The aim of the study is twofold. First, to provide a picture of what happens when groups of citizens cooperate with municipalities and administrations to produce services essential to the community, i.e., elderly care or road maintenance. Second, to compare this picture with the picture of citizens’ involvement that the civil society theories describe. This is done by comparing four different cooperation projects. The empirical material has been gathered through four qualitative case studies – two elderly care cases and two road maintenance cases – and the analytical frame has been drawn mostly from organization theory, especially the resource dependence and the institutional perspectives. In the dissertation it is shown that in the projects with less complications the processes developed in a way that balanced, to some extent, the asymmetry in the dependence relation, i.e., the resources controlled by the groups became more interesting for the administrations and municipalities. These processes did also develop in a way that made it possible for the actors to come to an agreement of what problem the project was supposed to solve. These findings covariates with how interested the municipalities and the Road Administration organizations were to participate in the cooperation projects. It also covariates with the use of institutionalized cooperation forms. The short cut of an already defined and legitimated cooperation form implied that less transaction resources had to be invested in the cooperation itself – but as a result the actors did not communicate sufficiently and therefore did not develop a mutual understanding and trust. Another finding is that both the groups and the municipalities and administrations had pragmatic motives for their involvement in the cooperation projects, which led to an organizational form that was effective for the purpose of solving the identified problem with the elderly care/road maintenance, but not for the unintended consequences described by the civil society theories. As the group of citizens really involved was small, the consequences – greater solidarity and responsibility, and a decentralized democratic process, only comprised a few, mostly resourceful, citizens. Finally, the study shows that the groups’ contributions to the democratic process were limited by their involvement in actually solving the problem in question, i.e., to build and run an elderly home or to work with the improvement of the roads. The findings suggests that the picture of citizens’ involvement often put forward in the political debate in Sweden – as both a complement to the service provided by the public sector and a way to improve the democratic process – ought to be the subject of further research.

Studiens första syfte är att med institutionell teori kartlägga det kontraktsnät som konstituerar den europeiska marknaden för professionella herrgolfare. Det andra syftet är att analysera och diskutera vissa utvalda aspekter av detta kontraktsnät som utmärker Europatouren från traditionella vinstmaximerande företag. Den europeiska marknaden för proffsgolfare har organiserats i ett företag för att det är ekonomiskt fördelaktigt. Med Europatouren som en sammanhållande länk begränsas transaktionskostnaderna bl.a. genom att antalet kontraktsvägar reduceras och genom att utrymme för långsiktiga relationer med viktiga parter skapas. Europatourens prissummemaximerande huvudmål förenar och tjänar de flesta, om inte samtliga,intressenters delmål i kontraktsnätet. I ambitionen att tillfredsställa alla intressenter har en gigantisk institutionsapparat formats på Europatouren. Institutionernas uppgift är att hålla tillbaka transaktionskostnaderna, motverka ett opportunistiskt beteende hos spelarna och bevara sportens konformitet och gentlemannaapproach. Stjärnspelarna är de som gör Europatouren attraktiv och för att lyckas behålla dem i den konkurrens man möter från USA-touren har ett favoriseringssystem skapats som innebär att de erhåller appearance money och bättre service. Förekomsten av appearance money berättigas av deras viktiga funktioner i kontraktsnätet. Flera faktorer pekar på att ett icke traditionellt riskförhållande råder på en proffstour för golf, d.v.s. att spelaren (agenten) är riskbenägen och att Europatouren (principalen) är riskneutral. Med föreliggande riskförhållande skapas drivkrafter hos spelarna att alltid göra sitt yttersta på träning och tävling, och begränsas utrymmet för opportunistiskt beteende. Dessa faktorer ger en högkvalitativ tour, vilket är nödvändigt för att alla involverade intressenters mål ska bli uppfyllda. / The first object of this study is to, with institutional theory, map out the nexus of contracts which constitutes the European market for professional male golfers. The second object is to analyze and discuss some chosen aspects of this nexus of contracts which characterize the European Tour in comparison with traditional profit-maximizing firms. The European market for professional golfers has been organized as a firm because of more economically favourable reasons. With the European Tour as a connecting link the transaction costs are lowered among other things, by the fact that the number of contract ways is reduced and that room for long-term relationships with important parties is created. The price money maximizing purpose of the European Tour unite and serve most, if not all, intermediate aims of the parties included in the nexus of contracts. In the ambition to satisfy all parties a huge formal and informal apparatus of institutions has been formedon the European Tour. The task of the institutions is to reduce transaction costs, to counteract opportunistic behaviour from the players and to preserve the conformity and the gentlemanlike approach of the sport. The star players are what makes the European Tour attractive and to be able to keep them in the competition with the USA Tour a favouring system has been created, which implies that they receive appearance money and better service. The occurrence of appearance money is justified by the players’ importance in the nexus of contracts. Many factors indicate that there is no traditional risk relationship on a professional tour for golf. That is, the player (the agent) is risk loving while the European Tour (the principal) is risk neutral. With the existing risk relationship driving forces are created in the players to always perform their utmost during training and competition, and opportunistic behaviour is thereby restricted. These factors give a high-quality tour, which is necessary for the goals of all involved parties will be reached.

