Submitted by Carlos Barros (cfbarros@americastg.com) on 2015-09-01T13:02:06Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Carlos Felipe Barros.docx: 511698 bytes, checksum: 15dad3f7330f64c20af5761c41ea0ef2 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2015-09-01T15:48:20Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Carlos Felipe Barros.docx: 511698 bytes, checksum: 15dad3f7330f64c20af5761c41ea0ef2 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2015-09-02T13:37:45Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Carlos Felipe Barros.docx: 511698 bytes, checksum: 15dad3f7330f64c20af5761c41ea0ef2 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-09-02T13:37:58Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Carlos Felipe Barros.docx: 511698 bytes, checksum: 15dad3f7330f64c20af5761c41ea0ef2 (MD5) Previous issue date: 2013-05-29 / The objective of this paper is to estimate a dynamic market depth measure, called VNET, for Brazilian stocks using transactions data. VNET gauges the difference between the numbers of buyer- and seller-initiated trades within the time it takes for the stock price to change by at least a certain amount. It is a realized measure of liquidity for a given price deterioration, which one may track throughout the trading day to capture liquidity’s short-term dynamics. More specifically, we model the price duration using an autoregressive conditional duration (ACD) model. The predetermined nature of the ACD process is convenient because it makes it possible to forecast future changes in the liquidity of a stock. By identifying the best moment to buy or sell, the VNET is an excellent starting point for any optimal execution strategy. Our empirical findings indicate that the VNET measure of market depth depends on the bid-ask spread, volume traded, number of trades, and both expected and unexpected price durations. Finally, we also estimate the price impact of a trade by varying the increment in the definition of price duration. / O objetivo desse trabalho é encontrar uma medida dinâmica de liquidez de ações brasileiras, chamada VNET. Foram utilizados dados de alta frequência para criar um modelo capaz de medir o excesso de compras e vendas associadas a um movimento de preços. Ao variar no tempo, o VNET pode ser entendido como a variação da proporção de agentes informados em um modelo de informação assimétrica. Uma vez estimado, ele pode ser utilizado para prever mudanças na liquidez de uma ação. O VNET tem implicações práticas importantes, podendo ser utilizado por operadores como uma medida estocástica para identificar quais seriam os melhores momentos para operar. Gerentes de risco também podem estimar a deterioração de preço esperada ao se liquidar uma posição, sendo possível analisar suas diversas opções, servindo de base para otimização da execução. Na construção do trabalho encontramos as durações de preço de cada ação e as diversas medidas associadas a elas. Com base nos dados observa-se que a profundidade varia com ágio de compra e venda, com o volume negociado, com o numero de negócios, com a duração de preços condicional e com o seu erro de previsão. Os resíduos da regressão de VNET se mostraram bem comportados o que corrobora a hipótese de que o modelo foi bem especificado. Para estimar a curva de reação do mercado, variamos os intervalos de preço usados na definição das durações.

