A crescente preocupação mundial com o manejo dos recursos florestais tem exercido grande pressão nos ambientes extrativistas e industriais ligados à base produtiva silvícola. Em vista da dificuldade de se estabelecer quais empresas e produtores adotam padrões produtivos ambientalmente sustentáveis, o uso das certificações tem ganhado notoriedade, funcionando como mecanismo de sinalização de comportamento mercadologicamente valorizado. Este cenário representa empiricamente teorizações da Economia da Informação em um ambiente agroindustrial específico, apresentando ferramentas de emissão de sinais como potenciais redutores da assimetria de informação presente na estrutura econômica de comércio. Contudo, permanecem questionamentos sobre como este uso de certificações e conseqüente melhoria da disponibilidade informacional podem impactar sobre as firmas adotantes desta estratégia. Relacionando esta situação com elementos da Economia Industrial (abordagem Estrutura-Conduta-Desempenho) e caracterizando a sinalização como um elemento de Conduta, esta pesquisa se propõe a verificar empiricamente potenciais impactos desta estratégia de atuação no Desempenho resultante. Como objeto específico de estudo, elegeu-se, dentro da indústria silvícola brasileira, o setor de papel e celulose, dada a sua relevância econômica para o agronegócio brasileiro. O método de análise de desenvolve através de modelos econométricos que buscam estabelecer e mensurar relações de influência entre a evolução de adoção de certificações de manejo florestal sustentável no desempenho exportador agregado do setor para o período 1995- 2008 (dados mensais), visto que a prática de comércio internacional potencializa a disponibilidade assimétrica de informações. Os resultados encontrados são parcialmente conclusivos em direção à sustentação da hipótese de que o uso de certificações tem influências positivas sobre o desempenho de comércio exterior da indústria brasileira de papel e celulose. / World’s increasing concern regarding forest resources management has pressured the producers and industries connected to forestry activities. In face of the difficulty to differentiate agents’ productive patterns of behavior towards forests, the use of sustainable forest management certifications is becoming increasingly relevant, working as a supposedly market valued signaling device. This scenario represents empirically in a specific agroindustrial environment the theories developed in Information Economics, presenting signal emission tools as potential reducers of commercial information asymmetry. However, questions regarding how the use of these certifications and the consequent improvement of information availability impact on firms which adopt this strategy remain. Relating this situation with the elements of Industrial Economics (more specifically the Structure-Conduct-Performance approach) and defining the signaling behavior as a Conduct pattern, this research proposes an analysis of the possible impacts of this strategy in the resulting Performance. As object of study, the Brazilian Pulp & Paper (P&P) industry is chosen, given its economic importance for the country’s forest and agribusiness sectors. The methodology to develop this verification is based on econometric regression models, aiming to establish and measures influences between the sustainable forest management certifications implementation evolution in the aggregated exporting performance of the Brazilian P&P industry for the period 1995-2008 (monthly data), since the international trade is expected to rise the levels of information asymmetry and hence the value of signals. Results allow partial acceptance of the hypothesis that the use of certifications has positive influences on Brazilian P&P industry’s international trade performance.

This thesis is concerned with the decision-making process on the tenant-owned apartment marked in Sweden. It is argued that decision-making on the market is complex and the consumer protection is in need to be strengthened. The main issues on the market is argued to be the information asymmetry and agency problems. These phenomena influence the bounded rationality in the decision-making process. The purpose is to gain an understanding of the information asymmetry and agency problems on the tenant-owned apartment market in order to explain how it influence the decision-making process. The empirical context where this research is performed is the tenant-owned apartment market in Sweden. More specifically, the relationship between buyers and brokers are examined. The descriptive and exploratory purpose of this mixed methods research calls for abductive reasoning. The choice of performing this research through mixed methods lead to the application of triangulation which influenced the choice of data collection techniques, namely interviews and a questionnaire. The broker perspective was examined with four interviews of real-estate brokers from the Kristianstad area. The perspective of the buyers was examined through three interviews with buyers from the Kristianstad area. Additionally, the questionnaire gathered the opinions from 83 respondents. If buyers desire to make decisions that is made under as little bounded rationality as possibly, efforts needs to be made regarding the procedures on the market. Bounded rationality occurs when buyers perceive limitations during the examination of properties which influence the decision-making process. Lastly, this field of research was previously rather uncovered. However, this thesis contributes with an understanding of various aspects that influence the decision-making process in the field of the tenant-owned apartment market. We believe that a further understanding of the tenant-owned apartment market would facilitate attempts to strengthen the consumer protection.

