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21	結構型金融商品之個案分析--一籃子信用連結債券與雪球式利率連結債券江姿瑩, Chiang,Tzu-Ying Unknown Date (has links) 過去金融市場尚未發達的年代，利率常常被當作貨幣的價格看待，利率變動，投資人只能享受定存利率上升之外，很難有其他的獲利變化。不過這幾年來，好不容易金融市場開放，財政部、櫃檯買賣中心都分別開放金融機構取得「結構型商品」和「利率衍生性商品」的業務執照，許多銀行與券商立刻將兩者結合，推出連動利率之商品，總算替這些期盼已久的投資客開啟另一扇追求利潤的大門。此外，經過近30 年的發展，衍生產品市場正日益成為現代金融業的主流之一。雖然在20 世紀90 年代初期，衍生產品的交易與創新都僅限於市場性風險，然而，金融業面臨的風險之一是信用風險，卻未能在此領域大放光彩。不過，信用風險管理的新工具—信用衍生產品（Credit Derivative），已經慢慢蓬勃發展，因為大量需求而交易熱絡。1996 年，信用衍生產品交易額已達到400 億美元，日前則已超過1000 億美元。儘管目前信用衍生產品的交易量與一般的利率衍生產品交易量尚難並駕齊驅，但由於信用風險管理領域市場還是相當的開闊，相信在進入21 世紀之後，鼎盛時期之來臨並不遠矣，如同其他的衍生產品一樣，它將對未來金融業產生廣泛而深遠的影響。故本文運用Kijima and Muromachi（2000 ,KK）之模型，評價多標的的信用違約交換；同時利用Hull-and-White 之利率模型，評價逆浮動結構性債券，以解析解評價出合理價格；並以市場上已發行一籃子信用連動式債券與雪球式利率連動式債券為例，計算出合理價格，最後提出避險工具及探討，給予投資人明確的投資訊息，跳出資訊不對稱的空間；促成投資者與發行商雙贏的局面。利率連動債券信用連動債券逆浮動債券信用違約交換利率交換雪球式結構型商品
22	新金融商品之定價、損益與避險策略研究翁仁政, Weng, Jen Cheng Unknown Date (has links) 本研究論述分為兩大部份，均是以實務上之動態避險並以DELTA NEUTRAL為分析上之比較基礎，第一個部分是以認購權證發行商角度出發，考量發行實論述務架構、避險成本、交易成本，進而說明發行商造市及避險之損益結構及其關鍵因子，並以商品實例，分別使用模擬的資料、歷史回溯資料、發行後真實資料，配合不同的避險策略方法以量化方法來分析發行商損益及其風險。另一部份則探討結構型商品，結構型商品在銷售上即對行銷通路付出通路手續費支出，發行後勿需有如認購權證之次級市場造市交易問題，因此在發行商損益上觀察，交易報價即反映了預期利潤與風險的對價或承擔，並以商品實例，藉以歷史資料基礎來估計分析模型之參數風險，並說明理論定價其值本為分配而非一固定數之本質，再者又取『發行商稅後損益佔期初理論利潤之比例』來作為衡量避險（複製商品之報償（PAYOFF））效率之指標，進一步論述發行商作交價報價時需充份考慮其本身之實際避險能力（即複製選擇權之成本），以免高估本身獲利能力而低報商品報價。本文另從券商風險管理角度而言，建議以上兩項業務均可以設定商品標的之評價波動率等參數之計算準則，來區隔交易員避險操作使用之避險波動率等參數，並以DELTA NEUTRAL及上述評價參數為基礎來求算應避險金額，以利與實際避險金額作比較，了解商品操作其超缺避情況是否有逾發行商內外規規定，以此來落實執行證券商商品操作風險管理。本論文最重要結論是具體建議並提出發行商對所發行商品標的之篩選及避險策略等之系統性評估方法，並對商品發行前及發行後之評估所用之研究方法作詳細說明，對發行商而言其重點為了解此系統性評估方法，並利用電腦化在每次發行前作此研究，可作為標的是否適合發行之考量參考，及交易員之發行前指導及情境分析使用，以提昇操作上對市況變化之因應敏感度，發行後也可以交易員其操作實際損益來比較是否有優於本文所論述之程式性交易結果，以作為判別交易員表績效表現參考，並作為該商品在未來再發行時，其交易操作方法提昇之參考。新金融商品定價損益研究避險策略權證結構型商品 equity financial derivatives pricing P/L research hedge strategy warrants structured product
23	中國大陸結構型商品之評價與分析－每日計息利率連動及A股多資產股權連動理財產品曾昱璟, Tseng, Yu Ching Unknown Date (has links) 本文分別評價了中國大陸地區發行之利率結構型商品及股權結構型商品，並針對其風險及條款設計進行分析。文中所選的利率結構型商品為「每日計息利率連動理財產品」，在對數常態遠期LIBOR模型的假設下，我們先利用市場報價校準參數化之波動度及相關係數函數，再使用最小平方法蒙地卡羅模擬利率路徑，以處理此商品的提前贖回條件；為了產生非標準期間之遠期LIBOR利率，在模擬過程中加入了Brigo和Mercurio(2006)提到的漂移項插補法。另一個股權結構型商品為「人民幣A股多資產連結理財產品」，由於此商品連結標的多達五個，本文中使用風險中立下股價的動態過程，以及蒙地卡羅模擬來求算其合理價格。此外，針對這兩個商品所需要注意的風險，本文皆提出了建議。 LIBOR市場模型 BGM模型最小平方法蒙地卡羅模擬結構型商品 LIBOR Market Model BGM Model LSM Structure Note
