O objetivo do presente trabalho é avaliar a possibilidade de utilização dos fundos de investimento em direitos creditórios no financiamento de micro e pequenas empresas. O estudo parte da problemática teórica da assimetria de informações e faz um panorama do mercado brasileiro de crédito, com ênfase nas micro e pequenas empresas. A partir da análise da legislação pertinente a esses fundos, nota-se que não existe impedimento legal à constituição de FIDCs que objetivem fomentar os micro pequenos negócios. No final de 2005, cinco fundos de investimento em direitos creditórios para financiamento de micro e pequenas empresas entraram em funcionamento no Brasil. Por meio da análise do desempenho dos fundos em atividade, percebe-se que esta nova modalidade de financiamento se mostra como uma alternativa viável e promissora no provimento de crédito a micro e pequenos empresários, pois além de aumentarem o acesso desse segmento de mercado a empréstimos, o faz a taxas menores do que aquelas praticadas pelas instituições financeiras convencionais. / The purpose of the present study is to evaluate the possibility of financing micro and small enterprises by means of accounts receivables investment funds. The study starts with a review of the asymmetric information problem and makes a review of the Brazilian credit market, with a special emphasis on micro and small enterprises. Analyzing the legislation of those funds, it can be noted that there is no legal impediment to constitute funds with a focus on fomenting micro and small businesses. At the end of 2005, five funds to finance micro and small enterprises were constituted in Brazil. Analyzing the performance of those funds in activity, it can be stated that this new modality of financing is a viable and promising one. It allows the access of this segment to the credit market at smaller rates than those practiced by conventional financial institutions.

Made available in DSpace on 2017-07-10T17:31:19Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Parte_1.pdf: 3660710 bytes, checksum: 10c4ad04b06119b0d546db75b5f9096e (MD5) Previous issue date: 2011-12-20 / Conselho Nacional de Desenvolvimento Científico e Tecnológico / The researches which aims for the mapping and analysis of morphopedological dynamics and environmental fragility of watershed are fundamental to the comprehension of the geological structure and of the processes of soil evolution and alteration in the landscape. Those studies, besides contributing to the comprehension of soil s space distribution, also make it possible to relate the macromorphologic features with the environmental characteristics of the watersheds. In that sense, the current research, developed in the periurban area of Marechal Candido Rondon city, West Parana State region, has for objective to understand and analyze the morphological condition and environmental fragility, present in the valley bottom sectors of Guavira brook watershed s superior section. This study has as objective contributing to the knowledge of organization and distribution of soils along the valley bottoms, and collaborating to the objectives of GEA group (Multidisciplinary Group of Environmental Studies), which has as finality monitoring, analyzing and contenting socioenvironmental problems of the municipality. Based on those objectives, it was privileged for the theoretical and methodological development of the research, the precepts of the pedological cover structural analysis and landscape integrated analysis, by which desk work was developed (bibliographical survey, study area delimitation, photo interpretation, elaboration of maps about soil usage, declivity, soils and environmental fragility maps); field work (geological, topographic and pedological survey) and lab work (physical and chemical soil analysis). Such procedures results permitted to comprehend the interaction of natural and atrophic elements which compose the geological structure of Guavira brook s watershed from which was possible to identify the potential and emerging fragilities of the valley bottom sectors, particularly supported by the knowledge of organization and distribution of soils, characterized by classes: a) FLUVIC CAMBISOL gleysol eutrophic; b) HAPLIC CAMBISOL typical perferric; c) RED NITOSOL typical eutroferric and d) LITHOLIC NEOSOL fragmentary eutrophic. / As pesquisas que visam o mapeamento e a análise da dinâmica morfopedológica e da fragilidade ambiental das bacias hidrográficas são fundamentais para a compreensão da estrutura geoecológica e dos processos de evolução e alteração dos solos na paisagem. Esses estudos além de contribuírem para o entendimento da distribuição espacial dos solos, ainda possibilitam relacionar as feições macromorfológicas com as características ambientais das bacias hidrográficas. Neste sentido, a presente pesquisa, desenvolvida na área periurbana da cidade de Marechal Cândido Rondon, Região Oeste do Estado do Paraná, busca compreender e analisar a condição morfopedológica e a fragilidade ambiental, presentes no fundo de vale do trecho superior da bacia hidrográfica do córrego Guavirá. Esse estudo tem como objetivo contribuir com o conhecimento da organização e distribuição dos solos ao longo dos fundos de vale, no intuito de