O instrumento tradicional de financiamento é aquele utilizado pelo Sistema Nacional de Crédito Rural - SNCR e que possui como fonte o orçamento do governo, as exigibilidades bancárias, a poupança verde etc. Os instrumentos não tradicionais podem ser considerados os novos mecanismos com fonte de recursos privados e que pretendem substituir os instrumentos tradicionais no financiamento agropecuário. A Lei n° 11.076, de 30 de dezembro de 2004, oficializou cinco títulos de créditos que deverão ser utilizados pelos agentes do agronegócio para captarem recursos privados para o seu financiamento e aumentar o giro de capital dentro do próprio setor, além de dar nova redação à Lei n° 9.973, de 29 de maio de 2000, que dispõe sobre o sistema de armazenagem dos produtos agropecuários. Os novos instrumentos de financiamento do agronegócio são denominados de: Certificado de Depósito Agropecuário - CDA, Warrant Agropecuário - WA, Certificados de Direitos Creditórios do Agronegócio - CDCA, Letra de Crédito do Agronegócio - LCA e Certificado de Recebíveis do Agronegócio - CRA. O objetivo destes instrumentos é desvincular a concessão de crédito do sistema oficial e desenvolver um novo mecanismo de financiamento do agronegócio através de papéis lastreados em produtos depositados e títulos de dívidas agrícolas que deve ampliar o relacionamento entre o setor financeiro e o setor como um todo, devendo tornar o financiamento mais eficiente para o produtor e menos onerosos aos cofres públicos. Este trabalho define o cenário brasileiro onde estes novos títulos do agronegócio foram instituídos, apresenta as justificativas para a criação destes títulos e expõe os mecanismos atualmente utilizados pelo mercado para captar recursos da iniciativa privada, apresenta e discute a legislação desses novos instrumentos. E por último buscaram-se alternativas de investimento para estes papéis nos mercados físicos e futuros de seis produtos agrícolas de janeiro de 2005 a outubro de 2005: açúcar cristal, algodão, arroz, café arábica, milho e soja. Duas situações foram consideradas: especulações com o CDA e o WA, onde o investidor adquire o papel e especula com cada produto; e operação de spread, onde o investidor compra o CDA/WA (mercado físico) e trava o rendimento numa operação com o mercado futuro da Bolsa de Mercadorias & Futuros - BM&F, sem ficar exposto a variações de preço. No caso do arroz apenas a análise dos preços físicos foi elaborada devido à ausência do mercado futuro para este produto na BM&F. A partir disso, concluiu-se que a especulação com os produtos agrícolas não teve um bom resultado no período. Já as operações de spread do mercado futuro da BM&F com o CDA/WA ofereceram boas oportunidades de rentabilidade ao investidor que conseguiu captar o momento correto para a operação. / The traditional instrument of financing is that one used by the National System of Rural Credit - SNCR and that has as source of resource the budget of the government, the banking liabilities, the green saving. The not traditional instruments can be considered the new mechanisms which have as source of funding private resources and that aims as to substitute the traditional instruments of the farming financing. The Law 11,076, of December 30, 2004, officialized five titles of credits that will have to be used by the agents of the agribusiness to raise private resources to its financing and to increase the turn of capital of the own sector, besides giving new writing to the Law number 9,973, of May 29, 2000, which deliberates on the system of storage of the farming products. The new instruments of financing of the agribusiness are: Certificate of Agribusiness Deposit - CDA, Agribusiness Warrant - WA, and Certificates of Rights to Receive - CDCA, Agribusiness Letter of Credit - LCA and Certified of Receivable of the Agribusiness - CRA. The objective of these instruments is to detach the concession of credit of the official system and to develop a new mechanism of financing of the agribusiness through titles based in deposited agricultural products and titles of agricultural debts that must increase the relationship between the financial and agribusiness sector as a whole, and it is expected that the financing will become more efficient for the producer and less expensive to the government. This work defines the Brazilian scene where these new titles have been created, it presents the justifications for the creation of these titles and shows the mechanisms used by the market to raise resources from the private sector, presents and it discuss the legislation of these new titles. Finally, it was searched alternative of investment for these papers in the physical and future markets of six agricultural products using data from January 2005 to October of 2005: bulk sugar, cotton, rice, Arabica coffee, maize and soybean. Two situations had been considered: speculations with the CDA and WA, where the investor acquires the title and speculates with each product; and operation of spread, where the investing purchase the CDA/WA (physical market) and locks the interest rate in an operation with the futures market of the Brazilian Mercantile & Futures Exchange - BM&F, without being exposed to the price variations. In the case of the rice only the analysis of the physical prices was done because of the absence of the futures market for this product in the BM&F. From this, it was concluded that the speculation with the agricultural products did not have good results in the period. However, the operations of spread of the futures market of the BM&F with the CDA/WA had offered good opportunities of profitability to the investor who was able to operate at the correct moment.

