投資者面對到期日相同的ㄧ序列不同履約價格的選擇權，已有許多文獻提出如何建立選擇權最佳投資組合，但模型中均未考慮交易成本。選擇權在實際市場的交易過程中，投資者所支付的手續費與賦稅即為選擇權的交易成本。本論文針對買賣到期日相同但不同履約價格的買權與賣權如何組合，提出考慮交易成本的整數線性規劃模型，建立選擇權最佳交易策略。我們不考慮股價變動的機率分配型態，延伸楊靜宜 (2004)所建立之整數線性規劃模型和Liu與Liu (2006)的大中取小模型，建構考慮比例制、固定制與混合制交易成本之整數線性規劃模型。最後，我們以台指選擇權(TXO)為例，驗證模型的效能。 關鍵字：交易成本，選擇權交易策略，整數線性規劃，選擇權套利機會。 / There are many researchers focus on constructing the optimal strategies and propose integer linear programming (ILP) for a series of options which are on the same maturity date with different strike price, but they neglect transaction costs in their models. The transaction costs of options are the handling charge and taxes which investors should pay for trading in the market. The thesis proposes an ILP with transaction costs to construct the optimal strategy for an option portfolio of call- and put- options on the same maturity date with different strike price. We leave the distribution of the variety of stock price out of consideration and extend Yang’s (2004) model and Liu & Liu’s (2006) min-max regret model to construct ILP with proportional, fixed, and mixed transaction costs. Finally, we take the trading data of TXO as an empirical study to test and verify the efficiency of our models. Key words: transaction costs, option trading strategies, integer linear programming, option arbitrage opportunities.

