[pt] A existência de um mercado para reduções de emissões de gases de efeito estufa cria uma nova variável a ser considerada na avaliação econômica de empreendimentos florestais: a absorção de CO2. O seqüestro desse gás gera um fluxo de dividendos que se transforma em uma fonte adicional de receita, influenciando as decisões gerenciais tomadas pelo administrador florestal. O presente trabalho estuda como se dá essa influência sobre o melhor momento de se efetuar o corte das árvores. O empreendimento florestal estudado é uma floresta de eucaliptos, explorada em função de sua madeira e cuja função de crescimento é conhecida. O preço pelo qual pode ser vendida a madeira varia estocasticamente, não podendo ser previsto, enquanto que um certificado correspondendo a uma tonelada de CO2 removido é negociado em um mercado próprio a um preço que é considerado como sendo constante e exógeno. Todos os outros parâmetros envolvidos são constantes e conhecidos. Diante do preço de mercado, incerto, o administrador pode tomar três decisões: derrubar a floresta, esperar ou abandonar o negócio. Devido às características desse tipo de empreendimento, a Teoria de Opções Reais mostrou-se a metodologia mais adequada a ser usada. / [en] The existence of a market for certified greenhouse gases emission reductions creates a new variable to take into account in economical valuation of forest enterprises: the CO2 absorption. The sequestration of this gas generates a dividend flow which becomes an extra revenue, having influence in the managerial decisions taken by the forest manager. This work studies the effects caused by this influence over the optimal rotation age of the stand. The forest studied is an Eucalyptus stand, explored due to its timber and whose growth curve is known. The stumpage price varies stochastically and cannot be predicted, while a certificate corresponding to one ton of sequestered CO2 is traded in a specific market at a price considered constant and exogenous. All the other parameters involved are constant and know. Facing the uncertain stumpage market price, the manager can make three possible decisions: to harvest, wait or abandon. Due to the characteristics of this kind of activity, the Real Options Theory has shown to be the most suitable to be used in this case.

[pt] Esta tese de doutorado compõe-se de três artigos, sendo dois em finanças empíricas e um em microestrutura de mercado. O primeiro artigo estuda de que forma movimentos nas curvas de juros futuros em Reais e Dólares Americanos negociados na BM&F estariam relacionados com duas medidas de prêmio de risco cambial, uma à priori, calculada com base nas expectativas de variação cambial três meses à frente apuradas pelo Focus-BC, e outra à posteriori, calculada sobre a variação cambial efetiva realizada nos mesmos três meses. Os resultados mostram que movimentos da curva de DI parecem mais correlacionados com a variação cambial efetiva do que com as expectativas coletadas entre os agentes. O segundo artigo é uma variação do modelo de Ang e Piazzesi (2003), e investiga a contribuição do mercado de câmbio sobre o prêmio a termo na curva de juros futuros em Reais no Brasil. Usa-se uma UIP no lugar de uma Regra de Taylor para modelar a dinâmica da taxa de curto prazo, o que nos permite substituir as variáveis macro usuais de inflação e produto pela expectativa de variação cambial e prêmio de risco cambial na especificação do prêmio a termo na curva. O terceiro artigo propõe um modelo de mercado interdealer em três estágios onde o processo de revelação de informação é modelado como um sinal ruidoso e invertido de forma seqüencial nos dois estágios de negociação no mercado inter-dealer que se seguem à transação inicial. As simulações realizadas sugerem que a diversificação de risco na economia diminui quanto maior a precisão do sinal nos dois estágios. / [en] In this thesis we discuss two empirical essays in finance and one in market microstructure. The first article studies the joint dynamics of the two most liquid term structure of interest rates traded at BM&F, one in Brazilian reais and the other in US dollars, and two currency risk premia measures. One currency risk premia measure is obtained using currency expectation surveys conducted by the Central Bank of Brazil, while the other will be residual from the three month forward premium traded each day and the effective currency observed on the liquidation date three months after. Results show that the term structures will explain some of the realized currency risk premia observed three months after. We see this as an evidence in favor of information in the curves more correlated to the effective currency movement in three months than the expected devaluation. The second article proposes and extension of the framework introduced by Ang and Piazzesi (2003) to accommodate a no- arbitrage term structure model with macro factors. We replace the usual inflation and output macro factors for two currency variables, the expected currency devaluation and the currency risk premia. Results here show a better fit when compared to existing models estimated for Brazil. The third article proposes an inter-dealer market model in three stages, where disclosure of information is modeled by noisy informative signals. Simulations show that dealers better informed will play strategically to avoid revealing information and the risk-sharing in the economy will be lower when we increase the precision of the informative signals.

