Submitted by Marcelo Seita (mrseita@gmail.com) on 2014-08-20T16:21:47Z No. of bitstreams: 1 Versão_4.3.pdf: 1745536 bytes, checksum: ae0ce9636f907bd1139ff730270fa1ce (MD5) / Approved for entry into archive by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br) on 2014-08-20T16:29:41Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Versão_4.3.pdf: 1745536 bytes, checksum: ae0ce9636f907bd1139ff730270fa1ce (MD5) / Made available in DSpace on 2014-08-20T19:02:48Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Versão_4.3.pdf: 1745536 bytes, checksum: ae0ce9636f907bd1139ff730270fa1ce (MD5) Previous issue date: 2014-07-29 / Aiming to establish a methodology capable of segregate market’s moments and identifying investors's characteristics acting on a given financial market, this study employs simulations created by an Agent-based Artificial Financial Market, using a Genetic Algorithm to adjust such simulations to the real observed historic data. For this purpose, a Bovespa's index future contracts application was developed. This methodology could easily be extended to other financial markets by simply changing the model's parameters. Over the foundations established by Toriumi et al. (2011), significant contributions were achieved, promoting knowledge enhancements on the chosen target market, as well as on Artificial Financial Market modelling techniques, and also on the application of Genetic Algorithm into financial markets, resulting on experiments and analysis that suggest the efficacy of the methodology herein proposed. / Com o objetivo de estabelecer uma metodologia capaz segregar momentos de mercado e de identificar as características predominantes dos investidores atuantes em um determinado mercado financeiro, este trabalho emprega simulações geradas em um Mercado Financeiro Artificial baseado em agentes, utilizando um Algoritmo Genético para ajustar tais simulações ao histórico real observado. Para tanto, uma aplicação foi desenvolvida utilizando-se o mercado de contratos futuros de índice Bovespa. Esta metodologia poderia facilmente ser estendida a outros mercados financeiros através da simples parametrização do modelo. Sobre as bases estabelecidas por Toriumi et al. (2011), contribuições significativas foram atingidas, promovendo acréscimo de conhecimento acerca tanto do mercado alvo escolhido, como das técnicas de modelagem em Mercados Financeiros Artificiais e também da aplicação de Algoritmos Genéticos a mercados financeiros, resultando em experimentos e análises que sugerem a eficácia do método ora proposto.

Submitted by renato kechichian (renatokech@gmail.com) on 2014-09-05T19:51:59Z No. of bitstreams: 1 Tese- Renato Sarkis Kechichian Revisado PDF.pdf: 697190 bytes, checksum: 1fe42a1b27bac3a427a109cfafc5cd5d (MD5) / Approved for entry into archive by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br) on 2014-09-05T19:59:25Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese- Renato Sarkis Kechichian Revisado PDF.pdf: 697190 bytes, checksum: 1fe42a1b27bac3a427a109cfafc5cd5d (MD5) / Made available in DSpace on 2014-09-06T12:14:20Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese- Renato Sarkis Kechichian Revisado PDF.pdf: 697190 bytes, checksum: 1fe42a1b27bac3a427a109cfafc5cd5d (MD5) Previous issue date: 2014-08-08 / There are many works in quantitative finance on the pricing of derivatives, but very little regarding the valuation of underlying stocks. In this dissertation, we will apply the Bakshi-Chen model on the valuation of Brazilian Equities. The parameters of the model are the 12-month trailing EPS, expected earnings growth, and interest rate. We will show the gain of accuracy in pricing stocks relative to the Gordon model and back test the model in order to find out if investors or the model are better in trying to estimate the value of stocks / É vasta a literatura em finanças quantitativas sobre o apreçamento de derivativos, porém é bem reduzida em se tratando de ações. Nessa dissertação, procuramos aplicar o modelo de Bakshi-Chen na avaliação de ações listadas na Bovespa. Os inputs do modelo são o lucro por ação, LPA, dos últimos doze meses, a expectativa de crescimento de lucro para os doze meses seguintes (g), e a taxa de juros. Vamos mostrar o ganho de precisão em relação ao modelo de Gordon e avaliar o modelo na prática realizando um backtest para descobrir se o modelo consegue estimar o valor das ações melhor do que os investidores.

