決策的本質在於未來情況的不確定性，而良好的經濟決策有賴於充分適切的資訊，隨著證券市場環境的不斷變化，投資者對於資訊品質的要求日益提高，尤其是有助於投資者減少風險及不確定性之盈餘預測資訊，何以故？因為盈餘預測資訊攸關投資決策之制定。 盈餘預測之準確性為預測資訊有用性的先決條件。本研究首先比較管理當局與財務分析師盈餘預測之相對準確性，其次，探討影響管理當局揭露盈餘預測資訊之因素是否存有有系統性差異，俾供投資者制定投資決策時之參考，並希望對有關機關制定盈餘預測政策有所幫助。 本研究採用在管理當局盈餘預測發佈前最後一個財務分析師盈餘預測（前財務分析師盈餘預測），以及管理當局盈餘預測發佈後第一個財務分析師盈餘預測（後財務分析師盈餘預測）為樣本，分別與管理當局盈餘預測比較預測準確性；此外，更進一步探討兩組配對樣本之管理當局與財務分析師盈餘預測之相對準確性關係，是否因為年度別、預測揭露時機、企業規模大小及企業盈餘變異性高低之不同而有所差異。其次，有關影響管理當局揭露盈餘預測資訊之因素方面，係由企業盈餘變異性高低、管理當局盈餘預測揭露時機與揭露型態之兩兩關係加以探討。由於本研究之樣本資料非呈常態分配，故以無母數統計檢定方法從事資料之分析。 根據實證結果顯示：一、管理當局盈餘預測之準確性優於前財務分析師盈餘預測，而後財務分析師盈餘預測之準確性優於管理當局盈餘預測，二、管理當局與前財務分析師盈餘預測之相對準確性關係，除企業規模大小外，將因為年度別、預測揭露時機及仩業盈餘變異性高低之不同而有所差異，但管理當局與後財務分析師盈餘預測之相對準確性關係，並不因為年度別、預測揭露時機、企業規模大小，及企業盈餘變異性高低之不同而有所差異，三、盈餘變異性愈高之企業管理當局傾向於愈晚發佈盈餘預測資訊，四、盈餘變異性愈高之企業管理當局傾向於發佈好消息之盈餘預測資訊，五、企業管理當局傾向於愈早發佈好消息之盈餘預測資訊，而儘量延遲發佈壞消息之盈餘預測資訊。

就一般投資大眾而言，其投資決策的考慮因素，除了獲利性與安全性之外，必然還包 括流動性。因為投資人無不希望在其資金投入股市之後，可於需求資金時，順利將股 票脫手，而不致遭受到重大的金錢損失或付出相當大的交易成本。Amihud＆Mendels- on(1986)曾將CAPN理論由風險一報酬兩構面擴至風險一報酬一流動性三構面的架構， 結果發現：股票報酬是百分比價差的遞增且凹面函數，亦即價差愈大，觀察的報酬愈 高，但增加的幅度則隨著價差遞增而遞減。 Nai–fu Chen與Ramond Kan(1989)採用與Amihud＆Mendelson 形成投資組合的方法相 同，但檢定的方式不同，試圖處理隨機性風險與風險溢酬，以提高估計貝他值的精確 度，結果發現，股票的報酬與其相對價差之間並無可靠的關係存在。此一結論顯然與 Amihud ＆Mendelson的研究結果相反，而國內僅有劉玉珍(1988)探討「最後進出喊價 價差與股票報酬的關系」首開先河，本文即基於上述流動性的重要性, 並以前述三篇 研究及其他文獻為基礎，希望能進一步瞭解台灣上市公司股票報酬與流動性之間的關 係。主要的研究方法亦能融合了前三篇的主要特點，以尋求實證上的有效性與精確度 ，預期的可能研究成果如下： 1.投資決策不僅包含股票的風險，尚包括該股票的流通程度，儘管投資人可藉投資組 合的多角化或資本市場避險的方式以降低風險，但是交易成本卻是無法避免的。 2.除了系統風險與股票報酬有正面的關係之外，股票價差與報酬亦有正面的關係。 3.在傳統的CAPN理論中，歸因於風險的部分效果，事實上應由流動性的解釋變數來解 釋，其影響力甚且可能遠超過系統風險的地位。