colaborar com os objetivos do grupo GEA (Grupo Multidisciplinar de Estudos Ambientais), que tem por finalidade o monitoramento, análise e contenção dos problemas socioambientais do município. Com base nesses objetivos, foram privilegiados para o desenvolvimento teórico e metodológico da pesquisa, os preceitos da análise estrutural da cobertura pedológica e da análise integrada da paisagem, por meio das quais se desenvolveram trabalhos de gabinete (consultas bibliográficas, delimitação da área de estudo, fotointerpretação, elaboração de cartas bases de uso do solo, hipsometria, declividade, solos e cartas de fragilidade ambiental), trabalhos de campo (levantamentos geoecológicos, topográficos e pedológicos) e laboratório (análises físicas e químicas de solos). Os resultados de tais procedimentos permitiram compreender a interação dos elementos naturais e antrópicos que compõe a estrutura geoecológica da bacia hidrográfica do córrego Guavirá, a partir dos quais foi possível identificar as fragilidades potencias e emergentes dos setores de fundos de vale, particularmente subsidiadas pelo conhecimento da organização e distribuição dos solos, caracterizados pelas classes do tipo: a) CAMBISSOLO FLÚVICO Tb Eutrófico gleissólico; b) CAMBISSOLO HÁPLICO Perférrico típico; c) NITOSSOLO VERMELHO Eutroférrico típico e d) NEOSSOLO LITÓLICO Eutrófico fragmentário.

Submitted by Elba Lopes (elba.lopes@fecap.br) on 2017-06-07T18:03:34Z No. of bitstreams: 2 HAMILTON CRUZ NEVES JUNIOR.pdf: 4080164 bytes, checksum: dcfca2a4598c2741282bf94fc30c3bde (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Made available in DSpace on 2017-06-07T18:03:34Z (GMT). No. of bitstreams: 2 HAMILTON CRUZ NEVES JUNIOR.pdf: 4080164 bytes, checksum: dcfca2a4598c2741282bf94fc30c3bde (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Previous issue date: 2016-07-27 / This research outlined a longitudinal view of Asset Backed Securities (in Brazilian version named FIDC) presenting evaluation events and problems that led to the early amortization and/or settlement by analyzing 44 ABS of a sample selected in the period between the years 2005 and 2014. It???s a descriptive and bibliographic research, with a qualitative approach and informative material content analysis related to such funds: regulations, prospectuses, rating reports and minutes of shareholders' meetings available on the websites of Brazilian Securities Commission (CVM) and Center for Custody and Financial Settlement of Securities (CETIP). The limitation of this research was that the document databases for the history of each existing fund with the CVM are not always complete. This study aimed to identify the main features of these ABS, the reasons that led to the evaluation events, and the presence of evidence to suggest "conflict of interest" from the perspective of agency theory in the management of these funds. On the one hand the results showed that many ABS who enjoyed high preliminary rating had operational problems that hampered receivables flows for these funds: only 20% of evaluated cases, ratings agencies could lower the ratings before evaluation events were announced . On the other hand, during biennium 2014/2015 CVM sought to improve legislation to prevent conflicts of interest among the participants of these operations, and to create mechanisms to ensure necessary information flows for credit rating agencies to carry out their monitoring work more effectively. / Essa disserta????o delineou um panorama longitudinal dos Fundos de Investimento em Direitos Credit??rios (FIDCs) que apresentaram eventos de avalia????o e problemas que levaram ?? amortiza????o e/ou liquida????o antecipada, analisando 44 FIDCs de uma amostra selecionada no per??odo que vai entre os anos de 2005 a 2014. Trata-se de uma pesquisa descritiva e bibliogr??fica, com abordagem qualitativa e an??lise de conte??do de material informativo referente a esses fundos: regulamentos, prospectos, relat??rios de rating e atas das assembleias de cotistas dispon??veis nas p??ginas da internet da Comiss??o de Valores Mobili??rios (CVM) e da Central de Cust??dia e Liquida????o Financeira de T??tulos (CETIP). A limita????o para a realiza????o desta pesquisa foi que os bancos de dados de documentos referentes ao hist??rico de cada fundo existente junto a CVM nem sempre s??o completos. Este trabalho objetivou identificar as principais caracter??sticas desses FIDCs, os motivos que levaram aos eventos de avalia????o e a presen??a de elementos que indiquem ???conflito de interesses??? sob a ??tica da Teoria da Ag??ncia na administra????o desses fundos. De um lado os resultados mostraram que diversos FIDCs que gozavam de elevado rating preliminar apresentaram problemas operacionais que prejudicaram o fluxo de receb??veis para esses fundos: somente em 20% dos casos avaliados, as ag??ncias puderam rebaixar os ratings antes que fossem acionados os eventos de avalia????o. Por outro lado, a CVM no bi??nio (2014/2015) procurou aprimorar a legisla????o para evitar conflitos de interesse entre os participantes dessas opera????es, bem como criar mecanismos que garantam o fluxo de informa????es necess??rias para que a ag??ncias de classifica????o de risco possam realizar seus trabalhos de monitoramento com mais efic??cia.

