Submitted by Dani Arruda (arrudadani@gmail.com) on 2017-03-31T18:01:38Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Daniel Sivieri Arruda - Final 31.03.2017.pdf: 2886477 bytes, checksum: e7db064cbaa7bb943ecd1527d65cc458 (MD5) / Approved for entry into archive by Leiliane Silva (leiliane.silva@fgv.br) on 2017-03-31T19:20:28Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Daniel Sivieri Arruda - Final 31.03.2017.pdf: 2886477 bytes, checksum: e7db064cbaa7bb943ecd1527d65cc458 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-04-12T19:00:31Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Daniel Sivieri Arruda - Final 31.03.2017.pdf: 2886477 bytes, checksum: e7db064cbaa7bb943ecd1527d65cc458 (MD5) Previous issue date: 2017-02-15 / Os eventos financeiros do período 2007-2009 - crise do subprime - mostraram algumas das fragilidades das instituições financeiras. Os mecanismos de resolução bancária – ferramentas de reestruturação de instituições financeiras realizada pela autoridade de resolução, para garantir a continuidade das funções em crise, preservação da estabilidade financeira e reestruturação da viabilidade financeira total ou em parte - até então existentes não foram capazes de resolver o problema das instituições 'too big to fail'. O governo americano, assim como de outros países, foi obrigado a realizar um grande programa de resgate com utilização de recursos públicos, o bailout. Na tentativa de evitar o uso de recursos públicos, o Financial Stability Board, implementou novos mecanismos de resolução bancária com vistas a incentivar soluções de mercado, o bail-in, em oposição ao bail-out. O presente trabalho aborda as discussões envolvendo a regulação do sistema financeiro, a incapacidade dos mecanismos de primeira geração em lidar com a crise do subprime, e os instrumentos criados pós crise. Assim, versa sobre os motivos que levam a necessidade de se regular bancos, os problemas das instituições 'too big to fail' e a necessidade de criar novos mecanismos de resolução bancária para instituições financeiras em dificuldades. Nesse sentido, aborda a estrutura e a aplicação das normas criadas pós crise financeira do subprime, em especial os Key Attributes of Effective Resolution Regimes of Financial Institutions, elaborado pelo FSB, que estabelecem os standards internacionais para resolução de instituições financeiras. O trabalho analisa a agenda de reforma internacional, em especial a que ocorre nos EUA e Europa. Para isso, aborda, também, os instrumentos criados pela BRRD, na Europa, e o Dodd-Frank Act, dos EUA, mostrando suas características e diferenças. Por fim, ao concluir, analisa que os instrumentos criados fazem parte de um grande consenso internacional sobre os planos de resolução e recuperação dos bancos, bem como o papel do regulador bancário em reação aos eventos financeiros recentes. A questão sobre se os planos irão contribuir significativamente para garantir a resolvabilidade de grandes instituições financeiras sistemicamente relevantes ainda é algo em aberto. A complexidade da inovação financeira e das instituições podem dificultar uma avaliação mais precisa sobre a efetividade dos planos de resolução.

Submitted by ANDRE BARBOSA COSTA (andre.costa@gvmail.br) on 2014-02-26T23:47:30Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Andre_BC_Transmissao assimetrica de um choque de liquidez.pdf: 1259504 bytes, checksum: 375f9b57703873d30be47f24f90832c3 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2014-02-27T11:51:09Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Andre_BC_Transmissao assimetrica de um choque de liquidez.pdf: 1259504 bytes, checksum: 375f9b57703873d30be47f24f90832c3 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-02-27T12:32:31Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Andre_BC_Transmissao assimetrica de um choque de liquidez.pdf: 1259504 bytes, checksum: 375f9b57703873d30be47f24f90832c3 (MD5) Previous issue date: 2014-02-13 / Esta dissertação estuda o impacto do choque de liquidez no sistema financeiro nacional (SFN) sobre o crédito às empresas após a quebra do Lehman Brothers, em setembro/2008. O choque ocorreu de forma diferenciada aos players do mercado nacional, de modo que algumas instituições financeiras passaram por forte restrição de recursos, ao passo que outras receberam um volume acentuado de depósitos. Para expurgar possíveis efeitos de demanda por crédito, utiliza-se a abordagem de efeitos fixos por atividade econômica, de modo que os coeficientes estimados reflitam a oferta de crédito dos bancos. Os resultados obtidos corroboram, em diferentes graus, as hipóteses delineadas, com destaque para dois pontos: (i) a elasticidade do crédito empresarial aos depósitos é diferente entre os grupos de bancos que têm aumento ou diminuição desta forma de funding, fato consistente com os modelos que preveem que os agentes tendem a manter mais liquidez em um contexto de incerteza sistêmica; (ii) com a escassez de recursos externos e do mercado de capitais nacional após a quebra do Lehman Brothers, as grandes empresas tiveram que recorrer ao segmento bancário, e na disputa pelos recursos oriundos desta fonte levaram vantagem comparativa em relação às pequenas e médias empresas.