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壹 研究動機 近年來，我國工商業發達，經濟成長迅速，不論政府或民間所從事的投資規模或數量，均較往年大有增加。然而，一般對投資計劃評佔方法之討論，多限在特定狀況下，實務上所延用的，亦多屬於傳統與古老的技術，這些方法是否仍能適用於變化多端的今日，實大有問題。 筆者在政大企業管理研究所研習期間，曾蒙譚海鳴教授開授「資本預算」(Capital Bud-getitig)課程，在理論方面對資本預算的各有關課題，曾分門別類予以個別研討，為歸納所獲心得，同時徵得譚教授之指示與鼓勵，試就國營事業投資計劃的現行評佑方法進行探討與研究，以求理論與實務的密切配合。 貳 研究對象 六十五年度國營事業由政府直接經營者二十單位，轉投資者七單位，共計二十七單位，其中總統府主管者： 直接經營事業-中央銀行 轉投資事業-中央造幣廠 中央印製廠 經濟部主管者： 直接經營事業-台灣糖業股份有限公司 台灣肥料股份有限公司 台灣機械股份有限公司 台灣造船股份有限公司 台灣鋁業股份有限公司 中華工程股份有限公司 中國石油股份有限公司 台灣電力股份有限公司 台灣金屬礦業股份有限公司 轉投資事業-台灣織業股份有限公司 中台化工股份有限公司 中國石油化學工業開發股份有限公司 財政部主管者： 直接經營事業-交通銀行 中央信託局 中國農民銀行 台灣製鹽總廠 中央再保險股份有限公司 中國產物保險股份有限公司 轉投資事業-中美環球貿易股份有限公司 交通部主管者： 直接經營事業-郵政總局 電信總局 招商局輪船股份有限公司 轉投資事業-郵政儲金匯業局 衛生署主管者： 直接經營事業-麻醉藥品經理處 實例中，將擇其較具生產營利性的事業單位為研究對象，計為： 台灣糖業股份有限公司 台灣肥料股份有限公司 台灣電力股份有限公司 中國石油股份有限公司 本論文所列引之評估準則係各國營事業固定資產投資專案計劃編製之現行評估準則，所參閱之實例係六十四年度各機關所屬國營事業之專案計劃。 參 研究方法： 本論文之研究方法，就論文之結構分為理論與實務兩方面： 理論方面： 一、研讀國內外有關書籍、雜誌。 二、參閱各事業單位發行之刊物。 三、參閱各事業單位之研究報告。 實務方面： 一、實地拜訪各事業單位，徵詢其意見。 二、研究各事業單位之專案投資計劃。 三、例舉政府出版之各項統計報告。 四、引列政府公佈之各項法規準則。 肆 資料來源： 資料之來源分初級資料和次級資料： 初級資料部分： 以訪問各事業單位之記錄為主，其目的在借重於他們深厚的經驗與見識，進而探詢他們對於諸問題的看法、想法及內情。 另外，各有關的書籍、雜誌、文獻、刊物以及研究報告整理所得的心得，亦為初級資料的主要來源。 次級資料部分： 主要來自行政院主計處、經濟部國營事業委員會、投資業務處、投資審議委員會、各事業單位、金融機構、學術機構之定期刊物及統計資料，尤以各事業單位編製之專案投資計劃為首要。 伍 研究限制 資料的搜集給研究工作帶來很大的因擾，尤其當情報與資料涉及各事業單位的財務數字與機密問題，各單位負責人難予提供真實的資料，引用時筆者只能更改原始數字始准發表。因此，本論文對各事業單位之實施成果數字，能夠詳盡的敘述者究竟有限，而以投資的評估方法為論述的重點。 本論文所闡述之理論部分，盡量求其實用者，因此有些涉及高深數字之模式與方法，僅能作概略的說明，而不能作實証的分析。 本文共分六章，茲簡述其內容於后： 第一章導論。說明國營事業投資計劃的重要性，特性及其有關的規定。 第二章投資決策程序。說明投資計劃進行的程序，分為六個階段三層選擇。六個階段是：「訂定投資目標」、「考量投資因素」、「列出交替方案」、「評估投資方案」、「確定投貸方案」、「實施與檢討」；三層選擇是：「探討性研究」、「可行性研究」、「確定性研究」。 第三章投資計劃評估概論。本章就理論方面，闡述一般投資計劃評估的項目與方法，這是理論部份的重心。研究的項目包括：「投資成本」、「投資效益」、「效益評估」以及「影響投資決策的其他問題」。 第四章國營事業投資評估及其演譯。說明國營事業投資評估之演進、投資計劃的內容、投資評估的準則，以反對現行之評估方法作通盤性的檢討。 第五章國營事業投資計劃實例研究。本章將引例說明投資評估的實際程序與方法；另外，以台糖、台電、台肥、中油等國營事業六十四年度之資本支出計劃作為研究對象，對各專案計劃的評估項目、評估方法及程序、作綜合性的分析和比較。 第六章結論與建議。

