由於投信產業的進入門檻不高，通常大股東只要出資新台幣三億元，就可管理台幣數百億或千億元以上的資產規模，進而影響國內金融市場的運作，所以，主管機關對於投信公司的管理相對於其他產業嚴格許多。然而，投信產業發展至今30年來，經理人股票鎖單、收取回扣、內線交易等大小弊案，時有耳聞，未曾停歇，正印證了Jensen and Meckling(1976)的代理理論假設，即當年輕的經理人面對眼前的龐大利益，會因理性的自利行為而做出危害股東或債權人利益之事，產生了代理成本，若此時公司治理的內部機制如：董事會等能善盡監督之職，或外部機制如：法令或社會信用體系等能發揮嚇阻之作用，將大大降低從業人員的道德風險。 本研究以國內某投信公司為個案，探討公司治理和道德風險防範的重要，研究發現員工的道德標準與企業文化好壞相關性很大，本個案公司由於背後大股東企業文化的敗壞，弊案連連，其集團領導人根本視法律如無物，在「上樑不正，下樑歪」的風氣相互影響下，個案公司的負責人似也有樣學樣，利用投信公司合法的基金銷售管道掩護，進行違法境外基金之販售，以賺取超額佣金，圖利自己，導致個案公司在該集團接手後短短2年的時間內，就宣告經營失敗並結束營業。 關鍵詞：公司治理、代理成本、道德風險、投信產業 / In Taiwan, it's not hard for the wealthy to have control over an asset management company with a capital of at least a few billion NT dollars as only an initial thirty million NT dollars can capitalize one. Due to their influence in the financial markets, the regulators keep a close eye on them. Unfortunately, there have still been such many scandals involving kickbacks, inside trading, etc. occurring ever since the SITC industry commenced. It seems to prove Jensen and Meckling's Agency theory that the agents behave with rational selfishness and jeopardize the benefits of the other shareholders and creditors in order to keep their own interests. These moral hazards can be reduced if board meetings function responsibly, compliance of industrial rules, or a credit system for the general public, etc. that can operate effectively. This thesis studies the importance of corporate governance and the evading of moral hazards with an asset management company in Taiwan. Through the study, we have found there is a direct correlation between employee's moral hazard and corporate culture. This case study shows the major shareholder who controlled the asset management company intentionally ignored and violated the laws poorly and the leader of the case company also followed suit. She utilized the company's assets to benefit from selling illegal offshore funds and finally caused the failure of the company within two years. Keywords: Corporate Governance, Agency Cost, Moral Hazard, and SITC industry

本篇論文主要貢獻在於推導出考慮違約風險、基差風險以及道德風險下之巨災債券價格封閉解，透過敏感度分析來了解各個參數之變化對於巨災債券價格之影響，並依據市場上實際發行之Muteki地震債券的價格資訊以及實際損失資料來進行參數估計，以了解債券投資人對於災害發生的頻率以及損失的預期。本研究從敏感度分析的結果，驗證了在考慮違約風險、基差風險以及道德風險之下，巨災債券價格會隨著這些風險的提高而降低。另外也發現，在巨災發生到達率、巨災發生所造成的損失幅度、資產利率彈性等，會與巨災債券價格之變動呈現反向關係；然而在理賠門檻值的設定，以及巨災事件造成損失值達到理賠門檻後，投資人能領回之本金比例方面，則會與巨災債券價格之變動呈正向關係。最後，本文採用市場上實際發行之Muteki地震債券價格資訊，校估巨災事件發生頻率與預期損失，結果發現債券投資人對於災害發生頻率之預期遠高於債券發行方所提供的災害發生頻率，因此投資人只願意用較低的價格來購買此張地震債券以獲取較高的風險溢酬，也回應了一般而言巨災債券評等較低的現象。 / The contribution of this article is deriving the closed-form formula for catastrophe bonds with default risk, basis risk and moral hazard. We also calibrate parameters with the market information of Muteki catastrophe bond and the loss data from National geophysical data center. In order to understand the influence of the parameters, we check the results with sensitivity analysis. The results show that the consideration of default risk, basis risk, and moral hazard will drive down the catastrophe bond prices. We also discover that the loss frequency, loss severity, and interest rate elasticity of asset are correlated positively with the price of catastrophe bond; the setting of the trigger and the portion of the principal that investors can get back when the forgiveness trigger has been pulled are correlated negatively with the price of catastrophe bond. Eventually, we adopt the issuant information and the market price of the Muteki earthquake bond to calibrate the parameters of loss frequency and loss severity with our closed-form formula. We find that investors’ expectation of the seismic frequency are higher than issuers’, so investors only want to buy the catastrophe bonds with lower price, and to enhance the risk premium.