Avec la globalisation financière, une concurrence internationale accrue, l'importance de plus en plus grandissante des marchés financiers, chaque année des centaines de dirigeants introduisent leur société en bourse ou transfèrent le marché de cotation des titres de leur société. Les dirigeants changent la place ou le marché de cotation des titres de leur entreprise pour diverses raisons. Entre autres, nous pouvons citer la recherche d'une plus grande visibilité, du prestige, de la liquidité ou d'une source de financement alternative… Cette opération de changement de marché/compartiment de cotation à l'instar d'autres opérations sur titres (OPA, OPE, OPR, augmentation de capital, division d'action…) est susceptible d'influencer le cours des titres et certaines caractéristiques financières des sociétés qui la font. Le changement de compartiment de cotation au sein d'une bourse est un sujet qui a été relativement peu traité dans la littérature financière. Ses motivations et ses conséquences n'ont pas été assez explorées. L'objectif de ce travail de recherche est de combler ce vide en cherchant, dans un premier temps, à identifier les facteurs déterminants du transfert de compartiment de cotation et dans un second temps, à analyser les effets du transfert compartiment de cotation sur la valeur de l'entreprise migrante. En outre, nous tentons également de trouver des explications aux réactions du marché observées. Ce travail de recherche est très intéressant, car il porte sur une problématique qui n'a, jusque là, pas été suffisamment abordée par la littérature financière. De plus, la thématique est à la croisée de plusieurs domaines de recherche en Finance (microstructure, finance de marché, finance d'entreprise et comptabilité). Il ambitionne d'apporter un éclairage sur le transfert de marché de cotation à plusieurs niveaux. Tout d'abord, au delà des aspects méthodologiques, ce travail de recherche pourrait aider les dirigeants à mieux comprendre les conséquences économiques de leur décision de transférer les titres de leur société sur un compartiment plus exigeant, plus visible et mieux réglementé. Il pourrait apporter aux places boursières de nouveaux arguments pour justifier la création ou l'existence de plusieurs compartiments adaptés aux besoins des différentes sociétés émettrices. Enfin, ce travail pourrait servir aux investisseurs à mettre en place des stratégies pour profiter des opérations de transfert de marché. / With financial globalization and the increasingly significant role of financial markets, hundreds of managers are motivated each year to list their company or to move their firm's common stocks to a different listing location. This can be explained for a number of reasons. Among these are included the search for greater visibility, prestige, liquidity and/or for an alternative source of financing. Listing location transfer, like other securities transactions (takeover bids, seasoned equity offering, splits...) is likely to influence stock prices and certain financial characteristics (e.g. profitability, liquidity, risk) of the firms involved. Indeed, through such an operation, the CEO's send a signal to the financial markets in terms of their confidence in their firm's future prospects. Consequently, if the market perceives this transfer to be a signal for quality improvements among others, it might react favorably to its announcement. Listing market switching can take several forms. The transfer can be made between two independent stock markets from the same country (stock exchange transfer) or between two marketplaces located in two different countries (cross-listing). It can also be realized between two sections of the same stock exchange (stock exchange compartment transfer). This last category of market transfer is relatively unaddressed by financial literature. Its motivations and consequences were not investigated enough. In this research work, we attempt, in one hand, to identify the determinants of compartment transfer and on the other hand, to investigate its possible consequences. Our analysis has implications for managers who are faced with or are considering a decision to change the trading compartment of their stocks. We found evidence indicating that although the market appears to value a move to a more regulated market segment, the market's reaction is not uniform. Firms with relatively low liquidity before the transfer announcement have the most to gain in terms of a positive price movement and improvement in liquidity. Moreover, price increases observed after the transfer announcement are not permanent for all stocks. Thus managers need to give careful consideration to the possible effects on the pricing and liquidity behavior of firms being switched from a less regulated exchange section to a more regulated one. This research could also bring to stock marketplaces' managers new arguments to justify the creation or the existence of several compartments adapted to the needs of various issuing companies. Finally, this work could be used by investors to set up strategies to take advantage from an operation of stock exchange compartment transfer.

