[pt] O mercado de capitais das grandes economias mundiais já incorporou o conceito de rating, ou seja, a classificação de risco de crédito, utilizada amplamente nos Estados Unidos há muitos anos. A existência de agências de rating capazes de fornecer classificações de risco de crédito totalmente independentes é uma condição imprescindível para o desenvolvimento de qualquer mercado de dívida. Este estudo tem como objetivo avaliar se as variáveis definidas no contrato de um bônus corporativo afetam o rating determinado por estas instituições para determinada emissão. Foram analisadas as variáveis cupom, preço de emissão, volume de emissão, maturidade e a presença de garantia. Além disso, analisou-se também a influência do risco país representado pelo EMBI +. Quanto ao método de análise, optou-se por comparar o método dos mínimos quadrados ordinários (MQO) com o probit ordenado. Os resultados mostram que não houve diferença de desempenho entre os dois modelos. E quanto às variáveis analisadas, apenas o cupom demonstrou exercer influência sobre o rating da emissão. / [en] The financial markets in the largest economies of the world often utilize rating agencies as a tool for credit risk classification, following the concept introduced in the USA a long time ago. The existence of independent institutions capable of classifying credit risk is a vital condition for the development of debt market. This study aims at analysing whether the variables defined in the indenture of the bond issue affect the rating assigned by rating agencies. The following variables were investigated: coupon, price, issued amount, maturity and the existence of collateral. Furthermore, it was analysed if the country risk, represented by the EMBI+ index, also affected the bond rating. Regarding the methodology, the ordinary least square (OLS) and ordered probit were chosen as the method of analysis. A comparative study was performed and the results indicated no major differences between both models. Concerning the variables analysed, only the coupon has shown some influence on the bond rating.

[pt] No modelo econômico tradicional, o sistema elétrico podia ser constituído por empresas verticalizadas, isto é, os serviços de geração, transmissão e distribuição podiam ser providos por uma mesma empresa. Nesta estrutura, serviços como reserva de potência, suporte de reativos, reserva de transmissão, ou seja, os chamados Serviços Ancilares à operação do sistema elétrico, não eram computados com custos específicos a serem restituídos, já que os mesmos encontravam-se agregados ao preço da energia elétrica. No novo modelo econômico, onde cada empresa presta um tipo de serviço, é crescente a importância da caracterização de cada Serviço Ancilar. Definidos os prestadores do serviço e usuários, torna-se explícita a necessidade de uma estrutura de mercado para aquisição e revenda do Serviço Ancilar. Este trabalho propõe um mecanismo de mercado para compra e venda de Serviços de Reserva de Potência Operativa por intermédio de um agente de mercado sem fins lucrativos. Este é baseado no mecanismo praticado pelo California Independent System Operator e, devidamente adaptado, pode ser aplicado ao sistema elétrico brasileiro. As principais adaptações são: i) o ajuste da venda para permitir uma distribuição justa da vantagem econômica obtida com a compra considerando os mercados interdependentes, e ii) o ajuste da venda para que os compradores somente das reservas R1 e R2 afetem os preços de R1 e R2, e não os preços de R3 e R4. / [en] In the previous structure of the Brazilian power sector, the economic model was such that the same company could provide generation, transmission and distribution services. In this model, services such as power reserve, reactive power support and transmission reserve, i.e., the so-called Ancillary Services to the operation of the electric system, were not considered explicitly. Therefore, no specific costs had to be paid as they were aggregated to the final energy price. In the new structure of the power sector, where each company provides a different type of service, the distinction of each Ancillary Service becomes a very important issue to the energy business. Once defined the service providers and users, it is evident the need of a market structure for selling and buying the service. This work suggests a market mechanism for selling and buying the Power Operative Reserve Service through a non-profit market agent. This proposal is based on the California`s Independent System Operator mechanism and, if properly adapted, can be applied to the Brazilian Power System. The main adaptations are: i) the adjustments of the sale price to allow a fair distribution of the economic advantage gotten with the purchase considering the interdependent markets, and ii) the adjustments of the sale price for the purchasers of only R1 and R2 reserves to affect only the prices of R1 and R2 and not the prices of R3 and R4. / [es] En el modelo económico tradicional, el sistema eléctrico podía ser constituido por empresas verticalizadas, es decir, los servicios de generación, transmisión y distribuición podían pertenecer a una misma empresa. En esta extructura, servicios como reserva de potencia, soporte de reactivos, reserva de transmisión, o sea, los llamados Servicios Auxiliares a la operación del sistema eléctrico, no eran calculados con costos específicos que serían restituidos, ya que éstos se encontraban agregados al precio de la energía eléctrica. En el nuevo modelo económico, donde cada empresa presta un tipo de servicio, cresce la importáncia de la caracterización de cada Servicio Auxiliar. Una vez definidos los prestadores del servicio y los usuarios, se necesita de una extructura de mercado para adquisición y revenda del Servicio Auxiliar. Este trabajo propone un mecanismo de mercado para compra y venda de Servicios de Reserva de Potencia Operativas por intermedio de un agente de mercado sen fines lucractivos. Este es basado en el mecanismo praticado por el California Independent Systen Operator y, debidamente adaptado, puede ser aplicado al sistema eléctrico brasilero. Las principales adaptaciones son: i) ajuste de la venda para permitir una distribuición justa de la ventaja económica obtenida con la compra considerando los mercados interdependientes, y ii) el ajuste de la venda para que los compradores solamente de las reservas R1 y R2 afecten los precios de R1 y R2, y no los precios de R3 y R4.

