民國63年，財經界泰斗劉大中博士等中央研究院六位院士發表「今後台灣財經政策的研討」，極力主張建立台灣的貨幣市場。而後在張茲閩、俞國華、何顯重等金融界大老級人士的鼎力推動下，於民國65、66、67年先後成立了中興、國際、中華三家票券金融公司。以當時的金融環境，在信用工具不足、法令未臻完善的情況下，三家票券金融公司負起工商企業融資管道及政府金融改革執行之重任，同時也被大家詬病壟斷市場，獲取超額利潤，遂有後續81年、84年政府先後開放銀行業經營票券業務及新票券金融公司之成立。也由於新競爭者之加入，票券業主要獲利來源之商業本票業務，由於競爭結果導致授信品質低落、削價競爭等問題出現，票券業獲利亦明顯下降。歷經86年亞洲金融風暴，銀行業及票券業都受傷慘重，政府不得不檢討對票券業授信政策之緊縮，降低其保證倍數，票券業之經營更是雪上加霜。政府除了訂定更加明確之法令規章外，為顧及票券業之生存空間，亦訂法開放數種新業務予票券業，如債券、NIF、FRCP、ABCP及其他諸如CB、CBAS、股權投資等業務。於是有些票券金融公司已開始思考其各自的營運策略與方向，是否仍應以商業本票保證為主要業務？授信業務在面對經營環境之改變下要如何因應？對於開放之各種營運空間是否有能力推展？以現有的組織、人力是否足以因應未來之業務發展趨勢？現已成為業界討論之熱門議題。本文乃就票券業商業本票保證業務過去以來的發展趨勢做一分析探討，以確定其應有地位，並就票券業因應金融商品之創新，在組織結構、人力資源方面應如何配置，以及政府在面對業界金融商品不斷創新、爭取生存空間時應如何輔導等提出一些建言，例如全面性的發行公司信用評等制度之推行、法令規章之鬆綁，以及工商企業應如何與蛻變中之票券業共存共榮等，提出一些建議及思考方向。

由於台灣公司因面臨有限的市場規模與資本市場發展程度不如歐美已開發國家，多角化可能是公司維持競爭力與增加獲利的一種主要方式。過去文獻主張多角化與代理問題有所關聯，著重探討多角化與績效的關係，但對於監理機制、多角化與績效的關係缺乏系統性的研究，本研究以代理理論為基礎，再以民國85年至90年的台灣上市公司為研究對象，挑選在研究期間進行新多角化活動(產業部門變動)的公司共133筆作為研究樣本，探討監理機制、多角化與短期績效的關係。此外，經由7家上市公司的個案訪談發現，多角化為長期性行為，績效於長期才能完全顯現出來，故不同於過去國內外文獻，本研究探討監理機制、多角化策略以及短期績效(133筆樣本)，中期績效(99筆樣本)與長期績效(54筆樣本)的關係。 本研究使用敘述性統計、變數相關分析、t檢定、複迴歸分析，以及聯立方程式來探討監理機制、多角化以及短期與長期績效的關係，主要實證發現有: 1.民國85至90年期間，多數多角化變動的公司集中在紡織業、化學業，以及營建業等傳統性產業，可能反映出這些產業處於成熟期產業，獲利有限，公司希望藉由多角化帶來新契機，達到成長的目標。此外，發現紡織業公司與多角化程度呈現顯著正相關。 2.公司規模愈大、成立時間愈久，多角化程度愈高；此外，公司負債比率愈高、研發比率愈高，則多角化程度愈低。 3.管理者股權在多角化變動後的年度顯著地下降，可能反映出管理者對於多角化產業的前景並不樂觀的一種表現，故在進行多角化活動的年度，立即出脫部分持股。 4.管理者股權比例與多角化程度呈現先負後正的非線性關係，管理者股權比例的轉折點大約發生在50%，實證結果與部分文獻(Denis, et al., 1997)一致。 5.機構投資人持股率與多角化程度呈現負相關，證實Pound (1988)的效率監督假說，也與過去文獻(Wright, et al., 2002)一致。 6.多角化程度與短期績效呈現顯著正相關，但與中期或長期績效，此種顯著正相關就逐漸消失，甚至轉為負相關(但不顯著)，即多角化效益有遞減的趨勢，實證發現與過去多數文獻結論(Berger與Ofek, 1995; Lang與Stulz, 1994；Lins與Servaes, 1999 )並不一致，本文試圖提出原因來詮釋實證發現。 7.非相關多角化程度愈高的公司有顯著較佳短期績效，但在中期或長期績效時，此種好績效就逐漸消失，甚至不再有較佳績效，結論與過去文獻(Jose, et al., 1986; Lubatkin與Rogers, 1989)不一致。 8.本文經由聯立方程式實證發現，管理者股權與多角化程度呈現顯著先負後正的非線性關係，且多角化程度也影響績效，即管理者股權可經由多角化來影響公司績效。 最後本研究針對上市公司與投資人提出建議，並提供後續研究的建議。 / Diversification is one major way for Taiwanese firms to maintain their competitiveness and enhance profitability when they are confronted with limited local market share and are in a less developed capital market. Past studies have asserted that decisions related to diversification are often associated with the agency problems. However, past studies have chiefly focused on exploring the relationship between diversification and performance, with less attention having been devoted to the relationship of governance mechanisms, diversification and performance. Based on previous studies, Taiwan