民國九十年六月立法院通過「金融控股公司法」，為台灣金融機構奠定了異業整合與跨業經營管理的法源基礎，有關金控公司的研究漸漸開始興起。本研究主要在探討金控「策略定位」的議題，以策略群組(strategic group)的概念為核心，對台灣目前之金融控股公司進行研究，了解該產業策略群組競爭與發展之情形。更進一步藉由群組分類的結果探討策略群組與其績效間之關係。 由於本研究問題仍屬於探索性研究階段，故本研究採用「次級資料法」輔以「問卷分析法」進行研究。經由文獻回顧，本研究在策略構面的建立，同時採用「營運範疇」策略構面與「資源」構面，對金控公司分類之構面定為：業務廣度、市場領域、地理涵蓋範圍、財務資源及無形資產構面，無形資產區構面又分為品牌形象與經營者能力。此外，更鑒於台灣許多金控公司的成形屬於台灣傳統集團企業的整合，在策略群組構面上更加入「集團/非集團企業整合」作為區分策略群組的考量。本研究即以此七項構面作為策略群組分群的依據。在績效衡量方面則分為內部營運績效、市場績效與顧客績效三構面，在內部營運績效方面以股東權益報酬率作為衡量指標；市場績效採用股價淨值比作為衡量指標；顧客績效則設計三項衡量指標，分別為知名度、吸引力與服務品質改變度。 研究結果發現台灣的金融控股公司，的確可依策略運作與資源的不同區分為四個不同的策略群組，分別為「多元焦點導向群」、「品牌消費金融導向群」、「多角化直接金融導向群」與「規模直接金融導向群」。其中，四個策略群組在股東權益報酬率績效及顧客面吸引力績效上有顯著差異存在；而在股價淨值比績效、顧客面知名度績效及顧客面服務品質改變度績效上未達統計顯著差異水準。 本研究建議金控公司在未來的發展上應首先致力於品牌形象的增強與經營者能力的強化，亦建議強化提供多樣商品的能力，即加強金控公司跨產業：銀行、證券、保險及資管理的版圖完整性。研究發現相對規模大與通路據點廣佈，兩因素並不保證金控公司在最終的營運績效較佳，故建議未來金控公司在發展時並不一定彼此要在規模上相競爭，且應在已有的實體通路上進行經營型態的改變，以強化據點的實質功能。

論文摘要 　　金融控股公司對我國整體金融產業來說，是一個劃時代全新階段的開始，對內除可望加速整合及解決因過去封閉環境所產生的眾多問題，對外更是面對國際金融集團的存活契機。但是無論是對於主管機關、金控公司，甚至是投資人，對於如何來評估金控公司的經營績效？如何藉由績效來檢視金控目前的狀況是否為最佳組合？依何種原則來制定金控公司的未來法規？因此，希望透過本研究對金控公司在績效的相關研究，以做為大眾之參考？ 　　本研究的實證結果如下： 1.本研究以三項常用的營業績效衡量指標：「ROA」、「ROE」、「獲利率」，建構出一個用以衡量金控公司績效的總指標，結果顯示可有效績效與資產、資本規模的關係，其累積解釋力達76.16%。 2.若就金控公司的性質特性變數與績效之關係來看，並無法有效區隔出 不同性質金控公司的績效表現，但在排除極端值後，則可得到銀行及保險類型金控績效優於證券類型金控的結論，但仍無法有效比較出銀行及保險型的金控，何者有較佳的績效。 3. 目前我國金控公司績效表現，與資產、資本及股東權益規模皆呈現一 定呈度的正向關係績效的關係；而績效在特定持有期間與股票投資報酬率亦有部份金控有較明顯關連，可適時做為投資選擇的依據。

