[pt] O e-Learning, cada vez mais, está sendo reconhecido como crucial para o sucesso das organizações. Numa era onde o capital intelectual é considerado o ativo mais valioso de uma empresa, surpreendentemente, não se dá a devida atenção aos riscos e ameaças presentes na adoção de e-learning. O papel crítico que o e-learning está desempenhando nas organizações requer um foco específico em governá-lo. Dessa forma, estamos lançando o termo Governança de e-Learning. Governança de e-Learning pode ser definida como as práticas e responsabilidades exercidas com o objetivo de se dar uma direção estratégica às iniciativas de e-Learning de uma organização, promovendo o cumprimento das metas estabelecidas e a gerência adequada de riscos, bem como o uso responsável dos recursos alocados. Faz-se mister ir além de metodologias para desenvolvimento de módulos e- learning e se aplicar os princípios de governança a todos os estágios de e-learning. Propomos, portanto, um Modelo de Referência - eLGORM - que é independente de estruturas organizacionais, abordagens pedagógicas e plataformas tecnológicas. O seu arcabouço conceitual inclui uma arquitetura de informação, processos e sub-processos de e- learning, bem como regras e métricas de governança. Ademais, especificamos um sistema de apoio às atividades de governança de e-learning baseado no modelo de referência proposto. / [en] It is increasingly recognized that e-Learning is crucial to the success of organizations. In an era where the intellectual capital is considered to be the most valuable asset of a company, surprisingly, not too much attention is given to the risks and threatens faced by e-learning endeavours. The critical role that elearning is playing in the organizations calls for a specific focus on governing it. To this end, we are launching the term e-Learning Governance. e-Learning Governance can be defined as the responsibilities and practices carried out with a view to providing strategic direction to an institution s e- learning initiatives, ensuring that established objectives are achieved and risks managed properly, as well as that resources allocated are used responsibly. We need to go beyond methodologies for developing e-learning modules and extend the governance principles to all stages of e- learning. We propose, therefore, a Reference Model, independent of organizational structures, pedagogical frameworks and technical platforms. Our Reference Model conceptual framework encompasses an elearning information architecture, processes and sub-processes and governance rules and metrics. Furthermore, we also specify a system to support e-learning governance activities based on the proposed reference model.

[pt] Este trabalho visa analisar os modelos atuais de avaliação de risco de crédito aplicados a empresas não-financeiras e desenvolver um modelo estatístico com o emprego da ferramenta LOGIT - Regressão Logística com base nos clientes jurídicos de uma empresa do ramo industrial. Este modelo tem como objetivo principal determinar a probabilidade de um cliente ser considerado como adimplente ou inadimplente. Com esta ferramenta o analista de crédito pode definir até que ponto se torna interessante para a empresa efetuar uma venda a prazo para o cliente. / [en] This dissertation has the objective of analyzing the current models of credit risk in non financial companies and to develop a statistical model with Logistic Regression. The main purpose of this model is to determine the probability of a client (business company) being considered a good or bad risk. This model will allow the credit analyst to measure the credit risk involved with credit sales.

[pt] Esta dissertação mostra o processo de um gerenciamento ativo de carteiras de sucesso. Basicamente, existem duas etapas neste processo: achar uma informação superior (melhor do que a de consenso de mercado, alto valor de IR e valor positivo de IC) e implementa-la de forma eficiente em carteiras. Durante o período de 1997 á 2000, o momentum foi verificado como uma informação superior. Historicamente, as ações que tem a característica momentum são ações que superaram o mercado nos últimos 12 meses e continuam a manter esta performance nos próximos meses. Depois, utilizando a análise de informação foi possível verificar que esta informação superior adicionava valor ao processo de investimento. Após identificar a informação superior, uma fórmula básica de previsão desenvolvida por Grinold (1994) foi sugerida para transformar a informação bruta em previsão de retorno. Os parâmetros desta formula são ajustados para uma escala correspondente à informação contida na previsão bruta. Finalmente, com a previsão de retorno três técnicas de construção de carteiras (estratificação, janelas e programação quadrática) foram utilizadas. Depois, para cada técnica de construção a performance foi medida nos períodos a fim de identificar qual dos métodos foi mais consistente ao longo do tempo. / [en] This dissertation shows the process of successful active portfolio management. Basically, it has two key elements: finding superior information (better than consensus, high information ratio and positive information coefficient) and efficiently building portfolios based on that information. During the period from 1997 to 2000, the momentum was the superior information. Historically, momentum represents stocks outperforming the market over 12 months and have continue their performance into the next several months. Then using information analysis, it was possible to verify that this superior information add value to the investment process. After identifying the superior information, a basic forecast formula developed by Grinold (1994) was suggest to transform raw information into refined forecast. The outputs of this formula are in the form and units of exceptional return adjusted for the information content of the raw forecast. Finally, with the refined information three techniques for portfolio construction (stratification, screen and quadratic programming) were applied based on this information. Next, for each technique the portfolio performance was track over the period in order to find a consistent technique over time. / [es] Esta disertación muestra el proceso de gerenciamiento activo de carteras de suceso. Básicamente, existen dos etapas en este proceso: buscar una información superior (mejor que la de consenso de mercado, alto valor de IR y valor positivo de IC) e implementarla de forma eficiente en carteras. Durante el período de 1997 al 2000, el momentum fue verificado como una información superior. Históricamente, las acciones que tiene la característica momentum son acciones que superaran el mercado en los últimos 12 meses y continúan a mantener ese comportamiento en los próximos meses. Utilizando análisis de información, fue posible verificar que la información extra adicionava valor al proceso de inversión. Después de identificar la información superior, se sugiere una fórmula básica de previsión desarrollada por Grinold (1994) para transformar la información bruta en previsión de retorno. Los parámetros de esta fórmula son ajustados para una escala correspondiente a la información contenida en la previsión bruta. Finalmente, con la previsión de retorno, se utilizaron tres técnicas de construcción de carteras (estratificación, ventanas y programación cuadrática). Después, para cada técnica de construcción, se mide la performance en los períodos con el objetivo de identificar cual de los métodos fue más consistente a lo largo del tiempo.