A presente tese constitui-se numa proposta de contribuição teórica para a disciplina de marketing. Defende que, existe uma Assimetria de Conhecimento entre os polos da relação de troca/transação de pacotes de bens e serviços intensivos em conhecimento, na perspectiva da “Nova Lógica Dominante” de marketing, conforme Stephen Vargo e Robert Lusch. Deriva, por analogia, esta proposição hipotética da Teoria de Assimetria de Informações, da ciência econômica. Afirma a distinção ontológica entre informação e conhecimento, como justificativa para sua proposição. Apresenta conceitos instrumentais de Conhecimento e de Assimetria de Conhecimento, para apoiar os atos epistemológicos de ruptura e construção do objeto, de acordo com Gaston Bachelard e Pierre Bourdieu. Revisa as escolas de pensamento em marketing e os principais paradigmas da pesquisa na disciplina, discutindo a utilidade da proposta teórica para a pesquisa em cada um dos principais paradigmas. Sustenta a relevância da nova teoria para estudos acadêmicos, suas implicações gerenciais e sua importância para os agentes formuladores de políticas. / This thesis constitutes a proposal for a theoretical contribution to the discipline of marketing. It argues that a Knowledge Asymmetry exists between the poles of the exchange/transaction ratio of knowledge-intensive goods and services packages, from the perspective of the "New Dominant Logic" of marketing, according to Stephen Vargo and Robert Lusch. It derives, by analogy, this hypothetical proposition of the Theory of Information Asymmetry, from economic science. It affirms the ontological distinction between information and knowledge, as justification for its proposition. It introduces key concepts of Knowledge Asymmetry, to support the epistemological acts of rupture and construction of the object, according to Gaston Bachelard and Pierre Bourdieu. It reviews the schools of thought in marketing and the main research paradigms in the discipline, discussing the usefulness of the theoretical proposal for research in each of the main paradigms. It maintains the relevance of the new theory for academic studies, its management implications and its importance for policymakers. / La presente tesis se constituye en una propuesta de contribución teórica para la disciplina de marketing. Defiende que, existe una Asimetría de Conocimiento entre los polos de la relación de intercambio/transacción de paquetes de bienes y servicios intensivos en conocimiento, en la perspectiva de la “Nueva Lógica Dominante” de marketing, conforme Stephen Vargo y Robert Lusch. Deriva, por analogía, esta proposición hipotética de la Teoría de Asimetría de Informaciones, de la ciencia económica. Afirma la distinción ontológica entre información y conocimiento, como justificativa para su proposición. Presenta conceptos instrumentales de Conocimiento y de Asimetría de Conocimiento, para apoyar los actos epistemológicos de ruptura y construcción del objeto, de acuerdo con Gaston Bachelard y Pierre Bourdieu. Revisa las escuelas de pensamiento en marketing y los principales paradigmas de la investigación en la disciplina, discutiendo la utilidad de la propuesta teórica para la investigación en cada uno de los principales paradigmas. Sustenta la relevancia de la nueva teoría para estudios académicos, sus implicaciones gerenciales y su importancia para los agentes formuladores de políticas.