obviously lacks external control mechanisms, which are quite widespread in western countries. Hence, this paper explored whether internal control mechanisms (equity ownership and the structure of the board of directors) can be valid ways to alleviate agency problems. This paper uses agency theory to examine the relationship between the governance mechanisms, corporate diversification, and firm performance of Taiwanese TSE-listed firms from 1996 to 2001. We respectively selected 133, 99, and 54 samples to explore the relationships between governance mechanisms, corporate diversification, and short-term, intermediate-term and long-term performance. The major empirical results are as: 1.Most diversification activities occurred in traditional industries, e.g. textile, chemistry and building industries. This may reflect that these industries are in the mature stage of the industrial cycle. Therefore, they have to achieve growth by seeking diversification in other industries. 2.Larger or older firms have higher level of diversification. Moreover, firms with higher debt ratio or RD ratio have lower level of diversification. 3.Managerial equity ownership declined significantly in the year of diversification activity. This may indicate that managers were not optimistic about their industry’s future prospects. 4.Our results clearly showed an U-shaped relationship between managerial equity ownership and level of diversification. The threshold point was at 50%, similar to that in prior studies. Moreover, diversification was found to be positively associated with short-term and intermediate-term performance (statistical significance has declined) and to be negatively associated with long-term performance. It showed that the benefits of diversification have decreased. Our findings are different from those of most previous studies. Some possible interpretations are discussed. 5.The level of diversification was negatively related to equity ownership of institutional investors, and this was confirmed by the Efficiency Monitoring Hypothesis by Pound (1988) and is consistent with prior studies. 6.In contrast to prior studies, firms with unrelated diversification have superior short-term performance. However, in the long-term, firm performance gradually declined. 7.By using simultaneous equations, we confirmed managerial equity ownership did affect firm performance through diversification. Future research directions and suggestions for Taiwanese-listed firms and investors are also discussed in the paper.