O setor sucroalcooleiro se torna cada vez mais importante para economia brasileira devido a sua presença estratégica em diversos segmentos da cadeia produtiva nacional. A contribuição que antes ocorria por meio das exportações de açúcar e do álcool anidro, hoje ocorre também através das vendas domésticas de álcool hidratado e da co-geração de energia elétrica. A maior complexidade da agroindústria de cana-de-açúcar veio acompanhada de maiores riscos nas suas operações. O presente trabalho aborda o risco de mercado, o qual está relacionado a variações indesejadas dos preços do açúcar. Os contratos futuros servem de proteção contra tais oscilações, porém, para que esse instrumento sirva de proteção adequada, é preciso que o mercado seja eficiente em assimilar e refletir todas as informações disponíveis no preço. Por esse motivo, o estudo verificou se a hipótese de eficiência dos mercados futuros e à vista do açúcar é válida. A base de dados foi constituída pelas séries de preços do contrato futuro negociado na New York Board of Trade (NYBOT) e dos preços à vista colhidos pelo Centro de Estudos Avançados em Economia Aplicada (CEPEA-ESALQ), todos em bases diárias no período que compreende junho de 1997 até fevereiro de 2008. Os resultados encontrados mostram indícios da eficiência de mercado. / The sugar-ethanol sector turns itself each more relevant to Brazilian economy due its strategic position at the several segments in the national productive chain. A time ago, the contribution of the sector occurred specially for the sugar and alcohol for normal cars foreign trade but today this value receive the contribution of alcohol for flex fuel cars and the generation of energy. Besides the huge complexity of the sugar cane sugar agricultural trade there are the all operational risks involved that can be due the market or due the production. This study broach the subject of market risk, specifically when there is a fluctuation in sugar price and the contracts financial futures work out against these changes. For the mechanism to be a real protection is necessary that the market has the efficiency in to absorb the all existing information about it and to reproduce the effect in the price. For this reason the study aims to analyze about the veracity of the financial futures and spot efficiency hypotheses and the instrument for that investigation was the Engle & Granger cointegration models. The method of Johansen was also used to confirm the robustness of the results found at the first model. The data base was constituted by the financial futures base of the New York Board of Trade (NYBOT) and the spot prices found at Centro de Estudos Avançados em Economia Aplicada (CEPEA-ESALQ), all of them at the daily base. The period used is July, 1997 until February, 2008. The founded results indicate for an existing market efficiency.

