This thesis consists of three chapters. In the first chapter, titled "Aggregate Risk and Bank Risk-Taking", I propose a general equilibrium model in which strategic interactions between banks and depositors may lead to endogenous bank fragility and a drop in investment and output. With some opacity in bank balance sheets, depositors form expectations about bank risk-taking and demand a return on bank deposits according to their risk. This creates strategic complementarities and possibly multiple equilibria: in response to an increase in funding costs, banks may optimally choose to pursue risky portfolios that undermine their solvency prospects. In a bad equilibrium, bank lending is crowded out by risky asset purchases and weak economic fundamentals lead to a banking crisis. Policy interventions face a trade-o¤ between alleviating banks' funding conditions and strengthening their risk-taking incentives. Due to this trade-off, liquidity provision to banks may eliminate the good equilibrium when it is not targeted. Targeted interventions have the capacity to eliminate the bad equilibrium. The second chapter, titled "Gambling Traps", analyzes macroeconomic dynamics under this framework in a dynamic general equilibrium model. I show that self-fulfilling expectations about high bank risk-taking may lead to 'gambling traps' associated with slow recovery from crises. In a gambling trap, high bank funding costs hinder the accumulation of bank net worth, leading to a prolonged period of financial fragility and a persistent decline in economic activity. I bring this model to bear on the European sovereign debt crisis, in the course of which under-capitalized banks in default-risky countries experienced an increase in funding costs and raised their holdings of domestic government debt. The model is quantified using Portuguese data and accounts for macroeconomic dynamics in Portugal in 2010-2016. Finally, I show that subsidized loans to banks, similar to the European Central Bank's longer-term refinancing operations (LTRO) may perpetuate gambling traps. The third chapter, titled ''Shadow Banking and Market Discipline on Traditional Banks'', is joint work with Matthieu Darracq-Paries, Christo¤er Kok, and Dawid · Zochowski. In this chapter, we present a general equilibrium banking model in which shadow banking arises endogenously and undermines market discipline on traditional banks. We show that depositors' ability to re-optimize in response to crises imposes market discipline on traditional banks: these banks optimally commit to a safe portfolio strategy to prevent early withdrawals. With costly commitment, shadow banking emerges as an alternative banking strategy that combines high risk-taking with early liquidation in times of crisis. We bring the model to bear on the 2007-09 financial crisis in the United States, during which shadow banks experienced a sudden dry-up of funding and liquidated their assets. We derive an equilibrium in which the shadow banking sector expands to a size where its liquidation causes a fire-sale and exposes traditional banks to liquidity risk. Higher deposit rates in compensation for liquidity risk also weaken threats of early withdrawal and traditional banks pursue risky portfolios that may leave them in default. Financial stability is achieved with a tax on shadow bank profits or collateralized liquidity support to traditional banks.

[pt] O objetivo do presente estudo foi investigar a possibilidade de alterações de ratings soberanos de países emergentes produzirem efeitos no mercado acionário brasileiro. Para tanto, adotou-se o teste estatístico paramétrico de estudo de evento, amplamente utilizado para testes de eficiência semi-forte de mercado. Os resultados sugerem que alterações de ratings soberanos de países emergentes produzem efeitos no comportamento dos preços do mercado acionário brasileiro, ainda que sua intensidade esteja associada ao tipo de informação que foi incorporada. Notícias negativas, principalmente os rebaixamentos de outlook, carregam um conteúdo informacional maior do que as positivas. Observou-se ainda a existência de antecipação dos anúncios negativos por parte dos agentes. / [en] The objective of the study was to investigate the possibility that sovereign rating changes of emerging countries impact the brazilian equity market. For such, the parametric statistical test of event study was adopted, widely utilized for semi-strong efficiency market tests. The results indicate that emerging markets sovereign rating changes produce effects over the behavior of brazilian equity market prices, although the intensity of the impact is associated to the type of information that was incorporated. The study shows that negative news, specially the negative outlook rating assignments, produce higher effects on prices compared to positive news. Futhermore, it was noted that market participants anticipate negative news.

