No description available.

從2005年下半年開始雙卡債問題，幾乎成為台灣社會各階層最注重的一個議題，因為它影響的範圍既廣且深，其形成的原因也很相當綜錯複雜，相關部門也都儘全力提出各種解決方案與對策，希望問題可以儘快軟著陸；本研究嘗試以「市場經濟制度下，政府應發揮的職能」的角度，來探討雙卡債問題的根源、各相關單為因應對策的有效性，經歸納後得到以下結論； 卡債風暴發生主要根源有四： (一)、政府金融產業政策監理制度不全，且對問題的發生反應過慢。 (二)、發卡機構為求高利潤，過於衝刺雙卡業務。 (三)、持卡人過度消費。 (四)、代辦公司推波助瀾 其中政府肩負維持經濟社會穩定之責，有制定產業政策與市場遊戲規則之權，有它國之殷鑑在前，卻未能於防本國市場之患於後，因此應為本次卡債風暴負起最大責任。 對目前相關單位所提出解決雙卡債問題，方案與對策的有效性看法有三： (一)、在雙卡業務急速冷卻下，卡債問題應不會再擴大。 (二)、協商機制的成效仍有待觀查。 (三)、破產法的內容將決定本次卡債危機如何結束。 最後本研究，對如何解決與防止卡債問題再發生提出，以下七個建議 (一)、應通過能防止產生道德問題的「破產法」。 (二)、應制訂真正公平合理的「催收公平合理法」。 (三)、政府應主導成立「公益性協商平台」。 (四)、對於代辦業者的經營應制訂一套管理辦法。 (五)、對銀行開辦高風險業務應訂定門檻。 (六)、訂定更周延的額度給予管理制度，避免地下金融再度興起。 (七)、對於金融業衝刺中小企業放款應考量，是否有發生第三次金融風暴的 可能性？並訂定適當的監理措施！ 並提出四個後續相關研究的議題： (一)、雙卡利率是否真的存在資訊不對稱，造成市場失靈的問題？ (二)、兩次金融危機是否與「代理問題」有關？ (三)、新的破產法通過後對我國金融產業發展的影響！ (四)、我國銀行目前業務上幾乎均全力發展中小企業放款，是否有發生第三次金融風暴的可能？ / 這篇論文能夠如期付梓完成，首先要感謝指導教授林基煌博士的耐心教導，同時也要感謝兩位口試委員：屠美亞教授與中華科技大學財管系徐政義主任的不吝指正，希望個人的一點研究成果，能為銀行業界與政府政策訂定帶來些許的貢獻。並感謝兩年來每一位老師平日的教誨，才能讓自己在實務界有機會去驗證學術理論的精義所在，可謂之受益良多。 論文的完成，意味著這一段又在求學歷程的暫告一段落，也可說是二年來在政治大學EMBA修習課程的總驗收，而在論文撰寫的過程當中，因為有發祥、定潔與賜寬三位同學一起努力，方得以排除萬難，順利完成，謝謝你們！ 從待完成擺渡到完成，皆需眾人的齊力圓滿，其中點滴，我始終緬懷在心，因為這兩年在我獲得了許多寶藏的同時，也交到了許多朋友旭輝、豔秋、森福、建興、宜蘭、乃立、碧琴、琦華、怡君、素華、志中、智明、秀鴻、士雅、俊男、高登、芬芬這些從宜蘭的課程開始一路走來，始終罩我的同學們真的謝謝大家。 最後要感謝的則是家人的鼓勵與支持，特別是內人宗倩在這段我繕寫論文又因故賦閒在家的半年多日子裡，不但在精神上不斷鼓舞我，又任勞任怨的協助我校稿、製圖與作表，每一字、每一表、每一圖皆是其辛苦結晶所致，沒有她的付出，肯定不會有今日的成果呈現。希望我倆一同攜手到老時，她能對於這段日子感到驕傲而沒有白費。

隨著債券市場的發展，如何針對信用風險評價，在債券定價領域變的越來越重要，但目前在這領域的大多數論文都有一個缺點：破產時點的形成不甚合理，在他們的研究中，破產點是外生給定，也因此沒有考慮到股東以及債權人的最佳策略，也因此，在本篇論文中，將以內生性方法決定最適破產時點，其中，許多結果也顯示股東和債權人在面對決定破產時點時，有相當不一樣的表現，除此之外，就公司整體而言，認為只有在公司價值為零時才能破產，這跟目前政府的政策是相同的。 / With the development of the bonds market, the valuation of credit risk becomes the most popular topic in the bond pricing, but most literature in this field falls short in one assumption：the formation of bankruptcy barrier. In their studies, bankruptcy threshold is set exogenously without considering the optimal strategy of stockholders and bondholders. Thus, in my study, the endogeneity is brought into the determination of bankruptcy value and the results do illustrate the different behaviors of stockholders and debtholders to the determination of bankruptcy level. In addition, the choice of the firm as a whole is also taken into consideration and the result is consistent with nowadays policy, that is, declaring bankruptcy until the value of the firm comes to be zero.

