Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:03Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Fabio Nunes Barja.pdf.jpg: 2268 bytes, checksum: 3ff1d834aa6bf6835efe6dd07835326c (MD5) Fabio Nunes Barja.pdf.txt: 144718 bytes, checksum: 86d161817200706186fc58ff0c7b1cd4 (MD5) license.txt: 4712 bytes, checksum: 4dea6f7333914d9740702a2deb2db217 (MD5) Fabio Nunes Barja.pdf: 920446 bytes, checksum: 547cbd04aa1355d329be524b2fe94b1d (MD5) Previous issue date: 2009-11-30T00:00:00Z / Este trabalho aplica a teoria de cópulas à mensuração do risco de mercado, através do cálculo do Value at Risk (VaR). A função de cópula oferece uma maior flexibilidade para a agregação de riscos quando comparada com abordagens tradicionais de mensuração de risco. A teoria de cópulas permite a utilização de distribuições de probabilidade diferentes da normal para a modelagem individual dos fatores de risco. Além disso, diferentes estruturas de associação entre eles podem ser aplicadas sem que restrições sejam impostas às suas distribuições. Dessa forma, premissas como a normalidade conjunta dos retornos e a linearidade na dependência entre fatores de risco podem ser dispensadas, possibilitando a correta modelagem de eventos conjuntos extremos e de assimetria na relação de dependência. Após a apresentação dos principais conceitos associados ao tema, um modelo de cópula foi desenvolvido para o cálculo do VaR de três carteiras, expostas aos mercados brasileiros cambial e acionário. Em seguida, a sua precisão foi comparada com a das metodologias tradicionais delta-normal e de simulação histórica. Os resultados mostraram que o modelo baseado na teoria de cópulas foi superior aos tradicionais na previsão de eventos extremos, representados pelo VaR 99%. No caso do VaR 95%, o modelo delta-normal apresentou o melhor desempenho. Finalmente, foi possível concluir que o estudo da teoria de cópulas é de grande relevância para a gestão de riscos financeiros. Fica a sugestão de que variações do modelo de VaR desenvolvido neste trabalho sejam testadas, e que esta teoria seja também aplicada à gestão de outros riscos, como o de crédito, operacional, e até mesmo o risco integrado. / This study applies the theory of copulas to the measurement of market risk by doing the Value at Risk (VaR) calculation. The copula function offers a greater flexibility to aggregate the risks as compared to traditional approaches of risk measurement. The theory of copulas enables the use of probability distributions different from the normal to the individual modeling of risk factors. Furthermore, different association structures between them can be applied with no restrictions being imposed to its distributions. Thus, premises such as joint normality of returns and linearity in the dependence between risk factors can be dismissed, what enables the correct modelling of extreme joint events and of asymmetry in the dependence relation. After presenting the main concepts associated to the theme, a copula model was developed in order to calculate the VaR for three portfolios which are exposed to the Brazilian foreign exchange and stock markets. Afterwards, its accuracy was compared with that of traditional methodologies, i.e., delta-normal and historic simulation. The results showed that the model based on the theory of copulas was superior to the traditional ones at forecasting extreme events, which are represented by VaR 99%. When it comes to VaR 95%, the delta-normal model presented the best results. Finally, it was possible to conclude that the theory of copulas study is of great relevance to financial risks management. For further research, a suggestion is testing variations of the VaR model developed in this work, as well as applying this theory to managing other risks, such as credit, operational or even integrated risk.