Submitted by ANDRE KOBAYASHI (atkobayashi@gmail.com) on 2015-09-10T14:16:31Z No. of bitstreams: 1 dissertacao-mestrado.pdf: 2295051 bytes, checksum: 493dbe4f172f9322cf8aa11f4de670b3 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: André, boa tarde A formatação de seu trabalho não está de acordo com as normas da ABNT. Segue abaixo o que deverá ser alterado: - Título: Se não houve solicitação para alteração do mesmo, deverá deixa-lo igual consta em ATA e protocolo: OTIMIZAÇÃO DA MEDIDA OMEGA DE UM PORTFOLIO DE AÇÕES COM A UTILIZAÇÃO DE OPÇÕES SOBRE IBOVESPA. - CAPA: Retirar a formatação em negrito e observar o tamanho da fonte que deve ser tamanho 12. - FICHA CATALOGRÁFICA: Esta é a ficha que você recebeu em seu e-mail? Geralmente consta um código numérico junto à CDU e na sua ficha consta pontos de interrogação (CDU ???). - RESUMO e ABSTRACT: Justificar o texto. Não deve constar espaços entre os parágrafos. Att. on 2015-09-10T19:55:05Z (GMT) / Submitted by ANDRE KOBAYASHI (atkobayashi@gmail.com) on 2015-09-11T15:43:57Z No. of bitstreams: 1 dissertacao-mestrado.pdf: 2296089 bytes, checksum: a64acd53b9b023aec617de2098d90a84 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-09-11T17:31:41Z (GMT) No. of bitstreams: 1 dissertacao-mestrado.pdf: 2296089 bytes, checksum: a64acd53b9b023aec617de2098d90a84 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-09-11T18:09:53Z (GMT). No. of bitstreams: 1 dissertacao-mestrado.pdf: 2296089 bytes, checksum: a64acd53b9b023aec617de2098d90a84 (MD5) Previous issue date: 2015-08-17 / The use of options in the financial market has gained importance because of its non-linear payoff and the ability to change the profile of the distribution of a portfolio returns. There are several strategies that are appropriate for each scenario the investor believes to be exposed, but as a set of scenarios forms a distribution of returns, we must use an appropriate measure to work with this type of information. Thus we used the Omega measure, which is a measure capable of capturing all moments of a distribution, given a threshold of returns. This study aims to develop a methodology that allows to optimize the Omega measure of a portfolio, through the use of options of IBOVESPA. To generate the distributions’ returns we used Monte Carlo simulation, with jumps and stochastic volatility. Finally, several analyzes were made on the results obtained in order to compare the optimal strategy with several random strategies, and also, a backtest to evaluate the effectiveness of the implementation of the optimized strategy. / O uso de opções no mercado financeiro tem ganhado relevância devido ao seu payoff não-linear e a possibilidade de alterar o perfil da distribuição de retornos de um portfolio. Existem diversas estratégias que são adequadas para cada cenário que o investidor acredita estar exposto, mas como o conjunto de cenários forma uma distribuição de retornos, devemos utilizar uma medida adequada para trabalhar com este tipo de informação. Assim, foi utilizada a medida Omega, que é uma medida capaz de capturar todos os momentos de uma distribuição, dado um limiar de retornos. Este trabalho se propõe a desenvolver uma metodologia que possibilite otimizar a medida Omega de um portfolio, através do uso de opções sobre o IBOVESPA. Para a geração das distribuições de retornos foi utilizada simulação de Monte Carlo, com jumps e volatilidade estocástica. Finalmente, foram feitas diversas análises sobre os resultados obtidos, afim de comparar a estratégia otimizada com diversas estratégias aleatórias, e também, realizado um backtest para avaliar a eficácia da implementação da estratégia otimizada.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:08:03Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1999-12-01T00:00:00Z / Buscamos aferir ganhos na precificação de opções lançadas sobre a ação Telebrás PN, com a utilização de modelos auto regressivos de volatilidade· condicionada, cujos resultados foram comparados àqueles gerados pelos procedimentos numéricos de volatilidades históricas e implícitas. Nesta tarefa, a dinâmica do estudo levou ao estabelecimento de novos objetivos, que destacamos: a) identificação de modelos mais eficientes para filtragem da média do processo sobre retornos de Telebrás PN, que eventualmente pudessem otimizar o emprego dos modelos da classe ARCH; b) aferir anomalias de mercado devidas a negociações em dias específicos da semana; c) esclarecer influências exercidas pela sensibilidade dos preços das opções sobre a eficiência dos modelos de volatilidade condicionada, com vista a definir condições para o alcance de resultados práticos no campo da precificação de opções. Constatamos que os modelos da classe ARCH propiciaram ganhos sensíveis na projeção de volatilidades de retornos de Telebrás PN, o que, em princípio, os habilitaria a estudos no campo de "event studies", nos quais os movimentos da variância ao longo do tempo seria reveladora de reações e atitudes do mercado. Adicionalmente, os modelos de natureza assimétrica (EGARCH e TARCH) revelaram-se mais habilitados nesta tarefa face àqueles de natureza simétrica (ARCH e GARCH). Entretanto, quando da utilização