Bankruptcy prediction has been of great interest to academics in the fields of accounting and finance for decades. Prior literatures focus mostly on investigating the covariates that lead to bankruptcy. In this thesis, however, we extend the issue of interest to what are the possible covariates that cause significant jumps in bankruptcy probability for a company. We consider the BSM-probability measure examined by Hillegeist, Keating, Cram, and Lundsedt (2004) to help us calculate the variation in bankruptcy probabilities for companies. In addition, recurrent event data analysis is applied to explore these jumps in bankruptcy intensity. By investigating the S&P500 constituents with sample consists of 343 S&P500-listed companies and 17,836 quarter observations starting from 1994 to 2007, we find that, in three of our models, all of these six covariates are negatively related to the recurrences of event that a company will suffer significant jumps in its bankruptcy probability during the next quarter. Additionally, macroeconomic covariates have greater explanatory power as factors affecting the probability of these jumps, while company-specific covariates contribute less to these recurrences of events. In comparison, we conduct another estimation based on the observation of slight increases in bankruptcy probability for companies. Contrary to what we find on the prior dataset, our empirical results suggest the factors that evoke these events are less prominent and their influences on the event recurrence are mixed.

台灣自1990年代開始，政府解除利率管制並開放新銀行設立，使傳統放款業務獲利變差，銀行只好降低授信標準以取得更大的授信市場，但在總體經濟惡化推波助瀾下，企業及個人償債困難浮現，銀行呆帳劇增。政府遂發起了第一次金融改革，協助問題金融機構退出市場，並提供銀行合併及跨業經營的法律規範，期望銀行藉由多角化經營，能使獲利能力有所提升。本文利用縱橫斷面資料(panel data)結合時間序列及橫斷面資料的方式，分析1992年至2009年間台灣所有上市、櫃銀行，營業收入多角化對其績效及破產風險的影響，加入其他可能影響因素共同分析。最後，將研究期間由第一次金融改革(2000)為界，分析金改前後，多角化程度、銀行績效及破產風險有何差異。實證結果發現，銀行在擴展非利息收入業務的同時，亦帶來相當程度的風險，足以侵蝕多角化分散風險的效益，並增加銀行破產機率。另外，銀行規模愈大或成長速度愈快，愈能使獲利能力提升，並降低破產風險；台灣銀行業財務槓桿運用能力受到限制，權益資產比愈高，股東報酬率則愈低，但同時具有較佳的償債能力，可有效將低其破產可能。在金融改革前、後，因為非利息收入業務性質改變，使得非利息收入風險提高，雖使資產報酬率愈佳，但是銀行的破產風險也上升。因此，銀行經營者在追求多角化經營的同時，也應注意風險上的管理，而政府在開放新種業務時，亦應制訂相配合的法令措施，以免未蒙其利而先受其害。

隨著經濟市場自由競爭和資本主義的高度發展，一個良好、健全的破產制度是維持國家金融秩序和經濟穩定的重要環節。實務上，當公司陷入財務困難時，通常在進入正式的破產程序前會要求與往來銀行協議非正式的暫緩還款安排。本文以探討小型企業為目標，藉由賽局模型的設定建立兩種制度，並用逆向求導法由最後一期開始求解。討論當企業發生財務危機時，優先與債權銀行協議暫緩清償，將還款日期延至一期投資計畫所需的時間結束之後，與直接進入破產程序，何者才是最適策略。 / Through the free competition of the market and the highly development of capitalism, a solid and sound bankruptcy system is a crucial pillar to sustain the stability of economy and to preclude the financial market from serious crash as well. In practice, usually a firm in financial distress would negotiate with banks an informal arrangement of deferred payment rather than go into a formal bankruptcy process directly. In this paper we focus our study on small firms and set up two systems by means of building model of game theory. Furthermore, we utilize backward induction, which starts from the last period, to obtain the solution. More specifically speaking, we discuss the optimal strategy for distressed firms choosing between a debt negotiation in which the payment date is postponed for one period and going bankruptcy.

