Denna studie undersöker sambandet mellan penningpolitiska uttalanden från Sveriges centralbank och börsutvecklingen, med särskilt fokus på annonsering av styrränta och avkastningen för bolag underliggande Stockholmsbörsens storbolagsindex, OMXS30. Syftet med studien är att undersöka om det föreligger abnormala avkastningar i samband med Riksbankens räntebesked, där två forskningsfrågor har formulerats som adresserar den övergripande marknadsreaktionen samt branschspecifika effekter. För att analysera dessa samband har ett antal hypoteser utformats och testats med hjälp av en eventstudie-metod. Denna metod innebar genomförande av statistiska tester baserade på insamlade sekundärdata i form av historiska aktiekurser under två perioder, 2015-2016 respektive 2022-2023. Vidare har studien granskat den effektiva marknadshypotesen, där resultaten indikerade en generell avsaknad av statistiskt signifikanta samband mellan räntebesked och abnormala avkastningar vilket stödjer teorin om en effektiv marknad. Samtidigt identifierades ett antal sektorsspecifika mönster, där industrisektorn visade viss känslighet för räntesänkningar medan finanssektorn uppvisade ett antal observationer med abnormala avkastningar i samband med räntehöjningar. Sammanfattningsvis finner studien begränsad evidens för ett direkt samband mellan Riksbankens räntebesked och aktieavkastningar inom OMXS30, vilket antyder att marknaden effektivt inkorporerar denna information i aktiekurserna. Slutligen föreslås några rekommendationer för framtida forskning för att vidare undersöka dessa dynamiker och deras konsekvenser för investerare. Dessa innefattar bland annat användningen av ett bredare urval av branscher och företag, samt inkludera en multivariatanalys samt en sentimentanalys. / This study examines the relationship between monetary policy statements from the Swedish central bank and stock market performance, with a particular focus on the policy rate announcements and the returns of companies comprising the OMXS30 index. The purpose of the study is to investigate if abnormal returns occur around Riksbank's interest rate decisions, where two research questions were formulated addressing the overall market reaction and industry-specific effects. To analyze these relationships, a number of hypotheses have been developed and tested using an event study method. This method involved conducting statistical tests based on collected secondary data in the form of historical stock prices over two periods, 2015-2016 and 2022-2023. Furthermore, the study examined the Efficient Market Hypothesis, where the results indicated a general lack of statistically significant relationships between interest rate announcements and abnormal returns, supporting the theory of an efficient market. However, sector-specific patterns were identified, with the industrial sector showing some sensitivity to interest rate cuts while the financial sector showed a number of observations with abnormal returns associated with interest rate hikes. In summary, the study finds limited evidence for a direct relationship between the Riksbank's interest rate announcements and stock returns within OMXS30, suggesting that the market effectively incorporates this information into stock prices. To conclude, some recommendations for future research are proposed to further explore these dynamics and their implications for investors. These include using a broader selection of industries and companies, as well as incorporating multivariate analysis and sentiment analysis.

Denna studie visar utbetalningspolitiken hos företag noterade på Stockholmsbörsen år 2000-2015. Svensk utbetalningspolitik skiljer sig från utbetalningspolitiken i USA och inom EU. I Sverige fick återköp som utbetalningsform stor genomslagskraft år 2000 men trots detta är utdelningar fortsatt den dominerande utbetalningsformen idag. Vid en uppdelning i finansiella och industriella företag blir det tydligt att finansiella företag fått en allt mer betydelsefull roll inom svensk utbetalningspolitik. En ökad koncentration av det kassaflöde samtliga företag fördelar till aktieägare tycks inte kunna urskiljas på den svenska marknaden. Skiljer man på finansiella och industriella företag går det att se en ökad koncentration av det kassaflöde som fördelas av finansiella företag. År 2015 finns en stor andel mogna företag på Stockholmsbörsen vilket förklarar att total utbetalning av företag har ökat sedan 2000. Det framkommer genom att studera företagens kapitalstruktur och fas i den ekonomiska livscykeln. / This paper depicts payout policies of companies listed on the Stockholm Stock Exchange (SSE) 2000-2015. Payout policy in Sweden differs significantly from policy in the U.S. and the rest of the EU. In Sweden open market stock repurchases (OMR) came to be the dominant method of payout back in 2000. However, since then dividends have taken over the scene. Comparing financial and industrial corporations, makes it evident that financial corporations have come to gain prominence when it comes to shaping payout policy. It is not possible to entail an increasing concentration of cash flow that companies distribute to shareholders, when investigating the entire Swedish stock market. Dividing between the two sectors proves a heightened concentration of payouts among financial corporations. In 2015 mature companies have come to gain a greater share of SSE, which explains the increased number of dividend paying corporations since 2000. This becomes evident when examining the capital structure of the companies and their phase in the economic lifecycle.

