This article studies how short-sale constraints affect price efficiency in Brazilian stocks. The study uses a data set with all equity loan deals done in Brazil between January 2009 and July 2011. The main findings are the mapping of efficiency stock characteristics (i.e. stocks with more liquidity, larger size and greater book-to-market); an evidence of efficiency risk premium paid for investors that keep price-inefficient stocks in their portfolio; a positive relation between short selling and price efficiency and the event study of tax arbitrage, where it\'s possible to check that price inefficiency is positively related to short selling during the payment of interest on net equity. / Esta dissertação estuda os impactos da restrição à venda a descoberto na eficiência de preço dos ativos negociados em bolsa. O estudo utiliza uma base de dados com todos os negócios de aluguel de ação realizados no Brasil entre janeiro de 2009 e julho de 2011, bem como séries de preços em alta e baixa frequência para o cálculo dos índices de eficiência de preço. As principais descobertas incluem o mapeamento das características de ações eficientes (mais líquidas, empresas maiores e maior book-to-market); a evidência de um prêmio de risco a ser pago ao investidor que mantém ações menos eficientes em sua carteira; a relação positiva entre eficiência de preço e venda a descoberto e o estudo de caso da \"barriga de aluguel\", onde verifica-se, pelo aumento da restrição às operações de venda a descoberto, um aumento da ineficiência de preço ao redor de datas de pagamento de juros sobre o capital próprio.

Muitos economistas apontam que as condições macroeconômicas afetam o risco de crédito das instituições financeiras. Assim, há uma necessidade de avaliar a sensibilidade do risco de crédito das instituições financeiras à mudanças na economia a fim de evitar instabilidade no mercado de crédito. Este trabalho contribuiu para análise de risco de crédito pois apresentou modelos de previsão para a inadimplência do sistema financeiro no Brasil utilizando um conjunto abrangente de variáveis macroeconômicas no modelo. A análise também incorpora a composição da carteiras de crédito das instituições financeiras. A revisão bibliográfica utilizou, como constructo, estudos empíricos na área de risco de crédito soberano; testes de stress; credit scoring com variáveis macroeconômicas; estudos que relacionam inadimplência e variáveis econômicas e estudos que relacionam risco de crédito e composição da carteira de crédito. A base de dados mensais foi extraída do banco de dados do Banco Central e do IPEA. A variável resposta do modelo, a inadimplência, é definida como a relação entre o saldo em atraso superior a noventa dias dos contratos de crédito sobre o saldo de todos os contratos na data base. Foram extraídas 313 variáveis explicativas com base na revisão bibliográfica. Foram construídos modelos estatísticos de séries temporais (ARIMA) e séries temporais com variáveis explicativas exógenas (ARMAX) para prever a inadimplência. Os modelos foram construídos com uma base de dados de modelagem no período de Março de 2007 a Dezembro de 2011. O período de Janeiro de 2012 a Dezembro de 2012 foi utilizado para mensurar a performance dos modelos fora do tempo (amostra de validação). Variáveis explicativas indicadoras do saldo por região da carteira de crédito, dívida pública interna e juros se mostraram estatisticamente significativas para explicar a inadimplência do sistema financeiro no Brasil, sendo que (1) quanto maior o crescimento anual do saldo das operações de crédito do sistema financeiro nacional na região Centro-Oeste, menor a inadimplência; (2) quanto maior a média dos juros aplicados pelo Banco Central nos últimos três meses, menor a inadimplência e (3) quanto maior o crescimento da dívida interna do setor público, menor a inadimplência. Na comparação dos modelos obtidos, o modelo ARIMA apresentou melhor ajuste para o ano de 2012, porém o modelo ARMAX também se apresentou adequado por obter baixos valores dos resíduos. / Economists show that macroeconomic conditions affect credit risk of financial institutions. Thus, there is a need to evaluate the sensitivity of credit risk of financial institutions to changes in the economy in order to avoid instability in the credit market. This work contributed to the analysis of credit risk by presenting a prediction model for non-performing loans of Brazilian financial system using a comprehensive set of macroeconomic variables in the analysis. The model also incorporates the composition of the loan portfolios of financial institutions. The literature review used, as a construct, empirical studies in sovereign credit risk area, stress testing, credit scoring with macroeconomic variables, studies that relate non- performing loans and economic variables and studies relating to credit risk and composition of the loan portfolio. The monthly data base was extracted from Central Bank and IPEA data. The response variable of the model, the non-performing loans rate is defined as the ratio between the outstanding balance more than ninety days of credit agreements and the balance of all contracts in the data base. 313 explanatory variables were extracted based on the literature review. Statistical models of time series (ARIMA) and time series with exogenous explanatory variables (ARMAX) were built to predict non-performing loans. The modeling database used the period between March 2007 to December 2011. The period from January 2012 to December 2012 was used to measure the performance of the models out of time (validation sample). Explanatory variables by region of the loan portfolio, the internal public debt and the interest rate were statistically significant in explaining the default of the financial system in Brazil , where (1) the higher the annual growth of loans in Centro-Oeste, the lower the non-performing loans, (2) the higher average interest rates applied by the Central Bank in the last three months, the lower the non-performing loans and (3) the higher annual growth of domestic debt of the public sector, lower non-performing loans. Comparing the obtained models, ARIMA model showed better fit for the year 2012, but ARMAX model also performed properly with low residual values.

