本研究目的在探討，國內上市公司董監事改選前管理當局是否會基於自利動機進行盈餘管理，以及在該期間董監事之特性對管理當局盈餘管理行為可能之影響。本研究所提出之董事會特性包括：董事會規模、董事持股比例、監察人持股比例、內部董事持股比例、法人董事持股比例、董事長是否兼任總經理等；盈餘管理行為之代理變數則分別以裁決性應計項目、營業外損益總額、投資損益、處分投資損益、處分資產損益以及其他損益等項目衡量之。 本研究係以民國八十七年至八十九年間有召開董監事改選股東大會之我國上市公司為研究對象，共得有效樣本278家。透過複迴歸分析，得到之研究結果如下： 一、董事會規模 董監事改選前，董事會人數對公司盈餘管理行為有相當程度之影響，但方向未如預期。亦即，董監事改選前，董事人數較多之公司盈餘管理情形未必較董事人數較少之公司嚴重。 二、董事持股比例 董事持股比例愈低，董監事改選前盈餘管理之情形愈嚴重。而管理當局在盈餘管理之過程中，採用之盈餘管理工具為裁決性應計項目、營業外損益總額、投資損益、處分資產損益以及其他損益等。 三、監察人持股比例 董監事改選前，監察人持股比例對公司盈餘管理行為之影響並不顯著。 四、內部董事持股比例 董監事改選前，內部董事持股比例對公司盈餘管理行為之影響並不顯著。 五、法人董事持股比例 董監事改選前，法人董事持股比例對公司盈餘管理行為之影響並不顯著。 六、董事長兼任總經理 董監事改選前，董事長是否兼任總經理對公司盈餘管理行為之影響並不顯著。 七、經理人員持股比例 經理人員持股之比例愈高，董監事改選前盈餘管理之情形愈嚴重。而管理當局在盈餘管理之過程中，採用之盈餘管理工具為處分資產損益以及其他損益等。

本論文研究的主軸在於，利用訊息均衡理論探討，公司盈餘品質與潛在股利政策選擇之間的關係。為充份瞭解這之間的關係，本論文將以我國股市及上市公司的特徵來推論相關的假說，並以實證研究的方式驗證本論文所提出的相關理論。準此，本論文主要在嘗試了解： （一）是否公司的盈餘品質較差時，會較傾向於採用較高比率公積配股的股利政策，以彌補盈餘分派股利的不足或擬彌補穩定股利政策的不足？以及 （二）我國上市公司在什麼條件下會利用盈餘管理的方式來增加保留盈餘，以強化股利分派能力？且公司將會在何種條件下，利用人為操縱損益或真實操縱損益以增加保留盈餘，並據以作為某特定股利政策的基礎？ 本研究之期間涵蓋民國83年起至民國87年止，研究期間共計5年。本研究首先對樣本之各變數進行敘述性統計分析。為探討盈餘分派股利率、資本公積分派股利率與公司特性（當年度盈餘品質及盈餘組成份子、董監事持股比率、舉債及有否現金增資）間之關係。本研究採兩獨立樣本t檢定、Mann-Whitney檢定、共線性檢定及逐步迴歸分析等方法。 實證結果列示如下： 1.盈餘品質變數（ΔDA/Sales）與盈餘分派股利率呈顯著之反向關係，代表若公司當年度盈餘品質高（ΔDA/Sales低時），會傾向發放較高比例的盈餘股利（包括現金股利）；若公司當年度盈餘品質較差時，會傾向發放較低比例的盈餘股利；反之亦然。 2.盈餘品質變數（ΔDA/Sales）與盈餘分派股利率呈顯著之反向關係；且現金增資與盈餘分派股利率亦呈顯著之反向關係。代表當公司盈餘組成份子中，人為性淨應計項目所佔的比例較高，且公司有現金增資舉動時，公司之股利政策會傾向發放較低比例的盈餘股利；反之亦然。 3.盈餘品質變數（ΔNDA/總資產）與盈餘分派股利率呈顯著之反向關係。代表當公司盈餘組成份子中，真實性淨應計項目所佔比例較高時（ΔNDA/總資產高），公司會傾向發放較低比例的盈餘股利；反之亦然。

