Across multiple countries, primary school reforms have been implemented with the goal of improving school attendance and accessibility. Failing to account for spillover effects from the children directly targeted by these reforms to their siblings may underestimate the reforms’ full impact. Using a regression discontinuity design and data from six countries, I compare women whose younger siblings were exposed to an education reform with those whose younger siblings were not. I find that, across several countries, there is a significant younger-to-older sibling spillover effect on an older sister’s probability of enrolling in secondary school and on her fertility. These findings demonstrate the broad impact of education reforms, and contribute to the understanding of the links between education and fertility, and the role played by parental reallocation of resources. / Dans de nombreux pays, des réformes de l’éducation primaire ont été implanté dans le but d’améliorer l’accès et les taux d’inscription aux écoles. Nous risquons de sous-estimer l’impact de ces réformes si nous ne considérons pas les retombées de celles-ci des enfants ciblés à leurs frères et sœurs. J’utilise une approche de régression par discontinuité et des données provenant de six pays pour comparer les femmes dont les frères et sœurs cadets ont été affectés par une réforme de l’éducation à celles dont les frères et sœurs cadets ne l’ont pas été. Je constate que, dans plusieurs pays, il y a des retombées significatives sur l’éducation secondaire et sur la fertilité des sœurs ainées. Ces résultats mettent en évidence les vastes impacts des réformes de l’éducation, et permettent de mieux comprendre les liens entre l’éducation et la fertilité, ainsi que l’importance de la réallocation des ressources par les parents.

Dans le chapitre 1, j'examine l'impact des politiques de taxation qui favorisent les entreprises à faible chiffre d'affaires (en dessous d'un certain seuil d'imposition) sur la production globale. Au Cameroun, les entreprises dont le chiffre d'affaires est inférieur au seuil d'imposition paient une taxe forfaitaire ne dépassant pas 1% du chiffre d'affaires. Les entreprises dont le chiffre d'affaires dépasse le seuil d'imposition doivent s'acquitter d'un impôt proportionnel sur les bénéfices dont le taux était de 38,5% en 2008. Les données du Recensement général des entreprises du Cameroun de 2008 exhibent une concentration des entreprises au seuil d'imposition de 15 millions XAF. Ceci est cohérent avec le fait que cette politique de taxation peut théoriquement conduire à des distorsions qui entraînent certaines entreprises à embaucher moins de travailleurs que d'autres moins productives qu'elles afin de rester au seuil d'imposition et d'éviter de payer des impôts importants. Je développe un modèle basé sur le modèle de Hopenhayn (1992) de dynamique des firmes prenant en compte la taxation des entreprises. Je trouve un intervalle critique pour la productivité dans lequel la demande de main-d'oeuvre diminue à mesure que la productivité augmente. Le modèle est calibré avec les données camerounaises de 2008. Comme résultat, la production globale augmente de 4\% lorsqu'un impôt proportionnel uniforme sur les bénéfices est utilisé à la place de la taxe existante, et de 17\% lorsqu'un impôt forfaitaire uniforme est utilisé, pour les mêmes recettes fiscales. Je mène des expériences de politiques basées sur des politiques d'imposition similaires présentes dans d'autres pays en développement tels que la Côte d'Ivoire et le Mali en Afrique de l'Ouest, et le Gabon et le Congo en Afrique centrale. Je trouve un impact positif sur la production agrégée lorsque le seuil d'imposition baisse de manière significative (pour les mêmes recettes fiscales) ou lorsque l'impôt payé par les entreprises juste en dessous du seuil se rapproche de celui payé par les entreprises juste au-dessus du seuil d'imposition. Dans le chapitre 2, j'étudie l'effet de l'utilisation du réseau social dans la recherche d'emploi sur les résultats agrégés. Empiriquement, à partir des donnée camerounaises de 2010, je mets en évidence l'association de l'utilisation des réseaux sociaux à des niveaux de salaires plus bas et à des emplois de moindre qualité. Je développe un modèle de recherche et d'appariement dans lequel les travailleurs sont hétérogènes dans leur réseau social et les entreprises sont hétérogènes dans l'emploi qu'elles ouvrent (qualifiés vs non qualifiés). Je trouve qu'il y a une pénalité salariale provenant de la possibilité rechercher un autre emploi quand on est employé. Cette pénalité salariale est plus élevée pour les travailleurs ayant un plus grand réseau social. Elle pourrait dominer l'effet positif d'avoir un plus grand réseau social sur le salaire, et conduire les travailleurs ayant un plus grand réseau social à avoir un salaire plus faible. Le chapitre 3 décrit une économie dans laquelle la taxe est prélevée à deux niveaux : le niveau du pays et le niveau de l'État. L'impôt au niveau de l'État peut également être considéré comme un impôt local pour les pays qui ne sont pas administrativement divisés en États. Le décideur au niveau de l'état doit tenir compte de la politique au niveau du pays lorsqu'il définit sa propre politique. Il peut choisir d'imposer avec ou sans déduction. Je développe un modèle de dynamique de firmes basé sur Hopenhayn (1992) augmenté pour prendre en compte la taxation à deux niveaux : le pays et l'état. Le modèle à calibré à l'économie américaine et des expériences numériques sont menées. J'analyse le cas des taxes sur les sorties au niveau des pays et des États. Je trouve que les résultats optimaux sont les mêmes avec et sans déduction, à l'exception des valeurs élevées de la taxe au niveau des pays. Aussi, prélever la taxe sur les facteurs donc le prix est flexible affecterait moins négativement la production agrégée. / In chapter 1, I examine the impact of tax policies that favorise low-turnover businesses (below a certain threshold of taxation) on aggregate output. Specifically, in