Orientador: Carlos Lessa / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Filosofia e Ciencias Humanas / Made available in DSpace on 2018-07-19T04:06:01Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Macarini_JosePedro_M.pdf: 30624437 bytes, checksum: 49e3a25cf9679c057f2dcdd5ac2ca78a (MD5) Previous issue date: 1984 / Resumo: Não informado / Abstract: Not informed / Mestrado / Mestre em Ciências Econômicas

Submitted by MARCOS DE JESUS GOMES NAVARRO (mjnavarro.marcos@gmail.com) on 2018-01-16T11:52:57Z No. of bitstreams: 1 Marcos Navarro_c335734_Dissertação__VERSAO FINAL ENVIADA 16 JAN 18.pdf: 2015779 bytes, checksum: 6e6c585c6c4faf73b64874c292e8a173 (MD5) / Rejected by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br), reason: Prezado Marcos, boa tarde! Para que possamos aprovar seu trabalho, é necessário que faça duas alterações: - Utilize o título "DEDICATÓRIA" ao invés de "EU DEDICO ESTE TRABALHO A"; - Centralize os títulos da "DEDICATÓRIA" e "AGRADECIMENTOS" Por gentileza, submeta-o novamente quando fizer as alterações, para que possamos aprovar ainda hoje. Qualquer dúvida, entre em contato. Att, Thais Oliveira. on 2018-01-17T18:42:39Z (GMT) / Submitted by MARCOS DE JESUS GOMES NAVARRO (mjnavarro.marcos@gmail.com) on 2018-01-17T19:30:23Z No. of bitstreams: 1 Marcos Navarro_c335734_Dissertação.pdf: 2014961 bytes, checksum: 8354b94b14c704ac6e4099866b6592f7 (MD5) / Approved for entry into archive by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br) on 2018-01-17T20:27:34Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Marcos Navarro_c335734_Dissertação.pdf: 2014961 bytes, checksum: 8354b94b14c704ac6e4099866b6592f7 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-01-18T11:58:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Marcos Navarro_c335734_Dissertação.pdf: 2014961 bytes, checksum: 8354b94b14c704ac6e4099866b6592f7 (MD5) Previous issue date: 2017-12-04 / A importância do risco na formação de portfólios compostos por ativos de renda fixa e de renda variável é um assunto recorrente em trabalhos acadêmicos que visam auxiliar os gestores na composição de Carteiras Eficientes. O estudo da correlação das volatilidades dos retornos entre estes mercados no Brasil é abordado neste trabalho analisando o período de fevereiro de 2006 a agosto de 2017. Foi utilizado como indicador de renda fixa o IMA-B 5+ com o objetivo de destacar o aumento da participação dos títulos de renda fixa pós-fixados indexados à inflação na composição da Dívida Pública Mobiliária Federal interna após a adoção do regime de metas de inflação em 1999. O IBrX 50 foi utilizado como indicados do mercado de renda variável. As volatilidades nos dois mercados foram calculadas pelos desvios padrão dos retornos mensais e também pelo modelo GARCH(1.1). Os resultados apontaram que não existe uma tendência definida sobre o nível da volatilidade dos dois mercados com o passar do tempo, da mesma forma que não existe uma relação estável entre as volatilidades do mercado de renda fixa e renda variável. A não coincidência temporal dos picos e baixas de volatilidade foi confirmada pela grande variação das razões entre as volatilidades destes mercados. As volatilidades calculadas pelo modelo GARCH(1.1) apresentaram padrão semelhantes às calculadas pelos desvios padrão dos retornos. Os resultados deste trabalho diferem dos resultados dos trabalhos anteriores que compararam a volatilidade da renda fixa com a da renda variável focando em títulos prefixados. Enquanto os trabalhos de referência apontavam que a volatilidade da renda variável estava por volta de três vezes a da renda fixa para títulos prefixados, nosso trabalho encontrou como resultado que a volatilidade para os títulos de renda fixa atrelados a um índice de preços representaram mais de 50% da volatilidade da renda variável. / The relevance of the risk in the creation of portfolios composed by fixed income and risk assets is a recurrent subject in the literature that aim to assist managers in the maintenance of efficient portfolios. The focus of this study is the correlation of the volatility of gains between these two markets in Brazil, analyzing the period from February 2006 to August 2017. The IMA-B 5+ was used as a fixed income indicator in order to highlight the increase in the participation of post-fixed fixed-income securities indexed to inflation in the composition of the internal Federal Domestic Public Debt after the adoption of the Inflation Targeting Regime in 1999. The IBrX 50 was used as an