Submitted by Daniel Mathias Alves Pinto (poli372@hotmail.com) on 2015-01-13T16:50:47Z No. of bitstreams: 1 DESEMPENHO DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO DE AÇÕES BRASILEIRO. UM ESTUDO DO PERÍODO DE 2000 a 2014.pdf: 2795101 bytes, checksum: ee7f73118bd8ebaf7cb32a2a7709b31e (MD5) / Approved for entry into archive by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br) on 2015-01-13T17:13:56Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DESEMPENHO DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO DE AÇÕES BRASILEIRO. UM ESTUDO DO PERÍODO DE 2000 a 2014.pdf: 2795101 bytes, checksum: ee7f73118bd8ebaf7cb32a2a7709b31e (MD5) / Made available in DSpace on 2015-01-13T17:45:46Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DESEMPENHO DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO DE AÇÕES BRASILEIRO. UM ESTUDO DO PERÍODO DE 2000 a 2014.pdf: 2795101 bytes, checksum: ee7f73118bd8ebaf7cb32a2a7709b31e (MD5) Previous issue date: 2014-10-29 / The primary objective of this work is to answer if Brazilian equity funds were capable of creating value, as measured by Jensen’s alpha, during the selected period. After that it tried to identify the significate factors to value creation. Using the methodology developed by Jensen (1968), funds with significant alphas were separated from funds without them. The market portfolios used as benchmarks were Ibovespa and IBRx and the risk free rates were CDI, Selic and Account Savings (poupança). Regardless of the risk free rate or market portfolio, results obtained indicated that Brazilian equity mutual funds were not capable of generating alphas. Nevertheless, when compared with IBRx, mutual funds’ performance was even worse. After going through this process, a cross section regression was used to find the alpha generating significant variables, and the conclusion was that the larger the fund, the greatest the alpha it would generate. However, the older the fund and the higher the fees, the lower the alpha generated. Finally, for fund managers with positive significant alphas, risk was positively correlated with performance and for the ones with negative significant alphas, risk was negatively correlated with performance / O objetivo primário deste trabalho é verificar se os fundos de investimento em ações brasileiros criaram valor, medido pelo alpha de Jensen, dentro do período selecionado. Em seguida, busca-se identificar os fatores determinantes dessa criação de valor. Utilizando a metodologia desenvolvida por Jensen (1968), inicialmente foram separados os fundos que geram alphas significativos dos que não geram. Os benchmarks de mercado utilizados foram Ibovespa e IBRx e as taxas livres de risco foram Taxa Selic, CDI e Poupança. A conclusão foi que os fundos de ações brasileiros, nos períodos estudados, não foram capazes de gerar alpha, independentemente do benchmark ou da taxa livre de risco. No entanto, os resultados foram piores quando comparados com o IBRx. Após esse processo, foi utilizada uma regressão cross section para encontrar quais as variáveis significativas para geração de alpha. Concluiu-se que quanto maior o fundo, maior o alpha gerado. No entanto, quanto mais velho o fundo e quanto maior a taxa de administração menor será o alpha gerado. Por fim, para gestores que geram alphas positivos, cada unidade adicional de risco gera valor e, para gestores com alpha negativo, cada unidade adicional de risco destrói valor

Submitted by Luiz Guilherme Aires Bolognini (luiz_bolognini@hotmail.com) on 2016-03-02T13:05:11Z No. of bitstreams: 1 Dissertação LGAB v biblioteca.pdf: 727735 bytes, checksum: f20f95bb739df60f7efb5ff00fe922ac (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-03-02T16:20:08Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação LGAB v biblioteca.pdf: 727735 bytes, checksum: f20f95bb739df60f7efb5ff00fe922ac (MD5) / Made available in DSpace on 2016-03-02T16:30:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação LGAB v biblioteca.pdf: 727735 bytes, checksum: f20f95bb739df60f7efb5ff00fe922ac (MD5) Previous issue date: 2016-02-02 / This study has as an objective to identify the main variables that affect the Real Estate Receivables Certificates spread in the Brazilian market at the time of the issuance. Among the main variables studied are volume, securities term, existence of rating, type of issue among others. For this work a database held by ANBIMA was used considering 535 emissions, issued between 2005 and 2015, of CRI indexed to IGP, IPCA, DI and TR, as well as fixed income securities. Five regressions were elaborated by the ordinary least squares (OLS) stepwise methodology being that the samples were separated according to the type of index (IGP, IPCA, DI and TR) and one that encompassed all issues. The results were different for each regression and the explanatory variables of the spread that proved significant in most regressions were the volume of issue and the variable that represents international perception of the Brazilian scenario. The evolution presented by this study in relation to the papers available in the literature is that it expands the analyses with other securities such as debentures and Investment Funds in Credit Law, for the CRIs. / Este estudo tem por objetivo identificar as principais variáveis que afetam o spread de Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI) no mercado nacional no momento da emissão do título. Dentre as principais variáveis estudadas estão o volume de emissão, prazo dos títulos, existência de rating, tipo de