臺北市勞動檢查處為配合近年來「宣導、檢查、輔導」三合一策略提升防災效能，自民國87年開始將檢查業務部分轉換為「自主管理」模式，並將臺北市的營建工地分級管理，依不同等級有不同的自主檢查頻率，並派員實施不同程度的稽查。 依相關自主管理計畫的規定，若某營造廠加入計畫獲得「優等」或「特優級」的認證標章，除非發生災害、遇專案檢查及市民檢舉等情形外，檢查員不主動前往實施勞動檢查，但仍由機關中技正層級以上人員組成機動小組，不定期以輔導方式實施督導；所以該營造廠只要依規定之檢查流程及制式表格填寫按時回報，就幾乎不受規範所拘束。 但是近年參加自主管理計畫的營造工地發生職業災害的頻率，並未如預期下降，不符機關績效目標；因此，本研究重點在探究勞動檢查運用自主管理政策工具績效不佳的原因，是否這些營造廠的工地在申請獲得「優等」或「特優級」認證後，負責職業安全衛生工作的人員或主管，其責任及權限的移轉後造成行為與態度轉趨鬆懈？ 研究結果發現在實施自主管理計畫後，在營造廠中依不同的層次有不同的結果，部分負責人確實發生了道德風險（Moral Hazard）行為，而負責職業安全衛生工作的人員，礙於利潤及工期等眾多因素，鬆懈了安全衛生工作，部份發生了道德風險行為，致未達組織預設的目標。 / Taipei Labor Inspection Office adopted a strategy that combined advocacy, inspection and counseling to enhance the effectiveness of occupational hazards prevention. Since 1998, it began to change the policy from “inspection strengthening” to “self-management”. With hierarchical management of the construction sites in Taipei according to this strategy, construction sites of different levels have different inspection frequency and different degrees of inspection. In accordance with the self-management program, if an construction site in Taipei who joined this program obtains "excellent" or "Premium Class" certification, unless occupational accident happened, or special inspection project is launched, or citizens report, or other dangerous situations occur, the inspection personnels will not do labor inspection, but will still occasionally provide unscheduled counseling by official chief. As long as the construction company fills out the report form on time according to the program of the standard inspection flow, this company is nearly unregulated. But the occupational accident rate of those sites who applied to self-management program did not fall as expected, it does not achieve the goal as set by official performance indicators; therefore, this study aims to explore the reasons why those sites who obtain "excellent" or "Premium Class" certification, have shown that their behaviors and attitudes toward occupational safety and workers’ health have become more lax after joining the program? This study found that after the implementation of self-management program, moral hazard behaviors occur in different hierarchical levels of organizations. Construction company’s directors do show moral hazard behavior, while those in charge of occupational safety and health work, some do have moral hazard behavior, out of profit motive and time concern of the construction project among many other factors. All together explains why this self-management program does not achieve the goal set by official performance indicators.