自90年代起，政府為了順應國際潮流，解除了許多管制措施，並且為提升金融競爭力、重塑金融版圖以及促進銀行體制健全性，遂進行一連串之中長期改造，因此有了金控的產生。金控體系下可運作各種業務，然而在併入金控體系後，是否會因為金控擁有較廣大的業務範圍而更有彈性及誘因使用不同的方式來操弄盈餘？ 本研究係以台灣證券交易所公開發行上市，並於民國九十二年前加入金控之銀行為研究對象，研究期間為民國八十三年至民國九十三年，並排除非歷年制、當年度資料不全、中途下市或有合併事件者，最後共十一家銀行符合條件作為樣本。假說以Bhattacharya et al.（2003）研究企業盈餘管理動機，及Anne L. Beatty, Bin Ke, and Kathy R. Petroni（2002）對操弄盈餘的呆帳，其是否與不良債權及備抵呆帳呈現正相關之研究為基礎，探討銀行是否因加入金控後有操弄盈餘，亦即避免負盈餘、盈於平穩化、盈餘積極性、當不良債權或備抵呆帳增加時提列呆帳亦增加，以及裁決性呆帳增加等現象。 實證結果顯示，銀行在加入金控後，避免負盈餘程度明顯上升，且異常提列呆帳增加，有盈餘管理增加之情形，並且可由備抵呆帳觀察盈餘管理工具---提列呆帳的變化。

我們用財務比率來建構一個簡單的迴歸模型以追蹤保險公司股價的變化。在解釋變數部分，除了股價/淨值比( P/B)與本益比(P/E)之外，我們加入股價/真實價值比(P/V) 來加以比較。相較於傳統的折現模型，Ohlson (1995)所提出的剩餘盈餘評價模型模型引入了會計上的淨盈餘關係來估計保險公司的真實價值V。 研究顯示出反映未來異常盈餘的公司價值V相較於淨值只有些許的提升，同時我們的結果並未因為不同折現因子的選取而有明顯的差異；另一方面，在分析期間中，小幅度變化的公司淨值與公司真實價值V使我們的迴歸模型有很高的解釋能力。 關鍵字：剩餘盈餘、淨盈餘關係、淨值、異常盈餘、股價/淨值比、本益比 / Ohlson (1995) incorporates the clean surplus relation into the estimation for the value of a company. A financial ratio (price to value) created using Ohlson’s residual income valuation model might outperform conventional ratios like P/B (price to book value) and P/E (price to earning) ratios in explaining the variations in the stock price of a company (Lee, Myers, and Swaminathan, 1999). We hence construct a regression model to examine the applicability of Ohlson’s method and Lee, Myers, and Swaminathan’s results. However, we find that the estimated intrinsic value using Ohlson’s method diverge from the stock price significantly. Using different interest rates as the discount rate cannot generate better results either. Furthermore, the estimated P/V ratios result in only minor improvements over the conventional ratios in the regression model for the stock price. These results are probably due to the invariability and/or the smoothing in the values of insurance companies. Keywords: residual income, clean surplus relation, intrinsic value, abcdrmal earnings

管理當局與利害關係人(stakeholders)之間，透過會計資訊的提供，可降低代理問題及資訊不對稱。惟會計資訊的提供，依管理當局介入的程度不同，會有層次上的差別。 本文即從層次開始，界定了盈餘管理(Earnings Management)與盈餘操縱(Earnings Manipulation)的不同，而透過營運政策中的營業活動(operational activities)來影響盈餘的方式地處兩者之間的灰色地帶，目前至今尚少討論。Roychowdhury(2006)則以美國市場為對象，首開先例發展了如何偵測公司透過營業活動的實質盈餘管理行為。 本文同樣選定避免報導損失為盈餘門檻，考量台灣市場的特性後，偵測台灣企業是否有真實營業活動的盈餘管行為。實證結果顯示，無論是透過銷貨操縱、降低裁決性支出還是過量生產以降低銷貨成本的實質交易操作，都得到顯著地支持。進一步分析那些特性的企業，較容易透過真實營業相關的活動來從事盈餘管理行為時發現，債務契約壓力高、成長性機會高及利害關係人緊密度高者符合預期，而製造業性質則與預期相反，盈餘管理彈性則未得到支持。另外在機構投資人持股方面，則發現高機構投資人持股可降低過量生產實質交易操作的可能，但未能有效防止降低裁決性支出的操作。 / Through providing accounting information for stakeholders , management could somewhat reduce agency problem and information asymmetry.But accounting information quality could be different depending on how management intervene in . This article begins from distinguishing between Earnings Management and Earnings Manipulation.To intervene in business policy through real operational activities is not only one way that is hard to categorize in Earnings Management or Earnings Manipulation but also receives little attention to date. Roychowdhury(2006), taking American market as observation values,was the first one who developed how to detect real operational activities earnings management. Following Roychowdhury(2006),I define avoiding reporting loss as earnings threshold to detect whether real operational activities earnings management exists in Taiwan business.There is obvious evidence suggesting sales manipulation、reduction of discretionary expenditures and overproduction to report lower cost of goods sold to improve reported margins.To go a step further,I test observation values of what characters are inclined to manipulate earnings through real operational activities. I find supporting evidence in observation values with higher debt stress、higher growth opportunity、higher connection with stakeholders and samples on non manufacturing industry.But I find no evidence in observation values with higer earnings management elasticity.In addition,I find observation values with higher instutional holding shares could abate the possibilities of overproduction to report lower cost of goods sold,but fail to avoid the manipulation of reduction of discretionary expenditures.

