本論文旨在探討管理當局自願性、強制性與財務分析師預測資訊的相對準確度。在比較相對準確度時，由於財務分析師及管理當局所揭露的財務預測資訊不是稅前盈餘便是營收資料，故在衡量準確度時便有稅前淨利的準確，及營業收入的準確。故本研究擬探討有關稅前淨利與營業收入的相對準確性。並進一步探討三種預測資訊來源的相對準確度何者為優？此相對準確度是否會因預測值釋放時機、行業別、公司規模大小、股市多／空頭、及企業盈餘變異性的高低而有所不同？本研究的樣本期間為民國81年至84年，共取得184家上市公司的預測資料，採用必要的統計方法進行資料分析，研究結果如下： 1、三種財務預測資訊來源的營業收入預測的準確度皆比稅前盈餘預測來的高，且皆達顯著水準。 2、就全樣本而言，強制性在對營收及稅前盈餘預測方面皆有較佳的準確度，分析師及自願性對營收預測的準確度相當，稅前盈餘方面則以自願性為優。 3、就預測值釋放時機而言，強制性預測不論在那個時機發佈：其準確度均有一定的水準，不受釋放時機不同而有所影響。至於自願性與分析師的相對準確性，一般均以自願性為佳，且達顯著水準。 4、就年度別而言，強制性預測的準確度在各年間並無顯著差異，而自願性及分析師預測的準確度則有逐年提高的趨勢，具有顯著的學習效果。 5、就行業別而言，一般仍以強制性為佳、自願性次之及分析師較差。 6、就公司規模大小而言，三種預測資訊來源對較大規模公司所做的營收或稅前盈餘準確度均比小規模為佳，且達顯著水準。 7、就股市多／空頭而言，強制性均最佳、自願性次之而分析師較差。此外，三種預測資訊來源對多頭市場預測的準確度均較空頭市場為優。 8、就盈餘變異程度而言，強制性均最佳，自願性次之而分析師較差。而在變異性較高的群組中，自願性與分析師並無額著差異。此外，就營收預測來看，盈餘變異大小對三種預測資訊來源各自的預測能力並無顯著的影響。就稅前盈餘預測來看，三種預測資訊來源對盈餘變異性較小的公司所做的預測較佳。

由87年度爆發的數起地雷股事件(如國產汽車、東隆五金)中，可以發現產生問題的公司皆是在董事長主導公司的營運之下，最後發生掏空公司資產的情形，顯示目前公司法及證期會設計的監管機制，並未能發揮預期的監督功能。 監管機制設計的主要目的，係在防範經營者追逐私利而非公司最大利益的情形發生，故要使監管機制有效運作，必須增加資訊的揭露予股東或其他利害關係人，以解決資訊不對稱的問題。而年報中的自願性揭露就是解決強制性揭露下監督者資訊不足的方式之一。故本研究欲從監管的角度切入，由公司所有權結構及董事會特性，探討影響公司自願性揭露水準的因素，以幫助年報使用者藉由公司監理特性或自願性揭露水準，判斷公司監理機制的運作是否良善，並提供主管機關，於未來修定公司監理層面及年報揭露的相關規定時，得以參考的資訊。 本研究由公司所有權結構及董事會之特性著手，探討可能影響公司年報自願性揭露的七個因素：1.是否為家族企業，2.是否有監管機制存在，3.董事會成員持股比例，4.董事會成員持股質押成數，5.董事會規模，6.最大家族占董事席次比例，7.獨立法人占董席次比例。其中，家族企業的判斷採用Cubbin & Leech (1983)表決機率模型算得之臨界持股比例，家族持股超過該臨界比例者始視為家族企業。監管機制則以獨立法人的持股及董事會中是否有獨立法人或以外的第二勢力存在來衡量。 本研究首先設計一揭露索引表做為揭露水準的衡量表，並將樣本公司年報內容比對索引表內的揭露項目，採取加權的方式進行評分。索引表內的項目共分五大類：背景資訊、歷史結果彙總、非財務性統計資訊、預測性資訊及管理人員討論與分析。研究對象則為民國87年之上市公司，並排除金融保險業及公民事業民營化的公司。 實證結果顯示： 1、獨立法人持股比例與董事會中獨立法人第二勢力的存在，與揭露總分間呈顯著正相關，表示公司在有監管機制之下，其揭露水準確實較無監管機制者為佳。此外，家族占董事席次比例與揭露總分間呈顯著負相關。而前三大會計師事務所較非前三大會計師事務所更能發揮專業的影響力，故能增加公司年報中的自願性揭露。至於其他變數對於自願性揭露水準的影響則不如預期。 2、家族企業的揭露水準並未如預期較非家族企業為差，此可能與台灣家族企業普遍存在，形成家族企業間的競爭局面有關。而經實證得知，當家族企業的持股至一高水準時，由於與公司間利益密切結合，更有積極經營的企圖心，故將增加年報中的自願性揭露，以爭取投資人的認同。 3、年報揭露水準於產業間亦存在著差異。於資料搜集的過程中發現，屬於相同產業的公司，揭露內容多有相似的模式。而實證研究亦發現，塑膠業、電子業的揭露水準較其它產業為高，營建、百貨業的揭露水準則較其它產業為低。