[pt] O presente estudo analisa a relação entre as variáveis Book-to-Market, risco de falência e retornos no mercado acionário brasileiro para um total de 168 firmas da Bovespa no período de Julho 2009 até Junho 2014. Os resultados demonstram que na medida em que a probabilidade de falência e o Book-to-Market aumentam, as empresas brasileiras pagam um prêmio de risco maior. Apesar disto, o fator Book-to-Market quando analisado separadamente, não consegue mostrar uma relação direta com o prêmio de risco, isto é, empresas com alto Book-to-Market (empresas de valor) não necessariamente pagam retornos maiores que as empresas com baixo Book-to-Market (empresas de crescimento). Isto contraria estudos feitos em mercados financeiros desenvolvidos, onde tal relação é estatisticamente significante. / [en] This study analyzes the relationship between the variables Book-to-Market, bankruptcy risk and returns in the Brazilian stock market for a total of 168 Bovespa firms in the period from July 2009 to June 2014. The results demonstrate that as the probability of failure and the Book-to-Market increase, Brazilian companies pay a higher risk premium. Despite this, it was found that the Book-to- Market factor when analyzed separately, is not able to show a direct relationship to the risk premium, that is companies with high Book-to-Market (value companies) do not necessarily pay higher returns than companies with low Bookto- Market (growth companies). This contradicts previous studies done in developed financial markets, where such relationship is statistically significant.

[pt] A percepção de risco na compra online é tida como um fator importante que restringe a velocidade de expansão do comércio eletrônico. A reserva de um hotel, em si já percebida como arriscada pela dominância intangível do serviço, tem sido apontada como gerando ainda mais insegurança quando realizada pelo site próprio do hotel. Características de personalidade, como a busca de sensações, podem levar alguns consumidores a evitar um canal de marketing que traga percepção de maior risco. Este estudo procurou compreender o papel da busca de sensações na escolha, pelos consumidores, do canal para fazer a reserva de um hotel. Para isso, conduziu-se um survey em uma amostra de 3.600 pessoas que fizeram reserva em hotéis do Rio de Janeiro, entre setembro de 2009 e fevereiro de 2010. Metade da amostra fez a reserva através do site próprio do hotel, enquanto que a outra metade utilizou outros canais para efetivar a reserva (telefone, agências e operadores de turismo, ou serviços GDS, como Expedia). Os resultados identificam as dimensões do risco percebido relevantes nesta situação de compra, bem como as diferenças de escolha entre consumidores em função do nível (alto ou baixo) de seu nível de busca de sensações. / [en] The risk perception in buying online is seen as an important factor that restricts the speed of electronic commerce expansion. The hotel booking, as itself, is perceived as risky by the intangible dominance of service, it has been identified as generating further uncertainty when performed by the hotel s own website. Personality traits such as sensation seeking, may lead some consumers to avoid a marketing channel that brings increased perceived risk. This study sought to understand the role of sensation seeking in the choice, by the channel consumers, to book a hotel. For this, we conducted a survey in a sample of 3,600 people who have booked hotels in Rio de Janeiro, between September 2009 and February 2010. Half of the sample made a booking through the hotel s own site, while the other half used other channels to book it (telephone, agencies and tour operators, GDS or services such as Expedia). The results identify which perceived risk dimensions are relevant in this buying situation, as well as differences in the choice among consumers according to the level (high or low) level of sensation seeking.