Cameroon, the tax policy consists of a lumpsum tax of no more than 1% of sales for firms with sales below the taxation threshold; and firms with sales above the taxation threshold must pay a proportional profit tax, the rate of which was 38.5% in 2008. From the 2008 Cameroon General Business Census data, the concentration of businesses is right at the tax threshold of XAF 15 million. This is consistent with the fact that this tax policy can theoretically lead to size distortions that lead some firms to hire fewer workers than others who are less productive than them in order to remain at the tax threshold and avoid paying a large amount of tax. In a model based on the Hopenhayn (1992) model of firm dynamics extended to include taxation. I find a critical interval for productivity in which labor demand decreases as productivity increases. I calibrate the model with 2008 Cameroon data and find that aggregate output increases by 4% when a uniform proportional profit tax is used instead of the existing tax policy, and by 17% when a uniform lump sum tax is used, for the same tax revenue. I conduct policy experiments based on similar tax policies in other developing countries such as Côte d'Ivoire and Mali in West Africa, and Gabon and Congo in Central Africa. I find a positive impact on aggregate output when the threshold for taxation falls significantly (for the same tax revenue for the government) or when the tax paid by firms just below the threshold approaches that paid by firms just above the threshold for taxation. In Chapter 2, In the environment of a developing economy, I study the effect of the use of social networks in job search on aggregate outcomes. Empirically, I highlight some facts linking the use of social networks to average wages and job quality. I find that the use of social is associated with a lower wage. I also find that nonusers of social networks have better job quality (in terms of education accuracy, and benefitting training from the firm). I develop a model of search and matching in which workers are heterogenous in their social network and firms are heterogenous in the job they open (skilled vs unskilled). I find that there is a wage penalty coming from the presence of on-the-job search, and this wage penalty is higher for workers with higher social Networks. This penalty could dominate the positive effect of having a higher social network on wages, and lead workers with a higher social network to have lower wages. Chapter 3 describes an economy in which the tax is levied at two levels: The country level and the state level. The tax at the state level can also be seen as a local tax for countries that are not administratively divided into states. The policy-maker at the state level has to take into account the policy at the country level when setting his own policy. He can choose to tax with and without deduction. I develop a model of firm dynamic based on Hopenhayn (1992) augmented to take into account taxation two levels: the country and the state. I calibrate the Benchmark model to the US economy and I conduct numerical experiments. I analyze the case of output taxes at the country and state levels. I find that the optimal results are the same with and without deduction, except for the high values of the tax at the country level. I also for output tax at the country level, it looks more efficient to raise the tax at the state on the input with the more flexible price.

Ce mémoire vise à estimer la densité neutre au risque (Risk neutral density (RND) en anglais) par une approche non paramétrique tout en tenant compte de l’endogénéité. Les prix transversaux des options européennes sont utilisés pour l’estimation. Le modèle principal considéré est la régression linéaire fonctionnelle. Nous montrons comment utiliser des variables instrumentales dans ce modèle pour corriger l’endogénéité. En outre, nous avons intégré des variables instrumentales dans le modèle approximant le RND par l’utilisation des fonctions d’Hermite à des fins de comparaison des résultats. Pour garantir un estimateur stable, nous utilisons la technique de régularisation de Tikhonov. Ensuite, nous effectuons des simulations de Monte-Carlo pour étudier l’impact des différents types de distribution RND sur les résultats obtenus. Plus précisément, nous analysons une distribution de mélange lognormale et une distribution de smile de Black-Scholes. Les résultats des simulations démontrent que l’estimateur utilisant des variables instrumentales pour corriger l’endogénéité est plus performant que l’alternative qui ne les utilise pas. En outre, les résultats de la distribution de smile de Black-Scholes sont plus performants que ceux de la distribution de mélange log-normale. Enfin, S&P 500 options sont utilisées pour une application de l’estimateur. / This thesis aims to estimate the risk-neutral density (RND) through a non-parametric approach while accounting for endogeneity. The cross-sectional prices of European options are used for the estimation. The primary model under consideration is functional linear regression. We have demonstrated the use of instrumental variables in this model to address endogeneity. Additionally, we have integrated instrumental variables into the model approximating RND through the use of Hermite functions for the purpose of result comparison. To ensure a stable estimator, we employ the Tikhonov regularization technique. Following this, we conduct Monte- Carlo simulations to investigate the impact of different RND distribution types on the obtained results. Specifically, we analyze a lognormal mixture distribution and a Black-Scholes smile distribution. The simulation results demonstrate that the estimator utilizing instrumental variables to adjust for endogeneity outperforms the non-adjusted alternative. Additionally, outcomes from the Black-Scholes smile distribution exhibit superior performance compared to those from the log-normal mixture distribution. Finally, S&P 500 options are used for an application of the estimator.