本文旨在探討經理人性別差異與自願性盈餘預測之關聯性，即公司經理人性別是否會對其自願性盈餘預測偏差性及自願性盈餘預測準確度造成影響。由過去有關性別差異之研究可發現女性具有規避風險、保守行事…等特點，故本研究欲探討經理人性別差異對自願性盈餘預測之影響。實證結果發現：女性經理人進行自願性盈餘預測時，盈餘預測值較保守。相反的，男性經理人進行自願性盈餘預測時，盈餘預測值則較具樂觀性。再者，當公司經理人性別為女性時，自願性盈餘預測準確度較高。 / In this thesis, I explore the association between gender differences and the management earnings forecasts. Prior studies show that, in general, women are more risk adverse and act more ethically than man. Therefore, I examine whether the gender of management affects the bias and accuracy of management earnings forecasts. Consistent with my predictions, the results show that female CEOs release more conservative forecasts than their male CEOs counterparts. Moreover, I also find that female CEOs issue less accurate earnings forecasts compared to male CEOs. Overall, this study provides evidence that there are the relationship between gender difference and the bias of management earnings forecasts.

本研究係探討在自願性揭露的情況下，公司盈餘預測準確度會受那些因素的影響？對國內外相關文獻及我國股市資訊環境進行探討後，提出預測期間長短、公司規模大小、盈餘變異性、市場風險、行業別、上市期間長短、自有資本比、綜合槓桿效果、揭露次數多寡、公告媒體別、揭露後累積異常報酬、上市類別、高估低估、預測階段以及年度別等可能影響準確度之因素，利用迴歸分析，以橫斷面(cross-sectional design)之設計方法，來探討各自變數與因變數（盈餘預測準確度）間之關係。 　　依理論判斷所制定之選樣標準，本研究以117家上市公司對於民國78年度至83年度之盈餘預測資料，共941個觀察值為研究樣本。經嚴格理論建立與統計分析后，本研究得出以下的結論： 　　一、預測期間愈短、管理當局盈餘預測準確度愈高。 　　二、公司規模愈大，管理當局盈餘預測準確度愈高。 　　三、市場風險愈低，管理當局盈餘預準確度愈高。 　　四、行業別與預測準確度具有關係。 　　五、自有資本比愈高，管理當局盈餘預測準確度愈高。 　　六、揭露次數愈多與管理當局盈餘預測準確度具有關係。 　　七、媒體別與預測準確度具有關係。 　　八、上市第一類股，預測準確度較高。 　　九、預測階段與預測準確度具有關係。

