<p>Diss. Stockholm : Handelshögskolan, 2008</p>

Den här studien undersöker om det finns ett samband mellan betalningsmedel och utfall vid företagsförvärv. För att försöka mäta denna kvantitativa studie utfördes ett antal intervjuer för att få fram parametrar, specifikt tidsaspekten och hur ett lyckat förvärv definieras, detta eftersom det finns en avsaknad av standarder inom förvärvsutvärderingar. Slutligen användes fem år som utvärderingsperiod och tillväxten i rörelseresultat beräknat från den senaste årsredovisningen innan förvärvet och den femte årsredovisningen efter förvärvet. Informationen som analyserades var hämtad från databasen Zephyr där förvärven genomförda av svenska företag mellan åren 2002 och 2007 togs med, vilket blev 134 stycken. Resultatet visade att det inte finns ett samband mellan betalningsmedlet och utfallet för förvärvet. Resultatet visade även att en stor del av förvärven med aktier var utförda om förvärvsobjektet hade ett negativt rörelseresultat. Detta indikerar att aktier är använda när det finns en uppfattad risk från förvärvaren, då representerar aktier alltså en riskdiversifiering. Under studien insåg vi att det inte är tillräckligt att endast studera siffror för att göra en rättvis bedömning av utfallet, utan istället bör en djupare analys på företagen och detaljerna runt förvärvet göras för en korrekt utvärdering. / This study researches the possibility of therebeing a link between the means of payment and the outcome of an M&amp;A. To tryand measure this quantitative study we performed a series of interviews to tryand get the parameters to measure, specifically the time aspect and definingwhat a successful takeover is. This since there is a lack of standardsregarding M&amp;A evaluations. We ended up using the parameters of a five yearevaluation-period and the growth in operating income calculated from the latestannual report pre-takeover and the fifth report post-takeover. The informationwe proceeded to analyze was attained from the company database Zephyr where wetook all the completed acquisitions performed by Swedish companies between theyears 2002 and 2007, which amounted to 134 observations. The results showedthat there is no connection between the means of payment and the outcome of theM&amp;A. Also we observed that a great portion of the acquisitions with shareswas performed if the target company held a negative operating income.Suggesting that shares are used when there is a perceived risk from theacquirer, and shares represent a risk diversification. Also realized duringthis study is that in order to evaluate a single performed acquisition, justlooking at numbers isn’t enough to give a fair assessment of the outcome.Instead a deeper look at the companies and the specifics surrounding the dealswould give a better foundation to evaluate the takeover.

Sammandrag Sammanslagningar och förvärv (M&amp;As) har blivit ett populärt verktyg för att uppnå synergier. Trots att allt fler M&amp;As genomförs, råder det delade meningar om hur aktieägarna påverkas på kort och lång sikt efter annonsering av en M&amp;A. Forskning kring huruvida det finns ett samband mellan avvikelseavkastning (AR) på kort och lång sikt är bristfällig, varför denna studie syftar till att undersöka hur AR på kort sikt påverkar AR på lång sikt efter annonsering av M&amp;As. Vid beräkning av AR används kumulativ avvikelseavkastning (CAR) på kort sikt samt en köp- och hållmetod (BHAR) på lång sikt. Sambandet studeras genom multipel linjär regressionsanalys. Urvalet för studien består av 111 M&amp;As som gjorts på den svenska marknaden åren 2003-2013. Studiens hypotes baseras på överreaktionshypotesen som förväntar sig ett negativt samband mellan AR för kort och lång sikt. Resultatet påvisar ett positivt samband och hypotesen får därmed förkastas. Till följd av det positiva sambandet finner studien möjlighet att förutspå positiv AR och därmed förkastas teorin kring att marknaden följer ett slumpmässigt mönster.