Submitted by Camila Yumy Saito (camilaysaito@gmail.com) on 2016-02-12T20:32:20Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_CamilaSaito_versao_final_20160212.pdf: 1501778 bytes, checksum: 00c4f71977ac99248a0431bbf9dc63d0 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-02-15T15:49:25Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_CamilaSaito_versao_final_20160212.pdf: 1501778 bytes, checksum: 00c4f71977ac99248a0431bbf9dc63d0 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-02-15T15:56:57Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_CamilaSaito_versao_final_20160212.pdf: 1501778 bytes, checksum: 00c4f71977ac99248a0431bbf9dc63d0 (MD5) Previous issue date: 2016-02-05 / O objetivo deste trabalho é abordar uma das linhas de investigação que tenta explicar o comportamento dos indivíduos no voto, a teoria da escolha racional ou teoria econômica do voto, a qual defende que os eleitores votam em governantes ou partidos potencialmente capazes de trazer-lhes algum benefício social ou econômico. No entanto, a relação entre desempenho de indicadores socioeconômicos e o resultado das urnas não se mostra tão evidente. A elevada assimetria de informação presente entre eleitores e formuladores de políticas públicas, além do problema conhecido como bounded memory, pode ajudar a explicar a não identificação ou a frágil evidência de racionalidade econômica no voto. Uma forma de tentar dirimir esses problemas, particularmente no caso de eleições estaduais, é através da divulgação de sistemas de rankings estaduais, que sejam de simples interpretação para o eleitorado. Assim, é feita uma proposta de elaboração de um ranking de desenvolvimento estadual que, por fim, é utilizado para testar a presença de racionalidade econômica nas eleições estaduais brasileiras. Os resultados não mostraram indicações de escolha racional nas eleições estaduais brasileiras e reforçam o argumento de que há elevada assimetria de informação e de bounded memory, o que poderia ser dirimido, ao menos em parte, com a maior propagação de sistemas de rankings estaduais. / The objective of this study is to make analysis of one of the lines of research that attempts to explain the behavior of individuals in voting, the rational choice theory or economic theory of voting, which argues that citizens vote for rulers potentially capable to bring them some social or economic benefit. However, the relationship between socio-economic indicators performance and the result of the ballot box does not appear so obvious. The high information asymmetry present among voters and policy makers, in addition to the problem known as bounded memory can help explain the failure to identify or flimsy evidence of economic rationality in the vote. One way to try to resolve these issues, particularly in the case of state elections is through the dissemination of state rankings systems which are simple to electorate interpretation. Thus a proposal to draw up a state development ranking is done, which is used to test the presence of economic rationality in the Brazilian state elections. The results showed no indications of rational choice in the Brazilian state elections and reinforce the argument that there is high information asymmetry and bounded memory, which could be settled, at least in part, to the further spread of state rankings systems.

A crescente preocupação mundial com o manejo dos recursos florestais tem exercido grande pressão nos ambientes extrativistas e industriais ligados à base produtiva silvícola. Em vista da dificuldade de se estabelecer quais empresas e produtores adotam padrões produtivos ambientalmente sustentáveis, o uso das certificações tem ganhado notoriedade, funcionando como mecanismo de sinalização de comportamento mercadologicamente valorizado. Este cenário representa empiricamente teorizações da Economia da Informação em um ambiente agroindustrial específico, apresentando ferramentas de emissão de sinais como potenciais redutores da assimetria de informação presente na estrutura econômica de comércio. Contudo, permanecem questionamentos sobre como este uso de certificações e conseqüente melhoria da disponibilidade informacional podem impactar sobre as firmas adotantes desta estratégia. Relacionando esta situação com elementos da Economia Industrial (abordagem Estrutura-Conduta-Desempenho) e caracterizando a sinalização como um elemento de Conduta, esta pesquisa se propõe a verificar empiricamente potenciais impactos desta estratégia de atuação no Desempenho resultante. Como objeto específico de estudo, elegeu-se, dentro da indústria silvícola brasileira, o setor de papel e celulose, dada a sua relevância econômica para o agronegócio brasileiro. O método de análise de desenvolve através de modelos econométricos que buscam estabelecer e mensurar relações de influência entre a evolução de adoção de certificações de manejo florestal sustentável no desempenho exportador agregado do setor para o período 1995- 2008 (dados mensais), visto que a prática de comércio internacional potencializa a disponibilidade assimétrica de informações. Os resultados encontrados são parcialmente conclusivos em direção à sustentação da hipótese de que o uso de certificações tem influências positivas sobre o desempenho de comércio exterior da indústria brasileira de papel e celulose. / World’s increasing concern regarding forest resources management has pressured the producers and industries connected to forestry activities. In face of the difficulty to differentiate agents’ productive patterns of behavior towards forests, the use of sustainable forest management certifications is becoming increasingly relevant, working as a supposedly market valued signaling device. This scenario represents empirically in a specific agroindustrial environment the theories developed in Information Economics, presenting signal emission tools as potential reducers of commercial information asymmetry. However, questions regarding how the use of these certifications and the consequent improvement of information availability impact on firms which adopt this strategy remain. Relating this situation with the elements of Industrial Economics (more specifically the Structure-Conduct-Performance approach) and defining the signaling behavior as a Conduct pattern, this research proposes an analysis of the possible impacts of this strategy in the resulting Performance. As object of study, the Brazilian Pulp & Paper (P&P) industry is chosen, given its economic importance for the country’s forest and agribusiness sectors. The methodology to develop this verification is based on econometric regression models, aiming to establish and measures influences between the sustainable forest management certifications implementation evolution in the aggregated exporting performance of the Brazilian P&P industry for the period 1995-2008 (monthly data), since the international trade is expected to rise the levels of information asymmetry and hence the value of signals. Results allow partial acceptance of the hypothesis that the use of certifications has positive influences on Brazilian P&P industry’s international trade performance.