本論文的目的，在探討管理當局自願性公布財務預測及修正其資訊的有用性，或資訊內涵。所謂管理當局自願性揭露，意指其在大眾媒體上自願性地披露年度盈餘預測之謂。管理當局是財務資訊的主要生產者，其所生產之預測資訊具內部資訊優越性，是以投資人會以為這項資訊，對公司年度實際盈餘的瞭解有極大助益。若盈餘是有用的資訊，研究其預測資訊的準確度（是否具優越性）與資訊的有用性，將有助於公司管理當局在公告預測時的動機與市場如何使用盈餘預測資訊來進行投資決策，以及公司管理當局是否會利用這項資訊，進行股價操縱的行為。據此，本研究主要探討自願性財務預測相對於其實際盈餘的準 確度或修正幅度與方向，俾據以為檢查自願性預測與股價的關係。由於自願性預測均公布在媒體上，故本研究亦探討自願性揭露在專業性與非專業性媒體所代表之準確度與股價反應，俾瞭解媒體在自願性揭露中所扮演的角色。研究期間是以民國八十年度至八十三年度的資料作為分析的對象。結果顯示，自願性管理當局的揭露具資訊內涵，且專業性媒體上所披露者較非專業性媒體有用性為高。

本研究主要探討產業專家會計師事務所對其受查企業管理當局自願性盈餘預測品質之影響，文中自願性盈餘預測之品質分別就盈餘預測之發布意願、揭露盈餘預測方式之精確性、盈餘預測之準確性、盈餘預測之穩健性四部分來探討。本研究係以2009年之S&P 500公司作為研究對象，樣本期間為2000年至2009年。實證結果顯示：產業專家會計師事務所之受查企業相較於非產業專家會計師事務所之受查企業，較有意願去發布管理當局自願性盈餘預測，也傾向於以較具體精確之方式去揭露盈餘預測，且其盈餘預測之準確性亦較高，但其與受查企業管理當局自願性盈餘預測之穩健性則無顯著關聯性。顯示產業專家會計師事務所與其受查企業管理當局自願性盈餘預測之間存在關聯性，產業專家會計師事務所能提升其受查企業管理當局自願性盈餘預測之品質。 / This paper examines the effects of auditor industry specialization on voluntary management earnings forecasts. This paper uses the incidence of issuing voluntary management earnings forecasts, forecast specificity, forecast accuracy, and forecast conservatism to measure the quality of voluntary management earnings forecast. Based on the sample of 2009 S&P 500 companies spanning from 2000 to 2009, the results indicate that firms audited by industry specialist are more likely to issue earnings forecasts, and their forecasts are more specific. In addition, these forecasts tend to be more accurate. Taken together, the empirical evidence is consistent with the prediction that the auditor industry specialization is associated with voluntary management earnings forecasts; that is, auditor industry specialization helps to enhance the quality of voluntary management forecasts.

本研究主要探討公司國際化程度及公司治理對管理當局自願性盈餘預測行為之影響，而本研究係以2009年公布之美國S&P 500公司作為研究對象，研究期間為2002年至2007 年。實證結果顯示：(1)企業國際化程度與管理當局揭露自願性盈餘預測之意願無顯著關聯性；(2)企業國際化程度越高，管理當局自願性盈餘預測之準確性越高；(3)企業國際化程度越高的情形下，公司治理之良窳與管理當局自願性盈餘預測間無顯著關聯性；(4)企業國際化程度越高，公司治理機制越良好，管理當局自願性盈餘預測準確性越高。 / This study investigates the effects of internalization and corporate governance on voluntary management earnings forecasts. Based on a sample of 2009 S&P 500 companies spanning from 2002 and 2007, I do not find the issuance of voluntary management earnings forecasts to be related with the degree of internalization and the quality of corporate governance. However, the empirical results indicate that the accuracy of management earnings forecasts is positively associated with the degree of internalization and the quality of corporate governance.