Submitted by Filipe dos Santos (fsantos@pucsp.br) on 2017-04-11T12:02:13Z No. of bitstreams: 1 Carlos Alberto Gentil Junior.pdf: 672614 bytes, checksum: 08d8dba09d1898f41f86031858a326d7 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-04-11T12:02:13Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Carlos Alberto Gentil Junior.pdf: 672614 bytes, checksum: 08d8dba09d1898f41f86031858a326d7 (MD5) Previous issue date: 2017-03-13 / The international financial market deregulation and liberalization from the 1980s onwards has allowed change in the rules about the financial regulation and, consequently, increasing the development of more complex fianancial innovation. However the several financial crisis that reached the international financial system, mainsly, after 2007, demonstrated that regulation based exclusively on the mainstream economic thought of the Market failure was not prepared to avoid systemic risk. The purpose of this reseacrh is to demonstrate that the tools adopted by international financial regulation, based only on the Market failures theory, are not enough to avoid the systemic risk from of fragility and instability of the system. Thus, for that this regulation to be effective in prevention of the new financial crisis from systemic risks, is necessary its review based in theoretical foundations created by Keynes e developed by post-keynesian authors, mainly by MInsky, who has been forgotten by neoclassical theory, such as uncertainties and liquidity preference / A desregulamentação e a liberalização do mercado financeiro internacional a partir dos anos 1980 permitiram a alteração de regras da regulação financeira e consequentemente fomentaram o desenvolvimento de instrumentos financeiros cada vez mais complexos. Entretanto as diversas crises financeiras que atingiram o sistema financeiro internacional, principalmente aquela ocorrida a partir de 2007, demonstraram que a regulação baseada exclusivamente no pensamento econômico mainstream das falhas de mercado não estava preparada para combater o chamado risco sistêmico. O objetivo desta pesquisa é mostrar que as medidas adotadas pela regulação financeira internacional, baseadas somente na teoria das falhas de mercados, são insuficientes para evitar os riscos sistêmicos decorrentes da fragilidade e da instabilidade do sistema. Dessa forma, para que essa regulação tenha eficácia na mitigação de novas crises financeiras decorrentes dos riscos sistêmicos, é essencial sua reavaliação com base nos fundamentos teóricos elaborados por Keynes e desenvolvidos por autores pós-keynesianos, dentre os quais se destaca Minsky, negligenciados pela teoria neoclássica, tais como a incerteza não probabilística e a preferência pela liquidez

Submitted by Bruno Caratori (brunocaratori@gmail.com) on 2008-09-16T04:20:56Z No. of bitstreams: 1 CaratoriBruno_RiscoSoberanoProbDefaultSwapCredito_Dissertacao.pdf: 248674 bytes, checksum: bc30696a13b65f48bdcd0b0995b5a9bc (MD5) / Approved for entry into archive by Antoanne Pontes(antoanne.pontes@fgv.br) on 2008-09-17T13:20:56Z (GMT) No. of bitstreams: 1 CaratoriBruno_RiscoSoberanoProbDefaultSwapCredito_Dissertacao.pdf: 248674 bytes, checksum: bc30696a13b65f48bdcd0b0995b5a9bc (MD5) / Made available in DSpace on 2008-09-17T13:20:57Z (GMT). No. of bitstreams: 1 CaratoriBruno_RiscoSoberanoProbDefaultSwapCredito_Dissertacao.pdf: 248674 bytes, checksum: bc30696a13b65f48bdcd0b0995b5a9bc (MD5) / Este trabalho propõe um modelo de forma reduzida livre de arbitragem para a extração de probabilidades de default a partir de spreads de Swaps de Crédito e aplica-o realizando uma análise da percepção de risco da dívida soberana brasileira confrontando dois momentos com contextos econômicos distintos. É utilizada uma modelagem paramétrica da estrutura temporal das probabilidades condicionais de default para a qual se testa duas formas funcionais distintas: Constante por Partes e Linear por Partes. Os resultados fornecem evidências que corroboram a aplicabilidade do modelo e indicam uma clara vantagem da modelagem Linear por Partes, por se ajustar melhor aos dados e possuir implicações convenientes na estrutura a termo das taxas de juros ajustadas ao risco de default.