Ziel dieser Dissertation ist es, auf Grund der Änderungen der wirtschaftspolitischen Struktur des Wirtschafts-und Finanzsystems, die Ursachen warum in den letzten Jahren manche Schwellenländer Staatsfonds gründen bzw. aufbauen, zu verstehen. Der Ausbreitungsprozess ist eine direkte Folge der massiven Anhäufung von Reserven des letzten Jahrzehnt. Dies konnte man in vielen Schwellenländern, insbesondere bei Ölexporteure und asiatischen Ländern, die groβe Handelsüberschüsse mit den Vereinigten Staaten und andere Entwicklungsländern registrierten, beobachten. Um das Defizit der Handelsbilanz zu decken, haben die Reserven in diesen Ländern einen exzessiven Niveau erreicht. Den Verwaltern dieser Reserven wurde daher die Gelegenheit gegeben höchstmögliche Gewinne zu erzielen. Wichtige, voneinander abhängige Faktoren wurden analisiert, um an dieses Ziel näher zu kommen, wie (i) in den 80er Jahren initiierten wirtschaftlichen und finanziellen Liberalisierungsprozess; (ii) die immer wichtigere Rolle, die die Finanzmärkte in der globalen Ökonomie spielen; (iii) das Hervortreten von wichtigen Schwellenländern; (iv) die wachsende, internationale Missverhältnisse und die daraufhin mögliche Anpassungsmechanismen; und (v) Kapitalanhäufungen, die zum Ausbreitungsprozess von Staatsfonds führten. Es wird darauf hingewiesen, dass die oben erwähnten Faktoren nicht Zielobjekte dieser Dissertation darstellen, jedoch sich als grundlegende Elemente zusammensetzen, um Staatsfonds und Hauptursachen des jetzigen Ausbreitungsprozess im Zusammenhang zu verstehen. Daher ist es wichtig, durch einen generellen Standpunkt, die Geschichte, Ziele, Dimensionen, Wachstumsrate und Auswirkungen der Staatsfonds, zu verstehen. Diese Verständnisse könnten gemeinsam mit einer Zusammenstellung von politischen prinzipien, sowohl für Fonds als auch für Investitionsempfänger, die Öffnung für Auslandskapital erhalten und weltweit finanzielle Stabilität fördern. Ursprünglich am Ende des kalten Krieges erschienen und Resultat der Anpassungen des internationalen Wirtschaftssystems, ist die Verbreitung der Staatsfonds eine relativ innovative und neue Bewegung. Als wissenschaftliches Thema handelt es sich hierbei noch um ein Grenzthema, was weitere Untersuchungen dagegen herausfordernd und relevant macht. / O objetivo desta dissertação é entender, com base nas alterações da estrutura econômica e política do sistema econômico e financeiro internacional, os motivos que levaram alguns países emergentes, a criarem e/ou aprofundarem os fundos soberanos de riqueza nos últimos anos. O processo de proliferação é conseqüência direta da massiva acumulação de reservas que ocorreu na última década. Essa acumulação se deu em muitas economias emergentes, especialmente nos países produtores de petróleo e países asiáticos, que apresentavam grandes superávits comerciais com os EUA e outros países em desenvolvimento. Nesses países, as reservas alcançaram níveis além do necessário para cobrir o balanço de pagamentos, fornecendo uma oportunidade para que os administradores dessas reservas maximizassem os retornos. Assim, de forma a alcançar esse objetivo, foram analisados importantes fatores interdependentes e correlacionados, tais como (i) a liberalização econômica e financeira a partir da década de 1980; (ii) o processo de financeirização da economia mundial; (iii) a emergência de importantes economias em desenvolvimento; (iv) os crescentes desequilíbrios internacionais e, conseqüentemente, os possíveis mecanismos de ajuste; e (v) o acúmulo de capitais que levou ao processo de proliferação dos fundos soberanos de riqueza. Ressalta-se que os fatores acima mencionados não são objeto de análise específica da dissertação, mas constituem elementos essenciais que compõem o contexto para o entendimento próprio dos fundos soberanos e das principais causas do atual processo de proliferação. Dessa forma, fazse necessário entender, sob um ponto de vista mais geral a história, os objetivos, a dimensão, o ritmo de crescimento e as implicações sistêmicas dos fundos soberanos de riqueza. Tal entendimento, juntamente com um conjunto de princípios políticos tanto para esses fundos como para os países receptores desses investimentos, poderia ajudar a preservar a abertura ao capital estrangeiro e promover a estabilidade financeira por todo o mundo. A proliferação dos fundos soberanos de riqueza é um movimento recente e de certa forma inovador, resultante das adaptações do sistema econômico internacional, surgido com o final da Guerra Fria. Isso significa que é um tema cujas reflexões e interpretações ainda não estão totalmente consolidadas, fato que cria tanto obstáculos ao seu estudo apropriado, mas também um desafio de se trabalhar