基於不動產具有昂貴、耐久、不可移動等其他資產所沒有優點與特性，在眾多投資標的中，不動產投資仍為重要選項之一。 近年來隨著法令的開發、經營模式日益複雜，不動產產業之產品更趨向多元化，不動產產業投資業者的業務方向由以往著重的「開發出售」逐步轉為「經營管理」，使得不動產產業投資分析所扮演的角色越形重要，很可惜的，我們檢視國內外不動產發展歷程，雖然產品本質不斷轉變，不動產給予人們投機之印象似乎仍深印腦海 本研究希望藉由分析不動產產業投資環境之各參與部門與主要產品，以瞭解不動產產業投資關聯性，並據以挑選出具代表性樣本，在深入解構樣本代表的投資決策模式分析並整理出實務上所出現的主要課題，提出具體解決建議。 本文基於上述研究，提出修正的不動產產業投資決策模式，以因應不同投資可能面臨的風險，據以擬定最適決策。 修正之決策模式認為應特別著重於 1、策略面之思考： 強調企業不動產策略與企業整體策略/願景連結，依企業策略進行自有資源最有效利用之規劃，與資深管理階層溝通企業價值、界定核心競爭力，協調整合內部需求，並尋求適當之外部資源，串連整合企業不動產理論技能與實務經驗之落差，以建構最適宜內、外部資源整合體系，使企業不動產之執行能有效落實於組織之運行。 2、投資決策準則之建立： 評估針對每一投資案，建立投資決策準則，綜合評估(1)企業發展目標(2)企業不動產策略(3)投資決策指標(4)法規限制條件(5)區域發展趨勢(6)市場可行性(7)投資效益(8)資金規劃(9)開發時程(10)經營管理等項目。 3、投資後管理之作業 「投資決策分析準則」應能在經營後，以相同之基準做為「績效評估指標」。企業亦應建立持續性、系統化的資料管理系統，以提供持續、即時之企業不動產資訊及分析成果；特別是追蹤企業不動產執行時所需之成本以及是否滿足企業不動產目標/期望並且定期提出報告給管理階層，同時對於其它投資案(含不動產及其它投資案)進行標竿比較。

第一章：導論。說明研穹動機、研究目的、研究方法與研究架構。 第二章：資本設備投資決策之意義。說明資本設備之意義，投資決策之意義，影響資 本設備投資決策的重要因素，以及投資決策程序與架構。 第三章：投資決策程序。敘述投資案之提出，發展可行方案，估計現金流量，評估各 方案，挑選最佳方案以及執行與改進。評估過程慮及確定狀況下，不確定狀況，資金 成本、租稅以及通貨膨脹。 第四章：討論與建議。

第一章 除了敘述撰寫本論文的動機和目的之外，並對本論文之研究方法、研究範 圍及研究限制有所說明，使讀者對本論文有一概略性的認識。 第二章 以敘述性的方式對投資的意義，投資的類別及將投資加以分類的目的加以 說明，並敘述了投資決策的意意、性質和程序。 第三章 描述本研究所提出之投資決策系統模式，並對模式中每一部份予以詳細的 說明。 第四章 利用問卷調查所得之資料，對企業界實際進行的投資決策程序進行統計分 析，並試圖了解決策程序的差異對公司績效有無顯著的影響。 第五章 對本研究結果做一結論，並針對發現的問題提出筆者的建議。 #2810582 #2810582

企業經營者最主要的工作目標之一，即是利用稀少資源達成企業之長期利益目標。現 時的企業經營者應瞭解人力資源的重要性，因為人力是企業的基本生利資源。在企業 競存日趨激烈的今天，企業的成敗泰半決定於其人力資源的良窳。而傳統會計卻忽略 且無法提供這方面的資訊。 本文之主要目的，即在於衡量人力資源投資，試圖介紹提供有關人力資源投資資訊的 理論。本文僅將人力資源會計之基本觀念、人力資源會計之理論基礎，人力資源會計 制度之設立與人力資源會計之其他運用等項，作一探討研究，藉供企業界從事人力資 源投資決策之參考。本文內容大略分成下列幾章： 第一章：人力資源之重要性及其資本化 第二章：人力資源會計的意義及使命 第三章：人力資源之評價 第四章：人力資源會計制度之設立與施行 第五章：人力資源會計未來之展望