O crescente volume de transações e a diversidade no mercado de derivativos leva a busca de modelos mais sofisticados para a estimação do preço e o cálculo do risco nesse mercado. Associada a essa premissa em alguns momentos de grande liquidez mundial, círculos virtuosos de melhoria na economia mundial e queda dos prêmios de risco individuais dos títulos emitidos pelos países tidos como desenvolvidos (EUA, alguns países da comunidade européia e outros), os grandes investidores mundiais podem procurar alternativas em ativos financeiros de países em desenvolvimento que oferecem um retorno maior. A partir desses argumentos e do fato do aumento do volume de captação e da grande valorização de títulos da divida externa brasileira em 2003, foi escolhido modelar os contratos futuros de títulos da divida externa brasileira negociados na Bolsa de Mercadorias Futuro. O contrato futuro de títulos da divida externa brasileira é um derivativo do ativo objeto C-Bond ou Global40 ou EI Bond que envolve duas moedas distintas (o Real e o Dólar Norte Americano) no qual o retorno é obtido em termo de valores das variáveis medidas na moeda Dólar Norte Americano já que o título é cotado nessa moeda, porém o ajuste de mercado é denominado na moeda Real. Analogicamente no Estados Unidos da América existe um derivativo semelhante: o contrato futuro de NIKKEI225 negociados na bolsa de Chicago Mercantile Exchange para investidores norte-americanos. Esse contrato de NIKKEI225 é classificado por diversos autores em uma das categorias de Quanto Derivativo por ser um derivativo que envolve duas moedas distintas no qual o retorno é obtido em termo de valores das variáveis medidas na primeira moeda, sendo realizado na segunda moeda. Sendo assim, esta dissertação atribui qual categoria de Quanto Derivativo os contratos futuros de títulos da divida externa brasileira, estima o preço de mercado e calcula o risco de mercado do contrato futuro de C-Bond associando a estrutura de Quanto Derivativo. Embora em termos de atribuição da categoria esse contrato de C-Bond seja da categoria I de WEI (1997) devido ao fato da cotação da moeda (PTAX800) variar o longo dos dias até o vencimento, foi levantado uma possibilidade de ser atribuída a categoria II de WEI (1997) advindo de uma particularidade na cotação do mercado cambial brasileiro. Essa particularidade advinda do câmbio intermediário e da transação PTAX800, que é uma média ponderada do volume negociado no dia, é gerada devido à concentração dos negócios serem 12:00 a 13:00. Portanto com a informação do câmbio intermediário divulgado pelo Banco Central do Brasil é possível determinar antes do final do final com boa precisão o valor da transação PTAX800 e sendo assim abrir a possibilidade da classificação do contrato de C-Bond em categoria II por possuir a cotação da moeda fixa para esse dia. A modelagem de estimação de preço foi realizada para as duas categorias e obteve resultados pouco significativos que possa definir qual categoria seja a mais adequada. Já na modelagem de risco de mercado foi considerado o contrato de C-Bond como um Quanto Derivativo da categoria II e os resultados foram satisfatórios com a aprovação do Valor em Risco calculado baseado em KUPIEC (1995). / The increasing volume of transactions and the diversity in the market of derivatives more take the search of models sophisticated for the esteem of the price and the calculation of the risk in this market. Associated to this premise at some moments of great world-wide liquidity, virtuous circles of improvement in the world-wide economy and fall of the individual prices of risk of the headings emitted for the had countries as developed (U.S.A., some countries of the Europe Community and others), the great world-wide investors can look alternatives in financial assets of developing countries that offer a bigger return. To leave of these arguments and the fact of the increase of the volume of captation and the great valuation of headings of he divides external Brazilian in 2003, was chosen shape future contracts of negotiated headings of divides external Brazilian in the Bolsa de Mercadoria Futuro. The future contract of headings of divides external Brazilian is a derivative of the C-Bond or Global40 or EI Bond that involves two distinct currencies (the Real and the Dollar American North) in which the return is gotten in term of values of the variable measured in the currency Dollar American North since the heading is quoted in this currency, however the market adjustment is called in the Real currency. Similarity in the United States of America exists a similar derivative: the future contract of NIKKEI225 negotiated in the future market of Chicago Mercantile Exchange for North American investors. This contract of NIKKEI225 is classified by diverse authors in one of the categories of Quanto Derivative for being a derivative that involves two distinct currencies in which the return is gotten in term of values of the variable measured in the first currency, being carried through in the second currency. Being thus, this dissertation attributes which category of Quanto Derivative future contracts of headings of it divides external Brazilian, it esteem the market price and it calculates the risk of market of the future contract of C-Bond associating the structure of Quanto Derivative. Although in terms of attribution of the category this contract of C-Bond is of category I of WEI (1997) which had to the fact of the quotation of the currency (PTAX800) to vary the long one of the days until the expiration, a possibility of being attributed category II of WEI (1997) happened of a particularity in the quotation of the Brazilian cambial market was raised. This happened particularity of the intermediate exchange and transaction PTAX800, that is a weighed mean of the volume negotiated in the day, is generated due to concentration of the businesses to be 12:00 to 13:00. Therefore with the information of the intermediate exchange divulged by the Brazilian Central Bank it is possible to determine before the end of the end with good precision the value of transaction PTAX800 and being thus to open the possibility of the classification of the contract of C-Bond in category II for possessing the quotation of the fixed currency for this day. The modeling of price esteem was carried through for the two categories and got little resulted significant that can define which category are adjusted. Already in the modeling of market risk the contract of C-Bond was considered as one Quanto Derivative of category II and the results they had been satisfactory with the approval of the Value in Risk calculated based in KUPIEC (1995).