近年來政府大力推動BOT工程執行模式，引進民間資源及效率參與投資公共建設已蔚為風潮。此舉不但可解決政府財政上之窘境並可藉由加速公共建設之推動以改善國民生活品質，解決失業問題，並創造經濟成長率。 以目前國內BOT工程之財務評估模式大都仍以傳統之投資決策分析模式為主，亦即採現金流量折現法（DCF）分析。BOT專案所隱含之民間管理效能、成長機會及無形資產等之選擇權價值，為DCF所無法呈現的。也因此一未呈現之價值未被民間投資業者充分掌握而造成其投資決策之卻步。 以高雄市政府所主辦之「高雄市現代化綜合體育館」（簡稱高雄巨蛋），獲最優議約權團隊所提出之「原始開發投資計劃書」作一實質權分析之實證探討；以印證在不確定環境下採用實質選擇權分析之資本投資決策的價值，並探討該投資計劃中分期開發所隱含之等待選擇權。 依獲最優議約權團隊之原始開發投資計畫書之現金流量分析：內部報酬率(7.98%)、淨現值(-14,162,000元)、自償率(95%)；為一不具投資價值之計畫。 經本研究以Black-Scholes Model分析，本計劃選擇權價值可達21.74億元，並使計畫整體之淨現值提升至21.6億元，是為一具投資價值之專案，此一研究結果值得作為重新評估其決策之重要參考。 本研究所探討之影響選擇權因子及其敏感度分析可發現：除興建成本呈負相關外，其餘因子如淨現值、無風險利率、波動性及等待期間皆呈正相關。

本文主旨是利用連串理論（RUNS）的觀念引入現行的簡單移動平均法則的技術分析中，實證發現在以逐日作投資決策而進行的交易中，引入連串的簡單移動平圴預測來作交易決策的績效可以跟買入後持有的績效相同，而根據不引用連串觀念的簡單移動平均所作旳預測來進行交易的績效則明顯不如買入後持有的績效， 這樣的結果說明了有連串觀念的簡單平均含有某些獲利訊息。另以逐波作投資決策進行的交易中，研究結果顯示以類神經網路預測而進行交易決策的績效比以多元迴歸預測的為佳，但二者皆可獲得正的超額報酬。 就理論而言，本文延續Gencay and Stengos（1998）所作的簡單移動平均研究，關於簡單移動平均等此類的技術分析探討自Alexander（1964）用濾嘴法則開始研究後，就陸陸續續在財務領域中被探討，例如Brock et al.（1992）發現這些技術分析法則在高報酬及低波動度（returns are high and volatility is low）時可以進行作多獲利（to be in the market or long the index）。本文首先嘗試引用連串移動平均法則來進行預測，文中的３個連串移動平均（the moving average of 3 runs）實是在計量驗證下求得的。以連串移動平均預測而進行交易操作是一種順勢而為的交易方法，其研究實證所獲得超額報酬是正的。

企業評價目的在評估企業的真實價值，一般所知的企業股票價格，並非等於企業價值，且價格與價值的不同反應了主客觀的因素，對股票投資人而言，利用股價與企業價值的落差，透過適當的財務操作方法，則能賺取期望的報酬；對企業經營者而言，企業評價結果能對企業體質與營運作客觀檢視，除了了解企業本身的企業價值，並經由營運策略的改善，創造公司價值的最大化，當發行各種有價證券時，能得到公司的需求；而對於準備要上市櫃掛牌或出售資產及購併有關的企業而言，當企業評價的價格結果，將使得資本市場更加透明，減少買賣雙方的不信任與搜尋成本。 本研究以連接器產業公司為主題，而連接器雖佔各種3C產品其中的一小部份，但連接器產業涵蓋範圍廣，產品種類繁多，經營上具有經濟規模者，在此產業方有立足之地，並且才有國際競爭力，尤以鴻海為最佳典型公司；基於上述研究動機，本研究除了以專業角度評價，並以投資觀點切入，以兩家個案公司公開的資訊與數據，運用適合的評價方法得出的價值，並與股票市場的價格作比較，提供投資者投資決策的參考。 1、不同的評價方式，所得到的公司價值評估，再與市場價格比 較，作為投資人買進或繼續持有或賣出的參考。 2、驗證不同的評價方式，在個股上的運用與投資抉擇時，找到適用的方法。 3、評價後的股票操作，又是另一層面的探討，使得一般缺乏資訊的散戶，能有較佳的投資績效。

