Submitted by Ricardo Buscariolli Pereira (ribusca@yahoo.com) on 2014-06-18T16:45:36Z No. of bitstreams: 1 tese_final.pdf: 7712126 bytes, checksum: 31167f00e858b4955d0dbdbde639006a (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2014-06-18T18:36:04Z (GMT) No. of bitstreams: 1 tese_final.pdf: 7712126 bytes, checksum: 31167f00e858b4955d0dbdbde639006a (MD5) / Made available in DSpace on 2014-06-18T20:06:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 tese_final.pdf: 7712126 bytes, checksum: 31167f00e858b4955d0dbdbde639006a (MD5) Previous issue date: 2014-05-23 / This dissertation is composed of three related essays on the relationship between illiquidity and returns. Chapter 1 describes the time-series properties of the relationship between market illiquidity and market return using both yearly and monthly datasets. We find that stationarized versions of the illiquidity measure have a positive, significant, and puzzling high premium. In Chapter 2, we estimate the response of illiquidity to a shock to returns, assuming that causality runs from returns to illiquidity and find that an increase in firms' returns lowers illiquidity. In Chapter 3 we take both effects into account and account for the endogeneity of returns and illiquidity to estimate the liquidity premium. We find evidence that the illiquidity premium is a smaller than the previous evidence suggests. Finally, Chapter 4 shows topics for future research where we describe a return decomposition with illiquidity costs.

Submitted by maxence scichili (maxence.scichili@gmail.com) on 2015-06-24T20:58:27Z No. of bitstreams: 1 Thesis Final Version_Maxence-3.pdf: 1611710 bytes, checksum: 1e19a2e1888853b50ad9aacf816687c2 (MD5) / Approved for entry into archive by Luana Rodrigues (luana.rodrigues@fgv.br) on 2015-06-25T16:10:15Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Thesis Final Version_Maxence-3.pdf: 1611710 bytes, checksum: 1e19a2e1888853b50ad9aacf816687c2 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-06-25T16:20:31Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Thesis Final Version_Maxence-3.pdf: 1611710 bytes, checksum: 1e19a2e1888853b50ad9aacf816687c2 (MD5) Previous issue date: 2015-05-19 / Este estudo analisa as variáveis de liquidez no mercado corporativo brasileiro de debêntures e testa a variável Eurobond para compreender quais características ajudam a prever a liquidez de debêntures. Embora os mercados de capitais brasileiros tenham melhorado drasticamente nos últimos anos, as grandes empresas brasileiras têm muitas opções na hora de tomar a decisão de aumentar capital (emissão de Eurobônus é um deles). Este estudo busca preencher uma lacuna na literatura acadêmica vendo se existe uma relação de liquidez entre os dois mercados. O proxy Eurobond foi encontrado significativo ao nível de 5% e o nível de 1%. Os outras proxies que foram significativos (valor de emissão, data de vencimento inicial, Avaliação) coincidem com os resultados de estudos anteriores.

Submitted by Monuque Luise Liette (monique_liette@yahoo.com.br) on 2015-12-22T13:16:53Z No. of bitstreams: 1 Dissertação final Completa_menor.pdf: 3116390 bytes, checksum: c329a2b70f37bd5912e6b6a9f026742f (MD5) / Approved for entry into archive by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br) on 2015-12-22T13:28:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação final Completa_menor.pdf: 3116390 bytes, checksum: c329a2b70f37bd5912e6b6a9f026742f (MD5) / Made available in DSpace on 2015-12-22T13:39:51Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação final Completa_menor.pdf: 3116390 bytes, checksum: c329a2b70f37bd5912e6b6a9f026742f (MD5) Previous issue date: 2015-11-30 / Em resposta à crise financeira de 2008, em 2010 o Comitê de Basileia em Supervisão Bancária (Basel Committee on Banking Supervision - BCBS) emitiu a metodologia do cálculo do indicador de Risco de Liquidez de curto prazo (Liquidity Coverage Ratio - LCR) que é um dos componentes do conjunto de normas conhecido como Basileia III. Esse índice mede se cada conglomerado possui um estoque de ativos financeiros líquidos de alta qualidade de forma a suportar uma crise severa por 30 dias. Esse trabalho calculou o índice de liquidez de curto prazo dos dez maiores bancos brasileiros em ativos totais nos últimos cinco anos, seguindo as diretrizes do documento acima mencionado e do Banco Central do Brasil. A finalidade desse estudo foi verificar se houve uma melhora na liquidez dos grandes bancos após a divulgação da metodologia de cálculo do LCR, uma vez que a partir de 2015 é esperado pelo Banco Central do Brasil que os bancos possuam pelo menos 60% de ativos líquidos para suportar uma crise de 30 dias. A análise foi conduzida utilizando dados contábeis oriundos tanto do banco de dados do Banco Central do Brasil quanto das publicações individuais de cada instituição. Essa análise permitiu avaliar que os principais bancos do sistema financeiro brasileiro já estão preparados para atender aos requisitos internacionais e que não serão necessárias grandes alterações na estrutura do balanço das instituições analisadas, evitando a migração seus ativos de empréstimos, aplicações em certificados de depósitos interbancários e títulos privados para títulos de alta qualidade e liquidez.

