自1997亞洲金融風暴以來，區域性金融危機的傳染現象(Contagion, or Spillover Effect)便受到經濟學界高度重視，其重要性在2008年雷曼兄弟事件所引發的全球性金融海嘯後更加突顯，而相關的資本管制也陸續出籠，其中最引人注目的當屬2010年通過實行的三代巴賽爾條約(Basel III)。本文奠基於Allen and Gale(2000)所提出的銀行同業拆借市場(Interbank Market)模型，配合資本適足率的導入，試圖驗證在資本管制的設定之下，是否能有效預防銀行恐慌與其蔓延現象之發生。其結果證實提高資本適足率後，藉由銀行本身主動的提高緩衝性準備(Buffer)，銀行倒閉的發生機率將顯著降低，換言之，資本適足率管制有效提高了銀行倒閉門檻。同時，本文亦證實資本管制對於銀行同業拆借市場所衍生的傳染現象具有顯著的改善效果。 然而，資本適足率之管制雖具有穩定金融體系的作用，其對存款人消費之緊縮效果卻無可避免會降低其效用。本文在考慮銀行倒閉風險機率後，建立一兩期之社會福利涵數，並利用計算代表性個人(Representative Agent)預期效用極大化條件下的最適資本適足率。在特定參數之下，所得到最適資本適足率為6.375%。我們並且進一步證實，在權益資金報酬率小於長期資產報酬率之下，最適之資本適足率將同步增加，進而使社會福利最大，此符合一般的經濟直覺，同時再次突顯金融體系穩定性對於社會福利的重要性。 / The financial contagion phenomenon, or the spillover effect, has become a crucial issue in recent years after the breakout of the financial crises in 2008. To deal with such problem, some regulations such as the capital requirement, has been introduced as a solution. In our paper, we develop a model based on Allen and Gale (2000) to testify whether the introduction of the capital requirement can successfully reduce the risks of bankruptcy and contagion phenomenon for the interbank system when suffering from the regional liquidity shock. We conclude that after the introduction of capital requirement, the bank will voluntarily hold more buffers to lower the bankruptcy risk and reduce the spillover effect. What’s more, we construct an optimal level of the capital requirement that maximize the social welfare utility and depends on the probability of bankruptcy, the percentage of early withdrawals, the relative cost of capital and other parameters. By simulation, we have the optimal capital requirement at 6.375% in our benchmark case, which is a reasonable one compared with the current Basel Accord. Finally, the paper shows that as the cost of capital is getting lower, bank uses more capital which enhances the social welfare significantly in equilibrium, indicating the great importance of financial stability.

本研究主要目的係探討公股股權對銀行業資本適足性、淨值報酬及股價淨值比之影響。透過代理理論與資源依賴理論之探討董監事人才之遴選對銀行業之重要性，並利用臺灣經濟新報資料庫、金融監督管理委員會網站公布數據或編輯發行之金融統計輯要，暨各上市(櫃)銀行之年報揭露公司治理之相關董監事等資料進行統計分析，進而以公股代表之遴選角度，探討政府(財政部)對具主導權之彰化、華南、第一、兆豐、台企及合庫等6家上市公營銀行，所派任之公股董監事組成差異，有無對公股銀行之資本適足性、權益報酬率及股價淨值比等產生影響，提出未來政府對公營銀行監理及遴選公股代表之參考建議。 本文之實證結果，發現無論在全體公民營銀行，或控制銀行規模後，公營銀行之淨值報酬率並未顯著低於民營銀行；但在股價淨值比方面，公營銀行的市場評價低於民營銀行；另在資本適足性方面，公營銀行與民營銀行亦有差異，公營銀行的資本適足率低於民營銀行。至於就公營銀行比較之實證結果，發現在董事會學者或官員兼任成員之比例組成差異，對各公營銀行之資本適足性及股價淨值比等方面，並未有顯著不同之影響，但在淨值報酬率方面，則不論董事會學者或官員兼任成員比例組成差異，結果均為正向相關，惟未達10％顯著水準。 最後，謹就公股股權管理提出建議如下：1.去除政策性任務，及強化公司治理，落實企業化經營。2.透過合約遴聘專業經理人擔任公營銀行之董事長及總經理，必要時可增訂特別規定，以規範公股代表責任。3.建立董監事之薪資獎酬與績效有效連結制度。4.面臨外商及大陸地區之銀行相繼來台競食國內金融市場，亟需及早規劃公股銀行之最適經濟規模，厚植銀行實力等建議意見，供未來政府監理之參考。

