本研究以I/B/E/S中2004至2005年所有美國公司為樣本，依財務分析師盈餘預測值與所有財務分析師盈餘預測平均值之差異程度，將財務分析師分類為大膽或膽怯的財務分析師，並依財務分析師盈餘預測發布之時點將財務分析師分類為領導型或從眾型財務分析師。針對財務分析師盈餘預測行為大膽及領導特性，探討時效性領導型財務分析師之盈餘預測是否會較大膽，並進一步研究大膽的財務分析師其盈餘預測準確度是否較高，以及時效性之領導型財務分析師其盈餘預測準確度是否較高。 研究結果發現時效性之領導型財務分析師其盈餘預測行為會較大膽，但大膽的財務分析師其盈餘預測準確度較低，且時效性之領導型財務分析師其盈餘預測準確度並未出現較高的現象。 / Security analysts can be characterized as bold or herding based on the absolute distance between their earnings forecasts and the consensus forecast. Security analysts can also be classified as lead or following based on the timeliness of their earnings forecasts. Based on I/B/E/S annual earnings forecasts of all American companies during the period of 2004-2005, this study addresses the association between bold and lead and the relation between bold forecast and forecast accuracy. In addition, the relation between lead forecast and forecast accuracy is investigated as well. It is shown that lead analysts are bolder than following analysts and boldness likelihood increases with the frequency of analysts’ forecast and declines with the analysts’ prior accuracy. Further, bold analysts’ earnings forecasts are less accurate than herding analysts’ and lead analysts’ earnings forecasts are less accurate than following analysts.

預測技術是一個不斷變動的領域，本研究提出一個高彈性的預測模型應用框架，供使用者開發各種預測系統，且使用者能夠很容易的將新的預測技術增加到系統之中。本研究先分析現有預測模型的建構過程，提出一共通流程。並依此共通流程定義應用框架，該框架可用以產生各種實際的預測系統。此應用框架具備了高度的彈性，除了在流程上可整合OASIS的WS-BPEL流程描述語言外，且可整合各種不同的預測技術所需的運算方法與資料。 / With the rapidly changing forecast technique, this paper introduces a flexible application framework to develop different forecast systems. When you develop a system by this framework, you can add a new forecast technology easily. This paper provides a common process for model building by analysis exiting processes　and use this common process to develop application framework. In addition to using an XML-based language, Web Services Business Process Execution Language（WS-BPEL）, to describe the details of model building process, this framework can integrates methods and data from different forecast technologies by defining method and data configuration.

由於隨著產品生命週期不斷的縮短，利用CPFR可幫助企業降低存貨管理的成本與提昇效率，然而有良好的銷售預測對降低存貨成本是極為重要的。因此，為了讓銷售預測更為準確，一個良好的例外管理機制，可以幫助企業有效率地辨識及處理銷售預測例外品項，對於銷售預測是有所幫助的。因此，本研究希望發展一個例外管理的風險評估模型，能夠讓企業在進行CPFR時銷售預測的例外管理活動時能夠了解組織需要承擔的風險來源有哪些，透過風險評估模型的計算可以事前估計因例外管理活動失效而造成銷售預測錯誤的機率有多高，進而作為企業進行例外管理活動之參考。本研究利用文獻探討及個案訪談從例外管理活動中篩選風險因子，並運用因素分析法及羅吉斯迴歸模型構建本研究之風險評估模型，以實際預測資料驗證本研究模型之正確性。