Submitted by Osmar Gesualdo (osmargneto@gmail.com) on 2016-01-11T15:51:40Z No. of bitstreams: 1 20160111 financas-gesualdo-dissertação FGV.pdf: 1222688 bytes, checksum: a638bdc7ca273e1e871671d1fb7004cc (MD5) / Approved for entry into archive by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br) on 2016-01-11T16:01:30Z (GMT) No. of bitstreams: 1 20160111 financas-gesualdo-dissertação FGV.pdf: 1222688 bytes, checksum: a638bdc7ca273e1e871671d1fb7004cc (MD5) / Made available in DSpace on 2016-01-11T16:06:27Z (GMT). No. of bitstreams: 1 20160111 financas-gesualdo-dissertação FGV.pdf: 1222688 bytes, checksum: a638bdc7ca273e1e871671d1fb7004cc (MD5) Previous issue date: 2015-12-10 / The aim of this thesis is to investigate the Brazilian corporate bonds’ secondary market, to answer what features of the bonds affect its liquidity and the liquidity characteristics which can be observed in Brazilian corporate bonds. Five liquidity measures were used: number of days that occurred transactions, number of transactions, transactions volume compared to the amount issued, price spread traded daily and yield volatility. For each measure of liquidity, the influence of eight characteristics of the Brazilian corporate bonds was found: rating issued volume, maturity, issuer sector, listed on the stock exchange, issued age and issue type (encouraged and under instruction restricted efforts). There are collected 998 public debentures and their respective transactions up to 18 months after issue, from January 2007 to August 2015. The database, which totaled 53,085 observations, was based on market prices supplied daily by the Brazilian National Debentures System. As a result, it was found that issue volume, issue type (encouraged or restricted) and certain segments are liquidity variables. Additionally, it was found that, by controlling the segments of issuing, bonds with the highest volume are given more liquidity. Moreover, the relationship between age and liquidity is not clear and price spread traded daily is not an adequate liquidity measure. Finally, it was found that the high concentration of securities issued under restricted efforts reduced market liquidity compared to the study of Sheng and Saito (2008), despite the increase in the issued volume in the period. By contrast, the issuance of bonds encouraged raised the level of transactions in the secondary market. / O objetivo desta dissertação é investigar o mercado secundário de debêntures do Brasil, para responder quais as características dos títulos afetam sua liquidez e quais as características de liquidez podem ser observadas nas debêntures brasileiras. Cinco medidas de liquidez foram utilizadas: número de dias que ocorreram transações, número de transações, volume relativo de transações em relação ao montante emitido, diferença entre os preços máximos e mínimos transacionados e a volatilidade do rendimento. Para cada medida de liquidez, verificou-se a influência de oito características das debêntures: rating, volume emitido, prazo de vencimento, segmento do emissor, listagem em bolsa, idade da emissão e tipo de emissão (incentivada e sob instrução de esforços restritos). Foram coletadas 998 emissões públicas de debêntures e suas respectivas transações até 18 meses após a emissão, no período de janeiro de 2007 a agosto de 2015. A base de dados, que somou 53.085 observações, fundamentou-se nas cotações de mercado fornecidas diariamente pelo Sistema Nacional de Debêntures. Como resultado, verificou-se que o volume da emissão, tipo de emissão (incentivada ou restrita) e determinados segmentos são variáveis de liquidez. Adicionalmente constatou-se que, controlando os segmentos dos emissores, debêntures com maior volume emitido são mais líquidas. E mais, a relação entre idade e liquidez não é clara e a diferença entre preços máximos e mínimos das transações não é uma medida de liquidez apropriada. Por fim, verificou-se que a grande concentração de títulos emitidos sob esforços restritos reduziu a liquidez do mercado em comparação com o estudo de Sheng e Saito (2008), apesar do aumento do volume emitido no período. Em contrapartida, a emissão de títulos incentivados elevou o nível de transações no mercado secundário.