在當前競爭態勢下，台灣金融市場的發展，勢必朝向跨業經營的方向前進。我國亦於民國九十年六月二十七日通過金融控股公司法，賦予台灣金融業跨業經營的法源，為國內金融業創造成為金融集團的契機，以達成金融跨業經營現代化、國際化的目標。雖然金融機構業務營運多樣化，但金融機構承擔風險亦隨之增加，金融監理機制在面臨這樣的挑戰下勢必得做一番調整，才能持續扮演健全及穩定國內金融體系的重要角色。 我國主管機關對於金融控股公司要求以合併基礎計算資本適足比率，並訂定了「金融控股公司合併資本適足性管理辦法」，以期能發揮適度的監理功能。然該辦法中僅以簡單的加減乘除運算求得之資本適足率，是否為反映集團資本需求的良好指標實不無疑問。因此，本文除了研究國際監理官組織所發布的相關報告外，並藉由介紹和討論歐盟指令對金融集團的補充監理原則和措施，如：資本適足性、集團內部交易、風險集中等問題，以及美國對於金融控股公司之相關監理規範，加以比較研究後，來探討我國現行規範是否妥當，並提出相關監理制度改善之建議，以期能作為我國建構健全金融市場之參考。 / Under current competitive circumstances, the development of Taiwan’s financial market will be bound to move forward in the direction of cross-sector business. In Taiwan, Legislative Yuan also has passed the “Financial Holding Company Act” in June 2001. With the passage of the act, it not only gives Taiwan’s financial institutions authority to operate cross-sector activities, but also creates a trigger for financial institutions to become financial conglomerates in order to meet the objectives of financial modernization and globalization. Although financial institutions may diversify their business, additional risks may arise. Financial regulatory mechanisms have to adjust their function to ensure the safety and soundness of financial system. Our competent authorities demand financial holding companies calculating their capital adequacy ratio on a consolidated basis, and enact “Regulations Governing the Consolidated Capital Adequacy of A Financial Holding Company.” However, in this regulation, the ratio was calculated in simple aggregated method, and it is doubtful that such ratio is a good index to reflect consolidated capital requirement. Therefore, this thesis not only studies on related publications issued by international supervision organizations, but also introduces EU Financial Conglomerate Directive with regard to some supervisory issues (e.g. capital adequacy, intra-group transactions and risk concentrations etc.) and U.S. framework for financial holding company supervision. After investigating and comparing different models, this study tries to find whether current regulation is appropriate or not, and make some suggestions concerning the supervisory system in order to construct a sound financial market as a reference in our country.

2007年美國次級房貸違約衍生國際金融市場之流動性危機，造成金融商品與資產價格下跌，銀行業損失擴大，流動性危機擴散成為健全性危機。導致2008年9月雷曼公司倒閉，引發全球金融經濟危機，蔓延到全世界，百年難得一見。歸納金融危機的緣由，主要為英美大型金融機構利用國際監理裁定，進行營運套利，並從事高槓桿操作，無視於資本適足性的不足。 此外，金融機構的流動性未能確保，表外交易特別是店頭衍生性交易，揭露不透明，監理未能落實。導致金融市場機能失序，顯見國際金融監理核心基準的巴賽爾資本協定，已無法因應金融創新與金融環境的巨變。 為處理本次全球金融危機所凸顯的市場失靈（market failure），解決銀行部門的脆弱性問題，因此，2010年11月12日G20各國領袖通過『新巴塞爾協議』(Basel III)，提高銀行資本適足率與流動性的標準。 本文係以國內某家公營銀行在後金融海嘯『新巴塞爾協議』(Basel III)，提高銀行資本提列要求與加強銀行流動性管理的 Basel III規範， 將自 2013 年起分階段逐步實行，2019 年起則正式全盤施行；屆時更為嚴格的規定，可能會促使銀行改變投資組合、影響銀行的準備金需求與流動性管理策略，強化自有資本比率規範，並訂定槓桿比率、流動性覆蓋比率等相關規定，對其資本適足性及流動性要求的挑戰與對策。