Beslutsfattande innebär valet mellan två eller flera handlingsalternativ. Den som fattar beslut måste överväga fördelar och nackdelar med de olika handlingsalternativen som beslutsfattare ställs inför. Vid förvärv av hyresfastigheter ställs det stora krav på beslutsfattare eftersom det är en väldigt stor investering och det är många faktorer som påverkar beslutet. Problemet i beslutsfattandet beror dels på att det ställer stora krav på kunskap inom en rad olika aspekter. Det krävs kunskap inom bland annat marknaden på makronivå, fastighetsmarknaden och hyresfastigheters tekniska egenskaper. Tidigare studier inom beslutsfattande har delats in i två sidor, den normativa och den deskriptiva (French, 2001). Den normativa beslutsteorin beskriver enligt French (2001) hur beslut borde fattas och den deskriptiva beslutsteorin beskriver hur beslut faktiskt fattas (Simon, 1979). Utifrån den normativa beslutsteorin baserar beslutsfattare beslut på rationella beslutsunderlag för att nyttomaximera. Däremot tillåter den deskriptiva beslutsteorin att beslutsfattare inte alltid agerar fullt rationellt. Simon (1979) argumenterar om att beslutsfattares möjligheter att fatta rationella beslut begränsas eftersom beslutsfattare omvandlar ohanterbara beslutsproblem till hanterbara. Detta genom att beslutsfattare begränsar sökandet av alternativ och således letar efter ett tillfredsställande val istället för det optimala valet. Khatri &amp; Ng (2000) genomförde en studie där det framkom att det intuitiva samspelet påverkar beslutsfattares beslut. Harung (1993) utförde en studie som indikerar att beslutsfattare litar mer på deras erfarenhet desto mer erfarenhet de har. Det är dessa påverkande faktorer av beslutsfattandet som inte har undersökts i någon större grad vid förvärv av hyresfastigheter som denna studie bland annat syftar till att undersöka. Syftet med denna studie är att undersöka vad beslutsfattare på privata fastighetsbolag baserar beslut på vid förvärv av hyresfastigheter samt skapa förståelse för vad besluten påverkas av. I denna studie har en deduktiv ansats valts vilket innebär att en teoretisk referensram har byggts upp av sekundärdata för att utgöra grunden till insamlingen av primärdata. Sekundärdatan utgörs av vetenskapliga artiklar, litteratur och andra källor som varit relevanta för studien. Vid utformningen av studiens intervjuguide utgick vi från studiens problemformulering och syfte. Genom att utgå från studiens teoretiska referensram och analysmodell kunde vi säkerställa att alla aspekter av vår problemformulering besvarades av respondenterna. Vid insamlingen av primärdata utfördes semistrukturerade intervjuer då det möjliggör en öppenhet och flexibilitet med utrymme för följdfrågor för att vidare fånga upp olika aspekter och nyansskillnader. Studien visar att beslutsfattare använder sig av fastställda kriterier som beslut baseras på vid förvärv av hyresfastigheter. För att kunna bedöma om en hyresfastighet uppfyller beslutskriterierna utförs fastighetsanalyser. Besluten påverkas av det intuitiva sambandet mellan erfarenhet, bedömningsförmåga och magkänsla. Studien visar att ju mer erfarenhet beslutsfattare har desto mer litar de på sin magkänsla. Denna magkänsla har visat sig ha en betydande roll vid förvärv av hyresfastigheter.