Background: Peer to peer lending has in recent years emerged and become a popular way to borrow money, mostly in the US and the UK. Since the first company was established in 2005, several competitors have emerged, and P2P lending has grown on average by 84 % quarterly between the second quarter year 2007 and the second quarter year 2014 in the US. Lending Club, which is the largest player within P2P-lending, has since its start in 2008 carried loans of a total value of six billions USD. Aim: The purpose of the study is to identify and analyze P2P lending and its preconditions to operate on the Swedish consumer credit market. Completion: A qualitative approach was selected where the empirical data partly consist of primary data collected through interviews and partly of secondary data in the form of a literature study on P2P lending. The empirical data lays ground for a comparative institutional analysis in which the transaction costs of P2P lending is compared to traditional bank lending. Conclusion: The study shows that P2P lending in Sweden have higher transaction costs than traditional bank lending. The main reason for this is the uncertainty associated with P2P lending in the current situation. However, the study shows that P2P lending through technological innovation can maintain lower transaction costs in the assessment of a specific borrower's repayment capacity. For the concept to grow, society’s knowledge about P2P lending needs to increase and the legal framework needs to be more clearly defined. / Bakgrund: Peer to peer-utlåning har under de senaste åren vuxit fram och blivit ett populärt sätt att låna på, främst i USA och Storbritannien. Sedan den första aktören grundades år 2005 har flera aktörer vuxit fram och i USA har P2P-utlåningen vuxit med 84 % per kvartal i snitt mellan andra kvartalet år 2007 och andra kvartalet år 2014. Lending Club, som är den största aktören inom P2P-utlåning, har sedan starten år 2008 förmedlat lån till ett värde av totalt 6 miljarder USD. Syfte: Studiens syfte är att kartlägga och analysera P2P-utlåning och dess förutsättningar att bedriva verksamhet på den svenska konsumentkreditmarknaden. Genomförande: Ett kvalitativt tillvägagångssätt har valts där empirin dels består av primärdata som insamlats genom intervjuer och dels av sekundärdata i form av en litteraturstudie på P2P-utlåning. Empirin ligger till grund för en komparativ institutionell analys där transaktionskostnaderna för utlåning genom P2P jämförs med traditionell bankutlåning. Slutsats: Studien visar på att P2P-utlåning håller högre transaktionskostnader än traditionell bankutlåning. Den största anledningen till detta är den osäkerhet som är förknippad med P2P-utlåning i dagsläget. Dock visar studien på att P2P-utlåning, genom teknologisk innovation, kan hålla lägre transaktionskostnader i bedömningen av en specifik låntagares återbetalningsförmåga. För att konceptet ska växa krävs det att den allmänna kunskapen om P2P-utlåning ökar, samt att regelverket under vilket P2P-aktörerna verkar blir tydligare definierat.

