[pt] Um conjunto de teorias financeiras, tais como a hipótese do mercado eficiente e a teoria do passeio aleatório, afirma ser impossível prever o futuro do mercado de ações baseado na informação atualmente disponível. Entretanto, pesquisas recentes têm provado o contrário ao constatar uma relação entre o conteúdo de uma notícia corrente e o comportamento de um ativo. Nosso objetivo é projetar e implementar um algoritmo de predição que utiliza notícias jornalísticas sobre empresas de capital aberto para prever o comportamento de ações na bolsa de valores. Utilizamos uma abordagem baseada em aprendizado de máquina para a tarefa de predição do comportamento de um ativo nas posições de alta, baixa ou neutra, utilizando informações quantitativas e qualitativas, como notícias sobre o mercado financeiro. Avaliamos o nosso sistema em um dataset com seis mil notícias e nossos experimentos apresentam uma acurácia de 68.57 porcento para a tarefa. / [en] A set of financial theories, such as the eficient market hypothesis and the theory of random walk, says it is impossible to predict the future of the stock market based on currently available information. However, recent research has proven otherwise by finding a relationship between the content of a news and current behavior of an stock. Our goal is to develop and implement a prediction algorithm that uses financial news about joint-stock company to predict the stock s behavior on the stock exchange. We use an approach based on machine learning for the task of predicting the behavior of an stock in positions of up, down or neutral, using quantitative and qualitative information, such as financial. We evaluate our system on a dataset with six thousand news and our experiments indicate an accuracy of 68.57 percent for the task.

[pt] No decorrer das duas últimas décadas o mercado imobiliário brasileiro passou por diversas mudanças, primeiramente estruturais, com a adoção de um arcabouço legal que resolvia as questões em aberto do setor, que viriam em um segundo momento a potencializar os ganhos do setor quando favorecidos por uma conjuntura econômica positiva, tanto global como localmente. Em meados de 2014, um mercado que vinha desde 2007 extremamente aquecido já dava lugar a uma conjuntura marcada por queda acentuada nos níveis de renda, crédito cada vez menos acessível e mais caro, e forte desconfiança por parte de investidores e adquirentes de imóveis. A manutenção do cenário descrito acima – devido a fatores ligados a juros, desemprego, crise política, etc. – culminou no quadro de volumosos estoques e raros lançamentos que se nota no Rio de Janeiro desde então, especialmente na Zona Oeste. No intuito de otimizar a lenta retomada que se prevê para o mercado a partir de 2018, as construtoras e incorporadoras vêm investindo em inovações tecnológicas voltadas para o aumento da eficiência em algumas etapas dos projetos de incorporação, como arquitetura, engenharia e construção (AEC), vendas e marketing, trâmites legais, etc. No entanto, ainda não se vê no mercado imobiliário medidas que atentem para a aderência entre o que é ofertado e o que o consumidor alvo realmente deseja. Nesse contexto, este trabalho visa a explicitar as preferências dos consumidores de imóveis da Barra da Tijuca por meio da aplicação do método de análise conjunta. Para tanto, foi formado um grupo de foco com profissionais do mercado imobiliário visando a definir os principais atributos de tal produto e seus respectivos níveis. Com os principais pontos definidos, foi realizado um projeto fatorial fracionado com quatorze produtos que, por sua vez, foram submetidos a uma pesquisa junto a consumidores, no intuito de revelar suas preferências. Em meio às diversas análises viabilizadas pela pesquisa, ficou evidente que, dentre os atributos selecionados, a localização foi o que demonstrou ter maior peso na decisão do consumidor, seguido pelo tamanho/tipologia do apartamento e – ao contrário do que se imaginava a princípio – a estrutura de lazer foi o atributo de menor importância para os consumidores. Em tempo, é de interesse do mercado que estudos como este sejam feitos para outros vetores de crescimento da cidade (como Campo Grande e Guaratiba) e de forma periódica, uma vez que as preferências mudam com as novas gerações entrando no mercado de trabalho e ganhando poder aquisitivo, o que se verifica com clareza entre os millennials, geração nascida em meados de 1980 e 2000, que está no momento, não só redefinindo essas preferências, mas também indicando a tendência futura da demanda. / [en] During the last two decades, the Brazilian real estate market underwent several changes, first structural, with the adoption of a legal framework that resolved the open questions of the sector, which would in a second moment boost the gains of the sector when favored by an economic conjuncture, both globally and locally. In mid-2014, a market that had been extremely hot since 2007 had already given way to a situation marked by a sharp drop in income levels, increasingly less affordable and more expensive credit, and strong distrust on the part of investors and real estate buyers. The maintenance of the scenario described above - due to factors related to