本論文探討我國目前各類型ETF發展現況及發行ETF及槓反型ETF至今對於台灣市場產生的影響，並藉由觀察國外市場發展的經驗，以提供國內市場未來發展之借鏡。 經本研究發現： 1.市場發行了ETF及槓反型ETF交易後策略更為更多元，也使得整體市場交易更為活絡。 2.在商品發行以後，整體ETF佔大盤的成交值越來越高，就整體ETF市場而言AUM規模也逐漸放大，顯示推出此商品是成功的。 3.對於期貨市場的影響上，不管是在台指期TX或是新加坡A50商品，在槓反型商品上市後，成交量都有明顯的上升。而面對應現貨市場交易的需求，台灣期交所也陸續發行了相關期權商品提供交易及避險，如此持續發展下對於整體期貨市場發展而言具有正面效果。 4.隨著ETF商品的規模擴大，規模前六大的ETF都破百億，如此帶動商品相關業者獲利增加，使得整體ETF產業蓬勃發展。 5.ETF相關產業正向發展，落實政府金融替代政策及金融創新。 6.ETF相關產品的發行可以形成一股正向循環，使ETF商品本身市場，現貨及期貨市場皆能得到正向的助益。

新上市股的長期績效優於市場,但相較於五年未發行新股的對照公司則較差,而在市場空頭時期上市的股票績效卻相對較佳.和未發行新股的對照公司相較,股票的年報酬率變化呈現碗狀的趨勢,在上市後的營運績效有下滑的現象,隱含投資人有過度樂觀的情形.新股發行效果存在,即新上市股在上市五年內對預期報酬率都有負的影響.此效果和規模效果,市價淨值效果同時存在而無法取

股份有限公司可以說是現代資本主義社會中最重要的經濟主體，同時也是最廣為普及的公司型態，此乃由於股份有限公司為典型的資合公司，容易集合大眾資金之故。 　　隨著企業規模的國際化，資金的自由化，在歐美以及日本，有鑑於新股發行所引起持股比例變動之效果，在公司被購併奪取之際，被奪取的公司以發行新股作為對抗奪取之措施，或是在公司內部派系鬥爭時，以製造股東間的對立為目的而為新股發行等，這些存在於支配關係之爭的情形之下，有意地使支配權發生變動所為的新股發行（以下稱作不公正的新股發行，或簡稱為不公正發行），即為本文探討之主題，我國是否也會像美國、日本公司法上發生因不公正發行所產生的弊害呢？同時，在何種具體的情形下被認為是不公正發行，以及對於不公正的情形下被認為是不公正發行，以及對於不公正的新股發行應以何種方式加以保護呢？此外，在判斷公司是否需要籌措資金以及資本提存等問題，往往涉及公司經營判斷之問題，讓解決這樣的問題，相形之下更顯困難。又，當法院遭遇這樣的問題時，能否判斷及應如何的判斷？亦成為問題。 　　關於以上之問題，本文將參考同樣是採取授權資本制之美國、日本法之規定，以及採取法定新股認購權之德國法的規定，就以上所提之不公正新股發行之問題加以研究，並就我國目前現行公司法上關於新股發行的規定是否完備，一併加以檢討。

本研究以羅吉斯迴歸模型探討影響上市櫃公司選擇籌資之因素，籌資工具包括股權與債務，並進一步探討若籌資工具為普通股，影響私募普通股或現金增資之因素。 實證結果發現，公司選擇以私募或公開發行管道籌措資金的決策，主要和下列因素有關：(1) 資訊不對稱程度愈高之公司，愈傾向以私募籌資；(2) 風險愈高之公司，愈傾向以私募籌資；(3) 信用品質愈差之公司，愈傾向以私募籌資；(4) 成長性愈強之公司，愈不傾向以私募籌資；(5) 股票市場情況愈好，公司愈不傾向以私募籌資。 公司選擇以私募普通股或現金增資籌措資金的決策，主要和下列因素有關：(1) 資訊不對稱程度愈高之公司，愈傾向以私募普通股籌資；(2) 風險愈高之公司，愈傾向以私募普通股籌資；(3) 股票市場情況愈好，公司愈不傾向以私募籌資。 / This research uses Logistic Model to investigate some specific factors which may influence firms’ choices between issuing securities in private market (private placement) and in public market (public offering). As for the funding mechanism, both equity securities and debt securities are included. Then the range of funding mechanism is narrowed to common stock and this research analyzes the possible factors which influence firms’ choices between issuing private equity and seasoned equity offering follows. The empirical results on the choices between issuing in private market or public market indicate the following: (1) Firms with higher information asymmetry tend to raise fund by private placement rather than by public offering. (2) Firms with higher operating risk tend to raise fund by private placement rather than by public offering. (3) Firms with worse credit quality tend to raise fund by private placement rather than by public offering. (4) Firms with stronger growth potential tend to raise fund by public offering rather than by private placement. (5) When the performance of the stock market is better, firms tend to raise fund by public offering rather than by private placement. The empirical results on the choices between issuing private equity or seasoned equity offerings indicate the following: (1) Firms with higher information asymmetry tend to raise fund by private equity rather than by seasoned equity offering. (2) Firms with higher operating risk tend to raise fund by private equity rather than by seasoned equity offering. (3) When the performance of the stock market is better, firms tend to raise fund by seasoned equity offering rather than by private equity.