[pt] Esta tese investiga a decisão por emissões públicas ou particulares de ações no Brasil. É apresentada uma revisão da literatura nacional e internacional sobre o assunto. É relatada a evidência empírica no Brasil. Dois modelos são construídos de forma a elucidar o problema investigado, à luz da literatura revista e da evidência empírica: Análise Discriminante e Regressão Logística. A legislação relativa às emissões e ações no Brasil é resumida. Os resultados apontam para maior propensão à emissão privada de empresas estatais ou holdings, com menor lucratividade (maiores prejuízos), que realizaram emissões de menor porte, apresentavam maior concentração de propriedade, endividamento e menor liquidez em Bolsa de Valores. / [en] This dissertation studies the decision for public issues or private placements of equity in Brazil as a source of capital. The national and international literature on the subject is reviewed. The empirical evidence of placements of the Brazilian capital market and the characteristics of the issuers are also presented. After the discussion of the evidence and literature, two models are constructed: Multiple Discriminant Analysis and Logistic Regression, relating the characteristics of firms to the decision of type of issue. The regulation of stock issues is also discussed. The results show that firms with less liquid stocks, more debt, lower returns on equity and profits, more concentration of control and smaller issues, more probably use private issues.

[pt] O modelo conhecido como Capital Asset Pricing Model - CAPM define o parâmetro beta como a constante que mede a variação esperada da rentabilidade de um ativo em relação à variação da rentabilidade do mercado. A estabilidade do parâmetro beta é crucial para que seja aplicável a utilização de dados históricos na precificação de ativos e na avaliação do custo de capital das empresas. A presente dissertação avaliou a estabilidade do parâmetro beta no período compreendido entre julho de 1994 a junho de 2008, em um total de 168 meses, para uma amostra de 41 ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo - Bovespa. O Índice da Bolsa de Valores de São Paulo - Ibovespa foi utilizado como uma proxy do índice de mercado. O teste estatístico aplicado foi o Teste de Chow, e foram realizadas regressões cross-section em períodos não sobrepostos. Pelos resultados do Teste de Chow, percentual significativo dos betas da amostra apresentou-se estatisticamente estável. Contudo, a análise das regressões cross-section em diferentes subperíodos mostrou que os betas calculados com base em dados históricos têm muito pouca participação na explicação do valor do parâmetro calculado para período subseqüente. O trabalho testou, ainda, a aplicação do ajuste proposto por Vasicek concluindo que este último contribui muito pouco para o poder de previsão dos betas históricos. / [en] The model known as capital asset pricing model - CAPM defines the beta parameter as the constant that measures the expected return variation of an asset in relation to the equity premium. Parameter beta stability is crucial to apply the use of historical data in the pricing of assets and assessing the cost of capital of companies. This dissertation assessed parameter beta stability in the period from July 1994 to June 2008, a total of 168 months for a sample of 41 traded stocks on the São Paulo Stock Exchange - BOVESPA. The index of that stock exchange - Ibovespa was used as a market index proxy. The statistical test known as the Chow Test was applied, and regressions were carried out in cross sections not overlapping periods. From the Chow Test results, a significant percentage of betas of the sample are shown to be statistically stable. However, the analysis of crosssection regressions in different subperiods showed that the betas calculated based on historical data have very little participation in explanation of the parameter value calculated for subsequent period. The study also tested the adjustment proposed by Vasicek but concludes that the latter contributes very little to forecast power of historical betas.

