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A relevância dos intangíveis na criação de valorBarros Júnior, Lucas de 10 August 2010 (has links)
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Previous issue date: 2010-08-10 / Fundo Mackenzie de Pesquisa / The main incentive of the work is due to the substantial increase that intangible assets are acquired in recent decades, this was shown by statistical evidence of variables that are part of those assets.Because of this, the construction of indices capable of measuring the intangible capital inside the companies from financial and accounting information available, and the study of the association of these indices, with the value creation of enterprises, and return through the variation of stock prices may provide a new perspective and essential for companies and their
shareholders, and may even become an important competitive differentiator.With that comes the need to measure these assets for future management. Aware of this need, this paper examines one of the ways proposed to measure the intangible assets within organizations, and their relation to the profitability offered to shareholders.Inside the exhibition of the proposal, we opted for the model proposed by Gu and Lev
evaluation of intangible assets and with this methodology, we evaluated their evidence in American companies from the sectors of Electronic and Electrical and Health Care.
The sample data was obtained through the database of the Thomson Datastream and was treated a total of 706 companies in the Health Care and 559 for the sector of the
Electronic and Electrical.The data of the companies were arranged in the form of panel data and analyzed by the method of pool panels, fixed and random, which is an original way the proposed method.Initially we tested the variable proposed by the authors, IDE with variables that assess
the business innovation and degree of intangibility. The second part of the tests, 3º and 4ºhypotheses assesses the statistical significance of the proposed index with a return to
shareholders. / O incentivo principal do trabalho se deve ao aumento substancial em importância que os ativos intangíveis estão adquirindo nas últimas décadas, fato este demonstrado por meio de evidências estatísticas de variáveis que fazem parte destes ativos. Devido a isso, a construção de índices capazes de medir o capital intangível dentro das empresas a partir de informações financeiras e contábeis disponíveis, e o estudo da associação desses índices com a geração de valor das empresas, e retorno por meio da variação dos preços das ações, pode fornecer uma perspectiva nova e fundamental para as organizações e seus investidores, podendo até mesmo tornar-se um diferencial competitivo importante.Surge então a necessidade de mensurar estes ativos para posterior administração dos mesmos. Atento a esta necessidade, este trabalho busca analisar uma das formas propostas para a mensuração dos ativos intangíveis dentro das organizações, e sua relação com a lucratividade proporcionada aos acionistas.
Dentro da exposição da proposta, optou-se pelo modelo idealizado por Gu e Lev de avaliação de ativos intangíveis. Fazendo uso desta metodologia, avaliamos suas evidências
em empresas norte americanas dos setores de Electronic e Electrical e Health Care .A amostra dos dados foi obtida utilizando banco de dados da Thomson Datastream e
foi analisado um total de 706 empresas no setor de Health Care e de 559 para o setor de Electronic and Electrical .
Os dados das empresas foram dispostos em forma de painel de dados e analisados por meio do método de painéis em pool , painéis fixos e painéis aleatórios, o que constituiu uma forma diferente e original de emprego da metodologia proposta pelos autores anteriormente citados. Inicialmente nas duas primeiras hipóteses, testamos a variável que mede
intangibilidade das empresas, IDE (Intangible Driven Earnings) com variáveis que avaliam a inovação das empresas e se grau de intangibilidade. A segunda parte dos testes, 3º e 4º
hipóteses avaliam a significância estatística do índice proposto com o retorno ao acionista.