近年來國際間財報不實的醜聞時有所聞，使得投資人及社會大眾對公開資訊的正確性高度缺乏信任。無獨有偶，台灣地區的企業也因資訊不透明而使得投資人對企業財務報表之數字能否代表實際經營成果也產生懷疑，某些企業甚至隱瞞財報問題而導致投資人虧損，因此各界要求企業真實揭露經營狀況之呼籲不絶於耳，對公司治理及會計規範的探究也日益熱烈，資訊透明度的議題於是在國內、外均成為眾人高度關注的焦點。 眾所週知，金融機構在一國經濟發展中扮演至為關鍵的角色，也因其性質之特殊性，一旦發生問題，容易發生系統性之危機。因此，為避免金融機構經營資訊不透明而使投資人受到損失，各國監理機關均制定與資訊揭露相關之法規，期望金融機構在資訊充分揭露之情況之下經營，以達到金融穩定的目的。 然而回顧過往的相關文獻，有關資訊透明度的議題多數聚焦於上市公司之資訊揭露對經營績效或公司價值之影響層面來作探究，針對金融機構中之金融控股公司年報資訊透明度決定因素之研究，則較少受到關注。因此，本文以年報揭露之內容作為衡量資訊透明度之標的，採用2002年至2006年台灣14家金融控股公司之追蹤資料並搭配固定效果模型探討以下問題：（1）分析與了解金融控股公司資訊揭露之情形（2）以實證模型探討金融控股公司年報資訊透明度之決定因素。（3）提供監理機關修改「金融控股公司年報應行記載事項準則」揭露事項之參考及提出相關之政策建議，以利金融監理之需要。 本文以證基會之評鑑指標為基礎，對金融控股公司年報資訊揭露評鑑結果發現，金融控股公司之年報資訊揭露平均而言尚具改進空間，且各公司間存在極大差異；而實證結果顯示（1）在內部股權因素方面，經理人持股比例與年報資訊透明度呈現顯著之正相關。（2）在公司特性因素方面，本文發現公司規模係數為顯著負值，顯示金融控股公司之規模較小者，年報資訊透明度較佳。（3）在外部人持股因素方面，本國投信基金持股比例與年報資訊透明度呈現顯著之負向關聯。（4）在時間變數上，年報之資訊揭露隨著時間之遞移而逐步改善，二者呈現顯著的正相關。 / Financial reporting and information disclosure are important means for financial institutions to communicate their performances to investors. However, a series of accounting frauds shook public confidence in the reliability of financial statements. In response, people began to ask enterprises to disclose information truly and to enhance corporate governance and accounting controls. Everyone knows financial institutions play key roles in economic activities. Once failure, financial institutions will tend to cause system crisis easily. To prevent such failure from occurring and to disclose information of financial institutions to public are the responsibilities of supervisory authority. The purpose of this study are as follows:（1）to understand the status quo of annual reporting transparency in Taiwanese Financial Holding Companies.（2）to investigate the decisive factors that influence the annual reporting transparency.（3）to provide policy implications to the Financial Supervisory Commission on the amendments in Company Act and Corporate Governance Best-Practice Principles for Financial Holding Companies. This study uses the fixed-effect model with a panel data of Taiwanese Financial Holding Companies for the period of 2002-2006.Using Securities and Futures Institute’s “Information Disclosure and Transparency Ranking System’s Index” as a measure of transparency, we find that the information transparency across firms varies significantly and that the financial holding companies that have higher ranking in disclosure tend to be smaller in terms of total assets, have lower institutional ownership and higher managerial ownership. This study also shows that the transparency in Taiwanese financial holding companies disclosure has gradually improved in recent years.

台灣於民國90年7月間通過「金融控股公司法」，有鑑於此，已有多家商業銀行申請轉型成立金融控股公司，在金融控股經營模式下，運用共同行銷方式跨業銷售保險商品，以滿足顧客一次購足（one stop shopping）之金融保險需求，惟銀行、保險之產業環境、企業文化、薪資結構、及對企業忠誠度差異頗大，因此，本研究旨在探討以金融控股公司運用行銷的交互關係所產生的綜效synergy）效果，冀望能提供業者在競爭激烈的金融環境中取得競爭優勢。 本研究係依MICHAELE. PORTER 於「競爭優勢」一書中所提之「價值鏈」模型，藉由經營單位間之交互關係，可減低差異化成本，或彌補較高的差異化成本。金控公司價值鏈之關鍵活動主要體現在基本設施、技術和行銷三個層面，而透過其價值鏈關鍵活動發掘金控公司的競爭優勢集中于差異化、成本降低和目標集聚。對新光金控公司的問卷調查也集中于基本設施、技術和行銷三個層面。結合問卷調查結果及相關理論，本研究還得出個案公司之競爭優勢主要體現于金融產品創新、業務綜效充分發揮、經營成本降低和經營風險有效控制四個層面。 個案公司競爭優勢之關鍵決定因素主要來源於經營理念與經營策略的轉變、傳統組織結構和流程的變革、適應新產業的高級人才、對資源進行整合的軟件平臺和良好的經營風險管控能力。 本研究針對研究結果，業者欲達成金控公司業務之綜效，必須衡酌外在環境與本身的核心競爭能力，並據以擬定業務整合、資訊整合及市場區隔的策略，以形成競爭對手短期內無法達成的競爭優勢。 / Our country passed “Law of Financial Holding Company” in July, 2001. Therefore, several commercial banks have applied for changing and establishing the financial holding companies. Under the business model of financial holding companies, cross-selling is adopted to meet customers’ demand of one stop shopping in financial insurance. As there are the great differences between banking and insurance in business environment, business cultures, salary structure and employee loyalty, the purpose of the research is to study the synergy resulted from various marketing strategies of marketing of the financial holding companies. Moreover, it is expected to help the financial holding companies to win competitive advantages fromthe fierce financial competition. The study is based on the model of “Value Chain” from the book of “Competitive Advantages” written by Michael E. Porter. Therefore, a questionnaire is designed in accordance with the infrastructure, technology and marketing. The interviewers are the holding company. The contents of the interview include: (1) possible sharing resources in infrastructure (2) possible sharing resources in technology (3) possible sharing resources in marketing and (4) business synergy of Bancassurance. The report suggests that to win synergy in bacassurance financial holding companies should first examine the external environment and its own core competency and then to form strategies of business integration, information integration and market segmentation.