在2001年年底美國爆發了有史以來最大舞弊案件“安隆”事件，安隆案之所以令人印象深刻，除了公司高層竟然能長期地運用會計原則的漏洞作假帳掩飾虧損而未被察覺外，自安隆案後美國商業界知名企業的財務醜聞如同瘟疫一般紛紛浮上檯面也引發了美國投資人的信心崩潰，成為葛 林斯潘口中的“傳染性貪婪”，也因為這件舞弊案件，全球第五大會計師事務所Arthur Anderson面臨倒閉命運。越演越烈的情勢演變令人不得不質疑公司內外部監督機制所扮演的角色，經過事後的調查發現驚人的事實：這些爆發醜聞的問題企業從內部稽核、董事會到會計師事務所各自為維護自身的利益，大多早已成為整個共犯結構的一份子。 不只是美國企業，在公司治理成效評等中屬於落後程度的台灣企業，更早在民國87年亞洲金融風暴後期起，「地雷股」企業陸續地爆發財務危機與舞弊情事，國內外專家與專業研究機構推論，在台灣企業普遍具有家族化特性下，公司內外部監理機制並未善盡監督職責，因而讓內部高層有機可趁，為圖利自己不惜進行傷害公司價值之行為，也埋下日後財務危機等情事發生的主因。 因此，本研究以台灣上市公司為研究標的，根據1999年世界銀行所提出的公司治理架構，擇取內外部治理機制的三個主要構面：公司股權結構、董事會組成結構以及公司財務政策，來探討這些機制對於代理問題與隨之而來的代理成本的減輕以及公司價值的提昇之間的關聯性。 茲針對民國90年台灣上市公司，經刪除金融股與資料不全的樣本公司後，共得451家樣本公司，分別作敘述性統計分析、相關性分析、迴歸分析。 研究結果顯示： (一)董事會股權結構及組成特性方面：本研究發現董事會與內部董事持股比重與公司經營績效間大致上呈現正向的關係，其中董事會持股比重與績效間更同時存在利益收斂與利益掠奪假說之關係。另外，獨立董事與創投董事席次多寡與公司績效間並非如預期為正向關聯性，而是無顯著關係；董事(長)兼任總經理的職位重疊現象與績效表現不佳有密切的關聯性。 (二)在公司股權結構方面：本研究發現機構法人持股比重越高，公司的經營績效越好；此外，研究也發現金融機構法人持股未達8%前，與公司績效間有符合利益收斂假說的正向關係；持股超過8%，則轉為利益掠奪假說之負向關聯性。 (三)在財務政策方面：本研究發現負債比率所能產生的控制效果遠不如隨舉債幅度增加隨之而來負債代理成本以及財務危機成本，負債比率越高，經營績效也呈現越差的表現。

近幾年來，由於國內外會計醜聞不斷，使各國政府均開始重視公司治理，而資訊揭露的議題也受到重視。由於資訊揭露屬於公司治理的一環，許多研究往往只限於探討公司治理與年報資訊揭露的關係，本研究除了以過去文獻為基礎，探討公司治理對年報資訊揭露的影響外，並試圖以Spence (1973)「訊號發射理論」與其他有關經營績效與資訊揭露關係之理論為基礎，探討是否經營績效是否也可能影響年報資訊揭露，因此本文的研究目的如下﹕ 一、參考Jensen and Meckling (1976)的「代理理論」與過去公司治理與資訊揭露關係之文獻，探討公司治理對年報資訊揭露的影響，重點在於股權結構與董監結構，另外也探討轉投資對年報資訊揭露的影響。 二、以Spence (1973)「訊號發射理論」為基礎，並參考王瑄、杜榮瑞 (2005)、Morris (1987)等有關經營績效與資訊揭露關係之理論，加上其他假設，探討經營績效對年報資訊揭露的影響。 本研究以台灣上市電子業為樣本。首先以證劵與期貨市場發展基金會發展「資訊揭露評鑑系統」中的年報自願性揭露為基礎，發展年報資訊揭露評估表，對樣本公司進行評分，再透過迴歸分析方法，探討公司治理、經營績效對年報資訊揭露的影響。 研究發現，大多數的上市電子業公司，在年報資訊揭露上只符合我國年報資訊揭露有關法規的規定。至於自願性揭露的資訊則相當缺乏，且沒有因此資訊是否是敏感性資訊(即屬於商業機密的資訊，揭露此資訊可能有損害競爭力的疑慮)而有所不同，顯示即使有資訊評鑑系統的推動，上市電子業公司的年報資訊揭露仍有很大的改善空間。 另外，由迴歸分析結果發現以下各點： 一、除「外資持股比率」對年報揭露成正相關外，其他股權結構與董監結構的變數與年報揭露未有顯著影響。 二、轉投資結構變數，如「轉投資佔總資產比率」與「轉投資佔淨值比率」均對年報揭露呈負相關。 三、以「每股盈餘」與「資產報酬率」當作經營績效之代理變數後發現，「每股盈餘」與「資產報酬率」對年報揭露呈正相關。 / This study investigates the relations between performance and accounting disclosure, and those between corporate governance and accounting disclosure. Based on the information from “Corporate Information Disclosure and Transparence Ranking System” which was released by Securities and Future Institute (SFI) and a sample of the electronic firms listed in Taiwan Stock Exchange, this study finds that the performance and ownership of foreigners have positive effects on accounting disclosure while the spinouts to total assets ratio and spinouts to net assets ratio have both negative effects.