本文共一冊，約有四萬字，共分六章。主要內容為探討統計方法在團體定期壽險之適 用。 第一章緒論 對國內外已有之文獻探討、簡述團體定期壽險之特性與國內大致情形、 說明使用危險理論探究團體定期壽險的原因。 第二章損失額分配 係對團體定期壽險的損失次數與損失金額機率分配加以探，以得出損失總額分配，並 求得期望值與變異數。 第三章破產理論之簡介 為後二章求算各種策略下，保險經營安全度大小的基本概念 。 第四章再保險之應用 係討論團體定期壽險在運用再保險策略下，再保費之求算，保 險企業之安全與自留額之釐訂。 第五章期初可得基金 係關係在營業之初所擁有基金之多寡與各種再保安排，對營運 安全度之影響。 第六章結論 就危險理理與現實狀況配合之困難，國內鄉適用本的可行性，及其他未 在範圍內但有研價值之方法簡介。

兩岸經貿的往來日益頻繁，中國法制的發展漸受關注。2006年8月，中國發布新的企業破產法取代1986年企業破產法﹙試行﹚，破產法律制度因而產生重大的變革。此次變革的重點之一，即是在破產法中加入了重整制度。重整制度係對陷入困境但有挽救希望的企業透過重整程序使其恢復生機，其目的一方面在於挽救企業，並藉以保護債權人、股東及員工等利害關係人之權益，另一方面更在於維護社會整體的利益，避免因企業破產所導致的社會動盪不安。在此一目的下，重整程序必然渉及各利害關係人及社會整體利益之間的衝突，該如何取得平衡，即重整程序設計的重心。對於無繼續經濟價值的企業，排除於重整程序之外，即隱含社會整體利益的考量；由企業提出重整方案並取得關係人會議的同意，乃取得各方利害關係人利益平衡的設計。當關係人會議無法取得共識時，為避免個人利益影響社會整體利益，另設計了強制許可程序。即法院在保障個人利益的原則下，得強制許可重整方案，以平衡社會總體利益與個人利益之間的衝突。法律的解釋與實務之應用，應以利益平衡為出發，將可避免司法資源的浪費及個人權益的減損，進而達到重整立法之效。

本論文共分為六章，其內容架構之安排如下：第一章緒論簡述本文研究動機與目的，研究範圍與方法及論文架構。第二章分別從銀行及持卡人角度切入分析卡債問題產生的原因。第三章則著重在卡債問題的解決，以消費者債務清理條例作為時間的劃分點，由銀行自身風險控管的立場出發，再論及主管機關金管會對卡債問題的處理措施以及法院實務見解等，全面分析卡債問題的解決現況。第四章介紹美國破產法以及最新修法動態，並加以評析。第五章討論重點在於美國破產法案例選評。第六章結論部份，本文除了試著對銀行催收手段加以控管和修改破產法提出建議，期望能對當今的債務清理問題提供更妥適的解決方案外 亦整理消費者債務清理條例後，法院准許更生或清算案件的數量，分析卡奴是否因新法的制定而絕處逢生。

規模效應是資本資產定價模型所無法解釋的報酬異常現象中，最常被討論的一個。本文首先將探討台灣股市是否具有規模效應情形，若有，再進一步檢視其型態為何。接下來，本文試圖了解是否公司發生財務危機的機率高低會與規模溢酬有所關連，亦即，小公司因為較容易發生財務危機事件，因此平均而言，較大公司有更高的報酬率。本研究將採用Shumway(2001)的羅吉斯迴歸模型來估算公司發生財務危機事件之機率，並且比較不同變數之預測能力如何。 經由實證結果，發現1986年至2009年的台灣股市具有規模效應情形，此結果與之前幾位研究者之研究結果相符。而在財務危機事件機率的部份，亦可看出發生財務危機機率較高的投資組合享有較高的報酬率，此情形在小市值規模的公司身上尤其明顯。從以上發現，我們可以推論財務危機風險確實為構成規模效應的因素之一。 / Size effect is one of wildly-discussed pricing anomalies that cannot be explained by capital assets pricing model, we would like to exam whether it exists in Taiwan stock markets and how its pattern is. Furthermore, we assume the higher financial distress risk a company has, the higher expected return it will earn. That is, there is positive correlation between financial distress risk and return. Following the logistic model developed by Shumway(2001), we explore the list of variables which have greater explanatory power in prediction. Through empirical data with stocks listed and ever listed on Taiwan Stock Exchange and GreTai Securities Market, we find size effect does exist. The result is consistent with previous study. We also see firms with higher distress risk tend to have higher returns, this condition is especially obvious in small companies. So we can infer that having higher distress risk is one of the reasons why small companies can earn higher returns, they are consistent with our conjecture.