Sammanfattning En omvänd aktiesplit ska inte ha någon direkt påverkan på ett företags värdering. Värdet är detsamma oavsett om företaget har fem utestående aktier á tjugo kronor eller en aktie á hundra kronor. Det är endast aktiepriset och antalet aktier som förändras. Dock kan informationen och genomförandet av en omvänd aktiesplit resultera i onormala reaktioner från investerare som får konsekvenser på aktiekursen, trots att själva händelsen är av en kosmetisk karaktär och kan definieras som icke-ekonomisk. Vilka effekter har då en omvänd aktiesplit på aktiekursen? Hur tolkar marknaden denna information? Och vilka motiv har företag till att genomföra en omvänd aktiesplit? Studien undersöker totalt 108 omvända aktiesplitar som genomförts på Stockholmsbörsen och First North Stockholm, under åren 2005 till 2018. Undersökningen sker genom en eventstudie och avvikande avkastning studeras på kort och lång sikt. Tidigare studier undersöker huvudsakligen två faser, annonsering samt genomförande. I denna studie undersöks fyra faser då företag presenterar information angående omvänd aktiesplit. Förslags-, besluts-, pressmeddelande- samt genomförandefasen. Anledningen till detta är för att kunna studera i vilken fas den kraftigaste marknadsreaktionen sker. Avvikande avkastning studeras baserat på splitfaktor. Utöver detta studeras även likviditet och risk både innan och efter genomförandet. De centrala teorierna som behandlas är prisintervall, effektiva marknadshypotesen och signalteori. Tidigare studier har visat att en omvänd aktiesplit generellt sätt resulterar i en negativ kursreaktion och medför en negativ avvikande avkastning. I denna undersökning finner vi likvärdiga resultat där den kraftigaste reaktionen sker vid genomförandet. Vi finner även en generell negativ avkastning under annonseringsfaserna, intressant är dock att den minsta reaktionen inträffar då den första informationen delges marknaden. En högre splitfaktor tenderar även att resultera i en mer negativ avvikande avkastning. På lite längre sikt tenderar aktiekursutvecklingen överlag att vara negativ. Undersökningens resultat visar även att både likviditet och volatilitet stiger efter genomförandet av en omvänd aktiesplit. Detta är inte helt i linje med tidigare studier då de generellt uppvisar en ökad likviditet men en minskad volatilitet. / Abstract A reverse stock split should not have any direct effect on a company’s valuation since the total value is the same whether the company has five stocks for twenty SEK each, or one stock for a hundred SEK. However, a reverse stock split tend to result in abnormal market reactions. This study investigates the effects on the stock price surrounding a reverse stock split and in the long run. The markets which are investigated are Stockholm Stock Exchange and First North Stockholm, during the period 2005 to 2018. Furthermore, the study examines whether abnormal returns exists around the announcement days and the ex-day, and if there is a connection between abnormal returns and split ratios. Liquidity and volatility changes due to the reverse stock split are also examined. The results show negative abnormal returns on the ex-day and the following days. On the announcement days there is also a general negative abnormal return, though not as substantial as during the ex-day period. A higher split ratio also tend to result in a more negative abnormal return. The study also finds that the liquidity and the volatility of the stock increases, following a reverse stock split. In the long run there is an overall negative Buy and Hold Abnormal Return (BHAR).

Uppsatsen undersöker hur väl resultat och bokförda värden förklarar marknadsvärde och avkastning för bolag noterade på Stockholmsbörsen under perioden 1999-2017. Vidare undersöker uppsatsen om värderelevansen av resultat och bokförda värden skiljer sig mellan hög- och lågteknologiska bolag samt om införandet av IFRS har påverkat värderelevansen. Justerad förklaringsgrad för tre regressionsmodeller används för att undersöka värderelevansens förändring över tid. Undersökningen visar att värderelevansen av resultat har minskat. Värderelevansen av bokförda värden av tillgångar och skulder, samt av resultat och bokfört värde av eget kapital kombinerat, har ökat. Alla tre modellerna visar, förutom i ett fall, på högre värderelevans för högteknologiska bolag än för lågteknologiska bolag. Vid en jämförelse av perioden innan införandet av IFRS och perioden efter har värderelevansen av resultat minskat, medan värderelevansen av bokförda värden, samt av resultat och bokfört värde av eget kapital kombinerat, ökat under samma tidsperiod. / This thesis examines the explanatory power of earnings and book values for market value and stock return for firms noted on the Nasdaq Stockholm exchange during the period 1999-2017. Further, this thesis examines if the value-relevance of earnings and book values differs between high-tech and low-tech firms, and if the implementation of IFRS has affected the value-relevance. The coefficient of determination of three regression models is used to examine the change in value-relevance over time. The examination shows that the value-relevance of earnings has declined. The value-relevance of book values of assets and liabilities, and of earnings and book value of equity, have increased. All three models show, except in one case, higher value-relevance for high-tech firms than for low-tech firms. A comparison of the periods before and after the implementation of IFRS shows that the value-relevance of earnings has declined, while the value-relevance of book values, and of earnings and book values combined, have increased.

