Submitted by alexandre hakim (alexandre.hakim@gmail.com) on 2016-03-29T19:44:42Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Alexandre_Biblioteca.pdf: 1312747 bytes, checksum: 6b1036127751c6505b22a4ba20539a66 (MD5) / Approved for entry into archive by Pamela Beltran Tonsa (pamela.tonsa@fgv.br) on 2016-03-30T12:21:19Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Alexandre_Biblioteca.pdf: 1312747 bytes, checksum: 6b1036127751c6505b22a4ba20539a66 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-03-30T13:28:09Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Alexandre_Biblioteca.pdf: 1312747 bytes, checksum: 6b1036127751c6505b22a4ba20539a66 (MD5) Previous issue date: 2016-02-29 / The interest rates charged by banks have been constantly criticized by the public opinion and are a source of concern for the government. One reason for these high rates, more than the high level of the SELIC base interest, is the high spreads charged by banks. One way to try to reduce the level of spreads is to increase competitiveness among banks. However, one of the supposed difficulties to achieve a higher level of competition is the degree of banking concentration in Brazil today. In this sense, the Brazilian government pressured the banking market to reduce their spreads and rates during the first half of 2012, a period of apparent macroeconomic stability and strong decrease in the SELIC rate. The pressure exerted by the government was effective initially on public banks, and later on private banks, which publicly announced the reduction of fees for various operations. This study aimed to understand the size and sources of the effects of the government's position on the spreads and profitability of the largest Brazilian banks. As a result, there was the effectiveness of government action in reducing the spread ex post, profitability of loans (a proxy for the rate), and the overall profitability of public and private banks. Nevertheless, there was a decrease by private banks to grant credit, pointing to the market power of these institutions and raising doubts about the actual ability of the use of public banks to foster greater competitiveness in an uncertain economic environment. / As taxas de juros cobradas pelos bancos têm sido alvo constante de críticas por parte da opinião pública e de preocupação por parte do governo. Uma das razões para essas altas taxas, além do nível elevado da taxa básica de juros SELIC, são os altos spreads cobrados pelos bancos. Uma das formas para tentar diminuir esse nível é aumentar a competitividade entre os bancos. Entretanto, uma suposta dificuldade para se atingir um maior nível de competição é o grau de concentração bancária existente hoje no Brasil. Nesse sentido, o governo brasileiro pressionou o mercado bancário para reduzir seus spreads e taxas durante o primeiro semestre de 2012, um período de aparente estabilidade macroeconômica e de forte queda da taxa SELIC. A pressão exercida pelo governo surtiu efeito, inicialmente sobre os bancos públicos, e, posteriormente, sobre os bancos privados, que anunciaram publicamente a redução de taxas para diversas operações. Este trabalho buscou entender as dimensões e origens dos efeitos desse posicionamento do governo sobre os spreads e a rentabilidade dos maiores bancos brasileiros. Como resultado, observou-se a efetividade da atuação governamental na redução do spread ex post, da rentabilidade das operações de crédito (proxy da taxa) e da rentabilidade geral dos bancos públicos e privados. Apesar disso, houve recuo por parte dos bancos privados na concessão de crédito apontando para o poder de mercado dessas instituições e levantando dúvidas sobre a real capacidade da utilização dos bancos públicos para fomentar maior competitividade em um ambiente de incerteza econômica.

Submitted by Bruno Meyerhof Salama (brunosalama@hotmail.com) on 2016-12-11T05:05:39Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Bruno Salama - Final.pdf: 766679 bytes, checksum: 264947bf18db746999a103ee341daaf2 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Bruno, boa tarde Seu trabalho foi rejeitado por não estar de acordo com as normas da ABNT. Segue abaixo as alterações que deverão ser realizadas: Na CAPA: Retirar o espaço entre o nome da Fundação e o nome da Escola; SÃO PAULO deve estar em letras maiúsculas. Na CONTRA CAPA: SÃO PAULO deve estar em letras maiúsculas. Centralizar o título AGRADECIMENTOS e diminuir o espaço entre o título e o texto. Retirar a numeração das páginas. A numeração só deve constar a partir da INTRODUÇÃO. Por exemplo: se a Introdução for a página 11, incluir o número e seguir. Em