A payment is the most fundamental aspect of a trade that involves funds. In recent years, the development of new payment services has accelerated significantly as the world has moved further into the digital era. This transition has led to an increased demand of digital payment solutions that can handle trades across the world. As trades today can be agreed at any time wherever the payer and payee are located, the party that mediates payments must at any time to be available in order to mediate an agreed exchange. This requires the payment service provider to always have funds available in the required countries and currencies in order for trades to always be available. This thesis concerns how a payment service provider can reallocate capital in a cost efficient way in order for trades to always be available. Traditionally, the reallocation of capital is done in a rule-based manner, which discard the cost dimension and thereby only focus on the reallocation itself. This thesis concerns methods to optimally reallocate capital focusing on the cost of transferring capital within the network. Where the concerned methods has the potential of transferring capital in a far more cost efficient way. When mathematically formulating the reallocation decisions as an optimization problem, the cost function is formulated as a linear program with both Boolean and real constraints. This impose non-feasibility of locating the optimal solution using traditional methods for linear programs, why developed traditional and more advanced methods were used. The model was evaluated based on a large number of simulations in comparison with the performance of a rule-based reallocation system. The developed model provides a significant cost reduction compared to the rule-based approach and thereby outperforms the traditional reallocation system. Future work should focus on expanding the model by broadening the available transfer options, by increasing the considered uncertainty via a bayesian treatment and finally by considering all cost aspects of the network. / En betalning är den mest fundamentala aspekten av handel som involverar kapital. De senaste åren har utvecklingen av nya betalmedel ökat drastiskt då världen fortsatt att utvecklas genom digitaliseringen. Utvecklingen har lett till en ökad efterfrågan på digitala betalningslösningar som kan hantera handel över hela världen. Då handel idag kan ske när som helst oberoende av var betalaren och betalningsmottagaren befinner sig, måste systemet som genomför betalningen alltid vara tillgängligt för att kunna förmedla handel mellan olika parter. Detta kräver att betalningssystemet alltid måste ha medel tillgängligt i efterfrågade länder och valutor för att handeln ska kunna genomföras. Den här uppsatsen fokuserar på hur kapital kostnadseffektivt kan omallokeras i ett betalsystem för att säkerställa att handel alltid är tillgängligt. Traditionellt har omallokeringen av kapital gjorts på ett regelbaserat sätt, vilket inte tagit hänsyn till kostnadsdimensionen och därigenom enbart fokuserat på själva omallokeringen. Den här uppsatsen använder metoder för att optimalt omallokera kapital baserat på kostnaderna för omallokeringen. Därigenom skapas en möjlighet att flytta kapital på ett avsevärt mer kostnadseffektivt sätt. När omallokeringsbesluten formuleras matematiskt som ett optimeringsproblem är kostnadsfunktionen formulerad som ett linjärt program med både Booleska och reella begränsningar av variablerna. Detta gör att traditionella lösningsmetoder för linjära program inte är användningsbara för att finna den optimala lösningen, varför vidareutveckling av tradtionella metoder tillsammans med mer avancerade metoder använts. Modellen utvärderades baserat på ett stort antal simuleringar som jämförde dess prestanda med det regelbaserade systemet. Den utvecklade modellen presterar en signfikant kostnadsreduktion i jämförelse med det regelbaserade systemet och överträffar därigenom det traditionellt använda systemet. Framtida arbete bör fokusera på att expandera modellen genom att utöka de potentiella överföringsmöjligheterna, att ta ökad hänsyn till osäkerhet genom en bayesiansk hantering, samt slutligen att integrera samtliga kostnadsaspekter i nätverket.

