A utilidade da contabilidade para o processo de decisão está relacionada à mensuração e divulgação apropriada de informações que, realmente, reflitam a situação econômicofinanceira dos negócios. O valor justo (fair value) tem sido apresentado como medida de avaliação de certos ativos específicos, entre eles, os biológicos, que são dotados de vida e por isso estão sujeitos a transformações biológicas (nascimento, crescimento, degeneração e morte) as quais afetam significativamente o seu valor, não sendo o custo histórico capaz de refletir fielmente todos os ganhos ou perdas de valor. Diante deste cenário, esta pesquisa terá por finalidade responder à questão: Quais restrições podem ser encontradas na aplicação do valor justo na atividade de pecuária no Brasil, considerando a subjetividade implícita nas escolhas dos métodos de avaliação?; e, consequentemente, seu objetivo é estudar a subjetividade encontrada na aplicação do valor justo na mensuração dos ativos biológicos na atividade pecuária bovina no Brasil, considerando os aspectos conceituais e as regras determinadas pelo Pronunciamento CPC 29. O foco do estudo foi a pecuária bovina de corte em função de sua importância econômica nacional e por existir mercado ativo para os animais em várias fases da vida. A pesquisa revisou os principais conceitos pertinentes ao tema, além dos estudos que permeiam o valor justo, buscando examinar a aplicabilidade, restrições, críticas, vantagens e graus de subjetividade. O estudo de caso foi o método utilizado para conhecer os sistemas em uso na avaliação de ativos biológicos, os quais foram comparados a uma lista de requisitos exigidos pelo valor justo. Os resultados obtidos apontam que é possível ser aplicado o valor justo na atividade agropecuária no Brasil, para o caso estudado, entretanto em algumas fases da vida do animal, principalmente quando não existem valores de mercado disponíveis, tal aplicação encontra maiores restrições além de proporcionar maior subjetividade. / The usefulness of Accounting for decision making is related to measurement and appropriate disclosure of information that really reflect the economic and financial situation of the business. The fair value has been presented as a way of assessment of certain specific assets, including the biological, which are endowed with life and, therefore, are liable to biological transformations (birth, growth, degeneration and death) which affect significantly their value and the historical cost is not able to faithfully reflect every values gains or losts. Under this scenario, this research aims to answer the question: What restrictions can be found in the application of fair value in the activity of cattle raising in Brazil, considering the implicit subjectivity in the choice of assessment methods? And, consequently, the present work aim to study the subjectivity found in the application of fair value in biological assets measurement in cattle raising in Brazil, considering the conceptual aspects and rules determined by the Standard CPC 29. The focus of this study was the beef cattle farming because of its importance for national economic and the existence of active market for these animals at various stages of life. The study reviewed the main concepts that are relevant to the subject, besides the studies that underlie the fair value, seeking to consider the applicability, limitations, criticisms, advantages and degrees of subjectivity. The case study was the method used to know the systems in use in the assessment of biological assets, which were compared to a list of requirements required by the fair value. The results indicates that it is possible to apply the fair value in agriculture and cattle raising activity in Brazil, for the case studied, however in some phases of this animals life, especially when there are no market values available, such application finds further restrictions besides providing greater subjectivity.