Purpose: The purpose of this study is to explain which factors that affects Swedish listed companies choice of placement for the corporate governance report when the regulation gives different options. Methodology: The chosen research philosophy is positive, research strategy is deductive and methodology is quantitative. Theoretical Perspectives: As support for the dependent (placement) and independent factors agency theory, positive accounting theory, accounting choice, legitimacy-, stakeholder-, and institutional theory are used.                  Empirical foundation:The sample consists of 249 companies. The empirical data consists of the companies Annual reports and Corporate Governance reports for financial year 2011 or when split financial year, 2010/2011. Limitations: A limitation of the study is that it is based on observations from only one year why it is not certain that the results should have been the same if a comparison between several years had been done. Conclusions: The factors size and growth explain the placement of the Corporate Governance Report in Swedish listed companies. / Syfte: Syftet med studien är att förklara vilka faktorer som påverkar svenska noterade bolag val av placering av bolagsstyrningsrapporten när lagen ger olika alternativ. Metod: Vald forskningsfilosofi är positivistisk, forskningsstrategin är deduktiv och insamlingsmetoden är kvantitativ. Teoretiskt perspektiv: Som stöd för den beroende (placering) och oberoende faktorerna används agentteorin, Positive Accounting Theory, Accounting choice, legitimitets-, intressent-, och institutionellteori. Empiri: Urvalet består av 249 bolag. Empirin består av bolagens årsredovisningar och bolagsstyrningsrapporter för räkenskapsår 2011 eller vid brutet räkenskapsår 2010/2011. Begränsningar: En begränsning i studien är att den bygger på observationer från ett verksamhetsår varför det inte är säkert att resultatet blivit detsamma om en jämförelse mellan flera verksamhetsår hade gjorts. Slutsats: Faktorerna storlek och tillväxt förklarar placeringen utav bolagsstyrningsrapporten i svenska noterade bolag.  Bidrag: Utrett möjliga faktorer som kan förklara placeringen utav bolagsstyrningsrapporten för svenska noterade bolag.

Följande uppsats undersöker hur svensk utbetalningspolitik har utvecklats under åren 1992-2012. Urvalet består av de företag som under våren 2014 var noterade på Stockholmsbörsens “Large”, “Mid” eller “Small Cap” lista. Återköpens andel av den totala utbetalningsandelen visar sig inte vara lika hög som andra internationella studier har visat. Det är istället utdelningarna som utgör merparten av de totala utbetalningarna. Däremot så har andelen företag som enbart delar ut minskat trots att utdelningarna ökat, vilket också styrks av resultat från tidigare studier. Lägre nettoresultat under finanskrisen följs av minskade utbetalningar under 2008-2009. Återköpen minskar under denna period markant till att i stort sätt utebli, vilket bekräftar tidigare studier. / This paper provides evidence on Swedish payout policy during the past 20 years (1992-2012). The sample data consists of companies that were listed on Stockholm Stock Exchange (SSE) “Large”, “Mid” or “Small Cap” list during spring 2014. We show that repurchases of shares still represents a small proportion of the total payout, which contradicts results from other international studies. The dividends therefore still constitute the bulk of the total payments. We document a drop in net income during the financial crisis followed by reduced payments during 2008-2009. Repurchases decrease significantly during this period to virtually absent; confirming previous studies that argue that repurchases are a more flexible payout method than dividends.

