Nos últimos anos, sobretudo na esteira do acirramento do belicismo norte-americano e da subseqüente crise econômica mundial, veio à tona um conjunto de temas que tradicionalmente constituíram objetos da análise marxista, e sobre os quais diversos membros desta tradição continuam a se debruçar. Nesse contexto, e a despeito do pouco espaço de circulação de suas teses, torna-se oportuno, por um lado, analisá-las com respeito ao abrangente quadro a que visam, qual seja, o da apreensão conceitual da hodierna fase de desenvolvimento capitalista; e, por outro, confrontar esse aparato teórico com um fenômeno empírico como o da última crise econômica mundial, cujos efeitos ainda se fazem sentir, e cujos desdobramentos são dignos de interesse. Grosso modo, tendo como objetivo último fornecer uma contribuição ao debate marxista acerca da atual dinâmica da acumulação de capital e de suas principais tendências, buscamos, em primeiro lugar, perscrutar sua emergência à luz da fase do desenvolvimento capitalista que lhe precedeu, e fixar alguns elementos mais salientes de seu processo histórico de consolidação, bem como da configuração geral que veio a assumir. Na sequência, procuramos sintetizar e considerar criticamente determinados esforços marxistas de conceituação dessa nova fase, os quais organizamos por meio de noções-chave a saber, de pós-modernidade e pós-modernismo; de globalização; de neoliberalismo; de financeirização; de hegemonia e de imperialismo. Por fim, valendo-nos desse conjunto de fatores, concentramos nossa atenção sobre o evolver e o significado da mais recente crise econômica mundial. / In recent years, especially in the wake of the intensification of north american bellicosity and the subsequent global economic crisis, came to the surface a set of topics that have traditionally constituted objects of Marxist analysis, and on which several members of this tradition continue to address. In this context, and in despite of the limited room for the circulation of their thesis, it becomes appropriate, on the one hand, to analyze them with respect to the comprehensive framework they aimed at, namely, the conceptual apprehension of the coeval stage of capitalist development; and, on the other hand, to confront this theoretical apparatus with an empirical phenomenon as that of the last global economic crisis, whose effects are still being felt, and whose unfoldings are worthy of interest. Roughly speaking, with the ultimate goal of providing a contribution to the Marxist debate concerning the present dynamics of the capital accumulation and its main trends, in the first place we have looked for peering its emergence in the light of the stage of capitalist development that preceded it, and fix some salient elements of its historical process of consolidation, as well as the general configuration that it came to assume. After that, we have sought to summarize and to critically consider certain Marxists efforts of conceptualizing this new phase, which we organized throught \"key-notions\" - namely, post-modernity and postmodernism; globalization; neoliberalism; financialization; hegemony and imperialism. Finally, based on this set of factors, we have concentrated our attention on the development and the significance of the latest global economic crisis.

