Memoria (licenciado en ciencias jurídicas y sociales) / En su articulo 3 la ley de mercado de valores define a los valores como “cualesquiera títulos transferibles incluyendo acciones, opciones a la compra y venta de acciones, bonos, debentures, cuotas de fondos mutuos, planes de ahorro, efectos de comercio y, en general, todo titulo de crédito o inversión”. De acuerdo con esta disposición se puede afirmar que para nuestra ley sólo se requieren dos elementos para constituir un valor, primero que exista un titulo, y segundo que este título sea transferible. En cuanto al primer elemento, si echamos mano a la definición contenida en el Diccionario de la Lengua Española, nos encontramos con que “titulo” es “cierto documento que representa deuda publica o valor comercial”, Es decir, el concepto de “valor” estaría muy ligado a los de “titulo” y “documento”. Sin embargo, el concepto de titulo puede ser tomado en una acepción diversa, esta es como “derecho”, con la cual se podrían comprender valores en los cuales la vinculación documental no fuese del todo clara. La acepción de “título” como documento, se ve reforzada por trabajos de diversos autores los cuales hablan de los títulos-valores, los cuales consisten en documentos rodeados de ciertas formalidades externas, que da cuenta de una obligación del emisor, a favor de su dueño, poseedor o tenedor legitimo.1 En cuanto al segundo elemento, es decir, la transferibilidad del valor, es la característica distintiva de estos, la cual esta es recogida de manera más o menos general por nuestra legislación, así tenemos en el contexto de la ley 18.046 de Sociedades Anónimas, en su artículo 14 conforme al cual “Los estatutos de las sociedades abiertas no podrán estipular disposiciones que limiten la libre cesión de las acciones”.

Tesis (magíster en derecho, mención derecho económico) / El presente trabajo tiene por objeto entregar un marco teórico general entorno a la actuación, los deberes de monitoreo y control que ejercen auditores externos, analistas financieros, agentes colocadores de valores, agencias clasificadoras de riesgo y asesores legales externos de las sociedades cotizadas en el mercado de valores. Pese a la distinta naturaleza de los servicios profesionales que estos agentes prestan, comparten elementos comunes que permiten agruparlos bajo una denominación común: gatekeepers1. Bajo este término, la doctrina norteamericana agrupa a una serie de profesionales externos de las sociedades anónimas abiertas, que con ocasión de la prestación de sus servicios profesionales ejercen un control privado sobre éstas. En el Capítulo I analizaremos los orígenes del término gatekeeper, su alcance en el ámbito de los mercados de valores y los elementos esenciales que los caracterizan. Asimismo, revisaremos como la estructura de propiedad accionaria predominante en un mercado de capitales determinado repercute en las labores de monitoreo y en la capacidad de prevenir y detectar el fraude corporativo por parte de estos actores privados. En el Capítulo II describiremos como el escándalo corporativo protagonizado por la empresa Enron en Estados Unidos dejó al descubierto una serie de falencias en la actuación de los gatekeepers y cómo a partir de dicho fraude el perfeccionamiento en el desempeño de estos agentes ha marcado la agenda regulatoria del mercado de valores norteamericano. Sobre este punto, revisaremos las principales reformas introducidas por la ley de valores estadounidense conocida como la “Sarbanes-Oxley Act”. El Capítulo III se centrará en el mercado de valores Chileno y en una descripción de la actual regulación a que están sujetos los gatekeepers en el país. Como veremos, pese a las importantes reformas legislativas introducidas en estos últimos años tendientes a perfeccionar y profundizar el mercado de capitales chileno, el estudio, la revisión y adecuación de la normativa que rige a los gatekeepers, en especial la relativa a los auditores externos, sigue siendo una tarea pendiente. Finalmente, en el Capítulo IV esbozaremos los principales aspectos entorno al régimen de responsabilidad civil extracontractual que puede dar origen la actuación profesional de los gatekeepers y los distintos modelos de responsabilidad propuestos para ellos por la doctrina norteamericana.

Seminario para optar al título de Ingeniero Comercial, Mención Administración / En el presente trabajo nos enfocamos a determinar la relación existente entre la información contable y el riesgo sistemático que enfrentan las empresas. La idea de buscar la relación entre estas medidas contables y el riesgo es lograr determinar de una manera adicional el riesgo que presenta la empresa, utilizando sus informes contables como una buena medida de fortaleza y soporte financiero ante los cambios del mercado, creando un modelo que sea aplicable a empresas que no se transan y a las cuales no se puede aplicar el modelo teórico tradicional de CAPM. Con esta información de riesgo sería posible dimensionar de mejor forma el invertir o no en determinadas empresas y así mejorar portfolios de inversión. La meta de esta investigación ha sido de extender el trabajo previo hecho en el área de riesgo sistemático y aplicarlo a la realidad chilena. En términos generales, se han testeado varios factores, como los ratios contables de las firmas, para ver su significancia en la determinación de las medidas de riesgo. Las razones financieras fueron tomadas de los resultados de estudios anteriores, eligiéndose las que representaban de mejor forma las clases existentes: –Rentabilidad. –Endeudamiento. –Liquidez. –Indicadores de mercado La información utilizada ha sido obtenida de los reportes contables entregados por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros y los datos de mercado de la Bolsa de Comercio de Santiago, pertenecientes a las empresas con una presencia en el mercado sostenida en el tiempo y con información contable anual completa. El período de estudio comprende las fechas Diciembre 1986 a Diciembre 2003, y ha sido separado en tres subperíodos para el análisis. Para estimar el Beta se utilizará una transformación del modelo de CAPM, a través de herramientas del programa E-views y Excel. Se han dejado fuera del estudio las instituciones bancarias y las aseguradoras de fondos de pensiones por tener otro tipo de reportes y tratamiento contable, lo que impide adicionarlas al portfolio porque distorsionaría los resultados del estudio.