近年來各國金融機構為提昇競爭力，多採異業併購方式拓展其經營領域，再加上電子資訊技術不斷創新，金融集團推出銀行、證券、保險等綜合產品已蔚為風潮，美日等國為配合業者金融現代化發展動向，皆已容許其金融機構採行控股公司模式經營。而我國金融跨業經營型態，除各金融機構本身內部設立部門兼營其他金融業務外，並得依各業別法或其授權規定以轉投資子公司型態經營，因此金控法實施前實際上同時經營銀行、證券、保險中二種專業以上之金融集團已有二十家，政府為利金融業因應當前環境的轉變及加入世界貿易組織之競爭壓力，期使金融機構透過經濟規模之提高，發揮經營綜效，協助業者因應國際經營潮流，乃立法通過金融控股公司法，並自九十年十一月一日起實施。 　　金融控股公司法的實施，雖然協助金融機構透過經濟規模的提高，發揮經營綜效，以因應國際經營潮流，但金控公司並非是金融業經營之唯一選擇，也不是所有金融業都適合轉型為金控公司，資產規模不夠大、市場佔有率有限或是不具互補性之異業結盟而成立金控公司，只是疊床架屋，讓經營效率更加低落罷了。另一方面，金控公司之成立並無法改善目前我國各金融機構嚴重之呆帳問題，金融體系高達1.2兆的逾期放款，更不會在財政部從寬核發金控公司執照後憑空消失。 　　近年來，國內陸續爆發多起金融弊案，反應出金融監理效率不彰之事實，再加上國內及國際經濟景氣之衰退，隨時都有引發金融危機與風暴之可能，因此，如何強化金融監理效能，建立金融市場之安定與秩序，實為當前金融革新之重要工作。尤其隨著金融環境之迅速變遷，金融集團之迅速興起以及金融商品日漸複雜之際，如何調整金融監理架構及強化監理效能，實為當前政府所面臨之極大挑戰。目前財政部積極規劃合併監理制度，逐步走向金融監理一元化的目標。整體金融監理制度一元化包括對於金融、證券、期貨及保險業之聯合監督管理。規劃將於行政院下設立金融監督管理委員會，讓委員會合併現行財政部金融局、保險司、證券暨期貨管理委員會、中央銀行金檢處及中央存保公司檢查處之金檢權，為一具備獨立金融、保險、證券及期貨之監督管理組織。 　　雖然金融監理委員會的成立確實解決了部分現行監理制度之缺失，然而，依照本文研究，新的制度仍將面臨許多新的挑戰，例如，仍未順應潮流採行功能性監理、監理政策與監理法規可能發生整而未合之情形、金控公司系統風險難以量化、監理難度不斷升高以及專業人才培育不易等諸多問題。因此，本文對我國未來監理制度提出下列建言: 　　1.貫徹金融監理一元化之理想。 　　2.金融監理技術之提升。 　　3.監理政策及監理法規應整合。 　　4.果斷整頓問題金融機構。 　　5.強化金融業者自律功能。 　　6.金融監理應秉持重要性原則。 　　7.建立金融機構資料申報中心。 　　8.建立金融機構強制退出市場機制。 　　9.落實資訊揭露制度，加強市場制裁與監督功能。 　　10.紓困救急也要整頓改革。 　　11.專業獨立之金融管理。 　　12.培育優秀監理人才。 　　13.金控法匆促立法，尚待隨時補充規範。 　　14.審慎處理基層金融問題。 　　15.金控法實施後，存保公司風險大增，卻角色定位未明。 　　在金融體系快速自由化的過程中，我們深信，唯有堅持強化監理能力的原則與果斷執法的決心，才能真正防範金融危機的發生。