O presente trabalho tem como objetivo principal demonstrar que parcela da base de depositantes de instituições financeiras que se utilizam de depósitos (a prazo e a vista) como fonte de financiamento das suas atividades, identificada pelos depósitos estáveis, representa um ativo intangível da instituição depositária. Esse ativo intangível decorrente dos depósitos estáveis, quando passível de identificação específica, explica parte do goodwill da instituição depositária, pelo fato do goodwill ser um ativo residual dependente principalmente da avaliação da empresa como um todo. Sendo o valor do goodwill determinado pela diferença entre o fair value da entidade como um todo, como um ativo único em continuidade, e a soma algébrica dos fair values dos ativos líquidos identificáveis dessa entidade, à medida que novos ativos antes não contabilizados são identificados, está-se explicado a natureza do goodwill, assim como está-se auxiliando na sua atribuição de valor. Portanto a identificação de mais um ativo intangível das instituições financeiras implica na identificação de parcelas componentes do goodwill, que englobava esse ativo intangível antes da identificação do ativo intangível, assim como também implica na explicação econômica de parte do goodwill. Para que o objetivo pudesse ser alcançado, comparou-se as características econômicas e contábeis dos ativos, dos ativos intangíveis e do goodwill com as características econômicas e contábeis dos depósitos estáveis, chegando-se à conclusão de que tais depósitos representam um ativo intangível, identificável em separado e passível de registro contábil. O registro contábil desse ativo intangível nas demonstrações contábeis utilizadas para fins de publicação é atualmente possível somente quando a instituição depositária tiver sido objeto de compra por outra entidade. Caso isso não tenha ocorrido, alternativamente pode-se fazer uso do ativo intangível para fins de controle gerencial. O trabalho também apresenta um caso real de avaliação dos depósitos estáveis como forma de corroborar a possibilidade de identificação e avaliação do ativo intangível decorrente desses depósitos. / The main objective of the present work is to demonstrate that a part of the depository base of financial institutions that make use of (time and demand) deposits as a source of funding for their activities, which is identified by stable deposits, represents an intangible asset of the depositary institution. When its specific identification is possible, this intangible asset, which results from the stable deposits, explains a part of the goodwill of the depositary institution, considering that goodwill is a residual asset that mainly depends on the valuation of the company as a whole. As the value of goodwill is determined by the difference between the fair value of the entity as a whole, that is, as a unique asset in a going concern, and the algebraic sum of the fair values of the entity’s identifiable net assets, to the extent that new assets are identified, which were not recorded before, the nature of goodwill is explained and its value attribution is enhanced. Hence, the identification of another intangible asset in the financial institutions implies the identification of new parts of the goodwill, which incorporated this intangible asset before the identification of the intangible asset, as well as the explanation of the economic nature of goodwill. To achieve this goal, the economic and accounting characteristics of assets, intangible assets and goodwill were compared to the economic and accounting characteristics of the stable deposits, which led to the conclusion that those deposits represent an intangible asset, which can be identified separately and can be registered in the accounting records. The accounting record of this intangible asset in the financial statements, which are used for publication, is only possible nowadays when the depositary institution has been the target of a purchase by another entity. In case this has not happened, the intangible asset can alternatively be used for management control. The present work also presents a real case of stable deposit valuation, so as to corroborate the possibility of identification and valuation of intangibles resulting from the stable deposits.

Submitted by Renata Lopes (renatasil82@gmail.com) on 2017-04-03T20:28:07Z No. of bitstreams: 1 sandrodefreitasferreira.pdf: 1399452 bytes, checksum: 14da28e7f91513270af1207cd5938792 (MD5) / Approved for entry into archive by Adriana Oliveira (adriana.oliveira@ufjf.edu.br) on 2017-04-04T11:49:28Z (GMT) No. of bitstreams: 1 sandrodefreitasferreira.pdf: 1399452 bytes, checksum: 14da28e7f91513270af1207cd5938792 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-04-04T11:49:28Z (GMT). No. of bitstreams: 1 sandrodefreitasferreira.pdf: 1399452 bytes, checksum: 14da28e7f91513270af1207cd5938792 (MD5) Previous issue date: 2008-03-14 / FAPEMIG - Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de Minas Gerais / Este trabalho faz uma aplicação dos resultados obtidos com a estimação de modelos de preços hedônicos na construção de carteiras eficientes de ativos implícitos. Para tanto, utiliza-se o método dos preços hedônicos e a análise de carteiras eficientes de Markowitz. Os preços implícitos estimados são utilizados para calcular os inputs (retornos médios e matriz de variâncias-covariâncias) necessários à construção das carteiras eficientes. Essa seqüência de procedimentos é aplicada à avaliação das características das peças filatélicas do período imperial brasileiro (1843-1889), tomando-se as séries temporais das cotações dessas peças no período de 1954 a 1988. As evidências encontradas mostram que carteiras eficientes são formadas por um reduzido número de selos. / This work applies hedonic pricing models’ estimates in the construction of efficient portfolios of implicit assets. In doing so, it has been used the hedonic price method coupled with Markowitz’ efficient portfolio approach. First, the estimated implicit prices are used in calculating average returns and their variance-covariance matrix. Second, these results are employed in the construction of efficient portfolios. This sequence of procedures is applied in evaluating rare attributes of philatelic objects issued during the Brazilian imperial period between years 1843 and 1889. Results show evidences that efficient portfolios should be composed of a few stamps.