A Hipótese de Eficiência de Mercado (HEM) pode ser sumarizada por esta definição: ?A market in which prices always ?fully reflect? available information is called ?efficient?.? (Fama, 1970). Nesta tese é investigada a existência de conteúdo informacional, sobre o comportamento futuro do índice Bovespa a vista, nas posições de contratos futuros de índice Bovespa em aberto carregadas de um dia para o outro pelos diferentes tipos de participantes desse mercado. Por meio do uso da metodologia de cointegração de Johansen e da abordagem de modelagem GETS, foi encontrado conteúdo informacional, mas seu poder explicativo não é alto, situando-se entre 10 e 20 %. / The Efficient Market Hypothesis (EMH) can be summarized by this definition: ?A market in which prices always ?fully reflect? available information is called ?efficient?.? (Fama,1970). In this dissertation is investigated the existence of information content, regarding the future behavior of spot Bovespa index, in the open positions of futures contracts of Bovespa index carried overnight by the different types of participants of this market. Using Johansen?s cointegration framework and the GETS modeling approach, was found some information content, but the explanation power is not high, lying between 10 to 20%.

Segundo a Teoria do Portfólio, a composição de carteiras de investimento combinando ativos que apresentam correlação inferior a um entre seus retornos individuais torna possível reduzir o risco da mesma sem prejudicar seu retorno. Contratosfuturos agrícolas e ações apresentam esta característica, o que implica que ambos poderiam ser proveitosamente combinados em carteiras de investimento, ou seja, as instituições financeiras poderiam formar carteiras de investimento combinandoestas duas classes de ativos de forma a reduzir seus riscos no mercado financeiro sem afetar seu retorno. A constatação de que essa estratégia é pouco utilizada no Brasil motivou este trabalho, cujo objetivo foi verificar se tal estratégia érealmente vantajosa na formação de carteiras de investimento no mercado brasileiro. Para tanto foram utilizados o instrumental desenvolvido por na Teoria do Portfólio e os dados sobre os retornos de ações e contratos futuros agrícolas no mercadobrasileiro entre julho de 1994 e dezembro de 1998. Os resultados deste trabalho mostraram que a combinação destes dois ativos em carteiras de investimento não foi uma estratégia consistentemente vantajosa durante o período analisado.

Há algumas décadas atrás o câncer infantil era considerado uma doença fatal. A partir do desenvolvimento de técnicas cirúrgicas, da quimioterapia e da radioterapia, gerando um aumento no número de crianças que sobrevivem ao câncer, vem ocorrendo um direcionamento da atenção para o viver com câncer, assim como para as necessidades psicossociais da criança curada. O presente estudo teve por objetivo compreender, através de uma análise fenomenológica, a visão de futuro da criança em etapa final de tratamento de câncer. Optou-se pela modalidade de pesquisa qualitativa, na perspectiva da Fenomenologia na ótica de Yolanda Forghieri, para a compreensão das situações vivenciadas. Foram realizadas seis entrevistas com crianças entre oito e treze anos, em retorno ambulatorial com a seguinte questão norteadora: Agora que você está finalizando seu tratamento, eu gostaria que você me contasse o que pensa em relação ao seu futuro As entrevistas foram gravadas e transcritas na íntegra, seguida de uma leitura ampla para apreensão de unidades de significado. A partir das convergências e divergências das unidades de significados encontradas nos relatos, emergiram as categorias de análise. A análise interpretativa desvelou que quando o tratamento está terminando e a criança já se encontra sem os sintomas da doença, ainda permanecem por algum período, as antigas referências utilizadas na época do tratamento. Temporalizam o passado, sobre o que já viveram e fazem previsões do que poderá acontecer no futuro, rememorando o período do tratamento. Expressam o desejo de retomar sua aparência física anterior, suas atividades que foram interrompidas ou dificultadas pela doença. Demonstram a importância dos vínculos afetivos em sua vida, a sua relação com o mundo humano. No entanto, em alguns momentos as crianças saem do papel de doentes para serem os cuidadores de seus cuidadores, de seus pais. Quando realmente sentem-se estandono- mundo as crianças vivenciam um libertar-se de um tratamento sofrido, sentindo-se capazes de lançar-se ao futuro. Ao longo de todo esse processo elas defrontam-se com o paradoxo vida e morte e conseguem manter uma visão positiva de futuro, almejando a retomada do projeto de vida saudável com sua amplitude