com um tema de fronteira. / This thesis aims at examining, within the framework of the recent changes in the international political and economic systems, the reasons that led some emergent countries to create and/or enlarge their sovereign wealth funds. Such enlarging springs from the massive capital accumulation of the past decade which took place on a number of emerging countries, notably oil exporters and Asian economies - which achieved large trade surplus in their deals with the USA and other developing countries. In these countries, reserves greatly surpassed the amount needed for covering any possibility of trade balance deficit, allowing governments to maximize their returns. In order to examine this scenario, this thesis examines a number of its key, inter-related factors, such as: (i) the process of economic and financial liberalization started in the 80's; (ii) the increasingly important role played by the financial markets in global economy; (iii) the growing international imbalances and some possible mechanisms to fix them; (iv) the capital accumulation process which led to the spreading of sovereign wealth funds. Such factors do not constitute any kind of privileged object of this analysis but are listed as crucial elements to understand sovereign wealth funds and the causes of their sharp increase over the recent years. In fact, understanding these funds could contribute - if coupled with a set of investment policies including investors, as well - to preserve capital flows and stabilize world economy. The proliferation of sovereign wealth funds is a recent, innovative movement, which emerged from the economic adjusts world economy underwent after the Cold War. As an academic theme, it is still a frontier topic, a fact that makes its study more challenging and relevant.

Submitted by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br) on 2014-04-11T13:56:04Z No. of bitstreams: 1 MPGI Master Thesis Eva Girod v2.pdf: 1380135 bytes, checksum: d524e3bda22838ea3709957a7ceb84e6 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-04-11T13:58:44Z (GMT). No. of bitstreams: 1 MPGI Master Thesis Eva Girod v2.pdf: 1380135 bytes, checksum: d524e3bda22838ea3709957a7ceb84e6 (MD5) Previous issue date: 2014-02-27 / Durante a recente crise da dívida soberana europeia, os fundos soberanos demonstraram seu peso na esfera financeira global. Contribuíram para salvar o sistema financeiro dos países desenvolvidos, distribuindo créditos que as entidades financeiras tradicionais do Norte não podiam mais providenciar. Em 2012, os ativos totais desses fundos atingiram USD 4.620 bilhões, comparado aos USD 3.355 bilhões de antes da crise, no final de 2007 (Preqin, 2012). Sendo quase todos criados por economias em desenvolvimento ou subdesenvolvidas, os fundos soberanos podem então ser vistos como o símbolo de um recente reequilíbrio do poder a favor desses países (Santiso, 2008). Além disso, em um futuro próximo, espera-se que os fundos soberanos afastem-se dos países desenvolvidos para investir mais em países em desenvolvimento. Nesse contexto, os países africanos estão cada vez mais alvos de investimentos dos fundos (Triki & Faye, 2011). O estudo subjacente analisa dois fundos, o IFC ALAC e o Mubadala Development Company, para entender como, de acordo com as percepções dos seus gestores, os fundos soberanos podem ajudar no desenvolvimento dos países beneficiários. Mais precisamente, trata-se definir, através de um estudo de casos múltiplos, quais são os mecanismos pelos quais os fundos soberanos podem impactar o desenvolvimento da África ocidental. Os resultados sugerem que, segundo os gestores, os fundos soberanos podem desempenhar um papel significativo no desenvolvimento dos países beneficiários. Eles investem em alguns setores-chave da economia (bancos, infraestruturas etc.), criando condições favoráveis ao desenvolvimento local. Além disso, através de um efeito multiplicador, os investimentos dos fundos soberanos alavancam novos investimentos do setor privado local ou global, fortalecendo o tecido industrial e produtivo do país beneficiário. Porém, parece que as empresas beneficiárias não ajudam nas transferências de conhecimento e de tecnologia, embora sejam essenciais para o desenvolvimento econômico, e se limitam a programas de treinamento específico e de RSE. Além disso, apesar dos investimentos de fundos soberanos impulsionarem o crescimento da região, eles também podem agravar a dependência dessas economias à exportação de commodities. Finalmente, os impactos positivos dos fundos soberanos sobre a economia regional são muitas vezes reduzidos devido a conflitos políticos e barreiras estruturais exigindo reformas profundas e de longo prazo.

