Submitted by David Fernandes de Carvalho Gomes (dvdgomes@gmail.com) on 2014-09-08T11:59:46Z No. of bitstreams: 1 [FGV-EESP]Dissertação_David Gomes_Banca_V3.pdf: 1221952 bytes, checksum: c70f947903c277271f3fdecf9c44b90f (MD5) / Approved for entry into archive by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br) on 2014-09-08T13:37:41Z (GMT) No. of bitstreams: 1 [FGV-EESP]Dissertação_David Gomes_Banca_V3.pdf: 1221952 bytes, checksum: c70f947903c277271f3fdecf9c44b90f (MD5) / Made available in DSpace on 2014-09-08T13:41:29Z (GMT). No. of bitstreams: 1 [FGV-EESP]Dissertação_David Gomes_Banca_V3.pdf: 1221952 bytes, checksum: c70f947903c277271f3fdecf9c44b90f (MD5) Previous issue date: 2014-08-07 / One of the daily challenges present in different kinds of companies is to valuate with reasonable precision the dynamic of the price of its assets and liabilities. Frequently those prices have commodities as underlying, given its relevance as production inputs and in financial derivatives. In this context, this work proposes to evaluate a model of stochastic volatility using trading strategies. That put, we propose to compare different trading strategies to evaluate the financial profit and loss resulting from the adoption of the model adopted. There are several stochastic volatility models, each presenting upsides and downsides. For this work, the adopted model was the one proposed by Oztukel and Wilmott (1998), for it is consecrated and was adopted and tested by Bodra (2012) and Salvador (2013) for the Brazilian market. / Um dos desafios diários enfrentados nas diferentes empresas é avaliar com razoável precisão a dinâmica dos preços de seus ativos e passivos. Em muitos casos esses preços estão atrelados ao preço de commodities, devido a sua presença tanto como insumos produtivos quanto em derivativos financeiros. Nesse contexto o presente trabalho se propõe a avaliar um modelo de volatilidade estocástico através da aplicação de estratégias de trading. Desta forma busca-se comparar diferentes estratégias de negociação para avaliar o resultado financeiro obtido a partir da adoção do modelo proposto.

Submitted by Vinicius Vivi (vvivo@globo.com) on 2015-12-11T16:13:49Z No. of bitstreams: 1 VINICIUS_REV_FINAL_V6.pdf: 2561407 bytes, checksum: e50f00c4d97dd15e8649ad675f7eb9e2 (MD5) / Rejected by Fabiana da Silva Segura (fabiana.segura@fgv.br), reason: Prezado Vinicius Por favor alterar onde constar o nome : Escola de Administração de Empresas de São Paulo - substituir por Escola de Economia de São Paulo Proceder com a alteração e postar novamente on 2015-12-11T16:39:19Z (GMT) / Submitted by Vinicius Vivo (vvivo@globo.com) on 2015-12-21T19:43:06Z No. of bitstreams: 1 VINICIUS_REV_FINAL_V6.pdf: 2561407 bytes, checksum: e50f00c4d97dd15e8649ad675f7eb9e2 (MD5) / Approved for entry into archive by Fabiana da Silva Segura (fabiana.segura@fgv.br) on 2015-12-22T09:56:12Z (GMT) No. of bitstreams: 1 VINICIUS_REV_FINAL_V6.pdf: 2561407 bytes, checksum: e50f00c4d97dd15e8649ad675f7eb9e2 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-12-22T11:04:42Z (GMT). No. of bitstreams: 1 VINICIUS_REV_FINAL_V6.pdf: 2561407 bytes, checksum: e50f00c4d97dd15e8649ad675f7eb9e2 (MD5) Previous issue date: 2015-11-30 / As the financial commodities market is developing and introducing new commodity indices globally, today they are divided into three generations. In 2014, the Gross Domestic Product (GDP) of agribusiness in Brazil represented an amount of R$ 1.18 trillion. This is equivalent to 24% of the total. In addition, Brazil is one of the major powers of the world for the production and exportation of commodities and through BM&FBOVESPA, the country is growing in the financial market by actions to increase liquidity, especially in futures and options market. Against this background, and given its importance in the market context and also to the area of knowledge in which it operates, this study suggest the creation of a commodities index referenced in the Brazilian derivatives market is possible, through which, financial agents can replicate its return and to serve as a