Varumärket – vår tids viktigaste tillgång. Det är en immateriell tillgång som erbjuder ettexklusivt värde för konsumenten och en möjlighet för företag att utmärka sig från sinakonkurrenter. I genomsnitt upp till 50 % av ett företags balansräkning kan bestå avvarumärket och det beskrivs som lika viktigt som produktens kvalité. Immateriella tillgångarär dock svåra att identifiera och på grund av detta uppstår svårigheter vid erkännande ochkapitalisering. Det saknas även en aktiv marknad för varumärken, vilket försvårarvärderingsprocessen. För att underlätta värderingen har standarder så som IAS 38, IFRS 3 ochISO 10668 framtagits. I dessa finns bland annat definitioner, erkännandekriterier och metoderför beräkning av varumärkets värde.Med detta som utgångspunkt är studiens huvudsyfte att analysera värdering av varumärken ipraktiken. Syftet är också att undersöka hur redovisningsstandarder som ISO 10668, IFRS 3IAS 38 underlättar för professionen vid värdering. För besvara syftet har intervjuer på tre avde största revisionsbyråerna utfösts. Studiens empiri består även av en textanalys av sju olikaföretags årsredovisningar, med syfte att undersöka hur de har värderat sina varumärken.Teorin visar att det finns flera olika värderingsmetoder, där studien presenterar fem av dessa.Resultatet av studien visar att de framtidsorienterade metoderna är de som främst används vidvärdering av varumärken. Relief from royalty är den metod som är vanligast bland deinkomstbaserade tillvägagångssätten. Metoden innebär att man beräknar hur mycket företagettjänar på att äga varumärket istället för att leasa det och få en royaltyavgift, därav namnet,relief from royalty. Det är även möjligt att beräkna värdet med hjälp av förväntade framtidakassaflöden.Slutsatsen i denna studie är bland annat att varumärken utgör en viktig del av företagensbalansräkning, att inte erkänna de skulle ge en felaktig bild av företaget. Även om varumärkeär svårt att definiera och värdera är det bättre att redovisa ett något felaktigt värde än att inteerkänna det alls. Standarderna IAS 38 och IFRS 3 utgör ett ramverk som stödjer ochunderlättar värderingen. Det framkommer dock att ISO 10668 sällan används i praktiken.Metoder som inriktar sig på framtida uppskattade värden är osäkra eftersom de till stor delinnebär bedömningar av händelser som inte har inträffat. Värdering enligt dettatillvägagångssätt ger mer relevanta värden än vid historiska kostnader som bas. Beloppenanses dock brista i tillförlitlighet. För att årsredovisningarna ska kunna vara både relevantaoch tillförlitliga är studiens slutsats att man vid värdering av varumärken bör använda två ellerfler värderingsmetoder. Blir resultatet likvärdigt vid beräkning enligt båda metoder är dettroligt att beloppet är tillförlitligt. / Program: Civilekonomprogrammet

Det har blivit allt vanligare att köpa och sälja företag vilket gör att företagsanalys väcker stort intresse bland revisorer, investerare och analytiker. Syftet med denna studie är att beskriva hur professionella analytiker på investmentbolag i praktiken arbetar inför ett företagsförvärv. Detta kommer förhoppningsvis mynna ut i större förståelse för hur förvärvsprocessen tillämpas i verkligheten. Studien kommer att fokusera på hur värderingar genomförs tills dess köpet är avslutat. Frågan som studien ska besvara är; Hur ser förvärvsprocessen ut för svenska investmentbolag fram tills dess köpet är genomfört?Studien använder sig av en kvalitativ metod och har genomförts med hjälp av intervjuer samt ett beskrivande företag. Det beskrivande företaget är Rasta Group AB och kommer belysa hur företagsanalyser går till i praktiken. Intervjupersonerna är från investmentbolag och målet har varit att undersöka hur ett företagsförvärv, fram tills dess att köpet är genomfört, går till. Respondenternas tillvägagångssätt vid företagsförvärv beskrivs i empirin. I analysen görs en jämförelse mellan teori och empiri vilket leder fram till slutsatserna. Vissa skillnader finns i förvärvsprocessen hos respondenterna men det finns också skillnader mellan