台灣股市流動性高居世界之冠，交易成本低，但相對而言，內線交易的嚴重性也是眾所皆知的，國際洛桑管理學院（IMD）在1999年即將台灣股市內線交易評等為42名。足見在各界戮力全面提升國家競爭力之際，有效遏止股市內線交易，以健全股市發展，已至刻不容緩的地步。公司的內部關係人，由於職務上的關係，容易接近公司管理階層，或本身就是管理當局，極易獲取公司重大情報和足以影響股價的消息，當然也可能會影響財務預測的品質，根據以往文獻指出，內部關係人股權異動情形具有其資訊內涵。內部關係人甚至會利用與管理當局合作或是與分析師合作的方式，操縱其盈餘預測值，以安排股權異動的時點。 本研究主要的實證議題有四：(1)分析師預測修正的方向與大小，與修正日前公佈的內部關係人淨買進股數是否有關？(2)內部關係人持股變動後，分析師盈餘預測誤差是否會變小（與實際盈餘相比）？(3)實際盈餘宣告日前（後），內部關係人是否會買進較多被低估（高估）（最近一次分析師預測值低（高）於實際宣告值）的股票？(4)實際盈餘宣告日前（後），內部關係人淨買進股數是否與股票價值被低估（高估）的程度有關？ 實證結果發現： 一、在大規模公司的樣本群組中，當內部關係人股權異動屬淨賣出（淨買入）的情況時，分析師會向下（上）調整其盈餘預測值。但實證結果並不支持內部關係人股權異動的程度，會顯著影響分析師盈餘預測修正幅度；就小規模公司樣本而言，則無法獲致修正日前公佈的內部關係人股權異動行為與分析師盈餘預測修正幅度有顯著相關的結果。 二、在大規模公司樣本中，內部關係人在盈餘預測揭露前一個月的淨買入比率，很有可能會使分析師盈餘預測準確度提高。其餘的分析師盈餘預測修正日前三個月的內部關係人股權異動比率，對分析師盈餘預測準確度，並沒有顯著的影響。 三、大規模公司盈餘公告日前（後），內部關係人確有可能在分析師盈餘預測高（低）估後，於盈餘公告日前增加（轉讓）持股數，而於盈餘公告日後轉讓（增加）持股。但是實證並不支持分析師盈餘預測準確度的程度，會顯著影響內部關係人的持股異動。 四、小規模公司盈餘宣告日前的樣本群組，內部關係人確有可能在分析師盈餘預測高（低）估後，於盈餘公告日前增加（轉讓）持股數。但盈餘公告日後的樣本群組無法獲致顯著的結果，也就是說內部關係人在分析師盈餘預測高（低）估後，沒有顯著的在盈餘宣告日後轉讓（增加）其持股。

The asymptotic expression for the mean-squared prediction error is discussed for the near-unit-root models. We find the mean-squared prediction error based on the ordinary least square estimator is smaller than the one using pretest estimating under some certain conditions.

本研究主要是針對財務分析師盈餘預測行為作相關方面的探討，以相對盈餘誤差、分析師反應過度與不足及因素探討等作研究。研究的方向如下： 一、將探討民國八十一年到民國八十八年財務分析師的預測行為與趨勢，藉以瞭解分析師是否普遍持有樂觀的態度或是保守態度，以及這些現象是否存在趨勢。 　二、研究分析師預測行為，是否存在過度反應或反應不足的現象，期以另一個角度研究財務分析師的行為，以藉此支持上述的研究發現。 　三、最後，將研究影響財務分析師的盈餘預測行為之因素，利用過去文獻研究分析師準確性之因素，與導入新變數，探討分析師的行為是否受到個體與總體的變數影響。

本研究之目的在於探討我國上市(櫃)公司強制性財務預測正向更新與外資決策(買賣超)之間的關係。我國股市引進外資專業法人的主要目的與外資的專業知識有關。由於國內股市對外資的重視，所以公司派大股東或市場派可能會利用外資作為工具，逐行自利行為，故本論文結果有助於瞭解利用財務預測更新與外資行為之間的關係，是否外資的行為具備某種程度的內部資訊，或全然為外資專業研究的結果。本研究首先要瞭解的是強制性財務預測正向更新與外資決策(買賣超)之關係，其次探討外資法人對於稅前盈餘更新幅度與每股盈餘達成率不同時，是否決策行為會有顯著差異。以上問題均以Wilcoxon Test及Mann-Whitney Test來說明。 本研究是以民國八十六年一月一日至民國八十八年十二月三十一日為樣本期間，結論如下： 1.就財務預測強制性正向更新日前之窗期而言，外資法人會有顯著買超行為；且會隨著稅前盈餘更新幅度、每股盈餘達成率的大小有顯著之差異。 2.就財務預測強制性正向更新日後之窗期而言，外資法人便無較為顯著之賣超行為，雖然仍有多數天數呈現賣超(方向與假說一致)，然呈顯著天數太少，無法強烈支持假說。