Made available in DSpace on 2017-05-12T14:42:49Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Parte_1.pdf: 3660710 bytes, checksum: 10c4ad04b06119b0d546db75b5f9096e (MD5) Previous issue date: 2011-12-20 / Conselho Nacional de Desenvolvimento Científico e Tecnológico / The researches which aims for the mapping and analysis of morphopedological dynamics and environmental fragility of watershed are fundamental to the comprehension of the geological structure and of the processes of soil evolution and alteration in the landscape. Those studies, besides contributing to the comprehension of soil s space distribution, also make it possible to relate the macromorphologic features with the environmental characteristics of the watersheds. In that sense, the current research, developed in the periurban area of Marechal Candido Rondon city, West Parana State region, has for objective to understand and analyze the morphological condition and environmental fragility, present in the valley bottom sectors of Guavira brook watershed s superior section. This study has as objective contributing to the knowledge of organization and distribution of soils along the valley bottoms, and collaborating to the objectives of GEA group (Multidisciplinary Group of Environmental Studies), which has as finality monitoring, analyzing and contenting socioenvironmental problems of the municipality. Based on those objectives, it was privileged for the theoretical and methodological development of the research, the precepts of the pedological cover structural analysis and landscape integrated analysis, by which desk work was developed (bibliographical survey, study area delimitation, photo interpretation, elaboration of maps about soil usage, declivity, soils and environmental fragility maps); field work (geological, topographic and pedological survey) and lab work (physical and chemical soil analysis). Such procedures results permitted to comprehend the interaction of natural and atrophic elements which compose the geological structure of Guavira brook s watershed from which was possible to identify the potential and emerging fragilities of the valley bottom sectors, particularly supported by the knowledge of organization and distribution of soils, characterized by classes: a) FLUVIC CAMBISOL gleysol eutrophic; b) HAPLIC CAMBISOL typical perferric; c) RED NITOSOL typical eutroferric and d) LITHOLIC NEOSOL fragmentary eutrophic. / As pesquisas que visam o mapeamento e a análise da dinâmica morfopedológica e da fragilidade ambiental das bacias hidrográficas são fundamentais para a compreensão da estrutura geoecológica e dos processos de evolução e alteração dos solos na paisagem. Esses estudos além de contribuírem para o entendimento da distribuição espacial dos solos, ainda possibilitam relacionar as feições macromorfológicas com as características ambientais das bacias hidrográficas. Neste sentido, a presente pesquisa, desenvolvida na área periurbana da cidade de Marechal Cândido Rondon, Região Oeste do Estado do Paraná, busca compreender e analisar a condição morfopedológica e a fragilidade ambiental, presentes no fundo de vale do trecho superior da bacia hidrográfica do córrego Guavirá. Esse estudo tem como objetivo contribuir com o conhecimento da organização e distribuição dos solos ao longo dos fundos de vale, no intuito de colaborar com os objetivos do grupo GEA (Grupo Multidisciplinar de Estudos Ambientais), que tem por finalidade o monitoramento, análise e contenção dos problemas socioambientais do município. Com base nesses objetivos, foram privilegiados para o desenvolvimento teórico e metodológico da pesquisa, os preceitos da análise estrutural da cobertura pedológica e da análise