Submitted by Marcelo Reis Dreyer de Souza (marcelo.dreyer@gmail.com) on 2015-02-22T21:25:32Z No. of bitstreams: 1 MarceloSouza_final.pdf: 1013317 bytes, checksum: 78632b388bcd25a528ba8a7ef46e71ff (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-02-23T23:00:34Z (GMT) No. of bitstreams: 1 MarceloSouza_final.pdf: 1013317 bytes, checksum: 78632b388bcd25a528ba8a7ef46e71ff (MD5) / Made available in DSpace on 2015-02-24T13:41:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 MarceloSouza_final.pdf: 1013317 bytes, checksum: 78632b388bcd25a528ba8a7ef46e71ff (MD5) Previous issue date: 2015-01-27 / Este trabalho analisa, sob a ótica da sustentabilidade da dívida, os efeitos de se manter um elevado nível de reservas internacionais juntamente com um elevado estoque de dívida pública. Busca-se o nível ótimo de reservas para o Brasil através de uma ferramenta de gestão de risco, por simulações de Monte Carlo. Considerando as variáveis estocásticas que afetam a equação de acumulação da dívida, e entendendo a relação entre elas, pode-se estudar as propriedades estocásticas da dinâmica da dívida. Da mesma forma, podemos analisar o impacto fiscal de um determinado nível de reservas ao longo do tempo e verificar quais caminhos se mostram sustentáveis. Sob a ótica da sustentabilidade da dívida, a escolha que gera a melhor relação dívida líquida / PIB para o Brasil é aquela que utiliza o máximo das reservas internacionais para reduzir o endividamento local. No entanto, como há aspectos não capturados nesta análise, tais como os benefícios das reservas em prevenir crises e em funcionar como garantia para investimentos externos, sugere-se que as reservas não excedam os níveis reconhecidos pela literatura internacional que atendam a estes fins. A indicação final deste estudo é que as reservas internacionais funcionam como um instrumento de proteção ao país quando o endividamento e o custo dele não são tão expressivos, como são atualmente no Brasil. / With the perspective of debt sustainability, this paper analyses the effects of maintaining a high level of international reserves with a high stock of public debt. An optimal level of reserves for Brazil is pursued using a risk management tool, through Monte Carlo simulations. Considering the stochastic variables that affect the equation of debt accumulation, and understanding the relation between them, it is possible to study the stochastic properties of the debt. Similarly, we can analyze the fiscal impact of a given level of reserves and verify which paths prove sustainable. From the perspective of the debt sustainability, the choice that generates the best net debt / GDP for Brazil is the one that uses the maximum of international reserves to reduce local debt. However, as there are some aspects that this analysis does not capture, as the benefit of the reserves in preventing crises and serving as collateral for foreign investment, is suggested that reserves should not exceed levels recognized by the international literature that meet these purposes. The final indication of this study is that reserves function as a protective device when the debt and its cost are not so expressive as they are currently in Brazil.