Submitted by Daniella Santos (daniella.santos@fgv.br) on 2009-08-07T12:32:56Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_Jivago_Vasconcelos.pdf: 444244 bytes, checksum: a4ae0c0f31d2c2371cb0e5b822e7da78 (MD5) / Approved for entry into archive by Antoanne Pontes(antoanne.pontes@fgv.br) on 2009-08-07T17:37:15Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Jivago_Vasconcelos.pdf: 444244 bytes, checksum: a4ae0c0f31d2c2371cb0e5b822e7da78 (MD5) / Made available in DSpace on 2009-08-07T17:37:15Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_Jivago_Vasconcelos.pdf: 444244 bytes, checksum: a4ae0c0f31d2c2371cb0e5b822e7da78 (MD5) / Verdelhan (2009) shows that if one is to explain the foreign ex- change forward premium behavior using Campbell and Cochrane (1999) s habit formation model one must specify it in such a way to generate pro-cyclical short term risk free rates. At the calibration procedure, we show that this is only possible in Campbell and Cochrane s framework under implausible parameters speci cations given that the priceconsumption ratio diverges in almost all parameters sets. We, then, adopt Verdelhan s shortcut of xing the sensivity function (st) at its steady state level to attain a nite value for the price-consumption ratio and release it in the simulation stage to ensure pro-cyclical risk free rates. Beyond the potential inconsistencies that such procedure may generate, as suggested by Wachter (2006), with pro-cyclical risk free rates the model generates a downward sloped real yield curve, which is at odds with the data. / Verdelhan (2009) mostra que desejando-se explicar o comporta- mento do prêmio de risco nos mercados de títulos estrangeiros usando- se o modelo de formação externa de hábitos proposto por Campbell e Cochrane (1999) será necessário especificar o retorno livre de risco de equilíbrio de maneira pró-cíclica. Mostramos que esta especificação só é possível sobre parâmetros de calibração implausíveis. Ainda no processo de calibração, para a maioria dos parâmetros razoáveis, a razão preço-consumo diverge. Entretanto, adotando a sugestão proposta por Verdelhan (2009) - de xara função sensibilidade (st) no seu valor de steady-state durante a calibração e liberá-la apenas durante a simulação dos dados para se garantir taxas livre de risco prócíclicas - conseguimos encontrar um valor nito e bem comportado para a razão preço-consumo de equilíbrio e replicar o foward premium anomaly. Desconsiderando possíveis inconsistências deste procedimento, sobre retornos livres de risco pró-cíclicos, conforme sugerido por Wachter (2006), o modelo utilizado gera curvas de yields reais decrescentes na maturidade, independentemente do estado da economia - resultado que se opõe à literatura subjacente e aos dados reais sobre yields.

Submitted by Bruno Medeiro (bruno.medeiro@yahoo.com.br) on 2014-04-14T21:45:03Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Bruno Nunes Medeiro.pdf: 699025 bytes, checksum: 58adb110c6e8472c2964ce14f48c86ca (MD5) / Approved for entry into archive by PAMELA BELTRAN TONSA (pamela.tonsa@fgv.br) on 2014-04-15T10:44:30Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Bruno Nunes Medeiro.pdf: 699025 bytes, checksum: 58adb110c6e8472c2964ce14f48c86ca (MD5) / Made available in DSpace on 2014-04-15T11:32:28Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Bruno Nunes Medeiro.pdf: 699025 bytes, checksum: 58adb110c6e8472c2964ce14f48c86ca (MD5) Previous issue date: 2014-03-19 / Este estudo estima o prêmio de risco de investimento estrangeiro. Nós testamos se ações com maior covariância entre seus retornos e períodos ruins (quando o investimento estrangeiro em carteira na Bovespa é negativo) são mais caras e, portanto, apresentam menores retornos. A metodologia consiste num procedimento de dois passos: as sensibilidades aos fatores de risco são estimadas a partir de regressões em séries de tempo, então, estes coeficientes estimados são utilizados como variáveis explicativas na regressão em dados em painel. É utilizado o fator excesso de retorno do mercado, previsto pelo modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model), como variável de controle. Os resultados indicam que o prêmio de risco de investimento estrangeiro é nulo quando a participação do investidor estrangeiro no estoque de ações listadas na Bovespa está em torno de 25%. Entretanto, à medida que aumenta a participação desse tipo de investidor, o prêmio de risco passa a ser significativo e positivo, atingindo 6,8% ao ano, quando a participação do investidor estrangeiro alcança metade do estoque de ações.

Submitted by Diego Brandão (digusmao@hotmail.com) on 2014-07-09T16:20:43Z No. of bitstreams: 1 mestrado.pdf: 514491 bytes, checksum: 85052d9356ad36406b3d733cdd4627f8 (MD5) / Approved for entry into archive by BRUNA BARROS (bruna.barros@fgv.br) on 2014-07-30T19:01:27Z (GMT) No. of bitstreams: 1 mestrado.pdf: 514491 bytes, checksum: 85052d9356ad36406b3d733cdd4627f8 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2014-08-01T12:33:29Z (GMT) No. of bitstreams: 1 mestrado.pdf: 514491 bytes, checksum: 85052d9356ad36406b3d733cdd4627f8 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-08-01T12:33:42Z (GMT). No. of bitstreams: 1 mestrado.pdf: 514491 bytes, checksum: 85052d9356ad36406b3d733cdd4627f8 (MD5) Previous issue date: 2013-12-16 / Este trabalho analisa as propriedades de uma nova medida de má especificação de modelos de apreçamento, que está relacionada com o tamanho do ajuste multiplicativo necessário para que o modelo seja corretamente especificado. A partir disso, caracterizamos o parâmetro que minimiza a medida a partir de um programa dual, de solução mais simples. Os estimadores naturais para esse parâmetro pertencem à classe de Generalized Empirical Likelihood. Derivamos as propriedades assintóticas deste estimador sob a hipótese de má especificação. A metodologia é empregada para estudar como se comportam em amostras finitas as estimativas de aversão relativa ao risco em uma economia de desastres quando os estimadores estão associados a nossa medida de má especificação. Nas simulações vemos que em média a aversão ao risco é superestimada, mesmo quando ocorre um número significativo de desastres.