國內對於住宅需求的相關研究，多偏向住宅價格、合理房價與購買力、消費量等研究，但是對於消費者住宅選擇行為的研究則較少見。住宅需求的主體以個體的家戶為單位，家戶在所得的限制之下，追求效用的最大化，做出遷移決策、區位選擇、增建決策等。 觀察台灣的都市現象，台北市的房價所得比高達8倍以上，不但居全台灣之冠，更遠超過歐美國家的水準，國內高房價的壓力會影響家戶的遷移成本與區位選擇。另外，在台北市的住宅類型八成以上為公寓大廈，只能從陽台或屋頂平台小幅增建，增加的住宅面積有限，未申請建照的增建多屬不合法的違建行為，無法自由調整，因此家戶採取增建方式調整住宅需求的行為會受到限制。而國內住、商、工混雜，土地相容使用，就業區位可能與住宅區位相距不遠，因此通勤成本可能較低，這些與國外迥異的都市背景，使得本研究想解構在台灣家戶的住宅調整決策與區位選擇行為。 本研究將家戶的生命週期類型與住宅遷移、區位選擇、增建決策相連結，探討每個特殊的生命週期家戶，其住宅調整決策的差異，分析各生命週期家戶的區隔，其結果有助於了解住宅次市場區隔以及住宅下濾、換屋行為。進一步探討家戶的住宅區位選擇: 台北市女性就業，使家庭所得、通勤成本增加，其住宅區位選擇與通勤行為應與單薪家戶不同，並驗證是否受到房價與通勤成本的取捨、相關資源與夫妻決策權力、以及家庭責任義務的影響。最後，探討戶長及配偶對於區位選擇的影響，驗證戶長配偶模式是否比過去研究以戶長屬性代替家戶屬性的模式較佳，分析家戶屬性所引申的住宅需求如何影響家戶的住宅區位選擇，以及分析夫妻的資源與決策影響力的性別差異關係。女性身為戶長，其決策影響力的消長應與一般傳統家戶的成員不同，分析是否產生女性特殊的住宅區位需求，其結果可以作為住宅政策的參考。 本文回顧相關文獻，發現單從經濟學的模式不足以說明家戶的選擇行為，而社會學與性別方面的議題和假說也未深入探討家戶的住宅區位選擇，因此考量現實的背景，希望從實證主義，剖析不同生命週期家戶的住宅調整方式，以及從大幅改變住宅屬性的遷移方式中，進一步解構家戶的住宅區位選擇行為與通勤的決策，並討論家庭責任、性別差異等相關課題。實證資料係採1990年台閩地區戶口及住宅普查台北市的資料，探討家戶對於自有住宅的調整決策，將台北市各行政區中位置相鄰、性質相近者分為六區，作為住宅區位選擇的替選區位。本研究以效用理論為基礎，分析家戶的遷移決策、遷移選擇一個新的住宅區位、以及增建決策等，追求家戶住宅需求效用的最大化，以不連續選擇模型進行實證。 結果發現高所得家戶選擇遷移的機率較高，低所得、或小孩正在成長的家戶較傾向選擇增建，住宅區位選擇的結果，也可印證人口往新興發展的郊區移動，老舊的西區流動性較差，應用在都市發展的政策上，可以針對資源的流動與新興地區的住宅及公共設施建設、交通運輸建設等相關政策做出建議。 另外，藉由女性的決策權力與需求的結果，發現女性就業的特性與所得資源對於區位、通勤選擇的影響力較低，反而是照顧小孩的家庭責任是關鍵因素，女性同時在外工作與擔任母職的角色，非常需要工作地點與住宅區為方便的連結，工作與居住分離的都市形式或許不敷台灣社會的需要，方便的交通與大眾運輸工具、以及價格合理且鄰近社區的兒童扥育設施都是女性急需的公共服務。 同時考慮夫妻兩位家戶成員的戶長配偶模式比傳統的戶長模式較能解釋住宅區位選擇的決策，但是在1990年當時的已婚女性多是無酬的家屬工作者或未就業，因此較沒有顯著的經濟影響力，惟獨年輕、教育程度較高的女性展現較不同於傳統的決策行為，而且以女性為戶長的家戶的確有孑然不同的區位選擇影響力，與台北市全體家戶、以男性為戶長的家戶相比，女性的戶長影響力較大。 / This dissertation consisted of four relative essays. Due to lack of housing adjustment decisions and location choice issues in Taiwan’s housing research, this study focus on some specific background in Taipei City, and reference to the existing studies. The relative resources and couple’s decision-making power effect is an important discussion point to which I drew attention. Using the discrete choice model and the data from “1990 Census of Population and Housing in Taipei”, the empirical studies are tested. As we known, the housing price in Taipei is the highest in Taiwan, households choose moving decision would pay higher adjustment cost. The most popular housing types in Taipei are apartments, the addition behavior without government permission is normally illegal. But under the constraint of affordability, some families would choose home improvement instead of moving to satisfy their housing needs for saving adjusting cost. In the first paper, I examined different choices of moving decision, housing location choice, and addition decision, which every household made. Households in different life cycle stages, indicating different income level, number of members, marriage status or other specific characteristics, they how to adjust their housing demand and make their housing decisions. The results will provide housing market segmentation information and explain the housing filtering behaviors. This second paper explores the effects on housing location choice in single and double income households in Taipei, and examines the relative hypotheses, such as relative resources and couple’s decision-making power, and household responsibility constrains. Households’ residential location choice are subjected to income constrains, facing the trade-off between housing price and commuting cost. Husbands who are usually the financial resources of a family economy get more decision- making power than wives. However, it would not play more significant role on location and commuting choices for wife to taking care of children. The results would suggest the government to provide convenient public transportation mode and children care service. The last two papers examine the impact of aggregated needs of household members on the choice of housing location in Taipei. Especially the discussion of family decision- making issues was raised. The results indicate that the choice of housing location is significantly impacted by the age, family origin, past housing location, education and occupation status, and the location of workplaces of both spouses.　We also find that this decision is more significantly influenced by the attributes of the male spouse□than the female.　However, among the households with a female household head, the female spouse□characteristics are more likely to be significant.　Our results also offer a snapshot of today□Taiwanese culture that is dramatically different from the commonly understood male-dominance in the Chinese tradition.

本論文乃將財務學上之選擇權訂價模式應用于保險經營方面，其中主要牽涉到理論的 介紹、轉換和應用，全文共分五章： 第一章：結論 其中包括研究背景及動機、研究流程和目的、研究範圍以及全文概述。 第二章：Black-Scholes 選擇權訂價模式 其中包括選擇權之意義、Black-Scholes OPM、BOPM、Compound OPM 及B-S OPM 放寬 假設的情形。 第三章： B-S OPM在產險經營之應用 包括單一期且負責固定下產險公司股價之衡量，逐步擴展到單一期負債變動下產險公 司股價之衡量及考慮多期且加入成本下之衡量，模式內參數之估計，以及產險公司OP M 的經營意義與應用。 第四章：研究設計和結果分析 包括研究假設和限制、研究方法和架構、實質報酬率常態分配之檢定、資料搜集及處 理，以及研究結果和分析。 第五章：結論與建議 包括本文結論與未來研究方向之建議。