das projeções de variâncias por parte desses modelos na precificação de opções, os resultados revelaram-se inferiores àqueles com a utilização de procedimentos de volatilidade implícita, os quais parecem apropriar de forma mais conveniente as especificidades do mercado de opções quanto à sensibilidade dos preços das opções nas situações "dentro e fora do dinheiro". Não constatamos ganhos preditivos a partir da definição de parametrizações ARMA para a média do processo de retornos de Telebrás PN, razão pela qual bastaria impor apenas regressões sobre uma constante com vista à modelagem de médias e obtenção de resíduos necessários à geração dos modelos' da classe ARCH. Além disso, a eficiência do mercado da Bovespa transpareceu a partir da conclusão alcançada de que as negociações em dias específicos da semana não geram anomalias sobre os preços de opções. Por fim, a identificação no caso de Telebrás PN do efeito denominado "volatility smile", levou-nos a concluir pela presença de um progressivo afastamento da premissa de neutralidade ao risco do modelo Black-Scholes à medida em que as negociações sobre uma série processam-se cada vez mais "fora do dinheiro". Portanto, rompeu-se a premissa de que a volatilidade de retornos de cada ativo é única e independente de quais sejam os preços de exercício das séries, o que é uma conclusão que contraria o uso dos modelos de volatilidade condicionada na precificação de opções, ao menos com o uso do modelo Black-Scholes. A conclusão final do estudo é de que a questão da precificação de opções no mercado da Bovespa parece razoavelmente equacionada com o uso do modelo Black-Scholes em conjunto com variâncias projetadas por meio de procedimentos numéricos de volatilidades implícitas. / We measured the gains expected in the pricing of options written on Telebrás PN, using models of auto repressive volatility, and having its results were compared to those generated by numeric process of historic and implied volatility. In this task, the study's dynamic took us to establish new objectives: a) to identify more efficient models to get the average of the process on the returns of Telebrás PN, which could eventually optimize the use of ARCH models; b) to identify anomalies, if any, in the market due to the influence exerted by the sensibility of options prices on the efficiency of models of conditional volatility, in order to define the conditions to reach practical results in the field of options pricing. We noticed that ARCH models reached sensible gains in projecting volatility of returns of Telebrás PN, validating its use in the field of "event studies" (in which the movements of the variance on time would reveal the reactions and attitudes of the market). Additionally, the models of asymmetric response (EGARCH e TARCH) were seen as more suited in this task compared to those of symmetric nature (ARCH e GARCH). Nonetheless, whenever these projected variances are used to price options, the results are inferior to those generated by implied volatility, which seems to consider more properly the specificity of the options market in its aspect of sensibility of prices in situations defined as "in or out of the money". We have not verified any gain in terms of predictive ability by defining ARMA parameterizations to describe the process of return of Telebrás PN, which takes us to just impose regressions on a constant in order to model the mean and to obtain the residues to generate the ARCH models. In addition to that, the efficiency of market of Bovespa seems to be clear from the conclusion that the negotiations in specific days of the week do not produce anomalies on options prices. The identification of the effect called "volatility smile" on the series of returns of Telebrás PN, took us to conclude on the presence of a progressive abandon of the premise of neutrality to risk in the Black-Scholes models, as negotiations were processed more and more "out of the money". As a conclusion, the premise of an unique volatility of returns of an asset, no matter how much options have been written on it, was broken. The conclusion to be taken is not favorable to the use of models of conditional volatility in options pricing in the context of Black-Scholes models. The final conclusion of the study is that the quest for options pricing in Bovespa market seems reasonably resolved with the conjunction of implied volatility and the Black-Scholes model.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:08:09Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2002-05-09T00:00:00Z / O presente estudo testa a existência da assimetria de informações no mercado de capitais no Brasil, por meio da realização de testes sobre o comportamento do preço das ações de empresas brasileiras no período de 1994 a 2001. A análise será conduzida levando-se em consideração diversas hipóteses, em particular o modelo de Equilíbrio da Decisão de Emissão-Investimento desenvolvido por Myers e Majluf. Este estudo buscará discutir novas formas de verificar a existência da Assimetria de Informação pela utilização de modelos estatísticos, ampliando desta forma o conceito de medida correta sugerido por Nathalie Dierkens.