This study applies the Vasicek stochastic interest rate model in order to determine optimal capital structures for listed firms. A Swedish interest rate data set is used to estimate Vasicek model parameter that are reliable and independent of initial start values. These interest rate parameters are then used in a capital structure model which is evaluated through a sensitivity analysis and a firm-specific analysis which is applied to listed Swedish firms. The tax benefits of debt must be balanced against transaction costs and bankruptcy costs when determining optimal leverage ratio and optimal debt maturity. The results imply that firms should primarily focus on the long-term mean parameter of the interest rate process, the volatility of its firm value, the transaction cost of issuing debt and the effective corporate tax rate when choosing a capital structure. The capital structure model is well-founded in previous research and yields results which align with empirical data quite well. The conclusions of this study has implications for corporate finance, as the Vasicek model provides a better understanding of the stochastic nature of interest rates and its influence in determining optimal capital structures. / Denna studie tillämpar Vasiceks stokastiska räntemodell för att bestämma optimala kapitalstrukturer för noterade företag. Vasicekmodellen anpassas till ett Svensk dataset över räntor för att estimera parametrar. Dessa parametrar används sedan i en kapitalstruktursmodell för att analysera modellens känslighet för variationer i parametrar samt för att härleda optimala kapitalstrukturer för en rad Svenska noterade bolag. Skattefördelarna av skuld måste balanseras mot transaktionskostnader av skuldemissioner och konkurskostnader vid bestämning av optimal skuldsättningsgrad och optimal skuldlöptid. Resultaten antyder att företag bör primärt fokusera på det långsiktiga medelvärdet av den stokastiska ränteprocessen, volatiliteten av bolagsvärdet, transaktionskostnaden av skuldemissioner och effektiva bolagsskatten när de väljer en kapitalstruktur. Denna studie har implikationer för finansieringsteori då Vasiceks modell närmare modellerar räntors stokastiska dynamiker och dess påverkan på bestämning av bolags kapitalstrukturer.

Upphandling är en central del för att styra statliga resurser och hur de allokeras. Syftet är att förklara avtalsprecision av komplexa byggentreprenader. För att uppnå syftet kommer vi att studera byggprojekt där upphandlingar är utvecklade. Studie 1 besvarar en teoretisk hypotes om att stora projekt skapar fler ÄTA-arbeten. Hypotesen testas med registerdata från en offentlig myndighets interna projektdatabas. Studie 2 söker förklaringar till varför stora projekt driver ÄTA-arbeten. Förklaringar kommer från intervjuer med projektledare och entreprenörer. Studie 3 testas sex olika förklaringar vi benämner post-hoc hypoteser (PHH) som bygger på etablerade begrepp. Testet bygger på enkätdata för beställare och entreprenörer. Den interna projektdatabasen innehöll 486 infrastrukturprojekt (Studie 1). Baserad på projektdatabasen valdes fyra projekt ut för vidare analys. Totalt intervjuades fyra beställare och två entreprenörer kopplat till de utvalda projekten (Studie 2). Totalt deltog 208 respondenter i enkäten varav 87 beställare, 116 entreprenörer och 5 underentreprenörer som kompletterades av två externa entreprenörer (Studie 3).  Resultatet från Studie 1 ger indikation på att dokumentationen, uppföljningen och redovisningen är bristfällig. Detta bekräftades av intervjuerna i Studie 2. I Studie 3 fann vi att projekteringen är bristfällig i stora projekt där parterna agerar missvisande. Resultatet visar på att ÄTA-arbeten drivs av ofullständig projektering, person och ledarskap och av en medveten affärsmodell. Genom bättre dokumentation, uppföljning och redovisning skapas bättre avtalsprecision i upphandlingar och bidrar till meningsfulla processer och en träffsäkrare resursallokering. / Procurement is a key part of controlling government resources and how they are allocated. The purpose of this thesis is to explain the contractual precision of complex construction contracts. In order to achieve our objective, we will study construction projects where the procurement is well developed. We pursue this objective based on three studies. Study 1 answers a theoretical hypothesis that large projects create more cost overruns/error. The hypothesis is tested on a project database which is an internal register data from a public bureau. Study 2 seeks explanations as to why large projects drive cost overruns. Explanations come from interviews with project managers and contractors. Study 3 tests six different explanations we refer to post-hoc hypotheses (PHH) based on established concepts. The test is based on survey data for clients and contractors. The project database contained 486 infrastructure projects (Study 1). Based on the project database, four projects were selected for further analysis. A total of four clients and two contractors were interviewed in connection with the selected projects (Study 2). A total of 208 respondents participated in the survey, of which 87 clients, 116 contractors and 5 subcontractors were supplemented by two external contractors (Study 3). The result from study 1 indicates that the documentation, follow-up and reporting are inadequate and confirmed much of the findings in Study 2. In Study 3 we found that the planning is inadequate in large projects and often misleading. The result shows that cost overruns/error is driven by person and leadership, incomplete planning and a conscious business model. Through better documentation, follow-up and accounting, better contractual precision is created in procurement and contributes to meaningful processes and more accurate resource allocation.