referensram och respondenter. Slutsatserna består även av en diskussion och förslag på vidare forskning.Förvärvsprocessen innehåller delar som var för sig används för att skapa en helhetsbild över bland annat företag, bransch, konkurrenter och värdering. I studiens referensram beskrivs förvärvsprocessen vilket delas in i sökprocess, due diligence, värdering och finansiering. Det första steget i förvärvsprocessen för investmentbolag är att hitta ett målobjekt. Due diligenceprocessen kan delas in i finansiell, kommersiell och en juridisk del. En finansiell due diligence går ut på att undersöka om resultat- och balansräkningen speglar verkligheten. Investmentbolag använder sig ofta av jurister, när de behöver utföra en juridisk due diligence. En kommersiell due diligence kan undersöka bransch, konkurrenskraft och management.Det finns många olika analysmodeller för att komma fram till en värdering av ett företag. De vanligaste är Discounted Cash Flow, Internal Rate of Return och multipelanalys. Discounted Cash Flow (DCF) går ut på att beräkna nuvärdet av framtida kassaflöden till en diskonteringsränta. Internal Rate of Return (IRR) är en beräkning för att se om det företag som förvärvar har kassaflöden starka nog att klara av lånekostnader, som uppstår i och med förvärvet. En multipelanalys använder sig av nyckeltal gånger en multipel som hämtas från liknande företag.Ett förvärv finansieras vanligtvis med hjälp av eget kapital och lån. Det går även att använda sig av tilläggsköpeskilling vilket betyder att säljaren inte får hela summan direkt utan delas upp i etapper, när företaget klarat av uppsatta mål. / Program: Civilekonomprogrammet

Yuan Shuo. / Thesis (M.Phil.)--Chinese University of Hong Kong, 2005. / Includes bibliographical references (leaves 49-53). / Abstracts in English and Chinese. / Chapter CHAPTER 1 --- Introduction --- p.1 / Chapter CHAPTER 2 --- Literature Review --- p.4 / Chapter 2.1 --- Worldwide IPO Underpricing --- p.4 / Chapter 2.2 --- IPO Underpricing in China --- p.10 / Chapter CHAPTER 3 --- New Explanations for IPO Underpricing --- p.12 / Chapter CHAPTER 4 --- "Data, Methodology and Empirical Results" --- p.15 / Chapter 4.1 --- Data --- p.15 / Chapter 4.2 --- Methodology --- p.19 / Chapter 4.3 --- Models and Empirical Results --- p.27 / Chapter 4.31 --- Underpricing Level Is Measured by the Percentage Difference Between the First Day's Closing Price and the Offer Price --- p.27 / Chapter 4.32 --- Underpricing Level Is Measured by the Percentage Difference Between the Average Price of the First Fifteen Trading Days' Closing Prices and the Offer Price --- p.34 / Chapter 4.33 --- Underpricing Level Is Measured by the Percentage Difference Between the Average Price of the First Seven Trading Days' Closing Prices and the Offer Price --- p.38 / Chapter 4.34 --- Underpricing Level Is Measured by the Percentage Difference Between the Average Price of the First Three Months' Closing Prices and the Offer Price. --- p.42 / Chapter CHAPTER 5 --- Conclusion --- p.47 / REFERENCE --- p.49 / APPENDIX 1 Detailed Regression Results --- p.54 / APPENDIX 2 The Issue Price and Stock Price Movement after IPO for Each Sample Firm --- p.70

The goal of the master thesis is to familiarize the reader with basic theoretical concepts and selected methods of real estate valuation. Describes the differences in between administrative and market approaches. It mainly delas with yield method of valuation. The aim of the practical part is to apply the described methods on a particular case of valuation and afterwards to estimate the value of the real estate. The object of the valuation is an university dorm Jarov III.F. The estimation of the dorm value is made by administrative and yield method. The steps of administrative valuation are described and explained in full length. For the right explanation of the yield method there is a need to describe the revenues and costs of the dorm. As well there is a description of the net operational income. In the end of the thesis the two results are compared and explained.