interest, unemployment, political crisis, etc. - culminated in the picture of voluminous stocks and rare launches that can be seen in Rio de Janeiro since then, especially in the West Zone. In order to optimize the slow resumption expected for the market starting in 2018, construction companies and developers are investing in technological innovations aimed at increasing efficiency in some stages of the incorporation projects, such as architecture, engineering and construction (AEC) sales and marketing, legal procedures, etc. However, we do not yet see in the real estate market measures that affect the adherence between what is offered and what the target consumer really wants. In this context, this work aims to explain the preferences of real estate consumers in Barra da Tijuca through the application of the conjoint analysis method. To this end, a focus group was formed with real estate professionals aiming at defining the main attributes of such product and its respective levels. With the main points defined, a fractional factorial project was carried out with fourteen products, which, in turn, were submitted to a consumer survey, in order to reveal their preferences. In the midst of the various analyzes made possible by the research, it was evident that, among the selected attributes, the location was the one that showed greater weight in the consumer decision, followed by the size/typology of the apartment and - contrary to what was initially imagined - the leisure structure was the least important attribute for consumers. In time, it is in the interest of the market that studies like this are made for other growth vectors of the city (such as Campo Grande and Guaratiba) and periodically, since preferences change with the new generations entering the labor market and gaining purchasing power, which clearly occurs among the millennials, a generation born in the mid -1980s and 2000, which is currently not only redefining these preferences but also indicating the future trend of demand.

[pt] Esta tese é composta por três estudos que têm em comum um papel destacado para choques de demanda na avaliação do risco de ações. O primeiro estudo avalia se ações que apresentam volume anormalmente alto têm um maior retorno nas semanas seguintes, sem necessariamente maior risco, como relatado anteriormente na literatura. Diferentemente de resultados precedentes, o estudo mostra que o risco sistemático pode explicar parcialmente o maior retorno de uma carteira formada com ações que apresentam volume anormalmente alto. Porém, também mostra que a correlação com o retorno do mercado não é suficiente para explicar o maior retorno da carteira de maior volume. O segundo estudo avalia se retornos acumulados afetam a resposta da volatilidade a choques de retorno. Foi verificado que sim. Este resultado é atribuído a viés comportamental que, atenuaria o impacto dos choques positivos, sobre a volatilidade, quando o retorno acumulado e corrente são negativos, mas amplificaria o impacto dos choques negativos, quando o retorno acumulado e corrente são negativos. O estudo apresenta evidência empírica que suporta esta explicação. O terceiro estudo, motivado por literatura recente que mostra a relevância da assimetria das distribuições de retornos de ações na avaliação de risco, procura identificar determinantes da assimetria. Além das variáveis explicativas identificadas pela literatura precedente, o estudo mostra que o ganho de capital e uma variável proposta como proxy para a freqüência de incorporação de novidades aos preços afetam a assimetria da distribuição de retornos de ações de maneira estatisticamente significativa e com os sinais conjecturados. / [en] This thesis consists of three essays which have in common the role of demand shocks in the evaluation of stocks risk. The first essay evaluates whether stocks that present abnormal high volume have a greater return in the following weeks, which is not necessarily linked to higher risk, as previously reported in financial literature. Contrary to previous results, the essay shows that systematic risk may partially explain the greater return of the portfolio formed with stocks that present abnormally high volume. However, it also shows that the correlation with market return is not sufficient to explain the greater return of the high volume portfolio. The second essay evaluates whether cumulative returns affect the response of volatility to return shocks. The result was affirmative, and attributed to behavioral bias, that attenuates the impact f positive shocks, when cumulative and current return are positive, and amplifies the impact of negative shocks, when cumulative and current return are negative. The essay also provides empirical evidence supporting this explanation. The third essay, motivated by recent literature that shows the relevance of skewness of returns distribution to risk evaluation, aims the identification of skewness determinants. Besides explanatory variables identified by previous literature, the essay shows that capital gain and a variable proposed as proxy for the frequency of information incorporation into prices affect the skewness of stocks returns distribution, with statistical significance and conjectured signs.