Submitted by Miguel Angelo Arab (miguel.arab@trevisan.edu.br) on 2012-09-14T14:09:57Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Miguel Angelo Arab.pdf: 771739 bytes, checksum: 81e5c5e53ddaf174f0e55b318fddd843 (MD5) / Approved for entry into archive by ÁUREA CORRÊA DA FONSECA CORRÊA DA FONSECA (aurea.fonseca@fgv.br) on 2012-09-17T13:18:39Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Miguel Angelo Arab.pdf: 771739 bytes, checksum: 81e5c5e53ddaf174f0e55b318fddd843 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2012-09-17T18:36:45Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Miguel Angelo Arab.pdf: 771739 bytes, checksum: 81e5c5e53ddaf174f0e55b318fddd843 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-09-17T18:39:09Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Miguel Angelo Arab.pdf: 771739 bytes, checksum: 81e5c5e53ddaf174f0e55b318fddd843 (MD5) Previous issue date: 2012-06-18 / In the first chapter, this study will analyze the follow question of research: how the 2008 global financial crisis affected the global balance of power; their impact on the international system developments; their respective argument goals; and the definition and relevance of this study. In the chapter 2, this study will determinate the methodological point of view in terms of approach and of collecting and processing information methods. The third chapter will present the complexity of the interaction between the international order and the global governance. These two terms are very difficult to define, but they are frequent on the agenda of diplomacy and in the international politics. In chapter 4, this study will introduce the multilevel governance concept to express the interaction between several actors in several layers below and above the state. The fifth chapter will examine the crisis that occurs before the 2008 global financial crisis, investigating the possible existence of common characteristics between them. In the sixth chapter, this work will investigate the 2008 global financial crisis and their extension and prolongation to Europe, enunciating the economic and financial global variables. This work, in the Chapter 7, attempts to relate Brazil's foreign policy to the of global governance architecture, targeting more active contribution in international forums. In chapter nine, this text will presents the conclusion of this study in terms of dilemmas and the behavioral and/or structural obstacles and the questions that should be considered and deeply investigated / O primeiro capítulo trata do problema de pesquisa consubstanciado na pergunta: como a crise financeira mundial de 2008 atingiu o equilíbrio de poder global e quais foram os desdobramentos no sistema internacional, e a respectiva argumentação de objetivos, delimitação e relevância do estudo. O capítulo dois aborda a questão metodológica do ponto de vista dos métodos de abordagem e da coleta e tratamento das informações. O capítulo terceiro apresenta a complexidade da interação entre ordem internacional e governança global, termos difíceis de serem definidos, porém constantes nas agendas da diplomacia e política internacional. O capítulo quarto introduz o conceito de governança multinível para expressar a interação de diversos atores em diversas camadas abaixo e acima do Estado. O capítulo quinto trata das crises pré-2008, buscando verificar possíveis características comuns entre elas. O capítulo sexto trata da crise de 2008 e alargamento e prolongamento para a Europa, articulando variáveis econômicas e financeiras globais. O capítulo sete procura relacionar a política externa brasileira à arquitetura da governança global, aspirando uma participação mais ativa nos fóruns internacionais. No capítulo nono é apresentada a conclusão do estudo em termos de dilemas e obstáculos comportamentais e/ou estruturais e os campos que devem ser melhor investigados e aprofundados.