indication of the variable income market. The volatilities in the two markets were calculated by the standard deviations of the monthly income and also by the GARCH model (1.1). The results pointed out that there is no trend on the level of volatility of the two markets over time, just as there is no stable relationship between the volatilities of the fixed income and risk assets markets. The non-coincidence of the peaks and lows of volatility was confirmed by the large variation in the ratios between the volatilities of these markets. The volatilities calculated by the GARCH model (1.1) presented similar patterns to those calculated by the standard deviation of the returns. The results of this study differ from the results of previous literature comparing the volatility of fixed income with that of risk assets focusing on fixed-rate securities. While the reference works indicated that the volatility of variable income was about three times that of fixed income for fixed-rate securities, this study found that volatility for fixed income securities pegged to a price index represented more of 50% of the risk assets volatility.

Submitted by Cristiane Shirayama (cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-06-02T19:09:28Z No. of bitstreams: 1 66080100238.pdf: 680454 bytes, checksum: 38184d6f6453052e7092f60631e97b3f (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão(vera.mourao@fgv.br) on 2011-06-02T20:20:11Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66080100238.pdf: 680454 bytes, checksum: 38184d6f6453052e7092f60631e97b3f (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão(vera.mourao@fgv.br) on 2011-06-02T20:41:50Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66080100238.pdf: 680454 bytes, checksum: 38184d6f6453052e7092f60631e97b3f (MD5) / Made available in DSpace on 2011-06-03T18:56:20Z (GMT). No. of bitstreams: 1 66080100238.pdf: 680454 bytes, checksum: 38184d6f6453052e7092f60631e97b3f (MD5) Previous issue date: 2011-01-21 / Este trabalho estuda a formação dos Bookbuildings em emissões de ações no Brasil, também conhecidos como 'Livro de Ofertas', o último e mais importante estágio de um processo de IPO. Testam-se hipóteses de assimetria de informação, monitoramento e liquidez e conflito de interesse para o caso brasileiro em um conjunto de 18 emissões, todas oriundas de IPO’s emitidos no mercado de capitais brasileiro, sob a ótica das 5 variáveis mais significativas: Tipo de Investidor – curto e longo-prazo; Nacionalidade – Investidores dos Estados Unidos e locais; Participações em ofertas; Tamanho das ofertas; e Preço das emissões. O nosso banco de dados analisa todas as 209 operações de listagem primária e secundária dos últimos 7 anos, desde 2004, na Bovespa. São 209 ofertas públicas. Aprofundamo-nos em 18 delas, das quais possuímos todas as informações de formação de livro de ofertas. Demonstrou-se que em todas essas 18 ofertas o volume de ofertas feitas por investidores estrangeiros de fato 'ancorou' as operações (representando mais do que 67% das ordens dos livros), fato que teve uma função muito importante, de 'sinalizar' a força das determinadas ofertas em termos de demanda. Das 18 operações, o livro de ofertas de 39% excedeu mais do que 3 vezes a quantidade ofertada pela empresa issuer ao mercado. Em 56% dos casos, a demanda foi maior do que o dobro do número de ações oferecidas pelo issuer. Em 72% dos casos, a demanda excedeu a oferta em pelo menos 50%. A média de demanda das 2.229 ofertas de compra, divididas nos 18 IPO’s estudados, foi de quase 4 vezes o número de ações ofertadas, ou 394%, conforme tabela 11 deste trabalho. Os resultados obtidos seguem na direção das teorias de preferência por investidores de longo prazo em detrimento de investidores de curto prazo. Encontramos que o preço e a participação em diversos IPO’s não são determinantes para explicar as diferenças nas alocações, distanciando nossos resultados das teorias de assimetria de informação. Já as variáveis que exprimem características dos investidores mostraram-se bastante relevantes para explicar as diferenças nas alocações. Primeiramente, o tipo de investidor mostrou-se uma variável decisiva na alocação. Nas hipóteses testadas, encontramos evidências de que investidores de longo prazo, os chamados Long-Only são beneficiados enquanto investidores de curto prazo, em geral hedge-funds e tesourarias, são penalizados nas alocações. Segundo, a nacionalidade do investidor também exprime papel fundamental na alocação. Investidores