Submitted by Espen Schie (schie.espen@gmail.com) on 2016-10-16T12:10:49Z No. of bitstreams: 1 2015-16_S2-26278-16-Espen_Schie FGV.pdf: 3207969 bytes, checksum: cbdb1bbe909765f1d984b14ff8673810 (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Dear Espen, Unfortunately, your thesis is different from the guidelines that must be the FGV thesis. I will send to you by email the model for you to follow. All work must be done using the standards defined by ABNT or APA (American Psychology Association): http://bibliotecadigital.fgv.br/site/bkab/normalizacao. best. Ana Luiza Holme 37993492 on 2016-10-17T11:50:41Z (GMT) / Submitted by Espen Schie (schie.espen@gmail.com) on 2016-10-19T19:30:04Z No. of bitstreams: 1 2015-16-c334442-Espen_Schie FGV.pdf: 3181725 bytes, checksum: 340993a2fe39d6fd701b7e2e6f30b164 (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Dear Espen, The title of your thesis is different from the oficial document of your examining board. It can't be different, please change to the original title, below: SOVEREIGN WEALTH FUNDS' INVESTMENT IMPACT ON LISTED TARGET FIRMS Also the number of pages should appear only in the introduction but count from the cover. example introductio page 10 Best. Ana Luiza Holme 37993492 on 2016-10-19T19:36:19Z (GMT) / Submitted by Espen Schie (schie.espen@gmail.com) on 2016-10-19T20:43:46Z No. of bitstreams: 1 2015-16-c334442-Espen_Schie FGV.pdf: 3181048 bytes, checksum: bc89d43276d78eef9b4ddfb0ce178087 (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Dear Espen, The title of your thesis is a little bit different from the title send by Nova de Lisboa, it can't be different, because the oficial document from your examining board has to be the same as the post in the Biblioteca Digital. Could you please change to "SOVEREIGN WEALTH FUNDS' INVESTMENT IMPACT ON LISTED TARGET FIRMS" Warm regards. Ana Luiza Holme 37993492 on 2016-10-20T12:29:36Z (GMT) / Submitted by Espen Schie (schie.espen@gmail.com) on 2016-10-21T06:15:53Z No. of bitstreams: 1 2015-16-c334442-Espen_Schie FGV.pdf: 3180995 bytes, checksum: c83f0592de725c5a2798d3968f68831d (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Dear Espen, The title of your thesis is different from the official document from your examining board, it can't be different. and you can't change the title after the examining board. Please change the title to the title below, if the title below is incorrect please let me know by email. Title: SOVEREIGN WEALTH FUNDS' INVESTMENT IMPACT ON LISTED TARGET FIRMS Best. Ana Luiza Holme 37993492 on 2016-10-21T12:33:42Z (GMT) / Submitted by Espen Schie (schie.espen@gmail.com) on 2016-10-21T19:36:52Z No. of bitstreams: 1 2015-16-c334442-Espen_Schie FGV.pdf: 3180826 bytes, checksum: b7715d967a8cc190a4fdc71eb15f0345 (MD5) / Approved for entry into archive by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br) on 2016-10-21T19:47:19Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2015-16-c334442-Espen_Schie FGV.pdf: 3180826 bytes, checksum: b7715d967a8cc190a4fdc71eb15f0345 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-10-24T10:40:01Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2015-16-c334442-Espen_Schie FGV.pdf: 3180826 bytes, checksum: b7715d967a8cc190a4fdc71eb15f0345 (MD5) Previous issue date: 2016-10-29 / This is a study on the share price effect of Sovereign Wealth Funds (SWFs) investment announcements. The study examines the short- and the long-term impact of SWF investments on publicly traded companies, performed with an event study methodology to estimate the abnormal returns of the stock prices of the acquired firms around the dates when the announcements become publicly available. The announcements included in this study were made between 1990 and 2015. First, the results are compared to the level of transparency, as measured by the LTMI Index, to examine how the changes in stock prices react to the event. Then, the study presents six extensions with portfolios for IFSWF membership, SWF funding source, open market transactions and privately negotiated deals, domestic and foreign targets, deal value and acquired target stake. The results of the study provide empirical evidence of short-term significant cumulative abnormal returns and that SWFs with high transparency tend to generate more and positive cumulative abnormal returns, while SWFs with low transparency generate negative cumulative abnormal returns. Moreover, the long-term results suggest negative cumulative abnormal returns, though mostly insignificant, and show a tendency to mean revert. / Este é um estudo sobre o efeito do preço das ações sobre investimentos anúnciados pelos fundos soberanos (SWFs). O estudo examina o impacto a curto e a longo prazo dos investimentos dos fundos soberanos em empresas de capital aberto, através de estudo de evento para estimar os retornos anormais dos preços das ações das empresas adquiridas em torno das datas em que os anúncios são públicos. Os anúncios incluídos neste estudo foram feitos entre 1990 e 2015 sendo que, em primeiro lugar, os resultados são comparados com o nível de transparência, medida pelo índice de LTMI, de forma a analisar possíveis alterações nos preços das ações face ao anúncio. Posteriormente, o estudo apresenta seis extensões: portfólios da IFSWF, fonte de financiamento dos SWFs, com investimentos privados e públicos, investimentos em empresas nacionais e estrangeiras, valor do negócio e percentagem adquirida. Os resultados do estudo fornecem evidência empírica dos retornos anormais acumulados significativos a curto prazo e que, os fundos soberanos com elevada transparência, tendem a gerar maiores retornos anormais acumulados ao passo que os SWFs com menor transparência geram retornos anormais acumulados negativos. Além disso, os resultados a longo prazo sugerem retornos anormais cumulativos negativos, embora na sua maioria insignificantes, apresentando uma tendência da reversão da média.