emissão, dentre outros. Para o trabalho foi utilizada uma base de dados de acompanhamento do mercado realizado pela ANBIMA e contou com 535 emissões, realizadas entre 2005 e 2015, de CRI indexados ao IGP, IPCA, DI e TR, além de títulos pré-fixados. Foram elaboradas cinco regressões pelo método dos Mínimos Quadrados Ordinários (MQO) stepwise sendo que as amostras foram separadas de acordo com o tipo de indexador (IGP, IPCA, DI e TR) e uma que englobou todas as emissões. Os resultados se mostraram distintos para cada regressão realizada e as variáveis explicativas do spread que se mostraram significativas na maioria das regressões foram o volume de emissão e a variável representativa da percepção internacional do cenário brasileiro. A evolução apresentada por este estudo com relação aos trabalhos disponíveis na literatura é de expandir as análises realizadas com outros títulos mobiliários, como Debentures e Fundos de Investimento em Direito Creditórios, para os CRIs.

Submitted by Fernando Martins (fernando@ciandt.com) on 2016-07-04T04:47:37Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Fernando Matt 03_07.pdf: 634211 bytes, checksum: afeca8aa21bb1cd5a7a06ca540b1d1aa (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Fernando, boa tarde Conforme as normas da ABNT, por gentileza, retire das páginas os números romanos. Estas páginas não pode constar numeração. Outra questão, houve solicitação de alteração no título de sua dissertação? Att on 2016-07-04T17:04:23Z (GMT) / Submitted by Fernando Martins (fernando@ciandt.com) on 2016-07-04T17:42:04Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Fernando Matt 04_07.pdf: 630954 bytes, checksum: c248cd5233a4e5b07fead8ddc780dc9c (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-07-04T17:45:10Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Fernando Matt 04_07.pdf: 630954 bytes, checksum: c248cd5233a4e5b07fead8ddc780dc9c (MD5) / Made available in DSpace on 2016-07-04T17:47:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Fernando Matt 04_07.pdf: 630954 bytes, checksum: c248cd5233a4e5b07fead8ddc780dc9c (MD5) Previous issue date: 2016-06-28 / This study seeks to evaluate the long-term performance of companies that go public in Brazil. The phenomena of (1) underpricing followed by (2) long-run underperformance have been widely documented. The focus of the study is to verify the persistence of the underperformance when lengthened the trial period to five years. In addition, the study aims to evaluate which factors determine the performance in the long run. The study uses a sample of 128 IPOs that went public on the Bovespa stock exchange from 2004 to 2012. The results show statistically significant evidence of underpricing. This underpricing was higher in the years 2004-2008, period before the subprime financial crisis. The results for long-term performance indicate that the portfolio of IPOs had underperformed the market until the 29th month and there is no evidence of persistence of underperformance beyond that month. IPOs launched in the pre-crisis period had underperformed the market after three years, while IPOs launched in the post-crisis had returns above the market for 3 and 5 years. Three main variables were significant in explaining the long-term returns: (1) the launch period of the IPOs, (2) the percentage of allocation to foreign investors, (3) and the reputation of the leader underwriter. IPOs that were launched in the subprime post-crisis period had better performance in the long run. Also the IPOs who had greater percentage of foreign investors showed better performance. In addition, there is an inverse relationship between the reputation of the lead underwriter and the long-run performance. / O objetivo deste trabalho é avaliar o desempenho de longo prazo das empresas que abrem o capital no Brasil. Os fenômenos de (1) valorização no primeiro dia de negócios pós-IPO (underpricing) seguido de (2) desempenho inferior ao mercado no longo prazo (long-run underperformance) foram amplamente documentados em trabalhos de outros autores. O foco do estudo está em verificar a persistência dessa baixa performance quando alongamos o período de avaliação para 5 anos. Adicionalmente, o estudo pretende entender que fatores são determinantes no desempenho destas ações no longo prazo. O trabalho analisa 128 IPOs ocorridos no período de 2004 a 2012 na Bovespa. Os resultados apontam para evidências estatisticamente significantes de underpricing. Este underpricing foi mais acentuado entre os anos de 2004 a 2008, período precursor da crise financeira do subprime. Quando se analisa a performance de longo prazo os resultados apontam que a carteira de IPOs apresentou performance abaixo do mercado até o 29° mês. Os IPOs lançados no período pré-crise do subprime tiveram performance abaixo do mercado após 3 anos, enquanto que os IPOs lançados no pós-crise tiveram retorno acima do mercado para 3 e 5 anos. Não foi identificada a persistência da baixa performance dos IPOs além do 29° mês. Três variáveis principais mostraram significância na explicação dos retornos de longo prazo: (1) o período de lançamento das ações, (2) o percentual de alocação de investidores estrangeiros, (3) e a reputação do coordenador da oferta. Os IPOs lançados no período pós-crise do subprime observaram melhor performance no longo prazo. Também apresentaram melhor performance os IPOs com maior presença de investidor estrangeiro. Adicionalmente, existe uma relação inversa entre a reputação do coordenador líder da oferta e a performance de longo prazo.