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Seminario para optar al título de Ingeniero Comercial / El objetivo de este trabajo es medir el efecto producido por los atentados terroristas en el Mercado de Capitales chileno, para obtener los resultados se analizarán los retornos de los principales índices del mercado en Chile, el IPSA y el IGPA , en torno a seis atentados terroristas de diversas características y connotaciones.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Este trabajo parte con una definición del Mercado de Capitales Nacional, explicando cuales son y cómo funcionan cada uno de los sub mercados. Posteriormente se presentan y explican cuatro conceptos considerados fundamentales para operar en los mercados de capitales: Flujos, Expectativas, Interrelación de mercados y Naturaleza de negocios, inversiones y productos financieros. En el capítulo IV se presentan ejemplos de cierres reales de mercado, con imágenes tomadas de terminales de la Bolsa de Comercio de Santiago, pudiendo observar como en la práctica se aplican los conceptos presentados en el trabajo.

El mercado de renta variable en el Perú presenta problemas de liquidez debido, entre otras variables, al poco free float que ofrecen las empresas y el poco conocimiento que se tiene del mercado de parte de inversionistas no institucionales. La falta de liquidez podría generar que los valores de mercado no muestren la realidad de las empresas. De acuerdo a una encuesta del CFA, una de las teorías de valuación de empresas más usada por los inversionistas es la de análisis por múltiplos; sin embargo, la teoría indica que los múltiplos dependen del precio del activo en el mercado y de otros factores que se describirán en el capítulo 2 del presente documento. En este sentido, la presente investigación tiene como objetivo general analizar las principales teorías de valuación de empresas y contrastar la más usada con las características del mercado peruano. A fin de cumplir con esto, el análisis tendrá un enfoque cuantitativo, el que indicará la dispersión de las variables para el mercado peruano y será contrastado con el mismo análisis pero para un mercado desarrollado. Como conclusiones se presentarán los resultados obtenidos para cada uno de los objetivos específicos presentados en el capítulo 1; también se presentarán recomendaciones para los posibles inversionistas en renta variable y los esfuerzos que se deben realizar desde la academia para poder colaborar con el conocimiento del sistema financiero por parte del posible inversionista retail.

Desde comienzos del año 2006 y hasta inicios de abril de 2008, el Nuevo Sol Peruano experimentó un sostenido proceso de apreciación frente al Dólar Norteamericano producto, entre otros factores, de la mejora en nuestros términos de intercambio y del saludable manejo macroeconómico de nuestra economía. Asimismo, dentro de este contexto, el BCRP luchaba contra una inflación galopante, mediante una política monetaria restrictiva, aumentando su tasa de interés de referencia y, a su vez, ampliando los diferenciales de tasas de interés frente a la economía norteamericana. Estos factores, incrementaron el interés de inversionistas extranjeros por tomar posiciones en instrumentos denominados en nuevos soles aumentando así las presiones apreciatorias en el mercado de divisas.

La presente investigación busca analizar la proporción en que los cambios en el mercado afectan el retorno de los bancos peruanos los últimos años, con el objetivo de contribuir a la comprensión y establecimiento de nuevas estrategias que han permitido que los bancos peruanos logren altas tasas de rentabilidad, tomando en cuenta el panorama del mercado de capitales. Para ello, se propone una metodología de series de tiempo en su expresión clásica, y luego un sistema de ecuaciones simultáneas. En la primera parte, los resultados del CAPM se estiman considerando dos especificaciones econométricas, la de Sharpe-Lintner y la de Black; ambas por Mínimos Cuadrados Ordinarios, utilizando, por un lado, las series históricas de los precios de las acciones de los cuatro principales bancos peruanos, de los retornos de los bonos soberanos peruanos a 10 años y el índice General de la Bolsa de Valores de Lima; y, por otro lado, las series históricas de los bonos del tesoro americano a 10 años y los índices MSCI Global y MSCI Mercados Emergentes. En la segunda parte se aplica el sistema de ecuaciones simultáneas bajo el método de estimación SUR o regresiones aparentemente no relacionadas. En general, el presente estudio encuentra que los bancos peruanos tienen un beta menor a la unidad para los últimos 20 años, utilizando estimadores eficientes y consistentes con las series históricas disponibles para la aplicación del CAPM

En el presente trabajo de suficiencia profesional (TSP) aplico los conocimientos adquiridos en mi experiencia como Trader de Distribución de la Vicepresidencia de Mercado de Capitales y Analista de Producto del segmento retail de uno de los bancos más grandes del país. Enfoco el estudio en el negocio cambiario dado que es uno de los productos de mayor importancia por sus características de cero riesgos contraídos y altos beneficios inmediatos generados para la entidad. Además, explico la importancia de la situación económica mundial que venimos experimentando y su impacto sobre el negocio dado el contexto atípico de altos niveles de volatilidad que genera. Eneste documento describo cómo se maneja el producto trading yqué estrategias ayudan a maximizar las ganancias en coyunturas de alta volatilidad del tipo de cambio. Muestro cómo una gestión óptima de canales, una segmentación acertada de clientes, y un correcto manejo del pricing, según las tendencias del mercado, logran magnificar los ingresos. Hago énfasis en el proceso analítico y práctico que se sigue en el día a día a través del análisis por segmento y canal, y describo el estudio de elasticidad precio de la demanda que se realizó para incrementar los ingresos por medio de una política de pricing diferenciada por cliente.