Submitted by Rodolfo Zeidler (rodolfo.zeidler@gmail.com) on 2014-10-14T12:22:56Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_RodolfoZeidler_MPFE_27.09.2014.pdf: 1031393 bytes, checksum: f0f0d7d38e2df5bf53a35f847db68555 (MD5) / Approved for entry into archive by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br) on 2014-10-14T12:55:20Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_RodolfoZeidler_MPFE_27.09.2014.pdf: 1031393 bytes, checksum: f0f0d7d38e2df5bf53a35f847db68555 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-10-14T13:09:41Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_RodolfoZeidler_MPFE_27.09.2014.pdf: 1031393 bytes, checksum: f0f0d7d38e2df5bf53a35f847db68555 (MD5) Previous issue date: 2014-10-13 / O objetivo deste trabalho é realizar procedimento de back-test da Magic Formula na Bovespa, reunindo evidências sobre violações da Hipótese do Mercado Eficiente no mercado brasileiro. Desenvolvida por Joel Greenblatt, a Magic Formula é uma metodologia de formação de carteiras que consiste em escolher ações com altos ROICs e Earnings Yields, seguindo a filosofia de Value Investing. Diversas carteiras foram montadas no período de dezembro de 2002 a maio de 2014 utilizando diferentes combinações de número de ativos por carteira e períodos de permanência. Todas as carteiras, independentemente do número de ativos ou período de permanência, apresentaram retornos superiores ao Ibovespa. As diferenças entre os CAGRs das carteiras e o do Ibovespa foram significativas, sendo que a carteira com pior desempenho apresentou CAGR de 27,7% contra 14,1% do Ibovespa. As carteiras também obtiveram resultados positivos após serem ajustadas pelo risco. A pior razão retorno-volatilidade foi de 1,2, comparado a 0,6 do Ibovespa. As carteiras com pior pontuação também apresentaram bons resultados na maioria dos cenários, contrariando as expectativas iniciais e os resultados observados em outros trabalhos. Adicionalmente foram realizadas simulações para diversos períodos de 5 anos com objetivo de analisar a robustez dos resultados. Todas as carteiras apresentaram CAGR maior que o do Ibovespa em todos os períodos simulados, independentemente do número de ativos incluídos ou dos períodos de permanência. Estes resultados indicam ser possível alcançar retornos acima do mercado no Brasil utilizando apenas dados públicos históricos. Esta é uma violação da forma fraca da Hipótese do Mercado Eficiente. / The main purpose of this work is to back-test the Magic Formula in the Bovespa Stock Exchange, gathering evidences of violations of the Efficient Market Hypothesis in the Brazilian market. The Magic Formula was developed by Joel Greenblatt and consists in a methodology for stock picking that creates portfolios of stocks with high ROICs and high Earnings Yield, following the Value Investing philosophy. Many portfolios were created in the period between December 2002 and May 2014 combining different number of assets per portfolio and different holding periods. All the portfolios, independently of their number of assets or holding periods, presented returns higher than Ibovespa. The differences between the CAGR from the portfolios and from the Ibovespa were significant, the worst performance portfolio presenting CAGR of 27,7%, as compared with 14,1% of Ibovespa. The portfolios also held positive results after being adjusted for risk. The worst return-volatility ratio was 1.2, as compared to 0.6 from Ibovespa. The portfolios containing the assets with the lowest scores also presented good results in the majority of the scenarios, contradicting the initial expectations and the results observed in other works. In addition, simulations were performed for various 5-year periods aiming to check if the results were robust. All the portfolios presented higher CAGR than Ibovespa in all the simulated periods, independently of the number of assets included in the portfolio or the holding period. These results indicate that it is possible to reach above-market returns using historical public data in Brazil. This is a violation of the Efficient Market Hypothesis in its weak form.