Submitted by Karen Pereira (karen.estat@gmail.com) on 2014-09-01T01:56:10Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Final.pdf: 984140 bytes, checksum: 4ab727a73f17a49960bbcadba0a06b18 (MD5) / Approved for entry into archive by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br) on 2014-09-01T12:29:21Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Final.pdf: 984140 bytes, checksum: 4ab727a73f17a49960bbcadba0a06b18 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-09-01T12:42:12Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Final.pdf: 984140 bytes, checksum: 4ab727a73f17a49960bbcadba0a06b18 (MD5) Previous issue date: 2014-08-06 / Dado a importância da gestão de risco associada às operações de crédito, modelos estatísticos que avaliam o risco de inadimplência tornaram-se fundamentais na mensuração do risco associado a um cliente. Neste contexto, foi desenvolvido um modelo dinâmico de crédito utilizando variáveis características dos clientes, comportamentais e macroeconômicas através da Análise de Sobrevivência aplicada a dados discretos. Os resultados obtidos indicam que a inclusão de variáveis macroeconômicas provoca um efeito significativo, porém baixo, no ajuste do modelo. Entretanto, nota-se uma melhora expressiva no poder de previsão da taxa de inadimplência do portfólio quando aplicado a um conjunto de dados de validação. / Statistical models became fundamental in risk measuring associated with a client, mainly when the risk management had grown up his importance associated to credit transactions. In this context, a dynamic credit model was developed using client characteristics, behavioral and macroeconomic variables applying survival analysis to a discrete data. The results indicated the macroeconomics variables inclusion lead to a significant, but low effect in model fit. However, there is a significant improvement in the default rate predictive power of the portfolio when applied to a validation dataset.

Submitted by Daniel dos Santos Teixeira (dateixe@hotmail.com) on 2014-07-16T16:40:46Z No. of bitstreams: 1 FGV EPGE - Daniel Teixeira - Rentabilidade de Estratégias de Momento no Ibovespa.pdf: 417636 bytes, checksum: 519cb5e6f82f17e9aef27888f099002c (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Gammaro (gisele.gammaro@fgv.br) on 2014-08-29T17:23:33Z (GMT) No. of bitstreams: 1 FGV EPGE - Daniel Teixeira - Rentabilidade de Estratégias de Momento no Ibovespa.pdf: 417636 bytes, checksum: 519cb5e6f82f17e9aef27888f099002c (MD5) / Made available in DSpace on 2014-09-23T13:58:51Z (GMT). No. of bitstreams: 1 FGV EPGE - Daniel Teixeira - Rentabilidade de Estratégias de Momento no Ibovespa.pdf: 417636 bytes, checksum: 519cb5e6f82f17e9aef27888f099002c (MD5) Previous issue date: 2014-05-30 / This paper presents the use of Beta and Beta variation of assets belonging to the Bovespa as new criteria for the construction new srategies of winners and losers portfolios. The results show that the strategies currently on the basis of varying Betas and Beta variation of assets belonging to the Bovespa index, generate positive returns over the subsequent periods of 6 or 12 months, but it showed that these strategies, when applied in everychange of Brazil's main stock index, were less profitable than the usual strategies based on the total return on assets in the period 1995-2013. / Este artigo apresenta a utilização de Beta e variação de Beta dos ativos pertencentes ao Ibovespa como novos critérios para a construção de carteiras vencedoras e perdedoras em estratégias de momento. Os resultados mostram que as estratégias de momento, com base em critérios de maior ou menor Beta e de variação de Beta dos ativos pertencentes ao Ibovespa, geram retornos positivos ao longo de períodos subsequentes de 6 meses e 12 meses, porém apontam que estas estratégias, quando aplicadas e renovadas a cada mudança do principal índice bursátil brasileiro, apresentaram-se menos rentáveis do que as estratégias habituais baseadas no retorno total dos ativos no período entre 1995 a 2013.