The aim of this thesis is to study how librarians at Bibliotek Uppsala perceive the reorganization that was implemented in 2015. The reorganization involved both a change in the organizational structure and a centralized media acquisition. The aim is also to see whether this reorganization changed the wellbeing in the work place, if the goals with the reorganization have been fulfilled and whether there was a resistance to the change that was implemented, and if so, how that resistance took shape. The main method for this study has been qualitative interviews with librarians at Bibliotek Uppsala. The findings show different views on the reorganization. Positive voices were raised concerning a closer and more direct contact with employees within the same unit. Negative voices on the other hand concern the lack of contact with employees outside the unit. A centralized media acquisition has made the process more efficient, both economically and through time saving. Librarians at Bibliotek Uppsala who no longer work with acquisition however experience a stress connected with the loss of contact with the media, connected to a reduction in literature knowledge. Another effect of the reorganization has been a more unified organization which is perceived as both something positive and something negative. It is a positive outcome for the organization as a whole but librarians working at the smaller libraries experience a loss in uniqueness of the libraries. The findings concerning wellbeing in the workplace are varied. Some librarians experience more stress while others see a clearer structure in the workplace. A stress in relation to different leadership roles is however pervading, caused by lack of communication. The goals of the reorganization have been partly met but lacking in some respects like developed cross-groups, more contact between co-workers and between managers and co-workers. There was a resistance to the change that was implemented in 2015. The resistance was cause by previous experiences, fear and how the change was being implemented. The greatest source of the resistance was connected with a lack of dialogue concerning the changes being implemented.

Den här uppsatsen undersöker ifall högteknologiska förvärv är värdeskapande eller inte i  Sverige. I tidigare forskning råder det skiljaktiga meningar huruvida företagsförvärv är  värdeskapande överhuvudtaget. I högteknologiska bolag är innovation och kunskap centralt  vilket kan påverka framgången för förvärv. Sverige har även en särskild kollektivistisk kultur  vilken ytterligare tros påverka. En eventstudie med urvalet 73 förvärv under perioden 2003  till 2020 genomförs där resultatet visar en signifikant positiv kumulativ onormal avkastning  (CAR). Det här indikerar värdeskapande enligt den effektiva marknadshypotesen. Vidare  efter en uppdelning av resultatet i två grupper av relativ storlek på förvärven påträffas att de  större förvärven har en högre CAR och starkare statistisk signifikans, medan de mindre  förvärven inte påvisar någon signifikant CAR. Resultatet sammanfaller med en rad tidigare  studier i andra länder.

Då företag beslutar att genomföra företagsförvärv kommuniceras detta till marknaden. Tidigare forskning har visat att aktieavkastningen är avtagande i takt med att fler förvärv annonseras. Undantaget är när det första förvärvet mottas negativt av marknaden, då en positiv trend har observerats vid efterföljande annonseringar. Syftet med studien är att undersöka om dessa mönster kan iakttas på den nordiska marknaden. Urvalet består av 95 serieförvärvare som sammantaget annonserat 552 förvärv under perioden 1988 till ​2020. Genom en händelsestudie visar vi att marknaden i genomsnitt mottar tillkännagivande av förvärv positivt, men att en avtagande trend existerar. I de fall det första förvärvet genererade negativ avkastning observeras istället en ökande trend. Resultatet stöds av kompletterande regressionsanalys och kan delvis förklaras av inlärningshypotesen.

Den ökade globala konkurrensen har medfört till en hög nivå av fusioner och förvärv desenaste åren. Det huvudsakliga syftet med detta är att öka tillväxten men det är inte alla somlyckas uppnå detta. Målföretaget anses generellt sett gynnas av förvärv medan det råderoenighet kring påverkan på det förvärvande företaget. Orsakerna kan vara många men enviktig faktor är vilken förvärvsmetod som genomförts. Även studier kring detta visar påoenighet. Syftet med denna studie är således att undersöka hur olika typer av företagsförvärv(horisontell, vertikal och konglomerat) påverkar det förvärvande företagets abnormalaavkastning. Studien undersöker även om företagets industritillhörighet är en betydande faktori detta. Detta genomförs med utgångspunkt från teorin om den effektiva marknadshypotesen.Undersökningen sker enligt eventstudiemetoden utifrån en kvantitativ datainsamlingsmetodför att studera ett urval på 100 stycken företagsförvärv mellan perioden 2015 till 2019. Resultatet visar att det förvärvande företagets abnormala avkastning påverkas positivt vidtillkännagivandet av förvärvet. Studien visar även att den genomförda förvärvsmetoden intepåverkar avkastningen. Resultatet för industritillhörighetens påverkan på abnormalaavkastning visar på att industritillhörigheten eventuellt kan vara en betydelsefull faktor.