Submitted by Victor Bourroul Holloway Ribeiro (victor.holloway@outlook.com) on 2015-05-05T18:42:08Z No. of bitstreams: 1 Dissertação-Victor_Ribeiro-20150505.pdf: 1568158 bytes, checksum: c8a977529cac8af2a9ac6d67176b4caa (MD5) / Rejected by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br), reason: Boa tarde Victor Seu trabalho não condiz ao padrão. 1.FUNDAÇÃO GETULIO VARGAS 2.ESCOLA DE DIREITO DE SÃO PAULO Qualquer dúvida estou à disposição. Att. Suzi 3799-7876 on 2015-05-06T17:42:57Z (GMT) / Submitted by Victor Bourroul Holloway Ribeiro (victor.holloway@outlook.com) on 2015-05-06T19:20:09Z No. of bitstreams: 1 Dissertação-Victor_Ribeiro-20150505.pdf: 1569735 bytes, checksum: 5e0fd4561bd7139ce19ee3654a4c8a31 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2015-05-06T19:36:17Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação-Victor_Ribeiro-20150505.pdf: 1569735 bytes, checksum: 5e0fd4561bd7139ce19ee3654a4c8a31 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-05-06T19:40:58Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação-Victor_Ribeiro-20150505.pdf: 1569735 bytes, checksum: 5e0fd4561bd7139ce19ee3654a4c8a31 (MD5) Previous issue date: 2015-04-07 / The goal of this research is to analyze in a decentered regulation perspective the creation of Brazilian premium Corporate Governance segments. The goal of analyzing the creation of Brazilian premium Corporate Governance segments includes the description of the phenomenon by recognizing factors that led companies to change their behavior and the prescription of a normative argument formulated from the recognition of those factors. In the Corporate Governance literature, regulation is usually defined as a state-centered conception. Researches about premium Corporate Governance segments (Novo Mercado, Level 1 and Level 2) created by São Paulo Stock Exchange – Bovespa often adopt the state-centered definition of regulation. As opposed to a mandatory state regulation, these premium segments were classified as a private and self-regulatory phenomenon, conducted by the market. This analysis was followed by a normative argument that prescripts contractual or self-regulatory arrangements for policy makers with intention to promote specific Corporate Governance rules. However, the assumption of a state-centered regulation was contested by a decentered perspective. The decentered perspective argued that not only states are increasingly involved in complex collaborations and delegations with non-state actors to exercise regulation, but also non-states actors are regulating, setting standards, gathering information and enforcing rules. To handle those complex regulatory events, Julia Black formulated the concept of decentralized regulation, which was grounded on systems theory and the governance literature. Regulation in a decentering perspective is implemented by a network of interdependent state and non-state actors. Embracing Julia Black’s concept of decentralized regulation, the present research describes the creation of Brazilian premium Corporate Governance segments and formulates a normative argument deriving from the decentered perspective. Based on the results, the research concludes that the creation of Brazilian premium Corporate Governance segments did not involve just the parties of the Participation Agreement. Instead, it involved many interdependent state and non-state actors, which shared many mechanisms for the application of the regulation. Therefore, it is not possible to indicate the self-regulation and private legal instruments as the only factors that led companies and shareholders to alter their behavior and to adopt specific Corporate Governance rules. Accordingly, the normative argument that follows this analysis, rather than the prescription of self-regulation, is the prescription of the mobilization of the regulatory power fragmented among many state and non-state actors. / O presente trabalho tem como objetivo analisar pela perspectiva da regulação descentralizada a criação dos segmentos de listagem do mercado de valores mobiliários administrado pela Bovespa. O objetivo de analisar a criação dos segmentos de listagem inclui a descrição do fenômeno para apontar fatores que levaram as companhias e controladores a alterarem seus comportamentos e a construção de um argumento normativo formulado a partir do