[pt] O presente estudo documenta a relação entre a volatilidade do risco soberano e adesão ao padrão-ouro no período clássico, entre 1870 e 1914. A aplicação do modelo econométrico de FCGARCH (ou Flexible Coefficient GARCH) evidencia que regimes de baixa volatilidade de spreads – tal como medido pela diferença entre a taxa de juros obtida pelos empréstimos soberanos no mercado londrino e a contra-partida sem risco, os consols britânicos – estiveram associados a adesão ao padrão-ouro. De forma geral, interpretase que a baixa variância gerou as pré-condições necessárias para adesão ao regime, especialmente para países da periferia. Trabalhos anteriores limitavam-se à análise do comportamento da média dos spreads quando da adesão ao regime, sem encontrar nenhum efeito significativo. / [en] This research documents the relationship between sovereign risk volatility and gold standard adherence in the classical period comprised between 1870 and 1914. The application the econometric model of FCGARCH (or Flexible Coefficient GARCH) provides evidence that regimes of low volatility of spreads – as measured by the difference between the interest rate accrued by sovereign debt floated in the City of London and its risk-free counterpart, the British consols – were associated to adherence to the gold standard. In a general manner, it is interpreted that the low variance created the necessary preconditions for gold standard adherence, specially for countries in the periphery. Earlier papers on this subject analyzed the mean spread behavior when country adopted the regime, and no significant effect was found.

[pt] O presente trabalho tem como objetivo analisar estratégias de hedge com contratos a termo, futuros e opções que impactem em redução do CF@R para um modelo de refinaria de petróleo. A finalidade é mostrar o efeito causado por instrumentos normalmente utilizados no mercado financeiro para a proteção de carteiras dentro do ambiente corporativo. A base para o estudo de caso é moldada através da metodologia para análise de risco em instituições não financeiras sugerida pelo documento técnico CorporatemetricsTM. Na estrutura financeira corporativa, cujo conceito já é solidificado, foram introduzidas algumas variáveis para estudar a distribuição dos fluxos de caixa da refinaria. São utilizados processos estocásticos, neste caso o MGB, para simular os preços das commodities identificadas como fatores de risco que influenciam o resultado financeiro da empresa. A partir daí, tendo como ferramentas a simulação de Monte Carlo e a Fatoração de Cholesky para o auxílio na geração de projeções correlacionadas, são criados cenários dos possíveis fluxos de caixa futuros. / [en] This study intents to examine strategies for hedging with swaps, futures and options that reduce the impact in CF@R to a model of oil refinery. The purpose is to show the effect that financial market hedge instruments used in portfolios causes in the corporate environment. The basis for the case study is shaped by the methodology for risk analysis on non-financial institutions suggested by the technical document CorporatemetricsTM. In the corporate financial structure, which concept is already solidified, it was added some variables to study the cash flow distribution of the refinery. Stochastic processes are used, in this case the MGB, to simulate the prices of the commodities identified as risk factors that influence the financial results of the company. Afterwards, the Monte Carlo simulation and the Cholesky decomposition are used to help generate correlated projections and therefore develop possible future cash flows scenarios.

[pt] Há algum tempo as Finanças Comportamentais vêm sendo estudadas, mas apenas nos últimos anos têm sido mais difundidas. Seus preceitos se contrapõem ao pressuposto de racionalidade dos tomadores de decisão adotado pelas Finanças Tradicionais. O conceito de aversão à perda é considerado um dos pilares das Finanças Comportamentais e diz que o investidor pondera tanto os ganhos quanto as perdas, mas não dá a ambos o mesmo valor psicológico. Desta forma, nos últimos anos, tem crescido entre os gestores de investimento e pesquisadores o interesse em conhecer o comportamento do investidor em relação ao risco, ou seja, saber se o investidor é ou não tolerante ao risco. Através da aplicação de um questionário que unia perguntas relacionadas a características demográficas, ao perfil psicológico e ao nível de tolerância ao risco, foi possível identificar algumas relações interessantes e úteis entre estas variáveis com o grau de tolerância ao risco, variável dependente. De posse destas informações, os agentes financeiros poderão focar melhor os investimentos de acordo com o perfil percebido de seus clientes. / [en] Behavioral Finance exists already some time, but only in recent years has its studies become more widespread. Its premises diverge from the assumption of rationality of decision-makers adopted by Traditional Finance. The concept of loss aversion is considered one of the pillars of Behavioral Finance and says that investors consider both the investor s earnings as well as the losses, but do not give them the same psychological value. Thus, in recent years, interest has grown between investment managers and researchers in understanding the investor’s risk behavior, which means the same as knowing whether investor is tolerant or not to risk. Through the application of a questionnaire that included questions related to demographic characteristics, the psychological profile and the level of risk tolerance, it was possible to identify some interesting and useful relationships between these variables with the degree of risk tolerance, the dependent variable. In possession of this information, financial agents can better focus on investment in accordance with the perceived profile of their customers.