24	臺指選擇權之SABR模型應用與中國結構型商品評價與分析-以股權連結商品為例 / Analysis of The SABR Model and China Structured Notes 康皓翔, Kang, Hao Hsiang Unknown Date (has links) 本篇論文分為兩個部份。第一部份驗證隨機波動度SABR 模型以臺灣證券交易所發行量加權股價指數選擇權為驗證產品所描繪出來的波動度微笑曲線，分析其特色與值得關注的地方。由於長期以來研究者所使用的Black模型評價選擇權公式無法衡量波動度風險；雖然局部波動度模型(Local Volatility Models)能描繪出波動度所形成的波動度微笑曲線(Volatility Smile)，其動態走勢卻與標的資產價格相反，兩模型皆與真實情形不符，唯以SABR模型能順利的解決以上問題。第二部份討論結構型商品。此部份以中國招商銀行發行的股權連結型商品作為範例，進行商品的拆解及評價，並分析其潛在風險，加以進行不同經濟情勢下的情境分析。評價個案為「掛勾香港地產股票人民幣理財計畫產品」，由於此商品連結標的達四個且有提前到期事件，並沒有封閉解。必須以風險中立下股價的動態過程模擬股價，使用蒙地卡羅模擬法來逼近合理價格。此外，亦針對評價結果進行避險參數及收益分析。臺指選擇權波動度微笑 SABR模型結構型商品蒙地卡羅模擬法 TXO Option Volatility Smile SABR Model Structure Notes Monte Carlo Simulation
25	波動度微笑之LM模型應用與結構型商品評價與分析-以匯率連動商品為例陳益利, Chen, Yi Li Unknown Date (has links) 本篇論文共分為兩部分，第一部份是以每年交易量非常大的外匯選擇權（FX Option）市場以及台指選擇權為例，以Brigo 及Mercurio這兩位學者於2000年提出的Lognormal Mixture model (簡稱LM model)為基礎，捕捉選擇權市場中典型的波動度微笑（Volatility smile）曲線之特性。第二部份係商品評價之應用，是以大陸地區發行的匯率連動結構型商品（Structure Notes）為主。第一部份中我們分別採用LM 模型（Lognormal Mixture Model）、Shifting LM模型（Shifting Lognormal Mixture Model）及LMDM模型（Lognormal Mixture with Different Mean Model）等三種模型，用以衡量其實際上在外匯選擇權市場及台指選擇權中波動微笑曲線校準的準確性。結果顯示LM模型、Shifting LM模型及LMDM模型均能有效地反應並捕捉出選擇權市場中波動度微笑曲線之特性，而其中又以LMDM模型的效果最佳，其無論在波動度校準或是選擇權價格評價上的誤差均最小。第二部分是以「中國銀行匯聚寶0709G掛鉤美元兌加元匯率之加元產品」的匯率連動結構型商品為例，以Garman and Kohlhagen（1983）外匯選擇權模型求出其封閉解並作發行商期初利潤分析，然後再用蒙地卡羅模擬法進行投資人期末報酬分析。此外，亦針對此種商品的敏感性與避險參數作分析。外匯選擇權波動度微笑 Lognormal Mixture模型 Shifting LM模型 LMDM模型結構型商品 FX Option Volatility Smile Lognormal Mixture Model Shifting LM Model LMDM Model Structure Notes
26	結構型金融商品之評價與應用---固定期限交換利率利差連動與股權連結債券張原榮, Chang,Yuan Jung Unknown Date (has links) 隨著低利率時代的來臨，投資人不能再從定存或證券中獲取高報酬率，在另一方面，許多的結構型商品相繼出現，如高收益票券、投資型定存、投資型保單等，打著高收益的稱號來吸引市場上的投資人購買。但是許多投資人持有負面的見解，認為此種商品並非無風險，甚至時常出現血本無歸的情形，究竟投資人如何在眾多商品中選擇出最有利的商品？另外，近年來金融業的商品朝向國際化與多元化發展，但是國內銀行及券商能夠承作金融商品創新及設計有限，不僅無法滿足國內投資人，對於證券商與銀行業來說也有不利的影響，因此健全結構型商品的發展才能使得金融業，證券商與一般投資人三贏的局面。 / 本文分別評價了ING銀行發行之利率結構型商品及元大證券之股權結構型商品，並針對其風險及條款設計進行分析。文中所選的利率結構型商品為「ING五年期目標贖回連動債券」，在對數常態遠期LIBOR模型的假設下，我們先利用市場報價校準參數化之波動度及相關係數函數，再使用最小平方法蒙地卡羅模擬利率路徑，以處理此商品的提前贖回條件。另一個股權結構型商品為「「絕對保富」結構型商品」，由於此商品連結標的多達三個，本文中使用風險中立下股價的動態過程，以及蒙地卡羅模擬來求算其合理價格。此外，針對這兩個商品所需要注意的風險，本文皆提出了建議。 BGM模型 LIBOR市場模型最小平方法蒙地卡羅模擬結構型商品 BGM Model LIBOR Market Model LSM Structure Note