本論文從金融產業的產業概況介紹開始，以次級資料蒐集的方式對目前國內的金融體系、機構作一分類介紹，並進行產業分析，以瞭解合併的趨勢與成因；並以個案研究方法，分析個案銀行的基本資料與相關財務比率，歸納整理並簡單模擬合併後之可能情節。本論文選定的配對組合為「臺灣銀行、土地銀行及中央信託局」，因為這三家行局的組合是最常被報章雜誌點名的配對組合，亦是財政部大力推動的組合之一，同時被金融業界認為是本國銀行同業間合併具有指標性質的組合。 本論文採用CAMEL評等系統，選取下列的財務指標做為本論文的研究變數，包括資本適足性（Capital adequacy）、資產品質（Asset quality）、管理績效（Management performance）、獲利能力（Earnings）與流動性（Liquidity），並加上「成長性」與「生產力」兩大項指標，可歸為七大類的財務比率，再加上非財務性質的指標—銀行個體特徵變數。本論文研究結論發現，在所有情況皆維持不變下，台灣銀行、土地銀行及中央信託局合併後，不論是在資本適足性、經營效率、獲利能力、流動力及生產力等各方面均近似於台灣銀行的水準；若三家銀行合併後進行人事精簡、改善逾放及資金成本下降，其經營效率、獲利能力以及生產力等方面皆高於在所有情況皆維持不變下的研究結果。 最後綜合歸納目前之金融產業發展趨勢、個案分析的資料，以及個人於立法部門服務之經驗，進一步探討台灣銀行、土地銀行及中央信託局三家個案銀行的互補性、合併的利基與未來競爭優勢，及合併時可能遭遇的阻礙。並對金融主管機關、三家個案銀行及後續研究者，給予合併相關議題的建議。

財務再保險在再保險市場中是一個新的名詞，國內保險業都不甚瞭解；但在國外，財務再保險的市場卻有增加的趨勢。本文以研究「人壽保險公司」為對象，首先對「財務再保險」加以定義，並介紹其種類、功能等。接著探討財務再保險與其它金融商品的比較；同時，我們將以本國人壽保險公司為樣本，分析其財務報表，找出較需要資本的公司來做模擬，探討其實施財務再保險後財務報表變化的情形。最後，總結全文，提出結論，並對本文所得結果做出一些建議，以作為我國實施財務再保險之參考。 第一章 緒論 1 第一節 研究動機與目的 1 第二節 研究限制與研究架構 2 第二章 財務再保險之介紹 5 第一節 發展背景 5 第二節 財務再保險的意義 9 第三節 財務再保險的種類 11 第四節 財務再保險的功能 25 第五節 相關問題探討 31 第三章 財務再保險與其它金融工具之比較 38 第一節 與傳統再保險之比較 38 第二節 與其它融資策略之比較 41 第三節 與衍生性金融商品之比較 50 第四章 財務再保險模擬在我國壽險公司之結果 55 第一節 壽險資本適足性之理論基礎 55 第二節 財務再保險之假設 60 第三節 模擬財務再保險之結果 62 第四節 小結 65 第五章 結論與建議 69 第一節 結論 69 第二節 建議 71 第三節 後續研究的建議 72 附 錄(一) YRT財務再保險與傳統再保險之比較 75 附 錄(二) 共同保險與修正制共同保險財務再保後之結果 78 附 錄(三) 發行公司債之作業流程 88 附 錄(四) 公開發行與申請上市 91 附 錄(五) 依保險法規定應增加資本額度試算表 93 附 錄(六) 台灣壽險業風險基礎資本比試算表 95 附 錄(七) 財務再保險可釋放之盈餘 96 附 錄(八) 依我國監理制度財務再保險後之變化表 98 附 錄(九) 依美國RBC監理制度財務再保險後之變化表 99 附 錄(十) 財務再保險合約範例 102 參考文獻 115 / Financial reinsurance is an innovative alternative to so-called traditional forms of reinsurance, and its recent popularity has led to a significant rise in premiums devoted to this category. It is a practical risk management tool, especially useful when the motivations of the reinsured insurance company are centered not only on cost effectively managing underwriting risk but also on explicitly recognizing and addressing other financially oriented risks such as credit, investment and timing risks. We would like to perform a study on the innovative alternative and to try to apply it to life insurance company in Taiwan. Reinsurance is a versatile tool for financial planning. Financial reinsurance is an innovative one in the categories of reinsurance. Unlike the traditional form of reinsurance, financial reinsurance is structured to provide the desired financial objective while the risk transfer element is very carefully controlled. The transaction is not to make a loan from a reinsurer, but it provides a useful tool to improve the ceding company's current statutory earnings and surplus position. Recently, some of new domestic life insurers are facing surplus strains. Most of them have to raise capitals over billions of NT dollars to meet the required regulations setup by MOF. Instead of raising capital, financial reinsurance is demonstrated later in this paper to accomplish the "surplus relief" objective. In this hypothetical example, we conclude that the other things being equal, the more policy reserves a company bears, the greater performance a financial reinsurance achieves. The insurance industry has limited capital and must use it efficiently in order to provide adequately for the insurance needs of the public. Financial reinsurance is maturing in the developed countries. We believe that the accounting treatment prescribed by the authorities is reasonably developed and consistently applied, the attractiveness of financial reinsurance products is in sight.