Les choses avancent de plus en plus rapidement autour de nous. Les systèmes évoluent et nous permettent même dans certains domaines de prédire l’avenir, ce que plusieurs scientifiques s’avèrent à tenter dans le monde économique. Différents modèles sont pensés de façon à prévoir les variations à venir dans l’économie et ainsi pouvoir s’y préparer, mais ces modèles prévus pour lire l’avenir sont-ils vraiment efficaces? Les points de vue varient selon l’auteur. Alors que certains pensent qu’il est impossible que les prédictions soient précises, d’autres demeurent plus optimistes et croient en la capacité des modèles de prédictions de s’adapter. Afin de tester le tout nous avons sélectionner un ensemble de 44 pays à travers le monde et tester l’efficacité des prédictions à travers les années sur 4 facteurs macroéconomiques. Les facteurs choisis furent les variations du taux d’intérêt, le taux de chômage, la balance économique et les taux d’intérêt à court terme. Nous avons basé nos tests sur deux hypothèses, soit une valeur de 1 pour le coefficient de notre variable dans notre régression linéaire ainsi qu’une valeur de zéro pour le coefficient de la constante. Une fois les tests effectués nous nous apercevons que pour aucun de nos facteurs l’ensemble d’observations présentées ne permettait de ne pas rejeter l’une ou l’autre de nos hypothèses démontrant une inefficacité du marché virtuel dans notre étude. En testant uniquement pour des données plus récentes pour le taux de chômage nous avons également pu remarquer que le tout améliorait l’efficacité des prédictions sans pour autant permettre de répondre aux hypothèses. / Things are moving faster and faster around us. Systems evolve and even allow us in some areas to predict the future, which many scientists are trying to do in the economic world. Different models are designed to predict future variations in the economy and thus be able to prepare for them, but are these models designed to read the future really efficient? Views vary by author. While some believe it is impossible for predictions to be accurate, others remain more optimistic and believe in the ability of prediction models to adapt. In order to test everything, we selected a set of 44 countries around the world and tested the effectiveness of the predictions over the years on 4 macroeconomic factors. The factors chosen were changes in the interest rate, the unemployment rate, the economic balance and short-term interest rates. We based our tests on two assumptions, namely a value of 1 for the coefficient of our variable in our linear regression as well as a value of zero for the coefficient of the constant. Once the tests have been carried out, we realize that for none of our factors the set of observations presented did not allow us to reject one or the other of our hypotheses demonstrating an inefficiency of the virtual market in our study. By testing only for more recent data for the unemployment rate, we also noticed that the whole change improved the effectiveness of the predictions without making it possible to meet the hypotheses.

Cette présente thèse, organisée en trois chapitres, traite de problématiques liées à la culture, la famille et le développement en Afrique sub-saharienne. Les deux premiers chapitres traitent du confiage des enfants en Afrique. Dans le chapitre 1, que j’ai co-écrit avec Irène Dohouin, nous examinons les déterminants du confiage des enfants et les caractéristiques de l’enfant confié. À cet effet, nous utilisons les données d’une enquête que nous avons organisée et réalisée au Benin en 2022 dans le cadre d’un projet portant sur les conditions de vie dans l’enfance et la qualité de vie a l’âge adulte. Les analyses montrent que le niveau d’éducation des parents et la perte d’un parent pendant l’enfance sont associés au confiage des enfants. En ce qui concerne le choix de l’enfant confié, les résultats montrent que les filles sont généralement les plus confiées et la probabilité d’être confié décroît strictement avec l’ordre de naissance de l’enfant dans la fratrie. Nous trouvons aussi qu’il existe une différence importante dans les raisons de confiage entre les filles et les garçons. En effet, les filles sont confiées en général pour aider dans les travaux domestiques tandis que les garçons sont confiés pour aller à l’école. Le chapitre 2 est co-écrit avec Irène Dohouin, Raphael Godefroy et Joshua Lewis. Nous y analysons les effets de long terme du confiage des enfants. En utilisant les données collectées dans le cadre de l’enquête évoquée précédemment, nous montrons que les per- sonnes adultes qui ont été confiées dans leur enfance sont moins susceptibles de fréquenter une école comparativement à leurs frères et sœurs non confiés. Nous montrons que cette différence du niveau d’ éducation s’est accrue après la réforme du système éducatif dans les années 1990 au Bénin. Toutefois, nous n’avons trouvé aucune évidence que le confiage a des effets négatifs à l’âge adulte. Au contraire, les résultats semblent montrer que les personnes confiées performent mieux sur le marché du travail relativement à leurs frères et sœurs non confiés. Nos résultats suggèrent que les coûts à long terme du placement des enfants peuvent être considérablement attenues grâce à des transferts compensatoires. Dans le troisième chapitre, je m’intéresse à la compréhension du rôle de la culture dans l’assimilation économique des peuples africains en général, et des femmes en particulier. Pour ce faire, j’analyse la contribution de la langue parlée, une composante essentielle de la culture, à l’assimilation économique des femmes sur le marché du travail, et le cas échéant, la persistance de cette contribution dans les temps modernes. Pour répondre à cette question, je combine les données sur l’emploi des femmes provenant des Enquêtes Démographiques et de Santé (EDS), avec les données sur les langues et les ethnies africaines dans une régression par les Moindres Carrés Ordinaires (MCO). Les résultats montrent qu’il existe une association positive entre la similarité linguistique et l’assimilation économique des femmes sur le marché du travail dans les temps anciens (avant la colonisation). Toutefois, cette contribution historique de la similarité linguistique a disparu avec le temps. Les résultats montrent que c’est plutôt la qualité des institutions qui jouent un rôle prépondérant dans l’assimilation économique des femmes de nos jours. / This thesis, organized into three chapters, addresses issues related to culture, family and development in sub-Saharan Africa. The first two chapters deal with childhood fostering in Africa. In chapter 1, co- authored with Irene Dohouin, we examine the determinants of child fostering across and within family in Bénin. In this purpose, we rely on a dataset that comes from a unique survey that we designed and conducted in Bénin in 2022 as part of a project on child- hood living conditions and well-being in adulthood. We find that parental education is associated with child fostering. Indeed, less educated parents are more likely to foster one of their children. The fostered child is chosen according to his gender and his birth order, with daughters facing a high risk of fostering during childhood. Also, children