Submitted by João Guilherme Santos Lazzaro (jgslazzaro@gmail.com) on 2017-06-01T19:42:19Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Joao_Lazzaro.pdf: 438996 bytes, checksum: fa5de7c51b56f54e091b16462c9082ac (MD5) / Rejected by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br), reason: Boa tarde João Guilherme, Por favor, Nome da Fundação e Escola na cada, contra-cara tirar nome da fundação e escola, as palavras agradecimento, Abstract e resumo em caixa alta. Caso tenha dúvida verifique um trabalho de colega na biblioteca digital por favor. Grata. Suzi 3799-7876 on 2017-06-02T19:02:46Z (GMT) / Submitted by João Guilherme Santos Lazzaro (jgslazzaro@gmail.com) on 2017-06-05T13:07:03Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_ABNT.pdf: 439884 bytes, checksum: 2d9b6e834e25280ffe61b3eb1a936012 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2017-06-05T13:31:02Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao_ABNT.pdf: 439884 bytes, checksum: 2d9b6e834e25280ffe61b3eb1a936012 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-06-05T20:35:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao_ABNT.pdf: 439884 bytes, checksum: 2d9b6e834e25280ffe61b3eb1a936012 (MD5) Previous issue date: 2017-05-12 / Country risk is known to be an important driver of emerging economies business cycles. Existing studies of macroeconomics effects of commodities prices on emerging economies' country risk assume an exogenous negative relation between these two variables. This work presents a model to explain endogenously this relation built upon the sovereign debt literature deriving from Arellano (2008). Our framework is then used to assess quantitatively the importance of the country risk effect of commodity prices on output volatility. We find that although this effect is negligible for economies with a high share of commodities on GDP but low indebtedness, the effect is important in indebted economies with a lower share of commodities in GDP. / O risco país é conhecido por ser um motor importante dos ciclos econômicos das economias emergentes. Os estudos existentes sobre os efeitos macroeconômicos dos preços das commodities sobre o risco país das economias emergentes assumem uma relação negativa exógena entre essas duas variáveis. Este trabalho apresenta um modelo para explicar endogenamente esta relação baseado na literatura de dívida soberana derivada de Arellano (2008). Este arcabouço é então utilizado para avaliar quantitativamente a importância efeito do risco país dos preços de commodities sobre a volatilidade do produto. Descobre-se que, embora este efeito seja insignificante para economias com uma alta proporção de commodities em relação ao PIB e baixo endividamento, o efeito é importante em economias endividadas com menor participação de commodities no PIB.