本論文主要是探討主管機關規定金融控股公司應設置獨立之專責風險控管單位，但原本金融控股公司底下的子公司也有自己的風險管理部門，所以部門間是如何分工以及合作的?以及金融控股公司的風險長是協助子公司風險管理的運作還是主導整體金控的風險管理?

關鍵字：醫療器材公司、經營策略、關鍵成功因素 論文摘要 在台灣實施全民健康保險制度以及加入WTO後，各種內外在環境的改變，促使公司的經營型態也隨之改變，在醫療器材產業競爭日趨激烈的環境下，醫療器材公司應該採取何種經營策略，才能使其在競爭激烈的環境中保有競爭優勢，是本研究主要的研究目的。 本研究的架構係採用Aaker的理論架構來進行內外在分析與策略規劃。整個研究架構分為四個階段：一、首先進行內外在分析，以界定外在環境中的機會與威脅，以及該產業的關鍵成功因素，並了解個案公司所擁有的優劣勢。二、根據以上分析，歸納出該公司所面臨的問題。三、提出可行的策略，在該策略下擬定競爭策略與營運策略。 經過本研究分析後發現國內醫療器材業的關鍵成功因素為：先進醫療器材的引入、良好的產品品質水準、行銷服務系的建立、充裕的資金、銷售人良的專業能力以及配合政府的政策。 從內外在環境分析及條件前提來看，本研究建議個案公司最適合採取成長策略，才能發揮個案公司的核心能力，尤其是應該在短期對國內市場採行產品擴張策略，在長期對國外市場採取地理擴張策略，以及適度地從事向前整合的多角化。產品擴張策略包括引進先進的醫療器材產品，以及服務的差異化；地理擴張策略主要為努力爭取國際大廠在中國大陸的產品獨家代理權；向前整合的多角化則是配合政府生物科技產業計晝，與原廠合作生產具有潛力的醫療器材產品。

由於財務報表資訊易遭管理當局操縱，因此財務預警模型若僅考慮財務比率變數，即有其限制。本研究因此結合財務比率變數與公司治理變數，以期建構更良好的財務預警模型。此外，本研究使用倒傳遞網路為工具，以避免前述限制，並預期結果顯示綜合採用財務比率及公司治理二類變數，在預測期間短時，所建立的財務預警模型，其錯誤率的確較低。本研究同時發現，樣本公司中的危機公司大多屬於「急速失敗公司」。 / Early warning models used to predict financial distresses of corporations confront with limitation, when the model specification consider only financial ratios based on financial statements, because of the possibility of manipulated financial statements. This study intends to construct a early warning model with not only financial ratio variables, but also corporate governance variables. The corporate governance variables may affect the corporation with financial distresses dramatically. This study constructs a new early warning model, considering the two kinds of variables, both financial ratio and corporate governance, and improves the predictability of sample firms of the one-quarter period. The study shows that Back Propagation Neural Network model can learn from the data of failed corporations and a matched group of survivor firms and hence predict the financial distresses. The study also finds the sample failed corporations are more likely to be “acute failure” ones. Keyword: BPN, Corporate Governance, Financial Distresses.