de possibilidades. Trazem a presença de Deus como fonte de apoio e superação. Conclui-se que o adoecer com câncer é um processo gerador de dor e sofrimento para a criança e para seus familiares, mas desvela outras facetas da realidade, possibilitando novos olhares acerca dos recursos de enfrentamento das crianças, ampliando os horizontes de intervenções na área da saúde. / Some decades ago cancer in children was considered a deadly disease. The development of surgical techniques, chemotherapy and radiotherapy increased the number of children who survived the disease, fact that has brought attention to living with cancer as well as to the pshycosocial needs of the cured children. The present study had the aim of understanding the future vision of children at the final stage of treatment through phenomenological analysis. Qualitative research was choosen to understand the lived situations, in the perspective of Phenomenology in Yolanda Forghieri\'s view. Six interviews were made with children between eight and thirteen years of age, in their hospital appointments with the following guiding question: Now that you are ending your treatment, I would like you to tell me what you think about your future. The interviews were taped and transcripted in full, followed by a broad reading. After this, convergences and divergences were verified and categories of analysis arose. Interpretative analysis revealed that when the treatment is ending and the child no longer has the symptoms of the disease, old references used at the time of treatment still continue to exist for a while. They talk about the past and what they have been through and make predictions of what might happen, remembering the time of treatment. They express the will of looking physically like they used to before the treatment, of taking back activities that had been interrupted or made difficult because of the disease. They showed the importance of affectionate bonds in their lives, their relation with the human world. Nevertheless, in some moments, the children leave the role of sick people to be the carers of their carers, their parents. When they really feel being in the children\'s world, they experience a freeing process from a hard and painful treatment, feeling able to think about the future. Along the whole process, they face the paradox life and death and can manage to keep a positive view of the future, willing to return to their life projects and all the wide range of possibilities that their health can bring. They report spirituality in the presence of God as a source of support and overcoming strenght. Becoming sick with cancer is a process that generates pain and suffering for the child and their family but reveals other sides of reality, making new insights into the resources of facing the disease by the children possible and extending the horizons of interventions in the health area.

CoordenaÃÃo de AperfeiÃoamento de Pessoal de NÃvel Superior / FundaÃÃo Cearense de Apoio ao Desenvolvimento Cientifico e TecnolÃgico / Ce travail sâagit sur la variation et fonctionnalità des formes verbaux lâimparfait de lâindicatif et le conditionnel, dans la fonction de lâeventualità en constructions conditionnelles de la langue orale portugaise considerÃe standart de Fortaleza/Ce. La choix entre les deux formes verbales dans les orations principales liÃes aux orations subordonnÃes mont quâil existe une rÃgle variable. Pour que cet analyse puÃsse se dÃvelopper, nous utilisons le corpus de la langue parlÃe du projet PORCUFORT â portugais orale standart de Fortaleza â qui a età organisà par le Professeur Docteur Josà Lemos Monteiro. Pour la composition de ce corpus, ont Ãtà utilisà 60 documents discoursives, divisÃs par: Ãlocution formale, dialogue parmi deux informateurs et dialogue entre interview et interviewÃ, realisÃs pour informateurs adultes de la cità de Fortaleza. Pour que cet analyse puÃsse Ãtre finalisÃe, nous utilizons le programme statistique VARBRUL. On a cherchà afirmer le motif dans lequel le conditionnel et lâimparfait de lâindicatif sâalternent et quels sont les facteurs qui conditionnent lâutilisation dâune forme verbale par rapport lâautre. Pour cela, ont Ãtà testÃs les prÃncipes fonctionnalistes marcation et iconicitÃ, sur ce qui concerne lâordre structurale; les catÃgories du temps, aspect, modalità et rÃfÃrence, mediante lâanalyse de la correlaction temporelle parmi le moment parlÃ; lâutilisation des formes verbales simples ou composÃes, le temps de lâoccurence des situations et du type de verbe. Ont Ãtà encore, considerÃs le sexe, le type de document discoursive. Nous avons expliquà les rÃsultats en considÃrant les thÃories de la Sociolinguistique Quantitative