本文乃根據國外盈餘品質分析常用之指標，試著從國內上市公司公開的財務年報中，擷取和盈餘品質攸關之訊息，配合盈餘非預期變動的高低，研究是否具有解釋股票報酬之能力，以提供盈餘品質與股價關係的直接佐證；接著分析盈餘品質與盈餘反映係數(Earning Response Coefficient)之關聯，研究是否盈餘品質較好之公司會具有較高的盈餘反映係數；再者根據不同的總體經濟環境，檢視各種盈餘品質指標之相對重要性，以調整盈餘品質指標之權重，俾能更真確地反映公司整體的盈餘品質；最後乃進一步將結果轉換成投資策略，形成投資組合，衡量投資組合績效，並分析該策略所承擔之風險，以探討是否可獲得超額報酬。 研究結果得到以下幾點結論：(1)8種指標中有6種的確與股票報酬成負相關(4種達到統計顯著)，顯示盈餘品質分析在國內股市應有一定的效果，值得投資人重視。(2)盈餘品質好壞會影響盈餘反映係數，盈餘品質較好之公司，具有較大的盈餘反映係數，也就是股價反映盈餘非預期成長之幅度較大。(3)利用盈餘品質分析，配合非預期的盈餘成長來形成投資策略，可獲取相當的報酬，且即使調整了風險因素，仍能獲取超額報酬(但未考慮交易成本)。(4)總體經濟環境變化，對盈餘品質指摽之影響並不明顯，亦可能是選樣期間只有五年，且各年度總體經濟環境之變化不大，以致不易觀察其對盈餘品質指標之影響。(5)研究中所用的資訊全部是公開的財務報表資訊，卻仍能解釋股票未來的報酬，顯示公開資訊仍有一定的訊息內涵，也就是目前的股價並未反映所有已公開的資訊，似乎代表台灣股市的效率性不足。

本研究之目的在嘗試將神經網路模型應用於會計盈餘預測。盈餘預測資訊可用來評估公司之獲利能力及真正價值，若能找出相當準確的盈餘預測模型，將有助於管理當局及投資大眾從事各種投資及理財決策。過去許多研究試圖以各種計量方法來找出較準確的盈餘預測模型，然因種種模型及統計上之限制，都未能獲致良好的結果。 神輕網路(Neural Networks) 在人工智慧領域中相當熱門，一般認為最適合用來從事預測及分類的工作。自1982年以來，國外有關神經網路的研究相當多，也已成功地將神經網路應用於許多不同的領域，但在財務上應用的研究則不多。既然大多數的研究均認為神經網路模式優於傳統方法，而且會計上傳統以統計模式進行盈餘預測的研究都未能獲致良好的結果，為什麼不試著將神經網路應用於盈餘預測的研究上呢？因此，本論文以國內上市公司中水泥業的臺灣水泥股份有限公司，自民國六十五年第三季至民國八十一年第四季的季盈餘及年盈餘為資料，嘗試用神經網路來進行盈餘預測之研究。 首先以預測民國七十九年度四季的季盈餘，及民國八十年度的年盈餘為對象，對神經網路的各項參數及架構加以操弄，探討不同的網路參數及架構對盈餘預測準確性的影響，並找出神經網路在盈餘預測上的最佳參數及架構之設定。 其次將最佳神經網路模式的預測結果，與國內外經實證支持的年盈餘及季盈餘預測模式的預測結果相比較，探討神經網路在盈餘預測上的準確性是否優於傳統模式。最後，以預測民國八十年第一季至八十一年第四季的季盈餘，及民國八十一年度的年盈餘為對象，將神經網路的預測結果，與國內外經實證支持的年盈餘及季盈餘預測模式的預測結果相比較，探討所找出的最佳參數及架構是否仍優於傳統模式，以判斷所找出的最佳設定是否為通解。 經實證後可得出下列的暫時性結論： 一、影響盈餘預測準確性的神經網路參數與架構 1 就臺灣水泥股份有限公司的盈餘預測而言，學習率的大小對準確性的影響並不明顯。 2 就臺灣水泥股份有限公司的盈餘預測而言，收斂條件的大小對準確性有影響，較大的收斂條件可能會產生較佳的預測值。 3.就臺灣水泥股份有限公司的盈餘預測而言，三層架構的網路較二層架構的網路可產生較佳的預測值。 4.隱藏層內處理單元的數目，只要有輸入及輸出層處理單元數二者之和的一半，就可產生不錯的預測值。 二、神經網路模式的盈餘預測準確性優於傳統模式 就臺灣水泥股份有限公司的盈餘預測而言，神經網路模式的盈餘預測準確性優於傳統的年及季盈餘預測方法。 三、最佳模式的設計並不是通解值 就臺灣水泥股份有限公司的盈餘預測而言，所找出的最佳神經網路參數及架構設定並非通解值，而是特定解。