[pt] O artesanato é praticado por uma grande parcela da população brasileira e desempenha importante papel ao promover a inclusão social por meio da geração de renda e também pelo resgate de valores culturais e regionais. Apesar de sua importância, essa atividade ainda é vista frequentemente com preconceito no país ao ser relacionado a uma feitura rudimentar, desprovida de sofisticação - um preconceito ao trabalho manual, que está enraizado em nossa cultura. A partir, principalmente, da década de 1990, iniciou-se um esforço de designers para promover a revitalização e valorização do artesanato, por meio de atividades como a preservação de técnicas produtivas e a incorporação de novos elementos formais e/ou técnicos aos objetos artesanais. O objetivo da pesquisa é analisar os efeitos do encontro entre artesanato e design, por meio de dois estudos de casos: o Criqué Caiçara, em São Paulo, e o Gente de Fibra, em Minas Gerais. Buscou-se assim problematizar o papel desempenhado pelo artesão e pelo designer e suas inter-relações e refletir sobre a delicadeza desse encontro. / [en] Craftsmanship is practiced by a large part of the Brazilian population and the activity plays an important role in the promotion of social inclusion through income generation and also by the recovering of cultural and regional values. Despite its importance, crafts are still often seen with prejudice in the country. It is being related to a rudimentary work, devoid of sophistication - a prejudice to manual labor, which is rooted in our culture. Since the 1990s, an effort has been initiated by designers to promote the revitalization and valorization of handicrafts, with activities like the preservation of productive techniques and the incorporation of new formal and/or technical elements to local craft. The objective of this research is to analyze the effects of the encounter between crafts and design, through two case studies: the Criqué Caiçara, in São Paulo, and Gente de Fibra, in Minas Gerais. It was sought to problematize the role played by the craftsman, the designer and their interrelationship and also to reflect on the delicacy of this encounter.

[pt] Até meados dos anos 90 medidas para mensurar os riscos de mercado e crédito foram as maiores fontes de pesquisas acadêmicas em finanças, impulsionadas principalmente pela indústria financeira. Foi então que alguns eventos envolvendo fraudes e erros humanos causaram perdas catastróficas, inclusive a bancarrota de grandes instituições pelo mundo. Em decorrência destes eventos, surge um imenso e ainda pouco explorado campo de pesquisa para outro tipo de risco, o risco operacional. Entende-se que o Risco Operacional está associado à possíveis perdas como resultado de sistemas e/ou controles inadequados, falhas de gerenciamento e erros humanos. Em função de suas características, o risco operacional está presente em qualquer indústria, porém a maior parte de pesquisas acadêmicas e metodologias no âmbito prático estão voltadas para instituições financeiras. Após uma vasta pesquisa, não encontramos nenhuma referência bibliográfica semelhante à desenvolvida pelo setor bancário que pudesse elucidar o nível de maturidade de gestão de riscos operacionais em outros setores. Não encontramos sequer uma definição e classificação difundida dos riscos operacionais para demais indústrias. Desta forma, este trabalho explora os frameworks e metodologias desenvolvidas pela indústria financeira para avaliação e mensuração de riscos operacionais com objetivo de estender estes métodos para outras indústrias. Adicionalmente, aplicam-se os conceitos e metodologias levantados através de um estudo de caso em uma empresa no ramo de óleo e gás. / [en] Before 1990, market and credit risk measures were the major sources of academic research in finance field, motivated by finance industry. However as a consequence of recent financial scandals in the banking industry, involving fraud and human errors, which caused catastrophic losses and even bankruptcy of many institutions around the world, a new and unexplored kind of risk has started to be studied which is called the operational risk. It is defined as the risk of loss resulting from inadequate or failed internal processes, people and systems or from external events. Due to its risk characteristics, it is present in all kind of industry but most academic researches and methodologies are developed for financial institutions. After an extensive search, we didn’t find bibliographic references similar to those in banking sector which could elucidate the operational risk management level of maturity for other sectors. We could not even find a commom definition and classification of operational risks for other industries. Thus, this work intends to explore frameworks and methodologies, developed by financial industry for evaluation and measurement of operational risk, to see how this method can be extended for other industries. Additionally, we applied these concepts and methodologies for a sector of an oil and gas company.