integrada da paisagem, por meio das quais se desenvolveram trabalhos de gabinete (consultas bibliográficas, delimitação da área de estudo, fotointerpretação, elaboração de cartas bases de uso do solo, hipsometria, declividade, solos e cartas de fragilidade ambiental), trabalhos de campo (levantamentos geoecológicos, topográficos e pedológicos) e laboratório (análises físicas e químicas de solos). Os resultados de tais procedimentos permitiram compreender a interação dos elementos naturais e antrópicos que compõe a estrutura geoecológica da bacia hidrográfica do córrego Guavirá, a partir dos quais foi possível identificar as fragilidades potencias e emergentes dos setores de fundos de vale, particularmente subsidiadas pelo conhecimento da organização e distribuição dos solos, caracterizados pelas classes do tipo: a) CAMBISSOLO FLÚVICO Tb Eutrófico gleissólico; b) CAMBISSOLO HÁPLICO Perférrico típico; c) NITOSSOLO VERMELHO Eutroférrico típico e d) NEOSSOLO LITÓLICO Eutrófico fragmentário.

[pt] Muitos dos trabalhos em finanças, como os que envolvem modelos financeiros,concentram-se na busca de formas de rejeitar as suposições sobre as quais estes se baseiam. Contudo, uma questão importante, é verificar se um determinado modelo supera ou é superado pelas alternativas existentes.Assim foi feito nesta pesquisa, que tem como objetivo principal mostrar que o gerenciamento ativo de carteiras dos fundos de pensão, com todas as limitações constantes em sua legislação cria valor, se comparado ao gerenciamento passivo. Ou seja, o gerenciamento ativo supera o gerenciamento passivo de carteiras.Basicamente, neste trabalho são apresentadas as limitantes presentes na legislação dos fundos de pensão e metodologias para a construção de carteiras.A carteira passiva foi construída segundo os conceitos presentes no algoritmo de Elton, Gruber e Padberg.A carteira ativa foi construída segundo um processo proposto por Grinold e Kahn de transformar sinais / informações em alphas / previsões.Para a segunda etapa do processo de geração de uma carteira ativa foram utilizadas três técnicas de construção de carteiras: a metodologia das janelas; a metodologia da estratificação; e a metodologia de programação quadrática onde foi utilizado o programa AEGIS 3.0 da consultoria BARRA. Após a construção das carteiras uma comparação, entre ambas, valida o objetivo proposto. / [en] Many of the works in finance, as the ones that involves financial models, are concentrated in fetching the forms to reject the assumptions on which these are based.However, an important question is to verify if one specific model surpasses or is surpassed by the other alternatives. Thus, it was made in this work, which main objective is showing that the active pension funds portfolio management, with all those legislation restrictions, creates value when it was compared to the passive management. In other words, the active portfolio management surpasses the passive management. Basically, in this work, we present the restrictions of the pension funds legislation and the methodology of the portfolio construction.The passive portfolio was built according to the concepts presented in the Elton, Gruber and Padberg algorithm. The active portfolio was built according to the process considered by Grinold and Kahn to transform signs / information into alphas / forecasts. For the second step of the process of the portfolio construction, there are three generic classes of procedures that cover the vast majority of institutional portfolio management, that are used: Screens; Stratification; and Quadratic Programming, in which we used AEGIS 3.0 of BARRA consult. After the portfolio construction we match the results to validate the main objective.