norte-americanos são beneficiados enquanto investidores brasileiros são penalizados, outro resultado contrário às teorias de troca de alocação por informação, dado que investidores domésticos, em teoria, deveriam ter maior informação do que estrangeiros. Em realidade, se existe um consenso nesse campo de pesquisa é o de que investidores norte-americanos determinam a direção da grande maioria dos recursos destinados a esse mercado e emitem forte sinalização quando 'entram' em negócios dessa natureza ao redor do mundo, o mesmo ocorrendo no caso brasileiro e demonstrado em nossa análise, conforme acima mencionado. Os resultados apenas comprovam que esse tipo de ação de tais investidores tem sido premiado por meio de favorecimento em alocações nas ofertas no mercado brasileiro, principalmente quando controlamos para emissões com alta demanda, os chamados Hot IPO’s. Também encontramos evidências contrárias às teorias de controle. Ao regredir nossa variável Tamanho, encontramos um sinal contrário ao esperado. Isto é, para os dados que dispúnhamos, verificamos o favorecimento de grandes ofertas em detrimento de pequenas, enquanto esperaríamos que os underwriters evitassem concentração de ações, 'protegendo' as empresas emissoras de eventuais problemas de liquidez e até potenciais tentativas de hostile take-overs no futuro. / This work studies the composition of Bookbuildings of IPOs in Brazil. Bookbuilding is the last and most important stage in an IPO process. Hypotheses tested are information asymmetry, liquidity and monitoring conflict of interest for the Brazilian case in a sample of 18 IPOs, considering the4 5 most significant variables: Investor Profile – short and long term investors; Nationality – Local and US Investors; Participation in offering processes; Size of the offerings; and Pricing of the IPOs. Our database analyses all 209 shares emissions both primary and secondary offerings in the last 7 years in Bovespa, since 2004, all public offerings. We detailed 18, those of which we had more complete data available of the Bookbuilding. We learnt that foreign investors “anchored” those 18 IPOs. Foreign investor’s orders represented more than 67% of the offering books. This fact signed the “strength” of those IPOs in terms of demand. Out of the 18 operations, in 39% of the cases the offering book amounted for 3 or more times the number of offered shares by the issuers. In 56% of the cases, the demand was higher than twice the amount of offered shares. In 72% of the cases the demand exceeded the offer by at least 50%. The average demand of the 2.229 bids was almost 4 times the number of offered shares by the issuers, or 394%, showed in the table 11 of this work. The main results of this work point out in the direction of the preference for long-term investors rather than short-term investors. We found that pricing and participation in many IPOs are not determiners for allocations by book runners, putting our results away from information asymmetry theories. Investor profile was found as a very important variable to explain allocations. We found evidences that long-term investors (long-only) are benefited in allocations and short-term investors (hedge-funds and treasuries) are penalized. The investor nationality was also found as very relevant. US investors are benefited while Brazilian investors are penalized, another result that goes against our first beliefs, once we had the perception that Brazilian investors had more information than the US investors about Brazilian companies. Actually, what explains this preference for US investors in the allocation processes is the fact that when an US investor bids for an specific IPO this investor is actually “sending” a sign to the markets of the quality of the issuer (the company is a “worth investing” company), therefore US investors end up determining the direction of an IPO, if it will be Hot IPO of Cold IPO. So underwriters give better allocations to US investors once the US investors sign positively to the markets about an specific IPO as afore mentioned. When doing our regressions we found a sign contrary to our expectation in the variable “size” of the bid order. This evidence goes against the theories of control. According to our database we found that underwriters favored large bid orders rather than small bid orders, whereas we expected underwriters to avoid concentration of allocations, defending the company issuer from liquidity problems and even a potential hostile take-over threat in the future.