reconhecimento desses fatores. No debate sobre regulação da Governança Corporativa, o conceito de regulação normalmente assume uma definição centrada no Estado. Grande parte da análise da criação dos segmentos de listagem do mercado administrado pela Bovespa seguiu essa perspectiva. A criação dos segmentos de listagem, então, foi classificada como um fenômeno autorregulatório, privado e de mercado. Dessa análise seguiu a formulação de um argumento normativo, o qual prescreveu o uso da autorregulação a atores que visassem estabelecer regras específicas de Governança Corporativa. Contudo, a perspectiva da regulação descentralizada questionou o pressuposto da centralidade do Estado no conceito de regulação. A perspectiva da regulação descentralizada sustentou que não só atores estatais estão cada vez mais envolvidos com atores não estatais em complexas colaborações e delegações para o exercício da regulação, como também sustentou que atores não estatais exercem regulação, incluindo, a formulação, monitoramento e enforcement de regras. Para lidar com essa complexidade dos fenômenos empíricos regulatórios, Julia Black, baseando-se na teoria dos sistemas e na literatura de Governança, formulou o conceito de regulação descentralizada. Pelo conceito de regulação descentralizada, a regulação é exercida por uma rede de atores interdependentes, estatais e não estatais, que utilizam mecanismos legais e extralegais para o exercício do poder e do controle. Diante disso, adotando esse conceito de regulação descentralizada de Julia Black, o presente trabalho pretendeu descrever a criação dos segmentos de listagem e formular um argumento normativo baseado nessa descrição. Como resultado da pesquisa realizada, foi possível concluir que a criação dos segmentos de listagem não se restringiu às partes que celebraram o Contrato de Participação, mas envolveu diversos atores, estatais e não estatais, os quais tinham uma relação de interdependência entre si e compartilharam diversos mecanismos no exercício da regulação. Com isso, não se pode resumir os fatores que fizeram com que companhias e controladores alterassem seus comportamentos e adotassem algumas regras de Governança Corporativa à voluntariedade e ao aspecto autorregulatório. Desta análise segue que, se é possível apontar para um argumento normativo do caso da criação dos segmentos de listagem, o argumento normativo não é a prescrição da autorregulação, mas sim a prescrição do uso do poder regulatório fragmentado entre diversos atores, estatais e não estatais.

Submitted by Maria Letícia Soares Mendjoud (lets.mendjoud@gmail.com) on 2015-08-26T23:51:48Z No. of bitstreams: 1 Maria_Leticia_Soares_Mendjoud.pdf: 1085686 bytes, checksum: a9336d7d26c6427d61769daec1fecc29 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-08-26T23:58:16Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Maria_Leticia_Soares_Mendjoud.pdf: 1085686 bytes, checksum: a9336d7d26c6427d61769daec1fecc29 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-08-27T13:13:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Maria_Leticia_Soares_Mendjoud.pdf: 1085686 bytes, checksum: a9336d7d26c6427d61769daec1fecc29 (MD5) Previous issue date: 2015-07 / Este trabalho tem como objetivo testar a hipótese de que os níveis diferenciados de governança corporativa alteram a percepção de risco de crédito por parte dos credores via incremento nos custos de captação das empresas. Para tanto, analisamos empiricamente a relação entre as taxas de 384 debêntures, emitidas no período de 2009 a 2014, com suas respectivas classificações e listagens na Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e na BM&FBovespa. Variáveis como tamanho da firma, alavancagem, performance, setor de atuação, prazo de emissão, montante emitido e existência de garantia real foram utilizadas no controle do estudo. Os resultados obtidos mostraram que existem benefícios financeiros associados à listagem e negociação de ações na Bolsa de Valores, porém não há diferenciação relevante entre os segmentos Novo Mercado, Nível 1 e Nível 2 quando comparados ao segmento Tradicional. Adicionalmente, obtivemos evidências estatísticas de que outros fatores também influenciam o custo de captação via debêntures, tais como taxa livre de risco, performance da companhia, montante total emitido, prazo de emissão e existência de garantia real.