Redovisningsskandaler runt om i världen har medfört ett ökat intresse från lagstiftare och akademiker för ledares kontroll över finansiell rapportering. För intressenter är det viktigt att den redovisade informationen återspeglar den ekonomiska verkligheten. Tidigare forskning rapporterar att beteendeskillnader existerar mellan kvinnor och män. Studiens syfte är att analysera samband mellan kön och resultatmanipulering, vilket definieras som att en högre (lägre) grad av resultatmanipulering leder till sämre (bättre) grad av överensstämmelse mellan ett bolags resultatredovisning och bolagets ekonomiska verklighet. Tidigare forskning som undersökt detta har producerat inkonsekventa resultat både vad gäller kön hos finansdirektörer och vd:ar och dessas samband med resultatmanipulering. I ett urval om 518 räkenskapsår dragna från Stockholmsbörsens Large Cap mäter vi detta samband med två olikaregressionsmodeller. Modellerna visar inget samband mellan kvinnliga vd:ar ochresultatmanipulering. Enbart en av modellerna visar ett negativt samband mellankvinnliga finansdirektörer och resultatmanipulering. Slutsatsen är att kvinnligafinansdirektörer och vd:ar inte resultatmanipulerar mindre än manliga finansdirektörer och vd:ar på Stockholmsbörsen. / Financial accounting scandals throughout the world have led to an increased interest, among legislators and scholars, for managers’ control over financial reporting. For stakeholders, it is important that the reported financial information reflects the underlying economic reality. Earlier research report differences in behavior between women and men. The purpose of this study is to analyze correlations between gender and earnings management, which we define as: A higher (lower) level of earnings management implies a worse (better) conformity between some firm’s reported earnings and the economic reality of said firm. Earlier research studying this subject have produced inconsistent findings on the impact of CFO and CEO gender on earnings management. We measure this correlation, using two different regression models, in a sample of 518 financial years, drawn from the Large Cap list of the Nasdaq Stockholm stock exchange. These models do not show any correlation between CEO gender and earnings management in this sample. Only one of the models shows a negativecorrelation between female CFOs and earnings management. We conclude that female CFOs and CEOs do not manage earnings any differently than their male counterparts, in firms listed on the Nasdaq Stockholm stock exchange.

We study the long-term performance of companies listed on the Stockholm Stock Exchange that announced their intention to repurchase shares between the years of 2005 and 2013. We test the hypothesis that the market underreacts to share repurchase announcements and that repurchasing firms consequently outperform the market in the following years. We find that repurchasing firms yield a cumulative abnormal return of 15.76 percent, significant at the 1 percent level, over the four years following the announcement. To address the concern that microcaps may be driving the results, we also investigate the differences in abnormal returns between companies of different sizes. We form three portfolios based on market capitalization and find that the large, medium-sized and small companies yield 14.34 percent, 20.13 percent and 6.61 percent respectively. / Vi studerar den långsiktiga avvikelseavkastningen för företag noterade på Stockholmsbörsen som annonserat aktieåterköp mellan åren 2005 och 2013. Vi testar hypotesen att marknaden underreagerar på dessa annonseringar och att aktieåterköpande företag överpresterar marknaden de nästkommande åren. Vi finner att företag som återköper aktier ger en kumulativ abnormal avkastning på 15,76 %, signifikant på enprocentsnivån, under fyra år efter att företaget annonserat ett aktieåterköpsprogram. För att bemöta kritik mot tidigare anomaliforskning om att microcaps ofta snedvrider resultaten, undersöker vi skillnader i avvikelseavkastning mellan företag i olika storlek. Vi skapar tre portföljer baserat på företagens marknadsvärde och finner att stora, mellanstora och små företag genererar en kumulativ avvikelseavkastning på 14,34 %, 20,13 % samt 6,61 %.