seguida realize uma nova submissão. Att. on 2016-12-12T15:50:06Z (GMT) / Submitted by Bruno Meyerhof Salama (brunosalama@hotmail.com) on 2016-12-13T04:32:27Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Bruno Salama - Final.pdf: 585582 bytes, checksum: 7fdfb7ebd93125228f06c3ed68872a01 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-12-13T15:22:12Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Bruno Salama - Final.pdf: 585582 bytes, checksum: 7fdfb7ebd93125228f06c3ed68872a01 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-12-13T15:39:43Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Bruno Salama - Final.pdf: 585582 bytes, checksum: 7fdfb7ebd93125228f06c3ed68872a01 (MD5) Previous issue date: 2016-11-28 / The consensus in the literature is that the low level of enforcement of contracts and guarantees is an important cause of Brazil’s high banking spreads. There may however be an endogeneity problem in the estimation of this causal effect due to reverse causality. This paper formulates this hypothesis, presents preliminary empirical evidence and draws normative implications. At the end, it presents useful lessons for economic analysis of law and of the Judiciary Power. / O consenso da literatura é o de que o baixo nível de enforcement dos contratos e garantias seja uma causa importante do alto spread bancário no Brasil. No entanto, por conta de uma dinâmica de causalidade reversa, pode haver uma endogeneidade na estimação deste efeito causal. O presente trabalho formula esta hipótese, apresenta evidência empírica preliminar e retira implicações normativas. Ao final, apresenta lições úteis para a análise econômica do direito e do Poder Judiciário.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:08:22Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1991-10-08T00:00:00Z / Trata da conformação da taxa de juros no longo prazo. Aborda o tema dentro da teoria marxista e apresenta o volume de reservas formadas ao longo dos ciclos econômicos como determinante principal da taxa de juros. Analisa dados da economia norte-americana, visando ilustrar as hipóteses apresentadas.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:14:53Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1988-08-30T00:00:00Z / Apresenta um levantamento das taxas de juros praticadas no credito ao consumidor (CDC) em Curitiba, no primeiro semestre de 1.987. Demonstra a forma de cálculo do custo efetivo do credito para o consumidor e analisa os resultados obtidos pelas financeiras selecionadas. Compara os custos do CDC com o financiamento feito com os recursos obtidos pelas próprias lojas.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:15:27Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1990-08-16T00:00:00Z / Trata-se de um trabalho empirico de avaliação do mercado brasileiro de titulos de renda fixa. Aborda as diferenças de 'performances' entre os titulos de renda pré e pós-fixados. Estuda o comportamento das taxas nominais de juro com relação à estrutura temporal e analisa a eficiência de mercado.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:18:30Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1993-11-09T00:00:00Z / The purpose of the presente máster dissertation is to analyse the impacto of changes in the interest rate on the level of investment; seeking to answer if it is powerful as an instrument of macroeconomic policy to estimulate the autor believes that interest rate affect investment but it is a bad instrument to recuperate the level of investment. To achieve this answer the master dissertation is organized as follow; in the first part a survey with the main theories and recent developments about the investment decision is showed; in the second part the author construct a panel showing the differences between the years and in the last part, two questionaires, applied in different decades, are compared to show the impact of different cenarios. / Trata da influência da taxa de juros na decisão de investir. Apresenta as principais teorias de decisão de investimento. Suporta a conclusão com base em dois questionários aplicados, respectivamente nos anos 1970 e 1990, às cem maiores empresas paulistas, por patrimônio líquido.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:20:11Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2003-09-29T00:00:00Z / Este trabalho tem como objetivo propor um exame sistemático do chamado prêmio do risco soberano dos títulos emitidos pelo governo brasileiro que permita a categorização dos fatores que possam ser entendidos como geradores do conceito de risco soberano.