Made available in DSpace on 2010-04-20T20:20:08Z (GMT). No. of bitstreams: 1 68060100578.pdf: 468496 bytes, checksum: 8f1264a7781bcd45e84e7a67a3c57e79 (MD5) Previous issue date: 2009-05-27T00:00:00Z / It is well-known the franchising market growth and the amount of franchised companies established in Brazil in the recent years. This growth, amongst other factors, comes from the great number of entrepreneurs whom have opted to this business model as a strategy for the acquisition of the first own business or for the expansion of the existing ones. In this context, it is necessary to understand the main factors that motivate these entrepreneurs to opt for the acquisition of franchises. The researches about entrepreneurship say that the business risk factor and the individual perception of risk are the main variables that drive the decision for a new business venture. In this context, this research evaluate how the propensity to risk of entrepreneurs who had opted for the acquisition of franchises influenced this decision compared to the typical behavior of investors in financial assets. This text will show that there are no evidences of an economical rationality behavior on the decision process for the acquisition of franchises. / É notório o crescimento das redes franqueadoras e da quantidade de franquias que vêm se estabelecendo no Brasil nos últimos anos. Este crescimento, dentre outros fatores, provêm do grande número de empreendedores que têm optado por este modelo de negócio como estratégia para aquisição, seja do primeiro negócio, seja para a expansão dos já existentes. Neste contexto, é preciso entender os principais fatores que levam estes indivíduos a optarem pelo franchising. Pesquisas sobre o tema empreendedorismo e as motivações que levam os indivíduos a empreender dão conta de que o fator risco do negócio e a percepção do indivíduo a respeito de tal risco é um dos mais relevantes no processo de tomada de decisão para a abertura do novo empreendimento. Neste contexto, este trabalho procurou avaliar como a propensão ao risco de empreendedores que optaram pela aquisição de franquias influenciou o processo de tomada de decisão destes indivíduos.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:20:43Z (GMT). No. of bitstreams: 1 94373.pdf: 608096 bytes, checksum: 499e87298552d5b1d797ab40cbc54fd9 (MD5) Previous issue date: 2005-10-24T00:00:00Z / Nos Estados Unidos, o mercado de 'Venture Capital' se desenvolveu como um importante intermediário nos mercados financeiros, provendo capital para empresas que em outra situação teriam dificuldades na atração de financiamento. Essas empresas são tipicamente pequenas e jovens, cercadas por altos níveis de incerteza e grandes diferenças de conhecimento entre os empreendedores e os investidores. Diante dessa realidade, o mercado de 'Venture Capital' desenvolveu procedimentos contratuais que estão bastante adaptados aos ambientes caracterizados por incertezas e assimetria de informações entre principais e agentes. O ponto central nesse conflito está em como se desenhar um contrato financeiro que seja capaz de separar os direitos de controle e os direitos sobre os fluxos de caixa entre empreendedores e gestores de fundos. Nos Estados Unidos o instrumento financeiro que desempenha com sucesso essa separação entre os direitos de controle e os direitos sobre os fluxos de caixa é a Ação Preferencial Conversível. O propósito desta dissertação é entender e analisar os aspectos contratuais envolvidos nas operações de 'Venture Capital' e 'Private Equity' nos Estados Unidos e confrontá-los com a realidade brasileira através da análise de investimentos dessa natureza ocorridos no Brasil. Pretende-se analisar como se dá o processo de contratação financeira no Brasil e os instrumentos financeiros utilizados para separar os direitos de controle e os direitos sobre os fluxos de caixa.

A presente pesquisa analisa o processo de escolha dos empresários de pequenas e médias empresas brasileiras em relação ao financiamento do crescimento, com ênfase na modalidade capital de risco. A pesquisa foi desenvolvida em duas partes. A primeira avaliou o ciclo financeiro das empresas, os elementos teóricos influentes nas decisões de relação dívidacapital das empresas e teorias relacionadas à agregação de valor do instrumento de capital de risco. A segunda parte consistiu em uma pesquisa de campo com 25 empresários de pequenas e médias empresas brasileiras. Essa pesquisa foi realizada através de um questionário com 43 perguntas, que objetivavam analisar os aspectos de maior importância e maior impacto na decisão de financiamento das empresas e a visão do empresário acerca de elementos do processo de financiamento, como sua percepção em relação aos riscos, custo do capital e associação. O cruzamento dos elementos teóricos com os resultados da pesquisa apresentou resultados significativos. Foi constatado que os empresários optam por financiamento através de dívida para lidar com a hipótese de crescimento da empresa e consolidação da reputação corporativa. Além disso, o custo da captação foi apontado como o elemento mais representativo na escolha da modalidade de financiamento. Nesse sentido, os empresários evidenciam problemas de Assimetria Informacional ao apontarem como desvantagens do instrumento de capital de risco elementos relacionados à governança corporativa, como o potencial engessamento da gestão e monitoramento. Por outro lado, as principais vantagens do capital de risco percebidas pelos empresários foram apoio estratégico do investidor, impulso pela profissionalização da empresa e reputação trazida pelo investidor.