A presente tese constitui-se numa proposta de contribuição teórica para a disciplina de marketing. Defende que, existe uma Assimetria de Conhecimento entre os polos da relação de troca/transação de pacotes de bens e serviços intensivos em conhecimento, na perspectiva da “Nova Lógica Dominante” de marketing, conforme Stephen Vargo e Robert Lusch. Deriva, por analogia, esta proposição hipotética da Teoria de Assimetria de Informações, da ciência econômica. Afirma a distinção ontológica entre informação e conhecimento, como justificativa para sua proposição. Apresenta conceitos instrumentais de Conhecimento e de Assimetria de Conhecimento, para apoiar os atos epistemológicos de ruptura e construção do objeto, de acordo com Gaston Bachelard e Pierre Bourdieu. Revisa as escolas de pensamento em marketing e os principais paradigmas da pesquisa na disciplina, discutindo a utilidade da proposta teórica para a pesquisa em cada um dos principais paradigmas. Sustenta a relevância da nova teoria para estudos acadêmicos, suas implicações gerenciais e sua importância para os agentes formuladores de políticas. / This thesis constitutes a proposal for a theoretical contribution to the discipline of marketing. It argues that a Knowledge Asymmetry exists between the poles of the exchange/transaction ratio of knowledge-intensive goods and services packages, from the perspective of the "New Dominant Logic" of marketing, according to Stephen Vargo and Robert Lusch. It derives, by analogy, this hypothetical proposition of the Theory of Information Asymmetry, from economic science. It affirms the ontological distinction between information and knowledge, as justification for its proposition. It introduces key concepts of Knowledge Asymmetry, to support the epistemological acts of rupture and construction of the object, according to Gaston Bachelard and Pierre Bourdieu. It reviews the schools of thought in marketing and the main research paradigms in the discipline, discussing the usefulness of the theoretical proposal for research in each of the main paradigms. It maintains the relevance of the new theory for academic studies, its management implications and its importance for policymakers. / La presente tesis se constituye en una propuesta de contribución teórica para la disciplina de marketing. Defiende que, existe una Asimetría de Conocimiento entre los polos de la relación de intercambio/transacción de paquetes de bienes y servicios intensivos en conocimiento, en la perspectiva de la “Nueva Lógica Dominante” de marketing, conforme Stephen Vargo y Robert Lusch. Deriva, por analogía, esta proposición hipotética de la Teoría de Asimetría de Informaciones, de la ciencia económica. Afirma la distinción ontológica entre información y conocimiento, como justificativa para su proposición. Presenta conceptos instrumentales de Conocimiento y de Asimetría de Conocimiento, para apoyar los actos epistemológicos de ruptura y construcción del objeto, de acuerdo con Gaston Bachelard y Pierre Bourdieu. Revisa las escuelas de pensamiento en marketing y los principales paradigmas de la investigación en la disciplina, discutiendo la utilidad de la propuesta teórica para la investigación en cada uno de los principales paradigmas. Sustenta la relevancia de la nueva teoría para estudios académicos, sus implicaciones gerenciales y su importancia para los agentes formuladores de políticas.

