Submitted by MFEE Mestrado Profissional em Finanças e Economia Empresarial da EPGE (mfee@fgv.br) on 2015-02-23T22:35:26Z No. of bitstreams: 1 Márcio Julião - Versão Final.pdf: 3158274 bytes, checksum: bed358fa01baf44a1b57927ba7025448 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2015-03-04T12:58:34Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Márcio Julião - Versão Final.pdf: 3158274 bytes, checksum: bed358fa01baf44a1b57927ba7025448 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2015-03-04T12:58:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Márcio Julião - Versão Final.pdf: 3158274 bytes, checksum: bed358fa01baf44a1b57927ba7025448 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-03-04T12:58:59Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Márcio Julião - Versão Final.pdf: 3158274 bytes, checksum: bed358fa01baf44a1b57927ba7025448 (MD5) Previous issue date: 2011-05-31 / This research examined the application of the hedge accounting methodology for derivatives and its object o f protection. It was shown the fair v alue calculation, marketto-market value, hedge effectiveness test, documentation and accounting classification in the fair value hedge and cash flow hedge models. It was also verified the impact of taxes on the hedge effectiveness. / Esta pesquisa analisou a aplicação da metodologia de hedge accounting na contabilização de derivativos financeiros em conjunto com a operação objeto de proteção. Foi demonstrado o cálculo do valor justo por marcação a mercado, o teste de efetividade do hedge, a documentação e classificação contábil nos modelos de hedge de valor justo e hedge de fluxo de caixa. Foi verificado ainda o impacto da tributação na efetividade da operação de hedge.

Submitted by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2011-03-24T13:52:47Z No. of bitstreams: 1 1420048.pdf: 2980111 bytes, checksum: a9baa5054e9d6141e654617e72d484d8 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha(marcia.bacha@fgv.br) on 2011-03-24T13:53:17Z (GMT) No. of bitstreams: 1 1420048.pdf: 2980111 bytes, checksum: a9baa5054e9d6141e654617e72d484d8 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-03-24T13:53:25Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1420048.pdf: 2980111 bytes, checksum: a9baa5054e9d6141e654617e72d484d8 (MD5) Previous issue date: 2009 / The economic estabilization that Brazil has achieved in the last years, and the increase of brazilians firms' corporate govemance levei made the brazilian's stock market an option for foreign investors. The economic's global warm made the market develop and become a finance option for brazilians firms. In the period between 2004 and 2007 were reaiized 106 IPOs in Bovespa. Using the period mentioned above, this study has as objective show the impact of IPO on brazilians firms, using multiples calculated with accounting data. The using of accounting data alows the comparison of the previous inicial pubiic offer period with the after period. In this study we have verified that the firms used the publics offers as a way of capitalization, more then 90% of used sample firms made issuance of shares. This fact made it possible a reduction of leverage and an increase of firms net operating results after IPO. / A estabilização econômica que o Brasil alcançou nos últimos anos e o aumento do nível de governança corporativa das empresas brasileiras, fez do mercado acionário brasileiro uma opção para investidores estrangeiros. Com aquecimento da economia global o mercado se desenvolveu e tornou-se uma opção de financiamento para as empresas brasileiras. No período de 2004 a 2007 foram realizados 106 IPOs na Bovespa. Utilizando o período acima citado, este trabalho tem como objetivo mostrar o impacto do IPO sobre as empresas brasileiras, através de múltiplos calculados com dados contábeis. A utilização de dados contábeis possibilita a comparação do período anterior a abertura de capital com o período pós IPO. Neste trabalho verificamos que as empresas usaram as ofertas públicas como forma de capitalização, mais de 90% das empresas da amostra utilizada fez emissão de ações. Isso possibilitou uma redução no grau de alavancagem e o aumento da geração de resultado operacional das empresas após o IPO.