在迴歸分析中選擇「最佳」變數, 當模式中之變數太多時, 使用所有可能迴歸法(all possible regressions), 往往因子集個數太多在計算上可能相當不經濟。本文為結 合Hocking 和Leslie( 一九六七 )及Newton和Spurrell( 一九六七a)所提之兩個方法 , 使得所須計算迴歸方程式之個數減少。

步行者在都市環境之移動與空間選擇行為，是規劃者長久以來在進行都市空間規劃與分析之重要課題。其中，對步行者行為的了解，更是進行都市空間分析的重要課題。一般來說，步行者的活動行為與空間選擇，會受環境資訊與過去空間經驗等認知之影響，步行者在複雜的都市空間中活動時，如何在環境中進行空間選擇？在空間選擇時，步行者對空間之認知狀況，又會對其空間選擇產生什麼影響？則是一個有趣的課題。 然而，過去探討步行者空間選擇之相關研究，極少全面探討空間認知對個體空間選擇產生之影響，故本研究之目的，在探索步行者空間認知結果，如何影響其對空間選擇意願。本研究以台北市西門徒步區為例，將步行者之空間選擇分為活動點選擇、找路判斷與路徑選擇三部份，分別運用理論歸納、訪談與探索性因素分析(EFA)，建立步行者空間選擇影響因素後，再運用結構方程模式(SEM)，探討步行者對空間選擇影響因素及影響關係，將步行者“空間認知”對其空間選擇之影響關係進行呈現。 研究結果顯示，個體空間認知結果是影響個體空間選擇意願之主要影響因素，其對步行者活動點選擇之影響為間接影響，對步行者路徑選擇之影響則為直接影響，而個體空間認知結果包含了個體找路判斷認知結果與地區環境資訊認知結果兩部分。 在步行者找路判斷之影響因素方面，影響個體步行者找路判斷之因素，分別為地區環境資訊因素與個體空間熟悉因素；其中，地區環境資訊因素為主要影響因素，地區環境資訊因素並對個體找路判斷同時具有直接與間接之影響。 此外，在影響途徑方面，步行者於活動點選擇時，空間認知結果會透過影響地區環境對步行者之吸引，間接影響個體逛選偏好，而個體逛選偏好則對個體活動點空間選擇之意願具有直接影響。而在步行者路徑選擇時，空間認知結果會直接影響步行者之路徑選擇意願，而地區活動吸引亦會透過直接影響個體空間認知結果，間接影響步行者路徑選擇意願。 關鍵字：步行者、空間認知、空間選擇、找路 / Pedestrian movement has been analyzed by urban geographers and environmental psychologists from the mid-1960’. Particularly, spatial choice is an important part of the spatial movement to researchers. Researchers in the past studies have assumed that pedestrian spatial choice can be viewed as the result of utility-maximizing behavior which pedestrian have full environmental information. It was argued that this assumption may not reflect the real behavior. Because pedestrians do not behave with full information. The lacks of full information open the way for cognitive behavioral approach to understand the spatial decision-making process of pedestrians. The aim of this article is to explore how the spatial cognition affects an individual pedestrian’s space choice behavior. The empirical study is conducted in the Shi-Men pedestrian mall in Taipei city and the structural equation model (SEM) is used to obtain the relationship between individual spatial cognition and space choice behavior. The results are shown as follows: First, spatial cognition affects the pedestrian route choice directly but affects stops choice indirectly. The pedestrian spatial cognitive outcome directly affects the environmental attractiveness of stops, the environmental attractiveness of stops directly affects the individual shopping preference and the individual shopping preference directly affects the choice desire of stops when pedestrians choice stops in pedestrian mall. The environmental active attractiveness of stops directly affects the spatial cognition and the spatial cognitive outcome directly affects the desire of space on pedestrians route choice. Spatial cognition includes two parts: one is wayfinding cognition and the other is local environmental information cognition. Second, the factors of pedestrian wayfinding include the degree of difficulty of wayfinding, the local environmental information and the individual familiarity of space. Among these factors, the local environmental information is the main factor of pedestrian wayfinding. Pedestrian wayfinding is influenced by direct factor as well as indirect factor of the local environmental information. Keywords：Pedestrian, Spatial choice, Spatial cognition, Wayfinding.