本論文的目的，在探討我國自願性財物預測公告與公告與證券信用交易之間的關係。信用交易的增減代表使用信用交易的投資者對某特定資訊的瞭解與使用，因此實證檢視財務預測的修正行為與信用交易增減的關係，可以敏銳地瞭解，是種特定投資者在哪個時點對財務預測修正進行理性預期，並予使用且做了較實際的交易行為。因此，本研究的測試可以瞭解使用信用交易的投資者如何使用財務預測等相關資訊。據此，本研究的結果有助於了解使用信用交易的投資者如何運用自願性財務預測資訊來做投資決策。 研究期間是以民國八十四年至八十六年的資料為分析的對象，研究的結果顯示： 一、在季報（半年報、年報）公告前公佈的財務預測，好消息會引起融資顯著增加，融券增加幅度雖不如融資大，但結果亦為顯著；壞消息會使融資及融券同樣顯著增加，但融資增加幅度亦較融券顯著。 二、在季報（半年報、年報）公告後公佈的財務預測，好消息會引起融資顯著增加，融券增加幅度雖不如融資大，但結果亦為顯著；壞消息會使融資及融券同樣顯著增加，但融資增加幅度亦較融券顯著。 / This study aims to examine the relationship between an announcement of voluntary forecasts and credit transactions, including margin and short transactions. In general, an announcement of good news would attract investor to employ margin for a long position, and vice versa. Since only noisy trader can employ credit transaction in Taiwan, this study hypothesizes that investors would follow the announcement for making rational expectation. The results of this study could help understand how noisy traders use a financial forecast. This study selects the samples occurred between 1995 and 1997 to test the established hypotheses. The empirical results can be summarized as follows. ● If the announcement of voluntary forecast occurred prior to the release of quarterly, semiannual, and annual reports, both good and bad news simultaneously cause an increase of margin and short transactions during this period. However, the magnitude of margin transactions is significantly higher than that of short transactions. ● If the announcement of voluntary forecast occurred subsequent to the release of quarterly, semiannual, and annual reports, both good and bad news simultaneously cause an increase of margin and short transactions during this period; however, the magnitude of margin transaction is significantly higher than that of short transaction. Since noisy traders are essentially information follower, their judgement significantly relates to functional efficiency of informational intermediaries. These empirical results imply the function of informational intermediaries requires further improvement.

本研究係探討在自願性揭露的情況下，公司盈餘預測準確度會受那些因素的影響？對國內外相關文獻及我國股市資訊環境進行探討後，提出預測期間長短、公司規模大小、盈餘變異性、市場風險、行業別、上市期間長短、自有資本比、綜合槓桿效果、揭露次數多寡、公告媒體別、揭露後累積異常報酬、上市類別、高估低估、預測階段以及年度別等可能影響準確度之因素，利用迴歸分析，以橫斷面(cross-sectional design)之設計方法，來探討各自變數與因變數（盈餘預測準確度）間之關係。 　　依理論判斷所制定之選樣標準，本研究以117家上市公司對於民國78年度至83年度之盈餘預測資料，共941個觀察值為研究樣本。經嚴格理論建立與統計分析后，本研究得出以下的結論： 　　一、預測期間愈短、管理當局盈餘預測準確度愈高。 　　二、公司規模愈大，管理當局盈餘預測準確度愈高。 　　三、市場風險愈低，管理當局盈餘預準確度愈高。 　　四、行業別與預測準確度具有關係。 　　五、自有資本比愈高，管理當局盈餘預測準確度愈高。 　　六、揭露次數愈多與管理當局盈餘預測準確度具有關係。 　　七、媒體別與預測準確度具有關係。 　　八、上市第一類股，預測準確度較高。 　　九、預測階段與預測準確度具有關係。

本論文的目的，在探討管理當局自願性公布財務預測及修正其資訊的有用性，或資訊內涵。所謂管理當局自願性揭露，意指其在大眾媒體上自願性地披露年度盈餘預測之謂。管理當局是財務資訊的主要生產者，其所生產之預測資訊具內部資訊優越性，是以投資人會以為這項資訊，對公司年度實際盈餘的瞭解有極大助益。若盈餘是有用的資訊，研究其預測資訊的準確度（是否具優越性）與資訊的有用性，將有助於公司管理當局在公告預測時的動機與市場如何使用盈餘預測資訊來進行投資決策，以及公司管理當局是否會利用這項資訊，進行股價操縱的行為。據此，本研究主要探討自願性財務預測相對於其實際盈餘的準 確度或修正幅度與方向，俾據以為檢查自願性預測與股價的關係。由於自願性預測均公布在媒體上，故本研究亦探討自願性揭露在專業性與非專業性媒體所代表之準確度與股價反應，俾瞭解媒體在自願性揭露中所扮演的角色。研究期間是以民國八十年度至八十三年度的資料作為分析的對象。結果顯示，自願性管理當局的揭露具資訊內涵，且專業性媒體上所披露者較非專業性媒體有用性為高。