Submitted by Renata Lopes (renatasil82@gmail.com) on 2015-12-14T12:53:27Z No. of bitstreams: 1 larissadeoliveiraresende.pdf: 1915896 bytes, checksum: 731399b3817433fd3e32339e37fec9c9 (MD5) / Approved for entry into archive by Adriana Oliveira (adriana.oliveira@ufjf.edu.br) on 2015-12-14T15:51:25Z (GMT) No. of bitstreams: 1 larissadeoliveiraresende.pdf: 1915896 bytes, checksum: 731399b3817433fd3e32339e37fec9c9 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-12-14T15:51:25Z (GMT). No. of bitstreams: 1 larissadeoliveiraresende.pdf: 1915896 bytes, checksum: 731399b3817433fd3e32339e37fec9c9 (MD5) Previous issue date: 2015-01-16 / CAPES - Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / Considerando que os métodos de avaliação de empresas e ativos mais utilizados atualmente sejam fundamentados no pressuposto de dívida sem risco, negligenciando os efeitos colaterais da dívida e não estimando o retorno justo do capital próprio desalavancado que não pela fórmula de Hamada (1969), baseada na dívida sem risco, acredita-se que a avaliação de ativos alavancados sob risco sofra um viés que distancia o valor calculado desses ativos de seu real valor de mercado. Dessa forma, torna-se de extrema importância o estudo do custo da dívida, consideradas as possibilidades de inadimplência e demais riscos nela embutidos e, consequentemente, seus impactos nos custos do capital próprio e do ativo. Essa dissertação se propôs a responder à seguinte pergunta: em um contexto de dívida com risco, a partir do custo do capital e risco sistêmico do capital próprio alavancado observáveis no mercado, como os métodos de avaliação deveriam estimar: o retorno justo da dívida; o retorno justo do capital próprio desalavancado; o custo médio ponderado de capital da firma; e o valor da firma. A partir de uma analise detalhada dos processos de Avaliação de Ações apresentadas em Laudos de Avaliação divulgados para empresas selecionadas (Braskem e NET); foi estimado o custo da dívida a partir dos retornos históricos das ações e do modelo de Cooper e Davydenko (2007); estimou-se o beta da dívida a partir da regressão da série de custos da dívida estimados em relação ao prêmio de risco do mercado; foi calculado o beta não alavancado num contexto de dívida com risco; se estimou o retorno justo sobre o capital próprio desalavancado num contexto de dívida com risco; foi calculado o valor das empresas analisadas e seu preço por ação segundo métodos do FCFF/WACC, APV e CCF; e, em seguida, se comparou o valor encontrado com o valor fornecido por modelos convencionais de avaliação que não consideram o efeito da inadimplência esperada no custo da dívida, com o preço de mercado e com o valor patrimonial por ação. Se concluiu, então, que o uso de modelos mais consistentes teoricamente podem contribuir para uma melhor avaliação do valor justo de uma ação, projeto ou firma. / Whereas the methods of valuation of companies and assets used nowadays are based on risk-free debt assumption, overlooking the side effects of debt and not estimating the fair return on unlevered equity by other means than Hamada (1969), which is based on debt without risk, evaluation of leveraged assets at risk may suffer a bias that distances the calculated value of the assets of its real market value. Thus, it is extremely important to study the cost of debt, considered the possibilities of default and other risks embedded in it and hence their impact on equity costs. This thesis aims to answer the following question: in a context of risky debt risk, estimated from the cost of capital and systemic risk of leveraged equity, observable in the market, how return on unlevered equity; the weighted average cost of capital of the firm; and the value of the firm differ from those calculated without considering the risk of debt properly? From a detailed analysis of the Stock Assessment Processes presented in Valuation Reports disclosed to selected companies (Braskem and NET), it was estimated the cost of debt from the historical returns of stocks and Cooper and Davydenko model (2007) applied; after that, we estimated the debt beta from the regression of the number of estimated debt costs in relation to the market risk premium; we calculated the unlevered beta in systematic risk debt framework; we estimated the fair return of unlevered equity; we calculated the value of the analyzed companies and its share price by methods of FCFF / WACC, APV and CCF; and then compared the value found with the value provided by conventional valuation models that do not consider the effect of expected default in the cost of debt, with the market price and with the book value per share. We concluded that, the use of more robust models can theoretically contribute to a better assessment of the fair value of an asset, project or firm.