[pt] Este trabalho aborda o tema da segregação urbana por meio do estudo da relação entre a Cruzada São Sebastião, conjunto habitacional popular criado há mais de 50 anos para abrigar famílias remanescentes de favelas, e o bairro onde este se localiza, o Leblon, um dos mais valorizados comercial e simbolicamente do Rio de Janeiro, moradia de classes abastadas. A pesquisa empírica centrou-se na análise do olhar de cinco intérpretes, de dentro e de fora do conjunto habitacional, na tentativa de compreender os modos particulares de leitura da relação entre os dois espaços em questão. Partindo da hipótese de que há entre a Cruzada São Sebastião e o Leblon tensões decorrentes de uma fronteira urbana estabelecida, reanimada e reavivada por meio da força dos estereótipos e do estigma territorial relegados à Cruzada, pretendeu-se, assim, contribuir para a discussão dos processos de segregação urbana. / [en] This work approaches the urban segregation theme through the study of the relationship between Cruzada São Sebastião, a housing project built over 50 years in order to shelter families which had lived in favelas, and Leblon, the neighborhood in which it takes place, mostly occupied by medium and higher classes’ groups. The research had focused on the analyses of five interpreters, which have their own specific perspectives, from inside and outside the housing project, trying to comprehend their particular ways of reading the relationship between those spaces in question. The hypothesis was that there are tensions originated from a constant reanimated and revived urban frontier established between Cruzada São Sebastião and Leblon, through the strength of stereotypes and territorial stigma relegated to Cruzada. Our intention, therefore, was to contribute for the urban segregation processes debate.

[pt] Esta pesquisa versa sobre as recentes mudanças no mundo do trabalho e a inserção do assistente social no mercado de trabalho em Manaus/AM. Em particular, centra-se na inserção dos assistentes sociais egressos do Centro Universitário do Norte – Uninorte Laureate, em um mercado de trabalho impactado por mudanças advindas do processo de acumulação do capital e sua reestruturação produtiva, cujas consequências atingem as diversas categorias de trabalhadores. No Brasil, especificamente em Manaus/AM, o mercado de trabalho não ficou imune a tais consequências e os diversos trabalhadores, entre eles os assistentes sociais, sofrem com a precarização do trabalho. Assim, este estudo sugere uma reflexão sobre as mudanças no mundo do trabalho e seus impactos para o mercado de trabalho, particularmente para o mercado de trabalho do assistente social, em um contexto de ampliação do número de Instituições de Ensino Superior que propiciam a formação destes profissionais de forma crescente e em um momento de restrição de espaço e oportunidade de inserção profissional. Para viabilizar tal análise, foi realizado um estudo com os egressos do curso de Serviço Social do ano de 2008, do Uninorte – Laureate, que oferece desde 1998 o curso de Serviço Social. Gradativamente a demanda pelo curso foi crescendo e tornou-se, hoje, uma Instituição de Ensino Superior de referência na cidade de Manaus, lançando no mercado de trabalho um grande quantitativo de assistentes sociais. O estudo abordou essas questões, bem como buscou discutir, com base nos resultados obtidos na pesquisa de campo, alguns pontos como a percepção dos egressos no contexto da precariedade do mercado de trabalho e a contribuição do processo de formação para inserção do profissional no mercado de trabalho local. / [en] This research is about the recent transformations in the world of the work and the insertion of the social worker in the job market of Manaus (State of Amazonas, Brazil). In particular, it studies the insertion of the social workers that were graduated at the Centro Universitário do Norte (Uninorte Laureate) in a job market changed by the process of accumulation of capital and productive restructuring. In Brazil, especially in the city of Manaus, the recent transformations in the job market affected different kinds of workers, including the social worker that also suffers with the precarization of working conditions. In this sense, this study points out a reflection about the changes in the world of the work and its impacts to the job market of the social worker in a context were there is a growing number of universities that provide higher education in social service and on the other hand there is a restriction of public spaces and of insertion possibilities in the job market. To such end, data were gathered with the social workers that were graduated at Uninorte Laureate on 2008. The Uninorte Laureate offers higher education in social service since 2008 and today is recognized as one of the most important universities in the city of Manaus. Utilizing the results of the field research this study also aimed to promote a discussion about the perceptions of these social workers about their professional formation process and their insertion in the local job market.