企業必須不斷地整合資源，以求穩健的成長與永續之發展。而企業的成長，一方面透過內部營運方式以求內部發展，另一方面藉由外部資源來擴張企業規模與實力，以求外部成長。企業併購，即是企業外部成長的重要方式之一。 其中，由公司治理之外部機制---敵意併購，在現代公司治理改革中也扮演著重要之角色，如果經營者過於怠惰，致使企業經營不善並造成代理成本過高，此時經營者將產生被其他企業併購之恐懼而倍受壓力，這種情況下，促使經營者更努力經營，以保住自己之經營權，此即一般所謂敵意併購可以建置出「企業控制權市場」；換言之，公司的收購亦爲降低監督和代理成本的重要機制之一。有疑義的是，我國之企業併購法及公開收購等法制設計，是否允許「企業控制權市場」存在，並發揮現代公司治理所期待之外部機制，是本文認為應首先探討之議題。其次，相對於美國、歐盟等，我國資本市場之亞洲競爭者：香港及新加坡，公開收購等法制設計，是否對收購者與被收購者更加保護，亦或保護有所不足，是另一個值得探討之議題。本文僅就台灣、香港及新加坡公開收購法制設計，作一系列深入之比較與相關議題之探討。本論文從公司治理觀點，以台灣、新加坡及香港相關法令為研究核心；就此，分別以六章論述，於第七章提出結論與建議。 第一章「緒論」，分別提出本文研究動機與目的、研究方法與範圍、以及論文架構等三部份，先就論文的基本研究方向與章節架構提出說明。 其次，第二章為「併購動機」，則分別就整合水平資源、整合垂直資源、併購多角化經營、掠奪假說、重組企業資源理論假說，針對企業併購動機之理論與實證提出說明。 在第三章主要談論「新、港、台併購法規環境」。首先簡介為新加坡併購環境，介紹新加坡法院與法律制度、金融管理局、新加坡交易所(SGX)與證券行業委員會、證券與期貨法、公司法及收購與合併守則、勞工法令及競爭法。其次在第二節部份介紹香港併購法規環境，內容涵蓋香港法院與法律制度、香港金融管理局、證監會與交易所、收購及合併委員會與收購上訴委員會、香港收購守則、僱傭條例及競爭政策綱領。至於介紹台灣併購併購環境，內容涵蓋企業併購法、勞工規範簡述、公平交易法置於第三節部份。第四節則以台、港、新併購環境作為比較，其內容涵蓋收購體制、併購法律之比較、勞工權利保障法規、公平交易法等。 第四章為「敵意併購與公開收購制度」。第一節對敵意併購下定義。第二節則為公開收購股權賦予定義。第三節以台灣法為例，對於公開收購股權制度利弊進行評估，此節的內容前段涵蓋對收購者有利之處，包括有利企業之擴大經營、對收購者程序上較為簡便一次收購大量股份、對價較具多樣性、強制收購主控權均操之於收購者手中、結果較為確定、費用較為低廉、不須法院之涉入。至於對收購者不利之處，包括未完成預定收購數量一年內不得就同一被收購公司進行公開收購、資訊不對稱之劣勢、收購價格固定缺乏彈性、過程若有瑕疵容易引起公權力介入等為此節的內容後段主要重點。第四節介紹台、港、新之公開收購制度分類。第五、六、七節主要介紹台、港、新之任意收購、強制公開收購制度。其中，第七節中說明為強制公開收購制度之立法緣由。第八節開始介紹強制收購的理論基礎，內容前涵蓋公平待遇說、選擇權說及控制權溢價說。第八、九、十節乃介紹新、港、台之強制公開收購制度之沿革。第十一節則為台、港、新強制收購制度比較，並在此節為一小結。 第五章為「敵意併購一般防禦策略」。首先概述併購防禦之學說爭議，即支持與反對併購防禦之理論基礎---董事會中心主義及股東中心主義。第二節探討併購防禦之適用，其內容涵蓋以下諸策略：驅鯊條款策略(Shark Repellent)、改變資產與負債之防禦策略(Restructuring Defense)、毒藥丸策略(Poison Pill)、買回股份策略與員工持股、 員工持股信託（ESOT）與員工認股權憑證、白衣騎士策略、白馬侍從策略（White Squire）、帕克門策略（Pac-man）及訴訟干擾。第三節就台、港、新併購防禦之比較，並在此節為一小結。 第六章著眼於目標公司董事會於併購程序之責任與公司治理，第一節談代理問題與公司治理，第二節處理減輕代理成本的機制—公司治理的相關議題，第三節論述公司治理與敵意併購之關聯，內容涵蓋外部公司治理機制及內部公司治理機制，第四節論述公司治理與併購防禦之關聯，第五節比較就台、港、新的董事會於企業併購時所扮演的角色而作一小結。 最後，第七章為本文的結論與建議，包涵第二章至第六章所研究的相關議題，並提出本人對於台灣目前併購環境及相關法規，提出自己的見解，以為結論。

本論文從公司治理、資產規模與外資進入的角度說明銀行經營績效。首先，公司治理不彰，管理者可能產生高道德風險行為，進而傷害銀行經營績效，因此本論文分別以國際方式(MH I)及台灣情況(MHⅡ)衡量道德風險，並以台灣的銀行業為例，發現二種道德風險都會影響影響銀行經營績效，尤其以台灣董事為基礎的MHⅡ對銀行經營績效的影響更是顯著。其次，資產規模及外資進入都可能藉著影響銀行的市場競爭程度來影響銀行經營績效。關於資產規模，本論文探討依據學術文獻以資產規模定義的大銀行及小銀行績效，是否受到銀行集中度、市場占有率、成本效率與規模經濟效率的影響，實證結果發現大銀行須藉由其資產規模優勢，發揮大量資產的規模經濟效率，才會有較好的經營績效。小銀行雖然無法因為其資產規模達到規模經濟效率，但仍可以藉著達到成本效率，進而得到較高獲利。本文也依照世界的銀行資產排名，選出大銀行與小銀行，並與台灣銀行業進行績效比較，發現大銀行的資產品質、管理能力、獲利穩定性、資產及存款成長率都較高，可能是因為其擁有國際觀及強勁的競爭力與研發創新力。但其獲利卻沒有最好，可能是其資產龐大的稀釋效果、負有執行政策的使命、政府對大銀行有太大以致不能倒閉(too big to fail)的心態、合併後的文化整合問題、或報告單位篩選資料的結果。總之，影響銀行經營績效的原因除了資產規模，還包括銀行管理技術，經營效率，創新能力及法規限制。最後，外資進入可能透過影響銀行的公司治理及市場競爭程度，進而影響銀行的經營績效，本論文以中國的銀行業進行實證分析，發現總體而言，開放外資戰略投資者進入中國銀行業，將有利於銀行經營績效。但增加個別銀行的外資持股卻不見得會立即提升各項績效指標，可能是因為外資持股比例增加初期，會更願意投資人事、設備等各種支出，以致利潤無法立即提升。