Submitted by Daro Marcos Piffer (daro.piffer@gvmail.br) on 2013-03-27T14:08:13Z No. of bitstreams: 1 2013_FGVDissertação_Daro_DPGE.pdf: 484561 bytes, checksum: 6e5c2c54159d94caae38ef76476ae590 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-03-27T16:02:48Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2013_FGVDissertação_Daro_DPGE.pdf: 484561 bytes, checksum: 6e5c2c54159d94caae38ef76476ae590 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-03-27T16:03:12Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2013_FGVDissertação_Daro_DPGE.pdf: 484561 bytes, checksum: 6e5c2c54159d94caae38ef76476ae590 (MD5) Previous issue date: 2013-02-25 / The reaction of the banking authority during a crisis is very important for the mitigation of their effects. In Brazil, during the subprime crisis in 2008, it was observed a run on some banks that led the Central Bank to authorize a special line of attracting time deposits with special guarantee called DPGE. This is an opportunity to observe the depositors reaction to a shock that is exogenous to the domestic banking system, to then to explore an exogenous deposit inflow as a result of expansion within the limits of deposits insured, with coverage of the Brazilian Deposit Insurance Fund (FGC, for its acronym in Portuguese). In addition, it was analyzed the effect of the DPGE on credit supply, whereas insured and non-insured deposits are not perfect substitutes and an increase in the supply of insured deposits should increase the supply of credit in the market as a whole. The empirical strategy used allowed to recognize the issuing banks of DPGE, separating them from other factors related to the banking fundaments (size, liquidity, asset quality and return). The database used also allowed to observe the behavior of these banks and the strategy used by them at the origin and destination of such resources. Taken together, the results are consistent with the idea that depositors ran for safety during the crisis in the so-called 'flight to quality' and return when they give the security required. It is also consistent with the theory that the imperfect substitutability of insured deposits and uninsured deposits affect the tightness of banks’ financing constraints. The result of this study shows the importance of the role of the regulator facing critical situations, as well as the effects on the market caused by the permanence of a product designed for a specific situation. / A reação da autoridade bancária frente a uma crise é de fundamental importância para a sua contenção. No Brasil, durante a crise do subprime, em 2008, observou-se a ocorrência de uma crise de liquidez em alguns bancos que levou o Banco Central a autorizar uma linha especial de captação de depósitos com limite muito superior ao habitual, denominado Depósito a Prazo com Garantia Especial (DPGE). Estes fatos propiciaram uma oportunidade de observar a reação dos depositantes frente a um choque exógeno ao sistema financeiro nacional para, em seguida, explorar a captação exógena de recursos devido à ampliação nos limites dos depósitos assegurados, com cobertura do Fundo Garantidor de Crédito (FGC). Além disso, analisou-se o efeito do DPGE sobre o crédito, considerando que depósitos assegurados e não-assegurados não são substitutos perfeitos e um aumento na oferta de depósitos assegurados deveria aumentar a oferta de crédito do mercado, como um todo. A estratégia empírica utilizada permitiu reconhecer os bancos emissores de DPGE, separando-os por outros fatores relacionados aos fundamentos bancários (tamanho, liquidez, qualidade dos ativos e retorno) e analisar os efeitos do DPGE nas taxas de juros praticadas na captação de depósitos a prazo, em geral. A base de dados utilizada também permitiu observar o comportamento desses bancos e a estratégia por eles utilizada na origem e destinação de tais recursos. Tomados em conjunto, os resultados encontrados são consistentes com a ideia de que depositantes migram seus recursos para a segurança durante a crise, na chamada “fuga para a qualidade” e retornam quando lhes dão a garantia necessária. Também é coerente com a teoria que diz que a substituição imperfeita entre depósitos assegurados e depósitos não-assegurados afeta a restrição de financiamentos dos bancos. O resultado deste estudo revela a importância da atuação da autoridade reguladora frente a situações críticas, bem como os efeitos no mercado causados pela permanência de um produto desenhado para uma situação específica.