[pt] O presente estudo propôs-se a analisar o perfil socioeconômico das mulheres trabalhadoras informais da cidade de Manaus, na faixa etária compreendida entre 18 a 40 anos, que comercializam alimentos variados, no entorno do Centro Universitário do Norte. Para tanto, faz um estudo sobre a inserção da mulher no mercado de trabalho e as implicações que as transformações das relações do mercado de trabalho ocasionaram na vida da mulher trabalhadora. Aponta o trabalho informal tanto como uma alternativa para a sobrevivência dos trabalhadores que estão fora do mercado de trabalho formal, quanto uma opção para escapar da demasiada regulamentação da economia do Estado, alternativas de trabalho utilizadas pelas grandes empresas formais, com o trabalho em tempo parcial e os contratos de prestação de serviços. A informalidade se expande tanto a serviço do capital, como também, não deixa de ser, uma opção de trabalho mesmo que fora da esfera formal, retirando do trabalhador os direitos trabalhistas e a proteção social. O entorno do Centro Universitário do Norte – Uninorte favorece a prática da informalidade devido ao grande fluxo de alunos que por ali transitam diariamente e optam por consumir os produtos alimentícios comercializados pelas ambulantes devido seus baixos preços e rapidez no atendimento. O resultado da pesquisa mostrou que apesar das condições precárias sofridas pelos trabalhadores que vivem desta prática, as ambulantes afirmaram estar satisfeitas com o trabalho. / [en] This study aimed to analyze the socioeconomic profile of women informal workers in the city of Manaus, in the ages between 18 to 40 years, selling a variety of foods, in the vicinity of the University Center North. For this purpose, a study on women entering the labor market and the implications that the transformations of relations of the labor market resulted in the life of working women. Points informal work as both an alternative to the survival of workers outside the formal labor market, as an option to escape from too much regulation of the state s economy, job alternatives used by large formal businesses, with part-time work and contracts for services. Informality is expanding both the service of capital, as well, not anymore, one option to work even outside the formal ball, removing the worker s labor rights and social protection. The surroundings of the University Center North - Uninorte favors the practice of informal due to the large influx of students who pass through there daily and choose to consume the food sold by street vendors because of their low prices and fast service. The survey results showed that despite the poor conditions suffered by workers who live in this practice, the vendors said they were satisfied with the work.

[pt] A diversificação, um dos fundamentos da Teoria Moderna de Carteiras e baseada na correlação entre ativos, se tornou importante ferramenta em modelos de alocação de recursos e gerenciamento de risco de carteiras. No entanto, estudos recentes apontam redução da eficiência da diversificação em períodos de maior volatilidade, quando ocorre o aumento da correlação entre as ações e que provoca graves distorções nos modelos que consideram a estabilidade da estrutura da matriz de correlação. A proposta deste trabalho é investigar a relação entre as variações da matriz de correlação de ações e a volatilidade do mercado, aplicando a metodologia apresentada por Jacquier e Marcus (2000) para o mercado de ações brasileiro e latino americano. Embora tenha apresentado resultados diferentes para os dois mercados de ações, verificou-se que o modelo indexado de um fator consegue explicar que grande parte das variações da matriz de correlação é explicada pela volatilidade dos respectivos mercados. / [en] Diversification, one of the foundations of the Modern Portfolio Theory and based on the asset correlation, has become an important tool in models for asset allocation and in risk management. Recent studies, however, indicate a reduction in the efficiency of diversification in times of higher volatility since, as the correlation between stocks increases, there are severe discrepancies in the models that take into account the stability of the correlation matrix. The purpose of this dissertation is to investigate the relationship between variations in the correlation matrix of stocks and the volatility of the market, applying the methodology introduced by Jacquier and Marcus (2000) to the Brazilian and Latin American stock markets. Although each market presented different results, it was verified that the model, indexed by a factor, can explain that many of the variations in the correlation matrix are a result of the volatility of the respective.

[pt] A natureza incerta e a importância do mercado da soja para economia do Brasil são forças motrizes para melhorias no processo de planejamento da cadeia logística da soja. Esta tese apresenta um novo modelo matemático de programação estocástica para auxiliar no planejamento tático da cadeia logística da soja. Os principais componentes espaciais e temporais da indústria da soja, sob o ponto de vista do embarcador, são abordados no modelo. A função objetivo do modelo maximiza o lucro obtido com base na diferença entre a receita da venda de grãos, farelo e óleo de soja e os custos de transporte, processamento, armazenamento e venda de grãos, farelo e óleo de soja. As decisões relacionadas ao planejamento tático encontram-se dentro de um horizonte temporal de um ano. Aspectos inerentes aos contratos de transportes e de compra de soja em grão são incorporados no modelo. O modelo de programação estocástica proposto é linear de dois estágios com estrutura de recurso fixo. O modelo foi aplicado a um exemplo real com 21 pontos de origem, 11 silos, 6 fábricas de processamento, 5 pontos de mercado interno, 6 portos e 225 arcos de transportes, considerando 243 cenários, oriundos da combinação de quatro fontes de incertezas: preço de compra e venda da soja em grão, a demanda externa da soja em grão e a quebra de safra. / [en] The uncertain nature and importance of the soybean market for Brazils economy are driving forces for improvement in the planning process of soybeans supply chain. This thesis presents a new stochastic programming mathematical model to assist in tactical planning of the soybean logistics chain. The model was conceived as a tool to assist the decision making of any trader involved in this highly complex market. The main spatial and temporal components of the soybean industry are addressed in the model. The objective function of the model maximizes the profit achieved based on the difference between the revenue from the sale of grain, meal and oil and the costs of transportation, processing, storage and the sale of grain, meal and oil. The model is intended to be applied for decisions related to tactical planning within a time horizon of one year. Aspects related to transport and purchase of soybeans contracts are incorporated in the model. The stochastic programming model is linear of two-stage with fixed resource structure. The model was applied to a real example with 21 points of origin, 11 silos, 6 processing plants, 5 points of the internal market, 6 ports and 225 arcs of transport, considering 243 scenarios, derived from the combination of four sources of uncertainty: purchase price and sale price of soybeans, foreign demand of soybeans and crop failure.