[pt] Inserida no contexto dos estudos sociológicos sobre a relação família e escola, esta pesquisa focaliza o processo de escolha do estabelecimento de ensino vivenciado por uma fração de famílias consideradas pertencentes às elites econômicas e culturais. Para identificar os aspectos sócio- culturais embutidos no processo de escolha de escola, foram investigadas 81 famílias cujos filhos foram matriculados em uma tradicional escola confessional do sistema privado de ensino no ano de 2003. Através do questionário auto-administrado aplicado aos pais, foi possível identificar o perfil das famílias quanto ao patrimônio econômico, cultural, social e escolar por elas adquirido. Este principal instrumento de investigação, acrescido de outras fontes de dados, permitiu a identificação dos critérios e estratégias de escolha de escola reveladas por essas famílias, assim como a caracterização do processo de escolha de estabelecimento de ensino por elas vivenciado. Foram consideradas ainda, as expectativas das famílias frente à escolarização dos seus filhos. Para a análise dos dados, as informações obtidas foram cotejadas com parte da literatura da sociologia da educação existente, especialmente, com as tipologias estabelecidas em estudos anteriores sobre o processo de escolha de estabelecimento de ensino, para a classificação dos diferentes grupos familiares, das condutas de escolha de escola e dos estabelecimentos escolares da rede privada de ensino. As considerações finais do estudo apontam, no caso das famílias investigadas, para o sentido da escolarização como estratégia de distinção de classe social, cujas condutas que orientaram a escolha foram influenciadas pelo volume e estrutura dos diferentes tipos de capital das famílias, e possivelmente, pelo ethos escolar.Tais constatações indicam novas práticas familiares na relação estabelecida com as escolas, fomentando a luta concorrencial existente na lógica do mercado educacional, onde os diferentes tipos de escolas estão sendo adequados aos diferentes tipos de famílias. / [en] The present research is part of a wider field, i.e. sociology studies concerning family/school relationship, and it focuses the choice process that a portion of families (part of the Brazilian elite, culturally and economically speaking) experience when sending their children to school. In order to identify the cultural and social aspects present in the choice process the survey included 81 families who enrolled their children in a traditional confessional private school in 2003. Self-filling questionnaires were handed to the parents, and their answers provided the information needed to build a profile of the families, concerning their net worth, and their cultural, educational and social backgrounds. This main methodological tool, as well as other data sources, allowed the identification of the criteria and the strategies used by these families which provided a description of the whole choice process they experience. The families` expectations concerning their children`s level of education were also considered. In order to analyze the data, the information gathered was confronted with part of existing sociology of education literature, especially with typologies that have been established by previous research on the process of choice of schools. It aimed at classifying different family groups, attitudes concerning choice of school and the private education institutes. The final considerations indicate, in the particular case of the families surveyed, that education is part of a strategy of social differentiation. The behavior that oriented their choice was influenced by the structure and bulk of the families budget, and possibly, by the school ethos. These conclusions indicate new practices amongst families in their relationship with the schools, fomenting the competition that is part of the education market, where different types of schools have been striving to fit different types of families.