Submitted by Rodrigo Caparica (rodrigo.caparica@bancoprosper.com.br) on 2010-05-28T18:55:04Z No. of bitstreams: 1 dissertacao_vf.pdf: 421392 bytes, checksum: f5ace49be1acad54a2d1ca7afc9c2b0d (MD5) / Approved for entry into archive by Vitor Souza(vitor.souza@fgv.br) on 2010-05-28T22:10:24Z (GMT) No. of bitstreams: 1 dissertacao_vf.pdf: 421392 bytes, checksum: f5ace49be1acad54a2d1ca7afc9c2b0d (MD5) / Made available in DSpace on 2010-06-01T19:50:24Z (GMT). No. of bitstreams: 1 dissertacao_vf.pdf: 421392 bytes, checksum: f5ace49be1acad54a2d1ca7afc9c2b0d (MD5) Previous issue date: 2010-04-12 / This paper is a survey of the literature on Sovereign Wealth Funds, highlighting topics such as their origins, objectives, impacts of their investments, transparency and performance of this government instruments in the recent global financial crisis. It also examines the creation of the Brazilian¥s Sovereign Wealth Fund seeking to highlight their pros and cons. We emphasize the need to observe consistent surpluses in the Current Account to justify the creation of these instruments. The mere existence of substantial amounts of international reserves does not serve as a prerogative for its creation. The sustainability and volatility of the sources of foreign exchange should be examined. Still, we emphasize that the Sovereign Wealth Funds are government investment vehicles which relevance in the financial market does not justify the fears that can cause relevant imbalances, despite the criticism and questions about the lack of transparency in disclosing information about their investments. / Este trabalho faz uma resenha da literatura sobre Fundos Soberanos, destacando tópicos como suas origens, objetivos, impactos de seus investimentos, transparência e atuação destes instrumentos governamentais na recente crise financeira global. Analisa ainda a criação do Fundo Soberano Brasileiro buscando ressaltar seus prós e contras. Ressaltamos a necessidade de se observar superávits consistentes em Conta Corrente no Balanço de Pagamentos para justificar a constituição destes instrumentos. A simples existência de elevados volumes de reservas internacionais não serve como prerrogativa para sua criação, devendo-se analisar a sustentabilidade e volatilidade das fontes das divisas. Ainda, destacamos que os Fundos Soberanos são veículos de investimentos governamentais cuja relevância no mercado financeiro não justifica os temores que possam causar desequilíbrios relevantes, apesar das críticas e questionamentos em relação à falta de transparência na divulgação de informações acerca de seus investimentos.

Submitted by Flávia Coelho Branco Junqueira Ferraz (fla_ferraz@hotmail.com) on 2011-10-11T19:18:35Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Versao_Final_Flavia_Ferraz_2011_PDF.pdf: 402008 bytes, checksum: 1a3fe2225f59266cad2f3a3d5bfd1554 (MD5) / Approved for entry into archive by Vitor Souza (vitor.souza@fgv.br) on 2011-11-17T19:21:57Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Versao_Final_Flavia_Ferraz_2011_PDF.pdf: 402008 bytes, checksum: 1a3fe2225f59266cad2f3a3d5bfd1554 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-05-09T19:38:43Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Versao_Final_Flavia_Ferraz_2011_PDF.pdf: 402008 bytes, checksum: 1a3fe2225f59266cad2f3a3d5bfd1554 (MD5) Previous issue date: 2011-05-30 / O objetivo deste trabalho é estimar os efeitos da crise financeira recente sobre os spreads dos títulos soberanos dos países emergentes. Os resultados corroboram a visão de que a atual crise financeira teve um impacto significativo sobre a percepção de risco dos países emergentes, elevando o prêmio de risco. A taxa de crescimento da economia, a taxa de câmbio real, as reservas internacionais, as dívidas interna e externa e o VIX também afetaram significativamente os spreads soberanos. Por fim, mostramos que a percepção de risco do Brasil foi menos afetada pela crise que nos demais países emergentes. / This study aims to estimate the effects of the recent economic crisis on the sovereign bonds spreads of emerging countries. The results support the view that the current financial crisis had a significant impact on the perception of emerging country risk, raising their risk premium. The economic growth rate, real exchange rate, international reserves, domestic and foreign debt and VIX also significantly affected the sovereign spreads. In addition, we also demonstrate that the perception of the Brazilian risk was less affected by the crisis than the remaining emerging countries.

Despite the meaningful impact that credit ratings have on sovereign countries and financial markets, research has not fully explored the determinants of these ratings in many emerging markets (EMs). The aim of this study was to identify and quantify the extent to which different macroeconomic factors impact sovereign ratings. Based on a review of the literature, an analysis of rating agencies' methodology papers, and economic intuition, it was hypothesised that measures of wealth, economic growth, monetary stability, fiscal trajectory, external accounts and governance would predict EM credit ratings. This hypothesis was largely supported by regression models that anticipated actual ratings with predictive power comparable to extant research, but across a much broader set of EM countries. By identifying the key drivers of these ratings, the current research suggests several areas that policymakers can address to improve their own sovereign ratings. / Economics / M. Com (Economics)