本研究旨在探討景氣變動對我國製造業財務比率所造成之影響，亦即探討景氣指標與產業財務比率間之關係。文章中並探討產業因素與規模因素是否對財務比率造成影響。 研究樣本為我國上市公司15項財務比率與經建會發布之9項景氣對策信號檢查值，研究期間自1993年第1季至2000年第3季為止，共31季。 研究結果發現，「景氣指標」與各產業內所有公司之財務比率呈顯著相關。再者，實證結果顯示，各產業因其產業特性不同，其財務比率確實存在顯著差異；而除了流動性比率之外，規模因素確實對公司財務比率造成影響。

本文以國內九十二家股票上市公司為樣本，利用一階差分序列相關係數、卡方適合度檢定、Mann-Whitney-U檢定及Pearson積差相關係數等統計方法，探討樣本公司財務比率自民國七十年至八十二年的調整過程，以提供報表使用者有關財務比率特性方面的資訊。本研究中的主要研究問題如下： 　　（一）測試短期償債能力、每股盈餘、財務結構、經營效能及獲利能力等五類二十二項財務比率，以決定其是否有均衡值或呈隨機走勢的現象。若比率有均衡值時，則衡量該項比率從非均衡狀況回復到均衡值的速度。 　　（二）因為均衡力量可能會受到企業規模的影響，故測試大小公司財務比率之調整速度是否有顯著的差異。 　　（三）將總調整率區分為產業調整率和管理調整率二部份，測試管理調整率是否顯著地大於產業調整率，並評估其在總調整率中的相對權數。 　　（四）測試財務比率的歷史值是否可用於預測未來的比率值。 　　本研究的主要結論可分成下列五部份說明之： 　　（一）財務比率之調整係數方面：除了經營效能方面的財務比率調整係數大多為零外，其餘各類財務比率的調整係數均大於零，顯示這些比率有均衡值存在。其中涉及短期流動性項目的財務比率調整係數比涉及長期固定性項目的財務比率調整係數大。 　　（二）規模效果：除了少數財務比率外，大小公司的調整係數差異不大，並無明顯的規模效果。 　　（三）產業效果與管理效果：平均而言，管理當局的調整速度比產業的調整速度快，且二者在總調整率中均佔有重要的比例。 　　（四）預測能力：只有三項財務比率達到顯著水準，接受歷史比率可用於預測未來比率值的假設。 　　（五）總結：在國外財務比率均衡性的研究文獻中，同一類比率僅以一、二項作研究。而本文研究的結果，顯示，同一類比率之β_大公司、β_小公司、β_M及β_I點估計值不盡相同，有的差異頗大。故同類中仍應多選取幾項較具代表性的比率，以使研究結果更可靠。

近年來信用交易市場規模擴大並且證券信用交易環境產生了巨大的變革，因此本研究是希望透過對下列兩課題的實證分析，以為投資大眾所參考及運用。兩研究主題分別為：（一）停止融資買進與停止融券賣出對股票報酬率的影響。（二）融資融券餘額與股票報酬率之互動關係。 　　實證的進行乃蒐集民國八十年元月至民國八十二年元月的資料，以此期間符合得為融資券標準之所有股票為研究對象。 　　針對上述兩研究主題，實證過程主要可分為下列兩部份：（一）以介入分析模式來探討停止信用交易對股標報酬率的影響。（二）以VAR模型及ARCH模型來探討凈融資融券餘額增加率與股票報酬率間之動態互動關係。 　　所得結論如下： 　　(1)停止信用交易對股票報酬率的影響： 　　停止融資或停止融券對股價之影響效果多不顯著且是短暫的。因此若主管機關欲以此作為控制股價波動的工具，則可能並沒有預期之效果。 　　(2)凈融資融券餘額增加率與股票報酬率間之動態互動關係： 　　　(A)VAR模型分析結果： 　　　不論是凈融資融券餘額增加率或股票報酬率皆受自己的前期所影響。此外，當期凈融資融券餘額增加率亦受前期股票報酬率之影響，顯示股價的提昇將促使下一期融資買進的增加。但市場上技術分析若欲以前期之信用交易餘額來預測未來股價走勢，其有效性將令人存疑。 　　　(B)ARCH模型分析結果： 　　　　(a)當期的凈融資融券餘額增加率與當期的股票報酬率有同步之反應，因此股價對於公開資訊（凈融資融券餘額之變動）有立即之反應，但須注意的是此反應僅為暫時的，下期並不受影響，甚至有過度反應之現象。 　　　　(b)股票報酬率與凈融資融券餘額增加率皆受其自己的前期所影響，只是影響大小不一。