自願性財務預測對公司來說，是傳遞內部資訊給外部使用者之方法之一，透過自願性財務預測，藉以消弭因資訊不對稱所產生之代理問題。公司為了減輕代理問題，透過薪酬之設計，使經營者與股東之目標趨於一致，因此，本研究欲探討高階經理人之薪酬，是否會受到其自願性財務預測之影響。 本研究針對2000年至2009年標準普爾前五百(S&P 500)之公司，進行高階經理人薪酬及自願性財務預測關聯性之探討。以是否發佈自願性財務預測、是否未達成自願性財務預測，以及自願性財務預測之準確性，分別探討其與高階經理人薪酬之關聯。實證結果發現，公司當年度有發佈自願性年盈餘預測，高階經理人薪酬變動會增加；本研究亦發現當未達到自願性年盈餘預測時，高階經理人薪酬有負向變動，而未達到季盈餘預測的情況下並未發現同樣結果；而預測之準確性，不論是年樣本或季樣本，皆未發現與高階經理人薪酬有顯著之關聯性。 關鍵

在資本主義制度下，新的生產方法會使現存的生產資料和方式變成廢物，失去價值，資本家會不斷的革新生產方式，為了就是要比別人獲得更多剩餘價值和利潤。在資本主義的脈絡下，由福特主義生產模式到後福特主義生產模式，反映的就是資本競爭的本質。在福特主義時期男性才是最主要的勞動力，許多工作福利和勞動保護政策，確保了男性的就業安全，大多數的女性卻無法像男性一樣可以獲得同樣程度的福利和保護，兩性工作上的不平等隨處可見。福特主義生產方式到了七０年代已顯露出疲態，呈現出大規模的經濟危機。新古典經濟學認為管制和僵化是導致經濟危機的原因，因此大力鼓吹彈性化，以恢復市場機制。然而，事實上彈性化的運用下卻導致社會發展更為低劣，目的只是在降低薪資和勞動保護，只是一味的要求去管制而已，勞動力彈性化的結果其實是「勞動力更商品化」，社會的剝削更為嚴重，而當中原本就便宜、臨時、彈性和順服的女性勞動力，成為最受青睞的勞動力，不過，卻使女性勞動處於更差的處境。 彈性化策略中的部分工時呈現高度女性化，雖然造成女性勞動參與的提升，但是並不能因此就認為女性勞動地位獲得提升，本文企圖分析部分工時對婦女真正的影響為何？要瞭解部分工時對婦女真正的影響前，先要瞭解父權制度下婦女的處境。在父權制度下的核心家庭意識型態中，賦予男人為主要家計負擔者的角色，而女性卻永遠處於附屬、次等的地位，家庭被歸為女性的天職，當家庭和工作產生衝突時，女性必須自行解決，所以，女性的時間配置是呈現不自主或有限度的，部分工時是婦女在這種有限度的時間配置下的折衷策略。這樣的策略是否真的可以做為促進婦女的勞動政策？而所謂的促進，包含「量」的增加（勞動參與率的增加），更要有「質」的提升，本文是以質量並進的標準來檢視部分工時。部分工時對勞工而言，幾乎等同於低薪、低福利、低階工作、無升遷機會，因此對婦女而言，部分工時相當矛盾，正面創造了婦女的僱用機會，但是負面卻造成勞動處境更低劣。所以不能單從部分工時會增加婦女勞動參與率來看，更要考慮到質的提升，從質來看，部分工時不是做為促進婦女就業的解決之道。進一步而言，部分工時還可能做為鞏固婦女在父權制度下的附屬地位之幫凶，不但鞏固了傳統的性別分工，而且其次級性還鞏固婦女的經濟依賴。 一般認為有家務負擔的婦女從事部分工時是出於自願，然而，此一說法會窄化我們對真實世界的瞭解，只是簡單的將婦女遭受到的問題化約到個人身上，但是卻忽略了造成這種現象背後的結構因素，事實上是父權和資本的交互運作下而造成部分工時婦女的自願性。在父權制度下，以愛為名的照顧工作，使得婦女從事部分工時表面上看來是自願的，事實上卻在家庭需求的限制下而定義的，因此可說，愛的勞動迫使婦女選擇部分工時。在勞動市場上的許多結構限制，使得婦女就業還是要面對重重的障礙和考驗，加上國家的照顧政策使私化的，婦女被迫在低薪和市場托育成本之間衡量，而理性選擇部分工時，然而卻犧牲掉自己的勞動權益和工作發展。國家的托育政策不完善，僅僅用部分工時來解決婦女就業困境，會更強化了父權文化的性別分工，而國家可以繼續維持其對家庭的不干預、私化的照顧政策，促成婦女表面上「自願」從事部分工時。因此，部分工時可說是父權、資本、國家「三贏」的致命武器，但是對婦女而言卻是全盤皆輸，永無翻身的機會。