Submitted by MARCOS AMARAL CAMPOS FILHO (mcamposfilho@gmail.com) on 2016-02-11T18:12:45Z No. of bitstreams: 1 Marcos Amaral Campos Filho.pdf: 3054753 bytes, checksum: b803648d50e437865a791800f22bc966 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-02-12T19:18:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Marcos Amaral Campos Filho.pdf: 3054753 bytes, checksum: b803648d50e437865a791800f22bc966 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-02-15T11:17:55Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Marcos Amaral Campos Filho.pdf: 3054753 bytes, checksum: b803648d50e437865a791800f22bc966 (MD5) Previous issue date: 2016-02-02 / The main goal of this paper is to cast a light on how does the Individual Investor handles equity investments between the periods of January, 2006 and December, 2014. Through the analysis of net investment flows we found evidence of behavioral difference, in aggregate manner, between Individual Investor and the Foreign Investor, considered in the literature the most sophisticated. Also, there’s evidence that the evolution of financial flows from the Individual Investor (buys and sells) causes return and volatility. The results from Granger Causality Tests, along with those from Impulse Response Tests fortify the findings of the econometric regressions; additionally, a positive shock in volatility seems to affect the dependent variables in a negative manner, up to 21 trading days. / O presente trabalho analisa o grau de sofisticação do Investidor Individual, subclasse da Categoria 'Pessoa Física', na negociação de produtos de renda variável no período compreendido entre Janeiro de 2006 e Dezembro de 2014. Através da análise de dados diários dos fluxos líquidos de investimentos, encontramos evidências que reforçam a hipótese de baixa sofisticação do Investidor Individual, no que diz respeito à diferença de atuação, de maneira agregada, entre ele e o investidor tido como mais qualificado (i.e., Investidor Estrangeiro), além de confirmarmos o ditado popular de que ele 'Compra no Topo e Vende no Fundo'. Adicionalmente, encontramos evidência de causalidade entre, de um lado, a evolução do fluxo financeiro (tanto na compra quanto na venda), e do outro, variáveis como Retorno e Volatilidade, no sentido do primeiro causar estes. Os Testes de Causalidade de Granger e Impulso Resposta corroboram o indicado nas regressões; revela-se adicionalmente que um choque positivo na Volatilidade impacta negativamente as variáveis dependentes, de maneira crescente, por até 21 dias de pregão.

Submitted by Leonardo Milane (lemilane@santander.com.br) on 2016-02-15T21:54:56Z No. of bitstreams: 1 Tese - Leonardo Milane - Magic Formula.pdf: 348511 bytes, checksum: 91d8cd74adea7ad467c334e5d332aeb4 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-02-15T21:55:58Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese - Leonardo Milane - Magic Formula.pdf: 348511 bytes, checksum: 91d8cd74adea7ad467c334e5d332aeb4 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-02-16T11:16:35Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese - Leonardo Milane - Magic Formula.pdf: 348511 bytes, checksum: 91d8cd74adea7ad467c334e5d332aeb4 (MD5) Previous issue date: 2016-02-04 / The main purpose of this work is to back-test the Magic Formula in the IBX- 100 index, in order to gather evidence of effectiveness of the respective methodology in the selection of the best stocks and portfolios that beat the IBX-100 in the long run. The Magic Formula was developed by Joel Greenblatt and consists in a methodology for stock picking that creates portfolios of stocks with high ROICs and high Earnings Yield, following the Value Investing philosophy. Many portfolios were created in the period between January 2000 and June 2015 combining different number of stocks per portfolio and different holding periods. Some portfolios did beat the market index, while some did not. Portfolios with a higher number of stocks and longer holding periods seem to perform better than portfolio with fewer stocks and shorter holding periods. The portfolio with 10 stocks, holding period of 1 year, showed the highest CAGR among all portfolios (17,77%), surpassing the IBX-100 CAGR of 13,17% in the same period, even risk-adjusting. Regardless the holding period and the number of stocks, all portfolios presented lower systematic risk than the IBX-100 index (all betas were significant and lower than 1). On the other hand, all alphas were low, rarely significant, suggesting that the active portfolio management that follows the Magic Formula criteria did not add substantial higher returns when compared to market returns. / O objetivo desse trabalho é realizar um procedimento de back-test da Magic Formula no IBX-100, a fim de reunir evidencias sobre a eficiência de tal metodologia no processo de seleção das melhores ações e formação de carteiras que superem o desempenho do IBX-100 no longo prazo. Desenvolvida por Joel Greenblatt, a Magic Formula é uma metodologia de formação de carteiras que consiste em escolher ações com altos ROICs e Earnings Yields, seguindo a filosofia de Value Investing. Diversas carteiras foram montadas no período de janeiro de 2000 a junho de 2015 utilizando diferentes combinações de número de ativos por carteira e períodos de permanência. Nem todas as carteiras apresentaram retornos superiores ao índice de mercado. Aparentemente, as carteiras com mais ações e períodos de permanência mais longos apresentam desempenho superior às carteiras menores e com rotatividade maior (períodos de permanência mais curtos). A carteira de 10 ações, com período de permanência de 1 ano, apresentou o maior CAGR dentre todas as outras (17,77%), superando o CAGR de 13,17% do IBX-100 no mesmo período. Esse resultado foi superior mesmo quando ajustado ao risco. Independentemente do período de permanência e número de ações, todas as carteiras apresentaram riscos sistemáticos menores do que o índice IBX-100 (todos os betas foram significativos e menores do que 1). Por outro lado, os alfas das carteiras foram muito baixos e, raramente, significativos, sugerindo que a gestão ativa de acordo com os critérios da Magic Formula não adiciona retornos substancialmente maiores do que o retorno relacionado à variações de mercado.