在匯率選擇權交易實務中，交易員不只要考慮到波動率（Volatility）、即期匯率、換匯點（Swap point），到期日、利率等。除此之外，還必須把波動率的微笑曲線（Smile Curve）的扭曲現象也考慮進去；在評價實務上我們稱這種扭曲現象為「風險反轉」（Risk Reversal）。Risk Reversal不僅數量化了預期心理的程度，同時也反映出市場需求的偏好狀況。 本研究希望達成以下幾項目的： 一、介紹及探討匯率選擇權實務上的Risk Reversal。 二、介紹台幣選擇權市場之發展與現況。 三、探討台幣匯率預測模型之相關文獻。 四、嘗試用日圓匯率，韓圜匯率，NDF，Risk Reversal等變數及ARIMA來建構一個預測台幣匯率的移轉函數模型（Transfer Function Model）。其結果如下式： D(TWD)=0.0002252430227+0.006647597961*D(JPY)+0.005759961592*D(KRW)+0.3298996275*D(NDF1M)+0.1127037329*D(RR1M)+[AR(1)=0.8075813542,MA(1)=-0.750473549,BACKCAST=4/03/2002] 在這個模型中，我們看到了不錯的解釋及預測能力。尤其，針對Risk Reversal的部份，本研究發現Risk Reversal在預測匯率的確有顯著的相關性。

Basel II預備於2006年施行.屆時各金融機構均須依其規定計提各項風險性資本.目前台灣的金融機構逾期放款仍多,借款人接受信用評等的殊渺.再者台灣的金融機構所承作的中小企業貸款件數眾多.短期內欲對眾多借款戶施以信用評等殊為不易,因此Basel II 施行之後台灣金融業之貸款,勢必受到壓抑,此乃因(一)銀行無法提列太多的資本(二)台灣的中小企業財報真實性欠佳以及中小企業得自有資本不足,屆時,若銀行的受信無法推展,則企業的投資周轉受到壓抑,將危及到經濟發展.而貸款證券化恰可解決銀行貸款業務的瓶頸.CLO可創造銀行投資者及企業界各取所需有益國家經濟發展.

投資高報酬的背後往往隱含著高風險，尤以選擇權投資最為明顯，在高槓桿的誘因背後，也同時具有複雜性高的操作難度，因此為達到不同風險及報酬的抵換效果，各種選擇權交易策略因此應運而生。其基本觀念為：透過不同選擇權基本策略(Building Block)的組合，來配合不同的市況預測，以達到投資人最適的損益特徵。 　　選擇權交易策略一般分為基本部位、價差部位、混合部位、合成部位及避險部位，其中由於交易條件與交易成本的限制，一般投資人多使用前三種選擇權策略進行交易，然而，對於初入市的投資人而言，常侷限於策略的組合方式，反而忽略風險與報酬的本質，因此於選擇權的投資往往導致損失。 　　本研究以台指選擇權為例，旨在討論選擇權三種常用策略之市場實證，透過固定進場時點的設定、履約價格的調整以及持有至結算日的原則，來計算不同策略於2003~2005年之投資績效。並討論三種策略在獲勝率、到期損益、報酬率及報酬變異情形。 　　整體而言，從事基本策略的買方，不論是買進買權或買進賣權，在各個履約價格的獲勝機率均極小，也同時顯示從事基本策略的賣方仍然在台指選擇權市場中佔有優勢。價差策略的買方勝率亦遠小於賣方。混合策略中的賣出勒式策略則顯示極優的獲勝機率及累積績效，本策略也是一般期貨自營商或機構法人常用的策略。 　　本研究之結論可作為投資者建構選擇權策略組合之參考，透過定時定價的進場能提高獲勝機率，更能貼近台指選擇權市場實際情況，獲取更好的利潤。

The jump phenomenons of many financial assets prices have been observed in many empirical papers. In this paper we extend the Heath-Jarrow-Morton model to include the jump component to derive the European-style pricing formula of the interest rate futures options. We use numerical method to simulate the options prices and analyze how each component of HJM model under jump-diffusion processes affects the interest rate futures options. Finally, we utilize LSM method which are presented by Longstaff and Schwartz to derive American options prices and compare it with European options.

本論文的研究目的是提供路徑相依利率結構型債券一個簡便而實用的評價模型，透過機率測度的轉換，推導出遠期LIBOR利率的動態過程，藉以進行蒙地卡羅的模擬，使用BGM蒙地卡羅法的好處在於只要模擬出未來時點的利率期間結構，無論產品條件如何改變，都可經由調整最後的收益型態，就可快速評價出產品價格。 在實證上，本文評價的商品，為市場上實際發行與銷售的路徑相依利率連動債券，其特色為履約價格的重設為一個路徑函數的型態，藉由推導出的模型方法，對產品訂出理論價格，並建構發行商的避險策略，與避險參數的分析，探討實務上產品發行與風險管理的執行方法。