Submitted by Cristiane Shirayama (cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-06-02T19:09:28Z No. of bitstreams: 1 66080100238.pdf: 680454 bytes, checksum: 38184d6f6453052e7092f60631e97b3f (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão(vera.mourao@fgv.br) on 2011-06-02T20:20:11Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66080100238.pdf: 680454 bytes, checksum: 38184d6f6453052e7092f60631e97b3f (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão(vera.mourao@fgv.br) on 2011-06-02T20:41:50Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66080100238.pdf: 680454 bytes, checksum: 38184d6f6453052e7092f60631e97b3f (MD5) / Made available in DSpace on 2011-06-03T18:56:20Z (GMT). No. of bitstreams: 1 66080100238.pdf: 680454 bytes, checksum: 38184d6f6453052e7092f60631e97b3f (MD5) Previous issue date: 2011-01-21 / Este trabalho estuda a formação dos Bookbuildings em emissões de ações no Brasil, também conhecidos como 'Livro de Ofertas', o último e mais importante estágio de um processo de IPO. Testam-se hipóteses de assimetria de informação, monitoramento e liquidez e conflito de interesse para o caso brasileiro em um conjunto de 18 emissões, todas oriundas de IPO’s emitidos no mercado de capitais brasileiro, sob a ótica das 5 variáveis mais significativas: Tipo de Investidor – curto e longo-prazo; Nacionalidade – Investidores dos Estados Unidos e locais; Participações em ofertas; Tamanho das ofertas; e Preço das emissões. O nosso banco de dados analisa todas as 209 operações de listagem primária e secundária dos últimos 7 anos, desde 2004, na Bovespa. São 209 ofertas públicas. Aprofundamo-nos em 18 delas, das quais possuímos todas as informações de formação de livro de ofertas. Demonstrou-se que em todas essas 18 ofertas o volume de ofertas feitas por investidores estrangeiros de fato 'ancorou' as operações (representando mais do que 67% das ordens dos livros), fato que teve uma função muito importante, de 'sinalizar' a força das determinadas ofertas em termos de demanda. Das 18 operações, o livro de ofertas de 39% excedeu mais do que 3 vezes a quantidade ofertada pela empresa issuer ao mercado. Em 56% dos casos, a demanda foi maior do que o dobro do número de ações oferecidas pelo issuer. Em 72% dos casos, a demanda excedeu a oferta em pelo menos 50%. A média de demanda das 2.229 ofertas de compra, divididas nos 18 IPO’s estudados, foi de quase 4 vezes o número de ações ofertadas, ou 394%, conforme tabela 11 deste trabalho. Os resultados obtidos seguem na direção das teorias de preferência por investidores de longo prazo em detrimento de investidores de curto prazo. Encontramos que o preço e a participação em diversos IPO’s não são determinantes para explicar as diferenças nas alocações, distanciando nossos resultados das teorias de assimetria de informação. Já as variáveis que exprimem características dos investidores mostraram-se bastante relevantes para explicar as diferenças nas alocações. Primeiramente, o tipo de investidor mostrou-se uma variável decisiva na alocação. Nas hipóteses testadas, encontramos evidências de que investidores de longo prazo, os chamados Long-Only são beneficiados enquanto investidores de curto prazo, em geral hedge-funds e tesourarias, são penalizados nas alocações. Segundo, a nacionalidade do investidor também exprime papel fundamental na alocação. Investidores norte-americanos são beneficiados enquanto investidores brasileiros são penalizados, outro resultado contrário às teorias de troca de alocação por informação, dado que investidores domésticos, em teoria, deveriam ter maior informação do que estrangeiros. Em realidade, se existe um consenso nesse campo de pesquisa é o de que investidores norte-americanos determinam a direção da grande maioria dos recursos destinados a esse mercado e emitem forte sinalização quando 'entram' em negócios dessa natureza ao redor do mundo, o mesmo ocorrendo no caso brasileiro e demonstrado em