proposÃe par Willian Labov et de la ThÃorie Fonctionnaliste dans la perspective de GivÃn. / Esta dissertaÃÃo versa sobre a variaÃÃo e funcionalidade modo-temporal entre o pretÃrito imperfeito do indicativo e o futuro do pretÃrito, na funÃÃo de eventualidade em construÃÃes condicionais, em dados do portuguÃs oral culto de Fortaleza/CE. A alternÃncia entre as formas de pretÃrito imperfeito e futuro do pretÃrito, na oraÃÃo nuclear (apÃdose) acoplada à hipotaxe adverbial condicional (prÃtase), reflete a existÃncia de uma regra variÃvel. Para a anÃlise, utilizamos o corpus de lÃngua falada do Banco de Dados PORCUFORT â portuguÃs oral culto de Fortaleza â organizado pelo Professor Doutor Josà Lemos Monteiro. Para a composiÃÃo deste corpus, foram usados 60 inquÃritos (assim divididos: elocuÃÃo formal, diÃlogo entre dois informantes e diÃlogo entre informante e documentador), realizados por informantes adultos da cidade de Fortaleza. Para a anÃlise quantitativa, utilizamos o pacote computacional VARBRUL. Procuramos constatar o motivo pelo qual o futuro do pretÃrito e o imperfeito do indicativo se alternam e quais sÃo os fatores condicionantes de uso de uma forma em detrimento de outra. Para tanto, foram averiguados os princÃpios funcionalistas marcaÃÃo e iconicidade, no que tange à codificaÃÃo estrutural (forma simples/forma perifrÃstica) e à ordem estrutural (prÃtase + apÃdose ou apÃdose + prÃtase); as categorias tempo, aspecto, modalidade e referÃncia, mediante anÃlise das situaÃÃes codificadas pelo futuro ou pelo imperfeito, considerando-se: estrutura temporal, tipo de verbo, graus de certeza (atitude do falante). Foram, ainda, testados sexo e tipo de inquÃrito. Explicamos os resultados considerando os postulados teÃricos da SociolingÃÃstica Quantitativa proposta por Willian Labov e da Teoria Funcionalista na perspectiva givoniana.

O setor sucroalcooleiro se torna cada vez mais importante para economia brasileira devido a sua presença estratégica em diversos segmentos da cadeia produtiva nacional. A contribuição que antes ocorria por meio das exportações de açúcar e do álcool anidro, hoje ocorre também através das vendas domésticas de álcool hidratado e da co-geração de energia elétrica. A maior complexidade da agroindústria de cana-de-açúcar veio acompanhada de maiores riscos nas suas operações. O presente trabalho aborda o risco de mercado, o qual está relacionado a variações indesejadas dos preços do açúcar. Os contratos futuros servem de proteção contra tais oscilações, porém, para que esse instrumento sirva de proteção adequada, é preciso que o mercado seja eficiente em assimilar e refletir todas as informações disponíveis no preço. Por esse motivo, o estudo verificou se a hipótese de eficiência dos mercados futuros e à vista do açúcar é válida. A base de dados foi constituída pelas séries de preços do contrato futuro negociado na New York Board of Trade (NYBOT) e dos preços à vista colhidos pelo Centro de Estudos Avançados em Economia Aplicada (CEPEA-ESALQ), todos em bases diárias no período que compreende junho de 1997 até fevereiro de 2008. Os resultados encontrados mostram indícios da eficiência de mercado. / The sugar-ethanol sector turns itself each more relevant to Brazilian economy due its strategic position at the several segments in the national productive chain. A time ago, the contribution of the sector occurred specially for the sugar and alcohol for normal cars foreign trade but today this value receive the contribution of alcohol for flex fuel cars and the generation of energy. Besides the huge complexity of the sugar cane sugar agricultural trade there are the all operational risks involved that can be due the market or due the production. This study broach the subject of market risk, specifically when there is a fluctuation in sugar price and the contracts financial futures work out against these changes. For the mechanism to be a real protection is necessary that the market has the efficiency in to absorb the all existing information about it and to reproduce the effect in the price. For this reason the study aims to analyze about the veracity of the financial futures and spot efficiency hypotheses and the instrument for that investigation was the Engle & Granger cointegration models. The method of Johansen was also used to confirm the robustness of the results found at the first model. The data base was constituted by the financial futures base of the New York Board of Trade (NYBOT) and the spot prices found at Centro de Estudos Avançados em Economia Aplicada (CEPEA-ESALQ), all of them at the daily base. The period used is July, 1997 until February, 2008. The founded results indicate for an existing market efficiency.