Submitted by Anderson Luiz Pereira de Paula (anderson_de_paula@hotmail.com) on 2017-03-14T10:31:38Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Versao Biblioteca.pdf: 1235695 bytes, checksum: 47eb6a34a06bc4028069c939633845a5 (MD5) / Rejected by Fabiana da Silva Segura (fabiana.segura@fgv.br), reason: Boa Tarde, Anderson Peço fazer as seguintes correções: Retirar o acento de Getulio No rodapé fica somente São Paulo (excluir -SP) abaixo o ano alterar para 2017 (Alterar nas páginas que contém o ano) Campo de Conhecimento: Finanças e Economia de Empresas (alterar nas páginas que houver) Data de aprovação 07.03.2017 Peço fazer os ajustes e submeter novamente Atenciosamente on 2017-03-14T16:41:53Z (GMT) / Submitted by Anderson Luiz Pereira de Paula (anderson_de_paula@hotmail.com) on 2017-03-16T03:26:04Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Versao Biblioteca.pdf: 1237643 bytes, checksum: 7d48d36093dc6bf7c4a499597901dd7f (MD5) / Approved for entry into archive by Fabiana da Silva Segura (fabiana.segura@fgv.br) on 2017-03-16T16:24:05Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Versao Biblioteca.pdf: 1237643 bytes, checksum: 7d48d36093dc6bf7c4a499597901dd7f (MD5) / Made available in DSpace on 2017-03-17T12:26:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Versao Biblioteca.pdf: 1237643 bytes, checksum: 7d48d36093dc6bf7c4a499597901dd7f (MD5) Previous issue date: 2016-12-05 / The liquidity of the secondary market of corporate bonds has been the subject of a wide debate by several players in the Brazilian capital market – either by investors, who are looking for a better way to identify and price the cost to discard a position, or by companies that seek alternatives to reduce the cost of debt, or by regulators, who seek to encourage the financing of companies through the capital market, promoting financial disintermediation. Using a complete database of bonds transactions in the Brazilian secondary market and econometric models for panel data analysis (longitudinal), this work presents the effect caused by the implementation of the Brazilian Single Price Registration System (REUNE) in the liquidity of the secondary market of bonds between January 2010 and December 2015. Results suggest that investors have become able to getting better deals or even get vaccinated against bad managers and fraudulent operations, a typical situation in resource management of pension funds. This paper seeks to contribute to the literature by providing new evidence that increased transparency in secondary market transactions is an important determinant of better business for investors in the capital market. / A liquidez do mercado secundário de debêntures tem sido objeto de amplo debate por diversos atores no mercado de capitais brasileiro – seja por parte dos investidores, que procuram uma melhor maneira de identificar e precificar o custo para se desfazer de uma posição, seja por parte das empresas que buscam alternativas para reduzir o custo das dívidas, seja por parte dos reguladores, que buscam incentivar o financiamento das empresas por meio do mercado de capitais, promovendo a desintermediação financeira. Utilizando uma completa base de dados das transações de debêntures no mercado secundário brasileiro e de modelos econométricos para análise de dados em painel (longitudinais), este trabalho apresenta o efeito causado pela implantação do sistema de Registro Único de Preços (REUNE) na liquidez do mercado secundário de debêntures entre janeiro de 2010 e dezembro de 2015. Os resultados sugerem que os investidores se tornaram aptos a realizar melhores negócios ou até mesmo vacinaram-se contra maus gestores e operações fraudulentas, situação típica em gestão de recursos de fundações de previdência complementar. Este trabalho contribui para a literatura fornecendo novas evidências de que o aumento de transparência nas transações do mercado secundário é importante determinante de melhores negócios para investidores no mercado de capitais.