benchmark for strategic investment decisions. The data collected and analyzed confirmed the possibility for companies with financial exposure in different commodities, and in different sectors, could diversify their investment portfolios. / Como o mercado financeiro de commodities vem se desenvolvendo globalmente, foram introduzidos novos índices de commodities, hoje dividido em três gerações. Em 2014, o Produto Interno Bruto (PIB) do agronegócio no Brasil representou um montante de R$ 1,18 trilhões equivalente a 24% do total. Além disso, o Brasil está entre as maiores potências do mundo em relação à produção e exportação de commodities e através da BM&FBOVESPA, o país amadurece no mercado financeiro promovendo ações para aumento da liquidez, sobretudo em contratos futuros e de opções sobre commodities. Diante deste cenário, e dada a sua importância no contexto mercadológico e também para a área do conhecimento em que se insere o tema estudado, este sugere a criação de um índice de commodities referenciado no mercado de derivativos brasileiro, por meio do qual os agentes financeiros consigam replicar o respectivo retorno e que sirva como benchmark para decisões estratégicas de investimentos. Os dados levantados e analisados confirmaram essa possibilidade para as empresas com exposição financeira em diferentes commodities em diferentes setores, e fonte para diversificação de carteira de investimento.

Submitted by francisco g nastari (fnastari@datagro.com.br) on 2011-12-08T14:15:34Z No. of bitstreams: 1 FINAL_MPAgro_Francisco G. Nastari_rev.pdf: 1316273 bytes, checksum: 74bc705b12cdb4ca9a565630ace6eb6b (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-12-08T14:35:17Z (GMT) No. of bitstreams: 1 FINAL_MPAgro_Francisco G. Nastari_rev.pdf: 1316273 bytes, checksum: 74bc705b12cdb4ca9a565630ace6eb6b (MD5) / Made available in DSpace on 2011-12-08T14:51:45Z (GMT). No. of bitstreams: 1 FINAL_MPAgro_Francisco G. Nastari_rev.pdf: 1316273 bytes, checksum: 74bc705b12cdb4ca9a565630ace6eb6b (MD5) Previous issue date: 2011-11-11 / Este trabalho tem como objetivo fazer uma avaliação sobre a correlação entre os preços de açúcar crú e petróleo crú. Até poucos anos atrás, commodities agrícolas e energéticas possuíam uma baixa, ou até mesmo insignificante correlação entre as séries de preços. Este cenário vem se modificando nos últimos anos e este trabalho re-avalia a existência de correlação entre os mercados de açúcar crú e petróleo crú. Uma possível causa para este efeito é a utilização de commodities agrícolas na produção de combustíveis líquidos, como o etanol, sendo este o elo de conexão entre o mundo fóssil e o mundo agrícola. Através de índices como o de correlação fica possível encontrar mecanismos de precificação e hedge em outros mercados mais líquidos e consequentemente mitigar o risco de comercialização de produtos como o açúcar e o etanol de origem de cana-de-açúcar. Em primeiro lugar procurou-se traçar um esboço das possíveis causas desta nova correlação entre commodities agrícolas e energéticas. Em seguida foram utilizados métodos estatísticos e econométricos para avaliar a existência de correlação significativa entre os preços das commodities escolhidas e como estas correlações tem se alterado ao longo do tempo. O modelo GARCH pode ser utilizado para descrever a volatilidade com menos parâmetros do que um modelo ARCH. Neste trabalho, foi selecionado primeiramente o melhor modelo GARCH para esta avaliação e, subsequentemente, este foi usado para avaliar a existência de alteração de correlação entre as variáveis escolhidas. Os resultados revelaram que o índice de correlação entre os preços do açúcar crú e do petróleo crú é estatisticamente diferente de zero e é crescente ao longo do período de tempo estudado. Contudo, apenas a variância condicional do preço do petróleo crú se alterou ao longo do tempo, não acontecendo o mesmo com o açúcar crú. Assim sendo, ainda não é possível afirmar que a correlação crescente observada entre os preços de açúcar crú e petróleo crú é decorrente da relação desses mercados com o mercado de biocombustíveis.