A intrínseca relação entre educação financeira e educação previdenciária, mais especificamente pela interação destes dois fatores como determinante no bem estar do indivíduo na fase pós-laboral, faz da educação financeira uma importante ferramenta de disseminação da cultura previdenciária. Em um âmbito nacional, diante de iniciativas de órgãos previdenciários como PREVIC, se estabeleceu a importância de ações e programas de educação financeira em Entidades de Previdência Complementar, surgindo a demanda em compreender, mensurar e acompanhar o nível de educação financeira dos públicos de Fundos de Pensão brasileiros. Assim, este trabalho objetivou propor e aplicar uma metodologia para coleta de dados primários, voltado à obtenção de indicadores e ao cálculo de um índice geral de educação financeira, o qual refletisse o nível de educação financeira do público analisado. A partir de estudos bibliográficos sobre o tema, assim como da experiência de órgãos internacionais como OCDE, constituiu-se um instrumento de aferição contendo 25 itens distribuídos em quatro indicadores pré-estabelecidos. A pesquisa de campo para aplicação e validação desse instrumento foi realizada através de método de levantamento de dados (survey) com aplicação de técnica de coleta via internet (online), resultando em uma amostra de 275 entrevistas válidas, selecionada de acordo com procedimentos amostrais probabilísticos. A validação do instrumento foi realizada com aplicação de técnicas de análise multivariada pelo método PAF. O resultado das análises efetuadas indicou a obtenção de cinco indicadores para o cálculo do índice geral de educação financeira, listados por ordem de importância: Poupança e Investimentos; Organização das finanças pessoais; Dívidas pessoais; Proteção; Noções de dinheiro e Matemática Financeira. / The intrinsic relation between financial literacy and social security education, more specifically by the interaction of these two as a determinant factor in the well-being of the individual in post-labor phase makes financial education a tool in major spread of social security culture. On a national level, before social security bodies initiatives as PREVIC, we established the importance of actions and financial education programs in the Complementary Pension Entities, surging demand to understand, measure and monitor the level of financial education of the public of Brazilian pension funds. This research aimed to propose and implement a methodology for primary data collection, aimed at obtaining indicators and calculating a general index of financial education, which reflect the financial literacy level of the analyzed public. From bibliographical references on the topic, as well as the experience of international bodies such as OECD, it constituted a benchmarking instrument containing 25 items divided into four pre-established indicators. The field research for application and validation of the instrument was conducted through data collection method (survey) with technical application collection via internet (online), resulting in a sample of 275 valid interviews, selected according to probability sampling procedures. The validation of the instrument was carried out with application of multivariate analysis by PAF method. The survey results of the analysis carried out indicated the achievement of five indicators to calculate the overall index of financial education, listed by importance: Savings and Investments; Organization of personal finance; Personal debt; Protection; Notions of cash and Financial Mathematics.

A economia do Rio Grande do Sul, o estado mais meridional do Brasil, enfrenta o problema da concentração econômica e industrial em suas três principais regiões: Metropolitano-Delta do Jacuí, Vale do Rio dos Sinos e Serra. Essa situação possui raízes históricas e vem desafiando os governos em seus esforços, baseados, principalmente, em incentivos financeiros, para promover o crescimento econômico e o desenvolvimento em outras regiões do Estado do Rio Grande do Sul, mediante investimentos industriais privados. O objetivo deste estudo é analisar a concentração regional da economia do Rio Grande do Sul, estabelecendo um cenário teórico e histórico a fim de proceder a uma avaliação dos impactos e efeitos sobre esta situação resultante da operação de um programa público de incentivos financeiros, que visa promover investimentos industriais privados na economia estadual, o Fundopem. A abordagem histórica do problema mostra que os primórdios da formação econômica do Rio Grande do Sul e seu desenvolvimento durante os séculos XIX e XX contribuíram para criar uma economia regionalmente desequilibrada. Por sua vez, a abordagem teórica, baseada na Economia Regional e, mais especialmente, na Teoria do Desenvolvimento Regional, contribui para a compreensão do papel atribuído ao estado, bem como das características gerais de suas macropolíticas, voltadas para melhorar a convergência econômica e social na desequilibrada distribuição de emprego e renda entre as regiões do Rio Grande do Sul Por fim, a análise e a avaliação ex-ante de projetos e ex-post de investimentos industriais incentivados pelo Fundopem como um programa público para a promoção do desenvolvimento regional trazem a este estudo uma visão quantitativa sobre os seus resultados macro e mesoeconômicos sobre o desenvolvimento do Rio Grande do Sul. A conclusão final do estudo mostra que, ao contrário de promover a desconcentração industrial, os projetos apoiados pelo Fundopem, no período 1989/98, tomaram a direção de reforço da concentração industrial existente nas três principais regiões do Rio Grande do Sul, enquanto que a distribuição regional da indústria e da economia estadual, no mesmo período, experimentou um processo de desconcentração, que ocorreu apesar do Fundopem.

