的比較。 第四章以統計數字來表達、分析信用合作社與商業銀行之業務項目、資金來源、資金 運用、業務現代化及經營成果等等，并加以評估之。 第五章則比較兩者之人事制度及行銷組合。 最後一章則提出結論與建議。