who lost one of their parents during childhood are have a higher probability of being fostered than their other biological siblings. Importantly, we find an important gender difference in reasons of child fostering as boys are fostered for schooling whereas girls are fostered to help in domestic tasks. Furthermore, the probability to be fostered during childhood is steady decline by birth order. Chapter 2, co-authored with Irene Dohouin, Joshua Lewis and Raphael Godefroy, studies the long run effect of childhood fostering. Using a dataset derived from the survey that I mentioned above, we estimate that adults who were fostered during childhood are significantly less likely to have attended school than their biological siblings. We show that this difference in education achievement increased after the launch of an education reform in the 1990s. Nevertheless, along a range of socioeconomic outcomes, we find no evidence that childhood fostering had lasting negative impacts into adulthood. Indeed, we find some evidence that fostered siblings enjoyed slightly better labor market outcomes than their non-fostered siblings. Our results suggest that the long-term costs of childhood fostering may be substantially mitigated through compensating transfers. The third chapter aims to understand the role of culture in the economic assimilation of African people in general, and for women in particular. Especially, I study the association between linguistic proximity and ethnic proximity in women labor market participation and I investigate whether this association persisted over a long period of times. By taking advantage of three different datasets and an OLS estimates that ac- count for the geography of ethnic group’s homeland, I find that linguistic proximity is strongly and significantly associated to the ethnic proximity in women historical labor market participation. I find also that there is no association between linguistic proximity and ethnic proximity in women labor market participation in modern days. This finding suggests that the historical relationship does not persist until today. Furthermore, I show evidence that ethnic group pairs inhabiting a high rule of law country are associated with a high degree of proximity in women labor market participation today. This last finding is suggestive of the important role of national institutions in driving economic assimilation across Africa.

En finance, les modèles d’évaluation des actifs tentent de comprendre les différences de rendements observées entre divers actifs. Hansen and Richard (1987) ont montré que ces modèles sont des représentations fonctionnelles du facteur d’actualisation stochastique que les investisseurs utilisent pour déterminer le prix des actifs sur le marché financier. La littérature compte de nombreuses études économétriques qui s’intéressent à leurs estimations et à la comparaison de leurs performances, c’est-à-dire de leur capa- cité à expliquer les différences de rendement observées. Cette thèse, composée de trois articles, contribue à cette littérature. Le premier article examine l’estimation et la comparaison des modèles d’évaluation des actifs dans un environnement riche en données. Nous mettons en œuvre deux méthodes de régularisation interprétables de la distance de Hansen and Jagannathan (1997, HJ ci-après) dans un contexte où les actifs sont nombreux. Plus précisément, nous introduisons la régularisation de Tikhonov et de Ridge pour stabiliser l’inverse de la matrice de covariance de la distance de HJ. La nouvelle mesure, qui en résulte, peut être interprétée comme la distance entre le facteur d’actualisation d’un modèle et le facteur d’actualisation stochastique valide le plus proche qui évalue les actifs avec des erreurs contrôlées. Ainsi, ces méthodes de régularisation relâchent l’équation fondamentale de l’évaluation des actifs financiers. Aussi, elles incorporent un paramètre de régularisation régissant l’ampleur des erreurs d’évaluation. Par la suite, nous présentons une procédure pour estimer et faire des tests sur les paramètres d’un modèle d’évaluation des actifs financiers avec un facteur d’actualisation linéaire en minimisant la distance de HJ régularisée. De plus, nous obtenons la distribution asymptotique des estimateurs lorsque le nombre d’actifs devient grand. Enfin, nous déterminons la distribution de la distance régularisée pour comparer différents modèles d’évaluation des actifs. Empiriquement, nous estimons et comparons quatre modèles à l’aide d’un ensemble de données comportant 252 portefeuilles. Le deuxième article estime et compare dix modèles d’évaluation des actifs, à la fois inconditionnels et conditionnels, en utilisant la distance de HJ régularisée et 3 198 portefeuilles s’étendant de juillet 1973 à juin 2018. Ces portefeuilles combinent les portefeuilles bien connus triés par caractéristiques avec des micro-portefeuilles. Les micro-portefeuilles sont formés à l’aide de variables financières mais contiennent peu d’actions (5 à 10), comme indiqué dans Barras (2019). Par conséquent, ils sont analogues aux actions individuelles, offrent une grande variabilité de rendements et améliorent le pouvoir discriminant des portefeuilles classiques triés par caractéristiques. Parmi les modèles considérés, quatre sont des modèles macroéconomiques ou théoriques, dont le modèle de CAPM avec consommation (CCAPM), le modèle de CAPM avec consommation durable (DCAPM) de Yogo (2006), le modèle de CAPM avec capital humain (HCAPM) de Jagannathan and Wang (1996), et le modèle d’évaluation des actifs avec intermédiaires financiers (IAPM) de He, Kelly, and Manela (2017). Cinq modèles basés sur les anomalies sont considérés, tels que les modèles à trois (FF3) et à cinq facteurs (FF5) proposés par Fama and French, 1993 et 2015, le modèle de Carhart (1997) intégrant le facteur Momentum dans FF3, le modèle de liquidité de Pástor and Stambaugh (2003) et le modèle q5 de Hou et al. (2021). Le modèle de consommation de Lettau and Ludvigson (2001) utilisant des données trimestrielles est également estimé. Cependant, il n’est pas inclus dans les comparaisons en raison de la puissance de test réduite. Par rapport aux modèles inconditionnels, les modèles conditionnels tiennent compte des cycles économiques et des fluctuations des marchés financiers en utilisant les indices d’incertitude macroéconomique et financière de Ludvigson, Ma, and Ng (2021). Ces modèles conditionnels ont des erreurs de spécification considérablement réduites. Les analyses comparatives des modèles inconditionnels indiquent que les modèles macroéconomiques présentent globalement les mêmes pouvoirs explicatifs. De plus, ils ont un pouvoir explicatif global inférieur à celui des modèles basés sur les anomalies, à l’exception de FF3. L’augmentation de FF3 avec le facteur Momentum et de liquidité améliore sa capacité explicative. Cependant ce nouveau modèle est inférieur à FF5 et q5. Pour les modèles conditionnels, les modèles macroéconomiques DCAPM et HCAPM surpassent CCAPM et IAPM. En outre, ils ont des erreurs de spécification similaires à celles des modèles conditionnels de Carhart et de liquidité, mais restent en deçà des modèles FF5 et q5. Ce dernier domine tous les autres modèles. Le troisième article