Submitted by Eduardo Cazassa (eduardo.cazassa@gmail.com) on 2016-07-06T05:07:05Z No. of bitstreams: 1 FINAL - EFC_v0607.pdf: 1173712 bytes, checksum: 37fd8f1b8494b0de94390548a65fa663 (MD5) / Approved for entry into archive by Pamela Beltran Tonsa (pamela.tonsa@fgv.br) on 2016-07-06T13:29:55Z (GMT) No. of bitstreams: 1 FINAL - EFC_v0607.pdf: 1173712 bytes, checksum: 37fd8f1b8494b0de94390548a65fa663 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-07-06T13:31:24Z (GMT). No. of bitstreams: 1 FINAL - EFC_v0607.pdf: 1173712 bytes, checksum: 37fd8f1b8494b0de94390548a65fa663 (MD5) Previous issue date: 2016-06-10 / The pricing of Real Estate Receivables Certificates (CRIs) is investigated in relation to the underlying assets and level of guarantees, as far as volume, maturity and rating variables are controlled for. An added average premium of 1.0 p.p. is seen in CRIs, compared with the same maturity and rating debentures. This premium is motivated by two facts: (a) although CRIs follow relative standardization, we find that they can represent different levels of risk and underlying assets; and (b) this lack of standardization leads to different pricing levels for their specific risk characteristics. The different risk levels are perceived by the different guarantees used – for instance, 41% of issuances include personal guarantees of the originators. We conclude that there is a positive difference of returns (the average spread for the inflation-indexed CRIs at issue was 321 bps higher than the market yield curve) being more prominent depending on the segment (premium for the residential and allotment segments) mitigated by the level of guarantees offered. It is possible to verify an average premium of 1.4 p.p. in both residential and allotments. Important issuance characteristics were analyzed as control (volume, maturity, rating grades and origin of the rating agency). Larger and longer-maturity CRIs show a significant lower spread. Residential CRIs show a positive effect (lower spread) when assessed by any rating agency whereas commercial CRIs show a negative effect (higher spreads) simply due to the fact of being rated. The commercial CRIs can also show a positive effect (lower spread) for issuances rated above ‘A’ or if they are assessed by an international rating agency. / Analisamos os determinantes de precificação de Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs) com relação ao ativo objeto e níveis de garantias, controlando por variáveis de tamanho, prazo e rating. Verifica-se um prêmio médio adicional em CRIs de 1,0 p.p. quando comparados com debêntures de prazos semelhantes e de mesmo rating. A justificativa desse prêmio é analisada em duas frentes: (a) apesar de CRI seguir relativa padronização, encontramos que o papel pode representar diferentes níveis de risco e ativos-objeto; e (b) essa falta de padronização leva a níveis de precificação diferenciados por suas características específicas de riscos. Os diferentes níveis de risco são percebidos pelas diversas garantias utilizadas sendo que 41% das emissões possuem garantias pessoais de originadores (aval ou fiança). Conclui-se que existe, em geral, uma diferença de retornos positiva (o spread médio na emissão dos CRIs indexados à inflação foi de 321 bps superior à curva de juros de mercado), sendo mais preponderante a depender do segmento (prêmio para os segmentos residencial e loteamentos) e mitigado pelo nível de garantias oferecido. É possível verificar um prêmio médio de 1,4 p.p. para os segmentos residencial e de loteamentos. Algumas características das emissões foram analisadas como controle (tamanho, prazo e, por fim, das notas e origem da agência avaliadora de rating). Os CRIs de maior volume e maior prazo apresentam spreads menores. Quanto ao rating, os CRIs apresentam efeitos diversos a depender do segmento. Para CRIs residenciais, o efeito é positivo (redução de spread) caso a emissão seja avaliada por alguma agência de rating, enquanto que para os CRIs comerciais, o efeito é negativo. O efeito pode ser positivo para os CRIs comerciais (redução de spread) em caso de avaliação por agência de rating internacional ou possuir notas de rating superiores à nota ‘A’.