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:20:29Z (GMT). No. of bitstreams: 1 149571.pdf: 635504 bytes, checksum: 13a4d14dbf90d8d9b66a29c35a71c9b9 (MD5) Previous issue date: 2005-09-21T00:00:00Z / O estudo procura avaliar decisões de produção de uma unidade de negócios partindo de conceitos de finanças corporativas como teoria de portfólio, modelo CAPM e a security market line. Em particular, buscou-se avaliar as opções de decisões de investimentos, buscando maximizar o valor da unidade, observando o risco percebido para cada linha de produtos da unidade de negócios. Através do cálculo da geração de caixa e dos investimentos necessários em capital de giro e ativos fixos para cada linha de produto, buscou-se criar a fronteira eficiente da unidade. A partir desta análise, avaliou-se também, dentro dos fatores estudados, quais mais afetam a variabilidade dos resultados apresentados. Foi feita também uma análise para determinar qual seria o efeito, sobre o resultado da unidade, caso o fator mais relevante encontrado fosse minimizado (melhorado). Demonstrando-se assim a relevância que uma determina ação pode ter sobre os resultados da empresa. Por último, criou-se um esboço de possíveis fatores externos ao estudo, como por exemplo, questões estratégicas, que devem ser avaliadas, em conjunto aos dados apresentados, como forma de se obter uma visão mais global da empresa. A metodologia desenvolvida na presente dissertação foi apresentada à empresa, no contexto das suas atividades. Além de ter obtido uma boa receptividade, foi possível identificar ações a serem empreendidas para deslocar o mix de atividades em direção à fronteira eficiente.

Submitted by Fernando Luiz Cordeiro (fernandolpcordeiro@gmail.com) on 2018-06-22T20:12:54Z No. of bitstreams: 1 SDFDecomposition_finalv.pdf: 845158 bytes, checksum: 5ceb09364caa557c2198d20e41ee5522 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2018-06-29T19:55:51Z (GMT) No. of bitstreams: 1 SDFDecomposition_finalv.pdf: 845158 bytes, checksum: 5ceb09364caa557c2198d20e41ee5522 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-07-02T18:21:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 SDFDecomposition_finalv.pdf: 845158 bytes, checksum: 5ceb09364caa557c2198d20e41ee5522 (MD5) Previous issue date: 2018 / In this work, we use the framework developed by Christensen (2017) and Hansen and Scheinkman (2009) to study the long-term interest rates in the US and Brazil. In our first set of results, we assess Christensen (2017) estimator using Monte Carlo simulations in order to evaluate the estimator performance in the rare disasters and habit formation asset pricing models. Generally, the estimation quality is not uniform and, in some cases, requires a large sample size to attain reasonable results. Next, we apply the nonparametric estimation to US and Brazilian data and estimate how the yield of a long-term zero-coupon bond responds to the initial state of the economy. Using a flexible specification for the state process leads to an interesting non-linear response of the yield to changes in the initial state. We find that the Brazilian long-term interest rate is about 5.3% per year.

Submitted by Matthias Sustek (matthias.sustek@gmail.com) on 2018-08-01T19:40:17Z No. of bitstreams: 1 Matthias-Sustek_Master-Thesis_EAESP_2018_v27.pdf: 753836 bytes, checksum: eaf4a9729cf351ada8c3919e04f85c26 (MD5) / Rejected by Josineide da Silva Santos Locatelli (josineide.locatelli@fgv.br), reason: Bom dia Matthias, Por favor, veja abaixo o que precisa corrigir no seu trabalho e poste novamente: Página 1: Nome da FGV não tem acento em Getulio; Página 2: Faltou o nome no início da página, em “Knowledge Field” deve ser colocada a linha de pesquisa do seu orientador: INTERNACIONALIZAÇÃO DE EMPRESAS, coloque a cidade e o ano no fim da página; Página 3: A Ficha Catalográfica deve ficar no fim da página; Página 4: Falta o seu nome no início da página, retire o acento de Getulio, e Campo de Conhecimento” deve ser a linha do seu orientador: INTERNACIONALIZAÇÃO DE EMPRESAS, em “data da aprovação” coloque a data da defesa: 