[pt] Séries temporais são ferramentas importantes para análise de eventos que ocorrem em diferentes domínios do conhecimento humano, como medicina, física, meteorologia e finanças. Uma tarefa comum na análise de séries temporais é a busca por eventos pouco frequentes que refletem fatos de interesse sobre o domínio de origem da série. Neste trabalho, buscamos desenvolver técnicas para detecção de eventos raros em séries temporais. Formalmente, uma série temporal A igual a (a1, a2,..., an) é uma sequência de valores reais indexados por números inteiros de 1 a n. Dados dois números, um inteiro t e um real d, dizemos que um par de índices i e j formam um evento-(t, d) em A se, e somente se, 0 menor que j - i menor ou igual a t e aj - ai maior ou igual a d. Nesse caso, i é o início do evento e j o fim. Os parâmetros t e d servem para controlar, respectivamente, a janela de tempo em que o evento pode ocorrer e a magnitude da variação na série. Assim, nos concentramos em dois tipos de perguntas relacionadas aos eventos-(t, d), são elas: - Quais são os eventos-(t, d) em uma série A? - Quais são os índices da série A que participam como inícios de ao menos um evento-(t, d)? Ao longo desse trabalho estudamos, do ponto de vista prático e teórico, diversas estruturas de dados e algoritmos para responder às duas perguntas listadas. / [en] Time series are important tools for the anaylsis of events that occur in different fields of human knowledge such as medicine, physics, meteorology and finance. A common task in analysing time series is to try to find events that happen infrequently as these events usually reflect facts of interest about the domain of the series. In this study, we develop techniques for the detection of rare events in time series. Technically, a time series A equal to (a1, a2,..., an) is a sequence of real values indexed by integer numbers from 1 to n. Given an integer t and a real number d, we say that a pair of time indexes i and j is a (t, d)-event in A, if and only if 0 less than j - i less than or equal to t and aj - ai greater than or equal to d. In this case, i is said to be the beginning of the event and j is its end. The parameters t and d control, respectively, the time window in which the event can occur and magnitude of the variation in the series. Thus, we focus on two types of queries related to the (t, d)-events, which are: - What are the (t, d)-events in a series A? - What are the indexes in the series A which are the beginning of at least one (t, d)-event? Throughout this study we discuss, from both theoretical and practical points of view, several data structures and algorithms to answer the two queries mentioned above.