BAKGRUND: Investerare har försökt slå marknaden så länge kapitalmarknader har funnits. En investeringsstrategi som använts är ”Dogs of the Dow”. Investeringsstrategin bygger på att investera i de bolagen med högst utdelningsandel. Vedertagna ekonomiska teorier förespråkar även att investeringar i stabila utdelningsbolag ger möjlighet att generera riskjusterad överavkastning. Det finns idag motstridiga bevis från olika aktiemarknader huruvida det går att skapa riskjusterad överavkastning genom placeringar i högutdelande bolag. SYFTE: Syftet med studien är att undersöka om det går att skapa högre riskjusterad avkastning än SIX Return Index (.SIXRX) genom att placera i de aktierna med högst direktavkastning på Stockholmsbörsen. Vidare syftar studien att undersöka både huruvida ”Dogs of the Dow”- strategin och en investeringsstrategi i stabila utdelningsbolag kan generera riskjusterad överavkastning jämfört med index på Stockholmsbörsen. GENOMFÖRANDE: Det skapas två portföljstrategier där den ena utgår från ”Dogs of the Dow” och den andra utgår från placeringar i stabila utdelningsaktier. Studien är en kvantitativ undersökning där data samlas in från välrenommerade databaser. Portföljerna innehåller tio bolag som rebalanseras varje år för att sedan justeras för risk och transaktionskostnader. SLUTSATS: Studien presenterar inga bevis för att det går att skapa riskjusterad överavkastning med utgångspunkt i ”Dogs of the Dow”-strategin på Stockholmsbörsen. Däremot visar studien att det med hjälp av placeringar i stabila utdelningsbolag går att skapa riskjusterad överavkastning på Stockholmsbörsen men utan statistiskt signifikans. / BACKGROUND: Investors have been trying to beat the market for as long as capital markets have existed. An investment strategy used to outperform the market is “Dogs of the Dow”. The investment strategy is based on investing in the companies with the highest dividend yield. Economic theories argue that investments in companies with stable dividend payouts are able to create risk-adjusted excess returns. There are contradictory evidence from different markets whether it is possible to earn risk-adjusted excess return through high-yield investments. PURPOSE: The purpose of the study is to investigate whether it is possible to earn higher risk- adjusted returns than the SIX Return Index (.SIXRX) through investing in the highest dividend yield companies on the Stockholm Stock Exchange. The study aims to investigate whether the “Dogs of the Dow” strategy and an investment strategy in companies with stable dividend payouts can generate risk-adjusted excess return compared to the SIX Return Index. COMPLETION: There are two portfolio strategies, one of which is based on ”Dogs of the Dow” and the other is based on investments in companies with stable dividend payouts. The quantitative study collects data from reputable databases. The portfolios contain ten companies that are rebalanced each year and the returns are adjusted for risk and transaction costs. CONCLUSION: The study presents no evidence that it is possible to earn risk-adjusted excess return with the “Dogs of the Dow” strategy on the Stockholm Stock Exchange. However, the study shows that investments in companies with stable dividend payouts can earn risk-adjusted excess return on the Stockholm Stock Exchange but without statistical significance.

I allmänhet anges merparten av aktielistor i alfabetisk ordning. Tidigare studier har visat att investerare tenderar att handla aktier som hamnar tidigt i aktielistan mer frekvent än aktie som förekommer sent i aktielistan. Forskning inom psykologi föreslår att individer som möter ett stort antal alternativ försöker hitta genvägar för att underlätta beslutsfattandet. Det leder till irrationellt beteende hos investeraren där den letar efter första acceptabla alternativet istället för att bearbeta all tillgänglig information som berör aktier i aktielistan. Därför när investeraren söker igenom aktielistan i alfabetisk ordning uppifrån och ner har tidigt placerade aktier större chans att bli valda. Vi kommer i denna uppsats undersöka om det finns ”alfabetiskt bias” på Stockholmsbörsen. Studien undersöker om det finns ett samband mellan aktiens placering i aktielistan och aktieomsättningshastighet eller Tobins Q. Vi undersöker också om det finns skillnad i marknadsvärde och namnflyt mellan aktier som förekommer tidigt på aktielistan och aktier som står sent på listan. Resultatet från studien har visat att aktier som kommer tidigt i aktielistan handlas mer frekvent (aktieomsättningshastighet) och erhåller högre Tobins Q än aktier som förekommer senare i aktielistan. Vidare visade vår undersökning att det inte finns skillnad i marknadsvärde eller namnflyt mellan tidigt och sent placerade aktier. Det innebär att det finns belägg för att aktielistor i alfabetisk ordning bidrar till irrationellt beteende hos investerare på Stockholmsbörsen. / In general, stock information is presented in alphabetical order by company name or ticker symbol. Previous studies have shown that investors tend to trade stocks that fall early in the stock list more frequently than stocks that are late in the stock list. Research in psychology suggests that individuals encountering a large number of options try to find shortcuts to facilitate decision making. This leads to irrational behavior, where investor is looking for the first acceptable alternative instead of processing all available information relative to shares in the stock list. Therefore, when the investor searches through stock list from top to bottom, early stocks have a greater chance of being selected. This study will investigate whether there is "alphabetical bias" on the Stockholm Stock Exchange. The study investigates whether there is a correlation between the stock's placement in the stock list and the stock turnover rate or Tobins Q. We also investigate whether there is a difference in market value and name fluency between shares that are listed early on the stock list and stocks that are presented late on the list. The result of the study has shown that stocks placed early in the stock list are traded more frequently (share turnover rate) and receive higher Tobins Q than shares that appear later in the stock list. Furthermore, our survey shows that there is no difference in market value or name fluency between early and late stocks. This means there is evidence that stock lists in alphabetical order contribute to irrational behavior among investors on the Stockholm Stock Exchange.