Submitted by CESAR QUEIROZ BOTELHO (cesar.botelho@gmail.com) on 2016-09-01T22:44:37Z No. of bitstreams: 1 UMA ESTRATÉGIA ALTERNATIVA DE FINANCIAMENTO.pdf: 1122469 bytes, checksum: 97e48bad3c94e2c678b7f8e80e797c96 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Cesar, boa tarde Os títulos: Agradecimentos - Resumo - Abstract devem estar centralizados. Por gentileza, realize a alteração e submeta novamente o arquivo. Att. on 2016-09-02T15:34:04Z (GMT) / Submitted by CESAR QUEIROZ BOTELHO (cesar.botelho@gmail.com) on 2016-09-02T15:43:14Z No. of bitstreams: 1 UMA ESTRATÉGIA ALTERNATIVA DE FINANCIAMENTO.pdf: 1121067 bytes, checksum: e43728e4013db33e76708b29cd4feec4 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Conforme contato telefônico, realizar uma nova submissão. Grata, on 2016-09-02T18:26:12Z (GMT) / Submitted by CESAR QUEIROZ BOTELHO (cesar.botelho@gmail.com) on 2016-09-02T18:34:05Z No. of bitstreams: 1 UMA ESTRATÉGIA ALTERNATIVA DE FINANCIAMENTO.pdf: 1121883 bytes, checksum: 9ea705d391b7c0b545d5434f0bad2781 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Aguardo nova submissão. Grata, on 2016-09-02T19:16:24Z (GMT) / Submitted by CESAR QUEIROZ BOTELHO (cesar.botelho@gmail.com) on 2016-09-02T19:17:42Z No. of bitstreams: 1 UMA ESTRATÉGIA ALTERNATIVA DE FINANCIAMENTO.pdf: 1122025 bytes, checksum: d632a0ac42a566c13151d78b5e187d96 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-09-02T21:37:19Z (GMT) No. of bitstreams: 1 UMA ESTRATÉGIA ALTERNATIVA DE FINANCIAMENTO.pdf: 1122025 bytes, checksum: d632a0ac42a566c13151d78b5e187d96 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-09-05T12:06:26Z (GMT). No. of bitstreams: 1 UMA ESTRATÉGIA ALTERNATIVA DE FINANCIAMENTO.pdf: 1122025 bytes, checksum: d632a0ac42a566c13151d78b5e187d96 (MD5) Previous issue date: 2016-08-03 / This study investigates an alternative financing scheme for individuals and firms whom have no interest in getting rid of its investments using the Brazilian stock market. It compares the payoff structure of this financing strategy with a traditional bank loan. It concludes that in this kind of operations, the possibility of paying less interest than banks are significant, mainly with the purchase of 50% calls over the financed. / Este trabalho investiga a possibilidade de um empréstimo diferenciado para pessoas físicas e jurídicas que não têm interesse em se desfazer de suas aplicações financeiras utilizando o mercado da bolsa de valores do Brasil. Explica o mercado de aluguéis de ativos no pais e descreve o payoff das operações utilizadas com hedge no mercado de opções com um hedge extra na compra de opções e a compara com um empréstimo bancário em grades bancos do país. Faz a análise em três cenários de preços diferentes e conclui que neste tipo de operação a possibilidade de pagar menos juros do que os bancários nos períodos é significativa, principalmente com a compra de 50% a mais nas opções de compra do montante financiado nos cenários de preço de fechamento e preço médio.