[pt] A proposta desta dissertação é analisar o processo de deslizamento e ressignificação de narrativas empreendido pelo mercado informal de DVDs do Rio de Janeiro. Trata-se de verificar de que modo a apropriação de produtos culturais por esse mercado paralelo suscita alterações na esfera de recepção de obras previamente produzidas para outros circuitos de distribuição. Atualmente, o desenvolvimento das tecnologias informacionais e as possibilidades de apropriação de conteúdos na internet vêm modificando as rotas de circulação dos produtos culturais. A estrutura descentralizada desta nova lógica cultural gera efeitos tanto no universo da recepção dos espectadores quanto no campo da produção dos grandes veículos de comunicação. Não se fazendo notar por produtos próprios, os esquemas de ação do mercado paralelo se caracterizam por suas maneiras inventivas de empregar os produtos já existentes, lançando mão de artimanhas, como reproduzir novas capas e atribuir outros títulos para os DVDs. No recorte desta dissertação, realizado a partir de vasto material reunido em pesquisa de campo, foram selecionados para análise alguns exemplares das séries de filmes, das coletâneas criadas pelos camelôs e dos chamados DVDs montagem, conforme são conhecidos no mercado paralelo os DVDs que nunca saíram oficialmente. / [en] The aim of this dissertation is to analyze the narratives sliding and reframing process launched by the DVD s informal market of Rio de Janeiro. The objective is to verify how the appropriation of cultural goods raise changes in the reception of works previously produced by another distribution system. Nowadays the development of information technologies and the possibilities of content appropriation in the web have been changing the routes of cultural goods. The decentralized structure of this new cultural logic brings effects not only to the universe of the spectator s reception, but also to the line production of major communication corporations. Not pointed out by its own products, the scheme of actions adopted by the parallel market are characterized by the managing of ready made products, making use of tricks such as reproducing new covers and renaming the DVDs with titles different from the original. In this dissertation, among a wide range of data collected in field research, pieces of DVD collections made by hucksters, as well as several DVD mountings (DVDs that have never been officially launched, as known in the parallel market) have been selected for analysis.

[pt] O surdo profundo comumente depara-se com problemas relacionados à comunicação de forma efetiva, em virtude das dificuldades para falar, compreender ou escutar, o que pode restringir o acesso ao mercado de trabalho para esta população. Este estudo buscou conhecer como ocorre a inserção e a empregabilidade de indivíduos com perda auditiva profunda no Pólo Industrial de Manaus/AM. Foi aplicado um questionário sobre questões pessoais, familiares, escolares e de empregabilidade. A amostragem foi composta por 50 indivíduos com surdez profunda, de ambos os gêneros, com idades entre 20 e 53 anos, trabalhadores de empresas do Pólo Industrial de Manaus. Verificou-se maior número de homens (N igual 30; 60 por cento) empregados em comparação às mulheres, sendo as idades de 25 e 36 anos (12 por cento ambas) as mais frequentes. Quanto ao estado civil, encontrou-se a mesma frequência (48 por cento) de surdos solteiros e casados, 18 (36 por cento) deles com filhos, todos normouvintes. A maioria (60 por cento) comunica-se utilizando a Língua Brasileira de Sinais, sendo a escolaridade mais frequente o ensino médio completo (28 por cento). O tempo de trabalho variou de 1 a 22 anos, com maior frequência a duração de 2 anos (24 por cento) de trabalho e início das atividades laborais entre 18 e 22 anos de idade. Todos (100 por cento) atuam no setor de produção, sendo a remuneração compreendida entre 1 e 2 salários mínimos para a maioria (94 por cento) e carteira assinada para todos (100 por cento). Metade (50 por cento) da amostragem ingressou na profissão através da Associação dos Surdos de Manaus, sendo que a maioria (56 por cento) não apresentou treinamento prévio e 48 por cento negaram dificuldades no trabalho. Assim, é possível observar que as restrições que a perda auditiva profunda causa na pessoa portadora desta deficiência se refletem na sua inserção profissional, uma vez que os trabalhadores com deficiência auditiva profunda comumente atuam no setor de produção e apresentam renda fixa entre 1 e 2 salários mínimos. Por outro lado, verifica-se que interfere pouco no desempenho da sua função e comunicação com os colegas de trabalho. / [en] People with deep deafness have to face communication problems because they have difficulties to speak, understand and listen, that can restrict the access to labor market for these population. The aim of this study was to verify the insertion and employability of subjects with deep hearing loss in the Industrial of Manaus/AM. It was applied a questionnaire about personal, family, school and employability questions. The studied group was composed by 50 persons with deep deafness, both gender, aging between 20 and 53 years, who work in the Industrial of Manaus. It was observed more occurrence of male gender employeed (60 percent), being 25 and 36 years most frequent ages (12 percent both). In relation to marital status, 48 percent of subjects are single and 48 percent are married, and 36 percent have children with normal hearing. Most of them (60 percent) use Brazilian Sign Language and the most frequent schooling was complete school (28 percent). The working time ranged between 1 and 22 years, being 2 years the duration more observed and the professional beginning with 18 a 22 years old. All (100 percent) subjects work in production sector, receiving between 1 and 2 minimum salary (94 percent). Half (50 percent) of them initialized in their function helped by Deafness Association of Manaus, being that 56 percent do not receive previous training and denied problems in their job (48 percent). Most part of subjects (92 percent) do not use hearing aid. It is possible to observe that the deep hearing loss impairments interferes on professional insertion of deafness subjects, once that all workers with deep hearing loss acted in production sector and received between 1 and 2 minimum salary. On the other hand, it is verify that does not interfere in the perform and in the communication with mates.