nÃo hà / This study aims to analyze the relationship between the derivative operations and agricultural food inflation in Brazil and abroad. To this end, monthly data are used about the number of trades carried out on agricultural derivative contracts in BMF & BOVESPA, the IPCA of food and international prices of agricultural commodities from January 1999 until January 2011. The analysis applies some tests, such as the Augmented Dickey-Fuller (1979), the cointegration test of Johansen (1988), the Granger-causality test within an error-correction framework (GRANGER,1986) and the long-run causality test developed by Bruneau e Jondeau (1999). The results indicate both on short and long term a unidirectional causality from the international prices of agricultural commodities to the volume of derivatives contracts, and also the absence of a causal relationship between the latter and domestic food inflation. It follows that the dominant hypothesis is the price effect, thus changes in prices in the spot market Granger cause the elevation of the use of agricultural derivatives, although the reference to the agents are the international prices. Finally, the results still show, just for the long term, a unidirectional causality of the international food inflation on the Brazilianâs, demonstrating the significance of the foreign sector in the national food prices. / Este estudo tem como objetivo analisar a relaÃÃo entre as operaÃÃes de derivativos agropecuÃrios e a inflaÃÃo de alimentos no Brasil e no exterior. Para tanto, sÃo utilizados dados mensais referentes ao nÃmero de negÃcios efetuados com contratos de derivativos agrÃcolas na BMF&BOVESPA, ao IPCA relativo à alimentaÃÃo e aos preÃos internacionais de commodities agropecuÃrias de janeiro de 1999 atà janeiro de 2011. Faz-se uso do teste Dickey Fuller Aumentado (1979), do teste de cointegraÃÃo de Johansen (1988), da causalidade de Granger com uma estrutura de mecanismo de correÃÃo de erros (GRANGER,1986), alÃm do teste de causalidade de longo-prazo desenvolvido por Bruneau e Jondeau (1999). Os resultados obtidos indicam, tanto no curto como no longo prazo, uma causalidade unidirecional dos preÃos internacionais de commodities agropecuÃrias sobre o volume de derivativos, alÃm da ausÃncia de relaÃÃo causal entre este Ãltimo e a inflaÃÃo nacional de alimentos. Dessa forma, tem-se que a hipÃtese preponderante à a do efeito preÃo, ou seja, alteraÃÃes dos preÃos no mercado à vista causam no sentido de Granger o aumento do uso de derivativos, sendo que o Ãndice de referÃncia dos agentes sÃo os preÃos internacionais. Por fim, os resultados demonstram, ainda, apenas para o longo prazo, uma causalidade unidirecional da inflaÃÃo internacional de alimentos sobre a brasileira, comprovando a significÃncia do setor externo nas alteraÃÃes dos preÃos nacionais de alimentos

nÃo hà / Nos dias atuais, à tema dos principais debates a desindustrializaÃÃo em curso nas economias que ainda nÃo atingiram alta renda per capita.VÃrios estudos foram realizados no Brasil sobre o assunto, mas a regiÃo Nordeste ainda carece de anÃlises nessa Ãrea. A hipÃtese central deste estudo à verificar se a economia nordestina se desindustrializou no perÃodo 1991-2012, com o crescimento contÃnuo de commodities na pauta de exportaÃÃes, aliado à maior participaÃÃo de produtos de conteÃdo tecnolÃgico mais relevante na pauta de importaÃÃes. A anÃlise foi realizada fazendo uso de dados da balanÃa comercial, exportaÃÃo e importaÃÃo, registrando a participaÃÃo das commodities e dos produtos industriais segundo a classificaÃÃo adotada pelo MDIC e OCDE (Alta, mÃdia-alta, mÃdia-baixa, baixa