台灣近年來由於現代經濟發展的結果，致使消費爭議問題日趨複雜，其中以消費者與生產者間因資訊不對稱而衍生的消費問題與爭議更為嚴重。本文首先探討消費者主義及資訊不對稱的相關理論；其次，就美國、日本等先進國家之消費者保護運動的演進及重要消費者保護議題作整理與歸納分析； 並針對台灣消費爭議事件進行現況分析，分析結果發現：國內近年來消費爭議問題可歸類為「金融保險」、「旅遊」、「運輸通訊」、「購屋」及「食品」等六類，並就每一爭議類型逐項分析資訊不對稱所衍生的逆向選擇與道德風險等市場失靈現象及問題、政府介入市場經濟之必要性，以及提出爭議解決之可行性因應對策，用以督促政府機關能充分扮演「資訊平衡」的角色，期能縮小消費者與企業經營者間的資訊不對稱現象，使台灣消費者保護工作能更順利、有效地推動，達成落實保護消費者權益的目標。

企業併購的成敗，基本上應視其併購的策略性目標是否達成，然而策略性的目標往往只能從收購後整體的營運績效或投資收益來進行評估。事實上，企業併購即是一種投資活動，投資後的環境變化事先即難以掌握，如何有效的預防企業併購的風險問題，尤為進行併購規劃時重要的課題。本文嘗試以「代理問題」來解釋企業併購完成後的「雙方道德風險問題」，希望利用支付方式的財務規劃，有效的對企業併購完成後的道德風險作防範。 本文的主要目的在於，利用訊息理論中的代理模型（principal-agent model），研究企業併購雙方在「資訊不對稱」下，利用「雙方道德風險模型」（double-sided moral hazard model）的建立，規劃最適的支付方式設計，並對模型最適支付方式契約特性與影響因素作分析。設定企業併購的買方公司（the bidder）為所有人角色，目標公司（the target）為代理人角色，並且雙方公司皆為「風險趨避」的態度，以期望效用極大作為決策依據。買方公司基於「風險分散(risk- sharing)」與「契約誘因(incentives)」的考量，設計一種最適的「簡單線性支付方式」契約型態，綜合部分現金與部分股票支付的「混合性支付方式」，進行併購投資的要約行動。 模型的結果，買方公司所提出的最適目標公司持股比例，為雙方的風險趨避係數、公司價值的變異風險，以及雙方努力投入的成本係數所決定。並且進一步求出最適的努力水準，與最適現金支付金額，設計最適的股票與現金支付比例，以作為企業併購支付方式財務規劃的建議。 分析最適支付契約的比較靜態結果。在其他條件不變之下，(1) 若買方公司風險趨避態度增加時，買方公司將提高目標公司持股比例的契約設計，增加契約誘因強度，以避免承擔過多企業併購的不確定風險；(2) 當公司價值估計變異風險增加（外在不確定風險增加），若買方公司的風險趨避係數大於目標公司的風險趨避係數時，買方公司將增加目標公司持股比例作為要約；(3) 若買方公司的努力成本增加時，買方公司愈不願意付出努力水準，傾向於提高誘因機制給目標公司增加目標公司的持股比例作要約。 修正訊息結構的假設，引入契約中加入「承諾付出一定努力」的條款，加入「買方承諾」條款時，雙方道德風險的最適契約設計可以簡化為單方道德風險模型。加入「雙方承諾」的條款時，模型則可簡化成以「完全訊息」沒有道德風險問題的方式來分析。比較三個方面的差異：(1) 誘因強度大小的比較：在單方道德風險下，最適目標公司持股比例契約，將大於雙方道德風險模型下設計的最適契約；雙方道德模型則需視彼此道德風險問題的抵換，誘因強度不一定大於完全訊息模型。(2) 比較靜態結果比較：就影響方向而言，風險趨避係數變動，對不同訊息設計影響方向皆相同；外生誤差風險變動時，單方道德風險的影響則確定為負；至於努力成本的影響方向則不變。就影響大小而言，雙方道德風險模型誘因強度敏感性則恆小於單方道德風險模型的影響；與完全訊息的敏感程度大小則不一定。(3) 雙方期望效用總和比較：在雙方道德風險模型下，最適契約符合契約雙方期望效用確定等值極大的條件。 修正風險趨避特性的假設，探討風險中立假設下，最適的簡單線性支付契約適用性的問題。可得在風險中立情況下，只有雙方道德風險模型，混合性支付方式線性契約的誘因機制仍存在。最後，利用「制度性的比較靜態分析」，歸納出企業併購雙方道德風險問題下，當外生變數變動時，「完全現金支付」與「混合性支付方式」的選擇取捨。