Submitted by Elba Lopes (elba.lopes@fecap.br) on 2018-01-23T20:12:41Z No. of bitstreams: 2 Adriana_Caetano.pdf: 1859971 bytes, checksum: 798ec0440f1a81854733046a5f60138b (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Made available in DSpace on 2018-01-23T20:12:41Z (GMT). No. of bitstreams: 2 Adriana_Caetano.pdf: 1859971 bytes, checksum: 798ec0440f1a81854733046a5f60138b (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Previous issue date: 2015-08-19 / The objective of this study was to develop a performance analysis structure of the Brazilian companies, based on the literature, corroborated by the information disclosed in their financial statements in order to support the private equity investors estimate the value of an entity. To meet the proposed goal it was made a bibliographic research, aiming to identify the relevant elements to valuate a company concerning accounting and financial information. In this sense, it was developed the referred structure. It was conducted a research based on the document analysis technique, attempting to identify in the content of the financial statements of the selected companies the terms presented in the developed performance analysis structure. The research was descriptive and it was applied the qualitative and quantitative approach, to analyze the content of the four companies registered in the BOVESPA MAIS, part of the Clean Energy and Information Technology segments. The proposed goal of this study was reached, as the performance analysis structure was developed based on the literature and, the items of the strucuture had a high level index of presence in the financial statements of the companies analyzed, indicating that is possible to apply such structure in the process of estimating the value of a company. / O objetivo deste estudo foi desenvolver uma estrutura de avalia????o de desempenho de companhias brasileiras, a partir da bibliografia, corroborada com as informa????es divulgadas em suas demonstra????es financeiras, a fim de auxiliar os investidores de private equity em estimar o valor de uma entidade. Para se atingir o objetivo proposto, realizou-se uma pesquisa bibliogr??fica, com a finalidade de identificar os elementos relevantes na avalia????o de uma empresa no que se refere ??s informa????es cont??beis e financeiras e, a partir da??, desenvolveu-se a referida estrutura. Efetuou-se uma pesquisa baseada na t??cnica de an??lise documental, que buscou identificar no conte??do apresentado nas demonstra????es cont??beis das empresas selecionadas os elementos contemplados na estrutura de avalia????o de desempenho desenvolvida. A pesquisa tem car??ter descritivo e usou abordagem quantitativa e qualitativa, para avaliar o conte??do das demonstra????es financeiras das quatro empresas registradas no BOVESPA MAIS, dos segmentos de Energia Renov??vel e Tecnologia da Informa????o. O objetivo proposto neste estudo foi alcan??ado, visto que se desenvolveu uma estrutura de avalia????o de desempenho a partir da bibliografia e os itens contemplados nessa estrutura apresentaram um alto ??ndice de presen??a nas demonstra????es financeiras das empresas analisadas, corroborando a possibilidade da utiliza????o de tal estrutura no processo de estima????o do valor de uma empresa.

The diploma thesis deals with methods used to determine the market value of an enterprise and with the application of these methods to a particular company. The theoretical part deals with the definition of basic concepts and practices in the field of business valuation. Part of the practical part is the compilation of financial and strategic analysis of the chosen company. This company is described at the beginning of the practical part of the work including its history and specific characteristics. According to the financial health of the company, the condition of going concern was met. Part of the practical part of the work is to prepare a financial plan for 2019-2021 and valuation of the selected company using two types of yield methods to date 01. 01. 2019.