intensidade tecnolÃgica e produtos nÃo industrializados), do valor agregado pela indÃstria, pela participaÃÃo do emprego industrial no total e a renda (PIB). Para tal fim, foram calculados indicadores do comÃrcio exterior (Ãndice de ConcentraÃÃo das ExportaÃÃes-ICX, Ãndice de ConcentraÃÃo das ImportaÃÃes-ICM, Ãndice de Vantagem Comparativa Revelada em relaÃÃo ao saldo comercial-VCR, Taxa simples de Cobertura das importaÃÃes-TC e o Ãndice de ComÃrcio IntraindÃstria- CII) e regredido um modelo economÃtrico para verificar vestÃgios de desindustrializaÃÃo concernente à produÃÃo industrial. Os resultados indicam que a pauta de exportaÃÃo nordestina passa por uma reprimarizaÃÃo, que associada à maior presenÃa de produtos industriais com maior conteÃdo tecnolÃgico nas importaÃÃes apresenta sinais de desindustrializaÃÃo. NÃo à possÃvel concluir, no entanto, que a economia nordestina padeÃa da doenÃa holandesa, pois, na anÃlise do emprego industrial e do valor adicionado pela indÃstria no total da economia, nÃo apareceram sinais de perda de importÃncia do setor industrial no total, resultados esses corroborados pelo modelo economÃtrico regredido. Alguns segmentos industriais (tÃxtil, vestuÃrio e acessÃrios, mÃquinas, aparelhos e materiais elÃtricos) expressam, contudo, uma tendÃncia decrescente na evoluÃÃo do Ãndice de produÃÃo fÃsica industrial, o que pode indicar perda relativa desses ramos especificamente. / Nos dias atuais, à tema dos principais debates a desindustrializaÃÃo em curso nas economias que ainda nÃo atingiram alta renda per capita.VÃrios estudos foram realizados no Brasil sobre o assunto, mas a regiÃo Nordeste ainda carece de anÃlises nessa Ãrea. A hipÃtese central deste estudo à verificar se a economia nordestina se desindustrializou no perÃodo 1991-2012, com o crescimento contÃnuo de commodities na pauta de exportaÃÃes, aliado à maior participaÃÃo de produtos de conteÃdo tecnolÃgico mais relevante na pauta de importaÃÃes. A anÃlise foi realizada fazendo uso de dados da balanÃa comercial, exportaÃÃo e importaÃÃo, registrando a participaÃÃo das commodities e dos produtos industriais segundo a classificaÃÃo adotada pelo MDIC e OCDE (Alta, mÃdia-alta, mÃdia-baixa, baixa intensidade tecnolÃgica e produtos nÃo industrializados), do valor agregado pela indÃstria, pela participaÃÃo do emprego industrial no total e a renda (PIB). Para tal fim, foram calculados indicadores do comÃrcio exterior (Ãndice de ConcentraÃÃo das ExportaÃÃes-ICX, Ãndice de ConcentraÃÃo das ImportaÃÃes-ICM, Ãndice de Vantagem Comparativa Revelada em relaÃÃo ao saldo comercial-VCR, Taxa simples de Cobertura das importaÃÃes-TC e o Ãndice de ComÃrcio IntraindÃstria- CII) e regredido um modelo economÃtrico para verificar vestÃgios de desindustrializaÃÃo concernente à produÃÃo industrial. Os resultados indicam que a pauta de exportaÃÃo nordestina passa por uma reprimarizaÃÃo, que associada à maior presenÃa de produtos industriais com maior conteÃdo tecnolÃgico nas importaÃÃes apresenta sinais de desindustrializaÃÃo. NÃo à possÃvel concluir, no entanto, que a economia nordestina padeÃa da doenÃa holandesa, pois, na anÃlise do emprego industrial e do valor adicionado pela indÃstria no total da economia, nÃo apareceram sinais de perda de importÃncia do setor industrial no total, resultados esses corroborados pelo modelo economÃtrico regredido. Alguns segmentos industriais (tÃxtil, vestuÃrio e acessÃrios, mÃquinas, aparelhos e materiais elÃtricos) expressam, contudo, uma tendÃncia decrescente na evoluÃÃo do Ãndice de produÃÃo fÃsica industrial, o que pode indicar perda relativa desses ramos especificamente.