présente une nouvelle approche pour estimer les paramètres du facteur d’actualisation linéaire des modèles d’évaluation d’actifs linéaires mal spécifiés avec de nombreux actifs. Contrairement au premier article de Carrasco and Nokho (2022), cette approche s’applique à la fois aux rendements bruts et excédentaires. La méthode proposée régularise toujours la distance HJ : l’inverse de la matrice de second moment est la matrice de pondération pour les rendements bruts, tandis que pour les rendements excédentaires, c’est l’inverse de la matrice de covariance. Plus précisément, nous dérivons la distribution asymptotique des estimateurs des paramètres du facteur d’actualisation stochastique lorsque le nombre d’actifs augmente. Nous discutons également des considérations pertinentes pour chaque type de rendements et documentons les propriétés d’échantillon fini des estimateurs. Nous constatons qu’à mesure que le nombre d’actifs augmente, l’estimation des paramètres par la régularisation de l’inverse de la matrice de covariance des rendements excédentaires présente un contrôle de taille supérieur par rapport à la régularisation de l’inverse de la matrice de second moment des rendements bruts. Cette supériorité découle de l’instabilité inhérente à la matrice de second moment des rendements bruts. De plus, le rendement brut de l’actif sans risque présente une variabilité minime, ce qui entraîne une colinéarité significative avec d’autres actifs que la régularisation ne parvient pas à atténuer. / In finance, asset pricing models try to understand the differences in expected returns observed among various assets. Hansen and Richard (1987) showed that these models are functional representations of the discount factor investors use to price assets in the financial market. The literature counts many econometric studies that deal with their estimation and the comparison of their performance, i.e., how well they explain the differences in expected returns. This thesis, divided into three chapters, contributes to this literature. The first paper examines the estimation and comparison of asset pricing models in a data-rich environment. We implement two interpretable regularization schemes to extend the renowned Hansen and Jagannathan (1997, HJ hereafter) distance to a setting with many test assets. Specifically, we introduce Tikhonov and Ridge regularizations to stabilize the inverse of the covariance matrix in the HJ distance. The resulting misspecification measure can be interpreted as the distance between a proposed pricing kernel and the nearest valid stochastic discount factor (SDF) pricing the test assets with controlled errors, relaxing the Fundamental Equation of Asset Pricing. So, these methods incorporate a regularization parameter governing the extent of the pricing errors. Subsequently, we present a procedure to estimate the SDF parameters of a linear asset pricing model by minimizing the regularized distance. The SDF parameters completely define the asset pricing model and determine if a particular observed factor is a priced source of risk in the test assets. In addition, we derive the asymptotic distribution of the estimators when the number of assets and time periods increases. Finally, we derive the distribution of the regularized distance to compare comprehensively different asset pricing models. Empirically, we estimate and compare four empirical asset pricing models using a dataset of 252 portfolios. The second paper estimates and compares ten asset pricing models, both unconditional and conditional, utilizing the regularized HJ distance and 3198 portfolios spanning July 1973 to June 2018. These portfolios combine the well-known characteristic-sorted portfolios with micro portfolios. The micro portfolios are formed using firms' observed financial characteristics (e.g. size and book-to-market) but contain few stocks (5 to 10), as discussed in Barras (2019). Consequently, they are analogous to individual stocks, offer significant return spread, and improve the discriminatory power of the characteristics-sorted portfolios. Among the models, four are macroeconomic or theoretical models, including the Consumption Capital Asset Pricing Model (CCAPM), Durable Consumption Capital Asset Pricing Model (DCAPM) by Yogo (2006), Human Capital Capital Asset Pricing Model (HCAPM) by Jagannathan and Wang (1996), and Intermediary Asset pricing model (IAPM) by He, Kelly, and Manela (2017). Five anomaly-driven models are considered, such as the three (FF3) and Five-factor (FF5) Models proposed by Fama and French, 1993 and 2015, the Carhart (1997) model incorporating momentum into FF3, the Liquidity Model by Pástor and Stambaugh (2003), and the Augmented q-Factor Model (q5) by Hou et al. (2021). The Consumption model of Lettau and Ludvigson (2001) using quarterly data is also estimated but not included in the comparisons due to the reduced power of the tests. Compared to the unconditional models, the conditional ones account for the economic business cycles and financial market fluctuations by utilizing the macroeconomic and financial uncertainty indices of Ludvigson, Ma, and Ng (2021). These conditional models show significantly reduced pricing errors. Comparative analyses of the unconditional models indicate that the macroeconomic models exhibit similar pricing performances of the returns. In addition, they display lower overall explanatory power than anomaly-driven models, except for FF3. Augmenting FF3 with momentum and liquidity factors enhances its explanatory capability. However, the new model is inferior to FF5 and q5. For the conditional models, the macroeconomic models DCAPM and HCAPM outperform CCAPM and IAPM. Furthermore, they have similar pricing errors as the conditional Carhart and liquidity models but still fall short of the FF5 and q5. The latter dominates all the other models. This third paper introduces a novel approach for estimating the SDF parameters in misspecified linear asset pricing models with many assets. Unlike the first paper, Carrasco and Nokho (2022), this approach is applicable to both gross and excess returns as test assets. The proposed method still regularizes the HJ distance: the inverse of the second-moment matrix is the weighting matrix for the gross returns, while for excess returns, it is the inverse of the covariance matrix. Specifically, we derive the asymptotic distribution of the SDF estimators under a double asymptotic condition where the number of test assets and time periods go to infinity. We also discuss relevant considerations for each type of return and document the finite sample properties of the SDF estimators with gross and excess returns. We find that as the number of test assets increases, the estimation of the SDF parameters through the regularization of the inverse of the excess returns covariance matrix exhibits superior size control compared to the regularization of the inverse of the gross returns second-moment matrix. This superiority arises from the inherent instability of the second-moment matrix of gross returns. Additionally, the gross return of the risk-free asset shows minimal variability, resulting in significant collinearity with other test assets that the regularization fails to mitigate.