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:58:11Z (GMT). No. of bitstreams: 3 FabioJoseFdaSilva2006.pdf.jpg: 9553 bytes, checksum: 7d947a9489ec3bd7fcb51dfa01d394bd (MD5) FabioJoseFdaSilva2006.pdf.txt: 133808 bytes, checksum: b7f2fbcf25b124319765522af09c9b89 (MD5) FabioJoseFdaSilva2006.pdf: 408560 bytes, checksum: 9c5e82be986fc977558d6ca966bda531 (MD5) Previous issue date: 2006-01-09T00:00:00Z / This thesis evaluates the inflation forecasts surveyed by the Brazilian Central Bank (Banco Central do Brasil, BC) and used in its monetary policy decisions. Proceeding as in Thomas Jr. (1999), we found that market surveys of inflation expectations, published in the Boletim Focus, are biased and inconsistent, and hence unable to foresee future changes in inflation. Estrella e Mishkin (1997), Kozicki (1997) e Kotlan (1999) used models based on the yield spread to predict inflation. We adapted these models for the Brazilian case and we obtained significant results for the short and medium run, showing that the yield spread can subsidize BC’s monetary policy decisions. However, because Brazil has a short term yield curve, this property was not detected beyond 9 months. With economic stabilization, we expect this curve to lengthen, allowing this instrument to become more powerful. / Esta dissertação faz uma avaliação das expectativas de inflação dos analistas profissionais utilizadas pelo Banco Central na sua formulação de política monetária. Usando o procedimento proposto por Thomas Jr (1999) constatamos que as previsões, extraídas por meio de entrevistas juntos aos analistas financeiros, publicadas no Boletim Focus, são viesadas e inconsistentes, portanto incapazes de antecipar corretamente movimentos futuros da inflação. Alguns trabalhos, como Estrella e Mishkin (1997), Kozicki (1997) e Kotlan (1999) utilizaram com bons resultados a inclinação da estrutura a termo da taxa de juros (ETTJ) para prever variações da inflação. Adaptamos estes modelos para o Brasil e obtivemos resultados significantes nos horizontes de curto e médio prazos, mostrando que a inclinação da ETTJ pode contribuir para a política de metas de inflação do Banco Central. No entanto, como o Brasil ainda possui uma estrutura a termo muito curta a capacidade de previsão do modelo não vai além de 9 meses. Com a estabilização da economia, se espera que esta curva se alongue, tornando este instrumento de previsão cada vez mais poderoso.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:04Z (GMT). No. of bitstreams: 3 lucianaferreiraturma2004.pdf.jpg: 20647 bytes, checksum: 5c8c849a413495bace376ebf451c789c (MD5) lucianaferreiraturma2004.pdf: 797097 bytes, checksum: 05df406f4a99de8199ec7dbce598b1ed (MD5) lucianaferreiraturma2004.pdf.txt: 134212 bytes, checksum: 06cf0be82896f1c99fd4a1fae77bdeda (MD5) Previous issue date: 2006-11-08T00:00:00Z / In this dissertation it was presented, for the first time in the Brazilian market, an application of the principal components analysis for the identification of the factors that influence the behavior of the term structure of onshore Brazilian dollardenominated interest rates, having as sample quotations of onshore Brazilian dollardenominated interest rates derivatives (BM&F contracts of DDI and FRA - Forward Rate Agreement), spot quotations of R$/US$ exchange rates and selling quotations of Ptax800, for the period between 02/01/2002 and 29/12/2005. Through the application of the technique of principal components analysis for the spot and forward curves of onshore Brazilian dollar-denominated interest rates, it was possible to observe superiority in the explanation power of the latter when compared to the former, with three principal components being responsible for more than 94% of the variability explained in the application of the principal component analysis for the forward curve. The superiority of the results obtained in the principal components analysis of the forward curve of onshore Brazilian dollar-denominated interest rates could also be observed in the visual interpretation of the components of level, slope and curvature (interpretation which could not be clearly obtained by the analysis of the graphs related to the spot curve). This work also had as an objective the analysis of the effectiveness of an application of immunization of the risk of variation in the onshore Brazilian dollar-denominated interest rates, based on the results previously obtained by the principal components analysis of the forward curve of onshore Brazilian dollar-denominated interest rates. The immunization performed demonstrated high effectiveness in the comparison between the results of the immunization object (arbitrary