我國於2001年通過金融控股公司法（以下簡稱金控法）以來，迄今已逾十年，金融控股公司（以下簡稱金控）之家數已達16家，其中所整合的金融機構型態包含銀行、證券、保險、投信等相關事業等，多達9 0家以上，子公司之總數量高達100家，顯見金控為增加其股東及公司利益、擴展事業體等目的，而對於併購活動日益頻繁。 依據金控發動併購時是否已取得目標金融機構的同意，可區分為合意收購或非合意收購之屬性，然金控是否均適合兩種屬性？本文藉由金控收購的相關法制深入研究本議題。金控收購子公司之法制歷經三次重大修訂，爰將歷次更迭區分為三個階段分別論述，配合實務上真實發生之個案進行研析，論究金控收購子公司之成敗因素，亦即，本文藉由法制演繹、文獻整合、案例分析之研究方法，探究我國金控法收購子公司之法制，並提出結論與建議。

The dissertation proposes three approaches for financial risk management. In the first topic, we investigate the stock return and risk of financial holding companies via Markov regime-switching model. The model reduces the disadvantage of traditional linear model, which disregard information of another regime if there exist structural change during the estimation periods. The empirical result shows that all financial holding companies have different stock risk between state 0 and state 1. Moreover, stock risks of all financial holding companies are significant lower after listing. That is, financial holding companies have diversification benefits after listing. In the second topic, we gauge the credit risk of guarantee issue in a bills finance company in Taiwan by a market-based model. Since bills finance companies engage in short-term loans, we renew the contract that can extend short-term loans to mid-and long-term loans. We find that the recovery rate, different industries and business cycle have significant impact on the credit risk of the bills finance company. In the third topic, we relax the assumption of Jarrow, Lando and Turnbull (1997), and propose an elaborate model to gauge the credit risk of Taiwanese bank loans. The empirical result indicates that the credit risk is heavily reliant on the recovery rate. Therefore, collateral value check procedure is very important, which has been found in previous topic. On the other hand, we find that the credit risk management is indifferent between banks participated in financial holding companies and others. That is, banks do not have better credit risk management if take part in financial holding companies. In conclusion, we expect approaches of the dissertation will be helpful for Taiwan¡¦s financial institutions to rise to the challenge of financial risk in the future.

因應國際化與自由化趨勢，政府放寬民營銀行新設，因此國內的金融機構數量也快速增加，使得銀行業的經營環境邁向近乎完全競爭市場，直接壓縮到銀行界的生存空間與利潤，因此銀行業務趨向多元化發展，但隨之而來的是經營風險的提高。之後遇到國內傳統產業與房地產的長期不景氣，更讓銀行所擁有的資產品質不斷惡化，另外我國已於2002年1月1日正式加入WTO，國際性的金融集團也可以正式進入我國金融市場，在這樣的雙重壓力之下，各金融機構莫不極力拓展業務，使得銀行、保險與證券業間的區隔日漸模糊。有鑑於美國、日本先後引進金融控股公司法制從事金融改革，我國為增進金融市場之國際競爭力，故在前財政部長顏慶章的推動下，於 2000年11月通過「金融機構合併法」，2001年6月通過「金融控股公司法」，予與國內金融機構進行同業合併與跨業經營的法源依據。陸續有多家銀行、保險與證券業者申請設立，目前已經有14家獲准設立金融控股公司。 然而這14家因應政府政策而紛紛成立的金融控股公司是否真的在績效表現上有達到他們成立前所期望的表現，同時在經營風險與資本面上是否有達到較佳的程度？這些問題不但是檢驗這14金融控股公司成立至今的績效表現，同時也檢驗當時政府在決策判斷與執行的正確性。 基於上述動機，本研究希望藉由這14家金融控股公司從2001年到2005年這段期間在經營績效、經營風險與資本面上的表現數據來驗證，期望達到下列的研究目的： 一、 探討台灣金融機構採用金融控股公司架構前後對績效表現的影響 二、 檢討實施金融控股公司架構之效益 三、 探討金融機構資產大小在金控架構下是否會影響的績效表現 本研究發現實施金控法前銀行的表現優於金控法實施後的表現，可能原因是金控法實施後銀行為健全體質而大量打消呆帳，進一步影響到銀行獲利率，但若與同時期未加入金融控股公司的金融機構加以比較，則可以發現金控公司架構的確會給予加入之金融機構帶來助益，但對不同金融機構有不同的影響，金控法實施後對金控公司銀行的助益是最大，使其有多項衡量指標表現優於非金控公司銀行，就證券業與保險業而言，所帶來的助益較不若銀行的明顯，其原因可能與大部分金控公司以銀行為主體以及客戶對證券業與保險業的信任不若銀行業高，還需要一段時間的經營才會有所顯著。 而有關銀行資產對金融機構績效表現上的影響，則發現資產不同並不會影響到銀行在經營績效、風險與資本面上的表現。 因此，金控法實施至今已經四年，反省政府當初成立金融控股公司的決定，除了給予當時政府官員肯定，還可以得到該項決策是對台灣金融界的確是有所幫助的結論。