21/06/2018; Página 6: O título “Acknowledgments” deve ser com letras maiúsculas e no centro da página; Página 7: O título “Abstract” deve ser com letras maiúsculas, sem os dois pontos “:” e no centro da página; Página 8: O título “Resumo” deve ser com letras maiúsculas, sem os dois pontos “:” e no centro da página; Página 9: O título “Table of contente” deve ser com letras maiúsculas e no centro da página on 2018-08-02T12:54:00Z (GMT) / Submitted by Matthias Sustek (matthias.sustek@gmail.com) on 2018-08-04T17:40:18Z No. of bitstreams: 2 Matthias-Sustek_Master-Thesis_EAESP_2018_v27.pdf: 753836 bytes, checksum: eaf4a9729cf351ada8c3919e04f85c26 (MD5) Matthias-Sustek_Master-Thesis_EAESP_2018_v28.pdf: 937804 bytes, checksum: 99ac155b2e1e5b665047453344850ee9 (MD5) / Approved for entry into archive by Josineide da Silva Santos Locatelli (josineide.locatelli@fgv.br) on 2018-08-06T18:26:13Z (GMT) No. of bitstreams: 2 Matthias-Sustek_Master-Thesis_EAESP_2018_v27.pdf: 753836 bytes, checksum: eaf4a9729cf351ada8c3919e04f85c26 (MD5) Matthias-Sustek_Master-Thesis_EAESP_2018_v28.pdf: 937804 bytes, checksum: 99ac155b2e1e5b665047453344850ee9 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzane Guimarães (suzane.guimaraes@fgv.br) on 2018-08-07T13:03:37Z (GMT) No. of bitstreams: 2 Matthias-Sustek_Master-Thesis_EAESP_2018_v27.pdf: 753836 bytes, checksum: eaf4a9729cf351ada8c3919e04f85c26 (MD5) Matthias-Sustek_Master-Thesis_EAESP_2018_v28.pdf: 937804 bytes, checksum: 99ac155b2e1e5b665047453344850ee9 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-08-07T13:03:37Z (GMT). No. of bitstreams: 2 Matthias-Sustek_Master-Thesis_EAESP_2018_v27.pdf: 753836 bytes, checksum: eaf4a9729cf351ada8c3919e04f85c26 (MD5) Matthias-Sustek_Master-Thesis_EAESP_2018_v28.pdf: 937804 bytes, checksum: 99ac155b2e1e5b665047453344850ee9 (MD5) Previous issue date: 2018-08-01 / Investment in distressed assets, while relatively mature in developed markets, has become more and more common in Brazil in a context of a lingering economic downturn, offering interesting but risky opportunities to domestic and foreign investors. The distressed securities in Brazil are particularly challenging to invest in, a lot of them being deemed worthless in the first place by bigger institutions. Therefore, this research wants to understand how it is possible to create value out of these securities in such a delicate context. However, such subject remains widely unexplored in emerging markets with the literature emphasizing such shortcomings. To cope with the lack of information, this study intends to directly inquire with seasoned professionals in the field of distressed securities in order to obtain the knowledge where it can be found. As a result, the study shows that the market of distressed assets is very singular in Brazil and market participants needed to adapt to the context. Value creation relies on a whole local ecosystem of corporate lawyers, restructuration/turnaround consultants and asset managers. They are able to create value with very special sets of competences, mainly their management of information, their legal expertise and strategic management. / Investimentos em distressed assets ou ativos podres, embora já relativamente maduros em mercados mais desenvolvidos, se tornaram mais e mais comuns no Brasil num contexto de recessão econômica prolongada, oferecendo oportunidades interessantes mas ariscadas para investidores nacionais e estrangeiros. Pode ser particularmente desafiador investir nessos ativos podres no Brasil muitos deles considerados sem valor por grandes instituções. Por essa razão, essa pesquisa pretende entender como é possivel criar valor com esses ativos num contexto tão delicado. No entanto, esse tema é ainda amplamente inexplorado nos mercados emergentes e com uma literatura que coloca em destaque essas lacunas. Para fazer face a esta ausência de informação, essa pesquisa indaga aos profissionais experientes em ativos podres, para obter os conhecimentos necessários. Como consequência, a pesquisa mostra que o mercado dos ativos podres no Brasil é muito singular e os intervenientes do mercado precisam se adaptar ao contexto. A criação de valor depende de um ecossistema local formado por advogados corporativos, consultores em reestruturação/turnaround e gestores de ativos. Eles são capazes de criar valor com um conjunto especial de competências, principalmente a gestão da informação, a experiência jurídica e a gestão estratégica.