本研究以1997至2001年國內高研發密度之上市上櫃公司為研究對象，探討高研發密度公司揭露非盈餘以及智慧資本相關資訊之行為。首先探討企業揭露資訊之偏好及趨勢，再分析影響企業揭露非盈餘及智慧資本資訊頻率之因素，並探討企業股價與帳面價值間之差異及股票週轉率與企業揭露智慧資本相關資訊之關聯性。 實證結果發現，公司主動揭露與盈餘有關資訊之頻率有逐年下滑的現象，而揭露非盈餘及智慧資本相關資訊的頻率則有逐漸升高的趨勢。以分組檢定結果而言，未預期盈餘為正且幅度較大的公司在揭露智慧資本資訊方面顯著較未預期盈餘為負且幅度較大的公司積極。就影響企業揭露非盈餘以及智慧資本相關資訊之因素而言，未預期盈餘、員工每人營業利益、研發密集度，以及每人配備率與揭露非盈餘及智慧資本相關資訊之次數均呈顯著正向關係，而董監事持股比率以及用人費用率則與兩項資訊之揭露次數呈顯著負相關。 此外，屬於資訊電子業以及規模較大的公司，揭露非盈餘及智慧資本相關資訊之意願較強。就企業股價與帳面價值之差異以及股票流動性而言，資訊電子業之股價淨值比及股票週轉率均較非資訊電子業為高，策略聯盟（流程資本）資訊揭露次數與股價淨值比呈顯著正（負）向關係，新產品及策略聯盟（人力資本）資訊揭露次數則與股票週轉率呈顯著正（負）相關。 關鍵字：自願性揭露、智慧資本、市價淨值比 / Based on a sample of firm listed on TSE, this thesis investigates the voluntary disclosure behavior ofR&D intensive companies in Taiwan over the period of 1997 to 2001. With an emphasis on non-earnings and intellectual capital-related disclosure policies, we first explore the disclosure behavior in terms of frequency and type of information revealed by management. We then examine whether price-to-book (P/B) ratio and stock turnover ratio reflect the disclosure of non-earnings and intellectual capital-related information. The empirical results suggest a declining trend in disclosing earnings information, with an opposite tendency in non-earnings information over the period examined. In addition, unexpected earnings and variables proxy for intellectual capital determine the disclosure behavior of non-earnings and intellectual capital-related information. Firms with operating performance far beyond market's expectation tend to disclose more intellectual capital-related information than firms with operating performances far worse than market has expected. Variables such as operating income per employee and cost of human resource (proxies for human capital), R&D intensity (proxy for innovation capital), equipment per employee (proxy for process capital) as well as the ratio of directors' shareholding are found to be significantly related to the disclosure frequency of non-earnings and intellectual capital-related information. The findings also indicate that electronics and software industries are more likely to disclose more non-earnings and intellectual capital-related information and have higher price-to-book and stock turnover ratios as compared to other industries in the sample. Firms disclose more (less) strategic alliance (process capital) information is found to have higher price-to-book ratios. Firms disclose more (less) strategic alliance and new product (human capital) information is found to have higher stock turnover ratio. It appears that more disclosure on intellectual capital-related information does not necessarily and monotonously explain the variation in both price-to-book and stock turnover ratios. Key words: voluntary disclosure, intellectual capital, price-to-book ratio, stock turnover ratio