Submitted by Daniel Nobre Martins Pinheiro (dnobre.mp@hotmail.com) on 2018-10-23T14:04:33Z No. of bitstreams: 1 Dissert_DNobre(4-22).pdf: 838987 bytes, checksum: 3287880a5e85dcca4b0ed229a3cd6769 (MD5) / Approved for entry into archive by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br) on 2018-10-23T16:27:56Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissert_DNobre(4-22).pdf: 838987 bytes, checksum: 3287880a5e85dcca4b0ed229a3cd6769 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzane Guimarães (suzane.guimaraes@fgv.br) on 2018-10-23T16:58:56Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissert_DNobre(4-22).pdf: 838987 bytes, checksum: 3287880a5e85dcca4b0ed229a3cd6769 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-10-23T16:58:56Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissert_DNobre(4-22).pdf: 838987 bytes, checksum: 3287880a5e85dcca4b0ed229a3cd6769 (MD5) Previous issue date: 2018-08-31 / O presente trabalho analisa a influência do crédito ao setor privado no ciclo de crédito experimentado pela economia brasileira entre 2003 e 2017. A motivação advém das mais recentes contribuições teóricas e empíricas publicadas após a crise financeira global sobre o papel dos aceleradores financeiros e mecanismos de transmissão em gerar fragilidades financeiras de caráter sistêmico. Conclusões em Adrian e Shin (2010) serão o ponto de partida, onde fatores que impactam o capital de intermediários financeiros operam como importantes canais de propagação de choques. A forte expansão do setor financeiro naquele período, junto a um crescimento sem precedentes do endividamento do setor privado, provém um cenário propício para testar este insight. Um modelo de Vetor de Correção de Erros (VECM) será estimado para identificar tendências comuns entre variáveis reais e financeiras, assim como identificar impactos decorrentes de choques e causalidade entre variáveis associadas a crédito, alavancagem, atividade, colaterais e oferta de fundos. Desta forma, a pesquisa espera contribuir à compressão daquele episódio, assim preenchendo um vácuo no debate polarizado entre aqueles que vêm o país como vítima de condições internacionais adversas, e outros que responsabilizam uma longa história de políticas econômicas equivocadas pela crise. / This monograph evaluates the role played by the credit to the private sector on the boom-bust cycle experienced by the Brazilian economy between 2003-2017. The study is motivated by recent theoretical and empirical contributions arriving after the Global Financial Crisis on the role played by financial accelerators and transmission channels in driving systemic financial fragility. It departs from a key insight from Adrian and Shin (2010) where factors affecting the equity base of financial intermediaries operate as a powerful transmission channel for shocks. The strong expansion of the financial activities during the period, coupled with the unprecedent growth of debt and leverage of the non-financial private sector, provide a promising scenario to test that insight. A Vector Error Correction Model (VECM) will be applied to identify common trends on financial and real variables to help to identify effects from shocks and causalities comprising variables related to debt, leverage, activity, collaterals, and funds supply. Thus, it aims at shedding new lights on the comprehension of that episode, so filling a gap on this debate polarized between those who see Brazil as a victim of a stressed global economy, and others who blame a long account of derailing economic policies in driving this fate.