Submitted by Lucas Bubman Dyskant (lucasbubman@hotmail.com) on 2017-11-28T15:33:56Z No. of bitstreams: 2 EPGE - Final.pdf: 765762 bytes, checksum: 516f76f53430680a81d511305bdde1be (MD5) EPGE - Final.pdf: 765762 bytes, checksum: 516f76f53430680a81d511305bdde1be (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2017-12-07T19:31:14Z (GMT) No. of bitstreams: 2 EPGE - Final.pdf: 765762 bytes, checksum: 516f76f53430680a81d511305bdde1be (MD5) EPGE - Final.pdf: 765762 bytes, checksum: 516f76f53430680a81d511305bdde1be (MD5) / Made available in DSpace on 2017-12-08T17:08:53Z (GMT). No. of bitstreams: 2 EPGE - Final.pdf: 765762 bytes, checksum: 516f76f53430680a81d511305bdde1be (MD5) EPGE - Final.pdf: 765762 bytes, checksum: 516f76f53430680a81d511305bdde1be (MD5) / We find that illiquidity remains a major factor in explaining corporate spreads. Illiquidity is second only to the credit risk itself. This effect is surprising given that the corporate debt trading activity has more than doubled in the US since the financial crisis of 2008. Longer bonds are substantially more illiquid than shorter bonds as one additional year in time to mature dries liquidity by 16%. We regress monthly cross-sectional corporate yield spreads on our return-based illiquidity measure, controlling for other variables such as the CDS spread and volatility. We find that a one standard deviation increase in illiquidity widens spreads by 26 basis points. / Nós encontramos que a iliquidez remanesce um importante fator explicativo em spreads de títulos corporativos. A iliquidez é menos importante somente do que o próprio risco de crédito. Este efeito é surpreendente dado que o volume de negociação de dívida privada mais do que dobrou nos EUA desde a crise financeira de 2008. Títulos longos são substancialmente mais ilíquidos do que títulos mais curtos, uma vez que um ano adicional na maturidade seca a liquidez em 16%. Nós regredimos cross-sections mensais de spreads de taxas privadas em nossa medida de iliquidez baseada em retornos, controlando por outro fatores como o CDS e a volatilidade. Nós encontramos que um aumento de um desvio padrão na iliquidez aumenta os spreads em 26 pontos-base.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:18:30Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1999-09-27T00:00:00Z / A definição de um contrato de seguro depósito eficiente é analisada face à rede de segurança constituída nos sistemas financeiros. Busca-se, portanto, a harmonização do redesconto, o controle prudencial, o seguro depósito e eventuais programas de estímulos a fusões e aquisições de bancos em dificuldades (o PROER), de forma a equacionar o risco de crises de liquidez, ao mesmo tempo, em que minimizando o problema de assimetria de informações e os efeitos do elevado nível de alavancagem financeira dos bancos.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:58:13Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Rodrigo_Andrade_Tolentino.pdf.jpg: 17569 bytes, checksum: 694cfad8e417c71da95ec100055a8cbb (MD5) Rodrigo_Andrade_Tolentino.pdf.txt: 59602 bytes, checksum: 64bdba78b296f2a7a8ae36e0ecd10c2f (MD5) Rodrigo_Andrade_Tolentino.pdf: 464784 bytes, checksum: 106b0f6ad39a2dea96c0d1cbd2af440c (MD5) license.txt: 4820 bytes, checksum: 59e78f48285d651ee2193a508a46b954 (MD5) Previous issue date: 2009-07-28T00:00:00Z / This study investigates the effect of the aftermarket short covering (ASC) carried out by the underwriter during the price stabilization period on stock long-term liquidity. Because the ASC increases liquidity during the stabilization period and liquidity is a persistent characteristic of stocks, the ASC can increase long-term liquidity. In fact, we show that the ASC has a positive effect on liquidity over the 6 months subsequent to the stabilization period. This positive relation holds true even after controlling for many variables found important to explain liquidity by previous authors and the instrumentalization of the ASC. / Este trabalho investiga o efeito da recompra de ações no mercado secundário (ASC), realizada pelo banco de investimento no período de estabilização, sobre a liquidez de longo prazo. Devido ao fato da recompra aumentar a liquidez no período de estabilização e da liquidez seguir processo com dependência de trajetória, a recompra pode elevar a liquidez de longo prazo. Mostramos, neste trabalho, que a recompra tem um efeito positivo sobre a liquidez nos 6 meses subseqüentes ao período de estabilização. Esta relação positiva se mantém mesmo quando as variáveis utilizadas na literatura para explicar a liquidez são usadas como controle e após a instrumentalização da recompra.