本文共分五章，第一章為緒論，概述本文的研究動機、目的、限制與範圍、及研究架構。第二章為文獻探討，將一些與資本結構相關的理論與文獻做一整理，然後找出影響的可能因素。第三章為研究設計，除對整體樣本公司做迴歸分析外，也對各別產業、股市多空頭時期、第一二類上公司進行分析，以找出影響愛因為何。第四章則為實證結果。第五章為結論與建議，將實證結果做一整理並且對政府及公司有簡短的建議。 　　本研究結果顯示 　　1.公司的獲利性、現金股利發放率、稅率、非負債稅盾、營運風險與長期負債比率成反向相關。規模、成長機會、資產抵押價值則與長期負債比率呈正相關。 　　2.短期負債比率的影響愛因僅與規模、獲利性、股利發放率、資產抵押價值呈顯著相關。 　　3.產業別確是一個影響資本結構的變因。 　　4.股市多、空頭時期的資本結構確有差異，空頭時期公司傾向以負債融通。 　　5.第一、二類上市公司僅長期負債比率存在差異。其中第二類公司的資本結構影響愛因多與土地等有形資產相關。

金融市場愈來愈容易發生金融動盪，近年來最嚴重事件的像是全球金融危機，除了造成經濟層面的衝擊外，往往也造成投資人的重大虧損。有鑑於此，政府與投資人更加重視風險管理，若有一可預先衡量系統風險的指標，將能夠使投資人的損失降到最低，甚至能使投資人獲利。此外，政府亦能有效控管風險並預防金融動盪的發生，使金融市場穩定發展。 　　本研究是利用主成分分析，並使用Kritzman, Li, Page and Rigobon(2010)提出吸納比率(absorption ratio, AR)去衡量系統風險。當吸納比率上升時，對應的是較高的系統風險，此時市場的壓力將會增加，因為隱含著風險的來源較一致。但這不代表必然會造成金融動盪，而是表示市場間的緊密連結的程度較高，當市場面臨衝擊時會較脆弱，導致風險傳遞的更快且更廣。 　　本研究的實證是應用至台灣的股票市場，將吸納比率及其變動率與台股大盤月報酬率做比較，實證結果顯示當期吸納比率、當期及前一期的吸納比率之變動率與股票大盤月報酬率有顯著相關，意即在前一期時，吸納比率之變動率可做為下一期的預先風險衡量指標。此外，本篇於文末亦提出未來的研究方向，期望能將吸納比率應用至其他市場，例如債市與房市等，亦希望能夠將此應用至台灣股市的交易策略上，有效地降低投資人的損失並使金融市場發展得以更健全。

國內的金融市場在1990年政府提倡開放金融自由化後，新銀行如雨後春筍般的設立，台灣的金融體系面臨內部結構的改變，金融機構自由競爭化，而外部環境的惡化更衝擊台灣的金融體系，造成銀行業逾期放款比率屢創新高，損害銀行資產品質，轉銷呆帳損失或出售不良債權嚴重影響獲利與資本，因此金融業者與政府當局皆重視逾期放款比率的重要影響性。 本文的研究目的在於探討影響國內銀行業逾期放款比率的因素，以1999年至2010年期間共16家本國銀行的資料，建立長期追蹤資料模型進行迴歸實證分析，以估計出影響逾期放款比率因素之具體效果，提供主管機關及金融業者在未來相關政策與策略上之參考。 經由實證分析結果發現，資產總額規模與逾期放款比率呈顯著負相關。資本適足率與逾期放款比率呈顯著負相關。存放比率與逾期放款比率呈顯著負相關。存放款利差與逾期放款比率呈顯著正相關。關係人放款比率與逾期放款比率呈顯著正相關。失業率與逾期放款比率呈顯著正相關。發生重大經濟事件與逾期放款比率呈顯著正相關。

2007年美國次級房貸違約衍生國際金融市場之流動性危機，造成金融商品與資產價格下跌，銀行業損失擴大，流動性危機擴散成為健全性危機。導致2008年9月雷曼公司倒閉，引發全球金融經濟危機，蔓延到全世界，百年難得一見。歸納金融危機的緣由，主要為英美大型金融機構利用國際監理裁定，進行營運套利，並從事高槓桿操作，無視於資本適足性的不足。 此外，金融機構的流動性未能確保，表外交易特別是店頭衍生性交易，揭露不透明，監理未能落實。導致金融市場機能失序，顯見國際金融監理核心基準的巴賽爾資本協定，已無法因應金融創新與金融環境的巨變。 為處理本次全球金融危機所凸顯的市場失靈（market failure），解決銀行部門的脆弱性問題，因此，2010年11月12日G20各國領袖通過『新巴塞爾協議』(Basel III)，提高銀行資本適足率與流動性的標準。 本文係以國內某家公營銀行在後金融海嘯『新巴塞爾協議』(Basel III)，提高銀行資本提列要求與加強銀行流動性管理的 Basel III規範， 將自 2013 年起分階段逐步實行，2019 年起則正式全盤施行；屆時更為嚴格的規定，可能會促使銀行改變投資組合、影響銀行的準備金需求與流動性管理策略，強化自有資本比率規範，並訂定槓桿比率、流動性覆蓋比率等相關規定，對其資本適足性及流動性要求的挑戰與對策。