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:33:01Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tatiana Galo.pdf: 1050899 bytes, checksum: e57226276396505490fd285af2b59e19 (MD5) Previous issue date: 2010-03-10 / Fundo Mackenzie de Pesquisa / The objective of this study was to understand how a company of agricultural commodities in Brazil identifies, measures and discloses the Intangible Assets following the precepts of the Law 11638/2007 and guidelines of the CPC-04, in order to submit a sequence of specific procedures for the identification, measurement and disclosure of intangible assets of a company which operates agricultural commodities in Brazil, which may serve as a suggestion for the accounting of these assets by firms in the same industry. The research was exploratory and descriptive, to collect data through questionnaires, interviews and document searches and using the qualitative method was conducted with a sample of managers in the area of Financial Accounting and 4 selected companies from the target population (15 largest companies in the agribusiness in Brazil, according to Exame Magazine Best & Biggest the 1000 Largest Companies of Brazil from 2009). Data analysis showed that, as perceived by managers of the commodities studied, the Intangible Assets are measured and documented following the precepts of the Law 11638/2007 and guidelines of the CPC-04. However, these professionals, who are responsible for the identification, measurement and disclosure has not shown to have enough knowledge of law enforcement and regulatory provisions of the Code. The results therefore contributed to the business of agricultural commodities that encounter the same situation for the purchase of assets have a guide to follow, and if the company XPTO decide to make a new acquisition, it can make of use of this experience as a parameter. It is noteworthy, as previously mentioned, this study started with a specific need identified by the author, and thus contributed towards addressing this issue in the company XPTO. / O objetivo deste estudo foi conhecer como uma empresa de commodities agrícolas no Brasil identifica, mensura e evidencia os Ativos Intangíveis seguindo os preceitos da Lei 11.638/2007 e as orientações do CPC-04, de forma a apresentar uma sequência de procedimentos específicos para a identificação, mensuração e evidenciação dos Ativos Intangíveis de uma empresa de commodities agrícolas que atua no Brasil, que pode servir como sugestão para a contabilização desses ativos por empresas da mesma indústria. A pesquisa do tipo exploratória e descritiva, com o levantamento dos dados por meio de questionários, entrevistas e pesquisas de documentos e utilizando o método qualitativo, foi realizada junto a uma amostra composta por gestores da Área Contábil e Financeira das quatro empresas selecionadas da população-alvo (15 maiores empresas do agronegócio no Brasil, segundo a revista Exame Melhores & Maiores: as 1.000 maiores empresas do Brasil do ano de 2009). A análise dos dados permitiu verificar que, segundo a percepção dos gestores das empresas de commodities estudadas, os Ativos Intangíveis são mensurados e evidenciados seguindo os preceitos da Lei 11.638/2007 e as orientações do CPC-04. No entanto, esses profissionais, responsáveis por essa identificação, mensuração e evidenciação, demonstram ter ainda pouco conhecimento sobre a aplicação da Lei e dos preceitos normativos do CPC. Os resultados obtidos contribuíram, portanto, para que as empresas de commodities agrícolas, ao se depararem com a mesma situação de compra de ativo, possam contar com um guia para se orientarem, e, também, caso a companhia XPTO decida fazer uma nova aquisição, possa adotar essa experiência como parâmetro. Vale ressaltar, conforme já mencionado, que este estudo partiu de uma necessidade específica identificada pelo autor, tendo, assim, colaborado para resolver esta questão na empresa XPTO.

Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2013-05-13T20:52:04Z No. of bitstreams: 1 1198900346.pdf: 29276066 bytes, checksum: d0e3da22cee48396ae45680d82fe2253 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão (vera.mourao@fgv.br) on 2013-05-13T21:02:22Z (GMT) No. of bitstreams: 1 1198900346.pdf: 29276066 bytes, checksum: d0e3da22cee48396ae45680d82fe2253 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-05-13T21:18:41Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1198900346.pdf: 29276066 bytes, checksum: d0e3da22cee48396ae45680d82fe2253 (MD5) Previous issue date: 1986 / Analisa a estabilidade do coeficiente beta no mercado de ações de são Paulo, no período de 1970 a 1980, aplicando procedimentos desenvolvidos em outros países e comparando os resultados. Aborda as fontes de erros das projeções dos coeficientes beta.