Denna uppsats undersöker hur effektivt det vore att hedga svenska bostadspriser under tidsperioden 2005–2017 med hjälp av ett bostadsprisindex. Uppsatsen undersöker ickeperiodiserade och periodiserade hedgar genom tre olika hedgingstrategier i form av statisk, dynamisk och optimal hedge. Hedge ratios skattas via tre olika hedgingmetoder bestående av OLS, ECM och en naiv hedge. Genom att både använda ett nationellt och regionalt hedginginstrument analyseras skillnaden i hedgingeffektivitet i respektive region som hedgas. Hedgingeffektiviteterna bedöms i termer av reducerad varians vilket har fastställts genom justerad förklaringsgrad samt en alternativ beräkningsmetod för att presentera rättvisande resultat. Med avstamp i resultatet av hedgingeffektivitet och med hjälp av tidigare litteratur genomförs även en analys av förutsättningar för en bostadsprisderivatmarknad i Sverige. Genom studiens uppbyggda analysmodell påvisar undersökningen att ett nationellt hedginginstrument överlag är mer effektivt än ett regionalt hedginginstrument för att hedga bostadsprisrisken i Sverige för den undersökta tidsperioden. Våra resultat pekar på att svenska bostäder inhyser en stor grad av idiosynkratisk risk där den ohedgbara risken är beroende utav vilket hedginginstrument som används. Sammanfattningsvis finner vi det svårt att hedga all form av bostadsprisrisk på den svenska bostadsmarknaden. I dagsläget finns det ingen möjlighet för svenska hushåll att riskjustera sin exponering mot bostadsprisrisken. Ur ett transaktionskostnadsperspektiv anser vi att finansiell bildning kan vara en av de stora anledningarna till att en marknad för att riskjustera bostadsprisrisken inte finns. Dels saknas det kunskap för att applicera en hedge men bostadsägarna kan sakna vetskap om sitt egna behov av att skydda sig mot bostadsprisrisken.

In this study within quantitative portfolio optimization, stochastic programming is investigated as an investment decision tool. This research takes the direction of scenario based Mean-Absolute Deviation and is compared with the traditional Mean-Variance model and widely used Risk Parity portfolio. Furthermore, this thesis is done in collaboration with the First Swedish National Pension Fund, AP1, and the implemented multi-asset portfolios are thus tailored to match their investment style. The models are evaluated on two different fund management levels, in order to study if the portfolio performance benefits from a more restricted feasible domain. This research concludes that stochastic programming over the investigated time period is inferior to Risk Parity, but outperforms the Mean-Variance Model. The biggest aw of the model is its poor performance during periods of market stress. However, the model showed superior results during normal market conditions. / I denna studie inom kvantitativ portföljoptimering undersöks stokastisk programmering som ett investeringsbeslutsverktyg. Denna studie tar riktningen för scenariobaserad Mean-Absolute Deviation och jämförs med den traditionella Mean-Variance-modellen samt den utbrett använda Risk Parity-portföljen. Avhandlingen görs i samarbete med Första AP-fonden, och de implementerade portföljerna, med era tillgångsslag, är därför skräddarsydda för att matcha deras investeringsstil. Modellerna utvärderas på två olika fondhanteringsnivåer för att studera om portföljens prestanda drar nytta av en mer restrektiv optimeringsmodell. Den här undersökningen visar att stokastisk programmering under undersökta tidsperioder presterar något sämre än Risk Parity, men överträffar Mean-Variance. Modellens största brist är dess prestanda under perioder av marknadsstress. Modellen visade dock något bättre resultat under normala marknadsförhållanden.