自「金融控股公司法」通過後，台灣共出現了14家金融控股公司。為了因應未來市場之劇烈競爭與組織規模之擴大，各家金控公司這幾年來除了透過購併與重組等活動以擴大金控之資產規模及業務範圍、禮聘外商銀行或國內金控之高階經理人以迅速提昇其競爭優勢外，也開始仿效外商銀行行之有年之儲備主管制度，自行招募並培養自己的儲備幹部。 本研究運用質化研究中之個案研究方法，以花旗集團、中國信託金控、台新金控、中華開發金控及建華金控等旗下子銀行已經實施儲備幹部制度達一年以上之金融機構為研究之個案，並以在2004年進入該金融機構服務之儲備幹部為該個案之受訪者，進行實際訪談，以瞭解儲備幹部在各家金融機構中之定位、其儲備幹部制度之設計內容、實行執行之方式、各家制度之差異，以及該制度可以成功執行之關鍵與可能潛藏之問題。 本研究結果發現，從公司之規劃及儲備幹部之實際運作中，可以歸納出幾項儲備幹部就組織而言所應具有之意義與價值為：培育組織內未來之中、高階經理人，培養迅速適應不同專業之彈性與能力，強化網絡關係之橫向聯繫，及激勵組織鬥志。而儲備幹部制度能在組織中順利推動之關鍵因素則包括有：公司對於儲備幹部之角色需有明確之定位、組織文化之認同、主管之認知與重視程度、公平的競爭環境與薪資福利、人數之控制、儲備幹部本身之正確認知。此外，以目前金融機構執行儲備幹部制度之情形，其所可能潛藏之問題則有：儲備幹部之流動率容易因同業之挖腳而提高、儲備幹部之「陣亡率」容易較一般新進行員為高、儲備幹部之整體素質將因人數與家數的增多而被稀釋、組織高層不易有長期推動儲備幹部制度之決心、儲備幹部制度內容未能隨著組織之變化而進行適當之調整，以及組織在後續的培訓上未能正確的以人才發展之角度進行。

本研究利用資料包絡分析法探討被併購標的銀行於購併前後是否能增加效率，以及具有何種特徵之銀行較易成為金控公司併購之對象。 研究結果發現標的銀行於購併之後，雖能促進效率，但結果並不顯著，顯示合併之後效率提升是綜合標的銀行之高資產品質、高獲利能力、低利率風險及分行數少才使購併後效率提升。在標的銀行的特徵方面顯示當銀行處於非遞減規模報酬、財務上呈現弱點，但銀行資本結構較佳、利率風險較低時，容易成為金控公司購併的對象。 / This paper tried to apply Data Develop Analyis (DEA) to examine whether M&A could promote the targeted banks’ efficiency and the criterions when financial holding companies choose the targeted bank. The experical resoults suggested that although the targeted banks denoted higher efficiency gains, however, the gains do not achieve statiscally signicant level. The results implied that the higher efficiency gains might come from the targeted banks’ high quality assets, greater profitability, lower interest risk and less number of branches. On the other hand, the banks operated under non-decreasing return to scale, financially vulnerable banks, better capital structure, and lower interest risks were more likely to be the acquisition targets.