Submitted by Fabio Koiti Shirassu (faks85@gmail.com) on 2015-03-12T01:50:32Z No. of bitstreams: 1 FABIO KOITI SHIRASSU.pdf: 4557681 bytes, checksum: e9184ef217a2a98f318db3ab9277d6f1 (MD5) / Approved for entry into archive by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br) on 2015-03-12T11:13:06Z (GMT) No. of bitstreams: 1 FABIO KOITI SHIRASSU.pdf: 4557681 bytes, checksum: e9184ef217a2a98f318db3ab9277d6f1 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-03-12T11:59:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 FABIO KOITI SHIRASSU.pdf: 4557681 bytes, checksum: e9184ef217a2a98f318db3ab9277d6f1 (MD5) Previous issue date: 2015-02-06 / This paper analyzes a risk measurement and management methodology for meat processing companies. Earnings at Risk (EaR) is used with the adoption of a topdown approach that expresses income variations as a function of market and idiosyncratic explanatory variables. With the elimination of multicolinearity between those variables thanks to the use of Principal Component Analysis (PCA), we analyze how the new EaR behaves against the more usual multiple linear regression model. Dummy variables are included in the estimation of future results for meat processing companies, representing the occurrence of diseases affecting cattle and the withdrawal of economic embargoes by importing countries during the period. As a result, it is found that the dummy variables do not contribute to determining the variation of EaR, and that no one comes to the conclusion that the EaR model using PCA shown better with less variables, with the same original variance and statistical significance. / Este trabalho apresenta metodologia de mensuração e gestão de risco para empresas do ramo frigorífico. A ferramenta utilizada é conhecida como Earnings at Risk (EaR), e se adota uma visão top-down, que mostra a variação do resultado da empresa de acordo com variáveis explicativas de mercado e variáveis idiossincráticas. Através da eliminação de multicolinearidade entre essas variáveis com o uso da métrica de Análise de Componentes Principais (ACP), busca-se analisar como o novo EaR se comportaria frente ao enfoque usual, construído com um modelo de regressão linear múltipla. Variáveis dummy fazem parte do modelo de estimação do resultado futuro das empresas frigoríficas, relacionadas à ocorrência ou não de doenças que afetam o gado bovino, e à retirada de embargos econômicos de países importadores durante o período de análise. Ao fim do trabalho é verificado que as variáveis dummy não possuem relevância para a determinação de EaR, e que não se chega a conclusão de que o modelo de EaR com ACP se mostra melhor com menos variáveis, mantendo a mesma variância e significância estatística originais.

Submitted by Stefano Toto (stefanototo92@gmail.com) on 2015-03-24T18:06:58Z No. of bitstreams: 1 FInal version Stefano Toto .pdf: 2666174 bytes, checksum: a92ae5ee1fd88876c05d33145bf36d74 (MD5) / Approved for entry into archive by Luana Rodrigues (luana.rodrigues@fgv.br) on 2015-03-30T13:27:41Z (GMT) No. of bitstreams: 1 FInal version Stefano Toto .pdf: 2666174 bytes, checksum: a92ae5ee1fd88876c05d33145bf36d74 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-03-30T13:36:05Z (GMT). No. of bitstreams: 1 FInal version Stefano Toto .pdf: 2666174 bytes, checksum: a92ae5ee1fd88876c05d33145bf36d74 (MD5) Previous issue date: 2015-02-27 / This research is to be considered as an implementation of Goetzmann and Jorion (1999). In order to provide a more realistic scenario, we have implemented a Garch (1,1) approach for the residuals of returns and a multifactor model thus to better replicate the systematic risk of a market. The new simulations reveal some new aspects of emerging markets’ expected returns: the unpredictability of the emerging markets’ returns with the global factor does not depend on the year of emergence and that the unsystematic risk explains the returns of emerging markets for a much larger period of time. The results also reveal the high impact of Exchange rate, Commodities index and of the Global factor in emerging markets’ expected return.