There is a growing economy of services that leverage networked solutions to enable peers to rent, re-sell, lend, trade or share assets among each other. We see a few widely successful examples of this, but there are many more that are not taking off. This thesis aims to identify barriers that hinder transactions from taking place in the sharing economy. The technological nature of these services allows HCI design to be a tool to mitigate these barriers. The literature review, a set of interviews and a workshop form data for the formation and analysis of the barriers. By categorizing the services as sharing, collaborative or on-demand economy services the barriers and the different motivations for using the services are explored. The associated values with the motivations for using the different service types are considered in a novel strategy to mitigate hard to reach barriers. The results from this thesis will be material for the proposed implementation of a local marketplace for sharing economy services. This implementation will be done in a proposed VINNOVA supported project in Stockholm, Sweden. The knowledge about the barriers and the strategies to mitigate them will hopefully be of value to other developments in the sharing economy. By designing with the barriers in mind the user experience will hopefully improve and lead to more transactions taking place. / Det finns en växande ekonomi av tjänster som utnyttjar nätverkslösningar som vill möjliggöra det för användare att hyra, återsälja, låna eller dela tillgångar mellan sig. Vi kan idag se ett fåtal väldigt framgångsrika exempel på detta, men det finns många fler som inte lyckas etablera sig. Denna avhandling fokuserar på att identifiera barriärer som hindrar transaktioner att ske inom delande-ekonomin. Den teknologiska kopplingen hos dessa tjänster tillåter MDI-design att vara ett viktigt verktyg för att motverka barriärerna. Litteraturstudien, ett antal intervjuer och en workshop ligger till grund för data till definierandet och analysen av dessa barriärer. Genom att kategorisera tjänster som delande-, kollaborativa- eller on-demand-ekonomitjänster kan motivation för användande och dess barriärer utforskas. Värden som kan associeras till motivationen för användandet av de olika tjänsterna används i en ny typ av strategi för att motverka de annars svårtillgängliga barriärerna. Resultatet från denna avhandling blir underlag för en implementation av en lokal marknadsplats för delande-ekonomitjänster. Denna implementation är en del i ett föreslaget projekt med stöd från VINNOVA i Stockholm, Sverige. Kunskap om barriärerna och strategier för att övervinna dom kan förhoppningsvis vara till värde för andra utvecklingsområden inom delande-ekonomi. Genom att designa med barriärerna i åtanke kan användarupplevelsen förbättras och leda till att fler transaktioner äger rum.

This thesis evaluates and constructs a general, product-neutral legal concept and model of financial instruments, as opposed to the product-dependent definitions currently employed in contemporary capital markets law. Through a combination of law and economics perspectives, legal history, and comparative analysis, the study examines the various types of financial instruments currently and previously in use. The legal characteristics and features of these instruments are evaluated and compared, leading to the identification of commonalities that can be used to define a product-neutral concept. The thesis argues that such a concept is more beneficial to the function of the capital markets by removing obstacles for financial innovation while also providing a consistent way to ensure that new financial products are governed by the same regulatory framework as comparable instruments.The thesis also examines the historical evolution of financial instruments and how it has been driven by the evolution of international trade and the demand and surplus of available capital. The proposed concept is applied to current financial instruments, including equity and debt, as well as pre-modern markets, and evaluated in terms of regulation, practical use, and legal characteristics such as transferability and negotiability.The research of this thesis encountered several challenges and limitations. Firstly, the historical and comparative analysis proved difficult to carry out, due to limitation in available source material and language related restrictions, respectively. These limitations were overcome by limiting the scope and by employing contacts with law firms in the respective jurisdictions. Secondly, several key issues proved to require further research to be able to provide definitive conclusions. Such research would have been out of scope and as such, simplified explanations and models were employed. The thesis concludes with a discussion of the practical implications of the proposed concept, including its application to cryptocurrencies and similar assets, and identifies potential areas for future research.