影響不動產使用權價值之因素除了使用期限之長短外，再開發行為更是關鍵之一。Capozza（1991）認為承租人由於租賃契約存續期間之限制，會選擇在較早時機以較小規模進行再開發。然這樣的行為不利於不動產維持最高最有效之利用。故Dale-Johnson（2000）將選擇權加入到租賃契約中，希望藉此提高承租人再開發之誘因。然選擇權具有價值，選擇權之價值應反映在初始租金之約定上，然初始租金之變動對於承租人之再開發行為是否會有影響尚無定論。本文使用Capozza（1991）之模型探討初始租金之變動以及租金成長假設型態不同對於承租人再開發行為之影響，結果顯示，初始租金變動會影響承租人再開發行為，而租金服從隨價變動時承租人再開發時點會延遲且再開發規模會增加。 / The factors effect real estate value beside the term of using property, redevelopment is one of the important key. Capozza(1991)consider that because the limited term of lease, the lessee will redevelopment earlier and less scale than lessor. But this kinds of lessee behavior isn’t good for the property in high and best use. Dale-Johnson(2000) let option into lease to give lessee more incentive under redevelopment. However, option with value and must reacted to initial rent. But the chang in initial rent if effect lessee’s redevelopment at the same time is unknown yet. This paper use Capozza(1991) model to confer how initial rent change and different pattern of rent growth will chang lessee’s redevelopment. The result shows that initial rent change will reduce lessee’s redevelopment scale,and when rent follow Arithmetic Brownian Motion, lessee redevelopment timing will defer and increase scale.