Bien que les recherches sur l'adoption obligatoire des IFRS ne montrent pas une amélioration claire de la qualité de l'information financière (augmentation de la transparence et/ou de la comparabilité des états financiers), elles mettent quasiment toutes en évidence des impacts bénéfiques pour ce qui concerne la liquidité, l'asymétrie d'information ou le coût du capital des entreprises qui les ont adoptées. Dans l'Union Européenne (UE), l'adoption obligatoire des IFRS a coïncidé avec l'adoption de la directive sur les abus de marché (MAD). Tandis que l'adoption obligatoire des IFRS a eu lieu en 2005, la date d'adoption de MAD varie entre 2004 et 2007 selon le pays de l'UE considéré. En outre, les IFRS et MAD ont le même objectif. Il s'agit d'accroître la transparence des entreprises cotées, soit par l'amélioration de la qualité de l'information financière (IFRS), soit en interdisant toute communication sélective afin que les investisseurs bénéficient tous de la même information au même moment (MAD). Notre première étude a pour objectif de dissocier les impacts respectifs de l'adoption de MAD et de l'adoption des IFRS sur la liquidité des titres afin de déterminer l'effet spécifique de chaque règlementation. Nos résultats suggèrent qu'une partie importante des effets traditionnellement attribués aux IFRS provient de l'adoption simultanée de la directive sur les abus de marché. Notre deuxième étude porte sur le rôle de l'environnement informationnel. Examiner comment l'environnement informationnel affecte les effets de MAD et des IFRS sur la liquidité des titres est crucial pour déterminer si toutes les entreprises bénéficient identiquement de ces règlementations. En utilisant la taille des entreprises et le suivi des analystes financiers comme mesures de l'environnement informationnel des entreprises, nous montrons que les petites entreprises et les entreprises peu suivies par les analystes sont celles qui bénéficient le plus de l'introduction des IFRS. En revanche, les grandes entreprises et les entreprises fortement suivies par les analystes sont celles qui bénéficient le plus de l'adoption de MAD. Notre troisième étude traite de l'efficacité des modalités d'application de ces réglementations (enforcement). Nous montrons que les effets des IFRS et de MAD sur la liquidité des titres des entreprises soumises à ces réglementations dépendent fortement des modalités visant à garantir leur bonne application. En la matière, il est toutefois essentiel de bien dissocier les effets imputables à l'une de ces réglementations de ceux imputables à l'autre. Au total, nous mettons en garde les chercheurs à ne pas attribuer abusivement d'éventuels effets observés à une règlementation, notamment à l'adoption des IFRS, sans impérativement tenir compte de l'adoption concomitante d'autres réglementations, notamment MAD pour ce qui concerne l'Union Européenne. / While prior research on mandatory IFRS adoption fails to provide evidence of improvement in the quality of financial reporting (increased transparency and/or comparability), it provides almost unanimous evidence of beneficial capital-market impacts. Within the European Union (EU), mandatory IFRS adoption coincides with the adoption of the Market Abuse Directive (MAD). While the mandatory adoption of IFRS took place in 2005, MAD was passed between 2004 and 2007 depending on the EU country under consideration. Furthermore, both IFRS and MAD aim towards increased transparency, either by improving the quality of financial reporting (IFRS) or by prohibiting selective disclosures to enhance common information available to all market participants (MAD). Our first essay aims to disentangle the respective market impacts of MAD adoption and IFRS adoption in order to determine the specific effect of each regulation. Our evidence suggests that a significant part of the capital market effects usually attributed to IFRS comes, at least to some extent, from the contemporaneous adoption of the Market Abuse Directive. Our second essay focuses on the role of information environment. Investigating how information environment affects the market impacts of both MAD adoption and IFRS adoption is crucial to determine whether all firms benefit identically from these regulations. Using firm size and analyst following as proxies capturing firms' information environment, we provide evidence showing that small firms and firms with weak analyst following are those that benefit the most from the introduction of the IFRS mandate. In contrast, large firms and firms with high analyst coverage benefit the most from MAD adoption. Our third essay analyzes the role of enforcement. We find that the effectiveness of both IFRS and MAD is hampered by different enforcement levels across firms and countries. Moreover, the observed capital-market outcomes on one regulation differ if the effects of both regulations are not clearly dissociated. Thus, we caution researchers not to attribute capital-market outcomes primarily or solely to one regulation without taking into account the concomitant adoption of the other one.