[pt] Esta pesquisa tem como objetivo principal estimar e analisar previsões dos retornos das ações utilizandoo modelo multi-fatorial desenvolvido pela empresa de consultoria BARRA.Para tanto, foram empregadas três metodologias no cálculo das projeções dos retornos dos fatores contra mudanças inesperadas em variáveis macroeonômicas.Tais projeções foram, então, traduzidas em previsões dos retornos das ações. A análise dos resultados obtidos indica que as previsões geradas contém informações úteis na identificação dos movimentos relativos nos preços das ações. / [en] The main objective of this work is to estimate stocks return forecasts using the BARRA multiple factor model developed for the brazilian market. Three methodologies were applied to estimate the projection of the factors return. The first on is based on a moving average approach and the other two are based on regressions of the factors return against unexpected changes in some macroeconomic variables. These projections were then translated into forecasts for stocks return. Theresults show that the obtained forecasts have useful information to identify relative movement on stock prices.

[pt] Esta dissertação desenvolve um modelo tratável de formação endógena de redes do mercado interbancário. Devido a choques de liquidez, bancos enfrentam um trade-off entre investir seus recursos num ativo líquido e num ativo ilíquido de alto retorno. O mercado interbancário é modelado como uma rede. Um link estendido por um banco a outro é interpretado como uma linha de crédito da qual o primeiro banco pode tomar emprestado ativos líquidos do segundo para cobrir fluxos de saída de recursos. O Banco Central, através de linhas financeiras, empresta recursos aos bancos com saldos negativos e toma emprestado de instituições com saldos positivos a taxas por ele estabelecidas. Essas taxas definem um corredor no qual a taxa cobrada em empréstimos interbancários deve estar contida. Nesse contexto, caracterizamos o equilíbrio (único) nas decisões de investimento dos bancos para qualquer rede. Em seguida, endogenizamos a rede, através da decisão dos bancos de linhas de crédito, e mostramos que toda rede em equilíbrio é uma rede de núcleo-periferia completa. Esse resultado é consistente com redes empiricamente observadas. Ademais, introduzimos um trade-off para Bancos Centrais ao decidir o corredor de juros: um corredor mais estreito dá mais controle ao Banco Central sobre a taxa interbancária, o que é importante para a condução de política monetária. No entanto, se considerarmos as decisões de links dos bancos, isso pode levar a um equilíbrio com uma rede mais esparsa, onde o investimento total no ativo líquido é maior, o que representa um custo implícito, já que esses recursos poderiam ser investidos no ativo mais produtivo. No geral, nossa análise ressalta o importante papel que redes endógenas têm na transmissão de política monetária. / [en] This paper develops a tractable endogenous network formation model of the interbank market. Due to liquidity shocks, banks face a trade-off between investing their resources in a liquid asset and a high-yield illiquid asset. The interbank market is modeled as a network. A link extended by one bank to another is interpreted as a credit line from which the former bank can borrow a share of the latter s liquid assets to cover liquidity outflows. The central bank, by means of its standing facilities, lends resources to banks that are short in liquidity and borrows from institutions with liquidity surpluses at predetermined rates. These rates establish a corridor in which the rate that banks charge for interbank loans must lie. In this setting, we characterize the unique equilibrium of banks liquidity holdings for any network. We then endogenize the network, via banks decision of credit lines, and provide a sharp equilibrium characterization: every equilibrium network is a complete core-periphery graph. This characterization is consistent with empirically observed networks. Moreover, we introduce a trade-off for central banks when choosing the corridor rate: a narrower corridor implies more precise targeting of the interbank rate, which is important for the conduct of monetary policy. However, if we account for banks linking decisions, this may lead to an equilibrium with a sparser network, where total liquidity holdings are higher, incurring an implicit cost since these funds could be invested in the more productive illiquid asset instead. More generally, our analysis highlights the important role that endogenous networks play in the transmission of monetary policy.