[pt] Esta tese é uma análise crítica da Era do Rádio nas perspectivas da Música Popular Brasileira, em geral, e de Dorival Caymmi, compositor e cantor, em particular, a partir da sua obra, vida e testemunho pessoal, obtido principalmente através de entrevistas exclusivas concedidas para sua biografia. Apoiada em bibliografia referente, sobretudo, à Era do Rádio e à Música Popular Brasileira, além do acervo de Dorival Caymmi, esta investigação pretende discutir, no contexto cultural do período - através do estudo de caso do samba O Que é Que a Baiana Tem?, grande sucesso de estréia do compositor, em 1939 -, temas como rádio, mercado fonográfico, cinema, direito autoral, espetáculos musicais, entre outros, nos quais são reveladas as pressões e tensões sofridas pelo artista popular em seus embates no mercado de trabalho, na sociedade, na política e, por assim dizer, no meio artístico. / [en] This dissertation is a critical analysis of the Radio Days under Brazilian Popular Music` perspectives and those of compositor and singer Dorival Caymmi, which were collected from his work, life and personal testimony through exclusive interviews for biographical motives. Based on a bibliographical research covering the Radio Days and Brazilian Popular Music, not to mention Dorival Caymmi s archive, this investigation intends to discuss - through the case study of the compositor’s nineteen thirty-ninth first success O Que é Que a Baiana tem? - themes such as the radio, phonographic market, cinema, authorship rights, and musical shows, among others, in which the pressures and tensions suffered by the popular artist in his struggles in the labor market, society, politics and the artistic milieu are revealed. / [fr] Cette thèse est une analyse critique de l’ Ère de la Radio sous les perspectives de la Musique Populaire Brésilienne, en général, et de Dorival Caymmi, compositeur et chanteur, en particulier, à partir de son oeuvre, de sa vie et de son témoignage personnel, obtenu surtout à travers les interviews exclusives données pour sa biographie. Appuyée sur la bibliographie concernant, surtout à l’ Ère de la Radio et à la Musique Populaire Brésilienne, outre le patrimoine de Dorival Caymmi, cette enquête a l’intention de discuter, dans le contexte culturel de la période - à travers l’étude de cas de la samba O que é que a baiana tem?, grand succès du début du compositeur, em 1939 -, des sujets comme la radio, le marché phonographique, le cinéma, le droit d’auteur, des spectacles musicaux, entre autres, dans lesquels sont révélées les pressions et les tensions souffertes par l’artiste populaire au cours de ses heurts dans le marché du travail, dans la société, dans la politique, bref, dans le milieu artistique.

[pt] Este trabalho teve como principal objetivo compreender os discursos veiculados pelo mercado de produtos eróticos na construção de novas convenções morais. O enfoque analítico em seus processos de comercialização foi organizado através de observações exploratórias em duas edições das principais feiras eróticas brasileiras, bem como pela experiência etnográfica em um sex shop localizado no Complexo do Alemão, Zona Norte da cidade do Rio de Janeiro. Dentre as reflexões propostas, algumas questões foram levantadas: Como o mercado erótico produz e transforma hierarquias de gênero e sexualidade? De que forma suas verdades são agenciadas nas práticas eróticas contemporâneas? Aliado ao reflexo das recentes mudanças políticas e econômicas observadas na favela em questão, os limites e trânsitos entre norma e transgressão apontaram para narrativas nas quais as classificações do erotismo se estabelecem em constante diálogo com o processo civilizador. / [en] This work intended to understand the speeches of erotic products market in the construction of new moral conventions that circulate in this context. The analytical approach in their marketing processes were organized through exploratory observations in two Brazilian editions of erotic fairs, as well as the ethnographic experience on a sex shop located in Complexo do Alemão, one of the biggest favelas located in North Zone of Rio de Janeiro. Among the reflections proposed, some issues were raised: How the erotic market produces and transforms hierarchies of gender and sexuality? How their truths transforms contemporary erotic practices? Associated with the reflection of the recent political and economic changes observed in this especially urban space, limits and movement between norm and transgression points to narratives in which the ratings of eroticism is settled in constant dialogue with the civilizing process.

[pt] A historiografia da Arquitetura Moderna Brasileira tende a privilegiar a construção de uma coerência ficcional que determina grupos aos quais todos arquitetos atuantes naquele período são anexados. No entanto, uma análise mais detalhada traz à tona a existência de múltiplas formas de ação que não concorrem para tal unidade fictícia. Dentre eles estão os arquitetos que trabalham prioritariamente para o mercado da construção civil, que lhes impõe regras, meios, relações econômicas, que contaminam seu modo de operação projetual. Essa tese busca, através da análise de dois escritórios de arquitetura cariocas – MMMRoberto e Henrique Mindlin Arquitetos Associados - perceber de que maneiras as imposições do mercado alteram a obra de tais escritórios, fazendo-os adquirir características de concepção de projeto e de organização funcional que os torne distintos de outros escritórios atuantes no mesmo período. / [en] The historiography of Brazilian Modern Architecture tends to favor the construction of a fictional coherence; determining groups to which all architects that have worked in that period are attached to. However, a more detailed analysis brings to light the existence of multiple forms of action that do not compete for this fictitious unity. Among them, architects who work primarily for the construction market, which imposes rules, resources, economic relations, that contaminate their modus operandi. This thesis tries to determinate by the analyses of two modern architectural offices – MMMRoberto and Henrique Mindlin Arquitetos Associados - in which ways the market impositions do change the work of these architectural firms, leading them to acquire different design characteristics and organizational methods.