Este estudo trata da informação que permeia os contratos e de sua aplicação ao contrato de seguro, da perspectiva do Direito e da Economia, ciências sociais que se complementam, porque aplicadas à mesma realidade, que será mais fielmente retratada se analisada sob ângulos diferentes, mas correlatos. Perquirindo a função da informação no contrato, constata que, se concernente a elemento essencial deste, a ele adere, passando a integrá-lo, o que determina sua importância nesse contexto e indica o regime jurídico que lhe deve ser aplicado. A investigação da distribuição da informação entre os contratantes e dos efeitos eventualmente nocivos da assimetria informacional, como o incentivo ao oportunismo, o aumento dos custos de transação e a obtenção de ganhos indevidos do contrato, induz à discussão dos critérios orientadores da disciplina jurídica da informação no âmbito contratual. A despeito da utilidade dos padrões para disciplinar condutas não alcançadas pelas regras, este estudo aponta que a boa-fé, em razão de suas idiossincrasias, não é padrão eficiente para reger a informação nos contratos, devendo ficar relegada à função residual. A aplicação do dever de informar com o objetivo de impor às partes transparência e veracidade conferiria mais objetividade e operacionalidade ao regime da informação nos contratos. Mas, a despeito da questionável eficiência da boa-fé como indutora da troca de informações entre as partes, foi o padrão de conduta escolhido pelo sistema jurídico para balizar a interação dos contratantes. Devido às peculiaridades do contrato de seguro, e à nocividade dos efeitos da assimetria informacional neste contexto, exige-se dos contratantes a máxima boa-fé. Se a regra é a máxima transparência e a absoluta veracidade, deverá ser restritiva a interpretação de eventuais exceções. Como a informação se prende ao cerne da operação econômica subjacente, afetando o cálculo do risco e a fixação do prêmio, e consequentemente, a mutualidade, diz respeito à função e à finalidade do instituto. Por isso, a interpretação condescendente de eventuais omissões ou distorções de informação relevante afrontaria o princípio da máxima boa-fé, que não pode ser mitigado, sob pena de comprometer o equilíbrio do contrato e afetar sua finalidade sócio-econômica. O estudo demonstrou a inadequação do tratamento da informação em relação ao substrato econômico do contrato de seguro, especialmente no que concerne à exigência de comprovação da má-fé nas omissões e distorções da verdade pelo segurado. Criticou também a aplicação dogmática da presunção da boa-fé, que reverte ao segurador o ônus da prova da má-fé do segurado, anulando o efeito sancionador da imposição do dever de informar. / The purpose of this dissertation is to analyze the importance of information in contract law, the disclosure duties and its application to insurance contracts, from legal and economic perspectives. Since Law and Economics are social sciences applied to the same environment and are mutually complementary, this bifocal approach leads to a more accurate portrait of reality seen from different but correlated points of view. The analysis of the role of information reveals that if it concerns the contract essential element, it becomes part of it and determines the legal rules that should be applied to it. The inquiry of information distribution patterns shows that it can eventually bring about detrimental effects which induce the discussion of the criteria underlying the legal regime of information in contract law. Asymmetric information can be harmful if it encourages opportunism, increases transaction costs and grants one party undue gains from the contract. In spite of the usefulness of standards to regulate conducts not reached by rules, this study shows that good faith, due to its idiosyncrasies, is not an efficient standard to govern information in contracts. Thus, it should be assigned a residual function. The application of the duty to inform with the purpose of imposing full disclosure and accuracy to the parties ensures more objectivity to the information regime in contracts. However, good faith was the standard chosen by the legal system to rule the parties interaction, despite its recognized inefficiency to induce information exchange among agents. Due to the particular features of the insurance contract, and to the harmful effects of informational asymmetry in this context, law imposes the parties a higher standard of good faith. If the legal standard is the utmost good faith, eventual exceptions to this pattern should be restrictively interpreted. Since information is connected with the economic mechanism of the insurance contract because it affects risk and premium evaluation, it is strictly related to the function and purpose of the contract. Therefore, condescending interpretation of nondisclosure, misrepresentation and fraud would violate the principle of utmost good faith. Its mitigation will affect the contract balance and its economic and social purposes. This dissertation demonstrates the inadequacy of the information legal regime, especially regarding the requirement of proving bad faith related to nondisclosure, misrepresentation or fraud. It also criticizes the dogmatic application of the presumption of good faith that lays upon the insurer the burden of proving bad faith of the insureds conduct, nullifying the sanctioning effect of the imposition of the duty to inform.