Cette thèse, divisée en trois chapitres, contribue à la vaste et récente littérature sur l'évaluation des actifs et la finance climatique. Le premier chapitre contribue à la littérature sur la finance climatique tandis que les deux derniers contribuent à la littérature sur l'évalutaion des actifs. Le premier chapitre analyse comment les politiques environnementales visant à réduire les émissions de carbone affectent les prix des actifs et la consommation des ménages. En utilisant de nouvelles données, je propose une mesure des émissions de carbone du point de vue du consommateur et une mesure du risque de croissance de la consommation de carbone. Les mesures sont basées sur des informations sur la consommation totale et l'empreinte carbone de chaque bien et service. Pour analyser les effets des politiques environnementales, un modèle de risques de long terme est développé dans lequel la croissance de la consommation comprend deux composantes: le taux de croissance de la consommation de carbone et le taux de croissance de la part de la consommation de carbone dans la consommation totale. Ce chapitre soutient que le risque de long terme de la croissance de la consommation provient principalement de la croissance de la consommation de carbone découlant des politiques et des actions visant à réduire les émissions, telles que l'Accord de Paris et la Conférence des Nations Unies sur le changement climatique (COP26). Mon modèle aide à détecter le risque de long terme dans la consommation des politiques climatiques tout en résolvant simultanément les énigmes de la prime de risque et de la volatilité, et en expliquant la coupe transversale des actifs. La décomposition de la consommation pourrait conduire à identifier les postes de consommation les plus polluants et à construire une stratégie d'investissement minimisant ou maximisant un critère environnemental de long terme. Le deuxième chapitre (co-écrit avec René Garcia et Caio Almeida) étudie le rôle des facteurs non linéaires indépendants dans la valorisation des actifs. Alors que la majorité des facteurs d'actualisation stochastique (SDF) les plus utilisés qui expliquent la coupe transversale des rendements boursiers sont obtenus à partir des composantes principales linéaires, nous montrons dans ce deuxième chapitre que le fait de permettre la substitution de certaines composantes principales linéaires par des facteurs non linéaires indépendants améliore systématiquement la capacité des facteurs d'actualisation stochastique de valoriser la coupe transversale des actifs. Nous utilisons les 25 portefeuilles de Fama-French, cinquante portefeuilles d'anomalies et cinquante anomalies plus les termes d'interaction basés sur les caractéristiques pour tester l'efficacité des facteurs dynamiques non linéaires. Le SDF estimé à l'aide d'un mélange de facteurs non linéaires et linéaires surpasse ceux qui utilisent uniquement des facteurs linéaires ou des rendements caractéristiques bruts en termes de performance mesurée par le R-carré hors échantillon. De plus, le modèle hybride - utilisant à la fois des composantes principales non linéaires et linéaires - nécessite moins de facteurs de risque pour atteindre les performances hors échantillon les plus élevées par rapport à un modèle utilisant uniquement des facteurs linéaires. Le dernier chapitre étudie la prévisibilité du rendement des anomalies à travers les déciles à l'aide d'un ensemble de quarante-huit variables d'anomalie construites à partir des caractéristiques de titres individuels. Après avoir construit les portefeuilles déciles, cet article étudie leur prévisibilité en utilisant leurs propres informations passées et d'autres prédicteurs bien connus. Les analyses révèlent que les rendements des portefeuilles déciles sont persistants et prévisibles par le ratio de la valeur comptable sur la valeur de marché de l'entreprise, la variance des actions, le rendement des dividendes, le ratio des prix sur les dividendes, le taux de rendement à long terme, le rendement des obligations d'entreprise, le TED Spread et l'indice VIX. De plus, une stratégie consistant à prendre une position longue sur le décile avec le rendement attendu le plus élevé et à prendre une position courte sur le décile avec le rendement attendu le plus bas chaque mois donne des rendements moyens et un rendement par risque bien meilleurs que la stratégie traditionnelle fondée sur les déciles extrêmes pour quarante-cinq des quarante-huit anomalies. / This thesis, divided into three chapters, contributes to the vast and recent literature on asset pricing, and climate finance. The first chapter contributes to the climate finance literature while the last two contribute to the asset pricing literature. The first chapter analyzes how environmental policies that aim to reduce carbon emissions affect asset prices and household consumption. Using novel data, I propose a measure of carbon emissions from a consumer point of view and a carbon consumption growth risk measure. The measures are based on information on aggregate consumption and the carbon footprint for each good and service. To analyze the effects of environmental policies, a long-run risks model is developed where consumption growth is decomposed into two components: the growth rate of carbon consumption and the growth rate of the share of carbon consumption out of total consumption. This paper argues that the long-run risk in consumption growth comes mainly from the carbon consumption growth arising from policies and actions to curb emissions, such as the Paris Agreement and the U.N. Climate Change Conference (COP26). My model helps to detect long-run risk in consumption from climate policies while simultaneously solving the equity premium and volatility puzzles, and explaining the cross-section of assets. The decomposition of consumption could lead to identifying the most polluting consumption items and to constructing an investment strategy that minimizes or maximizes a long-term environmental criterion. The second chapter (co-authored with René Garcia, and Caio Almeida) studies the role of truly independent nonlinear factors in asset pricing. While the