The concepts of virtual water and water footprint are being increasingly used as management tools and relevant indicators to the appropriation of water resources consumption. Virtual water is the amount of fresh water incorporated into the production process of any goods or services consumed by people. The objective of this research is to measure the balance of trade of virtual water, from 1997 to 2012, in the state of CearÃ. For this purpose, were selected the main agricultural commodities of export tariffs and import of commodities; well as was used to water footprint methodology,which includes direct and indirect consumption of water, at all locations in which occur the productive chains of goods and services. As a result of quantification, for the case study of CearÃ, which is located in the semiarid Northeast Brazil and faces problems of water shortages, imports exceed exports in 44,629,598.5 million liters of virtual water. Cearà is, therefore, a net importer of virtual water. The United States is the main destination of Cearà exports of virtual water (12,188,074.6 million liters). The Argentina is the principal source of imports of Cearà of virtual water (42,219,370.0 million liters). Considering the total volume traded of virtual water, in liters, the main export products (cashews) and import (wheat) present, in liters per kilogram, patterns of total water footprints, respectively, 39,549.9 and 4,411.2. With the purpose of reducing the water footprint, of Cearà products, may be employed in the agricultural sector for measures:increasing productivity green footprint (rainwater) in rainfed agriculture; add the total production in rainfed agriculture; increase productivity of blue footprint (surface or underground water) on irrigated agriculture; decrease the relationship between blue and green water footprints; reduce the footprint gray (polluted water), through the reduction of the use of artificial fertilizers and pesticides. So that consumers are made aware, with respect to the products they consume, it may be useful to put information about the water footprint on the labels of the goods. / Os conceitos de Ãgua virtual e pegada hÃdrica estÃo sendo, cada vez mais, usados como relevantes ferramentas de gestÃo e indicadores de apropriaÃÃo de consumo de recursos hÃdricos. A Ãgua virtual à a quantidade de Ãgua doce incorporada ao processo produtivo de quaisquer bens ou serviÃos consumidos pelas pessoas. O objetivo desta pesquisa à mensurar o saldo da balanÃa comercial de Ãgua virtual, de 1997 a 2012, do estado do CearÃ. Para esse fim, foram selecionados os principais produtos bÃsicos agrÃcolas das pautas de exportaÃÃo e importaÃÃo de commodities; bem como foi utilizada a metodologia da pegada hÃdrica, que contempla os consumos direto e indireto de Ãgua, em todos os locais em que ocorrem as cadeias produtivas dos bens e serviÃos. Como resultado da quantificaÃÃo, para o estudo de caso do CearÃ, que està localizado no semiÃrido da RegiÃo Nordeste do Brasil e enfrenta problemas de escassez hÃdrica, as importaÃÃes superam as exportaÃÃes em 44.629.598,5 milhÃes de litros de Ãgua virtual. O Cearà Ã, portanto, importador lÃquido de Ãgua virtual. Os Estados Unidos sÃo o principal destino das exportaÃÃes cearenses de Ãgua virtual (12.188.074,6 milhÃes de litros). A Argentina à a principal origem das importaÃÃes cearenses de Ãgua virtual (42.219.370,0 milhÃes de litros). Considerando-se o volume total comercializado de Ãgua virtual, em litros, os principais produtos de exportaÃÃo (castanha de caju) e importaÃÃo (trigo) apresentam, em litros por quilograma, padrÃes de pegadas hÃdricas totais de, respectivamente, 39.549,9 e 4.411,2. Com a finalidade de reduzir a pegada hÃdrica, dos produtos cearenses, podem ser empregadas medidas no setor agrÃcola para: aumentar a produtividade da pegada verde (Ãgua da chuva) na agricultura de sequeiro; acrescer a produÃÃo total na agricultura de sequeiro; aumentar a produtividade da pegada azul (Ãgua superficial ou subterrÃnea) na agricultura irrigada; diminuir a relaÃÃo entre as pegadas hÃdricas azul e verde; reduzir a pegada cinza (Ãgua poluÃda), por meio da diminuiÃÃo do uso de fertilizantes e pesticidas artificiais. Para que os consumidores sejam conscientizados, com relaÃÃo aos produtos que consomem, pode ser Ãtil colocar informaÃÃes sobre a pegada hÃdrica nos rÃtulos das mercadorias.