As entidades fechadas de previdência complementar (EFPC) possuem significativa relevância na economia brasileira com seus ativos dos fundos de pensão representando 16,8% do PIB em dezembro de 2009. O sistema de gerenciamento de risco dos fundos de pensão ainda não evoluiu na mesma proporção em que evoluiu em outros segmentos do mercado financeiro brasileiro. Para atender suas demandas de gerenciamento de risco, os fundos de pensão têm utilizado os modelos propostos para as instituições financeiras; tais modelos, contudo, não chegam a atender integralmente às suas necessidades. Os órgãos reguladores do setor têm estimulado os fundos de pensão a utilizarem seus próprios modelos para estimar a volatilidade e o Value at Risk (VaR). O objetivo do trabalho é propor uma modelagem de risco a partir da volatilidade estocástica (SV) para o cálculo do Value at Risk (VaR), comparando-a com a volatilidade calculada pela EWMA, proposta pelo Risk Metrics . A aplicação empírica do modelo foi efetuada a partir de uma amostra de uma série de retornos da carteira de uma entidade fechada de previdência complementar (EFPC) - fundo de pensão, a Indusprevi - Sociedade de Previdência Privada do Rio Grande do Sul. A amostra utilizada corresponde às cotas diárias entre o período de 01 de abril de 2004 até 31 de dezembro de 2009, representando 1.439 observações diárias. Os resultados apurados para a amostra demonstraram que a volatilidade estocástica (SV) tende a gerar um Value at Risk (VaR) mais conservador que o calculado a partir da metodologia do EWMA, quando testado pelo Teste de Kupiec (1995) e pela realização de Back testing. Tal fato, no entanto, torna o modelo mais adequado à realidade da Indusprevi e de uma grande maioria de outros fundos, que tendem a adotar políticas de investimentos mais conservadoras. / Pension funds have significant relevance to the Brazilian economy with assets representing, in December 2009, 16.8% of GDP. The pension funds risk management system has not evolved in the same pace as other sectors of the Brazilian financial market. To meet their demands for risk management, pension funds have employed the models proposed for financial institutions. Such models, however, fail to fully satisfy their needs. Government regulators have encouraged pension funds to use their own models so as to estimate volatility and Value at Risk (VaR). The main objective of this thesis is to propose a model of risk based on stochastic volatility (SV) to calculate the Value at Risk (VaR), as well as comparing it with the volatility estimated by EWMA, proposed by Risk MetricsTM. The empirical application of the model was made on a sample of portfolio returns of the pension fund Indusprevi - Sociedade de Previdência Privada do Rio Grande do Sul. The sample comprises 1439 daily quotes during the period April 1, 2004 to December 31, 2009. The results showed that the stochastic volatility (SV) tends to generate a more conservative Value at Risk (VaR) than the EWMA method when applying both the Kupiec (1995) test and back testing. This fact, therefore, makes the model more suitable to the principles of Indusprevi as well as a large majority of other funds, which tend to adopt more conservative investment policies.