nossa análise, conforme acima mencionado. Os resultados apenas comprovam que esse tipo de ação de tais investidores tem sido premiado por meio de favorecimento em alocações nas ofertas no mercado brasileiro, principalmente quando controlamos para emissões com alta demanda, os chamados Hot IPO’s. Também encontramos evidências contrárias às teorias de controle. Ao regredir nossa variável Tamanho, encontramos um sinal contrário ao esperado. Isto é, para os dados que dispúnhamos, verificamos o favorecimento de grandes ofertas em detrimento de pequenas, enquanto esperaríamos que os underwriters evitassem concentração de ações, 'protegendo' as empresas emissoras de eventuais problemas de liquidez e até potenciais tentativas de hostile take-overs no futuro. / This work studies the composition of Bookbuildings of IPOs in Brazil. Bookbuilding is the last and most important stage in an IPO process. Hypotheses tested are information asymmetry, liquidity and monitoring conflict of interest for the Brazilian case in a sample of 18 IPOs, considering the4 5 most significant variables: Investor Profile – short and long term investors; Nationality – Local and US Investors; Participation in offering processes; Size of the offerings; and Pricing of the IPOs. Our database analyses all 209 shares emissions both primary and secondary offerings in the last 7 years in Bovespa, since 2004, all public offerings. We detailed 18, those of which we had more complete data available of the Bookbuilding. We learnt that foreign investors “anchored” those 18 IPOs. Foreign investor’s orders represented more than 67% of the offering books. This fact signed the “strength” of those IPOs in terms of demand. Out of the 18 operations, in 39% of the cases the offering book amounted for 3 or more times the number of offered shares by the issuers. In 56% of the cases, the demand was higher than twice the amount of offered shares. In 72% of the cases the demand exceeded the offer by at least 50%. The average demand of the 2.229 bids was almost 4 times the number of offered shares by the issuers, or 394%, showed in the table 11 of this work. The main results of this work point out in the direction of the preference for long-term investors rather than short-term investors. We found that pricing and participation in many IPOs are not determiners for allocations by book runners, putting our results away from information asymmetry theories. Investor profile was found as a very important variable to explain allocations. We found evidences that long-term investors (long-only) are benefited in allocations and short-term investors (hedge-funds and treasuries) are penalized. The investor nationality was also found as very relevant. US investors are benefited while Brazilian investors are penalized, another result that goes against our first beliefs, once we had the perception that Brazilian investors had more information than the US investors about Brazilian companies. Actually, what explains this preference for US investors in the allocation processes is the fact that when an US investor bids for an specific IPO this investor is actually “sending” a sign to the markets of the quality of the issuer (the company is a “worth investing” company), therefore US investors end up determining the direction of an IPO, if it will be Hot IPO of Cold IPO. So underwriters give better allocations to US investors once the US investors sign positively to the markets about an specific IPO as afore mentioned. When doing our regressions we found a sign contrary to our expectation in the variable “size” of the bid order. This evidence goes against the theories of control. According to our database we found that underwriters favored large bid orders rather than small bid orders, whereas we expected underwriters to avoid concentration of allocations, defending the company issuer from liquidity problems and even a potential hostile take-over threat in the future.