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnológico, Programa de Pós-Graduação em Engenharia e Gestão do Conhecimento, Florianópolis, 2014. / Made available in DSpace on 2015-02-05T21:19:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 327941.pdf: 13393648 bytes, checksum: d49e6d4d76addcba791dd6882f9594e3 (MD5) Previous issue date: 2014 / As Empresas Inovadoras possuem um papel cada vez mais relevante numa economia em que o conhecimento, a criatividade e o espírito empreendedor constituem fatores chave de produção e diferenciação. As estratégias e mecanismos para estimular e qualificar o processo de criação e desenvolvimento de empresas inovadoras têm sido alvo de pesquisas em todo o mundo e destacam o papel fundamental de dois instrumentos: os Ecossistemas de Empreendedorismo Inovador, contemplando incubadoras, parques tecnológicos, regiões inovadoras e outras estruturas de apoio à cultura empreendedora; e os veículos de investimento em novos negócios, que constituem a chamada Indústria de Venture Capital. É neste contexto que se insere esta pesquisa, desenvolvida para investigar a influência dos Ecossistemas de Empreendedorismo Inovador na Indústria de Venture Capital visando estabelecer as bases e os fundamentos para a proposição de estratégias de apoio às Empresas Inovadoras. Apesar do vasto e valioso material de pesquisa que trata dos temas (Empresas, Ecossistemas e Venture Capital), a bibliometria indica que a grande maioria dos casos não aborda a questão de forma integrada, especialmente no que se refere à questão tratada na tese. Para desenvolver o trabalho, foi realizada uma pesquisa descritiva com abordagem qualitativa contemplando uma revisão de literatura seguida da aplicação de questionário e entrevistas junto a treze gestores e especialistas de Venture Capital que atuam no âmbito de Ecossistemas de Empreendedorismo Inovador. A interação com este grupo se baseou num instrumento de pesquisa gerado a partir de um conjunto de modelos conceituais desenvolvidos para compreender os três elementos básicos da investigação: as Empresas Inovadoras, os Ecossistemas de Empreendedorismo Inovador e a Indústria de Venture Capital. Os resultados indicam que atualmente os ecossistemas exercem uma influência que varia entre moderada e forte sobre os vários fatores da Indústria de Venture Capital, podendo chegar a forte ou plena no futuro. A pesquisa também reforça que há uma expectativa e confiança de que os Ecossistemas podem vir a desempenhar um papel cada vez mais importante na performance do processo de Venture Capital e dos seus resultados na forma de Empresas Inovadoras mais competitivas e bem sucedidas. Nesta linha, a pesquisa avança na identificação e proposição de 25 Estratégias a serem adotadas pelos Ecossistemas de Empreendedorismo Inovador, por meio de seus sistemas e mecanismos de suporte, para apoiar Empresas Inovadoras investidas pela Indústria de Venture Capital. Finalmente, a pesquisa permite concluir que o entendimento acerca da influência dos Ecossistemas de Empreendedorismo Inovador sobre os fatores críticos da Indústria de Venture Capital contribui decisivamente para proposição de estratégias consistentes e efetivas de apoio às Empresas Inovadoras.<br> / Abstract : Innovative companies have an increasingly important role in an economy in which knowledge, creativity and an entrepreneurial spirit constitute key factors of production and distinction. The strategies and mechanisms for stimulating and qualifying the process of creation and development of innovative companies has been the subject of studies throughout the world and highlights the essential role of two instruments: Ecosystems of Innovative Entrepreneurship, which include incubators, technological parks, innovative regions and other structures of support for entrepreneurial culture; and vehicles of investment in new businesses, which constitute what is known as the Venture Capital Industry. It is in this context that this study is inserted, and undertaken to investigate the influence of ecosystems of innovative entrepreneurship on the venture capital industry to establish the foundations and basic principles for the proposal of strategies to support innovative companies. Despite the vast and valuable research material about the issues of companies, ecosystems and venture capital, the bibliometry indicates that most cases do not address the issue in an integrated manner, especially concerning the question raised in this thesis. To conduct the work, a descriptive study was conducted with a