[pt] A literatura predominante em Administração preconiza que a vantagem competitiva das organizações depende da capacidade da organização aprender a aprender e dinamizar seus processos e rotinas organizacionais de forma a internalizar o conhecimento gerado pela interação de seus atores organizacionais e o ambiente externo. Essa preocupação tem gerado diversos estudos voltados para a forma pela qual esse conhecimento é gerado, organizado e armazenado e, voltando-se cada vez mais para o papel da história na estratégia da empresa e na construção de sentido organizacional interno e externo através da construção de centros de memória e gestão de documentos históricos organizacionais. No campo prático, cientes desse valor estratégico externo e interno do papel da memória, vinculando-o até mesmo a um dever de memória, ocorreram processos de memorialização de diversas organizações, com o surgimento de vários Centros de Documentação e Memória (CDM) e com a gestão de documentos históricos organizacionais. Contudo, poucos estudos discutem a importância da forma pela qual essas informações são colhidas, selecionadas e incorporadas ao sistema de conhecimento da organização e por quem são construídas. A contribuição deste estudo é aumentar a compreensão das políticas de gestão de memória organizacional, seja para fins de recuperação e disseminação de histórias e memórias, bem como sua utilização estratégica para fins de legitimação social e diferenciação do mercado através da identificação do que chamamos de organizações produtoras de história empresarial. Neste estudo foram identificadas as seguintes empresas consideradas como produtoras de história e memória: Grifo, Tempo e Memória, Expomus, Memória e Identidade e Museu da Pessoa. Em relação aos procedimentos metodológicos, os dados foram coletados a partir de (a) entrevistas com as empresas identificadas como as principais construtoras de história e memória organizacional; (b) pesquisa documental através dos sites e livros institucionais das organizações analisadas; (c) entrevistas e visitas técnicas com clientes/empresas contratantes desses serviços de construção de história e memória; e (d) entrevistas com representantes da associação brasileira de comunicação empresarial. A análise dos dados se deu a partir dos procedimentos da análise de conteúdo e gerou categorias identificadas a priori (histórico e equipe, portfólio de produtos, portfólio de clientes, relação com o mercado e dificuldades encontradas) e a posteriori (perspectiva do cliente/empresa contratante de algum produto/serviço realizado por cada empresa examinada). Por fim, a análise evidenciou uma homogeneidade das políticas de gestão de memória, de acordo com o pretendido pela organização contratante a forma pela qual essas políticas de memória serão difundidas dentro e fora da empresa, a utilização de narrativas construídas para o fim pretendido pela organização; e uma preconização de um dever de memória e de responsabilidade social histórica. Contudo, identificamos que o uso estratégico dos CDM ainda não alcançou todo o seu potencial, o que permitiu elencar algumas implicações gerenciais e sugestões de pesquisa futura. / [en] The mainstream literature of Administration recommends that the competitive advantage of organizations depend on the ability of the organization to learn how to learn and stimulate their processes and organizational routines in order to internalize the knowledge generated by the interaction of their organizational actors and the external environment. This concern has generated several studies focused on the way this knowledge is generated, organized and stored and, turning increasingly to the role of history in the company s strategy and in the construction of internal and external organizational sense through the construction of memory centers and management of historical organizational documents. In the practical field, aware that the external and internal strategic value of the role of memory, linking it even a duty of memory, there memorialization processes of different organizations, with the emergence of various Memory and Documentation Centers (MDC) and the management of organizational historical documents. However, few studies discuss the importance of the way in which this information is collected, selected and incorporated into the organization s knowledge system and by whom they are built. The contribution of this study is to increase understanding of organizational memory management policies, both for the purpose of retrieving and disseminating stories and memories, as well as their strategic use for social legitimation and market differentiation by identifying what we call organizations producers of business history. In this study, the following companies were considered as producers of history and memory: Grifo, Tempo e Memória, Expomus, Memória e Identidade and Museu da Pessoa. Regarding the methodological procedures, the data were collected from (a) interviews with the companies identified as the main builders of history and organizational memory; (b) documentary research through the websites and institutional books of the organizations analyzed; (c) interviews and technical visits with clients / contractors of these history and memory building services; and (d) interviews with representatives of the Brazilian business communication association. The analysis of the data was based on the procedures of the content analysis and generated categories identified a priori (history and team, portfolio of products, portfolio of clients, relationship with the market and difficulties encountered) and a posteriori (perspective of the client / contractor of any product / service offered by each company examined). Finally, the analysis revealed a homogeneity of memory management policies, according to the intention of the contracting organization how these memory policies will be disseminated inside and outside the company, the use of narratives built for the purpose intended by the organization; and a recommendation of a duty of memory and of historical social responsibility. However, we have identified that the strategic use of MDCs has not yet reached its full potential, which allowed us to list some managerial implications and suggestions for future research.