Submitted by Milena Rubi (milenarubi@ufscar.br) on 2017-02-15T13:30:37Z No. of bitstreams: 1 MACHADO_Kalleb_2016.pdf: 48624204 bytes, checksum: 4cae9fdde445ba126352b89311a44d25 (MD5) / Approved for entry into archive by Milena Rubi (milenarubi@ufscar.br) on 2017-02-15T13:30:50Z (GMT) No. of bitstreams: 1 MACHADO_Kalleb_2016.pdf: 48624204 bytes, checksum: 4cae9fdde445ba126352b89311a44d25 (MD5) / Approved for entry into archive by Milena Rubi (milenarubi@ufscar.br) on 2017-02-15T13:30:59Z (GMT) No. of bitstreams: 1 MACHADO_Kalleb_2016.pdf: 48624204 bytes, checksum: 4cae9fdde445ba126352b89311a44d25 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-02-15T13:31:09Z (GMT). No. of bitstreams: 1 MACHADO_Kalleb_2016.pdf: 48624204 bytes, checksum: 4cae9fdde445ba126352b89311a44d25 (MD5) Previous issue date: 2016-04-05 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES) / Modigliani and Miller`s seminal article, published in 1958, gave great contribution to modern financial theory. The assumptions that guided this article stated that in a perfect capital market, the capital structure of the company did not interfere in its investment decision because the internal and external financing costs were perfect substitutes, as well as the fact that the company operates an investment opportunity if the rate of return on the investment is equal to or greater than the average cost of capital. Many authors, refuting the assumptions of Modigliani and Miller, and considering the existence of problems related to market imperfections and asymmetry information, now it has started to include variables in their models that capture these imperfections and demonstrated that some companies had restrictions on access to foreign credit market. Fazzari, Hubbard and Petersen (1988) are among the authors and have developed a model that aimed to demonstrate that the market imperfections could limit the gain of external funding for some companies. The results showed that there was investment sensitivity to cash flow, assuring the hypothesis of financial constraint in the companies analyzed. Due to this fact, the present research has as its goals to analyze the investment-cash flow sensitivities for Brazilian companies in the industries manufacture and extractive listed on the BM&FBOVESPA from 2004 and 2014 and the following two sub-periods of 2004 to 2008 and 2009 to 2014. To test the financial constraint hypothesis was used panel data, wherein data from the secondary system Economática were used. Thus, obtained results by the method of OLS, proved inconsistent, do not corroborate for all periods analyzed, the hypothesis defended by Fazzari, Hubbard and Petersen (1988) / O artigo seminal publicado por Modigliani e Miller em 1958 prestou grande colaboração à teoria financeira moderna. Os pressupostos que nortearam o artigo afirmavam que em um mercado perfeito de capitais, a estrutura de capital da empresa não interferia na sua decisão de investimento, pois os custos do financiamento interno e externos eram substitutos perfeitos, assim como o fato de que a empresa explora uma oportunidade de investimento se a taxa de retorno sobre o investimento realizado for igual ou maior do que o custo médio do capital. Muitos autores, refutando os pressupostos de Modigliani e Miller, e considerando a existência de problemas de assimetria de informação e imperfeições de mercado passaram a incluir variáveis em seus modelos que captassem essas imperfeições e demonstrassem que algumas empresas possuíam restrições no acesso ao mercado de crédito externo. Fazzari, Hubbard e Petersen (1988) estão entre esses autores e desenvolveram um modelo que tinha como objetivo demonstrar que as imperfeições de mercado podiam limitar a obtenção de financiamento externo para algumas empresas. Os resultados obtidos demonstraram que existia sensibilidade do investimento em relação ao fluxo de caixa, afirmando a hipótese de existência de restrição financeira entre as empresas analisadas. A partir do exposto, o objetivo desta pesquisa foi analisar a sensibilidade do investimento ao fluxo de caixa entre as empresas brasileiras dos setores industriais de transformação e extrativo listadas na BM&FBOVESPA, entre os anos de 2004 e 2014 e os subperíodos de 2004 a 2008 e 2009 a 2014. Para testar a hipótese de restrição financeira foi utilizado dados em painel, em que, foram utilizados dados secundários retirados do sistema Economática. Desta forma, os resultados encontrados, por meio do Método dos Mínimos Quadrados Ordinários, revelaram-se contrários ao esperado, não corroborando, para todos os períodos analisados, a hipótese defendida por Fazzari, Hubbard e Petersen (1988).