[pt] O Ambiente de Contratação Livre proporcionou uma continuidade do processo de livre concorrência de mercado iniciado com a reestruturação do setor elétrico em 1997. A mudança de um regime baseado em contratos de suprimento renováveis para uma estrutura baseada em preços dados por um mercado competitivo, expõe as empresas do setor elétrico brasileiro à volatilidade do mercado de eletricidade. Neste novo ambiente, as empresas devem gerenciar os riscos associados às suas operações. Devido às características singulares do setor elétrico brasileiro, o gerenciamento de risco é um grande desafio para os próximos anos. Por outro lado, com a liberdade de negociação permitida pelo segmento de comercialização de energia no Ambiente de Contratação Livre, os contratos de compra e venda de energia elétrica passaram a adaptar-se as necessidades de mercado com a incorporação de flexibilidades que viessem a mitigar os riscos com relação à demanda por energia elétrica e principalmente com relação ao preço. Dentro desse contexto, foi desenvolvido um modelo de avaliação de portfolio de contratos de compra e venda de energia elétrica, incorporando as flexibilidades inerentes a atividade de comercialização, de forma a quantificar os riscos associados a esta atividade e determinar o valor adicionado ao portfolio pelas flexibilidades. O caso estudado é fictício, mas é um exemplo típico na área de comercialização de energia elétrica dentro deste novo modelo. / [en] The Free Contracts Environment enabled continuity of the free market competition process which started with the electric sector restructure in 1997. The shift from a regime based on renewable supply contracts to a structure based on prices established by competition exposes companies in the Brazilian electric sector to the volatility of the electricity market. In this new environment companies must manage the risks associated to the operations. The Brazilian electric sector singular features make risk management a great challenge for ensuing years. On the other hand, with free negotiation enabled by the energy trade segment within the free contracts environment, electric energy purchase and sale contracts started to adapt to the market needs incorporating flexibilities designed to face uncertainty regarding electric energy demand in general and prices in particular. Within this context, an electric energy purchase and sale portfolio valuation model was developed, incorporating the flexibilities inherent to commercialization activities, in order to quantify the risks associated with this activity and establish the value added to the portfolio by the flexibilities. The case studied is fictitious, but typical in the field of electric energy trading within this new model.

<p><strong>Datum</strong>: 2010-06-03</p><p><strong>Kurs</strong>: Kandidatuppsats i Företagsekonomi</p><p><strong>Lärosäte</strong>: Mälardalens högskola, Västerås</p><p><strong>Institution</strong>: Akademin för hållbar samhälls- och teknikutveckling</p><p><strong>Titel</strong>: Företagsvärdering med Fundamental analys</p><p><strong>Författare</strong>: Sebastian Järvinen och Slavisa Stupic</p><p><strong>Handledare</strong>: Riitta Lehtisalo</p><p><strong>Examinator</strong>: Cecilia Lindh</p><p><strong>Frågeställningar</strong>: Vilka värderingsmetoder och modeller är mest lämpliga för en värdering av Eolus Vind AB?</p><p>Är Eolus aktie över- eller undervärderad?</p><p>Vilken påverkan har avvikelser gentemot prognos i värderingen av Eolus?</p><p><strong>Syfte</strong>: Syftet med studien är att utföra en företagsvärdering av Eolus för att fastställa om dess aktie är över- eller undervärderad samt behandla osäkerheten kring en värdering.</p><p><strong>Metod</strong>: I studien har en deduktiv metod tillämpats då vi valt att utgå från redan befintlig teori. Vidare har kvalitativa och kvantitativa metoder tillämpats för att få en djupare förståelse för hur värderingsmetoderna och modellerna används i praktiken som sedan ligger till grund för värderingen av Eolus.</p><p><strong>Slutsats</strong>: Lämpligaste metoden för en värdering av Eolus är en så kallad DCF analys, där en fundamental analys ligger till grund för de prognostiserade antaganden. Det innebär att bolaget, marknaden och dess bransch studeras för att sedan ligga till grund för de prognoser och antaganden som krävs i en DCF analys. En multipelvärdering är att föredra då den anses göra DCF analysen komplett. Enligt våra prognoser, antaganden och beräkningar anser vi Eolus aktie vara undervärderad gentemot dagens kurs.