Submitted by Marcelo de Castro Orefice (marcelo.orefice@gmail.com) on 2017-02-21T03:26:05Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Marcelo Orefice.pdf: 869159 bytes, checksum: 0309054015ee724b48e5ea290305b527 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Marcelo, boa tarde Só deverá submeter o trabalho, após incluir a ficha catalográfica enviada pela biblioteca. Sua apresentação ocorreu em 2017 - Alterar São Paulo 2016 para São Paulo 2017. Att on 2017-02-21T16:23:16Z (GMT) / Submitted by Marcelo de Castro Orefice (marcelo.orefice@gmail.com) on 2017-02-22T14:45:12Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Marcelo Orefice com Ficha Catalográfica.pdf: 782628 bytes, checksum: 19ae6d2959fe63578398457a9f044ee9 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2017-02-22T15:27:53Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Marcelo Orefice com Ficha Catalográfica.pdf: 782628 bytes, checksum: 19ae6d2959fe63578398457a9f044ee9 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-02-22T17:40:14Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Marcelo Orefice com Ficha Catalográfica.pdf: 782628 bytes, checksum: 19ae6d2959fe63578398457a9f044ee9 (MD5) Previous issue date: 2017-02-07 / In this dissertation, we discuss the practice of portfolio pumping in Brazil. Although the topic is recurrent in other countries, few studies provide this analysis for the Brazilian case. The statistical study is elaborated in three stages: first, we considered Brazilian investment funds‟ shares for the period from September 2011 to June 2016, estimating daily abnormal returns of those funds based on the Ibovespa, considering and not considering the adjusted beta of the portfolios of those funds. Our results suggest that the practice of portfolio pumping is more frequent at the end of months ex-semester than at the end of semesters. When we consider the beta adjusted to calculate abnormal returns of the funds, we found a greater significance for the existence of this practice. In the second step, the funds were ordered based on their performance in the previous period (by month, semester, and year), which resulted in few relevant results for the analysis of the topic, despite what is proposed by the principal-agent problem literature. In the last step, we analyzed the practice of portfolio pumping in stocks traded on BM&F Bovespa, ordering them by their participation in the portfolios and by their Market Cap. The results indicated that the stocks with greater presence in the portfolios of the investment funds have higher abnormal returns at the end of the periods, reinforcing the thesis that this increase in stock prices in those moments may be a consequence of a deliberate action taken by the managers of those funds / Nesta dissertação, discutimos a prática de portfolio pumping para o caso brasileiro. Embora o tema seja frequente em outros países, são poucos os estudos que realizam essa análise para o Brasil. O estudo estatístico foi realizado em três etapas: na primeira, consideramos o valor das cotas de fundos brasileiros de investimento em ações para o período de setembro de 2011 a junho de 2016, calculando o retorno anormal diário desses fundos com base no Ibovespa, com e sem a consideração do beta ajustado das carteiras desses fundos. O resultado observado sugeriu que a prática de portfolio pumping é mais frequente ao final dos meses ex-semestre do que ao final dos semestres. Quando consideramos o beta ajustado para o cálculo do retorno anormal dos fundos, verificamos maior significância para a existência dessa prática. Na segunda etapa, os fundos foram ordenados com base em seu desempenho no período anterior (mês, semestre e ano), com resultados observados pouco esclarecedores para a análise do tema, diferentemente do que é sugerido pela literatura do problema do principal-agente. Na última etapa, analisamos a prática de portfolio pumping nas ações negociadas na BM&F Bovespa, ordenando-as pela sua participação nos portfólios e pelo seu Market Cap. Os resultados obtidos indicaram que as ações com maior presença nos portfólios dos fundos de investimento têm retornos anormais mais elevados ao final dos períodos, reforçando a tese de que esse aumento nos preços de ações naqueles instantes pode ser uma consequência de uma ação deliberada por parte dos gestores desses fundos.