本研究希望了解資產管理公司在評估不良資產價格的過程，並探討購買不良資產應考慮的因素，最後則希望透過評價系統的建立，考量不同的評價因子，評估最適購買價格。 本研究藉由文獻回顧與實證分析，針對住宅類型之不良資產進行分析，研究結果之結論如下： 一、評價因素之選擇及建立評價系統： (一)評價因素之選擇 資產管理公司在購買不良資產時考量的因素，根據過去相關文獻回顧，考量因素大抵可分為：基本資料條件（含區位、屋齡、建物結構、建物總樓層、停車位個數、持分建物總面積、住宅類型-大廈、住宅類型-公寓、土地總面積、分次移轉持份面積、土地前次移轉現值或原規定地價、土地目前公告現值），資產管理公司資料如價格資料(由資產管理公司委託外部不動產估價師所評估市場可處分估值(MV)、預估法拍可處分估值(AV)、預估不良資產可處分估值(SV))、成本資料（移轉成本、持有成本）、法院拍賣資料（拍次、設定期間、第1順位設定金額、最近一次法院鑑估值、法院鑑估期間）、策略資料等。 (二)建立評價系統 1.不同市場與策略來探討購買不良資產評價系統之價差分析 經實證分析發現一般的評價方式與資產管理公司評價方式有明顯差異。不同策略區分市場為市場可處分估值、法拍可處分估值模型與不良資產可處分估值模型，其價差只有在市場可處分估值與法拍可處分估值間有差別，但其與不良資產可處分估值間價差不大。 2.不同市場與策略來探討購買不良資產評價系統之評價因子 本研究嘗試在分成二個階段來探討，在第一階段中以分別的市場模型用隨機方式來進行實證分析時，發現價差有減少的情況；而在第二階段嘗試著用選擇性偏誤校正值來進行實證分析時，發現選擇性偏誤校正值並不顯著，所以不需要用選擇性的偏誤加以選擇，只要用分別的市場模型即可。 3.選擇最適評價系統模型 為了選擇最適評價系統的模型，本研究嘗試著加入預測之模型，依分別市場模型以了解何種模型為預測不良資產估值的最適模型。在考慮策略的情況下選擇以市場可處分估值模型，其評價比率平均數為0.981348最接近1與變異係數為10.06966%在25%以下，為所有情況下最低者，顯示其為最適的評價模型。 二、透過評價系統最適模型的選取，結果以市場可處分估值為最適價格，顯示透過資產管理公司公開競標不良資產之機制確實能提昇公司(銀行)的價值到至高點。 三、在評價系統當中，選取最適估值後，需經由現金流量之折現計算，以獲得最後評估計算的價格，期間是最重要計算停損點的因素，本研究實證所選取的最適模型亦即市場可處分估值模型，其可未來預估可處分的金額較高及預估可處分期間較短，可達到資產管理公司要求。 / This study set up the process of assessing the price of the non-performing assets of Asset Management Company, forthmore, buying factors of the non-performing assets should be considered. The best fitted price-model is searched in the price-appraisal system of the non-performing assets. Our study is with references reviewed and empirical analyzed on house-type non-performing assets; the conclusions of this study are as follows: 1. Evaluation the choice of assessment factors and Establishment the price-appraisal system (1) Evaluation the choice of assessment factors in thr data system After reviewing the references, AMC buy the NPL considered the assessment factors can be divided into as follows : The basic characters ( include location, building age, building structure, the total floor of building, parking lot, building area, building type - the mansion, apartment, land area, holding land area, land previous transferring current value or price, land current value or price), AMC’s related data such as asset price (trust appraiser, real estate of outside, assess by property Management company market can punish valuation (Market sold-Value, MV), estimate