O objeto do presente trabalho é o diagnóstico do arcabouço regulatório pátrio destinado à prevenção de crises bancárias, quais sejam a regulação sistêmica e a regulação prudencial, e como as transformações ocorridas no sistema financeiro na segunda metade do século XX o afetam. A partir desse estudo, o trabalho pretende demonstrar que, embora a regulação sistêmica e a regulação prudencial no País tenham incorporado avanços notáveis nas últimas décadas, ainda há falhas significativas a serem corrigidas e desafios a serem enfrentados. Se por um lado o atual arcabouço regulatório é marcado por exigências e controles mais rigorosos que os encontrados em outros países, por outro lado, constam também inúmeros instrumentos de resgate a bancos sendo aplicados de forma desordenada, sem regras claras, com pouca ou nenhuma prestação de contas, e até mesmo desvirtuando o propósito original de alguns desses instrumentos. A presença de uma multiplicidade de mecanismos de resgate com tais características é uma preocupante fonte de risco moral no mercado. Outrossim, o exame das transformações ocorridas no Sistema Financeiro Nacional nas últimas décadas evidencia que as dificuldades enfrentadas por autoridades bancárias em outros países, como o fenômeno do grande demais para quebrar e o monitoramento do risco sistêmico em um contexto de conglomeração financeira, já são uma realidade no País, representando desafios para a regulação sistêmica e a regulação prudencial, e provocando a reflexão sobre as consequências desses movimentos no setor bancário nacional para o arcabouço regulatório vigente. Em conclusão, o trabalho pretende demonstrar que, apesar de seus inegáveis méritos, a exaltação ao arcabouço regulatório pátrio em face de seu desempenho considerado positivo na crise financeira recente deve ser vista com temperamentos, e que a atuação das autoridades bancárias nos próximos anos deve ser mais centrada na correção das falhas identificadas e reflexão sobre os desafios apresentados. / The study aims at evaluating the national regulatory framework designed to prevent banking crises (e.g. systemic and prudential regulation), and how the transformations that occurred in the financial services industry throughout the second half of the 20th century affect it. Based on this analysis, the study intends to demonstrate that, albeit the systemic and prudential regulation in Brazil have incorporated important developments over the last decades, there still are significant flaws that need to be fixed and challenges to be faced. If, on the one hand, the current regulatory framework is marked by demands and controls that are more rigorous than those adopted by other countries, on the other hand, the mechanisms designed to rescue distressed banks are being applied in an unorganized manner, without clear rules, little or no accountability, and even distorting the original purpose of some of these mechanisms. The presence of this variety of rescue mechanisms with such characteristics is a concerning source of moral hazard. Furthermore, the examination of the transformations in the financial system in recent history shows that the challenges faced by banking authorities in other countries, such as the too big to fail phenomenon and the complexity of monitoring systemic risk in the context of financial conglomerates, are also present in Brazil, creating challenges to the current regulatory framework, and claiming a reflection on the consequences of such transformations in the national financial services industry. In conclusion, the study aims at demonstrating that, despite its unquestionable merits, the exaltation to the Brazilian systemic and prudential regulation in light of the countrys performance in the recent financial crisis should be analyzed with caution, and that the role of the banking authorities over the next years should be focused in fixing the flaws identified in the analysis and reflection over the challenges discussed throughout the study.

Esta pesquisa tem como objetivo analisar a mecânica dos processos políticos internos do Federal Reserve System e sua interação com o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos no período entre o auge da crise financeira global no final de 2008 e o impasse sobre a elevação do teto da dívida pública em 2011. Foram analisados documentos oficias das duas instituições, bem como pronunciamentos de seus dirigentes. O estudo mostra que as estratégias desenhadas pelos formuladores de política monetária e fiscal complementaram-se durante a maior parte do período considerado, com a criação e implementação de variados instrumentos e programas de grande impacto. Nesse processo, o papel internacional do dólar foi reforçado. / This research aims at analyzing the mechanics of the internal political processes of the Federal Reserve System and its interaction with the U.S. Department of Treasury between the height of global financial crisis, late 2008, and the deadlock around the debt ceiling raise in 2011. To this end, the study was based on official documents issued by the two agencies and statements made by their representatives. The analysis indicates that the strategies designed by monetary and fiscal policymakers were complementary during most of the period in focus, through the creation and implementation of different policy tools and programs of great impact. In this process, the international role of the dollar was reinforced.

Submitted by Maicon Juliano Schmidt (maicons) on 2015-04-18T15:50:59Z No. of bitstreams: 1 Leonardo Berteli Piveta.pdf: 645229 bytes, checksum: 4c3ca61960531dc468ad5d71e7966d32 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-04-18T15:50:59Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Leonardo Berteli Piveta.pdf: 645229 bytes, checksum: 4c3ca61960531dc468ad5d71e7966d32 (MD5) Previous issue date: 2014-01-31 / Nenhuma / Esta dissertação investiga a existência de integração no mercado de ações e mensura as modificações que a crise do subprime pode ter causado entre as relações de mercados emergentes da América Latina e Centro e Leste Europeu. Para isso, são selecionados onze índices de bolsas de valores destes mercados e utilizados os modelos GARCH e de volatilidade estocástica. Os resultados indicaram a presença de integração financeira entre os países e sugerem ainda que a crise intensificou essas relações. / This dissertation investigates the existence of integration in the stock Exchange market as well as it measures the changes that the subprime crisis may have caused in the relations between the emerging markets of Latin America and Central and Eastern Europe. In order to carry out this study, eleven stock exchange indexes of these markets were selected and the GARCH models and stochastic volatility were used. The results indicated the existence of financial integration between countries; furthermore, they suggested that the crisis has intensified these relationships.