以實質選擇權的方法探討台灣消費性電子產業，在新產品開發過程中的決策點，期望能由其中歸納出適當可以簡易運用的模型供經理人員參考運用。更進ㄧ步藉由模型的結構化特性，以Lint & Penning的新產品開發程序(NPD)模型之結構，幫助經理人員分析各個考慮因素，對於最終決策的影響方向與影響程度加以量化，使經理人員在專案接近決策臨界點，比較模糊的狀況下，仍然能夠經由簡單的量化分析，做出正確的決策。

本研究定義運用技術指標建構投資決策之步驟，明確描述各步驟細節，投資人根據此流程定義，可利用技術指標逐步運算出投資標的之投資價值，作為最終投資決策之依據。同時，本研究建立技術指標、偵測機制等分類架構，讓投資人主觀的投資需求對應（map）到技術指標，建立個人化的投資決策。 / This paper defines the stages that how to build an investment decision with technical indicators and describes the details of each stage definitely. According to the process definition, investors can calculate the investment value of the investment target with technical indicators step by step. The investment value can be the foundation of the final investment decision. This paper also establishs both classificaton models of technical indicators and detect mechanisms. It makes investors map their subjective demand for investment information to technical indicators, personlize their investment descions.

本研究目的在探討閱聽投資人對財經新聞節目可信度之評估，及影響閱聽投資人投資決策之因素。本研究利用「內容分析法」及「深度訪談法」等多元研究方法，來進行研究資料的蒐集、分析、彙整及解釋，同時兼顧「量」與「質」二種研究途徑，以期獲得較完善的研究結果。 　　本研究以內容分析法分析財經新聞節目之內容，輔以深度訪談法訪問財經、新聞之專家學者及閱聽投資人針對財經新聞節目可信度之評估因素及影響投資決策之關鍵。在訪談題綱設計上，以「可被信任」、「專業水準」、「報導迅速、內容多元」、「社會責任」等四個影響財經新聞可信度之面向為出發進行訪談。 　　本研究發現閱聽投資人對財經新聞節目之可信度評估為：「可被信任」、「專業水準」、「報導迅速、內容多元」；財經及新聞專家學者則認為財經新聞節目除了應具備「可被信任」、「專業水準」、「報導迅速、內容多元」等影響可信度之面向以外，更應重視本身之「社會責任」。本研究結果期望能對財經新聞節目業者在經營及操作上提供參考，並提供閱聽投資人評估財經新聞節目可信度之參考指標。 / This research purpose is to probe into invest viewer's assessment to the program credibility of the financial and economic news, and influence of invest viewer's investment decision. This research utilizes plural research approaches such as the analytic approach of the content and in-depth interviewing, collection of materials, analyze, gather together whole explaining, give consideration to quantity and quality two research route at the same time, in the hope of obtaining more complete result of study. Hold the content to analyze financial and economic news program of the analytic approach within this research, complement, visit finance and economics, experts and scholars of news and read, listen to investor to financial and economic news program factor of evaluation and key to influence investment decision of credibility with in-depth interviewing. In the interview question key link design, with 'credibility ', ' professionalism', ' report rapidly, content pluralism ', 'social responsibility ',etc. Four influence financial and economic news credibility face for set out, go on interview. Discover, invest viewer's to financial and economic news credibility of program it assesses to be originally: ' credibility ', ' professionalism', ' report rapidly, content pluralism '; Finance and economics and news experts and scholars think the financial and economic news program except should possess ' credibility ', beyond ' professionalism ', ' report rapidly, content pluralism ',etc. influence credibility face, should pay attention to ' social responsibility ' even more. This result of study expects to be able to offer reference in managing and operating the financial and economic news program industry person, offer and invest viewer's to the reference indicator that investors assess the program credibility of the financial and economic news.