有鑑於證券商走向大型化、業務多樣且複雜化，同時面臨激烈之競爭環境，台灣證券交易所及證券櫃檯買賣中心乃開始研議建置綜合評等機制以利未來對證券商之監管，現行對證券商之評等主要有資本適足率、證券商整體經營風險預警制度、風險管理評鑑、及例行查核對內部稽核作業評分等四項。主管機關目前係依個別項目作為證券商業務准駁和經營業務限額之控管(例如：證券商買賣倍數採用資本適足率和整體經營風險之評等、辦理有價證券借貸業務和證券業務借貸款項之核准採用資本適足率和例行查核對內部稽核作業評分、財富管理業務之核准採用資本適足率、資本適足新制度下選擇權部位市場風險約當金額採行敏感性分析（delta-plus）法之核准採用風險管理評鑑…等等)，然而，因不同之業務採用不同之評等項目與標準，項目過於繁雜且不一致。因此，本文之研究目的為建置適合我國採用之證券商整體綜合評等模式。 本文考量我國現行對證券商之差異化管理，並參考國際與我國金融監理機構之差異化管理之文獻後，提出一個整體之綜合評等機制，建議可比照美國堪模斯(CAMELS)綜合評等模式機制，將我國現行對證券商評等之「資本適足率」、「證券商整體經營風險預警制度」、「風險管理評鑑」、及「例行查核對內部稽核作業評分」等項目，同時納入考量以建立整體性之綜合評等機制，以進行分級管理，並作為對新業務申請、新營業據點申請、檢查頻率高低、證券商負責人或從業人員處分等之參考。

本論文以2010年6月底仍存續之36間本國銀行為研究對象，以2006年第一季至2010年第二季為研究期間，首先探討金控銀行是否因異業整合，具經濟規模優勢，使銀行業務多角化，而提升經營績效；並進一步分析，資本適足率與銀行經營績效間之關係。最後，本論文從股權結構探討官股銀行與非官股銀行在經營績效上的差異。 本論文之主要實證結果顯示，研究期間台灣銀行業的獲利表現受到金融風暴影響。對金控銀行而言，資本適足率與獲利能力間呈正向關係。金控銀行放款成長率及投資成長率與獲利能力呈負向關係，表示透過多角化業務發展對金控銀行獲利有所幫助。針對官股銀行與非官股銀行獲利表現之探討，實證結果顯示其差異並未達顯著水準，表示非官股銀行與官股銀行的經營績效差異不顯著。 / Using a sample of 36 local banks in Taiwan over the period of March 2006 to June 2010, this thesis first investigates empirically that the effects of integration and diversification on operating performance of banks resulting from the formation of their financial holding companies (holding banks). In addition, this thesis also examines that the impact of capital adequacy ratio on operating performance. And finally, based on the ownership structure perspective, this thesis investigates the difference in operational performance between state-owned banks and non-state-owned banks. The empirical results indicate that the financial crisis has a negative impact on the return of banks’ asset during the research period. The capital adequacy ratio is positively related to the operating performance of holding banks, while the growth in loan and investment of holding banks is negatively related to the operating performance. The results therefore implies that the diversification of the banking businesses probably enhance operating performance of holding banks. With respect to the findings regarding the effect of ownership structure on performance, this thesis fail to provide significant evidence. The results indicate that there is no significant difference in operating performance between the non-state-own banks and the state-own banks.