Aaker(2002)認為，當顧客能主動地投入和參與品牌經驗時，他們和品牌之間的關係便可獲得強化，像是戴爾成立尊榮網頁，讓會員顧客覺得受到禮遇，覺得自己是戴爾電腦這個大家庭的一份子，此種關係型態，是品牌所可望達到的境界，因其有助於創造出可增加忠誠度的滿意關係，而這種關係的形成，將可為品牌帶來相當大的功能性、情感性和自我表達型利益，不但顧客的忠誠度會十分高，而且可能會對其他人提及該品牌的優點，並為該品牌的缺點加以辯護。 然而，目前國內關於品牌社群的研究尚處於起步階段，僅有3篇相關論文，且多為品牌社群認同與承諾方面的探討，和關係行銷之間的完整連結仍付之闕如，並且研究對象多侷限於國內汽車車主的社群，因此，本研究企圖將品牌社群此一重要的品牌概念，與關係行銷觀念結合，並依據Muniz與O’Guinn(2001)提出之品牌社群特色：具群別意識(Consciousness of kind)、品牌儀式與品牌歷史、具有道德責任的社群成員，舉出國內數家傳銷商為例，探討其經由品牌社群的形成，將如何對企業在關係行銷上的努力，帶來正向的影響，並進一步提升社群成員之忠誠行為、合作行為與參與行為。 本研究採取便利抽樣與滾雪球法進行問卷發放，並為求樣本結構之分散性，將問卷發放分成網路電子問卷、郵寄法、現場攔截法等管道進行，共計回收283份問卷，扣除重覆回卷、問卷填答不完整及明顯亂答者21份，有效問卷共計262份，有效問卷比例為92.6%。 分析結果顯示，對傳銷業而言，會員在品牌社群中所展現的品牌認同感、美好的產品體驗、對組織之認同以及對其他會員之喜好程度，的確有助於提升對上線和公司的滿意與信任程度，並進一步達成會員自發行為的最終目標。 本研究結果可推得以下結論： 一、品牌社群整合對上線/傳銷商關係品質之影響效果 (一) 會員與其他會員之關係，對於上線/傳銷商關係品質的影響相當高，因會員之上線/傳銷商亦屬於其他會員之一份子，與其他會員間的良好關係，勢必對上線/傳銷商之關係品質亦造成良好影響，同時也可推論，對傳銷商而言，與下線/購買者維持良好的互動，才是事業經營的長久之道，證實關係行銷在傳銷業之重要性。 (二) 會員對品牌的認同感，對上線/傳銷商關係品質也有良好的影響，此結果對照樣本抽樣比例發現，具有良好品牌形象之傳銷公司，多為在市場上已有相當之地位與品牌知名度者，其傳銷商在其傳銷網路經營方面，也較有相關經驗，上線多能為下線進行適當的教育訓練與經驗傳承，因而提升下線/購買者對其上線/傳銷商之滿意與信任程度；另一方面，推論傳銷公司良好的品牌，亦有助於直銷商在其下線/購買者心中建立更可靠、可信任的形象。 (三) 在會員對公司的認同感部份，推論傳銷公司與會員間維持良好互動關係，將有助於提升直銷商之下線/購買者對他的滿意和信任程度。 (四) 至於會員與產品關係一項，在逐步迴歸中遭剔除，本研究推論，由於抽樣對象多分布於高品牌知名度、歷史較悠久之傳銷公司，而這些公司所提供的產品，在市場上多有良好的口碑，因此，會員對其上線/傳銷商之滿意與信任狀況，相較於與上線/傳銷商間之良好互動、以及優良的品牌形象，較不受產品體驗所影響，因此得此分析結果。 二、品牌社群整合對公司關係品質之影響效果 (一) 會員對公司的認同度、與公司間的良好互動關係，確實有助於提升會員對公司的滿意與信任狀況；同時，直銷會員對於產品的使用體驗、品質優劣，會直接歸功於傳銷公司本身的能力，故會影響會員對公司的滿意與信任狀況。 (二) 會員對品牌的認同度以及與其他會員的關係，對公司關係品質之提升亦有正向幫助，因傳銷品牌直接隸屬於傳銷公司，並且直銷商在其下線/購買者面前，所代表的就是傳銷公司對外的形象，故此分析結果並不令人意外。 三、上線/傳銷商關係品質、公司關係品質對會員自發行為之影響效果 若會員對其上線以及傳銷公司感到滿意與信任，有助於提升會員對該企業態度和行為上的支持，更願意配合企業的運作流程和政策，並且協助其他會員、對企業提出建議的意願也較高。 四、其他研究發現 (一) 在傳銷公司之會員決定投身於傳銷事業之經營後，無論其傳銷所得高低，都會比無從事傳銷事業者，在各構面上展現較高度的熱忱。 (二) 單身會員較無後顧之憂，更有時間與能力投注在傳銷網絡之維持上。 (三) 推論直銷商對於事業經營之熱忱，不會因為傳銷所得高低、與入會年數長短，而有明顯的差別。 本研究證實，品牌社群整合的確可為上線/傳銷商關係品質、公司關係品質帶來正向效果，並進一步塑造會員自發行為，達到企業所追求的最終利益；此外，本研究之研究對象亦跳脫以往品牌社群論文所探討的汽車社群，為第一篇以傳銷業為例之品牌社群論文，證實傳銷業之品牌社群，仍具有與其他產業社群之同等的良好效果。

過去關於初次公開發行股票折價(IPO under pricing)現象的研究，多著重於探討財務資訊和承銷方式的影響，各國股票市場雖普遍存在折價現象，但中外學者對於引起IPO折價的原因仍無一定論。本研究嘗試應用信號理論(signaling theory)，認為折價主要是由於投資人和承銷商及發行公司之間資訊不對稱所致，並假設高階經理團隊的某些特質可作為示訊信號，藉此降低資訊不對稱情形。 實證上以台灣股票發行市場為對象，選取民國94年至97年中為研究期間，蒐集於該段時間公開上市(櫃)之股票；並根據相關文獻，選擇三種高階經理團隊特質─教育程度、相關產業經歷及對外關係連結(personal ties)對IPO折價幅度進行假設驗證。結果顯示高階經理團隊的「相關產業經歷」及「與同產業公司的關係連結」對IPO折價具有顯著的影響能力；「教育程度」及「與不同產業公司的關係連結」影響方向雖與假設相符，但影響效果並不顯著。