「模擬」係近代方興之作業研究技術之一，對於解決複雜且不確定之系統問題最具功 效。此一技術與電腦結合後，使所需之大量資料處理能夠精確迅捷，是以更進一步推 動模擬之實用性發展，而今在先進國家之企業界中，模擬已是廣泛應用且不可或缺之 管理工具。我國目前在政府引導下，正努力於全面邁向資訊時代，模擬之應用自應為 當今必要之研究課題。筆者限於所學，僅就財務規劃方面加以研究討論，撰成此文， 期能拋磚引玉，促發各界學者先進作更深入更廣泛之研究與發展。 本文凡一冊，約四萬言，共分五章，玆略述各章內容如左： 第一章 緒論，包括本文研究動機、方法、目的與研究限制等。 第二章 模擬技術之介紹，包括意義、沿革、一般程序等。 第三章 討論短期財務規劃與模擬在現金預算上之應用。 第四章 討論長期財務規劃與模擬在投資決策上之應用。 第五章 結論與建議。

為釐清經理人異動對公司日常營運決策及績效之影響及資訊內涵，本研究透過分析國內近五年來上市櫃公司樣本後發現，大多數發生經理人異動之公司多為一次且自願性之異動，而不是經常性之活動，此為一家公司經營權輪替之正常行為。至於其他發生非經常性異動之公司則多在5年內有高於2次以上之異動行為，此和該類公司經營績效不佳及集團內部有爭權行為有很大之關係。關於經理人異動事件宣告效果方面，本研究實證結果顯示，無論是何種異動原因，市場似乎皆呈現負向反應，且以非自願性異動事件負向反應程度為大。 至於經理人異動對公司投資及融資比例之影響方面，本實證結果顯示，不同之異動原因對公司投資、融資比例之影響亦不同。以自願性異動事件來說，事件發生前之固定資產成長率呈現遞增的現象，顯示經理人異動前其投資決策普遍較同業為積極，而事件發生後卻轉而成為較同業保守，顯示新上任者可能因為經驗之不足而不敢採行太積極的策略，而其負債比例在事件發生前逐年遞減，發生後則呈逐年遞增的現象。至於非自願性異動事件，本研究發現其在事件發生前即開始採行較保守的投資策略，推論可能和此類公司基本面較差，或是經理人進行資產誤置之行為所導致，異動後新繼任者之投資轉趨積極；而其於事件發生前負債比例增加，發生後則呈現減少的現象。 至於經理人異動後公司之績效情況，本研究結果顯示無論是會計指標或是市場績效指標，自願性異動樣本之結果在事件發生後公司經營績效皆較之前為差，和市場對事件宣告之反應相符合；但以非自願性異動樣本來說，事件發生後公司經營績效之指標皆較之前為佳，顯示當初事件發生時市場之反應似乎太過悲觀，但這部分的結果可能存在有存在偏誤(survival bias)之問題。 上述的實證結果使得台灣公司經理人異動和市場宣告反應、經營決策及績效首次獲得連結，對投資人在未來從事投資時可作為參考依據。 / In order to understand the information content of CEO turnover to corporate operating decision and performance, from analyzing the listing companies between 1997-2002 in TW, this research found that the most CEO turnover is once and voluntary activity, this is normal in the daily operation. As for the other involuntary turnover activity, which often happened in the company with bad performance or takeover. As for the announcement effect about CEO turnover, the article found that no matter what reasons, the effect is negative, and more significant in involuntary turnover. About the CEO turnover influence on corporate investing and financing decision, this article shows that different turnover reason would result in different decision. Take the companies with voluntary turnover for instance, the fixed asset growth rate grew before turnover but fell afterward. I assume that’s because new CEO takes more conservative investment decision than original one. And the leverage rate in this kind of companies falls before the event but grows afterward. As for the companies with involuntary turnover, this article found that the original CEO took more conservative investment decision than new CEO, this might be because of the worse fundamental situation in this kind of companies or the asset misallocation of the original CEO. And the leverage rate of involuntary turnover grows before the event but falls afterward.