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[en] THE RELATIONSHIP BETWEEN IDIOSYNCRATIC RISK AND STOCK RETURNS IN THE BRAZILIAN STOCK MARKET / [pt] A RELAÇÃO ENTRE RISCO IDIOSSINCRÁTICO E RETORNO NO MERCADO ACIONÁRIO BRASILEIROFERNANDA PRIMO DE MENDONCA 01 December 2011 (has links)
[pt] A relação entre risco idiossincrático e o retorno já foi amplamente estudada em
diversas publicações internacionais, contudo, os resultados encontrados são
controversos. Para o caso brasileiro, estudos sobre este tema são ainda escassos. Este
trabalho procura verificar a relação entre o risco idiossincrático e o retorno das ações
no mercado brasileiro. Para isso, utilizou-se dois métodos para estimação da
volatilidade idiossincrática: um através dos resíduos de regressões baseadas no
Modelo de Três Fatores de Fama e French, e o outro através do modelo EGARCH,
que forneceu a volatilidade condicional. As variáveis encontradas foram adicionadas
a modelos de regressões cross-section, juntamente com outras variáveis específicas às
ações, a saber: beta, valor de mercado, índice book-to-market, efeito momentum e
liquidez. Os resultados mostram que a volatilidade idiossincrática apresenta
influência positiva e significante sobre o retorno, e que o modelo de explicação mais
apropriado é o que inclui todas as variáveis citadas, utilizando como variável de
volatilidade idiossincrática a estimada segundo o primeiro método citado. / [en] The relationship between idiosyncratic risk and stock returns has been widely
studied in various international publications, however, the results are controversial.
For the Brazilian case, studies on this subject are still scarce. This work seeks to
verify the relationship between idiosyncratic risk and stock returns in the Brazilian
stock market. To achieve this goal, two methods to estimating the idiosyncratic
volatility were used: one through the residuals of regressions based on the Fama and
French Three-Factor Model, and the other one through the EGARCH model, which
provided the conditional volatility. These variables were added to cross-section
regression models, along with other stock-specific variables, namely: beta, market
value, book-to-market ratio, momentum effect and liquidity. The results show that
idiosyncratic volatility has positive and significant influence on stock returns, and
that the most appropriate model is the one that includes all the mentioned variables.
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Los hijos de los exiliados vuelven a ChilePinto Luna, Candelaria del Carmen January 2013 (has links) (PDF)
La investigación analiza el fenómeno del exilio desde un ángulo generacional, utilizando las historias de vida como un intento de comprender esta experiencia. Abordar las historias de la segunda generación, hijos de exiliados-retornados, nos parecía una necesidad, particularmente en Chile donde el exilio es considerado “dorado”, y el retorno es calificado como “reparador”. A través de ambos conceptos se pretende cerrar una página de la historia reciente del país y continuar hacia adelante como si se tratara de un paréntesis sin consecuencias. Es también una contribución para romper con el silencio que aún persiste en nuestra sociedad en cuanto al reconocimiento del exilio como parte del terrorismo de Estado, para “exponer lo invisible”, aceptar lo recordado, por los testimonios, como legítimo para una toma de conciencia sobre el acontecimiento histórico. “La toma de conciencia de que en la experiencia de emigración política hay algo que es legítimo transmitir”. Se trata en suma de otorgar la palabra a quienes no sólo no han sido escuchados, sino que han sido ignorados, estigmatizados, invisibilizados.
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Entre el irse y el volver. Reconfiguración en las prácticas espaciales de campesinos retornados en Los Montes de MaríaOspina Florido, Byron Giovanny 09 December 2013 (has links)
El presente trabajo aborda, desde el estudio de caso, los procesos de retorno campesino en la subregión de Los Montes de María. Estos procesos fueron estudiados a partir de la identificación y análisis de las reconfiguraciones en las prácticas espaciales de dos comunidades campesinas que después tres y cuatro años de desplazamiento forzado, deciden -de manera colectiva- retornar en el 2004 a sus veredas de origen, a saber: Villa Colombia y Borracheras en el municipio de Ovejas, departamento de Sucre.