law can punish valuation to make in advance (Auction-Value, AV), estimate non-performing assets can punish valuation in advance (estimated Sold-Value, SV), cost data( transaction cost, holding cost), the court auctions related data ( bidding times, loaning duration, the 1st order mortgage amount of money, the last time court valuation, court valuation duration), strategy related data etc.. (2) Establishment the price-appraisal system a. Different markets and strategies to set up the price-appraisal system of the buying non-performing assets and analyze the price differential There exist the differences in the general appraisal way and Asset Management Company. Different strategies with distinguished-market can punish for market valuation, law is it can punish valuation model and non-performing assets can punish the valuation model to make, price differential can show between MV and AV markets, but no big difference among others( AV-SV or SV-MV). b. Different markets and strategies to choice assessment factors in the price-appraisal system of the buying non-performing assets We have two stages in this study: The first stage is the choice of markets randomly, we using the HEKIT model with selection bias adjustment. It is found the price difference is reducing, but the IMR (selection bias adjustment indication) is nonsignificent. Alternatively we chose the markets among. c. The best fitted price-appraisal model choice in price-appraisal system In order to choose the best fitted appraisal model, this study chose the among markets as the predicted model. With and without the different strategies the MV model win the assess ratio average 0.98 is most close to 1 and the coefficient of variation is 10.07% under 25 % of CV standard. 2. Through the price-appraisal system, the best fitted choice of market sold-valuation shown the bank or AMC’s value of non-performing assets reach lofty peak under the AMC’s open competitive bidding mechanism. 3. In the price-appraisal system, the best fitted choice of market sold-valuation, need to calculate via the discounting of cash flow, to gain the final assets price; however the duration is the most important factor for loss-stop point. The best fitted choice of market sold-valuation can gain the higher sold-money and shorter sold-duration time that can be punished in advance in the future. That choice can reach the Asset Management Company requirement and loss-stop point.