Made available in DSpace on 2018-08-01T23:39:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 tese_8962_DISSERTAÇÃO JULIANA Molina Queiroz20170217-94706.pdf: 2646118 bytes, checksum: 460767824d27e475a6741c63d355d22b (MD5) Previous issue date: 2015-11-17 / Resumo da Dissertação: Objetivou-se neste trabalho investigar quais são os efeitos das Hipóteses da Teoria Positiva da Contabilidade (TPC) na Qualidade da Informação Contábil, a qual pode ser determinada pelas medidas de relevância, tempestividade, conservadorismo condicional e gerenciamento de resultados das informações divulgadas nas Demonstrações Financeiras. A amostra foi composta de observações de empresas com liquidez de pelo menos 0,001 das ações negociadas na BM&FBOVESPA, no período de 2010 a 2014, coletadas no sistema Comdinheiro. As observações foram segregadas em grupos cujos gerentes podem sofrer influência similar dos fatores descritos nas Hipóteses TPC e foram criadas dummies para esses grupos. Com o intuito de analisar e comparar os grupos de empresas cujos gestores podem sofrer maior ou menor influência foram utilizadas duas análises de regressões em dados em painel com erros-padrão robustos e agrupamento por empresa. Primeiramente, foram rodados os modelos originais em cada grupo, separadamente. Em seguida, foram analisados os modelos com interações das dummies dos grupos com as variáveis originais dos modelos de relevância, tempestividade, conservadorismo condicional e gerenciamento de resultados. Os resultados evidenciaram que os efeitos das hipóteses da Teoria Positiva da Contabilidade nas métricas de Qualidade da Informação não são uniformes e variam conforme os controles utilizados. Contudo, é possível verificar que pode existir influência na Relevância da Informação Contábil pela Hipótese dos Planos de Incentivos e Hipótese dos Custos Políticos; na Tempestividade pela Hipótese dos Custos Políticos; no Conservadorismo Condicional pela Hipótese dos Planos de Incentivos e, no Gerenciamento de Resultados, por todas as Hipóteses da TPC analisadas neste estudo.

Submitted by Filipe dos Santos (fsantos@pucsp.br) on 2017-03-17T11:54:30Z No. of bitstreams: 1 Berenice Righi Damke.pdf: 935647 bytes, checksum: c893ff5f8032fb26f81b44665b054b5c (MD5) / Made available in DSpace on 2017-03-17T11:54:30Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Berenice Righi Damke.pdf: 935647 bytes, checksum: c893ff5f8032fb26f81b44665b054b5c (MD5) Previous issue date: 2017-03-08 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPES / This study searches for internal and external factors that influence common stocks in the Brazilian energetic sector, in terms of excess return above the local risk free interest rate (CDI) and BM&FBovespa Stock Exchange Index (Ibovespa). It focus on understanding the Government influence when it is the main shareholder. The energetic sector was target on this study due to its high relevance for the economic growth. In Brazil, it is highly regulated and there is important participation of the local Government in the energetic sector’s companies. It is main shareholder in 35.5% of 45 companies of this sample. Where it was included 34 companies of energy generation and distribution and 11 companies of oil and gas (including Petrobras, which is a Brazilian icon), listed at BM&FBovespa, with liquid common stock between 2010 and 2016. It was analyzed the Government participation as the majority shareholder, as a proxy of low Corporate Governance, confirming this hypothesis. It was also shown that a increase in leverage, in terms of endebtness in its capital structure, brings negative impact in the stock excess returns. It was included several variables related to financial and accounting of the energetic sector companies, in addition to variables relative to the Brazilian economy. Many of them showed a low explicative power. However, GDP, foreign exchange rate BRL/USD, interest rates and inflation was proven to be significant, in line with prior studies about what influences common stock excess of return, in different sectors and countries, besides Brazil / Este estudo busca compreender quais fatores internos e externos determinam o excesso de retorno, acima do CDI e do Ibovespa, das ações ordinárias de empresas brasileiras do setor energético. Tem por foco compreender a influência do Governo sobre o retorno das ações, quando este tem participação majoritária no capital social. Escolheu-se o setor energético por