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Insider trading no mercado de capitais brasileiro: o crime compensa?Gouv?a, Aletheia Janu?ria Zanow de 12 August 2016 (has links)
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Previous issue date: 2016-08-12 / Frequentemente s?o destaques na m?dia novos esc?ndalos de executivos envolvidos em
negocia??es com informa??o privilegiada (insider trading). No contexto dos crimes de
colarinho branco, o insider trading ? um dos que mais amea?a a credibilidade do mercado
financeiro. Em meio ao exposto, o objetivo desse estudo foi investigar as opera??es de
insider trading julgadas pela Comiss?o de Valores Mobili?rios (CVM), observando os
ind?cios de retorno anormal e a aplica??o da lei. Para isto, buscou-se ind?cios de retornos
anormais em 32 casos julgados pela Comiss?o de Valores Mobili?rios (CVM) entre 2002 a
2015 por suspeita de insider trading. Foi utilizado o Estudo de Eventos como m?todo para
estimar o retorno normal, analisando o efeito de um evento informacional de determinada
empresa sobre os pre?os de suas a??es ao longo de uma s?rie de tempo. Os resultados
encontrados apontam que: (i) 19 casos (59% da amostra) apresentam ind?cios de retorno
anormal significativos na janela do evento; no entanto, (ii) 11 casos (34% da amostra)
foram condenados ? multa e apenas 2 casos tiveram a inabilita??o tempor?ria acrescida
na pena. Testando a distribui??o de probabilidade, nota-se que a chance do acusado
ser absolvido ou punido ? independente da evid?ncia de retorno anormal. Ou seja, o
que se observa ? a dificuldade da CVM em caracterizar a inten??o do acusado em obter
ganhos anormais. No Brasil, em 2011, o ?nico caso que teve a pena de pris?o decretada
a dois executivos pelo crime de insider trading foi o caso da Perdig?o. O que mostra a
dificuldade da justi?a brasileira em aplicar a lei (enforcement). Outras hip?teses de pesquisa
foram testadas: (iii) as vari?veis explicativas tamanho da empresa e ?ndice book-to-market
apresentam um baixo poder explicativo do retorno efetivo da a??o, mas n?o foram retiradas
do modelo; (iv) a chance de retorno anormal em negocia??es de compra de 4,54 vezes maior
do que em negocia??es de venda. Este estudo contribui de forma pr?tica para apontar a
import?ncia da amplia??o de regula??o mais restritiva da pr?tica de insider trading bem
como sua execu??o, de forma a garantir maior equidade nas informa??es ao mercado e
maior efici?ncia do mercado de capitais, ampliando as fontes de investimento e crescimento
do mercado financeiro brasileiro.
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[en] ANALYSIS AND VALUATION OF EQUITY PREMIUM PUZZLE IN THE BRAZILIAN STOCK MARKETS UNDER DIFFERENT ECONOMIC CONTEXTS / [pt] ANÁLISE E AVALIAÇÃO DO EQUITY PREMIUM PUZZLE NO MERCADO ACIONÁRIO BRASILEIRO SOB DIFERENTES CONTEXTOS ECONÔMICOSROBSON CABRAL DOS SANTOS 28 August 2006 (has links)
[pt] O Equity Premium Puzzle tem sido muito estudado no mundo
desde 1985,
ano da publicação do trabalho de Mehra e Prescott. O
intuito desta dissertação
foi fazer uma análise e avaliação do Equity Premium Puzzle
utilizando diferentes
contextos vividos na economia brasileira no período de
1990 até 2005. O modelo
utilizado foi o do agente representativo com utilidade
separável no tempo
desenvolvido por Mehra e Prescott (1985). A fim de
realizar comparações de
resultados foi utilizado também o modelo revisado por
Mehra (2003) e um
modelo com utilidade tipo Kreps - Porteus com processo de
dotação seguindo a
cadeia de Markov. / [en] The Equity Premium Puzzle has been very studied in the
world since 1985,
year of the publication of the work of Mehra and Prescott.