M&amp;A is a strategy with a process that greatly revolves around achieving an approved merger, and subsequently being ready to act upon an approval. The strategy’s focuses are on the preparation and the analysis of the merger. A firm that is consistently up-to-date on the information available and on the status of the market, can prosper when opportunities reveal themselves. This paper studies business strategies from the point of view of what might bring growth to firms, based on theory and empirical evidence. Moreover, a case study is used of the firm Smile Tandvård, who actively uses M&amp;A. The study is consisting of a research of the theoretical background, to enable links from several of these theories into the case study, as well as into the analysis. Additionally, was an interview conducted with the accounting manager of Smile Tandvård to get a clear insightinto the firm’s processes. The qualitative part showed the theories, the empirical evidence and the case study aligning in their characteristics, where I could pinpoint certain aspects of Smile Tandvård to the choices a firm has on a market, according to the theories. Moreover, showed the research there being plentiful ways in which you could examine the success of a merger or an acquisition. The direct result or direct returns not being the sole aim when deciding on M&amp;A, and there were competitive advantages to gain. The quantitative test showed there being a correlation between business cycles and the amount of mergers and acquisitions. / Fusioner &amp; Förvärv som strategi, har en process som till stor del handlar om att få förvärvet godkänt, och sedermera kunna agera vid godkännandet. Strategins fokus är på förberedelsen och analysen inför förvärvet. Ett företag som är konsekvent uppdaterat på den tillgängliga informationen och statusen på marknaden, kan uppnå framgångar genom detta när möjligheter uppstår. Denna studie undersöker företagsstrategier från perspektivet av vad som kan ge företag tillväxt, via en bas av teori och empiri. Utöver det, används en fallstudie av Smile Tandvård, som aktivt använder sig av strategin av fusioner &amp; förvärv. Studien består av en research av befintligt teori, för att möjliggöra flera kopplingar till fallstudien, såväl som till analysen. Adderat till det, utfördes en intervju med redovisningschefen hos Smile Tandvård, för att kunna få en klar inblick i företagets processer. Den kvalitativa studien visade att teori, empiri och fallstudien följer och knyter an till varandra i sina kännetecknande drag, vilket möjliggjorde att jag kunde precisera aspekter hos Smile Tandvård som följer de val ett företag ställs inför på en marknad, enligt teorin. Därtill, visade undersökningen att det finns åtskilliga sätt att tolka och granska fusionen eller förvärvets framgång. Med det direkta resultatet eller den direkta avkastningen icke varande det enda ett företag siktar mot vad gällande fusioner och förvärv, det fanns även konkurrensfördelar att vinna. Det kvantitativa testet visade att det fanns en korrelation emellan konjunkturcykler och antalet fusioner &amp; förvärv.

Bolag har i över 100 års tid förvärvat andra bolag i en rad olika syften, vilket utgör en enorm marknad både i Sverige och internationellt. Trots detta råder det ingen tydlig konsensus kring hur värdeskapande förvärv egentligen är eller huruvida mer erfarna förvärvare skapar mer värde vid förvärv. Denna studie fokuserar på vad som händer med aktiepriset på förvärvande bolag i och med att ett nytt förvärv annonseras. Urvalet har delats upp i två grupper som jämförts; singelförvärvare i den ena, serieförvärvare i den andra. Händelsestudien som genomförts visar på att det i studiens urval skapas en överavkastning i samband med annonsering av företagsförvärv, både för singelförvärvare och serieförvärvare. I resultatet visar även att singelförvärvares förvärv generellt tas emot bättre av marknaden jämfört med när serieförvärvare genomför ett förvärv.