Submitted by Marco Chiara (marcopchiara@gmail.com) on 2014-02-19T03:27:22Z No. of bitstreams: 1 PRÊMIO DE LIQUIDEZ DE AÇÕES - UM ESTUDO PARA O MERCADO BRASILEIRO (CHIARA, 2014).pdf: 897312 bytes, checksum: 0dae17ee70afaea5c6bb828b8d7512b5 (MD5) / Rejected by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br), reason: Prezado Marco, Ano da dissertação 2014 e não 2013. Att. Suzi on 2014-02-19T13:32:24Z (GMT) / Submitted by Marco Chiara (marcopchiara@gmail.com) on 2014-02-19T21:56:10Z No. of bitstreams: 1 PRÊMIO DE LIQUIDEZ DE AÇÕES - UM ESTUDO PARA O MERCADO BRASILEIRO (CHIARA, 2014).pdf: 897829 bytes, checksum: e50e89d401e531044149b2995598886c (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2014-02-20T12:28:02Z (GMT) No. of bitstreams: 1 PRÊMIO DE LIQUIDEZ DE AÇÕES - UM ESTUDO PARA O MERCADO BRASILEIRO (CHIARA, 2014).pdf: 897829 bytes, checksum: e50e89d401e531044149b2995598886c (MD5) / Made available in DSpace on 2014-02-20T12:53:37Z (GMT). No. of bitstreams: 1 PRÊMIO DE LIQUIDEZ DE AÇÕES - UM ESTUDO PARA O MERCADO BRASILEIRO (CHIARA, 2014).pdf: 897829 bytes, checksum: e50e89d401e531044149b2995598886c (MD5) Previous issue date: 2014-01-29 / Existe uma divergência nos estudos de mercados emergentes sobre a relação entre retorno e liquidez. Enquanto nos mercados desenvolvidos é consenso que o retorno cresce com a falta de liquidez, em mercados como o Brasil concorda-se com a sua influência, mas não é unânime o crescimento da rentabilidade diante da iliquidez. Assim, este estudo busca definir as variáveis que representam o conceito de liquidez e se elas possuem influência no retorno das ações brasileiras, além de entender se existe prêmio adicional por falta de liquidez. Para elucidar estas dúvidas foram analisadas 100 empresas pertencentes ao IBrX no período de 2003 a 2013, tendo como variáveis representativas de liquidez o spread, turnover, número de trades e volume financeiro. Os resultados estatísticos comprovaram a significância das variáveis, sendo as três primeiras negativamente correlacionadas e a última positivamente. Porém, ao contrário da literatura internacional, este trabalho não encontrou uma relação de retorno e liquidez crescente. Outro resultado encontrado foi que a influência da liquidez não se comporta de modo constante ao longo do tempo, o que pode ser uma das razões da diferença dos resultados da literatura nacional. Além disso, como a liquidez é um conceito multivariado e não mensurável diretamente, dependendo das variáveis de liquidez adotadas pode-se obter resultados distintos, conforme comprovado nos testes com o volume financeiro e as demais variáveis. / There is a divergence in studies about the relationship between return and liquidity on emerging markets. In developed markets is consensus that return grows with a lack of liquidity, while in markets like Brazil, these same relationship is not obvious. Articles agree that returns are influenced by liquidity as well but observations are not unanimous in demonstrating an increase in returns with a decrease of liquidity. Thus, this study seeks to define the variables that represent the proxy to liquidity, whether they have influence on the Brazilian stock returns, and understand if there is any additional award. In order to try to answer these questions, data from 100 companies from the IbrX index were analyzed between 2003 and 2013, where the variables representing liquidity were spread, turnover, number of trades and financial volume. Statistical results confirmed the significance of these variables, showing a positive correlation with the later variable and a negative one with the other three variables. Unlike the international literature, this study did not find a relationship of return and increasing liquidity. Another outcome has been found that the liquidity influence does not behave consistently over time, which may be one reason for the difference in the results from the national literature. Moreover, liquidity is a multivariate concept and it is not directly measurable. Therefore, depending on the variables adopted to measure it, the outcome can be different, as demonstrated in tests with the volume and other variables.