The intention of this
dissertation was to make an analysis and valuation of the
Equity Premium Puzzle
being used different contexts lived in the Brazilian
economy in the period of
1990 up to 2005. It was used the representative agent
model with separable
utility in the time developed for Mehra and the Prescott
(1985). In order to carry
through comparisons of results was used also the model
revised for Mehra
(2003) and a model with utility type Kreps - Porteus with
endowment process
having followed the Markov´s chain.
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Plan de negocios para Fondo Mutuo de Retorno Absoluto en el mercado chilenoGómez Espinosa, Juan Pablo January 2016 (has links)
Magíster en Gestión para la Globalización / En la siguiente Tesis se desarrolla un Plan de Negocios que analiza la factibilidad de incorporar un Fondo Mutuo de Retorno Absoluto (FMRA) dentro de los productos que actualmente ofrece EuroAmerica Administradora General de Fondos (AGF), satisfaciendo las necesidades de inversionistas chilenos que buscan nuevas alternativas de inversión y diversificación en la industria de Fondos Mutuos (FFMM).
Debido al incremento en la correlación en las rentabilidades de los productos de inversión tradicionales, se ha perdido la capacidad de diversificación. Esto ha generado una búsqueda de instrumentos de inversión denominados alternativos que además de buscar retornos atractivos con niveles de volatilidad acotados, tengan comportamientos que no sigan los movimientos de mercados bursátiles mundiales. En los principales mercados de fondos mutuos a nivel global, cerca de un 8% de los fondos corresponden este tipo de activos.
En el mercado local, no existen fondos mutuos que tengan dichos comportamientos, generando una oportunidad para el lanzamiento de un FMRA que utilice activos internacionales. Para desarrollar este proyecto, la metodología comenzó analizando el mercado actual de fondos mutuos en Chile, industria que posee un patrimonio administrado que bordea los 30 billones de pesos (millones de millones), y que en los últimos cuatro años ha presentado tasas de crecimiento que alcanzan el 13% anualmente.
Para analizar la industria y los potenciales de crecimiento de EuroAmerica AGF como del FMRA se realizaron los análisis Cinco Fuerzas de Porter y FODA. A su vez, se utilizó la metodología de negocios Canvas que permitió estructurar el Modelo de Negocios del proyecto y desarrollar la Propuesta de Valor. Por otra parte se desarrollaron Planes Funcionales: Operacional, Plan de Recursos Humanos, Plan Comercial y de Marketing, y Plan financiero.
Mediante la evaluación económica, el escenario base del proyecto FMRA genera un VAN del flujo de caja de $83.551.454 pesos, lo que equivale a una TIR de 24,29 por ciento. Además, considerando que los escenarios propuestos en el análisis de sensibilidad se utilizan tasas de crecimiento, participación de mercado, nivel de penetración y remuneraciones acotadas, los resultados parecen potencialmente atractivos.
Por último, debido a que EuroAmerica AGF cuenta con la estructura, capacidad y recursos, y dado a que el interés y la demanda por este tipo de productos crecen sostenidamente en el mercado local, se recomienda la implementación del FMRA en el corto plazo.