Submitted by Guilherme Valentim Barbosa (guilhermevalentim@gmail.com) on 2018-09-18T02:06:09Z No. of bitstreams: 1 Guilherme Valentim Barbosa - Dissertação - 20180917.pdf: 947230 bytes, checksum: a6fd42e0aefd410304cfa0f0ba723d7b (MD5) / Approved for entry into archive by Joana Martorini (joana.martorini@fgv.br) on 2018-09-18T14:55:42Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Guilherme Valentim Barbosa - Dissertação - 20180917.pdf: 947230 bytes, checksum: a6fd42e0aefd410304cfa0f0ba723d7b (MD5) / Approved for entry into archive by Suzane Guimarães (suzane.guimaraes@fgv.br) on 2018-09-19T13:06:39Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Guilherme Valentim Barbosa - Dissertação - 20180917.pdf: 947230 bytes, checksum: a6fd42e0aefd410304cfa0f0ba723d7b (MD5) / Made available in DSpace on 2018-09-19T13:06:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Guilherme Valentim Barbosa - Dissertação - 20180917.pdf: 947230 bytes, checksum: a6fd42e0aefd410304cfa0f0ba723d7b (MD5) Previous issue date: 2018-08-10 / Este trabalho busca analisar empiricamente a existência de bolhas imobiliárias ao redor do mundo e identificar quando esses comportamentos explosivos no preço dos imóveis ocorreram. Os resultados foram obtidos por meio de uma metodologia recursiva de testes de raiz unitária, os testes SADF e GSADF propostos por Phillips e co-autores. Foram coletados dados de preços de imóveis para 28 países e seus respectivos índices de preços ao consumidor. Os resultados obtidos apontaram a existência de comportamentos explosivos em aproximadamente 90% das séries analisadas. / This study aims to empirically analyze the existence of real estate bubbles around the world and to identify when these explosive behavior in real estate prices occurred. The results were obtained through a recursive methodology of unit root tests, the SADF and GSADF tests proposed by Phillips and co-authors. Real estate price data were collected for 28 countries and their respective consumer price indexes. The results obtained indicate the existence of explosive behavior in about 90% of the analyzed series.

Mais do que uma ferramenta para gestão do risco de preços para produtores e consumidores, os contratos futuros agropecuários tem se tornado uma importante opção de investimento principalmente em períodos de crise quando os riscos no mercado de ações aumentam. No Brasil, a participação de investidores no mercado futuro agropecuário ainda é pequena, mas há um considerável potencial de crescimento, posto que o país é um importante player no mercado internacional das principais commodities agropecuárias como café, soja, milho, açúcar, etanol e carne. Neste contexto, será analisada neste trabalho a relação entre os retornos resultantes de posições compradas em contratos futuros agropecuários negociados na BM&FBOVESPA e o retorno apresentado pelo mercado de ações, representado pelo Índice Bovespa com atenção especial aos períodos de crise. Para isso, utilizou-se uma metodologia similar a desenvolvida por Baur e Lucey (2009) buscando identificar em qual categoria porto seguro, hedge ou diversificador - os dois principais contratos futuros negociados na BM&FBOVESPA - boi gordo e café arábica se encaixam. Os comportamentos de tais contratos foram analisados de forma isolada e também considerando carteiras formadas pelo ponto de mínimo risco da teoria do portfólio de Markowitz. Como resultado identifcou-se que o contrato futuro do boi gordo atua como hedge em relação ao mercado de ações, já o contrato futuro do café arábica, por apresentar correlação positiva, mas não perfeita, atua como diversificador. Combinando os dois contratos em posição comprada durante todo o período obteve-se uma carteira cuja variância média foi inferior a variância do boi gordo e do café arábica, no entanto esta carteira apresenta correlação positiva em relação ao mercado de ações, o que a coloca na categoria de diversificador. Outra combinação entre os contratos foi feita utilizando uma estratégia dinâmica de negociação, ou seja, a posição adotada pelo investidor se altera no decorrer do tempo. Esta carteira apresentou uma variância média inferior à carteira estática e a correlação com o mercado de ações reduziu ainda mais, porém continuou positiva. Sendo assim, o boi gordo mostrou ser o contrato que melhor protege o investidor, mas seu retorno médio é inferior se comparado às demais opções, já a carteira dinâmica apresenta a segunda menor correlação e um retorno superior. Vale destacar que, apesar de nenhum contrato ter se mostrado como porto seguro em relação ao mercado de ações, todos podem ser utilizados com a finalidade de redução do risco. / More than a tool for managing price risk, commodity futures contracts have become an important investment option especially in times of crisis when the risk in the stock market increases. In Brazil, the participation of investors in the agricultural futures market is still small, but there is a huge potential for growth, given that the country is an important player in the international market of agricultural