Submitted by Julian Lilienthal (julian.driest@gmail.com) on 2016-04-03T12:59:49Z No. of bitstreams: 1 PEER TO PEER LENDING AND FINANCIAL INCLUSION IN BRAZIL, A CASE STUDY FINAL.pdf: 997337 bytes, checksum: 1ee7d00add32fb72feb7940e4cfef7d2 (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Dear Julian, The roman number shouldn't appear in te thesis. The Acknowledgements should be before the abtract and i shouldn't be in the same page as the abstract,the abstract in one page and the Acknowledgements in another. The resumo in Portuguese is missing. The List of Tables, Figures and Abreviations should also be each one in different pages, it can't be all in the same page. The pages numbers should count fro the first page but only appear in the introdution, ex: In trodution is page 10, so the number 10 should appear in the introduction. on 2016-04-04T12:36:08Z (GMT) / Submitted by Julian Lilienthal (julian.driest@gmail.com) on 2016-04-04T14:15:50Z No. of bitstreams: 1 PEER TO PEER LENDING AND FINANCIAL INCLUSION IN BRAZIL, A CASE STUDY FINAL 04042016.pdf: 999717 bytes, checksum: 5c8442f8d971643744abe9447360c341 (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Dear Julian, The title of the thesis shouldn't appear in the ficha catalográfica, only the box should appear. The Resumo and the abstract should be in different s pages, abstract in one and the resumo in another Best. Ana Luiza Holme 37993492 on 2016-04-04T14:22:19Z (GMT) / Submitted by Julian Lilienthal (julian.driest@gmail.com) on 2016-04-04T15:46:42Z No. of bitstreams: 1 PEER TO PEER LENDING AND FINANCIAL INCLUSION IN BRAZIL, A CASE STUDY FINAL 04042016.pdf: 1001560 bytes, checksum: 199b70b68f2afb1a0de646272d22c218 (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Dear Julian, I just notice now that the key words (palavra chave) is missing should be below the abstract and the resumo. Abstract - key words Resumo - palavras chave I'm sorry for not noticing before. Ana Luiza Holme 37993492 on 2016-04-04T16:09:48Z (GMT) / Submitted by Julian Lilienthal (julian.driest@gmail.com) on 2016-04-04T20:13:25Z No. of bitstreams: 1 PEER TO PEER LENDING AND FINANCIAL INCLUSION IN BRAZIL, A CASE STUDY FINAL 04042016.pdf: 1001786 bytes, checksum: ea34836da8fa02a0d5ff2acdf361ea26 (MD5) / Approved for entry into archive by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br) on 2016-04-05T12:07:14Z (GMT) No. of bitstreams: 1 PEER TO PEER LENDING AND FINANCIAL INCLUSION IN BRAZIL, A CASE STUDY FINAL 04042016.pdf: 1001786 bytes, checksum: ea34836da8fa02a0d5ff2acdf361ea26 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-04-05T12:22:35Z (GMT). No. of bitstreams: 1 PEER TO PEER LENDING AND FINANCIAL INCLUSION IN BRAZIL, A CASE STUDY FINAL 04042016.pdf: 1001786 bytes, checksum: ea34836da8fa02a0d5ff2acdf361ea26 (MD5) Previous issue date: 2016-03-04 / While pursuing the objective to investigate the potential for the P2P innovation to enhance financial inclusion in Brazil, the P2P industry and the current market environment were analyzed in order to highlight the factors that can facilitate this desired enhancement. There seems to be no doubt that there is substantial potential for the P2P industry worldwide and in Brazil but, beyond this, a considerable part of this industry could be providing financially inclusive products. The P2P industry in Brazil needs to recognize the potential for growing, not only the industry itself, but also the market for financially inclusive P2P products. The first section of this thesis focuses on financial inclusion briefly in order to establish the frame of what is being addressed. Subsequently the P2P industry is analyzed globally, locally in Brazil and with regard to financial inclusion. The study is conducted through an interview with the founder of a P2P platform in Brazil and its data collection is used to build a case study which allowed for an analysis of the potential for financial inclusion of the P2P industry and the development of key success factors with regard to converting this potential into results. / Ao perseguir o objetivo de investigar o potencial da inovação P2P para melhorar a inclusão financeira no Brasil, a indústria de P2P e atual ambiente de mercado foram analisados a fim de destacar os fatores que podem facilitar este desenvolvimento desejado. Parece não haver dúvida de que existe um potencial significativo para a indústria de P2P no mundo e no Brasil, mas, além disso, uma parte considerável desta indústria poderia ser o fornecimento de produtos financeiramente inclusivos. A indústria de P2P no Brasil precisa reconhecer o potencial de crescimento, não só a própria indústria, mas também o mercado de produtos P2P financeiramente inclusivo. A primeira parte desta tese centra-se na inclusão financeira brevemente a fim de estabelecer o marco do que está sendo investigado. Posteriormente a indústria de P2P é analisado globalmente, localmente, no Brasil e com respeito à inclusão financeira. O estudo é realizado através duma entrevista com o fundador de uma plataforma de P2P no Brasil e a coleta de dados é usada para construir um estudo de caso que permitiu uma análise do potencial para a inclusão financeira da indústria de P2P e a identificação de fatores importantes para converter esse potencial em resultados.