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[fr] LA FONCTION DU RÉEL EN PSYCHANALYSE / [pt] A FUNÇÃO DO REAL EM PSICANÁLISECLARICE PADILLA GATTO 06 February 2017 (has links)
[pt] Essa tese demonstra o retorno a Freud efetuado por Jacques Lacan e a importância de Sigmund Freud no ensino de Lacan. Esse retorno toma por referência três versões sucessivas: mítica, discursiva e topológica no ensino de Lacan. Demonstra como Lacan produziu o R.S.I. e com isso ele praticou uma apresentação do freudismo que se desenha matematicamente na manipulação mesma das letras, traçando o que – sob o nome de letra como instância no inconsciente – pode se desdobrar matematicamente nos três registros do simbólico, do imaginário e do real. O retorno a Freud efetuado por Lacan tanto proporcionou a formalização dos três registros Real, Simbólico e Imaginário, já presentes em Freud, quanto a concepção lacaniana da função do real, tão necessária para refletir sobre os impasses frente ao discurso analítico. / [fr] Cette thèse démontre le retour à Freud effectué par Jacques Lacan et l importance de Sigmund Freud dans l enseignement de Lacan. Ce retour est basé sur trois versions successives, la mythique, la discursive et la topologique dans l enseignement de Lacan. Elle démontre comme Lacan a produit le R.S.I., avec quoi il a fait une présentation du freudisme qui se dessine mathématiquement dans la propre manipulation des lettres, et il a tracé – sous le nom de lettre comme instance dans l inconscient – ce qui peut se déplier mathématiquement dans les trois registres du Symbolique, de l Imaginaire e du Réel. Le retour à Freud effectué par Lacan a procuré autant la formalisation des trois registres du Réel, du Symbolique et de l Imaginaire – déjà présents chez Freud – que la conception lacanienne de la fonction du réel, tellement nécessaire pour réfléchir aux impasses devant le discours analytique.
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O customer equity na indústria de telefonia celular : uma replicação do modelo de Rust et al. (2004) no contexto brasileiroKeiserman, Bruna January 2007 (has links)
É crescente, tanto na academia quanto na prática de marketing, o interesse pela mensuração do retorno de investimentos em marketing e pelo cálculo do valor vitalício dos clientes ou customer equity. Recentemente, Rust, Lemon e Zeithaml (2004) desenvolvem um modelo que une estas duas profícuas linhas de pesquisa, propondo que a tão sonhada mensuração do retorno de investimentos em marketing com foco no longo prazo pode ser atingida utilizando-se como base os efeitos destes investimentos sobre o customer equity das empresas. A aplicação deste modelo permite também que opções estratégicas concorrentes sejam avaliadas com base no retorno financeiro projetado, o qual é operacionalizado como uma mudança no customer equity da empresa relativo à despesa necessária para produzir esta mudança. A mudança no customer equity da empresa é a mudança nos valores vitalícios de seus atuais e futuros clientes, somados entre todos os clientes na indústria. O valor vitalício de cada cliente é resultado da freqüência e quantidade média de compra e de padrões de troca de marca, combinados com a margem de contribuição da empresa. A matriz de troca de marca é estimada a partir de uma pesquisa survey de corte transversal, utilizando um modelo logit de escolha. Dada a importante contribuição deste modelo para o avanço das pesquisas na área de marketing metrics, esta dissertação consiste em uma replicação do modelo mensuração de retorno de investimentos em marketing de Rust, Zeithaml e Lemon (2004) no contexto brasileiro, o que foi operacionalizado através de sua aplicação no mercado de telefonia móvel celular do estado do Rio Grande do Sul. Com base nos resultados da aplicação do modelo pôde-se analisar os condutores que tem maior impacto na indústria de telefonia móvel do Rio Grande do Sul, comparar a performance de cada uma das operadoras em relação a cada um dos condutores e subcondutores de customer equity, calcular o customer equity das operadoras e projetar o retorno de investimentos a partir das melhorias geradas nos condutores. / The interest on measuring the return of investments in marketing and the calculation of customers’ lifetime value, or customer equity, is increasing amongst the academy as well as in the practice of marketing in the organizations. Recently, Rust, Lemon and Zeithaml (2004) developed a model that joined these two fruitful research lines, proposing that the so dreamed measurement of marketing investments return focused on long term can be reached trough the measurement of the effects of marketing investments on the company's customer equity. The application of this model also allows competing marketing strategy options to be traded off on the basis of projected financial return, which is operationalized as the change in a firm's customer equity relative to the incremental expenditure necessary to produce the change. The change in the firm's customer equity is the change in its current and future customers' lifetime values, summed across all customers in the industry. Each customer's lifetime value results from the frequency of category purchases, average quantity of purchase, and brand-switching patterns combined with the firm's contribution margin. The brand-switching matrix is estimated from cross-sectional survey data, using a logit choice model. Given the important contribution of this model to the advancement to the marketing metrics research field, this dissertation consists of a replication of the return on marketing investments model proposed by Rust, Zeithaml and Lemon (2004) in the Brazilian context, which was operationalized through its application in the mobile telecommunications market of the state of Rio Grande do Sul. Based on the results from the model's application the author was able to analyze the drivers that have the greatest impact in the mobile telecommunications industry of Rio Grande do Sul, to compare the drivers' performance with that of competitors' drivers and to project the return of investments from the improvements generated in the drivers.