[pt] As mudanças ocorridas na economia mundial nos últimos anos, advindas da globalização, quedas das barreiras comerciais, desregulamentações de mercados, expansão do comércio eletrônico, entre outras, têm tornado os mercados cada vez mais competitivos. Uma estratégia que as empresas têm adotado para enfrentar este novo cenário é a terceirização de atividades da cadeia de valores, fazendo internamente somente as atividades que as diferenciam, as chamadas competências centrais. Outra estratégia adotada pelas empresas têm sido a de fazerem as suas compras através da Internet, usando todo o potencial do comércio eletrônico. Todas estas mudanças tornaram as áreas e processos de compra mais importantes e complexos. Este trabalho de pesquisa visa propor um processo estruturado de compra estratégica, que, com o auxílio das ferramentas de compra eletrônica, ajude as empresas a enfrentar este novo cenário competitivo. Este processo será estruturado em oito fases interligadas com os mercados eletrônicos e as ferramentas de compra eletrônica. Adicionalmente, apresentaremos um estudo de caso da aplicação conjunta do processo de compra estratégica e das ferramentas de compra eletrônica, numa empresa brasileira. / [en] The changes in world economy over the last years resulting from globalization, lifting of trade barriers, market deregulation, e-commerce expansion, among others, have made markets increasingly competitive. To face this new scenario, companies have adopted the strategy of outsourcing value chain activities and only the activities that differentiate them - called core competencies - are carried out internally. Companies have also adopted the strategy of purchasing through the Internet, making use of the enormous potential provided by the e-commerce. All of these changes increased the importance and complexity of purchasing areas and processes. The objective of this research is to propose a structured process for strategic sourcing, which combined with the e-procurement tools, will help companies face this new competitive scenario. This process is structured in eight phases interconnected with the e-marketplace and e-procurement tools. In addition, a case study will be presented, involving the joint use of strategic sourcing process and e-procurement tools in a Brazilian company.

[pt] Como em qualquer outro setor, o da construção civil tem a necessidade de aprimorar seus processos e de criar diferencias perante seus concorrentes, com a finalidade de aumentar os lucros e minimizar os prejuízos. Em função disso, a alta gerencia busca soluções para que a sua empresa se destaque no mercado. Os modelos tradicionais de avaliação de investimentos, como a metodologia do fluxo de caixa descontado (FCD), não consideram as incertezas e as flexibilidade inseridas no mercado. Visando isso, esse trabalho, será analisado, pela ótica das Opções Reais, uma maneira de minimizar os riscos de um projeto residencial através da determinação do momento ótimo de expandi-lo. Para tanto, serão utilizados os dados de um empreendimento residencial localizado na zona oeste da cidade do Rio de Janeiro, em que será submetido a um modelo baseado nas diretrizes das Opções Reais. Os resultados obtidos nos três cenários analisados no modelo numérico indicam que quando a velocidade de vendas é constante, o mais indicado é adiar ao máximo o momento de expansão do projeto uma vez que isso adia os custos do investimento e aumenta as receitas. / [en] As in any other sector, the construction industry needs to improve its processes and create differentiations in the face of its competitors, in order to increase profits and minimize losses. Because of this, top management seeks solutions to make their company stand out in the market. Traditional capital budgeting evaluation models, such as the Discounted Cash Flow (DCF) method, do not consider the value of the uncertainties and the flexibility that may exist in the project. With this in mind, this paper analyzes, through the Real Options approach, a way to minimize the risks of a residential project by determining the optimal time to expand it. To this end, we will use data from a residential development located in the western zone of the city of Rio de Janeiro, which will be submitted to a model based on Real Options guidelines. The results obtained in the three scenarios analyzed in the numerical model indicate that when the sales velocity is constant, it is best to defer the expansion as long as possible since this postpones the investment costs and increases the revenues.