commodities such as coffee, soybeans, corn, sugar, ethanol and meat. In this context, this study aims to examine the relationship between returns resulting from long positions in the two major futures contracts traded at BM&FBOVESPA live cattle and arabica coffee - and returns made with an investment in the Brazilian stock market, with special attention to crisis periods. For this, a methodology similar to that developed by Baur and Lucey (2009) was used in order to identify in which category - safe haven, hedge or diversifier - the futures contracts fit. The behaviours of these two contracts were analysed separately and also considering portfolios formed using the Markowitz theory of portfolio. As a result, it was identified that the live cattle futures contract can be considered as a hedge against the stock market. The arabica coffee, for presenting a positive correlation, but not perfect, serves as a diversifier. Combining the two contracts considering long position throughout the period was obtained a portfolio whose average variance was lower than the variance of the live cattle as well as the arabica coffee, however the returns of this portfolio presents a positive correlation against the stock market which places it in the diversifier category. Another combination of the contracts was made using a dynamic trading strategy, ie, the position adopted by the investor changes over time. This portfolio presented an average variance lower than the static portfolio (long position) and the correlation with the stock market was even lower than the static portfolio, but still positive. Thus, the live cattle contract proved to be the one that best protects the investor when added into a stock portfolio, but its average return is lower than all the others arabica coffee, static portfolio and dynamic portfolio). It is worth noting that although no contract had been shown as a safe haven compared to the stock market, all of them can be used for the purpose of reducing risk.

As turbulências causadas internacionalmente por crises financeiras levam estudiosos a análises dos impactos destas, ganhando destaque os conceitos de efeito contágio e interdependência. Efeito contágio pode ser entendido como uma quebra na estrutura de transmissão de choques previamente existente entre os países. Caso os choques transmitidos não sejam intensos o suficiente para promover esta mudança na interrelação entre as economias, diz-se que o cenário de interdependência foi mantido. O objetivo deste trabalho é, a partir das metodologias sugeridas por Forbes e Rigobon (2002) e Corsetti, Pericoli e Sbracia (2005), verificar indícios de efeito contágio entre quinze economias em oito episódios de crises financeiras. Os dois trabalhos propõem alternativas de ajustes nos coeficientes de correlação entre os países, os quais são utilizados como Proxy para a interrelação entre as economias, no intuito de corrigir problemas de heterocedasticidade nos dados que levariam a vieses indesejados nos resultados. Conclui-se que o modelo de Corsetti, Pericoli e Sbracia (2005), como esperado, apresentou-se mais eficiente em encontrar indícios de efeito contágio, uma vez que abrange variações nas componentes dos retornos não consideradas pelo modelo de Forbes e Rigobon (2002). Os resultados, corroborados por testes de robustez, indicam a crise asiática de 1997 como a mais contagiosa, seguida pelo ataque terrorista de 11 de setembro de 2001, crise brasileira de 1999, bolha da internet de 2000 e crise do Subprime. Os outros episódios não apresentaram indícios de contágio o que indica choques restritos ao país de origem da crise. / The international turbulences caused by financial crisis lead researchers to analyze their impacts, emphasizing the concepts of contagion effect and interdependence. Contagion effect can be understood as a break on the shock transmission structure previously existent between countries. In case the transmitted shocks are not strong enough to promote this change in the economies relation, the interdependence has been kept. This study object is, using the Forbes and Rigobon (2002) and Corsetti, Pericoli and Sbracia (2005) suggested methodology, verify the contagion effect between fifteen economies and eight financial crisis episode. Both studies are alternatives of adjustments on the correlation coefficients between countries as a proxy to the interrelation, to correct the data from heteroskedasticy problems which lead to biased results. The study conclusion is that the Corsetti, Pericoli and Scracia (2005) model is more efficient to detect contagion, once it considers the variance of the returns components that are not considered at Forbes and Rigobon (2002) approach. The results are corroborated by robustness tests. The most contagion episode is the 1997 asian crisis, followed by the terrorist attack from 2001 September 11th, 1999 brazilian crisis, the 2000 internet bubble and the Subprime crisis. The others episodes do present any evidence of contagion effect. This fact indicate that the shocks were restrict to the crisis origin country.