本論文共分五章，其主要內容如下： ：說明論文之動機、目的、架構及 限制。 及理論：分為對外投資決策行為相關研究、對外投資決策過程 @ 之研究及對外投資相關研究。方法與分析：分為名詞定義、問卷 設計、研究對象與資料蒐集及研究分析方法。結果與分析：使用Probit及 Regression統計分析方法，分析二主題，得到以下結果：典型台灣企業對 外投資決策過程 @ 台灣企業通常是為了取得低價勞工而去對外投資， 對外投資計劃的提議與決定多由董事長或董事會執行，通常成立專案小組 負責對外投資計劃，專案小組的成員主要有董事長或董事會、總經理及副 總經理。進行初步調查的方法主要係由公司自行搜集相關資料，廠商投資 的產業以在國內曾在生產銷售的產品，主要調查東南亞地區，且多會派總 經理實地調查投資地點的市場及廠房設備情形；除此之外，會更進一步調 查投資報酬率。廠商主要對外投資資金來源是以公司現有的資金，投資計 劃的評估方法是採回收期間法，投資風險的評估方法是採主觀判斷法，多 在當地獨 @自成立新公司，一般在對外投資上遭遇的問題與困難主要為利 潤 外投資計劃。影響台灣企業對外投資決策過程的公司因素公司曾有對 外投資經驗與公司規模（以員工人數與營業額衡量）和對外投資動機（考 慮市場因素、生產條件因素、資金因素及地主國政府政策）、對外投資計 劃題議者、對外投資專案小組成員、實地派去調查的人員、對外投資資金 來源管道、對外投資 存在，顯見公司因素會影響台灣企業對外投資 的決策過程。與建議。務評估方式及風險評估方式等七種決策活動之間有 顯著關不符合，有半數的廠商曾因風險或不確定性太大而放棄對

影響股票價格之因素，基本上可分為三大類，分別是1.市場因素、2.行業因素、3.公 司因素。本研究主要在了解台灣地區股票投資報酬率與行業因素之關系。 理論基礎部份，介紹單一指數模式(single-indel model)與多重指數模式(multi-in- dex model)，以了解兩模式之主要內容以及有關研究行業因素過程中應注意的問題。 文獻探討部份在說明以往國內外學者之研究大部份證實了行業因素之存在，並敘述將 行業因素引入多重指數模式中，以了解是否能降低殘差相關，提高對股價變動之解釋 能力的有關研究之研究方法與結果。以往國內有關行業因素之研究皆按現行證券市場 之分類標準予以分類，本研究則以陳發輝依六變數( 包括流動比率、負債比率、 EPS 、資產週轉率、資本額、稅後盈餘成長率、交易週轉率) 所區分出之五種類型( 包括 成長績優型、高度投機型、穩健成長型、保守停滯型、穩定獲利型 )來將研究資料中 上市公司予以分類。 研究設計在說明研究的設計過程，包括證券種類的選擇、研究期間、選樣標準、變數 之操作性定義、資料來源、研究步驟等。 實證結果與分析部份對實證研究的統計結果加以解釋並對本研究實證部分的研究限制 加以說明。