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Sócio-Econômico, Programa de Pós-Graduação em Contabilidade, Florianópolis, 2009. / Made available in DSpace on 2012-10-24T09:19:19Z (GMT). No. of bitstreams: 1 266059.pdf: 373810 bytes, checksum: 8820be0b405e90f6e0ab841c7adb0471 (MD5) / A Moderna Teoria de Finanças adota os pressupostos da racionalidade ampla, descritos na Teoria da Utilidade Esperada (TUE), em que o investidor é avesso ao risco e procura maximizar seu bem estar de maneira racional (BERNOULLI, 1954). Todavia, várias pesquisas questionam a racionalidade dos investidores e desses questionamentos surgiram as Finanças Comportamentais. O presente trabalho se reporta a uma pesquisa descritiva envolvendo a tomada de decisão sob risco. O enfoque recai sobre o efeito reflexo, no qual investidores tendem a apresentar aversão ao risco no campo dos ganhos e propensão ao risco no campo das perdas (KAHNEMAN e TVERSKY, 1979). Esse efeito demonstra uma violação direta aos axiomas da TUE. Este trabalho objetiva investigar o impacto do efeito reflexo sobre investidores experientes e inexperientes em decisões de investimentos sob risco. Essa investigação ocorreu por meio da comparação da diferença dos percentuais de suscetibilidade ao efeito reflexo de investidores experientes e inexperientes, participantes da pesquisa, mediante a replicação dos experimentos seminais de Kahneman e Tversky (1979). Para comparar e testar a diferença desses percentuais aplicaram-se 500 questionários em evento destinados a investidores no qual se obteve a participação efetiva de 243 investidores. Os resultados desse estudo apresentam indícios de que os investidores inexperientes são mais afetados pelo efeito reflexo se comparados aos experientes em decisões de investimentos sob risco. / The modern Theory of Finance adopts the assumptions of broad rationality, described in the Theory of Expected Utility (TEU), in which the investor is opposed to the risk and seeks to maximize their welfare rationally (BERNOULLI, 1954). However, several studies question the investor rationality and from those questions the Behavioral Finance arose. This work refers to a descriptive research involving the decision under risk. The focus lies on the effect reflex, in which investors tend to present risk aversion in the field of earnings and propensity of the risk in the field of losses (KAHNEMAN and TVERSKY, 1979). This effect shows a direct breach of the axioms of TEU. This works aims to investigate the impact of the reflex effect on experienced and inexperienced investors in decisions of investments under risk. This research occurred through the comparison of difference between the percentuals of susceptibility to the reflex effect of experienced and inexperienced investors, participants of the research, through the replication of seminal experiments of Kahneman e Tversky (1979). To compare and test the difference of these percentuals, 500 questionnaires were applied in event for the investors in which was obtained the effective participation of 243 investors. The results of this study presented significant indications that the inexperienced investors are more affected by a reflex effect as compared to experienced investors in decisions of investments under risk.

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:16:24Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1435.pdf: 473371 bytes, checksum: c5f7942f1b4a09a383eb132d46a939bf (MD5) Previous issue date: 2000-08-04 / A partir da bastante difundida metodologia de Cointegração e Características (Features), propõe-se a execução dos testes de Johansen e regressão auxiliar para verificar a existência de Características Comuns de primeira e segunda ordem entre índices e retornos de bolsas latinoamericanas. A existência de Características Comuns em séries financeiras é de particular importância por implicar em previsibilidade, derivando relações que podem ter aplicações em estratégias de transação e hedge, por exemplo. Os resultados mostram que a ocorrência de Características Comuns é restrita. O primeiro teste indica ocorrência de relações de longo prazo em uma região envolvendo a Argentina. No curto prazo, foram identificados Ciclos Comuns entre Argentina, Brasil, Chile e México. As relações encontradas neste caso servem como indicadores de movimentos pró-cíclicos na resposta a notícias entre estes países. Nos testes de segunda ordem, nenhuma Característica Comum foi identificada.

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:47:33Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2213.pdf: 1998218 bytes, checksum: 7bf4d42af28e206a7da3264f36d8c1cf (MD5) Previous issue date: 2006-08-28 / O objetivo deste trabalho será o de analisar o desempenho dos Hedge Funds brasileiros, mais conhecidos no mercado nacional como Fundos Multimercados com Renda Variável e com Alavancagem, comparando seus riscos e retornos ao de alguns outros índices financeiros do mercado, principalmente aqueles ligados ao mercado acionário.