</p><p><strong>Nyckeltal</strong>: Företagsvärdering, Fundamental analys, Eolus Vind AB, DCF, CAPM, WACC, multipelvärdering</p> / <p><strong>Date</strong>: 2010-06-03</p><p><strong>Subject</strong>: Bachelor Thesis in Business Administration</p><p><strong>University</strong>: Mälardalen University, Vasteras</p><p><strong>Institute</strong>: School of Sustainable Development of Society and Technology</p><p><strong>Title</strong>: Business valuation with Fundamental analysis</p><p><strong>Authors</strong>: Sebastian Järvinen and Slavisa Stupic</p><p><strong>Tutor</strong>: Riitta Lehtisalo</p><p><strong>Examiner</strong>: Cecilia Lindh</p><p><strong>Questions</strong>: What valuation methods and models are most appropriate for the valuation of Eolus Vind AB?</p><p>Is Eolus share over- or undervalued?</p><p>What influence do the deviations in the prognosis have against the forecasted valuation of Eolus?</p><p><strong>Purpose</strong>: The purpose of this study is to perform a Business valuation of Eolus and determine it its share is over- or undervalued. The study will also deal with the uncertainty in the valuation.</p><p><strong>Method</strong>: The study has a deductive approach, which says that the starting point lies in a existing theory. Furthermore, qualitative and quantitative methods are used to obtain a deeper understanding of how valuation methods and models are used in the practice, which t hen forms the basis of a valuation of Eolus.</p><p><strong>Conclusion</strong>: The most appropriate method for a valuation of Eolus is a DCF analysis, where the first step is to do a fundamental analysis, which involves a study of the company, its industry and the market to form a basis for the forecasts, and assumptions that are required in a DCF analysis. A relative valuation is a preferable combination with the DCF analysis. According to our projections, assumptions and estimates we believe that Eolus share is undervalued in relation to today’s share price.</p><p><strong>Keywords</strong>: Business Valuation, Fundamental analysis, Eolus Vind AB, DCF, CAPM, WACC, relative valuation</p>

Datum: 2010-06-03 Kurs: Kandidatuppsats i Företagsekonomi Lärosäte: Mälardalens högskola, Västerås Institution: Akademin för hållbar samhälls- och teknikutveckling Titel: Företagsvärdering med Fundamental analys Författare: Sebastian Järvinen och Slavisa Stupic Handledare: Riitta Lehtisalo Examinator: Cecilia Lindh Frågeställningar: Vilka värderingsmetoder och modeller är mest lämpliga för en värdering av Eolus Vind AB? Är Eolus aktie över- eller undervärderad? Vilken påverkan har avvikelser gentemot prognos i värderingen av Eolus? Syfte: Syftet med studien är att utföra en företagsvärdering av Eolus för att fastställa om dess aktie är över- eller undervärderad samt behandla osäkerheten kring en värdering. Metod: I studien har en deduktiv metod tillämpats då vi valt att utgå från redan befintlig teori. Vidare har kvalitativa och kvantitativa metoder tillämpats för att få en djupare förståelse för hur värderingsmetoderna och modellerna används i praktiken som sedan ligger till grund för värderingen av Eolus. Slutsats: Lämpligaste metoden för en värdering av Eolus är en så kallad DCF analys, där en fundamental analys ligger till grund för de prognostiserade antaganden. Det innebär att bolaget, marknaden och dess bransch studeras för att sedan ligga till grund för de prognoser och antaganden som krävs i en DCF analys. En multipelvärdering är att föredra då den anses göra DCF analysen komplett. Enligt våra prognoser, antaganden och beräkningar anser vi Eolus aktie vara undervärderad gentemot dagens kurs. Nyckeltal: Företagsvärdering, Fundamental analys, Eolus Vind AB, DCF, CAPM, WACC, multipelvärdering / Date: 2010-06-03 Subject: Bachelor Thesis in Business Administration University: Mälardalen University, Vasteras Institute: School of Sustainable Development of Society and Technology Title: Business valuation with Fundamental analysis Authors: Sebastian Järvinen and Slavisa Stupic Tutor: Riitta Lehtisalo Examiner: Cecilia Lindh Questions: What valuation methods and models are most appropriate for the valuation of Eolus Vind AB? Is Eolus share over- or undervalued? What influence do the deviations in the prognosis have against the forecasted valuation of Eolus? Purpose: The purpose of this study is to perform a Business valuation of Eolus and determine it its share is over- or undervalued. The study will also deal with the uncertainty in the valuation. Method: The study has a deductive approach, which says that the starting point lies in a existing theory. Furthermore, qualitative and quantitative methods are used to obtain a deeper