[pt] Esta tese estuda a interação entre escolaridade e mercado de trabalho a partir de um fenômeno ainda pouco explorado na literatura: a venda de milhares de diplomas de ensino médio e de graduação no Brasil. O primeiro capítulo descreve a nova base de dados construída, composta por milhares de diplomas de Ensino Médio (EM) da modalidade de Educação de Jovens e Adultos (EJA), expedidos para pessoas que nunca concluíram seus estudos. A análise mostra que a compra do diploma resulta em ganhos salariais consistentes, com rendimentos 5 por cento a 8 por cento maiores em comparação com os indivíduos sem diploma de ensino médio durante o período de análise. Considerando apenas o seu custo pecuniário, estima-se que a compra de um diploma tenha uma taxa de retorno superior a 100 por cento, ou um valor presente entre dois e seis meses de salário. Esses resultados são consistentes com: (i) uma possível sinalização de habilidade em mercados com informações imperfeitas, (ii) aprendizagem assimétrica entre o empregador e outras firmas do mercado, ou ainda (iii) fenômenos de learning-by-doing. O segundo capítulo explora o mesmo banco de dados para investigar a acumulação de capital humano no EM-EJA. A análise mostra que os indivíduos que concluíram de forma regular o EM-EJA desfrutam de certo prêmio salarial em relação aos que não completaram o EM, mas não em relação àqueles que compraram diploma. Tomados em conjunto, os resultados dos dois primeiros capítulos indicam que os benefícios do EMEJA estão relacionados a um efeito-diploma e não à acumulação de capital humano. O último capítulo explora um novo banco de dados de diplomas universitários expedidos entre 2011 e 2016 que foram considerados irregulares e cancelados após investigação judicial. Apresentamos evidências preliminares sobre ganhos salariais e estabelecemos questões de pesquisa adicionais que podem ser estudadas com este banco de dados. De maneira geral, a tese reforça a importância dos diplomas como dispositivos de sinalização para o mercado de trabalho. / [en] This thesis studies different aspects of the interaction between education and labor market outcomes using a still largely unexplored phenomenon: the selling of thousands of high school and undergraduate diplomas in Brazil. The first chapter describes this new database, comprising thousands of Adult High School (AHS, or EJA in Brazil) diplomas sold for individuals that never really completed their degrees. Our analysis of the performance of these individuals in the labor market shows consistent wage gains of buying a diploma, with earnings 5 percent to 8 percent higher in comparison with individuals without a high school diploma during our period of analysis. Back-of-the envelope calculations considering the pecuniary cost of buying a diploma indicate a rate of return over 100 percent, or present value corresponding to two to six months of wages. We interpret this as potential evidence of alternative mechanisms: (i) signaling effects in a context of labor markets with incomplete information, (ii) asymmetric employer learning or (iii) learning-by-doing. The second chapter explores the same database to investigate human capital accumulation in real AHS. Initial investigation shows that individuals that completed AHS regularly enjoy a wage premium. However, compared to workers that merely bought diplomas, those who studied show no apparent advantage. Taken together, the results from the first two chapters indicate that the benefits from AHS are related to a pure diploma effect, and not to human capital accumulation. The third and last chapter explores a new database of fake college graduates between 2011 and 2016 who were exposed and had their degrees canceled following a large police investigation. We present preliminary evidence about wage gains and establish additional research questions that can be addressed with this database. As a whole, the thesis reinforces the importance of diplomas as signaling devices for the labor market.