Submitted by Lucas Bubman Dyskant (lucasbubman@hotmail.com) on 2017-11-28T15:33:56Z No. of bitstreams: 2 EPGE - Final.pdf: 765762 bytes, checksum: 516f76f53430680a81d511305bdde1be (MD5) EPGE - Final.pdf: 765762 bytes, checksum: 516f76f53430680a81d511305bdde1be (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2017-12-07T19:31:14Z (GMT) No. of bitstreams: 2 EPGE - Final.pdf: 765762 bytes, checksum: 516f76f53430680a81d511305bdde1be (MD5) EPGE - Final.pdf: 765762 bytes, checksum: 516f76f53430680a81d511305bdde1be (MD5) / Made available in DSpace on 2017-12-08T17:08:53Z (GMT). No. of bitstreams: 2 EPGE - Final.pdf: 765762 bytes, checksum: 516f76f53430680a81d511305bdde1be (MD5) EPGE - Final.pdf: 765762 bytes, checksum: 516f76f53430680a81d511305bdde1be (MD5) / We find that illiquidity remains a major factor in explaining corporate spreads. Illiquidity is second only to the credit risk itself. This effect is surprising given that the corporate debt trading activity has more than doubled in the US since the financial crisis of 2008. Longer bonds are substantially more illiquid than shorter bonds as one additional year in time to mature dries liquidity by 16%. We regress monthly cross-sectional corporate yield spreads on our return-based illiquidity measure, controlling for other variables such as the CDS spread and volatility. We find that a one standard deviation increase in illiquidity widens spreads by 26 basis points. / Nós encontramos que a iliquidez remanesce um importante fator explicativo em spreads de títulos corporativos. A iliquidez é menos importante somente do que o próprio risco de crédito. Este efeito é surpreendente dado que o volume de negociação de dívida privada mais do que dobrou nos EUA desde a crise financeira de 2008. Títulos longos são substancialmente mais ilíquidos do que títulos mais curtos, uma vez que um ano adicional na maturidade seca a liquidez em 16%. Nós regredimos cross-sections mensais de spreads de taxas privadas em nossa medida de iliquidez baseada em retornos, controlando por outro fatores como o CDS e a volatilidade. Nós encontramos que um aumento de um desvio padrão na iliquidez aumenta os spreads em 26 pontos-base.

Submitted by Thiago Kadobayashi (thiagokadobayashi@gmail.com) on 2018-03-02T02:20:20Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_Thiago_Kadobayashi.pdf: 1095279 bytes, checksum: c5293bee158cab42928f830086c99945 (MD5) / Approved for entry into archive by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br) on 2018-03-06T00:01:19Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Thiago_Kadobayashi.pdf: 1095279 bytes, checksum: c5293bee158cab42928f830086c99945 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-03-06T13:02:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_Thiago_Kadobayashi.pdf: 1095279 bytes, checksum: c5293bee158cab42928f830086c99945 (MD5) Previous issue date: 2018-02-05 / Este trabalho teve como objetivo o estudo das relações entre inflação implícita e prêmio de inflação e variáveis macroeconômicas como o risco cambial, taxas de juros pré-fixados e o risco-país. Para esta finalidade foram obtidas as séries históricas da estrutura a termo das curvas de zero cupom de juros nominais e reais. As curvas foram construídas a partir dos valores de mercado dos títulos públicos e metodologia usada pela ANBIMA a partir do modelo de Svensson (1994), a partir da qual foi calculada uma curva de inflações implícitas de onde se obtiveram os prêmios de inflação em relação à mediana das projeções de inflação do relatório de expectativas de mercado do Banco Central do Brasil (Relatório FOCUS). Utilizando-se também de um histórico de taxas cambiais, das marcações a mercado do CDS Brasil de 5 anos e da taxa Selic overnight de onde foi possível a construção de uma base histórica que seria utilizada para a criação de simulações VAR para se estabelecer as relações das inflações implícitas e prêmios de inflação com as demais variáveis de mercado escolhidas, para seis horizontes de tempo: seis meses, nove meses, um ano, dois anos, três anos e quatro anos. Os resultados obtidos mostraram que as variáveis: taxa cambial, taxa pré-fixada, taxa Selic e CDS Brazil de 5 anos causam a inflação implícita e prêmios de inflação, no sentido de Granger. Um segundo ponto observado foram as diferenças entre as respostas do Break Even Inflation Rate (BEIR) e dos prêmios de inflação, por horizonte de tempo, aos impulsos gerados. Primeiramente foi observado que um impulso na taxa cambial gera uma resposta positivo e impacta mais substancialmente as inflações implícitas de longo prazo em detrimento das de curto prazo. Outra conclusão observada