understanding of how valuation methods and models are used in the practice, which t hen forms the basis of a valuation of Eolus. Conclusion: The most appropriate method for a valuation of Eolus is a DCF analysis, where the first step is to do a fundamental analysis, which involves a study of the company, its industry and the market to form a basis for the forecasts, and assumptions that are required in a DCF analysis. A relative valuation is a preferable combination with the DCF analysis. According to our projections, assumptions and estimates we believe that Eolus share is undervalued in relation to today’s share price. Keywords: Business Valuation, Fundamental analysis, Eolus Vind AB, DCF, CAPM, WACC, relative valuation

Titel: En analys om hur virtuella IT företag analyseras och värderas år 2012 Bakgrund: Under Dot.com perioden som följde Netscapes lansering jobbade analytiker med utmaningen att värdera en ny form av företag som agerade på internet. Problemet för analytikerna var bland annat att värdera och analysera dessa nya virtuella företag, eftersom de flesta av dem var nystartade så ansågs det att nyckeltal som PE – tal inte gav en rättvis värdering (Briginshaw, 2002). Det som följde Dot.com kraschen vid början av 2000 talet resulterade till att även väl fungerande IT företag med en hållbar affärsidé, fick problem med finansieringen på grund av deras nya låga värdering (Bernhardsson, 2002). Drygt ett decennium efter Dot.com perioden, börsnoterades LinkedIn, ett socialt nätverk år 2011, och ökade i värde med 109,4 % vid handelsdagens slut (www.affärsvarlden.se). Syfte: Syftet med denna uppsats är att få en förståelse för hur virtuella IT företag värderas. Vi vill sedan ta reda på vad som analyseras och vad analytikerna lägger fokus på i deras analys samt vilken värderingsmetod som anses ge den mest rättvisande värderingen av IT företag. Metod: Uppsatsen är en kvalitativ studie baserad på sju professionella individer, med erfarenhet av företagsvärdering. Alla individer är från olika företag, bakgrunder och har därmed olika förutsättningar. Den empiriska datainsamlingen har utförts genom både telefon intervjuer och i person. Slutsatser: I uppsatsen har vi formulerat en rad slutsatser baserat utifrån insamlad data och de analyser som utförts. Det vi har funnit är att det läggs ett större fokus på verksamhetsanalysen än den finansiella analysen, vid en företagsanalys av IT bolag. Utifrån insamlad data har vi identifierat ett par poster i verksamhetsanalysen och hur mycket fokus som läggs på respektive. Baserat på dessa poster har vi tagit fram ett eget sätt att beräkna riskmultiplikatorn i CAPM modellen. / Title: An analysis of how virtual IT companies are analyzed and evaluated in 2012 Background: During the Dot.com period that followed Netscape's launch, analysts were working on the challenge of evaluating a new form of company that acted on the internet. Analysts had problems with evaluating and analyzing these new virtual companies, since most of them were newly started it was considered that key ratios like Price-Earnings ratio did not provide a fair valuation (Briginshaw, 2002). What followed the Dot.com crash in the beginning of the 2000 century resulted in that even well-functioning of a viable projects, had problems finding funding because of the low valuation (Bernhardsson, 2002). More than a decade after the Dot.com period, LinkedIn a social network was listed in in 2011, and increased in value by 109.4% at the end of the trading day (www.affärsvarlden.se). Purpose: The purpose of this paper is to gain an understanding of how virtual IT companies are valued. We then want to find out what is analyzed and what the analysts are focusing on in their analysis and the valuation method that is considered to provide the most accurate valuation of IT companies. Method: The essay is a qualitative study based on seven professional individuals with experience in business valuation. All individuals are from different companies, backgrounds and thus have different conditions. The empirical data collection has been performed by both telephone interviews and in person. Conclusion: In this paper we have formulated a series of conclusions based on the basis of data gathered and the analyzes performed. What we have found is that there is a greater focus on business analysis than on the financial analysis, in business analysis of IT companies. Based on the collected data, we have identified a few items of business analysis and how much emphasis placed on each. Based on these items, we have designed a special way to calculate security of the beta, of the CAPM.