Submitted by Silvana Teresinha Dornelles Studzinski (sstudzinski) on 2016-06-13T18:39:30Z No. of bitstreams: 1 Willame Parente Mazza_.pdf: 2513074 bytes, checksum: 4a6dae8850bbfa381a5d3d0f731d851b (MD5) / Made available in DSpace on 2016-06-13T18:39:30Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Willame Parente Mazza_.pdf: 2513074 bytes, checksum: 4a6dae8850bbfa381a5d3d0f731d851b (MD5) Previous issue date: 2016-02-24 / Nenhuma / Esta tese doutoral tem como mote confrontar o Estado democrático de direito, resultado da transformação social, mormente quanto à inclusão social e à questão da igualdade, com as políticas fiscais neoliberais, delimitada pelas imposições e limites da economia capitalista, na sua fase de financeirização, que orientaram contrarreformas, deixando à margem os direitos sociais. Na primeira Parte, serão contextualizadas as transformações do Estado, o constitucionalismo social e as crises financeiras. Com efeito, das transformações do Estado até a consolidação do Estado democrático de direito, o Estado social se vê aderido ao modelo capitalista, numa relação de inclusão e exclusão, sem se livrar do âmbito individualista, mas procurando promover a inclusão social por meio das políticas públicas. No entanto, tais direitos sociais dividiram espaço, em função das prioridades financeiras do Estado, que depositou no endividamento público os principais objetivos para alimentar o sistema financeiro e a nova fase do capitalismo, antes de produção e, agora, financeiro. Nessa transição é que se destacam as ideias de John Maynard Keynes, que por meio da política fiscal tentava conciliar a desigualdade presente nas sociedades capitalistas com maior justiça social. Em meio às crises financeiras, tal modelo é questionado com a ascensão do neoliberalismo e das políticas monetárias de ajustes fiscais e controle inflacionário, que transformaram o modelo econômico, em especial o tributário e seus princípios equitativos, consagrados nas Constituições. Nesse contexto é que, na segunda Parte, concentra-se a pesquisa no caso brasileiro que, diante de seu projeto constitucional de Estado democrático de direito, reconheceu a questão social e trouxe os meios de financiamento das responsabilidades sociais, encontrando-se inserido nos circuitos mundiais da valorização financeira, que teve como foco a estabilização econômica, o controle inflacionário, o equilíbrio de contas e o ajuste fiscal. Baliza-se na constatação do alinhamento dos sistemas financeiros, econômicos e tributários com os objetivos e fundamentos da Constituição Federal de 1988, que devem guiar a construção desses sistemas, a fim de concretizar o modelo de Estado democrático de direito. Dessa forma, será analisado, a partir da construção democrática que a Constituição de 1988 faz dos direitos sociais e políticas públicas necessários para implementá-los, as alterações constitucionais e legislativas que envolvem federalismo fiscal, renúncias fiscais, orçamento público e sistema da dívida pública, juntamente com a análise de dados coletados pelo autor, sob a hipótese da não finalidade da realização do Estado social, a fim de demonstrar que essas políticas culminaram numa gestão política tutelada pela renda financeira do capital, com prioridade para a dívida pública e a garantia da acumulação de riqueza privada. / This Doctorate Thesis has as its theme to confront the Doctorate State of Law, resulting in the social transformation, especially when considering social inclusion and the matter of equality, with the neoliberism tax policies, designated by the impositions and the limits of the capitalist economy, in its financialism, that directed against reform, leaving a leeway to social rights. In the first part, the transformations of the State will be contextualized, the social constitutionalism and the financial crisis. In the fact of social transformations of State, even the consolidation of the Democratic State of Law the social state sees itself binding to the capitalist model, in a relation to an inclusion and an exclusion, without being free from the individualist ambit, but seeking to promote the social inclusion by means of Public Politics. However such social rights divide spaces, in the role of the financial priorities of State, that deposited in the public indebtedness the principle objectives to nurture the financial system and the new faze of capitalism, before by production and now financial. In this transition the ideas of John Maynard Keynes are what stands out, and by means of the fiscal policies tried to conciliate the inequality present in the capitalist society with bigger social justice. Amid the