qualitative approach that includes a review of the literature followed by the application of a questionnaire and interviews with thirteen venture capital managers and specialists who work in the realm of ecosystems of innovative entrepreneurship. The interaction with this group is based on a research instrument generated from a set of conceptual models developed to understand the three basic elements of the study: innovative companies, the ecosystems of innovative entrepreneurship and the venture capital industry. The results indicate that the ecosystems now exercise an influence that varies from moderate to strong on the various factors of the venture capital industry, and can become strong or complete in the future. The study also emphasizes that there is an expectation and confidence that the ecosystems can have an increasingly important role in the performance of the venture capital process and its results in the form of more competitive innovative companies that are successful. With this perspective, the study advanced in the identification and proposal of 25 Strategies to be adopted by the ecosystems of innovative entrepreneurship, by means of their support systems and mechanisms, to support innovative companies invested in by the venture capital industry. Finally, the study allows concluding that the understanding of the influence of the ecosystems of innovative entrepreneurship on the critical factors of the venture capital industry contributes decisively to the proposal of consistent and effective support strategies for innovative companies.

O presente trabalho estuda as alternativas de financiamento do processo de criação de valor de uma empresa, com ênfase na opção de capital de risco (venture capital). O estudo está dividido em três capítulos. O primeiro apresenta, com base nas teorias de finanças, o processo de tomada de decisão de financiamento, podendo este ser via capital próprio ou dívida, sendo apresentadas as principais opções destas duas modalidades gerais. O segundo capítulo aborda a evolução histórica, a forma de funcionamento e os principais mercados da indústria de capital de risco no mundo. O terceiro capítulo efetua análise de dados para um período de 15 anos de uma gestora privada, onde se avaliou, para uma amostra de 24 empresas de diversos setores, qual é a curva de maturação dos investimentos da gestora. Verificou-se que, principalmente para as pequenas e médias empresas, o processo de financiamento é um elemento de grande dificuldade na construção e crescimento das suas operações, com prazos mais longos de maturação. Ou seja, como principal resultado, o estudo dos dados dos investimentos realizados pela empresa gestora privada no Brasil sugere que o processo de criação de valor destas empresas demanda um tempo adicional ao que tradicionalmente se espera. Diante do crescimento da indústria de capital de risco no mundo, esta modalidade de financiamento pode apresentar maior disseminação e escolha por esta alternativa pelas pequenas e médias empresas, tendo em consideração a questão da curva de maturação mais dilatada. / The present research studies the financing alternatives of the process of creating value to a company, with emphasis on the option of venture capital. The study is divided into three chapters. The first presents, based on the theories of finance, the process of financing decision making, and it may be via equity or debt, presenting the main options of these two general procedures. The second chapter discusses the historical evolution, the form of operation and the main markets of the risk capital industry in the world. The third chapter performs data analysis for a period of 15 years of a private holding company, which evaluated, for a sample of 24 companies in various sectors, what is the maturation curve of the investments of the managing body. It was found that, especially for small and medium sized enterprises, the funding process is a key element of great difficulty in construction and growth of its operations, with longer deadlines of maturation. In other words, as main results, the study of the data of the investments made by the private company in Brazil suggests that the process of creation of value of these companies demand an additional time to which is traditionally expected. Before the growth of the venture capital industry in the world, this modality of financing may present greater dissemination and choice for this alternative by small and medium enterprises, taking into account the issue of maturation curve more dilated.

Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / Como forma de impulsionar o crescimento econômico, governos de diversos países incentivam o empreendedorismo, a inovação e o desenvolvimento tecnológico. Para isto, se utilizam de programas governamentais por meio de políticas de incentivo ou subvenção econômica a empreendimentos com este perfil. No Brasil, o capital de risco público vem sendo oferecido à empresas inovadoras através dos fundos da série Criatec, com recursos do BNDES. Estas empresas possuem, principalmente, ativos intangíveis, que devem ser considerados pelos investidores em suas avaliações que antecedem o aporte de recursos. Neste contexto, esta pesquisa foi desenvolvida com o objetivo de analisar como a metodologia de avaliação de intangíveis utilizada pelo Fundo Criatec I do BNDES, como ferramenta de apoio de decisão de investimento de capital de risco público, considera os indicadores de inovação frente aos modelos teóricos propostos na literatura contábil. Para isto foi realizado estudo de campo através de entrevistas realizadas com os gestores do Fundo e com diversas empresas investidas por este. Por meio da pesquisa foi observado que é realizada profunda análise das empresas candidatas ao aporte de recursos através da avaliação de três fatores de risco. Foi possível verificar indicadores de inovação presentes nas metodologias de avaliação de intangíveis propostas na literatura contábil na análise de um destes fatores. Contudo foi possível identificar que os indicadores de inovação não são avaliados de forma pré definida e parametrizada no modelo utilizado pelo Fundo. / As a way to expand economic growth, governments of many countries encourage entrepreneurship, innovation and technological development through a series of funding and incentive policies, direct at companies with this specific profile. In Brazil, public venture capital is been ofered to innovative companies through the Criatec funds, criated by BNDES. These companies retain mostly intangible assets, wich should be considered by investors, prior to allocating funds. This research was conducted with the objective to compare the methodology for evaluating intangible assets as well as indicators of innovation used by Criatec/BNDES annalists opposed to the theoretical models proposed by accounting literature. To achieve this objective, a field study was conducted trough interviews of Criatec I fund and the CEOs of many companies that were invested upon by the fund. This research conclude through analysis is conducted on companies that apply for Criatec investments, and mainly 3 risk factors are considered by Criatec I. innovation. Indicators of innovation were actualy considered in this analysis, as well as a methodology to evaluate intangible assets. However the use of both these indicators is yet to be standardized.

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnológico. Programa de Pós-Graduação em Engenharia de Produção. / Made available in DSpace on 2012-10-22T02:21:20Z (GMT). No. of bitstreams: 0 / O trabalho desenvolvido teve como objetivos - principal e geral - avaliar a pertinência da informação gerada através de Simulação de Monte Carlo, na quantificação das incertezas quanto ao comportamento de variáveis do fluxo de caixa projetado. Teve, ainda, como objetivo específico, avaliar, através de estudo de caso, o modelo implantado na Agência de Fomento do Estado da Bahia - DESENBAHIA, no ano 2000, para avaliação de risco de projeto, o qual utiliza a Simulação de Monte Carlo. Buscou-se identificar se o modelo apresenta resultados consistentes e se agrega qualidade na informação, gerada pelo processo de análise, para tomada de decisão de investimento. A avaliação do modelo ocorreu através da análise de uma amostra composta por 57 operações realizadas durante o período 2000/2002. Embora não tenha sido possível chegar a uma conclusão enfática sobre o modelo - isso se deve às limitações no processo de pesquisa, tais como o reduzido tamanho da amostra e a impossibilidade de avaliar os casos indeferidos -, apresentam-se algumas conclusões relevantes para o desenvolvimento futuro e para a aplicabilidade do método.

A presente pesquisa analisa o processo de escolha dos empresários de pequenas e médias empresas brasileiras em relação ao financiamento do crescimento, com ênfase na modalidade capital de risco. A pesquisa foi desenvolvida em duas partes. A primeira avaliou o ciclo financeiro das empresas, os elementos teóricos influentes nas decisões de relação dívidacapital das empresas e teorias relacionadas à agregação de valor do instrumento de capital de risco. A segunda parte consistiu em uma pesquisa de campo com 25 empresários de pequenas e médias empresas brasileiras. Essa pesquisa foi realizada através de um questionário com 43 perguntas, que objetivavam analisar os aspectos de maior importância e maior impacto na decisão de financiamento das empresas e a visão do empresário acerca de elementos do processo de financiamento, como sua percepção em relação aos riscos, custo do capital e associação. O cruzamento dos elementos teóricos com os resultados da pesquisa apresentou resultados significativos. Foi constatado que os empresários optam por financiamento através de dívida para lidar com a hipótese de crescimento da empresa e consolidação da reputação corporativa. Além disso, o custo da captação foi apontado como o elemento mais representativo na escolha da modalidade de financiamento. Nesse sentido, os empresários evidenciam problemas de Assimetria Informacional ao apontarem como desvantagens do instrumento de capital de risco elementos relacionados à governança corporativa, como o potencial engessamento da gestão e monitoramento. Por outro lado, as principais vantagens do capital de risco percebidas pelos empresários foram apoio estratégico do investidor, impulso pela profissionalização da empresa e reputação trazida pelo investidor.

Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / Como forma de impulsionar o crescimento econômico, governos de diversos países incentivam o empreendedorismo, a inovação e o desenvolvimento tecnológico. Para isto, se utilizam de programas governamentais por meio de políticas de incentivo ou subvenção econômica a empreendimentos com este perfil. No Brasil, o capital de risco público vem sendo oferecido à empresas inovadoras através dos fundos da série Criatec, com recursos do BNDES. Estas empresas possuem, principalmente, ativos intangíveis, que devem ser considerados pelos investidores em suas avaliações que antecedem o aporte de recursos. Neste contexto, esta pesquisa foi desenvolvida com o objetivo de analisar como a metodologia de avaliação de intangíveis utilizada pelo Fundo Criatec I do BNDES, como ferramenta de apoio de decisão de investimento de capital de risco público, considera os indicadores de inovação frente aos modelos teóricos propostos na literatura contábil. Para isto foi realizado estudo de campo através de entrevistas realizadas com os gestores do Fundo e com diversas empresas investidas por este. Por meio da pesquisa foi observado que é realizada profunda análise das empresas candidatas ao aporte de recursos através da avaliação de três fatores de risco. Foi possível verificar indicadores de inovação presentes nas metodologias de avaliação de intangíveis propostas na literatura contábil na análise de um destes fatores. Contudo foi possível identificar que os indicadores de inovação não são avaliados de forma pré definida e parametrizada no modelo utilizado pelo Fundo. / As a way to expand economic growth, governments of many countries encourage entrepreneurship, innovation and technological development through a series of funding and incentive policies, direct at companies with this specific profile. In Brazil, public venture capital is been ofered to innovative companies through the Criatec funds, criated by BNDES. These companies retain mostly intangible assets, wich should be considered by investors, prior to allocating funds. This research was conducted with the objective to compare the methodology for evaluating intangible assets as well as indicators of innovation used by Criatec/BNDES annalists opposed to the theoretical models proposed by accounting literature. To achieve this objective, a field study was conducted trough interviews of Criatec I fund and the CEOs of many companies that were invested upon by the fund. This research conclude through analysis is conducted on companies that apply for Criatec investments, and mainly 3 risk factors are considered by Criatec I. innovation. Indicators of innovation were actualy considered in this analysis, as well as a methodology to evaluate intangible assets. However the use of both these indicators is yet to be standardized.

O objetivo deste trabalho é analisar o potencial da indústria de private equity no atual momento da economia brasileira. Os recursos utilizados para subsidiar essa análise foram a reconstituição histórica do mercado de private equity nos Estados Unidos e no Brasil, a descrição dos dados mais recentes da indústria local e a revisão de alguns casos de sucesso ocorridos no Brasil. A contextualização do momento econômico foi centrada no desenvolvimento econômico, nos níveis de poupança, investimento e crédito do sistema financeiro. Foi levada em conta, também, uma análise comparativa da situação do segmento de private equity em economias emergentes como Rússia, Índia e África do Sul, que de alguma forma se assemelham ao Brasil. Finalmente, a ponderação entre os principais riscos e benefícios inerentes ao private equity , tanto do ponto de vista da economia, como dos empresários e investidores, forneceu os elementos definitivos que sustentam a conclusão do trabalho. / The purpose of this work is to analyze the private equity market potential in Brazil, given the current state of its economy. The presented analysis was based on a historic perspective of the private equity market both in Brazil and in United States as well as on a description of current local private equity market data and of a few successful transactions in Brazil. The context used to define the current economic situation in Brazil was based on the economic development, internal savings, investments and capital markets' credit levels. A comparative analyses between the private equity market in emerging market countries such as Russia, India and South Africa was also used on the following work since, in a few ways, those economies resemble that of Brazil. Lastly, the weighting of risks and benefits of private equity instruments, both from an investor, borrower and economy perspective, provided the definite elements to substantiate the conclusion of this work.