Submitted by Cristiane Shirayama (cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-05-23T19:19:17Z No. of bitstreams: 1 61090100002.pdf: 359665 bytes, checksum: 87fb6b40a526393956abe85cb90545fb (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel(gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-05-23T19:31:24Z (GMT) No. of bitstreams: 1 61090100002.pdf: 359665 bytes, checksum: 87fb6b40a526393956abe85cb90545fb (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel(gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-05-23T19:33:27Z (GMT) No. of bitstreams: 1 61090100002.pdf: 359665 bytes, checksum: 87fb6b40a526393956abe85cb90545fb (MD5) / Made available in DSpace on 2011-05-24T11:16:21Z (GMT). No. of bitstreams: 1 61090100002.pdf: 359665 bytes, checksum: 87fb6b40a526393956abe85cb90545fb (MD5) Previous issue date: 2011-02-09 / Este trabalho teve como objetivo identificar o impacto do risco de liquidez nos retornos excedentes esperados das debêntures no mercado secundário brasileiro. Foram realizadas análises de regressão em painel desbalanceado com dados semestrais de 101 debêntures ao longo de oito semestres (primeiro semestre de 2006 ao segundo semestre de 2009), totalizando 382 observações. Sete proxies (Spread de Compra e Venda, %Zero Returns, Idade, Volume de Emissão, Valor Nominal de Emissão, Quantidade Emitida e %Tempo) foram utilizadas para testar o impacto do risco de liquidez nos yield spreads das debêntures. O yield spread foi controlado por até dez outras variáveis determinantes que não a liquidez (Fator Juros, Fator Crédito, Taxa Livre de Risco, Rating, Duration, quatro variáveis contábeis e Volatilidade de equity). A hipótese nula de que não há prêmio de liquidez para o mercado secundário de debêntures no Brasil foi rejeitada apenas para três das sete proxies (Spread de Compra e Venda, Valor Nominal de Emissão e Quantidade Emitida). Os prêmios encontrados são bastante baixos (1,9 basis point para cada 100 basis point de incremento no Spread de Compra e Venda, 0,5 basis point para um aumento de 1% no valor do Valor Nominal de Emissão e 0,17 basis point para cada menos 1000 debêntures emitidas), o que vai ao encontro dos resultados encontrados por Gonçalves e Sheng (2010). De qualquer forma houve perda da eficiência das proxies de liquidez após correção das autocorrelaçôes e potenciais endogeneidades, seja através da inclusão de efeitos fixos, da análise em primeiras diferenças ou da utilização de um sistema de três equações.