financial crisis, such model is questioned with the rise of the neoliberism and the monetary politics of fiscal adjustments and the inflationary control, that transforms the economic model, especially the tax and its principle equitables, consecrated in the Constitutions. In this context is that, in this second part the survey is to concentrate in the case of Brasil is that in the face of its constitutional project of the Democratic State of Law, recognized the social question and brought the financial means of the social responsibilites, finding itself inserted in the high financial value of the worldwide circuit, that had as its focus the economic stabilization, the inflationary control, the balance of the accounts and the fiscal adjustment. Limited to the alignment observation of the financial, economic and tributary systems with the objectives and foundation of the 1988 Federal Constitution, and that should guide the construction of these systems, in order to make concrete the model of the Democratic State of Law. In this way, from the democratic construction is that the 1988 Constitution makes the social and public policies necessary to implement them, the Constitutional and Legislative alterations that involve fiscal federalism, fiscal resignations public budget and the public debt system, together with the analysis of data collected by the author, about the hypothesis of the non finality of the accomplishments of the Social State will be analyzed, in order to demonstrate that these politics culminated in a political management protected by the financial earnings of the capitol, with the priority to the public debt and the guarantee of the accumulation of the private wealth.

Made available in DSpace on 2016-04-25T20:21:21Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Ronaldo Frederico.pdf: 4531986 bytes, checksum: f8677522c5bbe15c49f91ea691d62fab (MD5) Previous issue date: 2015-03-18 / This investigation is substantiated in the concept of "Symbolic Enterprisation" (SE)' formulated by this author, that points out the executive and entrepreneur that hold the power to expand the values and principles which guide the corporate activities. As symbolic representatives of the capitalist economic's reality, with interests and specific needs for their company aiming to achieve (and outrun) the financial goals imposed by the market, the media - in this study concentrated on the Exame magazine - constitutes the driving force of the speech's propagation and production to the business entrepreneurs and executives. This work embraces as methodological resource the concept of Media's Representations (MR) that helped in the analysis of 25 editions and 57 published articles, between January and December of 2008, in the Exame magazine, that versed abut the economic crisis and the so called corporate values (accumulation of capital and profitability rising, value creation for shareholders and stockholders, social and profit responsibility, sustainable growth, innovation, competitive advantage, etc.). This investigation point to a paradoxical acting, but not incoherent by the Exame magazine, represented by the high-level company's executive, easing and subordinating the political speeches to the financial interests of the business media. The Exame magazine reenforces and spreads the so called company values and raises the executives and entrepreneurs to a individuals equipped with rare capacities and characteristics category, which are capable of helping the country to transpose the momentum, understood by many as history's biggest financial crisis, and continue their way to growth and, consequentially, the rising of companies' profit margin / Esta investigação está fundamentada no conceito de Empresarização Simbólica (ES), formulada por este autor, que aponta o executivo e o empresário detentores do poder de espraiar os valores e princípios que norteiam as atividades corporativas. Como representantes simbólicos da realidade econômica capitalista, com interesses e necessidades específicas para sua empresa visando atingir (e ultrapassar) as metas financeiras impostas pelo mercado, a mídia - neste estudo concentrado na revista Exame - constitui-se a força motriz da propagação e produção do discurso aos empresários e executivos de negócios. Este trabalho abarca ainda como recurso metodológico o conceito de Representações Midiáticas (RM) que auxiliou na análise de 25 edições e 57 artigos publicados, entre janeiro e dezembro de 2008, na revista Exame, que versassem sobre a crise econômica e os chamados valores empresariais (acumulação de capital e aumento de lucratividade, criação de