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Um estudo sobre o retorno de investimentos de base imobiliária nos municípios de Estrela e LajeadoRamos, Sérgio Luiz Güntzel January 2007 (has links)
As finanças modernas obtiveram grande avanço principalmente nas últimas décadas, no que se refere ao estudo do mercado financeiro. Entretanto, o mercado imobiliário não acompanhou esta evolução. A dificuldade de se formar séries históricas fidedignas, para estudos, principalmente nos países em desenvolvimento como o Brasil, ainda é um desafio a ser vencido. O presente trabalho objetivou investigar o comportamento do retorno no mercado de real estate nas duas principais cidades do Vale do Taquari, que são Lajeado e Estrela. Com o propósito de fornecer subsídios a futuros estudos e à tomada de decisão em investimentos nesta área, foi utilizada uma série histórica de cinco anos dos aluguéis de salas comerciais térreas, que representam a mais simples configuração de imóveis do mercado de real estate. Neste estudo, as séries temporais levantadas em cada uma das duas cidades foram divididas em tercis hierarquizados pelo preço do aluguel em razão da metragem da sala. Posteriormente foram feitas avaliações do valor venal das salas componentes da amostra, cujo resultado foi transformado em CUB/RS, para averiguar a taxa média de retorno dos sessenta meses estudados. A seguir, procedeu-se às comparações das médias dos retornos de cada tercil da amostra e dos tercis equivalentes entre as duas cidades. Também foi feita a comparação entre os retornos dos tercis das duas cidades e os retornos do ativo mais tradicional do país, a caderneta de poupança. Os resultados da presente pesquisa apontam que o melhor retorno ocorreu no terceiro tercil da cidade de Estrela, enquanto o menor retorno ocorreu no terceiro tercil da cidade de Lajeado. Entretanto esses resultados não apresentaram diferenças estatisticamente significantes nos testes de hipóteses. Em relação à caderneta de poupança, os investimentos em todos os tercis se mostraram mais atrativos. / Modern finance reached great advancement concerning to studies on financial market, especially during the last decade. Nevertheless, real estate market did not follow that evolution. The difficulty to set trustful historical series studies, mainly in developing countries as Brazil for instance, is still a challenge to be overcome. The present study aimed to investigate the behavior of the return on real estate market in two main towns of Taquari Valley which are Lajeado and Estrela. Aiming to supply data for future studies and for the decision-making on investments in this area, it was used a historical series of five years rent of ground floor commercial rooms. It represents one of the simplest configurations on properties of real estate market. In the study, the temporal series developed in each one of the two cities were divided into three stages hierarchically arranged by the rental price and the size of the room. Subsequently, they were evaluated according to the venal value of the sample. The result was converted into CUB/RS to verify the medium rate of return during the sixty months of study. After that, the medium of returns on each stage of the sample and the stage equivalent between the two cities were compared. The returns of the three stages of the two cities and the returns of the most traditional assets of the country, which is the saving account, were also compared. The results of the present research show that the best return occurred in the third stage of Estrela while the minor return occurred in the third stage of Lajeado. However, those results did not present statistically meaningful differences in the hypotheses tests. Regarding to saving accounts, investments in all the stages showed to be more relevant.
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