é que choques na taxa Selic geram respostas negativas e mais expressivas para os horizontes curtos, dado que mudanças na taxa Selic overnight impactam menos as expectativas de taxas Selic futuras. As respostas das inflações implícitas e prêmios de inflação para impulsos dos juros nominais são positivas e mais relevantes para os prazos longos e os impulsos gerados nos prêmios do CDS Brasil impactaram negativamente as inflações implícitas de maneira praticamente uniforme entre os prazos analisados. / This paper aims to study the relationship between BEIR (Break Even Inflation Rate) and the inflation premiums embeded in the Brazilian public bonds indexed to inflation with foreign exchange rate, interest rates and sovereign default premiums for Brazilian market. To this end, we construct the real interest and nominal interest zero coupon curves using Svensson (1994) methodology and the indicative yields-to-maturity for Brazilian bonds from ANBIMA and we extract the BEIR historical curve from it. Using the historical BEIR curve constructed and the historical inflation expectations from FOCUS Report, disclosed weakly by Brazilian Central Bank, we constructed a historical inflation premiums curve. Basing on the historical of inflation premiums, BEIR, fixed interest rate, foreign exchange rate, CDS premiums and Selic Overnight rate we estimated a VAR (Vector Autoregressive) model for six different maturities (six months, nine months, one year, two years, three years and four years). The results from the VAR models demonstrated that the chosen variables Granger cause inflations premiums and BEIRs, and the results from the IRF (Impulse Response Functions) put in evidence the different responses of BEIR and inflation premiums on different maturities. The response of BEIR and inflation premiums over the foreign exchange rate impulse was positive and more relevant for long term maturities and the BEIR and inflation premiums responses on the fixed rates impulses are positive and more meaningful for long term maturities because higher fixed rates mean more inflation premiums, and the responses over the CDS impulse were negative and at the same level over different maturities.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:14:43Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1995-11-21T00:00:00Z / A presente dissertação trata da captação de recursos externos por meio da emissão de eurobonds no mercado financeiro internacional. O trabalho menciona a separação existente entre os mercados domésticos e o mercado internacional de bonds, destacando a importância do mercado de eurobonds como alternativa de recursos de médio e longo prazos para o financiamento das empresas brasileiras. Finalmente, os instrumentos utilizados nestes mercados, os bonds, são analisados nos seus aspectos mais relevantes. Destacam-se os tipos específicos de títulos envolvidos e a sua avaliação, gerenciamento e contabilização.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:15:15Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1995-02-22T00:00:00Z / É uma exposição das operações de factoring em diversos mercados mundiais. Trata dos principais mercados do factoring, seus aspectos operacionais e suas principais características. Começa com o desenvolvimento do factoring moderno no início do século nos E.U.A., abordando também Europa, Ásia, Oceania e América Latina e finalizando com o atual estágio das operações de factoring no Brasil. Conclui com a comparação do factoring praticado no Brasil e nos demais países, apontando as principais especificidades brasileiras.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:19:47Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1997-10-02T00:00:00Z / Trata da abordagem de um mecanismo de captação de recursos para empresas brasileiras. Aborda aspectos gerais relacionado à Balança de Pagamentos, Balança Comercial e o Risco Brasil, bem como mecanismos de captação, por empresas brasileiras, no mercado internacional de capitais, como Depositary Receipts e Bom/s. Aponta aspectos gerais e técnicos sobre Securitização, desenvolvendo urna análise e perspectivas da tendência deste tipo de operação no mercado brasileiro.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:20:06Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1997-08-15T00:00:00Z / Trata da criação de títulos de dívida com objetivo de mobilizar fundos destinados ao desenvolvimento de empreendimentos de base imobiliária.Estuda a atratividade desses título na conjuntura atual, bem como a experiência brasileira e estrangeira nesse instrumento. Apresenta técnica de securitização de empreendimentos de base imobiliária