valor para acionistas e quotistas, responsabilidade social lucrativa, crescimento sustentável, inovação, vantagem competitiva, etc.). Esta investigação aponta para uma atuação paradoxal, mas não incoerente da revista Exame, representada pelo alto escalão executivo da empresa, flexibilizando e subordinando o discurso político aos interesses financeiros da mídia de negócios. A revista Exame reforça e propaga os chamados valores empresariais e eleva os executivos e empresários a uma categoria de indivíduos dotados de características e capacidades raras os quais possuem condições de auxiliar o país a transpor o momento, entendido por muitos como a maior crise financeira da história, e seguir seu rumo em direção ao crescimento e, consequentemente, aumento nas margens de lucro das empresas

Made available in DSpace on 2016-04-26T14:54:05Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Fernando Antunes Salgado.pdf: 1452490 bytes, checksum: 3b5805f9790f1bd49fd55184137fe116 (MD5) Previous issue date: 2013-05-15 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / The purpose of this paper is to analyze how the federal government, under both the Fernando Henrique Cardoso and the Luiz Inácio Lula da Silva administrations, understood the role of the State in the economy, considering their respective policies concerning the BNDES (the Brazilian national development bank). Our aim is to research at a macroeconomic level the correlations between those policies during both administrations, to find out how different or similar they were and to assess the economic impacts thereof in Brazil s modern society. In the first chapter we shall approach the debated between those who defended a more liberal economy and those who appeared under the flag of the National Developmentalism (who favored deeper state intervention), in order to understand how those two currents influenced both parties, Fernando Henrique s PSBD (social democracy) and Lula s PT (labor). We shall analyze both parties platforms, respectively from the 1994 and the 2002 campaigns, as well as the general economic and political landscape during both administrations. In the second chapter, we shall break down the pro-market tenets held by the liberals and examine the privatization of state-owned enterprises during the Fernando Henrique s administration. In the third chapter, we shall focus on the supporters of the National Developmentalism and their reformed policies toward a state-led economy during Lula s second term (2007-2010), and especially during the financial crisis of 2008, considering how those policies were reflected in the role of BNDES. We consider that from such a correlation one may arrive at interesting conclusions as to the continuation or interruption of economic policies during both administrations / Este trabalho tem como objetivo analisar a visão do papel do Estado na economia nos governos dos presidentes Fernando Henrique Cardoso (1995/2000), do PSDB, e Luiz Inácio Lula da Silva (2003/2010), do PT, sob a ótica da utilização do BNDES por esses governos como ferramenta para execução de suas políticas econômicas. A partir daí, buscaremos fazer uma correlação em âmbito mais macroeconômico para verificar se houve uma continuidade ou mudança entre os mandatos dos dois partidos adversários e os possíveis impactos sobre o Brasil contemporâneo. Para isso, no primeiro capítulo estabeleceremos um debate entre os defensores da abertura econômica, de um lado, e do intervencionismo estatal, via Nacional-Desenvolvimentismo, de outro lado, a fim de compreender as duas correntes que polarizaram o debate econômico recente e influenciaram os dois partidos. Ainda no primeiro capítulo, analisaremos os programas econômicos das duas legendas, entre 1994 e 2002, e o cenário político-econômico dos governos tucano e petista. No segundo capítulo, o objetivo é fazer um recorte da corrente pró-abertura econômica e privatizações e analisar o processo de desestatização no Brasil na década de 1990, tendo o BNDES à frente, especialmente no governo Fernando Henrique. No terceiro capítulo, o foco se dará sobre a corrente desenvolvimentista e a retomada do papel pró-ativo do Estado no segundo mandato do presidente Lula, principalmente a partir da crise financeira de 2008, utilizando-se do BNDES para isso. Avaliamos que desta comparação é possível obter reflexões a respeito da manutenção ou inversão de políticas econômicas entre os dois governos