[pt] O mercado financeiro pode ser caracterizado como sendo um ambiente onde mudanças ocorrem com espantosa velocidade. Esse elevado grau de volatilidade urge um controle exacerbado das variáveis envolvidas nos processos de formação de preço, para que as perdas inerentes às transações financeiras sejam rastreadas e minimizadas da maneira mais satisfatória possível. Uma ferramenta amplamente utilizada pelo mercado é o Value at Risk (VaR), que possibilita mensurar a perda potencial máxima para um determinado horizonte de tempo, dado um intervalo de confiança previamente escolhido. O VaR resume, num único número, a variância total do portfolio, uma vez que considera os efeitos de diversificação. Todavia, o VaR paramétrico tradicional não leva em conta a liquidez dos ativos em carteira, o que pode levar a um subdimensionamento do valor em risco. O mercado considera que as posições financeiras podem ser zeradas instantaneamente, sem que haja perda no valor dos ativos. Todavia, na prática, observa-se um impacto considerável no preço dos instrumentos financeiros quando uma posição de elevado montante é negociada. Além disso, há a distorção cotidiana entre os preços requeridos para compra e venda, o chamado bid-ask spread. O trabalho propõem uma fórmula para a incorporação das variáveis de liquidez na estimativa do VaR, usando dados estatísticos obtidos com a distribuição das séries de bid-ask spread dos ativos. Para tal, analisar-se-á o risco de uma carteira da maneira tradicional, ou seja, por intermédio do VaR paramétrico, e os resultados obtidos serão comparados com aquele atingido por meio da metodologia proposta. / [en] The financial market is an environment where changes take place with high velocity. This huge volatility makes necessary the control of the variables involved in formation price process, so losses due to financial transactions can be minimized in a satisfactory way. Value at Risk (VaR) is the most used instrument to do that. VaR summarizes the worst loss, over a target horizon, with a given level of confidence in one single number that reflects the portfolios total variance and the effects of diversification. However, the traditional parametric VaR doesnt consider the liquidity of the portfolio components, and so one can easily underestimate its value at risk. The market considers that financial positions can be sold in any instant of time without impacts to their prices. Nevertheless, in practice, when large amounts are traded there are rigorous impacts in prices. Besides, there is the bid-ask spread commonly observed in every days financial transactions. This dissertation proposes a formula to incorporate liquidity variables when estimating the VaR, using statistic data to do so.

[pt] O avanço da tecnologia de informação (TI) nos últimos anos vem permitindo às empresas executarem operações que antes eram inimagináveis. A adoção de sistemas integrados tem sido uma constante nas grandes e médias empresas mundiais que têm buscado integrar todas as suas dimensões do negócio, como o planejamento, compras, vendas, manufatura, finanças, controle e suprimentos, entre outras, com o objetivo de obter maior agilidade e poder de decisão. Para atender a essa necessidade, os sistemas ERP surgiram com o objetivo de suprir o rápido desenvolvimento destes sistemas integrados. É capital que estes projetos de implantação sejam bem sucedidos sob pena de impactar a empresa como um todo. A preocupação com um gerenciamento de riscos efetivo em projetos desta natureza é um dos fatores críticos do seu sucesso. Entretanto o que se vê é a não utilização desta prática na maioria destes projetos. Este trabalho tem como objetivo desenvolver uma lista de riscos no sentido de minimizar os seus impactos nos objetivos destes projetos com o intuito de auxiliar futuras implantações a se planejarem quanto a estes riscos. / [en] The advance of information technology (IT) in recent years has allowed companies to execute operations that previously were unimaginable. The adoption of integrated systems has been common in large and medium- sized companies world-wide as they have sought to integrate all aspects of their business, such as planning, purchasing, sales, manufacturing, finance, control, and supply, with the objective of achieving greater agility and the power to make decisions. To take care of this necessity, ERP systems have emerged, which offer the potential for the fast development of these integrated systems. However, it is essential that the implementation of these projects is successful since they impact the company as a whole. Hence, effective risk management in projects of this nature is one of the critical factors of their success. However, appropriate risk management is seldom practiced in the majority of these projects. This work has the objective of developing a list of probable risks that may affect the success of these projects, with the intention of minimizing their impact, and assisting future implementations to plan properly to avoid these risks.