Submitted by Marco Antônio de Ramos Chagas (mchagas@ufv.br) on 2016-11-10T13:21:10Z No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 699121 bytes, checksum: 46d8b994a4c87300400abc436d56a0d6 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-11-10T13:21:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 699121 bytes, checksum: 46d8b994a4c87300400abc436d56a0d6 (MD5) Previous issue date: 2005-12-02 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / Condicionantes do risco de liquidez em cooperativas de economia e crédito mútuo do estado de Minas Gerais. O rientador: Marcelo José Braga. C onselheiros: Brício dos Santos Reis e João Eustáquio de Lima. Risco de liquidez pode ser caracterizado como insuficiência de recursos disponíveis para o cumprimento de obrigações. Em uma instituição financeira, está associado aos desequilíbrios entre ativos negociáveis e passivos exigíveis. As cooperativas de crédito têm sido afetadas pelo risco de liquidez por causa da incapacidade em promover a diversificação geográfica e de produtos, bem como pela maior dificuldade que enfrentam na captação de recursos, os quais são obtidos, em maior parte, mediante depósitos realizados pelos sócios. No Estado de Minas Gerais a gestão de risco das cooperativas de crédito é ainda incipiente. Assim, tendo em vista a ausência de pesquisa sobre risco de liquidez e considerando a presença significativa dessas cooperativas no Estado, objetivou- se, de forma geral, analisar, a partir da estrutura do balanço financeiro, se as cooperativas de economia e crédito mútuo de Minas Gerais estão em risco de liquidez e quais os condicionantes desse risco, no período de 2003 a 2005. Para alcançar os objetivos, foram utilizados os modelos logit binário e multinomial. Foi usado o indicador reserva de liquidez para classificar o risco de liquidez das cooperativas. O modelo binário classificou corretamente 83,57% do total de observações, tendo poder de predição de 75%. O modelo logit multinomial foi estimado utilizando os mesmos indicadores do modelo logit binário, considerando cinco faixas de risco de liquidez: muito baixo, baixo, médio, alto e muito alto. Pela aplicação do modelo logit multinomial, foi possível verificar que o tratamento dado aos indicadores financeiros deve diferir entre as cooperativas de crédito mútuo analisadas, de acordo com a faixa de risco em que se encontram. Para reduzir o risco de liquidez, torna-se necessário que especial atenção seja dada às variáveis que, em termos de magnitude do efeito marginal, foram mais significativas, ou seja, valores menores dos indicadores utilização de capitais de terceiros, imobilização do capital em giro e provisionamento e valores maiores do indicador depósito total/operação de crédito tornam essas instituições mais líquidas. Para a administração e o controle do risco de liquidez, torna-se imprescindível a associação de outras ferramentas que permitam a análise dinâmica das contas ativas e passivas e o cálculo diário do capital mínimo necessário na conta disponibilidades para suprir as demandas de saques e possíveis perdas incorridas pelas cooperativas. / Credit unions, often called credit cooperatives, are financial institutions that promote thrift among their members, create a font of credit for these members, and play an important role in the economy of several countries. Liquidity risk can be defined as deficiency of available resources for the execution of liabilities. In financial organizations, it is associated to lack of alignment between the negotiable assets and the demandable liabilities. Credit unions have been affected by the liquidity risk because of their incapacity in promoting the geographical and product diversification, as well as for the difficulty that their face in resources capitation obtained through deposits made by the members. The credit union risk management in Minas Gerais state is yet incipient. So, given the research about liquidity risk is not available and considering the significant presence of credit cooperatives in the state, the objective of this study is to analyze, from the structure of the financial sheet, if the credit unions are in liquidity risk and which are the liquidity risk determinants, from 2003 to 2005. The binary and multinomial logit models were used. The credit unions were clustered according their liquidity ratio. The binary logit model classified correctly 83,57% of the observations It means 75% of prediction power. The multinomial logit model was estimated using the same indicators of the binary logit model, considering five clusters of liquidity risk: very low, low, medium, high and very high risk. By using multinomial logit model was possible to verify that the treatment given to the financial indicators should differ between the analyzed credit unions, in agreement with the risk clusters. To reduce the liquidity risk becomes necessary that special attention was given to variables that, in terms of magnitude of the marginal effect, were more significant. Therefore, the results suggest that the high levels of liquidity are related to smaller values of the outsourcing capital use, immobilization of the turnover capital, and provision ratios. So, they are associated to larger values of the total deposit/credit operations, and asset growth ratios. To manage and control of liquidity risk is important the aggregation of other approaches that be able the dynamic analysis of the assets and liabilities and the daily estimate of the minimum capital requirement in account availabilities to supply the demands of take out and possible losses incurred by the credit unions. / Dissertação importada do Alexandria