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:47:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2041.pdf: 768622 bytes, checksum: 03fe8fa975967c0d861b8ae037aec845 (MD5) Previous issue date: 2005-08-15 / Financial risk tolerance is assumed to be a fundamental issue underlying a number of financial decisions. For this reason, researchers have long been interested in understanding the relationship between personal financial risk tolerance and factors as diverse as life cycle and asset allocation decisions. The risk questionnaire is therefore one of the instruments available, but there are few, if any, generally recognized instruments designed to ascertain someone’s financial risk tolerance or preference. This paper objective is to evaluate three risk assessment questionnaires from different institutions but with a behavioral finance focus. The behavioral finance perspective show us the psychological aspects of the investor that arise when people form beliefs and preferences. By knowing how the investor behaves, the financial consultant may try to educate and bring the investor back to a rational portfolio decision. The modern theory of finance also highlights that investors preferences – in particular impatience and aversion to risk – do influence optimal portfolios. Having that in mind, on of the roles of the financial consultant is to understand how investors forms their preferences, so they may help investors making optimal portfolio decisions in the long run. / Tolerância ao risco é fundamental quando se tomam decisões financeiras. No entanto, a avaliação da tolerância ao risco tem se baseado ao longo dos anos em diferentes metodologias, tais como julgamentos heurísticos e a teoria da utilidade esperada que tem como base a hipótese dos mercados eficientes. Foi dentro desta ótica que este trabalho se desenvolveu. O objetivo é analisar três diferentes questionários de avaliação ao risco que são na prática amplamente utilizados por consultores financeiros. Foi assumido para isso que os investidores são considerados racionais, conhecem e ordenam de forma lógica suas preferências, buscam maximizar a 'utilidade' de suas escolhas, e conseguem atribuir com precisão probabilidades aos eventos futuros, quando submetidos a escolhas que envolvam incertezas. No entanto, em uma análise preliminar dos questionários, estes poderiam estar utilizando conceitos de behavioral finance para avaliarem a tolerância ao risco, ao invés de utilizarem somente a metodologia tradicional da teoria da utilidade esperada. Dessa forma tornou-se necessário o estudo dos conceitos de behavioral finance. O primeiro capítulo então trata dos aspectos psicológicos do investidor, procurando entender como este se comporta e como este forma suas preferências. Apesar do estudo assumir racionalidade nas decisões, se a teoria de behavioral estiver correta e os investidores apresentarem desvios a racionalidade, como a teoria prospectiva afirma, o questionário poderia ser o veículo ideal para identificar tais desvios, sendo possível então educar e orientar o indivíduo em suas escolhas financeiras, afim de maximizá-las. O capitulo dois coloca a análise dos questionários inserida no contexto da teoria moderna de finanças, falando das escolhas de portfólio para investidores de longo prazo. O capítulo mostra de forma bem resumida e simplificada como o investidor maximiza a sua utilidade da riqueza. A idéia desse capítulo é entender como alguns julgamentos heurísticos assumidos na prática por consultores financeiros afetam as escolhas de portfólio e em quais condições esses julgamentos heurísticos são verdadeiros. Isso se torna importante pois os questionários mesclam medidas de risco com horizonte de investimentos do investidor. Estes questionários são utilizados para traçar uma política de investimentos completa para o investidor. Para cada perfil de risco encontrado a instituição traça um modelo de alocação de portfólio. O capítulo três trata da avaliação dos questionários em si tendo como base a teoria da utilidade esperada, os conceitos de behaviral finance e as lições tiradas das escolhas de portfólio para investidores de longo prazo.

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:48:07Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2005-09-02 / o presente trabalho versa, fundamentalmente, sobre o entendimento da volatilidade, sua modelagem e estimação. Como objeto mais específico, tem-se a comparação de dois métodos de estimação da razão de hedge para uma carteira com dois ativos: dólar spot e dólar futuro. Usando dados para dois períodos - abril de 1995 a março de 2004 e janeiro de 1999 a 30 de março de 2004 -, a análise pelo método MGARCH-BEKK-Diagonal se mostrou superior ao MQO, no sentido de que, com o primeiro, conseguiu-se uma variação percentual negativa da variância da carteira em relação à carteira sem hedge - resultado oposto ao obtido, usando-se a outra abordagem. Sugere-se aqui que a explicação do sucesso de um modelo multivariado - extensão do modelo ARCH inicialmente proposto por Engle (1982) - deve-se a sua melhor adequação a um fato estilizado em Finanças: a concentração de volatilidade durante certos períodos, bem como ao uso de uma covariância em cuja estrutura se consideram seu caráter autoregressivo e o efeito de choques passados. A redução percentual da variância obtida indica ainda a importância do mercado futuro de dólar para a atividade de hedge e para a diminuição da incerteza.