本論文共一冊，約七萬字，分八章，每章含四到五節，以下為各章簡要內容： 第一章 緒論：概略介紹論文的研究動機、目的、研究範圍、方法及限制，以及有關 名詞之定義。 第二章 每股盈餘之介紹：說明每股盈之性質、功能及其衡量與表達，並略述每股盈 餘報導之沿革。 第三章 約當普通股與可轉換公司債：討論約當普通股之性質，可轉換公司債之性質 、功能及其價值之決定，並說明其與約當普通股、每股盈餘之關係。 第四章 約當普通股之測定：討論各種約當普通股之測定方法、測定時間，及各種方 法之優劣。 第五章 每股盈餘之稀釋測定：說明認股權及可轉換證券對每股盈餘之稀釋測定。 第六章 每股盈餘之報導：探討每股盈餘報導之各種問題及可能的改進方法。 第七章 我國上市公司報導每股盈餘之問題：簡要說明我國上市公司每股盈餘之報導 現況及其可能的發展。 第八章 結論與建議。

近幾年來，財務弊案層出不窮，管理當局參與創造性會計的情事日益嚴重，資本市場陷入紀律危機，徒增成本。為喚醒投資者對於盈餘品質的關注，以及對盈餘管理有更客觀的瞭解，本研究提出兩種不同基礎之盈餘品質分類法，並探討台灣上市公司在盈餘品質分類法下，財務特性與盈餘管理成分的差異。 以往國內文獻多個別探討盈餘品質的內涵，或盈餘管理的現象；將盈餘品質與盈餘管理兩大主題做結合，乃新嘗試。研究主要分為兩大部分，第一部份定義盈餘品質，而第二部分深入盈餘管理的課題。 研究以2002年第3季到2004年第3季，381家台灣上市公司，共3429個樣本點，進行迴歸模型分析。 首先將樣本以：一、盈餘對營運現金流量的關係，及二、應收帳款成長率對營收成長率的比較，共兩種基礎，區分盈餘品質。在區分盈餘品質後，以盈餘品質測試盈餘評價能力與持續性。發現以盈餘對營運現金流量關係作為基礎之盈餘品質，具有增額評價能力，而以應收帳款成長率對營收成長率的比較做為基礎者，無增額評價能力。而兩種盈餘品質對盈餘持續性有顯著貢獻。 第二部分將樣本分為盈餘平滑企業與非盈餘平滑企業，探討盈餘評價功能之強弱，發現在盈餘平滑與盈餘非平滑兩組別中，盈餘平滑化並不影響盈餘評價能力。接著導入盈餘品質，觀察在交叉分組下盈餘評價功能的差異，發現高盈餘品質結合盈餘非平滑化（Quality Non-Smoother）的組別中，有最高盈餘評價係數。盈餘進一步拆解成三個組成份子：營運現金流量，裁量性應計數，與非裁量性應計數。其中，觀察重點在於裁量性應計數，研究同樣加入盈餘品質，測試其評價能力與持續性。發現裁量性應計數具有評價功能，而在兩種盈餘品質指標分類下，高盈餘品質之裁量性應計數，並無增量評價貢獻；在持續性方面，兩種盈餘品質指標同樣對裁量性應計數有正向貢獻。 為測試盈餘品質在盈餘管理誘因下的反應，最後將盈餘管理誘因區分為達成損益兩平與超越前期盈餘兩項目標，並加入盈餘品質，觀察其交互作用。發現在「達成損益兩平」與「超越前期盈餘」兩種盈餘目標下，盈餘管理現象的確存在。加入盈餘品質變數後，在兩種盈餘品質變數之作用下，對「達成損益兩平」與「超越前期盈餘」兩項管理誘因均有抑制作用。 / During the last few years, there have been numerous cases of financial ma-nipulation and scandals of firms and the situation of the managing authority par-ticipating in creative accounting has become worsen which has posed enormous disciplinary risks and unnecessary costs on the entire capital market. In order to invoke the concern of investors towards earning quality and to objectively under-stand more broadly about earning management, this study focused on two dif-ferent earning quality categorization based on different basis. The other aim of this study was to discuss the differences of financial characteristics and earning management that arise under two different earning quality categorizations. Most of the local existing literature discussed separately on the essence of earning management or the phenomenon of earning management; this study would be a completely new attempt, which combined the above-mentioned two topics into one study. The first part of this study focused on the definition of earn-ing quality and the second part discussed in detail on issues concerning earning management. A regression analysis was conducted on 381 publicly listed firms in Taiwan during the period from the third quarter of 2002 to the third quarter of 2004 and the total sample points were 3429. Firstly, the samples were processed and the samples’ earning qualities were categorized based on: 1. the comparison between earning and operating cash flow; 2. the comparison between the growth rate of account receivables and the growth rate of revenue. After the categorization of earning qualities, earning qual-ity was used to test the ability of earning valuation and the persistence of the earning. It was revealed in this study that the earning quality based on the com-parison between earning and operating cash flow could greatly enhance the abil-ity of earning valuation. On other hand, the earning quality based on the compari-son between the growth rate of