Submitted by Sara Ribeiro (sara.ribeiro@ucb.br) on 2017-08-07T19:03:30Z No. of bitstreams: 1 PricillaMariaSantanaDissertacaoParcial2016.pdf: 930028 bytes, checksum: eba3bbb15120056e8cb882ee1749d7e2 (MD5) / Approved for entry into archive by Sara Ribeiro (sara.ribeiro@ucb.br) on 2017-08-07T19:03:49Z (GMT) No. of bitstreams: 1 PricillaMariaSantanaDissertacaoParcial2016.pdf: 930028 bytes, checksum: eba3bbb15120056e8cb882ee1749d7e2 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-08-07T19:03:49Z (GMT). No. of bitstreams: 1 PricillaMariaSantanaDissertacaoParcial2016.pdf: 930028 bytes, checksum: eba3bbb15120056e8cb882ee1749d7e2 (MD5) Previous issue date: 2016-12-02 / The international financial crisis of 2007/2008 unleashed several events that combined lead to one of the worst crises of capitalism. As a reaction, the governments engaged in many efforts to mitigate its effects. The search for countercyclical measures became the center of the economic policy. In Brazil, the adoption of an active fiscal policy based on a package of tax reflief applied to specific sectors was one of the principle measures. In a clear rescue of the extrafiscal dimension of the Tax on Manufactured Products (IPI), it was implemented a systematic reduction of aliquots for durable white goods and furniture. This dissertation aims at evaluating the efficacy of these measures as well as to demonstrate and recognize the relevant strategic role of tax measures in the incentive or disincentive of specific behaviors. Therefore, an econometric model was developed, where from a set of regressions, it sought to verify if the measures of fiscal (tax reflief), credit and monetary policy, directed to the automotive, furnishings, domestic appliance, and construction materials sectors, were effective on boosting the economy, meantime keeping the levels of consumption and sectional production. The results point to an effectiveness of the monetary policy to the automotive and domestic appliance sectors, whereas the credit policy was efficacious in the sectors of civil construction, furnishings and domestic appliance. By its turn, the fiscal policy was effective and was able to leveraging the automobile sales. To the other sectors, the fiscal policy results were not satisfactory. Although the empiric results founded point to a moderate use of the fiscal policy, this study demonstrated in an unequivocal way the role of extrafiscal taxes, notably on IPI. Finally, it is noteworthy to mention that, as all econometric model, this one also has its limitations, in special, those related to the data availability, making necessary the use of proxies. / A Crise Financeira Internacional de 2007/2008 desencadeou um conjunto de eventos que associados ensejaram uma das maiores crises vivenciadas pelo Capitalismo. Em rea????o ?? Crise, os governos empreenderam diversos esfor??os para mitigar seus efeitos. A busca de medidas antic??clicas passou a ser a t??nica na pol??tica econ??mica. No Brasil, uma das principais medidas foi a ado????o de uma pol??tica fiscal ativa baseada em um pacote de medidas de desonera????es tribut??rias aplic??veis a determinados setores. Em um claro resgate da dimens??o extrafiscal do IPI, foi implementada uma redu????o sistem??tica das al??quotas para os setores automotivo, de m??veis e eletrodom??sticos e de materiais de constru????o. O objetivo desta disserta????o foi avaliar se as desonera????es fiscais empreendidas foram eficazes, bem como demonstrar e reconhecer a relev??ncia do papel estrat??gico da extrafiscalidade no incentivo ou desincentivo a determinados comportamentos. Para tanto, foi desenvolvido um modelo econom??trico, onde, a partir de um conjunto de regress??es, buscou-se verificar se as medidas de pol??tica fiscal (desonera????o tribut??rias), credit??cia e monet??ria voltadas para os setores automotivo, de m??veis e eletrodom??sticos e de materiais de constru????o foram eficazes no est??mulo ?? economia, mediante a manuten????o dos n??veis de consumo e produ????o setoriais. Os resultados observados apontam para uma efic??cia da pol??tica monet??ria para os setores automotivo e de m??veis eletrodom??sticos, enquanto a credit??cia foi eficaz para os setores de constru????o civil e de m??veis e eletrodom??sticos. A pol??tica fiscal, por seu turno, foi eficaz e conseguiu alavancar as vendas de autom??veis. Para os demais setores, os resultados da pol??tica fiscal n??o foram satisfat??rios. Assim, embora os resultados emp??ricos encontrados apontem para um uso comedido da pol??tica fiscal, o presente estudo demonstrou de modo inequ??voco o papel extrafiscal dos impostos, notadamente do IPI. Por fim, cumpre registrar que, como todo modelo econom??trico, este tamb??m apresenta limita????es, em especial, aquelas relacionadas ?? disponibilidade de dados, tornando necess??rio o uso de proxies.