ser um setor chave para o crescimento da economia, ainda bastante regulado, e com participação relevante do Governo como principal acionista, estando presente em 35,5% das 45 empresas da amostra. Incluem-se aqui 34 empresas de geração e distribuição de energia elétrica e 11 empresas de petróleo e gás (incluindo Petrobrás), listadas na BM&FBovespa, cujas ações ordinárias possuíam liquidez entre 2010 e 2016. Testou-se a participação do Governo como principal acionista, como proxy de baixa Governança Corporativa, confirmando-se essa hipótese. Também se comprovou que o aumento do endividamento na estrutura de capital das empresas pesquisadas afeta negativamente o excesso de retorno das ações. No modelo econométrico deste trabalho foram incluídas diversas variáveis relativas a indicadores contábeis e de mercado das empresas, bem como relativas à economia brasileira e à atividade econômica. Muitas se mostraram de baixo poder explicativo. Já outras, tais como PIB, taxa de câmbio R$/USD, taxa de juros e inflação, mostraram-se relevantes e apresentaram no modelo sinais em linha com estudo anteriores relacionados ao tema, referentes ao que afeta os retornos das ações, em diferentes setores da economia e em diferentes países, além do Brasil

Submitted by Filipe dos Santos (fsantos@pucsp.br) on 2017-04-04T13:22:06Z No. of bitstreams: 1 Ligianne Carvalho da Silva Dâmaso.pdf: 1500565 bytes, checksum: b03b4cee0e805463b4de2234ea457420 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-04-04T13:22:07Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Ligianne Carvalho da Silva Dâmaso.pdf: 1500565 bytes, checksum: b03b4cee0e805463b4de2234ea457420 (MD5) Previous issue date: 2017-03-24 / Recently, Brazil has taken an outstanding position as one of the most attractive emerging markets for Private Equity investment in sectors related to infrastructure, specially the Power Sector. One of the major short-term structural challenges for this segment is the need to attract new capital. From this point of view, the Private Equity market may intensify its activity as an additional source of financial resources for this strategic sector. The main purpose of this research was to verify if the return of Power Sector companies’ stocks listed on BM&FBOVESPA is statistically significant and different due to the Private Equity investments presence. Two portfolio investment with and without Private Equity were examined. The performance was measured by the Sharpe Index in order to capture the risk-adjusted return. The robust method of Ledoit & Wolf (2008) was applied to evaluate the difference between Sharpe indices and to verify the hypothesis of this study. The results indicated that the Private Equity portfolio showed, on average, a higher statistical significant Sharpe Index even before the Provisional Act no. 579 of September 11, 2012, which corroborated to lower volatility and greater cumulative return of stocks in the period between 2010 and 2016. In addition, there are evidences to support a higher return on the Private Equity portfolio, since the portfolio of companies without Private Equity showed decreasing average for Return on Assets and Return on Equity indicators and unsatisfactory performance for the indices that make up the DuPont Model / O Brasil assumiu posição de destaque nos últimos anos como um dos mercados emergentes mais atrativos para o investimento de Private Equity em setores relacionados com a infraestrutura, especialmente o Setor Elétrico. Um dos grandes desafios estruturais de curto prazo para este segmento é a necessidade de ter acesso a novos capitais. Nesta perspectiva, o mercado de Private Equity poderá intensificar a sua atividade como fonte complementar de recursos para este setor estratégico. O objetivo principal desta pesquisa foi verificar se o retorno das ações de empresas do Setor Elétrico listadas na BM&FBOVESPA é estatisticamente significativo e diferente devido à presença dos investimentos de Private Equity. Foram examinadas duas carteiras de investimentos com e sem Private Equity. A performance foi medida pelo Índice de Sharpe a fim de capturar o retorno ajustado ao risco. Aplicou-se o método robusto de Ledoit & Wolf (2008) para avaliar a diferença dos Índices de Sharpe e testar as hipóteses do estudo. Os resultados comprovaram que a carteira com Private Equity apresentou, em média, um Índice de Sharpe estatisticamente superior e significativo mesmo antes da Medida Provisória nº 579 de 11/09/2012, o que corroborou para a menor volatilidade e maior retorno acumulado das ações no período de 2010 a 2016. Adicionalmente, há evidências que sustentam a geração de retorno maior da carteira com Private Equity, pois o portfólio de empresas sem Private Equity apresentou indicadores médios de rentabilidade ROA e ROE decrescentes e resultados insatisfatórios para os índices que compõem o Modelo DuPont