Seguindo a literatura mais recente sobre o tema, a presente dissertação teve por objetivo aferir as elasticidades da função de oferta brasileira de exportação de soja para a china à variabilidade da taxa de câmbio. Sob o viés que a alta inflação brasileira gera nas variáveis independentes, mais de um recorte para a instrumentalização dos diferentes determinantes foi considerado no design de pesquisa. Este adotoua cointegração por meio da abordagem do teste de Fronteiras de Pesaranpara a especificação concomitante de modelos ARDL(12,12,12,12) e ARDL (8,8,8,8,8) com doze ou oito trimestres-safra defasados, para o período compreendendo o primeiro trimestre de 1999 ao segundo de 2016. A busca por evidências para relações de longo prazo das exportações em toneladas de soja do Brasil para a China se deu em termos dos valores passados destas, bem como dos valores atuais e passados dos preços relativos, da demanda chinesa e da volatilidade cambial. A partir dos resultados destas projeções, o raciocínio sobre a influência da volatilidade cambial sobre as exportações de soja brasileira indica que esta, de fato, é positiva no longo prazo.Já no curto prazo são encontrados efeitos negativos. Assim, o aumento do risco pode diminuiras exportações dentro de um mesmo ano-safra, mas seu impacto é fundamentalmente positivo para o sojicultor. Dessa forma, como preconizado por Schultz (1980) os sojicultores são empreendedores que não são avessos ao risco. Pelo contrário, eles são entusiastas do risco, não apenas por este ser parte importante de suas decisões de investimento e financiamento, mas também porque a volatilidade maior aumenta a utilidade em exportar do sojicultor. / The objective of this dissertation was to assess the elasticity of Brazilian soybean exports to China in terms of the variability - or risk - of the exchange rate. In order to consider the bias of inflation volatility on the assessment of the independent variables, more than one methodology to calculate the different regressors was used. Projections were made using Pesaran´sbounds testapproach to cointegration, through the concomitant specification of ARDL (12,12,12,12) and ARDL(8,8,8,8,8) models consisting of up to twelve or eight lagged quarters- aggregated to the crop calendar- for the period from the first quarter of 1999 to the second quarter of 2016. Elasticity estimations from this approach allowed a search for long-run forcing influence between the regressors and Brazil\'s soybean exports, in terms of past values- in tons- of these, as well as current and past values of relative prices, Chinese demand and exchange rate volatility measures. The results of these projections indicate that an increase in risk has indeed a positiveeffect in the long term, while within the crop-year the effects are found to be negative. Thus, an increase in volatility may decrease exports in the short term, but its impact is fundamentally positive to the soy farmer. Thus, as advocated by Schultz (1980), soybean farmers are entrepreneurs who are not risk averse. On the contrary, they are risk enthusiasts, not only because the bulk of their investment decisions are subject to uncertainty, but also because an increase in volatility increases the utility that a soybean farmer extracts from exports.

Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / This research aims to analyze and predict the prices and volatility of the two major agricultural commodities traded on the market of the Rio Grande do Sul state through ARFIMA-GARCH models. Such models are heteroscedasticity conditional to the volatility, with modeling of integration fraction for the mean conditional. The commodities under study are soy and corn, which represent the two main crops standing of the state of Rio Grande do Sul, in terms of quantity produced in the period, which includes January 1995 to May 2007. The models found to the series of price of soy and corn were ARFIMA (1, d, 0)-GARCH (0, 1) and ARFIMA (1, d, 2)-GARCH (0, 2), respectively. These models are capable of modeling the data satisfactorily, allowing an analysis of their behavior and conduct of forecasts in the short term, signaling possible positions of buying and selling in the market future. Given that the decisions in the context of agribusiness, involving the administration of risk in the purchase and sale in the future market, where risks are related to the volatility of prices, a prediction consistent becomes an important tool in decision-making of the participants of this production process. / Esta pesquisa tem como objetivo analisar e prever os preços e a volatilidade das duas principais commodities agrícolas negociadas no mercado gaúcho, por meio de modelos ARFIMA-GARCH. Tais modelos são heteroscedásticos condicionais para a volatilidade, com modelagem de integração fracionária para a média condicional. As commodities em estudo são a soja e o milho, que representam as duas principais lavouras permanentes do Estado do Rio Grande do Sul, em termos de quantidade produzida, no período de janeiro de 1995 a maio de 2007. Os modelos encontrados para as séries de preço da soja e do milho foram, ARFIMA (1, d, 0)-GARCH (0, 1) e ARFIMA (1, d, 2)-GARCH (0, 2), respectivamente. Tais modelos são capazes de modelar satisfatoriamente os dados, possibilitando uma análise de seu comportamento e a realização de previsões a curto prazo, sinalizando possíveis posições de compra e venda no mercado futuro. Tendo em vista que as decisões, no âmbito do agronegócio, envolvem a administração de risco na compra e venda no mercado futuro, onde riscos são relativos à volatilidade dos preços, a predição consistente torna-se um importante instrumento na tomada de decisão dos participantes do processo produtivo.

[pt] O efeito-manada é uma característica do comportamento do investidor nos mercados financeiros, particularmente no estresse do mercado. Na tese aplicaremos uma abordagem baseada na dispersão transversal de ações betas individuais, que nos permite extrair padrões de efeito-manada, usando duas metodologias dinâmicas para medir o fenômeno manada ao longo do tempo com um modelo de espaço de estados em três mercados diferentes. O primeiro estudo analisa o beta herding no mercado de ações brasileiro usando um modelo de estado-espaço, controlado por dois agrupamentos de empresas: as empresas listadas no índice de mercado e as listadas na bolsa como um todo. Os achados revelaram um efeito-manada elevado na bolsa brasileira, com apenas pequenas diferenças entre os clusters. Em relação às variáveis de controle, verificamos que os fatores dividend yield, volatilidade do mercado, SMB e WML foram significativos para ambos os grupos, indicando que o herding é significativo independente do comportamento dessas variáveis. O segundo estudo examina o beta herding no mercado de commodities, utilizando a metodologia desenvolvida por Hwang e Salmon (2004) e uma adaptação do beta padronizado por Hwang, Rubesam e Salmon (2018). Analisamos o comportamento de quinze commodities entre 2000 e 2018 e, em seguida, extraímos as commodities alimentares para testar seu efeito separadamente. Os resultados sugerem que os betas podem se desviar dos fundamentos em ambas as amostras. No entanto, os betas de commodities alimentares tendem a reverter mais rapidamente para a estabilidade entre demanda e oferta, o que resulta em um equilíbrio risco-retorno de longo prazo. O terceiro estudo aplica a metodologia de Hwang e Salmon (2004) e uma adaptação beta padronizada por Hwang, Rubesam e Salmon (2018) para o mercado de Criptomoedas. Os resultados revelam que o efeito-manada em direção