本篇研究專注於首次公開發行公司上市櫃初始交易日之異常報酬與新聞情緒兩 者間之關係。本研究建立情緒字典以判別新聞之正負情緒,並過濾出與首次公開發 行有關之新聞,利用本研究建立之情緒字典以過濾出正負情緒之詞組。利用正負情 緒詞組數量計算出三種新聞情緒變數,並採實證研究方法檢測三種新聞情緒變數與 首次公開發行公司之初始交易日之異常報酬兩者間之關係。根據本研究之實證結果, 發現初始交易日之前的新聞能影響首次公開發行之異常報酬,而相關新聞之情緒語 調亦和異常報酬有關。此外,本研究亦檢測三種情緒變數和三種傳統變數之交乘項 對異常報酬之影響,發現公司規模大小與首日交易量與情緒變數之交乘項會對初始 交易日之異常報酬有影響。總言論之,本研究對新聞會影響首次公開發行初始交易 日之異常報酬提供了實證證據。 / This study focuses on the relation between IPOs’ abnormal returns on initial trading days and news sentiment. To identify the tone of news, sentiment dictionary was established for this study, and news regarding IPO firms was picked out to count positive and negative words and phrases based on the sentiment dictionary. Using quantities of positive and negative words and phrases, three news variables were adopted and calculated. And linear regression was utilized to investigate the relation between IPOs’ abnormal returns on initial trading days and news sentiment. According to empirical results, I find that news prior to the IPO’s initial trading day can affect IPOs’ abnormal returns. The number of negative words and phrases is negatively related to the abnormal returns; the tone of news is positively related to the abnormal returns. Furthermore, I also investigated whether interaction terms of news variables and three control variables are related to abnormal returns on IPOs’ initial trading days. I find that interaction terms of the natural logarithm of firm size and two news variables and interaction terms of the natural logarithm of first-day trading volume and two news variables are related to abnormal returns. Overall, there is evidence that news can influence IPOs’ abnormal returns on initial trading days.

本論文其內容概述如下： 我國現行股票公開發行公司，為符合證券交易法或稅法等有關規定，每年均需花費可 觀的簽證費用聘請會計師對公司之財務報表加以查核簽證。此一問題牽涉查帳期間本 身業務受到干擾及簽證費用之負擔能力等。本論文即欲將全國二百餘家之股票公開發 行公司對會計查帳工作之觀感及評價，暨簽證費用之負擔對公司所產生之衝擊，加以 反映，以為政府有關當局及會計師業者採納改進之參考。 本論文有關我國會計師簽證制度之功能及推行現況及歐美之實證研究結果之討論係採 次級性資料加以蒐集。對於我國股票公開發行公司對會計師查核工作及簽證費用之評 論，則全部採問卷調查方法實證，純粹為原始性資料之蒐集與研討。

本研究配合台灣制度，以模型推導方式研究IPO承銷機制選擇(競價拍賣與公開申購)之決定因素，並以台灣資料進行實證分析。本文考慮市場因素與投資人意見差異，以發行者之觀點進行分析。模型之預測為，當投資人意見差異程度較大、承銷規模較大、或是市場情況較佳時，發行者會選擇以競價拍賣銷售新股。 實證結果顯示，發行者於選擇承銷機制時，不僅考慮市場因素，亦會參考公司特性與發行特性，此結果與本模型之預測一致。本研究亦發現，台灣之競價拍賣制度，相較於公開申購方式，並無法更有效控制折價程度；如果發行者所選用的承銷方式，不適合市場情況、公司特性或發行特性，將會使公司的IPO承受較多的折價。 / This thesis develops and tests a theoretical rationale on the choice of IPO selling methods, discriminatory auctions versus fixed-price offerings, in Taiwan. We incorporate market conditions and investors’ divergence of opinions into the model from the issuer’s point of view. Our model predicts that when the extent of investors’ divergence of opinions is high, the amount in IPOs is large, or market conditions are hot, issuers will tend to use auctions. Our examination of issuers’ choice of IPO methods on the Taiwan’s IPOs shows that issuers condition the choice of IPO methods not only on prevailing market conditions, but also on firm/IPO characteristics. The results are consistent with our model. Finally, Taiwanese auction does not lead to less under-pricing than the fixed-price offering, but an issuer choosing a selling method with a higher degree of unfitting for firm/IPO characteristics and to market conditions will suffer more under-pricing.