近年來金融市場產生金融機構業務多元化的特質，傳統銀行、證券、保險之金融商品區隔日益模糊。為此，各國均興起金融改革之風潮，而在跨業經營的環境中，許多金融業者在大型化與集團化下，如歐洲採取以綜合銀行（Universal Banking）、美國採取金融控股公司(Financial Holding Company)等方式朝跨業經營之方式以增強其競爭力，然此種集團化之經營亦容易伴隨相當之風險。因此，如何穩定而健全之金融機構係經濟成長之基礎，而如何對於從是銀行、證券及保險等各種金融業務之金融集團進行有效的監理與管制，亦是現代金融體系維持穩定及提升金融產業競爭力之關鍵之一。此外，2008年9月中旬爆發的美國華爾街金融風暴，並演變成全球金融危機，而金融監管之疏忽與不足是這波全球金融危機的主要原因之一，有鑑於此，各國亦紛紛推動金融改革，改革的範圍包括金融機構權責劃分、金融市場規範、擴大金融監理範圍、消費者與投資人之保護、國際間之合作，以及發生金融危機之及時處理。而我國主管機關也持續在尋找最適當之監理方式，期能在增加本國金融產業競爭力的同時，亦能有效維持金融穩定。 在金融機構業務營運多樣化之監理方式上，金融監理機制勢必得做一番調整，主要的問題包括：集團之資本適足性、集團內部交易、風險集中、監理機構間之資訊交流等，這也是金融機構在建構適當的金融集團政策時應加以考量的問題。而依照巴賽爾銀行監理委員會（The Basel Committee on Banking Supervision）2003年所訂定之「新版巴賽爾資本協定（New Basel Capital Accord）」強調應重視資本適足性、主管機關之審查程序（Supervisory Review Process）及市場紀律（Market Discipline）等三大支柱，以期建構金融機構之穩定監理，即可看出金融監理模式的改變，企圖透過內國與國際間之相互合作之方式進行監理。除巴賽爾銀行監理委員會之外，國際證券監理關組織（International Organization of Securities Commissions，IOSCO）和國際保險監理官協會（International Association of Insurance Supervisors，IAIS）於1995年所組成的「聯合論壇」（Joint Form），也已經體認到監理金融集團所可能面臨的相關問題，並提供一些相對應之原則與方法提供監理機關進行參考。 除了國際監理官組織所發布的相關報告外，歐盟對於金融跨業監理亦有其特別之處，歐盟理事會通過一系列指令（Directive），針對各成員國內之不同類型的金融集團進行規範，並適時進行修改與補充。相對於歐盟，美國對於金融控股公司之監理則另有一套監理模式，而我國之主管機關亦參酌前述之金融集團聯合論壇資本適足性報告所建議之評估方法，並訂定出「金融控股公司合併資本適足性管理辦法」，要求金融控股公司以合併基礎計算資本適足率，以確保集團有充足之資本以因應所面臨之風險。本文希望藉由研究歐盟與美國對於金融集團之相關監理模式及規範，以探討我國現行規範是否仍有不足之處，以期在監理制度上對於我國提供可借鏡之處。

本研究旨在說明資本適足率對於銀行業資訊傳遞效果之影響，利用Allen and Gale (2000)模型討論在不完整市場結構下，銀行間因為持有銀行同業存款而形成相連的傳染途徑，進而影響整個系統，本研究擴展Allen and Gale (2000)的模型，加入資本適足率的考量，從而進一步探討透過資本適足要求能否有效提高銀行整體穩定性。 模型假設因為不同區域對於早、晚期消費需求不同，可藉由區域間的資源移轉，來達到最適分配情況。隨著資本適足率的納入，將改變最適分配解，同時分析緩衝(buffer)、擴散效果(spillover effect)及傳染(contagion)的變化。文中傳染定義為擴散效果扣除緩衝力道的淨結果，並說明若有超額流動性消費需求衝擊時，一家銀行的倒閉將如何傳染至整個銀行體系。 此研究發現，在資本適足規定下，若長期資產報酬率越大，會更有機會取得較大的緩衝能力，但將面對較大的擴散效果。關於傳染現象，則是發覺當銀行同業存款越小，在資本適足規定下的傳染機會越低；若長期資產的早期報酬率越大，同樣可降低發生傳染現象機率，即驗證資本適足率對於銀行穩定性的貢獻。 / The objective of this study is to testify the effect of capital requirement with regard to information transmission among banks. We develop a model based on Allen and Gale (2000) to discuss that under incomplete market structure, contagion channel is built because of interbank deposits market. We also expand Allen and Gale’s model by putting new parameter, capital requirement, into this model to analyze the impact of capital requirement with respect to stability in banking system. Due to different liquidity demands at each date in different regions, banks can exchange resources in the system to reach the first-best allocation. With capital requirement, the first-best allocation varies and so does buffer, spillover effect and contagion. In this article, contagion is defined as the net result of spillover effect minus buffer. Besides, we explain how the bankruptcy in one region evolves into the bankruptcy in the whole system under excess demand for liquidity. We find out that with capital requirement, if return of long-term asset at final date is higher, there will be more chances to have more buffers but larger spillover effect. As for contagion, it shows that with lower interbank deposits or higher return of long-term asset at early date, the possibility of contagion will be reduced. As a result, we can conclude that capital requirement really improves the stability in banking system.