Submitted by Vitor Hugo Rodrigues (vitorhugorodrigues@gmail.com) on 2016-08-03T02:39:51Z No. of bitstreams: 1 Dissertação de Mestrado - Vitor Rodrigues.pdf: 332231 bytes, checksum: 076c4a75fc7dcfcaa2a89aac12fdaaef (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Vitor, Trabalho rejeitado por não estar de acordo com as normas da ABNT Retirar a acentuação do nome Getúlio. Att on 2016-08-03T17:27:51Z (GMT) / Submitted by Vitor Hugo Rodrigues (vitorhugorodrigues@gmail.com) on 2016-08-03T17:33:34Z No. of bitstreams: 1 Dissertação de Mestrado - Vitor Rodrigues.pdf: 345402 bytes, checksum: 865292ac7b2206928fca8847a193793f (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-08-03T17:35:28Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação de Mestrado - Vitor Rodrigues.pdf: 345402 bytes, checksum: 865292ac7b2206928fca8847a193793f (MD5) / Made available in DSpace on 2016-08-03T17:52:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação de Mestrado - Vitor Rodrigues.pdf: 345402 bytes, checksum: 865292ac7b2206928fca8847a193793f (MD5) Previous issue date: 2016-07-12 / This paper empirically investigates the relationship between agency cost and internal monitoring corporate governance mechanisms available to Brazilian investors in local companies, using samples of listed companies for the 2010-2014 period, totaling 134 companies and 536 observations. To measure this relationship, we used as internal monitoring variables, information about variable executive compensation, including stock options, board composition, with emphasis on the presence of independent directors and the duality between Chairman and CEO, and the percentage of the equity of the company held by managers. As a proxy for agency cost, Asset Turnover Ratio and General & Administrative Expenses (G&A) as a percentage of net revenue were used. Two research hypotheses were proposed and regression models utilizing panel data were estimated, controlling for time and company fixed effects, using as dependent variables the two proxy variables for agency cost. The results show that, for the selected sample, there is a significant and positive relationship between the percentage of variable compensation and the agency cost proxies, which is conflict with what was originally expected. It is concluded that companies that have a higher variable compensation proportions incur in higher agency costs, leading to the conclusion that such a tool is not adequate for aligning of interests between executives and shareholders. The other internal monitoring variables were found not to be significant. / Esse trabalho investiga empiricamente a relação entre custo de agência e as medidas de monitoramento interno disponíveis aos investidores brasileiros nas empresas nacionais, utilizando amostras de companhias abertas entre os anos de 2010 e 2014, totalizando 134 empresas analisadas e 536 observações. Para medir tal relação, foram utilizadas, como variáveis de monitoramento interno, informações sobre a remuneração variável dos executivos, entre elas o uso de outorgas de opções de compra de ações, a composição do conselho de administração, dando ênfase à representatividade dos conselheiros independentes e à dualidade entre Chairman e CEO, e o percentual do capital social das companhias que está sob propriedade dos executivos. Como proxy para custo de agência, foram utilizados os indicadores Asset Turnover Ratio e General & Administrative Expenses (G&A) como percentual da Receita Líquida. Neste contexto, foram estabelecidas duas hipóteses de pesquisa e estimados modelos de regressão em painel controlados por efeitos fixos de tempo e empresa, empregando como variável dependente as variáveis proxy do custo de agência e utilizando as variáveis endividamento e tamanho das empresas como variáveis de controle. Os resultados dos modelos demonstram que, na amostra selecionada, há uma relação positiva e significativa entre o percentual da remuneração variável e as proxies de custo de agência, comportamento este contrário ao esperado originalmente. Conclui-se assim que as empresas que apresentam uma maior composição variável no total remunerado ao executivo, incorrem em um maior custo de agência, o que leva à conclusão de que tais ferramentas não são boas estratégias de alinhamento de interesses entre executivos e acionistas. As demais variáveis de monitoramento interno não apresentaram significância.