本研究主要在探討近年來兩大租稅改革：兩稅合一制及最低稅負制之施行對上市公司外資持股比率之影響，是否降低外資持有我國上市公司股票之意願，影響我國企業的股權結構。 兩稅合一制施行後，消除股利所得之重複課稅，國內法人股東與自然人實質稅負減輕；但根據所得稅法第七十三條之二規定，非中華民國境內居住之個人、在中華民國境內無固定營業場所及營業代理人之營利事業，其獲配股利所含之稅額，不得扣抵其應納稅額，外資無法享受股東可扣抵稅額消除重複課稅的好處，外資在台投資實質總稅負仍維持為40%，較境內自然人股東之實質稅率6%~40%為高，股東可扣抵稅額比例愈高，外資損失越大。再者，最低稅負制施行主要影響對象為外資持股最多的電子業，且最低稅負制之施行對於公司補繳之稅負，外資股東也無法享受股利抵稅權。故可推論兩稅合一制、最低稅負制之施行及股東可扣抵稅額與上市公司外資持股比率應呈負向關係。 本研究之樣本為民國85年到民國95年及最低稅負制前、後之台灣上市公司。主要實證結果彙整如下： 1、兩稅合一制之施行及股東可扣抵稅額與上市公司外資持股比率呈負向關係，最低稅負制之施行與上市公司外資持股比率呈正向關係，但其效果應為股價指數之影響所致而非最低稅負制之施行；又最低稅負制施行後，外資仍偏好持有公司有效稅率低於10%之股票。 2、另外以民國93年到民國95年資料額外檢測，最低稅負制下限制投資抵減金額之效用，推論投資抵減金額在最低稅負制施行後與上市公司外資持股比率應呈負向關係，實證結果為負向關係但不顯著。 / The objective of this study is to examine whether the implementation of the Imputation Tax System and Alternative Minimum Tax System will affect the willing of foreign investors to invest in listed companies. The sample of this study consists of firms listed in the Taiwan Stock Exchange from 1996 through 2006. The empirical results in this research are summarized as follows: 1、 The implementation of the Imputation Tax System and a firms' imputation tax credit ratios have a negative impact on the percentage of foreign ownership in listed companies, but the implementation of Alternative Minimum Tax System has a positive impact on that. We conduct further examination and find the increasing effect of the percentage of foreign ownership is more rely on the effect of stock index than that of the implementation of Alternative Minimum Tax System. Further, foreign investors still prefer to invest in listed companies whose effect rates are lower than 10%. 2、With the implementation of Alternative Minimum Tax System, the use of investment tax credit was restricted. The empirical result of this study shows that after the implementation of Alternative Minimum Tax System, the investment tax credit has a negative but not significant impact on the percentage of foreign ownership in listed companies.

企業發生財務危機，不僅使其經營陷入生死關頭之掙扎，更影響眾多投資人、債權人的利益，對於整個經濟環境亦造成一定的衝擊。因此，如何提早察覺企業之危機，以減少社會成本，實值得我們深入研究。 本研究主要目的為評估現金流量表揭露之資訊，於預測企業財務危機的有用性。本研究欲探討現金流量資訊是否為預測企業財務危機的良好指標，於建構企業財務危機預警模式之際，加入現金流量的財務指標是否會比僅以傳統財務比率建立之預警模式，更具預測能力。 本研究採用配對樣本設計，在我國上市公司中共選取了35家危機公司與68家正常公司。並利用Logit迴歸分析分別建立現金流量模式、應計財務模式與綜合模式，得到以下結論： 一、在財務危機發生之前一至三年，本研究所使用的應計基礎財務比率並非皆適合用來區分危機公司與正常公司。 二、除了營業活動現金流量相關比率具有顯著的區別能力外，部分投資與融資活動現金流量相關比率亦提供額外的財務危機警訊。 三、現金流量比率預警模式之預測力表現不遜於應計基礎比率模式；但在應計基礎比率中加入現金流量比率，並未顯著提高模式的預測能力。 / The objective of this study is to assess the usefulness of cash flow disclosures in the prediction of financial distress. This study also determines whether cash flow ratios are good indicator of financial distress and whether adding cash flow ratios in prediction model can improve the predictive ability of the model employing conventional accrual-based ratios. Using a matched pair design, this study examines a sample of 35 distress firms along with 68 non-distress firms. Also, a logistic regression analysis is used to establish the financial distress model with and without cash flow variables respectively, in order to test the hypotheses developed by this study and to derive the conclusion. The findings of this study are as follows. 1. During the period between 3 years to 1 year before financial distress, the accrual-based ratios used in this study aren't all good predictor in financial distress model. 2. The discriminate ability of operating cash flow data is significant. Also, the investing and financing cash flow data provide additional information in the prediction of business distress. 3. Cash flow ratios provide a superior measure for the prediction of financial distress over accrual-based ratios. However, no significant evidence shows that using cash flow ratios in conjunction with accrual-based ratios can improve the overall predictive power of accrual-based ratios alone.