Made available in DSpace on 2009-11-18T19:01:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 pgranja.pdf: 815899 bytes, checksum: c17c5a2d3fd11d07abe1c24d04c1d8c1 (MD5) Previous issue date: 2008 / In 1964, year of the military coup, the Brazilian government established a housing finance system with the intention of reducing the housing shortage that had been going on for decades. In order to reach this goal, the government created the Housing Finance System (acronym in Portuguese ¿ SFH), a set of rules which intended to set up a regulated market through standardized contracts and compulsory sources of funds. The system survived for some time, due to the state control of prices and salaries in the authoritarian regime. However, the increasing inflationary pressure obliged the government to adopt a populist subsidy policy, which left as a consequence outstanding balances at the end of the contracts that very often exceeded the value of the financed units. The solution adopted was to create a fund to settle these residual balances. Such fund should be capitalized by the government and by compulsory contributions from borrowers and financial institutions. Since the government did not make such contributions, the debt of this fund increased on a yearly basis, reaching around 3,5 % of Brazil¿s GDP in December 31, 2006. Due to the decline of private investments in the housing finance system, this debt concentrated mostly on public and state-owned companies, government agencies and public funds. The outcome of this policy was the Salary Variations Compensation Fund (acronym in Portuguese ¿ FCVS), which has a negative net equity of 76 billion reais and costs 100 million reais per year to be managed, and whose main creditor is the Federal Government itself. / Em 1964, o governo militar recém estabelecido criou um sistema de financiamento de habitações com o escopo de reduzir o deficit habitacional, que há décadas se arrastava. Para atingir tal objetivo, foi criado o Sistema Financeiro da Habitação - SFH, um conjunto de normas que tinha a pretensão de criar um mercado regulamentado através de contratos padronizados e fontes compulsórias de recursos. Com o controle estatal de preços e salários vigente durante o período autoritário, o sistema conseguiu manter-se por algum tempo. Porém, a escalada inflacionária obrigou o governo a adotar uma política populista de subsídios, que teve como conseqüência saldos devedores residuais ao fim do prazo dos contratos, cuja magnitude não era acompanhada pelo valor dos imóveis que garantiam as operações. A solução adotada foi criar um fundo para quitar esses saldos residuais. Tal fundo deveria ser capitalizado pelo governo e por contribuições compulsórias dos mutuários (tomadores de empréstimos) e dos agentes financeiros, porém além de o governo não honrar tal compromisso, a dívida desse fundo foi aumentando a cada ano, atingindo em 31/12/2006 algo em torno de 3,5% do PIB. Com a queda dos investimentos privados no setor habitacional, essa dívida foi se concentrando, na sua maior parte, em empresas públicas, estatais, autarquias e fundos públicos. O resultado final dessa política foi o FCVS ¿ Fundo de Compensação de Variações Salariais, um fundo com patrimônio líquido negativo de R$ 76 bilhões, que custa R$ 100 milhões/ano aos cofres públicos para ser administrado e tem como maior credor a própria União.

Submitted by Raphaela Gonzalez (rapha_gonzalez@hotmail.com) on 2014-07-12T16:23:42Z No. of bitstreams: 1 DissertacaoFinal_Raphaela Mattos Gonzalez.pdf: 1541052 bytes, checksum: b7f9c9703d19dccdefcd3088e7ec75df (MD5) / Approved for entry into archive by BRUNA BARROS (bruna.barros@fgv.br) on 2014-08-07T19:03:38Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DissertacaoFinal_Raphaela Mattos Gonzalez.pdf: 1541052 bytes, checksum: b7f9c9703d19dccdefcd3088e7ec75df (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2014-08-15T12:43:13Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DissertacaoFinal_Raphaela Mattos Gonzalez.pdf: 1541052 bytes, checksum: b7f9c9703d19dccdefcd3088e7ec75df (MD5) / Made available in DSpace on 2014-08-15T12:49:04Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DissertacaoFinal_Raphaela Mattos Gonzalez.pdf: 1541052 bytes, checksum: b7f9c9703d19dccdefcd3088e7ec75df (MD5) Previous issue date: 2014-03-14 / The paper’s goal is test the instutional hypothesis for brazilian stocks momentum. We 'construct' a measure of demand shocks to individual stocks in the following steps: estimate the part of the mutual fund trading that is associated with capital flow; followed by the computation of the expected flow; and, finally, aggregate the expected flow induced trading across all mutual funds. As conclusion, we found that expected flow induced trading partially explains momentum in more liquid stocks. / O presente trabalho tem por objetivo testar a hipótese institucional do momento nas ações brasileiras. Para isto, construímos uma medida de choques de demanda às ações individuais, de acordo com as seguinte etapas: estimamos a parte da transação das ações que ocorre em resposta aos fluxos dos fundos de investimento, em seguida calculamos o fluxo esperado e por fim, agregamos a transação induzida pelo fluxo esperado entre todos os fundos. Encontramos que o fluxo dos fundos, ou mais especificamente a transação induzida pelo fluxo futuro esperado explica parcialmente o momento das ações mais líquidas.