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:48:23Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2001.pdf: 489303 bytes, checksum: 1c14dd7010511354db3008af5d40081d (MD5) Previous issue date: 2005-08-05 / Foram examinadas as determinantes do nível de liquidez das firmas brasileiras, em um estudo de dados em painel com 295 firmas de capital aberto no período entre 1994 e 2004. Neste estudo, a liquidez foi definida como o estoque de caixa e títulos com liquidez dividido pelo total de ativos da firma. A análise empírica sugere que a liquidez das firmas brasileiras não é determinada por políticas específicas, sendo uma variável endógena, resultante das componentes do fluxo de caixa. Os principais resultados do modelo sugerem que o nível de liquidez é crescente em função do tamanho, do endividamento de curto prazo, e da lucratividade (tanto em termos de fluxo de caixa quanto lucro contábil), enquanto é decrescente em função do risco Brasil e do nível de capital de giro. A teoria do pecking order parece prevalecer nas decisões de financiamento das firmas. Alguns destes resultados, assim como a insignificância de outras variáveis testadas, contrariam as expectativas teóricas de como as firmas deveriam se comportar em relação ao nível de liquidez, com o objetivo de maximizar o valor da firma. O excedente de caixa ocorre nas grandes firmas com alta geração de caixa, e estas firmas podem estar incorrendo elevados custos de agência/expropriação, com prejuízo principalmente para os acionistas minoritários.

Submitted by Igor Brito (igorarb@hotmail.com) on 2014-05-22T22:06:39Z No. of bitstreams: 1 Uma Nova Estratégia de Negociação em Pares _ Igor Brito.pdf: 873060 bytes, checksum: 429227cb5b424ef4fc6ae3d44a999734 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2014-05-23T12:10:27Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Uma Nova Estratégia de Negociação em Pares _ Igor Brito.pdf: 873060 bytes, checksum: 429227cb5b424ef4fc6ae3d44a999734 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-05-23T12:52:42Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Uma Nova Estratégia de Negociação em Pares _ Igor Brito.pdf: 873060 bytes, checksum: 429227cb5b424ef4fc6ae3d44a999734 (MD5) Previous issue date: 2014-04-28 / One of the main advantages of pairs trading strategies is that it should normally entail low correlation with market returns. By taking both long and short positions, they are able to control the magnitude of the market beta, keeping it virtually close to zero. The idea is to carry out statistical arbitrage by taking advantage of deviations from long-run equilibrium prices. As such, they involve equilibrium correction models for a pair of asset returns. We show how to build a pairs trading strategy that benefits not only from the long-run equilibrium relation between the pair of asset prices, but also from the speed at which the prices correct deviations to that equilibrium. The vast majority of trading strategies involving pairs trading was based on the hypothesis that achieving positive returns would be related to the mean reversion characterized by the cointegration relation from each pair, but ignored the possibility of selecting pairs, testing the adjustment speed of the Vector Error Correction from this relationship. The overall result of this research indicates low correlation with market returns, associated with an net annual return and annualized Sharpe ratio of 15.05% and 1.96, respectively. / Uma das principais vantagens das estratégias de negociação em pares está relacionada à baixa correlação com os retornos do mercado. Ao tomar posições compradas e vendidas, estas estratégias são capazes de controlar a magnitude do beta de mercado, mantendo-se praticamente zero ou estatísticamente não significativas. A idéia consiste na realização de arbitragem estatística, aproveitando os desvios de preços de equilíbrio de longo prazo. Como tal, elas envolvem modelos de correção de equilíbrio para os pares de retornos dos ativos. Nós mostramos como construir uma estratégia de negociação de pares que é beneficiada não só pela relação de equilíbrio de longo prazo entre os pares de preços dos ativos da carteira, mas também pela velocidade com que os preços ajustam os desvios para o equilíbrio. Até então, a grande maioria das estratégias envolvendo negociação em pares se baseavam na hipótese de que a obtenção de retornos positivos estaria relacionada à reversão à média caracterizada pela relação de cointegração dos pares, mas ignorava a possibilidade de seleção dos pares testando a velocidade de ajustamento do Vetor de Correção de Erros desta relação. Os resutados deste trabalho indicaram baixos níveis de correlação com o mercado, neutralidade das estratégias, associados a retornos financeiros líquidos e Índice de Sharpe anualizados de 15,05% e 1,96 respectivamente.

Dissertação (Mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnologico / Made available in DSpace on 2016-01-08T21:42:59Z (GMT). No. of bitstreams: 1 108860.pdf: 5344295 bytes, checksum: fa070bc08f90608023589e6bac183441 (MD5) Previous issue date: 1997 / O uso de Redes Neuronais Artificiais (RNAs) para a classificação de pequenas empresas quanto a saúde financeira. A relevância deste trabalho se deve a importância das pequenas empresas na economia e sociedade brasileira. O estudo observa a eficácia das RNAs que usam padrões (índices financeiros) para classificar a saúde financeira das pequenas empresas apesar dos poucos dados disponíveis para treinar as redes.