account receivables and the growth rate of reve-nue failed to enhance the earning valuation. However, both categories of earning qualities had significant contribution to the persistence of earning. The second part of the study separated the samples into earning smoothing firms and non-earning smoothing firms in order to discuss the power of the ability of earning valuation. The results showed that earning smoothing did not have any impact on ability of earning valuation. The next step was to introduce earning quality into this part of the study and to observe the differences in the ability of earning valuation that arise from cross grouping. It was revealed that the group of high earning quality combining non-smoother had the highest earning valuation coefficient. Earning was further decomposed into three components: operating cash flow, discretional accruals and non-discretional accruals. The focus was on the observation of discretional accruals, and in this part of the study, the earning quality was also introduced in order to test the ability to valuate and the persis-tence of earning. It was discovered that discretional accruals possessed the func-tion of valuation. Furthermore, under the categorization of earning quality indexes with two different bases, discretional accruals with high earning quality had no contribution toward the ability to enhance valuation; however, about the persis-tence, both earning quality indexes had positive contribution toward discretional accruals. Finally, in order to test the reactions of earning quality under the influence of the incentives of earning management, the incentives of earning management were categorized into two groups with two different goals: 1. to reach breakeven; 2. to exceed prior period earning. The earning quality was also introduced to ob-serve the interactions. It was observed that under the two different goals in earn-ing, the phenomenon of earning management did indeed exist. After including the variable of earning quality, under the influences of two different categories of earning quality variables, there was some kind of suppressive effects on the management incentives of “reaching breakeven” and “earning that surpasses the prior period earning”.

本研究藉由最低稅負制度之施行，進行觀察企業以租稅為誘因之盈餘管理議題。研究主題有三項：因應新稅制之租稅規劃活動；極大化股東稅後報酬為重要之考量；租稅成本與非稅成本相衝突之權衡。本研究之實證結果顯示：一、我國上市櫃公司為善用投資抵減稅額與虧損扣抵之抵稅權，及避免有價證券之租稅負擔，而存在租稅規劃之現象。二、外資股東及公益法人股東之稅後利益並非主導上市櫃公司決策之最重要的考量因素。三、我國上市櫃公司對於企業組織維持之考量，限制了租稅規劃之空間。 / This study investigates how profit-seeking enterprises manage earnings in response to the newly enacted tax system using data from the companies listed by TSEC & OTC. The Income Basic Tax Act imposes a basic tax similar to an alternative minimum tax and the implementation of this Act will enforce payment of a certain amount of basic taxes on taxpayers. The empirical results show that stocks of tax credits and deductions and unrealized gains of securities are associated with taxpayers’ earnings management. In addition, the results indicate that there is no relationship between earnings management and shares holdings owned by foreigners/organizations（or institutions）. Finally, the results suggest that there is trade-off between non-tax consideration and earnings management.