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:15:17Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2002-08-19T00:00:00Z / Analisamos, empiricamente, o comportamento dos preços das ações após o anúncio do pagamento de dividendos. Nossa amostra foi constituída de 163 eventos, incluindo as ações mais negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo, no período de 1998 a 2000. Encontramos uma relação direta entre o dividend yield e o retomo anormal acumulado destas ações no período pós-pagamento de dividendos, dividindo a amostra em três subamostras, em função do dividend yield. Obtivemos um retomo anormal acumulado, nos 90 dias após o evento, de 21,97% para as empresas que pagaram dividendos mais altos, 5,16% para as companhias que pagaram dividendos intermediários, e -15,50% para as empresas que pagaram dividendos mais baixos. Isto demonstra a persistência dos retornos anormais das ações no período pós-evento. Esta relação foi confirmada quando analisamos os eventos por tipo de controlador da empresa (fundos, estatais ou fanu1ias) e as companhias privatizadas, e quando pesquisamos o retomo acumulado das ações em função do percentual do lucro líquido distribuído sob a forma de dividendos.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:02Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Thiago Caiuby Guimaraes.pdf.jpg: 10805 bytes, checksum: 1e943353fdebc0c0a22b5bf16941d6a0 (MD5) Thiago Caiuby Guimaraes.pdf.txt: 98665 bytes, checksum: b19e82090118f914126b0bbcae3e033c (MD5) Thiago Caiuby Guimaraes.pdf: 1472085 bytes, checksum: a300c4a12f4ffc05ffffd0882d69fa21 (MD5) license.txt: 4886 bytes, checksum: e25d5b282448fdb2f9652c6b0683eaa6 (MD5) Previous issue date: 2009-01-27T00:00:00Z / This work has as objective the evaluation of the Brazilian stock market efficiency by applying statistical tests for its posterior formalization using the return on stocks modeled as for example, ARMA, ARCH - GARCH family Models, Decomposition Model and, last but not least, VAR approach. For this work it has been collected intraday data, which are considered high frequency data and therefore less susceptible to alterations in the market structure, either in the macro or microeconomic environments. The data was collected at fiveminutes intervals. The main reason for such decision was due to the low liquidity of the assets shares within the Brazilian financial market, that could have missing values if collected within a shorter period of time. The series that were chosen are: Petrobrás PN, Gerdau PN, Bradesco PN, Vale do Rio Doce PN and the Ibovespa Index. These series are highly representative of the Brazilian stock market. On the basis of the ADF test, it is evidence that the Brazilian stock market could be efficient and, thus is considered models for the series on the equity returns previously mentioned. / Este trabalho tem por objetivo avaliar a eficiência do mercado acionário brasileiro a partir de testes estatísticos, para posterior modelagem das séries de retorno das ações, utilizando os modelos ARMA, ARCH, GARCH, Modelo de Decomposição e, por final, VAR. Para este trabalho foram coletados dados intradiários, que são considerados dados de alta freqüência e menos suscetíveis a possíveis alterações na estrutura de mercado, tanto micro como macroeconômicos. Optou-se por trabalhar com dados coletados a cada cinco minutos, devido à baixa liquidez dos ativos no mercado financeiro (que poderia acarretar em dados ausentes para intervalos de tempo inferiores). As séries escolhidas foram: Petrobrás PN, Gerdau PN, Bradesco PN, Vale do Rio Doce PN e o índice Ibovespa, que apresentam grande representatividade do mercado acionário brasileiro para o período analisado. Com base no teste de Dickey-Fuller, verificou-se indícios que o mercado acionário brasileiro possa ser eficiente e, assim foi proposto modelos para as séries de retorno das ações anteriormente citadas.