Orientador: Antonio Fernando Crepaldi / Banca: Fernando Fagundes Ferreira / Banca: Jair Wagner de Souza Manfrinato / Resumo: Estudos que proporcionem conhecer de forma mais adequada o mercado de capitais brasileiro são uma necessidade para um país que a cada dia tem a sua importância no cenário internacional acentuada. Compreender a dinâmica das flutuações do mercado de ações é um desafio científico possibilitado, no Brasil, por dois aspectos importantes: disponibilidade de dados de alta frequencia sobre os preços praticados no mercado e a utilização de métodos computacionais. O objetivo dessa pesquisa é verificar e analisar os principais fatos estilizados observados em séries temporais financeiras: agrupamento de volatilidade, distribuições de probabilidade com caudas gordas e a presença de memória de longo alcance na série temporal dos retornos absolutos. Para isso, foram utilizadas e analisadas as cotações intraday de ações de dez companhias negociadas na Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros que correspondem juntas a uma participação de 52,1%, para a data de 01/09/2009, no Ìndice Bovespa. Verificou-se a existência de vários fatos estilizados em todas as ações da amostra, bem como se procedeu a caracterização desses comportamentos por meio de gráficos e medidas estatísticas / Abstract: Studies that provide to know in a more suitable way the Brazilian money market are a necessity for a country that has its importance increased in the international scenery every day. Understanding the dynamics of the stock market fluctuation is a scientific challenge possible, in Brazil, because of two important aspects: availability of high frequency data on the prices practiced in the stock market and the use of computing methods. The objective of this survey is to verify and analyze the stylized facts observed in financial seasonal series: gathering of volatility, probability distribution with fat tails and the presence of high reaching memory in the seasonal series of abolute recurrence. For this, it was used and analyzed the intraday quotations over stocks of ten enterprises in the stock exchange, commodities and futures that correspond together to a participation of 52,1% to th data of 09/01/2009, in the Bovespa index. It was verified the existence os several stylized fact in all stock samples and how it was preceded the characterization of this behavior by graphic displays and statistical measures / Mestre

Submitted by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2012-05-09T20:07:57Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Felipe Abad_vf_ajustada.pdf: 187905 bytes, checksum: 5977776224399c96e40832eb3146850a (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2012-05-09T20:08:09Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Felipe Abad_vf_ajustada.pdf: 187905 bytes, checksum: 5977776224399c96e40832eb3146850a (MD5) / Made available in DSpace on 2012-05-09T20:10:51Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Felipe Abad_vf_ajustada.pdf: 187905 bytes, checksum: 5977776224399c96e40832eb3146850a (MD5) Previous issue date: 2011 / This study aims to evaluate the behavior of the stock return around exdistribution of capital days in the Brazilian stock market. Using the event study methodology we found evidences of an abnormal return around the event. It was found that the abnormal return persists among the period from 2000 to 2010. Additionally, we verify that for the Brazilian market it is not possible to assign the effect of taxes the cause of the abnormal results. / Este estudo procura avaliar o comportamento do retorno das ações ao redor das datas ex-distribuição de capital no mercado acionário brasileiro. A partir da metodologia de estudo de eventos encontramos indícios da existência de um retorno anormal médio ao redor do evento. Constatou-se que o retorno anormal persiste do longo do período de 2000 até o fim de 2010. Adicionalmente verificamos que no caso brasileiro não é possível atribuir ao efeito dos impostos a presença do retorno anormal verificado.