O nível de risco sistêmico no sistema financeiro tem sido objeto de constante preocupação no âmbito de organismos internacionais e autoridades de supervisão. As crises financeiras ocorridas em países da América Latina, do Sudeste Asiático, na Rússia, e em diversos outros, causaram vultosos prejuízos econômicos e custos sociais elevados. As pesquisas referentes ao assunto têm buscado encontrar características comuns que possam sinalizar antecipadamente a proximidade dessas crises. Até o momento, as variáveis utilizadas são de natureza econômica, como reservas internacionais, taxa de câmbio e endividamento externo de curto prazo. Frente a essa constatação, este estudo buscou mensurar o nível de risco sistêmico no setor bancário com a utilização de variáveis contábeis e econômicas. Por meio das variáveis econômicas, relativas às taxas de juros e de câmbio, e das variáveis contábeis, representativas da qualidade do crédito e da liquidez, foi possível construir indicadores de riscos que, juntamente com outros de natureza puramente contábil, foram submetidos à análise de regressão logística, a fim de verificar a significância estatística desses indicadores, bem como a existência de modelos capazes de aferir a probabilidade de determinado sistema bancário ser classificado como suscetível ou não à ocorrência de crise. Os resultados alcançados revelaram a existência de indicadores contábeis e de riscos capazes de discriminar os sistemas bancários dos países componentes da amostra pelo nível de risco. As variáveis contábeis e econômicas mais associadas à ocorrência de crises são relacionadas com a qualidade dos créditos, o volume de resultados e o nível de taxa de juros. Todos os indicadores construídos com base nessas variáveis foram identificados como relevantes no processo de classificação, destacando-se os relacionados à volatilidade da inadimplência, à volatilidade da rentabilidade e à volatilidade da taxa de juros, assim como à média da rentabilidade e à média do risco de crédito. Corroborando essa evidência, as equações compostas pelos indicadores citados apresentaram percentuais de acerto nas classificações superiores a 90%. Adicionalmente à correta separação dos grupos, as classificações dos países foram ponderadas pelo índice de risco sistêmico (IRS), que expressa a probabilidade de pertencer a determinado grupo. O ordenamento dos países pelo grau de risco sistêmico no setor bancário fornece parâmetro de comparação significativo para a tomada de decisão calibrada à exigência de cada situação. Por meio dele, é possível saber qual país apresenta maior ou menor risco sistêmico. Além disso, o acompanhamento dos IRS de um país no tempo expõe as tendências e os pontos críticos, os quais servem de subsídios à atuação das autoridades responsáveis pela estabilidade e funcionamento do sistema, tanto do país em foco como dos países relacionados. / The systemic risk in the financial system has been a constant concern for the international institutions and supervisory authorities. The financial crises occurred in Latin America, Southeast Asia, Russia, and other countries, have caused significant economic damages and high social costs. The related researches have tried to find common characteristics able to early warn the proximity of crises. Up to now, the variables that have been used come from economic features, like international reserves, foreign exchange rate, and external debt. Considering the high correlation between the financial system and the economic health, the objective of this study is to measure the systemic risk of the banking system, utilizing accounting and economic variables together. Through the volatilities of economic variables, like interest rate and foreign exchange rate, and accounting variables, representatives of credit quality and liquidity, it was possible to build indicators comprising risk factors. These indicators, added to simple accounting indicators, were submitted to logistic regression analysis, in order to test the statistic significance of them, and to verify the existence of a model to evaluate the probability of any banking system be classified as susceptible, or not, to financial crises. The results exposed the existence of accounting and risk indicators capable to discriminate banking systems according to the risk level. The accounting and economic variables most associated to financial crises are related to credit quality, earnings, and interest rate level. All of indicators composed by these variables showed to be relevant in the classification process, highlighting those related to the volatility of non-performing loans, profitability, and interest rate, as well those representatives of the profitability and credit risk means. Confirming that, the equations resulted in correct classification above 90%. In addition to the correct segregation between groups, the countries classifications were weighted by the systemic risk index (IRS), which expresses the probability to become to each group. The classification of countries by the level of systemic risk provides parameters for comparison of situations and to take actions adjusted to the severity of each one. Through these indexes (IRS), it is possible to recognize which country has more or less systemic risk, and to monitor trends and critical points, which are so important to the authorities responsible for the financial system stability.