most successful stochastic discount factor (SDF) models that price well the cross-section of stock returns are obtained from regularized linear principal components of characteristic-based returns we show that allowing for substitution of some linear principal components by independent nonlinear factors consistently improves the SDF's ability to price this cross-section. We use the Fama-French 25 ME/BM-sorted portfolios, fifty anomaly portfolios, and fifty anomalies plus characteristic-based interaction terms to test the effectiveness of the nonlinear dynamic factors. The SDF estimated using a mixture of nonlinear and linear factors outperforms the ones using solely linear factors or raw characteristic returns in terms of out-of-sample R-squared pricing performance. Moreover, the hybrid model --using both nonlinear and linear principal components-- requires fewer risk factors to achieve the highest out-of-sample performance compared to a model using only linear factors. The last chapter studies anomaly return predictability across deciles using a set of forty-eight anomaly variables built using individual stock characteristics. After constructing the decile portfolios, this paper studies their predictability using their own past information, and other well-known predictors. The analyses reveal that decile portfolio returns are persistent and predictable by book-to-market, stock variance, dividend yield, dividend price ratio, long-term rate of return, corporate bond return, TED Spread, and VIX index. Moreover, a strategy consisting of going long on the decile with the highest expected return and going short on the decile with the lowest expected return each month gives better mean returns and Sharpe ratios than the traditional strategy based on extreme deciles for forty-five out of forty-eight anomalies.

Au cours des dernières décennies, la mondialisation a joué un rôle crucial dans l'évolution de l'économie mondiale et du mode de vie des populations. Elle a largement contribué à la croissance économique de nombreux pays grâce à l'essor des échanges commerciaux, des investissements et de la création d'emplois , entre autres. Cependant, si la mondialisation a apporté de nombreux avantages, elle a également rendu les pays plus vulnérables aux crises. Elle a aussi soulevé des défis en matière de coordinations de politiques économiques des groupes de pays souverains. Cette thèse, composée de trois chapitres, se penche sur certaines questions macroéconomiques liées à l'économie internationale. Le premier chapitre présente une méthode permettant d'analyser les canaux de propagation du cycle économique au sein d'une économie et entre les pays. Le deuxième chapitre aborde la conception de règles budgétaires pour les économies intégrées au sein d'une union économique et monétaire. Enfin, le dernier chapitre évalue l'impact des obstacles routiers tels que les barrages, les retards et la corruption sur l'intégration commerciale régionale en Afrique de l'Ouest. Dans le premier chapitre, j'ai développé une méthode visant à orienter les chercheurs dans la spécification améliorée de leurs modèles quantitatifs lors de l'étude du cycle économique international. Les orientations découlent de l'application de la comptabilité des cycles économiques, en se basant sur un modèle prototype. Ce modèle prototype est construit à partir d'un modèle de croissance internationale auquel sont intégrés des «wedges» qui captent les frictions et distorsions présentes dans l'économie. Pour chaque pays, j'ai pris en compte les «wedges» suivants : l'efficacité technologique, les distorsions sur le marché du travail, l'investissement, les dépenses gouvernementales, les préférences et les échanges d'actifs étrangers. J'ai ensuite illustré cette méthode en l'appliquant aux États-Unis et au Canada pendant la grande récession de 2007-2008. Mes résultats indiquent que les ralentissements économiques observés dans les deux pays au cours de cette période étaient principalement dus aux distorsions de l'investissement, aux distorsions sur le marché du travail et à celles de l'efficacité technologique aux États-Unis, tandis que les distorsions de l'investissement au Canada ne jouaient qu'un rôle secondaire. Ces résultats suggèrent que la crise est partie des États-Unis pour se propager ensuite au Canada. Le deuxième chapitre se concentre sur la conception de la règle budgétaire au sein d'une union économique, avec une application à l'Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA), qui possède un marché des capitaux intégré et une règle budgétaire commune. Je présente des faits sur l'existence d'une hétérogénéité significative des recettes, des dépenses et de la dette publiques parmi les pays de l'UEMOA. Dans ce chapitre, j'effectue une analyse quantitative de la règle budgétaire au sein de l'UEMOA et propose une réforme optimale en utilisant un cadre théorique qui modélise la politique fiscale des gouvernements confrontés à des chocs et ayant des préférences temporelles biaisées vers le présent. Le modèle met en évidence un compromis entre la flexibilité du gouvernement pour faire face aux chocs et l'engagement à limiter les incitations à un endettement excessif. Les résultats montrent que la règle actuelle de limitation du déficit à 3 \%, appliquée uniformément à tous les pays de l'UEMOA, améliore le bien-être des citoyens par rapport à un scénario sans règle budgétaire. Cependant, l'adoption de règles budgétaires spécifiques à chaque pays conduirait à une amélioration au sens de Pareto par rapport à la règle uniforme actuelle. La limite optimale du déficit pour chaque pays dépendrait de la volatilité des chocs affectant ses besoins de dépenses ainsi que des frictions politico-économiques et monétaires propres à son gouvernement. En outre, en imposant une règle budgétaire uniforme à tous ses membres, l'UEMOA renonce à 24 \% des gains de bien-être qui pourraient être obtenus grâce à l'adoption de règles budgétaires spécifiques à chaque pays. En résumé, mes résultats démontrent que bien que l'UEMOA bénéficie d'une règle budgétaire commune, une règle sur mesure tenant compte des caractéristiques spécifiques de