ao mercado apresenta significativa movimentação e persistência independentemente da condição de mercado, expressa através do índice de mercado, volatilidade de mercado e índice de volatilidade. Ao analisar o efeito-manada, é possível observar que o efeito-manada foi intenso durante o período investigado. Também identificamos uma relação positiva entre o estresse de mercado e efeito-manada. / [en] Herding is a feature of investor behavior in financial markets, particularly in market stress. In the thesis we will apply an approach based on the transversal dispersion of individual stock betas, which allows us to extract herd patterns, using two dynamic methodologies to measure the herd phenomenon over time with a state-space model in three different markets. The first study analyzes beta herding in the Brazilian stock market using a statespace model, controlled by two groupings of companies: those stocks listed on the market index (Ibovespa) and those listed on the stock exchange as a whole. The findings revealed a high herd on the Brazilian stock exchange, with only small differences between the clusters. Regarding the control variables, we found that the dividend yield, market volatility, SMB, and WML factors were significant for both groups, indicating that the herd is significant regardless of the behavior of these variables. The second study examines beta herding in the commodity market, using the methodology developed by Hwang and Salmon (2004) and a beta adaptation standardized by Hwang, Rubesam, and Salmon (2018). We analyzed the behavior of fifteen commodities between 2000 and 2018 and then extracted the food commodities to test their effect separately. The results suggest that betas can deviate from fundamentals in both samples. However, food commodity betas tend to revert more quickly to stability between demand and supply, which results in a long-term risk-return balance. The third study applies the methodology of Hwang and Salmon (2004) and a beta adaptation standardized by Hwang, Rubesam, and Salmon (2018) for the Cryptocurrency market. The results reveal that the herd towards the market presents significant movement and persistence regardless of the market condition, expressed through the market index, market volatility, and volatility index. When analyzing trail herding, it is possible to observe that herding was intense during the investigated period. We also identified a positive relationship between herding and market stress.

O presente estudo teve como objetivo avaliar o impacto das variáveis da \"Teoria da Estocagem\", como custo de oportunidade e estoque, sobre a \"base\" dos contratos futuros de soja negociados na BM&FBOVESPA, para um período de cinco anos e com dados diários, de outubro de 2013 a março de 2017. Foi proposta uma análise semelhante à de Fama e French (1987) a qual verificou o impacto dos custos de oportunidade do capital e de uma proxy para o estoque de soja, visando capturar os custos de estocagem e o benefício de conveniência, derivados da teoria da estocagem. Verificou-se que o custo de oportunidade dos agentes de mercado impacta positivamente a base, da mesma forma, o estoque também impacta de forma positiva a base. Os resultados encontrados estão em conformidade com a teoria de estocagem proposta por Working (1949). Assim, a principal contribuição do trabalho é fornecer à literatura evidências empíricas que sustentem o comportamento da base de soja no Brasil / The study aimed to evaluate the impact of the \"Theory of Storage\" variables based on the soybean futures contracts traded on BM&FBOVESPA for a period of five years with daily data, from October 2013 to March 2017. An analysis similar to that of Fama and French (1987) was proposed, which verified the impact of the opportunity costs of capital and a proxy for the soybean stock, aiming to capture the storage costs and the benefit of convenience, derived from the theory of storage. It was verified that the opportunity cost of market agents has a positive impact on the basis, in the same way, the stock also has a positive impact on the basis. The results found are in accordance with the \"Theory of Storage\" proposed by Working (1949). Thus, the main contribution of the work is to provide the literature with empirical evidence to support the behavior of the soybean basis in Brazil