Nesta tese discutimos abordagens que utilizam cópulas para descrever dependências entre instrumentos nanceiros e avaliamos a performance destes métodos. Muitas crises nanceiras aconteceram desde o nal da década de 90, incluindo a crise asiática (1997), a crise da dívida da Rússia (1998), a crise da bolha da internet (2000), as crises após o 9/11 (2001) e a guerra do Iraque (2003), a crise do subprime or crise nanceira global (2007-08), e a crise da dívida soberana europeia (2009). Todas estas crises levaram a uma perda maciça de riqueza nanceira e a um aumento da volatilidade observada, e enfatizaram a importância de uma política macroprudencial mais robusta. Em outras palavras, perturbações nanceiras tornam os processos econômicos altamente não-lineares, levando os principais bancos centrais a tomarem medidas contrárias para conter a angústia - nanceira. Devido aos complexos padrões de dependência dos mercados nanceiros, uma abordagem multivariada em grandes dimensões para a análise da dependência caudal é seguramente mais perspicaz do que assumir retornos com distribuição normal multivariada. Dada a sua exibilidade, as cópulas são capazes de modelar melhor as regularidades empiricamente veri cadas que são normalmente atribuídas a retornos nanceiros multivariados: (1) volatilidade condicional assimétrica com maior volatilidade para grandes retornos negativos e menor volatilidade para retornos positivos (HAFNER, 1998); (2) assimetria condicional (AIT-SAHALIA; BRANDT, 2001; CHEN; HONG; STEIN, 2001; PATTON, 2001); (3) excesso de curtose (TAUCHEN, 2001; ANDREOU; PITTIS; SPANOS, 2001); e (4) dependência temporal não linear (CONT, 2001; CAMPBELL; LO; MACKINLAY, 1997). A principal contribuição dos ensaios é avaliar se abordagens mais so sticadas do que o método da distância e o tradicional modelo de Markowitz podem tirar proveito de quaisquer anomalias/fricções de mercado. Os ensaios são uma tentativa de fornecer uma análise adequada destas questões usando conjuntos de dados abrangentes e de longo prazo. Empiricamente, demonstramos que as abordagens baseadas em cópulas são úteis em todos os ensaios, mostrando-se bené cas para modelar dependências em diferentes cenários, avaliando as medidas de risco caudais mais adequadamente e gerando rentabilidade superior a dos benchmarks utilizados. / In this thesis we discuss copula-based approaches to describe statistical dependencies within nancial instruments and evaluate its performance. Many nancial crises have occurred since the late 1990s, including the Asian crisis (1997), the Russian national debt crisis (1998), the dot-com bubble crisis (2000), the crises after 9-11 (2001) and Iraq war (2003), the subprime mortgage crisis or global nancial crisis (2007-08), and the European sovereign debt crisis (2009). All of these crises lead to a massive loss of nancial wealth and an upward in observed volatility and have emphasized the importance of a more robust macro-prudential policy. In other words, nancial disruptions make the economic processes highly nonlinear making the major central banks to take counter-measures in order to contain nancial distress. The methods for modeling uncertainty and evaluating the market risk on nancial markets are now under more scrutiny after the global nancial crisis. Due to the complex dependence patterns of nancial markets, a high-dimensional multivariate approach to tail dependence analysis is surely more insightful than assuming multivariate normal returns. Given its exibility, copulas are able to model better the empirically veri ed regularities normally attributed to multivariate nancial returns: (1) asymmetric conditional volatility with higher volatility for large negative returns and smaller volatility for positive returns (HAFNER, 1998); (2) conditional skewness (AITSAHALIA; BRANDT, 2001; CHEN; HONG; STEIN, 2001; PATTON, 2001); (3) excess kurtosis (TAUCHEN, 2001; ANDREOU; PITTIS; SPANOS, 2001); and (4) nonlinear temporal dependence (CONT, 2001; CAMPBELL; LO; MACKINLAY, 1997). The principal contribution of the essays is to assess if more sophisticated approaches than the distance method and plain Markowitz model can take advantage of any market anomalies/ fricctions. The essays are one attempt to provide a proper analysis in these issues using a long-term and comprehensive datasets. We empirically show that copula-based approaches are useful in all essays, proving bene cial to model dependencies in di erent scenarios, assessing the downside risk measures more adequately and yielding higher profitability than the benchmarks.