本文共一冊，分七章，約三萬餘言，主旨是應用電算機模擬法於折舊的問題上，因為 折舊問題本身牽涉到許多不確定性，故適合採用此法來加以探討。玆約略說明各章內 容如下： 第一章：說明研究之目的、理由、動機及方法等。 第二章：說明電算機模擬法之意義、基本理論、功用及優劣點。 第三章：說明折舊之重要性及不確定性。 第四章：應用模擬法探討通貨膨脹情況下折舊費用的低估對凈利之影響。 第五章：應用模氦法以估計折舊費用。 第六章：應用模擬法探討折舊費用對投資決策的影響。 第七章：結論。

本研究所稱建商包括「建設公司」以及有從事建設業之「資產股公司」。建設公司在一般人的認知裡是高獲利的產業，但其營運狀況易受到房地產景氣波動的影響，發生財務危機的比例較其他產業高；而資產股公司投入建設業被認為是挹注獲利拉高股價的題材，因此本研究探討1996-2007年建設公司利潤力績效與房地產景氣的關聯性，獲利較同業佳的建設公司類型、投資決策之差異為何，以及資產股公司從事建設業獲利與房地產景氣之關聯，使建商能根據所發佈之房地產景氣指標在投資決策上做適當之調整，也提供投資人投資建商之參考。研究結果如下： 一、前期房地產景氣越好，建設公司利潤力績效越佳，總銷與購地總額越高。 二、市場佔有率高、建設營收比＞90％的建設公司利潤力績效較佳。借殼上市、曾發生財務危機、上市公司相較於上櫃興櫃公司利潤力績效較差。產品純住宅較產品包含辦公室、廠辦的公司獲利差，但並不明顯。此外，推案區位並非影響建設公司獲利之因素。 三、獲利較佳的建設公司較能夠敏銳掌握房地產景氣趨勢推案，並在景氣較差時敢於持續購地，景氣好時也積極購地。 四、資產股公司多數個案選擇在房地產景氣燈號綠燈時推出，銷售情形佳，貢獻獲利良好。大型商業開發案開發、獲利情形與房地產景氣的關係可能不如一般建案密切。近期開發案除了住宅建案，還有辦公、商場、商務住宅等商業不動產，長期租金收益的開發概念增加，較早期開發多元化。 / The real estate developers in this study included “construction companies” and the “property stock companies” which operate construction businesses. Construction companies are commonly known as a high-return industry by the general public, but their operations are easily affected by real estate cycle and their chances of financial crisis are higher than other industries. It is considered a sure bet for pushing up the share prices when property stock companies participated in the construction industry. This study analyzed the relationship between the profit performances of construction companies and the real estate cycle, the types of relatively high profitability construction companies in the industry, the differences in investment strategies and the relationship between property stock companies’ gain of profits from construction business and the real estate cycle in 1996-2007. This is to enable real estate developers to make appropriate strategic adjustment on their investment according to the announced real estate cycle indicators, and to serve as a reference for the investors on investing in construction companies. The results of the study are as follows: 1.The better the real estate cycle in the previous year, the better the profit performance of construction companies, with higher total sales and total land-purchase amount. 2.The construction companies with higher market share and construction-revenue ratios higher than 90% have better profit performances. The profit performances of backdoor listed companies, companies with previous financial crisis and TSE listed companies are not as good as OTC and emerging-market listed companies. Companies providing purely residential products have poorer profit performances than those providing offices and factory space alongside with residential products, but the difference is insignificant. Apart from that, project location does not affect the profitability of the construction companies. 3.Construction companies with better profits can get hold of the real estate cycle in a relatively fast way. They also can continue to buy land when the real estate cycle is depressing and to actively buy land when the real estate cycle is good. 4.Most projects of property stock companies were released when the real estate cycle signal turned green. Good sales contributed to good profitability. The relationship between large commercial development project profitability and the real estate cycle might not be as close as general construction projects. Apart from residential projects, recent development projects also include commercial real estates such as offices, shopping malls, residential-commercial buildings, etc. The development concept of long-term rental return is more popular and it has more variety than the initial period.