巴塞爾銀行監督委員會(Basel Committee on Banking Supervision, BCBS) 於2010年發布巴塞爾資本協定三。為強化銀行流動性風險管理，新增兩項流動性風險量化衡量指標：流動性覆蓋比率(Liquidity Coverage Ratio, LCR)以及淨穩定資金比率(Net Stable Funding Ratio, NSFR)。我國於2015年開始將流動性覆蓋比率納入監管要求，亦將於2018年開始導入淨穩定資金比率。然而在提高銀行風險控管及標準的同時，銀行需考量其股東權益報酬。新規範的實施使銀行需要進行調整以符合法規，過往鮮少有研究針對本國銀行探討其資產配置調整與結構調整。本研究除探討個案銀行如何在巴塞爾資本協定三框架下調整其資產負債配置與結構，更進一步探討其各項調整對銀行之獲利能力以及各項法定比率之影響，希望能幫助銀行在未來調整結構之前能更了解其決策所帶來之影響。 本研究發現，在不提高資產負債表規模的情況下，可以透過銀行結構調整達到巴塞爾資本協定三於2019年之標準，同時提高銀行獲利能力；在適度提高資產負債表規模的情況之下，其獲利能力高於不提高資產負債表規模之情況。此外，本研究針對不同情境探討銀行應如何調整資產負債配置與銀行結構。風險趨避情境相較於風險偏好下，應在存放款方面，吸收更多長天期之存款、降低長期放款占比；資產配置方面則應增加政府公債占比。由於巴塞爾資本協定三採階段性實施，本研究針對個案銀行2015到2019 年之資產負債配置與銀行結構做研究，發現個案銀行隨著法規越趨嚴格，應提高公司債占比並同時降低權益類等相對風險較高之資產占比；另一方面為達到淨穩定資金比率要求，銀行應提高其長期存款占比。最後，本研究針對各項結構與資產負債配置調整做更深入的分析，探討其對於各項指標之敏感度，以實際的量化數字表示每項變動的影響，以利銀行在做決策時更了解其決策之利與弊。 / Basel Committee on Banking Supervision (BCBS) released Basel III in 2010. In order to ensure the maintenance and stability of funding and liquidity profiles of banks’ balance sheets, two liquidity standards, Liquidity Coverage Ratio(LCR) and Net Stable Funding Ratio(NSFR), were introduced in Basel III. To in line with international norm, Taiwan government plans to implement LCR and NSFR in 2015 and 2018 respectively. However, there is a trade-off between return and risk. With the implement of new law, how to adjust banks’ asset allocation becomes a critical issue. In this study, we focus on business structure and ways to adjust A bank’s asset allocation. We found that A bank can meet government’s requirements and increase it’s return on equity without increasing balance sheet size by adjusting business structure; In the situation where balance sheet size is increased, A bank can meet the requirements with higher return on equity than where the balance sheet size isn’t increased. In three different scenarios: risk seeking, risk neutral and risk aversion, we found that A bank should increase more long-term deposits and decrease long-term loans in risk aversion scenario than in risk seeking scenario. In risk aversion scenario, A bank should also hold more government bonds than in risk seeking scenario. From 2015 to 2019, the requirements become stricter and stricter, A bank should hold more corporate bonds and less securities. At the same time, A bank should increase more long-term deposits to meet the NSFR requirement. The research also shows how business structure and asset allocation changes can affect A bank’s related required ratio and return on equity. Our findings can help A bank makes more precise decision by knowing actual quantitative influence before they implement the new policies.