Submitted by Filipe dos Santos (fsantos@pucsp.br) on 2017-12-04T11:55:11Z No. of bitstreams: 1 Fabrício Silva de Sousa Machado.pdf: 1470089 bytes, checksum: dbe41bf9d295f422d6c1d5b836338992 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-12-04T11:55:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Fabrício Silva de Sousa Machado.pdf: 1470089 bytes, checksum: dbe41bf9d295f422d6c1d5b836338992 (MD5) Previous issue date: 2017-11-13 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPES / The 2008 crisis allowed Hyman Minsky's theories to be reinserted into the debate on the directions of modern macroeconomics. In a post-Keynesian perspective, this study aims to prove the hypothesis that complex financial innovations, post-Bretton Woods financial market leverage, and deregulation have magnified the fragility and instability of the capitalist economy. Thus, we will treat the causes of the crisis as a problem of theoretical foundation of the capitalist system, because its functioning is based on the deregulation of the financial markets and the dominance of efficient markets hypothesis. Looking at the evidence of the 2008 crisis, it is possible to question the thesis of the new classics that financial liberalization would promote greater efficiency and stability in the system, because with the collapse of US mortgage loans, caused by the proliferation of securitized products, the problem became systemic. This occurs by the amplification of using of off-balance structures such as the shadow bankings, which began in the 1970s, widening the base of the financial capital base outside the control area of the national central bank systems. This situation reinforces the importance of understanding the fundamental dilemma between market deregulation and financial instability, the central object of this work / A crise de 2008 permitiu que as teorias de Hyman Minsky fossem reinseridas no debate sobre os rumos da moderna macroeconomia. Sob a perspectiva pós-keynesiana, esse trabalho visa a comprovar a hipótese de que as complexas inovações financeiras, a alavancagem dos mercados financeiros ocorridos no pós-Bretton Woods e a desregulamentação ampliaram a fragilidade e a instabilidade da economia capitalista. Assim, trataremos das causas da crise como um problema de fundamentação teórica do sistema capitalista, pois seu funcionamento está baseado na desregulamentação dos mercados financeiros e na dominância da hipótese dos mercados eficientes. Ao se observar as evidências da crise de 2008, é possível questionar a tese defendida pelos novos clássicos de que a liberalização financeira promoveria uma maior eficiência e estabilidade no sistema, pois, com o colapso dos empréstimos hipotecários do EUA, originado pela proliferação dos produtos securitizados, o problema tornou-se sistêmico. Isso ocorreu em razão da amplificação de estruturas “off-balance” como os shadow bankings, cuja disseminação iniciou-se nos anos 70, ampliando a base de capitais financeiros fora da área de controle dos sistemas de bancos centrais nacionais. Essa situação reforça a importância de compreender o dilema fundamental entre a desregulamentação dos mercados e a instabilidade financeira, objeto central desse trabalho