27	結構型商品之評價與分析-11倍利差連動債券與Fortune Accumulator 于書婷, Yu, Shu Ting Unknown Date (has links) 本文分別評價了美元交換利率連結之結構型商品及在香港發行的一檔股權結構型商品，並針對其風險、報酬及條款設計進行分析與建議。文中所評價的利率結構型商品為「11倍利差連動債券」，在對數常態遠期LIBOR模型(LFM)的假設下，我們先利用市場報價的Swaption求出期初的殖利率，再以殖利率求算期初的遠期利率。而交換利率可由一連串的遠期LIBOR利率計算出來，模擬之前我們還需先校準模型的波動度函數及相關係數函數，再使用最小平方法蒙地卡羅模擬利率路徑，以處理此商品的提前贖回條件。另一個股權結構型商品為「Fortune Accumulator」，假設股價變動皆符合幾何布朗運動(Geometric Brownian Motion)，並且在風險中立的條件下，其動態過程可經由Ito’s Process轉換出其股價路徑，再利用蒙地卡羅模擬來求算其合理價格。 BGM模型 LIBOR市場模型最小平方法蒙地卡羅模擬結構型商品 BGM Model LIBOR Market Model LSM Structure Note
28	結構型金融商品之評價與應用---固定期限交換利率利差連動與股權連動債券熊紹強, Hsiung, Shao Chiang Unknown Date (has links) 本文分別評價了目前市面上最常見的利率連動與股權連動之結構型商品，並針對其風險及條款設計進行分析。文中所選擇的利率結構型商品為「10年期長短期利差型連動債券」，在對數常態遠期LIBOR模型（LFM）的假設下，首先利用市場報價校準參數化之波動度及相關係數函數，再使用最小平方法蒙地卡羅模擬利率路徑，以處理此商品的提前贖回條件。另一個股權結構型商品為「美日爭鋒連動債」，由於此商品包含S&P500與Nikkei225兩個連結標的指數，文中針對兩指數套用不同的參數以利後續的蒙地卡羅模擬之進行，並依此求算其合理價格。文末，針對此兩商品所必須注意的風險，本文亦提出了建議。 LIBOR市場模型 BGM模型最小平方法蒙地卡羅模擬結構型商品 LIBOR Market Model BGM Model LSM Structure Note
29	結構型金融商品評價與分析─以信用連動債券及股權連結式目標贖回債券為例劉斯瑋 Unknown Date (has links) 結構型商品興起的時空背景，最主要的因素為股市陷於空頭市場。當景氣復甦緩慢，利率維持低檔，而閒置資金浮濫之際，投資人亟需資金運用之出口，而新金融商品因為其產品特性，遂取代傳統的投資模式，成為投資人趨之所騖的投資工具。結構型商品的吸引力存在於其契約的彈性，經由財務工程的專業設計能力，可針對市場行情與投資人屬性量身訂作契約。　　本文針對在目前在國內較少見的兩種結構型商品評價與分析：其一為信用連動債券，利用Hull&White利率三元樹並加上信用價差所隱含的違約機率的概念來作為此商品評價的方法。其二為股權連結式目標贖回保本債券，此商品隱含了極小值選擇權及目標贖回選擇權，為一路徑相依的選擇擇權。本文利用多資產蒙地卡羅模擬法來評價此商品。最後對這兩種商品進行敏感度分析，並提出這些商品的優缺點。結構型商品信用連動債券最小值選擇權目標贖回 Structured Notes Credit Linked Notes Options on the Minimum of Several Assets Target Redemption
30	結構型金融商品之評價與分析--以雪球型利率連動票券與多標的信用連動債券為例黃昭能, Huang,Chao-Neng Unknown Date (has links) 本論文針對市面上發行的兩檔結構型商品：『十年期美元計價雪球型利率連動票券』與多標的信用連動債券-『啄利信用連動債券』進行分析。分別利用LIBOR利率市場模型（LIBOR Market Model）來評價利率連動票券，以及Kijima與Muromachi（2000）評價一籃子信用違約交換的方法來評價信用連動債券。計算出合理價值後，再因應不同的經濟環境作敏感度分析。結構型商品 LIBOR利率市場模型一籃子信用違約交換 Structure Note LIBOR Market Model Credit Default Swap of Basket Type

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