O papel dos Bancos de Desenvolvimento é amplamente discutido há décadas, cuja presença e atuação possui defensores e críticos. No Brasil, desde sua fundação em 1952, o Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) está no centro dessas discussões, pois é um dos 4 maiores Bancos de Desenvolvimento do mundo, desempenhando um importante papel na economia brasileira. Esta investigação focou empresas listadas na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) no período de 2002 a 2014, com ênfase na relação entre restrição financeira e contratação de empréstimos do BNDES. Para tanto, foi utilizado o modelo de Sensibilidade do Investimento ao Fluxo de Caixa por meio de regressão por efeitos fixos, aleatórios e dados agrupados em painel de dados estático desbalanceado. Outro aspecto deste estudo foi verificar as diferenças entre as empresas que contrataram e que não contrataram empréstimos do BNDES em períodos relacionados à crise financeira global de 2008, cuja análise foi desenvolvida pelo teste de Diferença-em-Diferenças. Os resultados evidenciaram que, na amostra geral, houve restrição financeira nos dois grupos de empresas, sendo que a restrição foi maior nas empresas que contrataram empréstimos do BNDES. Nesse grupo, as empresas que contrataram empréstimos diretamente pelo BNDES (forma de apoio Direta ou modalidade Não Automática) tiveram maior restrição financeira. As instituições financeiras que operaram com o BNDES (forma de apoio Indireta ou modalidade Automática) tiveram as menores restrições financeiras. Com respeito à crise financeira, o teste mostrou que o nível de investimento e a restrição financeira do grupo de tratamento tiveram diferenças significativas nos períodos pré-crise e a partir da crise, o que pode indicar uma influência do BNDES na atenuação dos efeitos da crise. O estudo conclui que as empresas que contrataram empréstimos do BNDES possuem maior restrição financeira do que aquelas que não contrataram empréstimo. Além disso, este estudo salienta que na crise financeira de 2008, a presença de recursos financeiros do BNDES nessas empresas contribuiu para diminuir a restrição financeira, enquanto que as empresas que não contrataram empréstimos tiveram maior restrição. Essas constatações confirmam o papel do banco de desenvolvimento atuando em empresas que mostraram maior necessidade de capital, assim como redutor de restrição financeira em momentos de crise. / The role of Development Banks has been widely discussed for decades, whose presence and performance have defenders and critics. Since its founding in 1952, the National Bank for Economic and Social Development (BNDES) has been in the center of these discussions as it is among the 4 largest development banks in the world, playing an important role in the Brazilian economy. This research focused on companies listed on the São Paulo Stock Exchange (Bovespa) from 2002 to 2014, with emphasis on the relationship between financial restraint and BNDES loan contracting. For this, the Cash Flow Sensitivity model was used through regression by means of fixed, random effects and grouped data in an unbalanced static data panel. Another aspect of this study was to verify the differences between the companies that hired and did not borrow from the BNDES in periods related to the 2008 global financial crisis, whose analysis was developed by the Difference-in-Differences test. The results showed that, in the general sample, there was a financial constraint in both groups of companies, and the restriction was greater in the companies that contracted BNDES loans. In this group, companies that borrowed directly from the BNDES (direct support or non-automatic mode) had greater financial constraints. The financial institutions that operated with the BNDES (Indirect support form or Automatic mode) had the lowest financial restrictions. In relation to the financial crisis, the test showed that the level of investment and the financial constraint of the treatment group had significant differences in the pre-crisis and crisis periods, which may indicate an influence of the BNDES in mitigating the effects of the crisis. This study concludes that the companies that contracted BNDES loans have greater financial constraints than those that did not take out a loan. In addition, the study points out that in the financial crisis of 2008, the presence of BNDES financial resources, in these companies, contributed to reduce the financial constraint, while the companies that did not contract loans were more restricted. These findings confirm the role of the development bank working in companies that showed greater need for capital, as well as reducing financial constraint in times of crisis.