Submitted by Felipe Rodrigues de Menezes Tomaz (felipetomaz@gmail.com) on 2017-03-08T18:07:35Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Final.pdf: 1323190 bytes, checksum: c28bd29047e066ff34bb9203c46e9fec (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Felipe, boa noite Por gentileza, realizar as seguintes alterações para que possamos aceitar seu trabalho: Retirar a acentuação do nome Getúlio Centralizar os títulos: Dedicatória, Resumo e Abstract. O título está diferente com o que consta em Ata e nenhuma solicitação do orientador. Neste caso, iremos entrar em contato para que o mesmo confirme a alteração. Em seguida, deverá submeter o arquivo novamente. Att on 2017-03-08T23:14:39Z (GMT) / Submitted by Felipe Rodrigues de Menezes Tomaz (felipetomaz@gmail.com) on 2017-03-09T12:57:43Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Final.pdf: 1323164 bytes, checksum: 26add34e2f577cfcec02f52da04b7845 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Felipe, boa tarde Em contato com o prof. Ricardo Rochman, o mesmo confirma que não solicitou e não autoriza a mudança no título do trabalho. Deverá retornar ao título que consta em Ata e protocolo inicial: ESTUDO DE UTILIZAÇÃO DE UMA MINIMUM SPANNING TREE DE CORRELAÇÕES COMO SELETORA DE AÇÕES EM UMA ESTRATÉGIA DE COINTEGRAÇÃO NO MERCADO DE BRASILEIRO Att. on 2017-03-09T16:15:49Z (GMT) / Submitted by Felipe Rodrigues de Menezes Tomaz (felipetomaz@gmail.com) on 2017-03-09T19:35:28Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Final.pdf: 1322284 bytes, checksum: 9ec2cbcae5a0293ac6a12c5a9ae85ebf (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2017-03-09T19:40:49Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Final.pdf: 1322284 bytes, checksum: 9ec2cbcae5a0293ac6a12c5a9ae85ebf (MD5) / Made available in DSpace on 2017-03-10T13:02:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Final.pdf: 1322284 bytes, checksum: 9ec2cbcae5a0293ac6a12c5a9ae85ebf (MD5) Previous issue date: 2017-02-10 / This work aimed to evaluate the possibility of using a miminum spanning tree (MST) of correlation between assets as a selection tool in a pairs trading strategy based on cointegration. From a selection of Bovespa exchange index assets, cointegration tests were performed between pairs of assets and, subsequently, starting from positive results, backtestings were executed. After that, the backtestings were filtered by information included in an MST. For a given period, when a cointegration was found between a pair of assets, a MST was developed and it was analyzed if there was a direct link between those assets in the MST’s structure. Otherwise, the backtesting result from the cointegration would be disregarded. By comparing the total set of results with the subset of results that took into account the MST constraint, it was evaluated the impact of the use of the MST, as an asset selector, on the result of the pairs trading strategy. / Essa dissertação teve como objetivo avaliar a possibilidade de utilização de uma miminum spanning tree (MST) de correlação entre ativos como instrumento de seleção em uma estratégia de pairs trading que teve como base a cointegração. A partir de uma seleção de ativos do índice Bovespa, foram feitos testes de cointegração entre pares de ativos e, posteriormente, partindo de resultados positivos, foram executados backtestings que foram filtrados por informações provenientes de uma MST. Para determinado período, ao se encontrar uma cointegração entre um par dos ativos considerados, uma MST foi desenvolvida e analisou-se a existência de um link direto entre o par de ativos na estrutura da MST. Caso contrário, o resultado do backtesting proveniente desta cointegração foi desconsiderado. Fazendo-se a comparação do conjunto total de resultados com o subconjunto de resultados que levam em consideração a restrição da MST, avaliou-se o impacto da utilização da MST, como seletora de ativos, no resultado da estratégia de pairs trading.