[pt] Este estudo visa verificar se a utilização de ferramentas tradicionais de precificação de derivativos para a realização da análise do mercado de criptoativos geram resultados coerentes com valores praticados pelo mercado. Após o advento dos criptoativos, diversas exchanges iniciaram negociações de derivativos, e com isso surgiu um novo desafio para precificação, tendo em vista se tratar de um ativo objeto novo, com grande potencial de valorização e incertezas. Foi realizada pesquisa qualitativa através do método de levantamento de corte transversal. Foram analisadas séries de preços à vista e futuros de bitcoin, além de histórico de negócios realizados com opções de bitcoin no recorte temporal entre 14 de novembro de 2016 e 20 de abril de 2020. Testes estatísticos validaram a o comportamento da série de preços de bitcoin como similar ao Movimento Geométrico Browniano. A premissa de lognormalidade dos retornos da série de preços de bitcoin para utilização das fórmulas de Black-Scholes-Merton foi relaxada. Os resultados comparativos da precificação teórica de contratos futuros de bitcoin com preços futuros praticados pelo mercado mostraram que houve cobrança de prêmios, indo ao encontro das teorias backwardation normal, contango, e hipótese da proteção líquida. Os resultados comparativos entre a utilização de volatilidades históricas e implícitas para precificação de opções através das fórmulas de Black-Scholes-Merton mostraram que, apesar de choques terem impactado o poder de previsão das volatilidades históricas, pode-se identificar características de reversão à média nos gráficos de volatilidades implícitas. Para opções com vencimentos longos, as volatilidades históricas aparentaram possuir certa validade como preditoras. / [en] The objective of the study is to verify whether the use of traditional derivative pricing tools for the analysis of the crypto market generates coherent results with values practiced by the market. After the advent of cryptoassets, several exchanges started derivatives trading, and a new pricing challenge arose, considering that it is a new object asset, with great potential for appreciation and uncertainty. Qualitative research was carried out applying the cross-sectional survey method. Time series of bitcoin spot and futures prices were analyzed, as well as history of trades carried out with bitcoin call options in the time frame between November 14, 2016 and April 20, 2020. Statistical tests validated the behavior of the bitcoin price series as like the Brownian Geometric Movement. The log-normality premise of the returns from bitcoin price series for using the Black-Scholes-Merton formulas has been relaxed. The comparative results of the theoretical pricing of the bitcoin futures contract with the futures prices practiced by the market showed that premiums were charged, meeting the normal backwardation theory, contango theory, and net protection hypothesis. The comparative results between the use of historical and implicit volatilities for pricing options using the Black-Scholes-Merton formulas showed that, despite shocks having impacted the predictive power of historical volatilities, it was possible to identify mean-reversion characteristics in the implied volatility graphs. For options with longer maturities, historical volatilities appeared to have some type of validity as predictors.