chaque pays membre améliorerait encore davantage le bien-être général. Le troisième chapitre (co-écrit avec Idossou Marius Adom) examine les effets des barrages routiers, des retards et de la corruption le long des routes interétatiques sur l'intégration commerciale régionale en Afrique de l'Ouest. Il est bien connu que le commerce régional en Afrique est relativement faible par rapport à d'autres régions du monde. Dans cet article, nous utilisons les rapports sur «l'amélioration de la gouvernance des transports routiers» (IRTG) pour construire une nouvelle base de données mesurant les barrages routiers, les retards et les pots-de-vin liés au commerce sur huit routes interétatiques en Afrique de l'Ouest entre 2006 et 2013. Notre objectif est d'étudier leurs effets sur le commerce bilatéral dans la région. Ces routes interétatiques relient trois pays enclavés -- le Burkina Faso, le Niger et le Mali -- à d'autres pays côtiers. Nos résultats montrent que les barrages routiers, les retards et la corruption sont des problèmes récurrents sur ces routes. Pendant le transport des marchandises, les camions sont soumis à plus de 25 contrôles, subissent des retards de plus de 5 heures et sont contraints de verser des pots-de-vin allant de 45 à 115 dollars américains. Nos analyses empiriques révèlent que les retards entravent considérablement le commerce bilatéral entre les pays connectés, tandis que l'effet positif de la corruption semble correspondre à celui de la théorie du «grease the wheels». / Globalization has been an important force in shaping the world economy and the way people live their lives in the past few decades. It has had sizable importance in the economic growth of many countries through the increase in trade, investment, new job creation, etc. While globalization has brought many benefits, it has also created many challenges such as the increase of the vulnerability of countries to crises, and the challenges of policy management of groups of sovereign countries. This dissertation, composed of three chapters, investigates some macroeconomic issues of the international economy. The first chapter proposes a method to access the channel through which the business cycle propagates to an economy and across countries. The second chapter investigates the fiscal rule design for integrated economies constituted in an economic and monetary union. The last chapter evaluates the effect of roadblocks, time delays, and bribes on interstate roads on regional trade integration in West Africa. In the first chapter, I have developed a method that can provide insights to researchers to better specify their quantitative models in international business cycle studies. The guidance comes from the application of an accounting procedure based on a prototype model of international growth that includes wedges capturing all the potential frictions and distortions of markets. For each country, I include an efficiency wedge, labor wedge, investment wedge, government wedge, preference wedge, and foreign asset wedge. I then demonstrate the method by applying it to the US and Canada during the Great Recession (2007-2008). I found that the economic downturns in both countries during this period were primarily due to the US investment wedge, US labor wedge, and US efficiency wedge, with the Canada investment wedge playing a secondary role. These results suggest that the crisis originated in the US and was propagated to Canada. The second chapter investigates the fiscal rule design for an economic union with an application to the West African Economic and Monetary Union (WAEMU) which has an integrated capital market and a common fiscal rule. I document a significant heterogeneity in government revenue, spending, and debt across WAEMU countries. Then, in this chapter, I present a quantitative analysis of the fiscal rule in WAEMU and propose an optimal reform using a theoretical framework that models fiscal policy under present-biased governments facing shocks to their fiscal needs. The model highlights a trade-off between government flexibility in responding to shocks and a commitment to limit the incentive to overborrow. I find that the current 3\% deficit limit rule, which is uniform across all WAEMU countries, improves welfare for the citizens of all countries compared to a scenario with no fiscal rule. However, country-specific fiscal rules would lead to a Pareto improvement over the current uniform rule. The optimal deficit limit for each country would depend on the volatility of the shocks to its spending needs and the strength of the political-economic and monetary-economic frictions of its government. In addition, by imposing a uniform fiscal rule on all members, WAEMU foregoes 24\% of the welfare gains that could be achieved with a country-specific fiscal rule. In summary, I show that while WAEMU countries benefit from having a common fiscal rule, a tailored approach that considers the specific characteristics of each member country would enhance welfare even further. The third chapter (\emph{co-authored with Idossou Marius Adom}) explores the effects of roadblocks, time delays, and bribes along interstate roads on the regional trade integration in West Africa. Indeed, it is a well-known fact that regional trade within Africa is low compared to other regions in the world. In this paper, we rely on the Improved Road-Transport Governance reports to construct a novel data set that measures trade-related roadblocks, time delays, and bribes on eight interstate roads in Western Africa between 2006 and 2013 to investigate their effects on bilateral trade in the region. These interstate roads connect three landlocked countries -- Burkina Faso, Niger, and Mali -- to other coastal countries. We document that roadblocks, delays, and bribes are pervasive on the roads. During goods transportation, trucks experience up to more than 25 controls, are delayed by up to more than 5 hours, and pay between 45 and 115 US dollars bribe. Our empirical analyses show that the delays seriously impede bilateral trade between the connected countries while corruption tends to match the ``grease the wheels'' theory.