Submitted by Victor Sousa (vpsousa@globo.com) on 2016-10-07T15:34:33Z No. of bitstreams: 1 Dissertação EPGE_Victor Sousa.pdf: 2888885 bytes, checksum: 334b8886f93dd9c06eae5bf11b9ea19d (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2016-11-09T13:17:25Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação EPGE_Victor Sousa.pdf: 2888885 bytes, checksum: 334b8886f93dd9c06eae5bf11b9ea19d (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2016-12-06T11:47:10Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação EPGE_Victor Sousa.pdf: 2888885 bytes, checksum: 334b8886f93dd9c06eae5bf11b9ea19d (MD5) / Made available in DSpace on 2016-12-06T11:47:28Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação EPGE_Victor Sousa.pdf: 2888885 bytes, checksum: 334b8886f93dd9c06eae5bf11b9ea19d (MD5) Previous issue date: 2015-05-15 / In this work we analyze the systematic risk implied in the Brazilian electricity distribution sector and compare it with the evolution of regulatory return rate (WACC Regulatory), in order to identify the presence of an additional risk premium with characteristics of regulatory risk. The energy distribution sector and its energy tariffs (price-caps) are regulated by the Brazilian Electricity Regulatory Agency (ANEEL). The agency performs tariff revisions, every four/five years, in order to reestablish the financial-economic balance of concessionaires and to provide any adjustments to the regulatory model. The main step consists in measure the minimum regulatory return to reward the invested capital. Currently the sector goes through the 4th cycle of rate review (form 2015 to 2019) and, unlike the first two processes; ANEEL does not include the regulatory risk component in the composition of the Regulatory WACC (from CAPM methodology). Despite advances in the creation and consolidation of the regulatory model, the sector has faced serious problems in the regulatory/political front and huge financial losses in all electricity segments, resulting in a significant increase in systematic risk. The main sector’s events and their side-effects were analyzed in this work. In order to identify factors that explain the presence of additional risk in electric utilities, this work analyzes the evolution of some electricity distributors’ betas and applied a multi-factor panel data model. The main conclusion is that regulatory instability and institutional uncertainties affects the sector`systematic risk (betas) and show evidences to support the presence of a non-diversifiable regulatory risk. On the other hand, a stable and properly regulatory framework reduces the variance of returns, reduces the betas and the required rate of return for investments in a sector that is capital intensive and long-term investment. / Este trabalho objetiva analisar o risco sistemático presente no setor de distribuição de energia elétrica, avaliar a evolução da taxa de retorno regulatória (WACC Regulatório) e identificar a presença de um prêmio de risco adicional com características de risco regulatório. O setor de distribuição de energia elétrica por seguir a lógica de monopólio natural é regulado pelo Estado. Nesse sentido, de forma periódica (geralmente a cada 4 anos), a agência reguladora realiza um processo de revisão tarifária com objetivo de reestabelecer o equilíbrio econômico-financeiro das concessionárias, além de promover eventuais ajustes no modelo regulatório. Em uma das etapas do processo é definida a taxa de remuneração regulatória com objetivo de remunerar o capital investido frente aos riscos assumidos pela companhia. Atualmente o setor passa pelo 4ª Ciclo de Revisão Tarifária '4CRTP', compreendendo o período de 2015 a 2019 e, ao contrário dos dois primeiros processos, a ANEEL não inclui o componente de risco regulatório na formação do custo de capital próprio. Entretanto, o Sistema Elétrico Brasileiro, apesar dos avanços com a criação e consolidação do modelo institucional, tem enfrentado graves problemas e elevadas perdas financeiras em todos os segmentos. Com falhas de implementação, os esforços governamentais geraram problemas ainda mais severos, culminado com aumento significativo do risco sistemático. Os principais acontecimentos e seus efeitos foram analisados neste trabalho. De forma a identificar fatores que explicam a presença adicional de risco nas empresas de energia elétrica, foi analisada a evolução das medidas de risco sistemáticos (betas) de algumas empresas do setor elétrico e aplicado um modelo econométrico de regressão de multi-fatores em dados em painel. A principal conclusão é que a instabilidade regulatória e insegurança institucional afeta o risco sistemático das empresas (betas) e torna evidente a presença de um risco regulatório não diversificável. Por outro lado, uma regulação feita de forma adequada reduz a variância dos retornos, reduz os betas e a taxa de retorno requerida para investimentos em um setor que é intensivo em capital e de longo prazo.