A presente pesquisa tem por principal finalidade observar as variações ocorridas nos preços da soja em grão, farelo e óleo, durante o período de 1995 a 2002, dentre os estados selecionados (Rio Grande do Sul, Paraná, São Paulo e Mato Grosso), comparados aos preços praticados em Chicago. O objetivo dessa investigação diz respeito a estabelecer um relação linear entre as variáveis, com o intuito de verificar a existência ou não de correlação entre os preços dos produtos. Por outro lado, busca também examinar o processo de funcionamento das bolsas de mercadorias e futuros e a sua influência na determinação do processo de formação dos preços das commodities agropecuárias. Por fim o estudo busca evidenciar o ponto de vista de produtores, técnicos e empresários rurais ligados aos ramos da produção, comercialização e industrialização da oleaginosa. Através desse confronto de idéias, espera-se que o trabalho contribua empiricamente e qualitativamente na descrição desse segmento tão importante para a economia do país.

A partir de uma base de dados de ações da Telemar S.A., do período de 21/09/1998 a 21/10/2002, e de opções de 02/10/2000 a 21/10/2002, foi avaliado qual o previsor que prevê com maior precisão a volatilidade futura: o implícito ou o estatístico. A volatilidade implícita foi obtida por indução retroativa da fórmula de Black-Scholes. As previsões estatísticas da volatilidade foram obtidas pelos modelos de média móvel ponderada igualmente, modelo GARCH, EGARCH e FIGARCH. Os resultados das regressões do conteúdo de informação revelam que a volatilidade implícita ponderada possui substancial quantidade de informações sobre a volatilidade um passo à frente, pois apresenta o maior R2 ajustado de todas as regressões. Mesmo sendo eficiente, os testes indicam que ela é viesada. Porém, a estatística Wald revela que os modelos EGARCH e FIGARCH são previsores eficientes e não viesados da variação absoluta dos retornos da Telemar S.A. entre t e t + 1, apesar do R2 um pouco inferior a volatilidade implícita. Esse resultado a partir de parâmetros baseados em dados ex-post, de certo modo refuta a hipótese de que as opções possibilitam melhores informações aos participantes do mercado sobre as expectativas de risco ao longo do próximo dia Nas regressões do poder de previsão, que testam a habilidade da variável explicativa em prever a volatilidade ao longo do tempo de maturidade da opção, os resultados rejeitam a hipótese da volatilidade implícita ser um melhor previsor da volatilidade futura. Elas mostram que os coeficientes das volatilidades implícitas e incondicionais são estatisticamente insignificantes, além do R2 ajustado ser zero ou negativo. Isto, a princípio, conduz à rejeição da hipótese de que o mercado de opções é eficiente. Por outro lado, os resultados apresentados pelos modelos de volatilidade condicional revelam que o modelo EGARCH é capaz de explicar 60% da volatilidade futura. No teste de previsor eficiente e não viesado, a estatística Wald não rejeita esta hipótese para o modelo FIGARCH. Ou seja, um modelo que toma os dados ex-post consegue prever a volatilidade futura com maior precisão do que um modelo de natureza forward looking, como é o caso da volatilidade implícita. Desse modo, é melhor seguir a volatilidade estatística - expressa pelo modelo FIGARCH, para prever com maior precisão o comportamento futuro do mercado.