portfolio of DÛlarxCDI swaps) and the results of the immunization instrument (BM&F future contracts of forward onshore Brazilian dollar-denominated interest rates). This result is of great importance for the management of portfolios that contain exposure to the risk of variations in the onshore Brazilian dollar-denominated interest rates. / Na presente dissertação foi apresentada, pela primeira vez para o mercado brasileiro, uma aplicação da análise de componentes principais para a identificação dos fatores que influenciam o comportamento da estrutura temporal de cupom cambial brasileira, tendo como amostra cotações de ajuste dos contratos futuros de DDI e de FRA (Forward Rate Agreement) de cupom cambial da BM&F, cotações de fechamento do Dólar à vista e cotações de venda da Ptax800, para o período entre 02/01/2002 e 29/12/2005. Através da aplicação da técnica de análise de componentes principais para as curvas de cupom cambial limpo à vista e a termo foi possível observar superioridade no poder explicativo da última com relação à primeira, com três componentes principais sendo responsáveis por mais de 94% da variabilidade explicada na aplicação da análise de componentes principais à curva a termo de cupom cambial. A superioridade dos resultados obtidos na análise da curva a termo de cupom cambial também pôde ser observada na interpretação visual dos componentes de nível, inclinação e curvatura (interpretação esta que não pôde ser claramente obtida na análise dos gráficos referentes à curva à vista de cupom cambial). Este trabalho também teve como objetivo a análise da efetividade de uma aplicação de imunização do risco de variação nas taxas de cupom cambial baseada nos resultados anteriormente obtidos com a análise de componentes principais da curva a termo de cupom cambial. A estratégia de imunização realizada demonstrou alta efetividade na comparação entre os resultados da carteira objeto de imunização (carteira arbitrária de swaps DólarxCDI) e os resultados da carteira instrumento de imunização (contratos futuros de FRA de cupom cambial da BM&F). Este resultado é de grande importância para o gerenciamento de carteiras que possuam títulos expostos ao risco de variações na curva de cupom cambial.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:21Z (GMT). No. of bitstreams: 3 pauloscapriglioneturma2004.pdf.jpg: 17878 bytes, checksum: 62db78580852e1aec5f9e9adadca7649 (MD5) pauloscapriglioneturma2004.pdf: 567121 bytes, checksum: 360501d099349894175f3ef6c09f1942 (MD5) pauloscapriglioneturma2004.pdf.txt: 202500 bytes, checksum: 7057b29047d6373cc8414ebeab14aa6d (MD5) Previous issue date: 2007-03-23T00:00:00Z / De todas as anomalias documentadas na literatura de finanças internacionais, a sistemática violação da Paridade Descoberta de Juros, ou como é mais conhecida – viés nas taxas futuras câmbio - é sem dúvida um assunto no campo de finanças internacionais que chamou muita atenção e gerou inúmeros estudos nos últimos 30 anos. A questão tratada neste trabalho é se estratégias designadas a explorar a violação da Paridade Descoberta de Juros são lucrativas o suficiente de forma a torná-las uma nova classe de ativos entre os investidores no mercado de câmbio, principalmente os especuladores. Segundo um relatório do Bank for International Settlements (BIS) de 2004, o mercado de moedas tornou-se uma nova classe de ativos por duas razões: violação sistemática da Paridade Descoberta de Juros e alterações macroeconômicas que geraram movimentos de valorização ou desvalorização de longa duração. Apresentamos primeiramente uma revisão da extensa literatura que trata da violação da Paridade Descoberta de Juros e posteriormente um estudo sobre tal violação para uma série de moedas escolhidas conforme sua relevância no volume de negociações médias diárias no mercado de câmbio internacional. Observamos que a violação, assim como já evidenciada em outros estudos, realmente existiu tanto para países desenvolvidos como para países em desenvolvimento. A parte final do trabalho mostrou que as operações destinadas a explorar tal violação não são lucrativas quando analisadas do ponto de vista de uma única moeda. Apesar disso, quando se utilizam modelos de otimização de carteiras, percebem-se não somente retornos comparáveis a outras classes de ativos comumente utilizadas pelos especuladores, mas também com uma relação risco retorno sensivelmente maior. Concluiu-se então que carteiras ótimas de moedas designadas a explorar a violação da hipótese de mercado eficiente são lucrativas, e tal prática pode realmente explicar o aumento nas negociações diárias de diversas moedas nos últimos anos.