金融危機是一種反常的金融現象，其共同的現象是資金外流、貨幣兌美元大幅貶值、股價重挫、經濟成長衰退、百業蕭條，這就是金融危機。而近代的金融危機趨勢不再只是單一區域的問題，就由這次1997下半年自泰國貨幣開始貶值的貨幣危機，經過一連串的蔓延效應後，影響所及不限於東南亞地區，更擴及俄羅斯、東歐、拉丁美洲等地，造成全球主要新興市場和新興工業國家的經濟遭受嚴重打擊，儼然已變成全球金融危機。 大部分過去經濟學者一開始均用傳統貨幣危機理論來分析金融危機，如Krugman在1979年提出標準的「第一代危機模型」，其中強調經濟基本面的持續惡化，導致維持固定匯率區間的制度遭到阻力，也因此產生了貶值的壓力，也就是由經濟的實質面去影響到金融面。但有鑑於這次亞洲金融危機並非以基本面因素來解釋即可令人信服，必須配合經濟趨勢的潮流，再加入金融面因素來探討以補基本面理論的不足，尤其再加入因金融恐慌的自我實現危機型態以及傳染蔓延因素，兩者互相配合以求能更完整分析為何這次金融危機能襲擊全球新興市場的原因。 此外，本文並描述各國因受金融危機衝擊所帶來的影響，以及各國政府採取何種因應措施，最後仍不敵國際投機客和市場預期心理下，紛紛請求IMF的支援。但IMF的援助貸款附帶有嚴苛條件，這些國家在實行IMF的政策後卻帶來經濟更加萎縮的事實。本文亦針對IMF的各項政策提出質疑與探討，並期研擬出更正確的政策方針。台灣在這次金融危機中雖相較受創較輕，但不容否認仍對台灣經濟社會帶來許多衝擊，本文亦分析台灣金融制度的問題，並且提出各項因應政策的比較分析。最後，匯總幾點本文研究結論與建議。 第一章 導論…………………………………………1 第一節 研究背景與目的…………………………………………1 第二節 研究內容與架構…………………………………………3 第三節 研究方法與流程…………………………………………5 第二章 金融危機發生的原因………………………7 第一節 第一代危機模型…………………………………………8 第二節 基本面因素…………………………………………….10 第三節 金融面實質現象的主要論點………………………….25 第三章 金融危機的原因--系統性風險的探討……46 第一節 系統性風險下的危機………………………………….48 第二節 第二代危機模型……………………………………….52 第三節 傳染蔓延……………………………………………….58 第四章 金融危機對世界各國的衝擊………………61 第一節 危機發生前的總體經濟條件………………………….62 第二節 1997上半年危機前的苦難……………………………65 第三節 1997年貨幣危機的蔓延效應…………………………67 第四節 金融危機的因應政策………………………………….70 第五節 與1930年代經濟大蕭條比較…………………………75 第五章 金融危機對台灣的影響……………………77 第一節 基本面優勢…………………………………………….78 第二節 金融危機的影響與台灣金融問題…………………….81 第三節 台灣所採取的因應政策………………………………86 第四節 金融危機的教訓和經驗萃取………………………….92 第六章 結論…………………………………………94 第一節 本文主要發現………………………………………….95 第二節 本文政策性意涵……………………………………….96 第三節 研究建議……………………………………………….98